公司人事变动 - 2025年1月14日公司召开第十届董事会第十七次会议，12名董事出席[1] - 会议同意选举刘雷为董事长，其将兼任战略委员会主任委员[1][2] - 会议同意聘任李堪雨为副总经理，其经验丰富[2][3][8]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人938人，A股937人，H股1人[2] - 出席股东所持表决权股份总数5,678,504,205股，A股5,524,323,246股，H股154,180,959股[2] - 出席股东持股占公司有表决权股份总数比例55.521587%，A股54.014082%，H股1.507505%[2][3] - 公司在任董事12人出席10人，监事3人出席3人，董秘亲自出席[4] 选举董事投票情况 - A股股东同意票数5,519,665,552，比例99.915688%[4] - H股股东同意票数149,505,504，比例96.967554%[4] - 普通股合计同意票数5,669,171,056，比例99.835641%[4] - 5%以下股东同意票数320,600,982，比例98.568003%[5] 其他信息 - 本次股东大会于2025年1月14日在北京市西城区召开[2] - 会议见证律所是北京市海问律师事务所，律师为高巍、李超[10]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会时间为1月14日15:00[2] - 地点为北京市西城区宣武门内大街4号华滨国际大酒店[2] - 召集人为公司董事会，召开方式结合现场与网络投票[2] 议案信息 - 议案为选举刘雷先生为本公司董事[5] 候选人信息 - 刘雷生于1973年4月，有28年工作经验[9] - 毕业于西安交通大学工学学士、美国贝勒大学工商管理硕士[9]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 目标价为6.36元 对应2025年9倍PE [1][3] 核心观点 - 山东电力市场机制完善 煤电转型配套价格机制领先全国 公司作为山东电力市场优选标的 具备显著优势 [1][8] - 公司一体化经营成本可控性提升 2025年火电盈利有望持续改善 [1][17] - "十五五"后煤电行业资本开支放缓 公司长期分红有望提升 [1][9] 山东电力市场 - 2023年山东煤电机组分配市场化容量补偿费用250.9亿元 火电容量电价约400元/KW·年 已实现全容量补偿 [1][8] - 山东电网直调公用机组中前四大发电公司市占率达88.7% 行业集中度高 公司可避免恶性竞争 [1][8] - 新版《山东电力市场规则》引入价格监管机制 允许供需紧张时段提高合理收益率 [1][8] 火电业务 - 公司2023年长协煤占比约70% 2025年预计不低于80% 具备资源优势 [1][17] - 假设2025年市场煤均价780元/吨 若公司火电平均上网电价降幅小于14.5元/MWh 则火电点火价差有望扩大 [1][17] - 公司60万千瓦及以上大容量、高效率机组占比62.4% 供电煤耗289.34g/kWh 具备效率优势 [67][68] 资本开支与分红 - "十五五"期间火电投资完成额预计较"十四五"大幅回落 公司资本开支压力缓解 [1][18] - 2021年公司剥离新能源发电资产 不再承担新能源项目投资 资本开支需求大幅下降 [1][18] - 公司上市以来累计分红比例约42.8% 未来股利支付率有望提升至80% [1][18] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为61.5/72.2/82.1亿元 EPS分别为0.60/0.71/0.80元 [1][11] - 2024-2026年营业收入预计为1130.52/1112.55/1069.79亿元 归母净利润增速分别为36.09%/17.35%/13.73% [11]

业绩总结 - 2024年1 - 6月，公司合并口径营业收入216,583.37万元，利润总额23,290.05万元，净利润23,290.05万元[39] - 2024年1 - 6月，公司母公司口径营业收入1,105,832.46万元，利润总额40,100.85万元，净利润32,396.80万元[40] 市场扩张和并购 - 华电国际拟发行股份及支付现金购买华电江苏能源等多家公司股东全部权益价值[1] - 华电集团拟转让江苏能源80%股权，华电国际拟发行股份购买该80%股权[42] 财务数据 - 华电江苏能源有限公司股东全部权益价值评估结论为9,085,324,311.35元[6] - 2024年6月30日，公司合并口径资产总额1,575,608.33万元，负债总额875,473.03万元，净资产700,135.30万元[39] - 2024年6月30日，公司母公司口径资产总额3,245,966.84万元，负债总额2,238,047.32万元，净资产1,007,919.52万元[40] - 流动资产账面价值518,756.90万元，评估价值518,756.90万元，增值率0.00%[14] - 非流动资产账面价值1,056,851.43万元，评估价值1,264,477.01万元，增值率19.65%[14] - 长期股权投资账面价值604,059.96万元，评估价值758,084.44万元，增值率25.50%[14] - 固定资产账面价值437,155.77万元，评估价值474,241.71万元，增值率8.48%[14] - 无形资产账面价值14,497.66万元，评估价值31,012.83万元，增值率113.92%[16] - 土地使用权账面价值13,098.13万元，评估价值29,032.29万元，增值率121.65%[16] - 资产总计账面价值1,575,608.33万元，评估价值1,783,233.91万元，增值率13.18%[16] - 负债总计账面价值875,473.03万元，评估价值874,701.48万元，增值率 -0.09%[16] - 净资产账面价值700,135.30万元，评估价值908,532.43万元，增值率29.77%[16] 子公司情况 - 截至评估基准日，江苏能源纳入合并范围的二级单位共17家[37] - 2024年6月30日句容发电资产总额604,588.94万元，负债总额431,523.64万元，净资产173,065.30万元；2024年1 - 6月营业收入170,418.59万元，利润总额21,410.79万元，净利润15,675.52万元[58] - 2024年6月30日上海华电资产总额471,018.99万元，负债总额413,796.11万元，净资产57,222.88万元；2024年1 - 6月营业收入188,062.10万元，净利润4,747.66万元[60] - 2024年6月30日望亭天然气资产总额52,482.50万元，负债总额16,807.31万元，净资产35,675.18万元；2024年1 - 6月营业收入32,950.56万元，净利润 - 232.21万元[62][64] - 2024年6月30日吴江热电资产总额89,631.41万元，负债总额36,389.37万元，净资产53,242.04万元；2024年1 - 6月营业收入45,415.24万元，净利润11.46万元[68] - 2024年6月30日江苏华电戚墅堰发电有限公司资产总额245083.55万元，负债总额96003.40万元，净资产149080.15万元；2024年1 - 6月营业收入110642.42万元，利润总额1872.60万元，净利润1872.60万元[79] 项目进展 - 华电金湖天然气分布式能源项目2017年12月25日开工，2019年6月14日两台机组投产[1] - 仪化热电江苏华电扬州化学工业园区热电联产项目2022年8月28日开工，预计2024年底投产[4] - 扬州中燃在建热电联产工程2022年12月主体工程开工，预计2024年12月完工[8] 评估相关 - 评估基准日为2024年6月30日[13] - 评估机构为北京中同华资产评估有限公司[6] - 本次评估选用资产基础法和收益法，未选用市场法[160][162] - 资产基础法评估中，总资产账面价值1575608.33万元，评估值1783233.91万元，增值率13.18%[197] - 资产基础法评估中，负债账面价值875473.03万元，评估值874701.48万元，减值率0.09%[197] - 资产基础法评估中，净资产账面价值700135.30万元，评估值908532.43万元，增值率29.77%[197] - 收益法评估下，江苏能源股东全部权益评估价值为910239.51万元，较母公司账面净资产增值210104.22万元，增值率30.01%[200] - 收益法评估下，江苏能源股东全部权益评估价值较合并归母净资产增值336059.76万元，增值率58.53%[200]

市场扩张和并购 - 公司拟购买华电江苏能源等多家公司部分或全部股权[1] 交易进展 - 2024年12月24日公司收到上交所受理本次交易申请通知[2] - 本次交易尚需上交所审核通过及中国证监会同意注册方可实施[2]

融资情况 - 获批在2024年6月17日至年度股东大会结束时发行不超600亿元境内外融资工具[1] - 完成2024年度第九期22亿元中期票据发行[1] 债券信息 - 债券期限3年，面值100元，票面利率1.83%[1] - 由兴业银行和中信银行主承销，在全国银行间债券市场发行[2] - 募集资金用于偿还债务及补充流动资金，发行文件已公告[2]

交易基本信息 - 交易方案为发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金[15][29] - 购买资产交易对方为中国华电、华电福瑞、运营公司，募集配套资金交易对方为不超35名特定投资者[3][21] - 交易尚待上交所审核通过、中国证监会注册同意及其他有权监管机构批准[6][44] 标的资产情况 - 标的公司包括江苏公司、上海福新等多家公司[16] - 拟注入标的资产在运装机规模约1597.28万千瓦，占华电国际现有控股装机规模27.16%[79] - 100%股权评估结果合计1371548.70万元，增值率31.60%，交易价格合计716653.71万元[32] 股份发行情况 - 发行股份购买资产发行价格调整为5.05元/股，发行数量为678,863,257股，占发行后总股本比例6.22%[35] - 募集配套资金总额不超342,800.00万元，发行对象不超35名[36] - 中国华电认购股份自发行结束起36个月内不转让，特定投资者认购股份自发行结束起6个月内不得转让[35][38] 财务数据 - 2024年6月30日，交易前总资产222,219,637千元，交易后262,841,749千元，变动率18.28%[42] - 2023年度，交易前营业收入117,176,125千元，交易后147,402,381千元，变动率25.80%[42] - 2024年1 - 6月，交易前归属于母公司所有者净利润3,223,201千元，交易后3,450,245千元，变动率7.04%[42] 股东情况 - 本次交易前控股股东为中国华电，实际控制人为国务院国资委，交易后不变[41] - 重组前中国华电及其一致行动人持股462,006.12万股，比例45.17%；重组后持股529,892.45万股，比例48.59%[41] 行业数据 - 2023年底全国电力总装机规模达29.2亿千瓦，火电装机规模约13.9亿千瓦，占比47.6%[74] - 2023年全国总发电量达9.46万亿千瓦时，火电发电量约6.27万亿千瓦时，占比66.3%[74] 未来展望 - 公司拟加快标的资产整合并完善利润分配政策填补回报[52][53] - 公司将在非上市常规能源发电资产满足注入条件后三年内，完成向上市公司的注入工作[145]

市场扩张和并购 - 公司拟购买华电江苏能源有限公司80%股权等多家公司股权并募集配套资金[1] 交易进展 - 2024年12月24日公司收到上交所受理本次交易申请的通知[2] 草案修订 - 草案（申报稿）与2024年10月31日草案相比修订部分内容[2] 内容更新 - 重大事项提示等多章节更新交易相关程序、情况等内容[3]

交易概况 - 华电国际拟向中国华电、华电福瑞、运营公司购买8家公司部分或全部股权，交易价格据716,653.71万元评估值确定[4][24] - 拟向不超35名特定投资者发行股份募集配套资金，以购买资产成功实施为前提[4][20] - 2024年8月、10月30日分别签署《购买资产协议》《补充协议》，评估基准日为2024年6月30日[16][18] 发行股份 - 向中国华电购买江苏公司80%股权以发行股份支付，其余以现金支付[25] - 发行价格为5.05元/股，不低于定价基准日前20个交易日均价的80%[31] - 本次发行股份数量为678,863,257股，最终以审核注册为准[43] 募集配套资金 - 总额不超过购买资产交易价格的100%，且不超发行股份购买资产完成后总股本的30%[50] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价的80%及最近一年经审计每股净资产[51] - 发行对象认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[53] 公司股权结构 - 华电国际注册资本10,227,561,133元，截至2024年6月30日，中国华电持股45.17%[56][57] - 中国华电注册资本370亿元，国务院国资委持股90%，全国社保基金理事会持股10%[73] - 华电福瑞注册资本130.6132874285亿元，中国华电持股100%[74][75] 江苏公司情况 - 注册资本255,316.25万元，中国华电持股80%，中国石油持股20%[94] - 截至2018年12月31日，账面净资产282,865.05万元，评估价值470,497.92万元[118] - 有3家分支机构、17家控股子公司、1家参股子公司[123] 资质与许可 - 截至2024年6月30日，江苏公司及其子公司取得多项电力业务许可证，有效期2006 - 2041年不等[143] - 多家分公司有不同有效期的排污、取水、港口经营等许可证[146][148] 项目情况 - 望亭发电厂二期项目为2×485MW燃气轮机创新发展示范项目，获立项和核准延期批复[173] - 赣榆公司江苏华电赣榆LNG接收站项目获批61.4307公顷用海，获立项批复[175] 知识产权 - 截至2024年6月30日，公司及其子公司拥有357项中国境内已授权专利[177] - 拥有27项计算机软件著作权[179] 合同与财务 - 截至2024年6月30日，有8份金额超50000万元借款合同，借款金额不等[181] - 有15份并网合同、14份售电合同、4份金额超5000万元工程施工合同[184][185][189] - 适用增值税、城市维护建设税、企业所得税税率多样，共有11项存续期债务融资工具，本金约96亿元[190][191] 合规情况 - 报告期内无税收重大违法违规行为，取得1000万元以上政府补贴[195][196] - 无争议标的本金超5000万元未决诉讼、仲裁[197] - 报告期内受3项行政处罚，已完成整改，不属于重大违法违规[199]