文章核心观点 - 中国节日用品产业正经历从“产品输出”到“创新与品牌输出”乃至“文化输出”的全面升级 凭借产品创新 设计研发 品牌建设及线上渠道拓展 在国际市场持续热销并扩大影响力 [1][4][5] 行业趋势：从代工贴牌到自主创新与品牌出海 - 行业企业从过去主要为海外客户订单生产 产品种类少 工艺简单 转变为在国外注册自主品牌 建立专业设计团队并开发大量新产品 例如鞍山祺翔工艺品有限公司开发了千余种新产品 [1] - 企业通过自主研发获得国际专利认证 提升产品竞争力与不可替代性 例如广东小天使圣诞工艺厂的飘雪系统于2024年获得美国专利认证 [1] - 地方政府通过设立知识产权维权服务点等方式支持产业创新升级 截至2024年底 义乌市有效专利数量超3.7万件 [2] - 国家政策鼓励品牌国际化 通过知识产权保护 海外仓建设等公共服务 推动企业从“代工贴牌”向“自主品牌”转型 [4] 市场表现与销售数据 - 中国节日用品出口增长显著 2024年前三季度 义乌圣诞用品出口额达51.7亿元人民币 同比增长22.9% [2] - 中国潮玩品牌海外扩张迅猛 收入增速惊人 泡泡玛特2025年第三季度整体收入同比增长245%至250% 其中海外收入同比增长365%至370% [6] - 中国品牌通过线下品牌店 快闪店等形式深入海外市场 泡泡玛特已在法国 新西兰 美国等多个国家和地区开设线下店 [6] 企业案例：产品创新与国际化布局 - 达伦特集团实现全球化生产与研发布局 在波兰建立工厂 在德国 法国设立研发设计机构 其产品畅销全球100多个国家和地区 [4] - 企业持续投入研发以支撑创新与品牌建设 达伦特集团每年将超过4%的营业收入投入研发 目前拥有有效知识产权131项 [4] - 产品设计融合中国传统文化元素以提升品牌独特性与文化影响力 达伦特集团的“三彩香氛”系列将中国传统非遗“三彩艺术”与现代香氛技术融合 并获得行业金奖 [4] 营销与渠道拓展 - 中国品牌借助线上跨境电商平台及线下创意体验活动进行海外推广 例如泡泡玛特在韩国首尔开设以“冬季村庄”为主题的圣诞快闪店 打造沉浸式乐园吸引年轻顾客 [5]

中国线上消费品牌指数(CBI)发布 - 北京大学国家发展研究院牵头编制的最新季度“中国线上消费品牌指数”(CBI)、“全球品牌中国线上500强榜单”(CBI500)及“线上品牌购买力指数”(BPI)于12月25日发布 [1] 指数总体趋势 - 2025年第三季度全国线上消费品牌指数(CBI)为62.65，同比增长0.92%，表明线上消费者对品牌商品的偏好持续上升 [3] - 指数变化与消费回暖、向高质量发展转型的宏观形势高度契合，国家统计局数据显示前三季度核心CPI同比上涨0.6%，9月份实现近19个月以来首次回升到1% [3] - 消费回暖趋势在“天猫双11”购物节中得到印证，活动全周期实现“四年来最好增长”，近600个品牌成交额破亿元，34091个品牌成交额同比翻倍 [3] 全球品牌中国线上500强榜单(CBI500)前50名 - **榜单前三名**：Apple(100分)、小米(92.35分)、美的(91.81分) [2] - **前十名其他品牌**：华为(91.60分)、海尔(90.61分)、联想(88.57分)、耐克(87.53分)、源氏木语(86.45分)、李宁(85.85分)、大疆(85.18分) [2] - **第11至20名品牌**：包括阿迪达斯(84.49分)、泡泡玛特(83.81分)、林氏家居(83.44分)、优衣库(83.14分)、安踏(82.99分)、斐乐(82.35分)、得力(82.10分)、周大福(81.78分)、无印良品(81.78分)、VIVO(81.45分) [2] - **第21至30名品牌**：包括苏泊尔(81.31分)、爱他美(81.25分)、公牛(81.19分)、Babycare(80.94分)、欧莱雅(80.89分)、雅诗兰黛(80.69分)、兰蔻(80.62分)、斯凯奇(80.41分)、YSL(80.35分)、回力(80.17分) [2] - **第31至40名品牌**：包括华硕(80.04分)、九号电动(79.96分)、维达(79.83分)、雀巢(79.54分)、格力(79.38分)、美素佳儿(79.25分)、百丽(79.15分)、骆驼(79.14分)、伊利(78.91分)、UR(78.85分) [2] - **第41至50名品牌**：包括香奈儿(78.80分)、剑南春(78.77分)、斯维诗(78.65分)、珀莱雅(78.46分)、小牛电动(78.36分)、巴拉巴拉(78.36分)、海蓝之谜(78.36分)、蕉下(78.27分)、茅台(78分)、索尼(77.97分) [2] 行业消费品质变化 - 与2024年第三季度相比，消费品质保持同比增长的行业包括：女装、3C智能、日用美妆、运动户外、宠物用品、男装以及家装家具 [4] - 消费者在购买这些行业商品时，对品质和品牌的重视程度明显增强 [4] 平台策略与品牌表现 - 淘宝今年以来加大了对原创服饰品牌的扶持力度，通过扶持原创商家、支持品质商品、为商家降本增效以改善营商环境，推动了女装行业的消费品质升级 [4] - 大疆凭借在新品成交、品牌搜索量和消费者好评率等指标的优异表现，首次进入榜单前十名 [4] - 泡泡玛特依靠其系列原创IP，品牌影响力持续提升，三季度排名第十二名，进入前20，创三个季度新高，在潮玩行业周期波动中逆势上行 [4] 指数编制方法与意义 - CBI系列指数和榜单由北京大学国家发展研究院、北京大学数字金融研究中心、中山大学商学院合作开发，阿里巴巴淘天集团提供技术支持，每季度更新一次 [3] - 该指数是全球首个完全基于消费者实际购买行为的品牌价值评估体系，基于2025年7月至9月淘宝天猫平台的真实消费大数据展开 [3] - 指数填补了传统宏观指标(如社会零售总额、CPI)在衡量“消费质量”方面的空白 [3] - 指数坚持品质和创新导向，旨在鼓励品质竞争，减少内卷式竞争，引导线上消费高质量发展，推动市场从“比成本”转向“比品质、比品牌、比差异化价值” [4][5]

中国线上消费品牌指数（CBI）核心发布 - 北京大学国家发展研究院牵头编制的最新季度“中国线上消费品牌指数”（CBI）、“全球品牌中国线上500强榜单”（CBI500）和“线上品牌购买力指数”（BPI）于12月25日发布 [1] - 研究基于2025年7月至9月淘宝天猫平台的真实消费大数据，是全球首个完全基于消费者实际购买行为的品牌价值评估体系 [1][3] - 2025年第三季度全国线上消费品牌指数（CBI）为62.65，同比增长0.92%，表明线上消费者对品牌商品的偏好持续上升 [1] 全球品牌中国线上500强榜单（CBI500）排名 - 榜单前五名品牌为苹果（评分100）、小米（92.35）、美的（91.81）、华为（91.60）、海尔（90.61），与上季度基本一致 [2][6] - 大疆首次跻身榜单前10，泡泡玛特名列第12位，创三个季度新高 [1][8] - 其他进入前50名的代表性品牌包括：联想（88.57）、耐克（87.53）、源氏木语（86.45）、李宁（85.85）、阿迪达斯（84.49）、林氏家居（83.44）、优衣库（83.14）、安踏（82.99）、斐乐（82.35）、得力（82.10）、周大福（81.78）、无印良品（81.78） [2] 分行业消费品质趋势 - 与2024年第三季度相比，消费品质保持同比增长的行业包括：女装、3C智能、日用美妆、运动户外、宠物用品、男装以及家装家具 [4] - 服饰行业指数同比增加显著，其中女装指数增长5分以上，表明该行业品牌与品质升级进程加速 [4] - 食品、潮玩玩具行业的CBI指数出现同比下降，食品行业下降主要受酒水行业周期性波动和政策约束影响，潮玩玩具则与自身波动性特征相关 [5] 品牌排名上升的驱动因素 - 排名上升幅度较大的品牌主要有三类：以大疆为代表的智能设备品牌、与中秋节相关的食品品牌、与开学季相关的办公文教品牌 [6] - 节令与阶段性需求推动品牌排名上升，例如广州酒家、蟹太太、嘉华、美心、稻香村等食品品牌因月饼礼盒等需求进入500强，广东湛江品牌“金九”首次入榜并位列298名 [7] - 办公文教类品牌得力、晨光排名有较大提升，作业帮、卡拉羊首次进入500强 [7] - 产品创新是品牌力提升的关键驱动力，大疆通过运动相机与无人机的功能创新提升体验，泡泡玛特依靠系列原创IP提升全球影响力 [8] 线上消费市场宏观背景 - CBI系列指数变化与消费回暖、向高质量发展转型的宏观形势高度契合 [2] - 据国家统计局数据，2025年前三季度核心CPI同比上涨0.6%，其中9月份涨幅回升至1%，为近19个月以来首次，显示消费信心回升 [2] - “天猫双11”购物节数据进一步印证趋势，活动全周期实现“四年来最好增长”，近600个品牌成交额破亿元，34091个品牌成交额同比翻倍 [3] 平台策略与行业新趋势 - 淘宝加大对原创服饰品牌的扶持力度，推动女装行业消费品质升级 [4] - 运动户外行业向专业与功能性分化，新品尖货与创新品类供给成为增长新动力 [4] - 美妆行业受“科学护肤”等多元精细需求引领持续增长 [4] - 家装家具行业增长新动力来自局部换新装修，中古风装修、智能家具尤其受欢迎 [4]

中国线上消费品牌指数(CBI)及500强榜单发布 - 北京大学国家发展研究院于12月25日发布了基于2025年第三季度淘宝天猫平台消费数据的“中国线上消费品牌指数”(CBI)、“全球品牌中国线上500强榜单”(CBI500)和“线上品牌购买力指数”(BPI) [1] - 2025年第三季度全国线上消费品牌指数(CBI)为62.65，同比增长0.92%，表明消费者对品牌商品的偏好持续上升 [1] - CBI系列指数是全球首个完全基于消费者实际购买行为的品牌价值评估体系，每季度更新，旨在填补传统宏观指标在衡量“消费质量”方面的空白 [3] 500强榜单排名与结构 - 2025年第三季度“全球品牌中国线上500强榜单”(CBI500)前五名依次为：苹果(92.35分)、小米(100分)、美的(91.81分)、华为(91.60分)、海尔(90.61分)，格局与上季度基本一致 [2][6] - 大疆首次跻身榜单前10名，泡泡玛特排名第12位，创三个季度新高 [1][7] - 排名上升显著的品牌主要集中于三类：以大疆为代表的智能设备品牌、与中秋节相关的食品品牌以及与开学季相关的办公文教品牌 [6] - 榜单基于销售、价格、搜索、好评等12项维度对品牌进行综合性评分，以反映真实消费行为 [7] 分行业CBI指数表现 - 与2024年第三季度相比，消费品质保持同比增长的行业包括：女装、3C智能、日用美妆、运动户外、宠物用品、男装以及家装家具 [4] - 服饰行业指数增长显著，其中女装指数同比增加5分以上，表明该行业品牌与品质升级进程正在加速 [4] - 食品、潮玩玩具行业的CBI指数出现同比下降 [5] - 食品行业CBI下降主要受酒水行业特别是高端白酒的周期性波动和政策约束影响 [5] - 潮玩玩具行业的CBI下降则与品类自身的波动性特征密切相关 [5] 品牌增长驱动因素分析 - **产品创新与功能升级**：大疆凭借在新品成交、搜索量和好评率等指标的优异表现排名跃升，其通过跟拍摄影、可变光圈等功能创新提升用户体验 [7]；泡泡玛特依靠系列原创IP提升全球品牌影响力 [7]；运动户外行业通过供给新品尖货和创新品类驱动增长 [5] - **季节性及阶段性需求**：中秋节带动广州酒家、蟹太太、嘉华、美心、稻香村等食品品牌进入500强，广东湛江地方品牌“金九”首次入榜并位列298名，其在“18-29岁年轻人成交增速”上评分远高于同类品牌 [6]；开学季推动办公文教品牌得力、晨光排名提升，作业帮、卡拉羊首次进入500强 [6] - **平台运营策略**：淘宝加大对原创服饰品牌的扶持力度，通过扶持原创商家、支持品质商品、为商家降本增效等策略，推动了女装行业的消费品质升级 [4] 消费市场宏观背景 - 指数变化与消费回暖、向高质量发展转型的宏观形势高度契合 [2] - 据国家统计局数据，2025年前三季度核心CPI同比上涨0.6%，其中9月份同比涨幅回升至1%，为近19个月以来首次，显示消费信心回升和供给质量提升 [2] - 2025年“天猫双11”活动全周期实现“四年来最好增长”，近600个品牌成交额破亿元，34091个品牌成交额同比翻倍，进一步印证消费回暖趋势 [3]

泡泡玛特Crybaby特展 - 泡泡玛特携手艺术家工作室Molly Factory联合呈现的“Letting Go... Holding On...” Crybaby特展于2025年12月20日在上海西岸梦中心启幕，这是Crybaby在中国的首次亮相及迄今为止规模最大的展览[1] - 展览空间近2000平方米，被打造成情绪可触摸的“柔软世界”，由艺术家Molly操刀设计，首次集中呈现Crybaby、Crybunny与Cryteddy三大经典形象[1][2] - 标志性的“眼泪球池”横跨三层空间，由海洋球与充气软膜构成，总面积达864平方米，并以“守护、勇气、自由”为线索串联三个主球池[2] - 展览设置寻找“泪滴”幸运球、点亮情绪图标、体验“哭哭扭扭机”及亲手创作专属Crybaby等互动环节，增强探索感与参与感[2] 雅诗兰黛新品发布 - 雅诗兰黛于中国创新研发中心举办“胶原建模”精华上市峰会，系统阐释品牌对抗老路径的最新理解[6] - 基于三十年胶原研究积累，公司提出“胶原建模”新机制，通过多重信号肽协同作用，覆盖表皮层、表皮—真皮连接层及真皮层，参与不同类型胶原的生成与稳定[6] - 全新智妍“胶原建模”精华被定位为“居家可持续的抗老方案”，强调以日常护理方式介入胶原维养，追求长期使用带来的整体紧致与稳定感[6] Carven 2026早春系列 - Carven发布2026早春系列，将视角收回到“可被真正穿着的时装”，以衣橱为核心语境，围绕春日穿着的轻盈与亲密感重新梳理品牌廓形与材质语言[9] - 系列延续品牌标识性语汇，“Esperanto”廓形被重塑为风衣、军工夹克与针织外套，并引入睡衣元素，模糊居家与外出的边界[9] - 系列采用云朵般填棉覆盖真丝缎面、垂坠真丝电力纺裁剪为连衣裙与上衣，并将古董丝巾重新解构为连身裙饰边，呈现克制柔软的体量感与流动线条[9] Bonpoint新春限定系列 - Bonpoint为迎接丙午马年推出2026“心愿小马”新春限定系列，将马象征的自由、勇气与优雅融入品牌法式美学与童真叙事[15] - 服饰系列涵盖羊绒开衫、羊绒毛衣、休闲卫衣与棉质T恤，并配以小马玩偶，新生儿款则以刺绣领口连体衣与柔软羊绒材质为核心，搭配樱桃红与米白色调[15] - 同步推出“心愿小马”新春限定挚爱护肤系列，包装采用专属插画与鎏金线条，配方延续天然植萃与温和理念，涵盖面霜、身体乳、沐浴乳等多款产品[15] 维达莱VBC 2026秋冬系列 - 拥有逾360年历史的意大利羊毛纺织世家维达莱VBC发布2026秋冬系列，重新梳理“冬季优雅”的当代表达[19] - 系列核心“无畏系列”采用全新Super150's面料，通过简约纬纱结构与双股加捻经纱工艺，带来更顺滑亲肤的触感，覆盖从跨季商务套装到法兰绒羊绒混纺的多重场景[19] - 系列开发环保防水版本，将羊毛与轻质薄膜结合，使面料在保持精致外观的同时兼具防风、防水与透气性能[19] - 大衣面料系列拓展双面呢、厚款海狸绒及多色粗花呢，丹宁系列则以羊毛重新诠释传统丹宁面料，强化柔软度、保暖性与穿着舒适度[19] 乐高与Nike联名产品 - 乐高携手Nike将经典Air Max 95“Neon”跑鞋带入积木式创意语境，计划于2026年正式发售[21] - 合作款完整保留了1995年原版以“人体结构”为灵感的设计语言，鞋面延续OG版本的渐变结构，从深黑色逐层过渡至烟灰与金属银[21] - 荧光绿细节点缀于鞋带孔、刺绣Swoosh以及可视Air气垫之上，在克制色调中形成鲜明视觉锚点[21]

香港大盘30ETF资金流入与市场表现 - 香港大盘30ETF（520560）在12月24日场内价格微跌0.11%，但近20日资金净流入1.35亿元，截至12月22日规模达8.1亿元，创历史新高[1] - 该ETF采用“科技+红利”哑铃策略，其成份股中，中芯国际当日涨超3%，农夫山泉、比亚迪股份、中国海洋石油涨逾1%，百胜中国、泡泡玛特、中国平安跟涨；中国神华、阿里巴巴则跌超1%[1][8] 资金布局港股的核心逻辑 - 港股当前估值处于低位，且大部分大型企业注重股东回报，在分红和回购方面表现积极，公司治理更为规范[3][10] - 港股拥有一批稀缺的行业龙头公司，这些标的不仅价格更低，而且分红率更高，配置价值凸显[3][10] 港股具体投资方向分析 - 在科技方向，应重点关注港股互联网企业的科技属性，特别是大模型领域的布局，头部公司凭借资金与数据优势已建立竞争壁垒，核心流量产品支撑多业务变现，盈利模式成熟[4][11] - 在红利方向，应重点关注港股银行股，核心配置逻辑在于低估值与稳定的分红回报，保险公司等长期机构资金通过境外账户直接投资港股，银行股是其重要投资标的，这构成了港股估值韧性的重要来源[4][11] 港股后市展望与配置建议 - 两大因素可能进一步提振港股市场：一是美国降息周期有望带动全球资金回流港股；二是人民币延续升值将提升以人民币计价资产的吸引力，尤其有利于现金流稳定的高分红标的[4][12] - 广发证券建议采用哑铃策略进行配置，将港股稳定价值类资产作为底仓长期持有，同时认为港股景气成长类资产的产业逻辑坚实，震荡中孕育机会[4][12] 香港大盘30ETF产品特征 - 香港大盘30ETF是全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的ETF，其一揽子持有30只港股通中资大盘股[5][12] - 该ETF重仓股兼具高弹性科技股（如阿里巴巴、腾讯控股）与稳健高股息股（如建设银行、中国平安），并支持T+0交易机制，被视为港股长期配置的理想底仓工具[5][12] - 根据其前十大成份股列表，截至统计时，占比最高的成份股为Isl Millin Life “W”（16.73%）和腾讯控股（15.15%），建设银行（8.18%）、小米集团-W（6.00%）、美团-W（5.22%）、中国移动（5.02%）、工商银行（4.92%）、中国平安（3.52%）、比亚迪股份（3.32%）、中国银行（3.08%）也位列其中[6][13]

文章核心观点 - 招商证券维持泡泡玛特“强烈推荐”评级 认为公司凭借全球化IP运营能力、灵活的产能调度以及海外组织架构调整 能够穿越潮流风险 实现健康持续增长 [1] 高频数据跟踪的局限性 - 高频数据如APP下载量及搜索指数在IP积累一定声量后 其指示意义会正常减弱 不能完全反映品牌实际状况 [1] - 用户数据方面 受数据抓取及地区售卖规则影响 Sensortower显示的美国日活用户最多、中国其次 之后是日本、澳大利亚、泰国 与公司中报披露口径有明显差异 [1] - 渠道变化导致单一渠道的月度数据对实际供需情况反映能力有限 例如在搪胶毛绒品类爆发初期 热款发售及补货以线上为主 [1] - 二手交易平台千岛于9月29日调整盲盒寄售标准 新标准要求有原盒且内袋未拆封 该调整对二手交易量有不利影响 [2] - 历史跟踪显示 公司业绩与二手价格拟合程度有限 [2] 线下销售与行业经验借鉴 - 公司注重线下门店体验感 认为线下是更有包裹感的品牌文化传递方式 [2] - 在解决产能问题后 热款会逐步回到线下门店销售 [2] - 复盘日本IP公司发展 潮流风险核心来源包括：供应链与正版管理失衡、以内容投入为主的IP运营导致成本刚性且盈利波动大、受众及变现形态相对单一 [2] - 成功应对风险的公司可通过运营手段完成年龄层、地区圈层、IP、品类及媒介的突破 平滑业绩和估值波动 [2] 海外本地化运营与增长潜力 - 公司已完成海外组织架构调整 从“国内IP为主x全球化渠道”转向“全球化IPx全球化渠道”的平台化运营 [3] - 4月中旬启动全球组织架构升级 核心是聚焦区域战略 设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部 [3] - 调整后 大区层有来自IP团队的支持 有望发掘来自世界各地的优秀IP [3] - 公司希望地区限定款占比有望从2025年上半年的不到5%提升至10%-15% [3] - 架构调整后已有出色的本地化产品表现 例如Skullpanda x Wednesday吊卡及Skullpanda x XG等 [3] - 美洲及欧洲仍处于开店相对初期 增长潜力较大 [3] IP与产品势能 - “精灵天团”LABUBU、星星人等IP产品势能良好 [1] - 公司IP与品类矩阵多元化 结合柔性供应链及突出的IP和门店运营能力 [3]

文章核心观点 - 招商证券维持泡泡玛特“强烈推荐”评级 看好其通过全球化IP运营、本地化策略及灵活供应链穿越潮流风险 实现持续增长 [1] 高频数据跟踪的局限性 - 高频数据如APP下载量及搜索指数在IP积累一定声量后 其指示意义会正常减弱 [1] - 用户数据受数据抓取及地区售卖规则影响 与公司中报披露口径有明显差异 例如美国日活用户最多、中国其次 之后是日本、澳大利亚、泰国 [1] - 渠道变化导致单一渠道的月度数据对实际供需情况反映能力有限 例如搪胶毛绒品类爆发初期 热款发售及补货以线上为主 [1] - 二手交易平台千岛于9月29日调整盲盒寄售标准 新标准要求有原盒且内袋未拆封 对二手交易量有不利影响 [2] - 历史跟踪显示 公司业绩与二手价格拟合程度有限 [2] 线下销售与行业风险借鉴 - 公司注重线下门店体验感 认为在解决产能问题后 热款会逐步回到线下门店销售 [2] - 复盘日本IP公司发展 潮流风险核心来源包括：供应链与正版管理失衡、以内容投入为主的IP运营导致成本刚性且盈利波动大、受众及变现形态相对单一 [2] - 成功应对风险的公司可通过运营手段完成年龄层、地区圈层、IP、品类及媒介的突破 平滑业绩和估值峰值 [2] 海外本地化运营与增长潜力 - 公司已完成海外组织架构调整 从“国内IP为主x全球化渠道”转向“全球化IPx全球化渠道”的平台战略 [3] - 4月中旬启动全球组织架构升级 核心是聚焦区域战略 设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部 [3] - 调整后大区层有来自IP团队的支持 有望发掘来自世界各地的优秀IP [3] - 公司希望地区限定款占比有望从2025年上半年（25H1）的不到5%提升至10%-15% [3] - 架构调整后已有出色的本地化产品表现 例如Skullpanda x Wednesday吊卡及Skullpanda x XG等 [3] - 考虑到公司IP与品类矩阵多元化、柔性供应链及突出的运营能力 叠加美洲及欧洲仍处于开店相对初期 公司具备穿越潮流风险的潜力 [3]

行业趋势与市场表现 - 圣诞节等节日是情绪消费的重要节点，商家利用IP的不同商业模式提高利润 [1] - 2025年前三季度兴趣消费市场规模突破3800亿元，较2024年同期的3509亿元同比增长超10% [2] - 2023年中国授权商品和服务零售额达到137.7亿美元，同比增长9.6%，但人均IP消费水平仍远低于美国等发达国家，市场增长空间巨大 [6] IP商业模式与策略 - IP商业模式主要分为三类：以迪士尼、泡泡玛特为代表的自有IP模式；以支付高额授权费获取IP的授权模式；以及借IP联名获得短期流量曝光的模式 [7] - 成功的IP首先具备跨媒介的内容价值，通过优质内容实现与用户低成本、精准、快速的连接 [7] - 企业应进行“受众分层”：针对核心粉丝通过限量版制造稀缺性和收藏感；针对泛用户强调联名产品的实用性与场景化；与非传统品类合作则注重破圈性和话题性以吸引潜在用户 [1] - 品牌做IP联名时需考虑角色情绪与消费需求的匹配，挖掘角色情绪里的“共性体验”并绑定到具体消费场景，而非简单贴图 [9] 公司动态与案例：泡泡玛特 - 泡泡玛特旗下IP“星星人”在2024年签约当年销售额即突破亿元，2025年上半年该IP已实现营收3.9亿元 [2] - 泡泡玛特与迪士尼电影《疯狂动物城2》合作，于电影上映半年前推出相关IP产品，包括疯狂动物城再续系列及Molly联名款 [3] - 泡泡玛特手办类常规盲盒价格主要在69元/个，挂件类毛绒产品价格为299元/个 [3] - 泡泡玛特创始人王宁曾认为，为潮玩增加功能属性（如U盘）可能导致其生命周期缩短 [2] 公司动态与案例：名创优品 - 名创优品与《疯狂动物城2》的合作自2024年开启，实现了中国潮玩品牌与海外动画电影IP的双向植入：推出上百款联名新品及线下主题店，并成为首个植入该电影的中国品牌 [4] - 名创优品店内“疯狂动物城”相关产品价格不一，搪胶毛绒公仔为79元/个 [4] - 名创优品正在加速签约原创潮玩艺术家，创始人称“要浪费一个亿投入到IP当中” [8] - 截至2025年11月，名创优品已签约包括“萝卜街”在内的16个潮玩艺术家IP，企图构建自有IP矩阵，并以“国际授权IP+独家签约艺术家IP”双轮驱动完善IP生态 [8] - 名创优品定位为综合全品类自有品牌零售商，其旗下TOPTOY则专注于垂直潮玩赛道 [9] 行业合作与挑战 - 《疯狂动物城2》与超过60个品牌进行跨品类合作，被视为IP商业化的“规模标杆” [3][5] - IP规模化联名的主要风险并非合作数量多，而在于合作是否精准分层，若所有联名都停留在“流量互换”表层，易导致消费者审美疲劳和合作品牌缺乏存在感 [5] - 国内IP授权产品同质化后，多家企业正在学习泡泡玛特，加大对自有IP的战略布局 [8] - 迪士尼对授权形象管理严格，提供详细的衍生品设计指导细则，授权商需根据规定进行创作 [8] - 迪士尼通过产业整合（如收购皮克斯、漫威）获得大量经典IP版权，其全年IP授权零售额达620亿美元 [7]

核心观点 - Z世代成年人正推动全球玩具消费热潮 其消费行为被归纳为“快乐经济”或“治愈型消费” 核心动因在于应对经济压力、社会不确定性与孤独感 通过购买玩具获取情感慰藉、怀旧体验和社区归属感 [1][2][3][4] 市场趋势与消费者洞察 - 2025年成为“成年人购买玩具最火爆的一年” 76%的18至34岁英国Z世代消费者为自己或其他成年人购买玩具 [1] - 毛绒玩具已成为成年人第四大热门玩具品类 仅次于游戏拼图、乐高积木和手办模型 [1] - 这一趋势被Circana分析师归因为“彼得潘效应” 即成年人难以成长并承担责任的心理综合征 [2] - Z世代面临房价高企、持续通胀、经济与地缘政治动荡等压力 传统人生里程碑如买房组建家庭变得遥不可及 [1][2] - 现实落差催生“末日消费”心态 Z世代转而通过旅行、设计师单品和收藏玩具等“小确幸”消费寻求即时慰藉与情绪补偿 [3] - 普遍存在的孤独感深刻影响消费选择 根据Hinge调查 85%的英国Z世代受访者表示时常感到孤独 购买玩具成为寻求社群归属的情感方式 [4] 代表性公司业绩表现 - 泡泡玛特2025年上半年营收同比增长204.4%至138.8亿元人民币（约19.3亿美元） 净利润激增近400% [1][2] - 仅Labubu玩偶一项在2024年为泡泡玛特全球收入贡献约4.23亿美元 [2] - Jellycat在2024年收入增长66%至3.33亿英镑 较2023年的2亿英镑大幅提升 税前利润翻了一倍多 从6700万英镑增至1.39亿英镑 [2] - 据高端百货Selfridges玩具采购负责人指出 Jellycat已成为店内销售增速最快的品牌 过去两年渴望通过收藏融入社群的Z世代和千禧一代顾客呈现“爆发式增长” [4] 消费行为驱动力 - 成年人通过消费玩具获取情感慰藉与怀旧体验 以在不确定的环境中寻找小确幸与情感归属 [1] - 购买具有陪伴感与社区属性的玩具被视为“治愈型消费” [1] - 购买Jellycat等玩具能让消费者感觉自己是社区的一部分 有许多在线群体进行交流 人们相互竞争购买最新产品 [4]