基金业绩表现 - 2025年第四季度基金实现利润1196.43万元，加权平均基金份额本期利润为0.04元，季度基金净值增长率为3.5% [3] - 截至2025年四季度末，基金规模为3.89亿元，截至2025年1月22日，单位净值为1.286元 [3][17] - 近三个月复权单位净值增长率为-0.63%，在同类621只可比基金中排名588位，近半年增长率为-0.69%，排名607位，近一年增长率为19.68%，在613只同类基金中排名525位 [4] - 基金成立以来夏普比率为1.3198，成立以来最大回撤为10.87%，单季度最大回撤出现在2025年第二季度，为9.1% [9][12] 投资策略与市场观点 - 基金管理人认为，在现金收益率持续下降的背景下，高股息资产的“类固收”属性凸显，成为第四季度相对占优的风格主线，而成长板块则因市场情绪担忧和基本面预期反复而波动加大、表现承压 [3] - 鉴于宏观环境存在不确定性，基金将维持基本面稳定的高分红股份作为主要投资部署，继续看好金融、电信、能源和公用事业等板块，认为这些行业在经济恢复过程中能提供良好的能见度、盈利稳定性并维持高分红 [3] 资产配置与仓位 - 基金成立以来平均股票仓位为85.49%，略低于同类平均的85.83%，股票仓位在2024年上半年末达到最高89.53%，在2024年第三季度末降至最低71.51% [15] - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股分别是中国海洋石油、中国移动、中信银行、中国银行、交通银行、中国石油股份、中国联通、中国石油化工股份、中国宏桥、中国光大银行，显示持股集中度较高且标的稳定 [20] 基金经理信息 - 该基金为偏股混合型基金，基金经理是丁琳，目前管理6只基金 [3] - 在丁琳管理的基金中，截至2025年1月22日，平安消费精选混合A近一年复权单位净值增长率最高，达41.46%，截至2025年1月21日，平安港股通红利优选混合A近一年增长率最低，为13.17% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 中东地缘政治风险再起，以色列提高警戒级别，美国对伊朗能源和航运实体实施新一轮制裁，同时特朗普政府考虑对古巴石油进口实施全面封锁，地缘局势成为主导油价的主线，在事态扩大前油价可能窄幅震荡 [1][8][10] - 三大国际石油机构（EIA、OPEC、IEA）均预期2026年全球原油市场将出现供给过剩，过剩量分别为283万桶/日、7万桶/日和384万桶/日 [8][11] - 在供应过剩的基本面背景下，地缘政治事件是驱动短期油价波动的关键因素，本周油价因此回升 [8][10] 重点公司盈利预测与估值 - **中国石油 (601857.SH)**：股价9.83元，2025年预测EPS为0.87元，对应PE为11倍，评级“推荐” [2] - **中国海油 (600938.SH)**：股价31.40元，2025年预测EPS为2.60元，对应PE为12倍，评级“推荐” [2] - **中国石化 (600028.SH)**：股价6.15元，2025年预测EPS为0.31元，对应PE为20倍，评级“推荐” [2] - **中曼石油 (603619.SH)**：股价28.23元，2025年预测EPS为1.48元，对应PE为19倍，评级“推荐” [2] - **新天然气 (603393.SH)**：股价29.43元，2025年预测EPS为2.81元，对应PE为10倍，评级“推荐” [2] 本周市场行情回顾 - **板块表现**：截至1月23日当周，中信石油石化板块上涨7.8%，大幅跑赢沪深300指数（下跌0.6%），在30个中信一级行业中涨幅居前 [16][18][19] - **子板块表现**：其他石化子板块周涨幅最大，达11.9%；石油开采子板块周涨幅最小，为4.5% [19][20] - **个股表现**：润贝航科周涨幅最大，达33.40%；宝莫股份周跌幅最大，为-6.33% [21][22] 行业动态与数据追踪 - **价格表现**： - **原油**：截至1月23日，布伦特原油期货结算价报65.88美元/桶，周环比上涨2.73%；WTI期货结算价报61.07美元/桶，周环比上涨2.74% [8][12][50] - **天然气**：NYMEX天然气期货收盘价报5.35美元/百万英热单位，周环比大幅上涨72.18%；东北亚LNG到岸价格报11.32美元/百万英热，周环比上涨9.57% [8][12][57] - **美元指数**：收于97.50，周环比下降1.86个百分点 [8][12] - **供给数据**： - **美国**：截至1月16日，原油产量为1373万桶/日，周环比下降2万桶/日 [8][12][64] - **OPEC**：2025年12月原油产量为2848.0万桶/日，月环比基本持平 [67] - **需求与加工数据**： - **美国炼厂**：截至1月16日，日加工量为1660万桶/日，周环比下降35万桶/日；炼厂开工率为93.3%，周环比下降1.9个百分点 [8][12][71] - **美国消费**：石油产品总消费量为2017万桶/天，周环比下降84万桶/天 [80] - **库存数据**： - **美国原油**：商业原油库存为42605万桶，周环比增加360万桶；战略原油储备为41448万桶，周环比增加81万桶 [8][13][89] - **美国成品油**：车用汽油库存为25699万桶，周环比增加598万桶；馏分燃料油库存为13259万桶，周环比增加335万桶 [8][13][89] - **欧盟天然气**：储气率为46.89%，周环比下降4.44个百分点 [14][92] - **价差表现**： - **炼油价差**：美国期货汽油-原油价差为17.44美元/桶，周环比扩大4.21%；欧洲现货柴油-原油价差为12.36美元/桶，周环比大幅扩大51.10% [14][96][103] - **化工价差**：乙烯-石脑油价差为133美元/吨，周环比收窄18.78%；甲苯-石脑油价差为144美元/吨，周环比扩大13.61% [15][104] 投资建议主线 - **主线一（行业龙头与高分红）**：建议关注受益于石化行业“反内卷”政策、业绩稳定且持续高分红的中国石油、中国石化 [8][15] - **主线二（油价有底与高确定性）**：建议关注受益于油价有底、业绩确定性高、具备高分红特点且估值有望提升的中国海油 [8][15] - **主线三（国内增储上产）**：建议关注受益于国内鼓励油气增储上产政策、产量处于成长期的新天然气、中曼石油 [8][15] 重点公司动态摘要 - **中国石化 (600028.SH)**：发布2025年生产经营业绩提示，原油产量3970万吨（同比+0.20%），天然气产量412.53亿立方米（同比+4.02%），乙烯产量1527.9万吨（同比+13.46%） [43] - **恒通股份**：预计2025年归母净利润为2.5亿元到2.8亿元，同比增加61.22%到80.57% [36] - **泰山石油**：预计2025年归母净利润为1.3亿元–1.7亿元，同比增长30.88%–66.11% [39] - **业绩预亏公司**：渤海化学、水发燃气、上海石化、华锦股份、岳阳兴长等多家公司发布2025年业绩预亏公告 [32][33][39][44]

2025年生产经营业绩核心数据 - 境内原油产量为2.49亿桶，同比下降1.2% [1] - 天然气产量为1.35万亿立方英尺，同比增长5.1% [1] - 原油加工量为2.58亿吨，同比增长1.6% [1] - 境内成品油总经销量为1.88亿吨，同比增长2.3% [1] - 乙烯产量为1,450万吨，同比增长3.5% [1] - 合成树脂产量为2,200万吨，同比增长4.8% [1] - 合成纤维产量为150万吨，同比增长2.7% [1] - 合成橡胶产量为110万吨，同比增长4.8% [1] - 境内合资企业产品产量按100%口径统计 [2] 数据性质与披露说明 - 公告数据为2025年生产经营数据，反映公司目前的统计结果，尚未经过审计 [2] - 公司将在年度报告中披露经审计的数据，如存在差异，以年度报告披露为准 [2]

IPO进程与募投项目 - 公司于北交所提交IPO申请，计划募集资金5亿元，较此前主板申报的11.69亿元大幅减少[2] - 募集资金主要用于：年产65万吨化工新材料一体化项目（二期）2万吨/年C5醇及衍生物项目（投资额29.605亿元）、多产品线协同扩能与品质提升项目（投资额12.769亿元）及补充流动资金7700万元[2][3] - 深交所主板上市申请于2024年7月因公司撤回而终止，此前申请已获受理并完成全面注册制平移[2] - 北交所首轮问询聚焦于业绩可持续增长性、对中石化高度采购比率及本次募投项目的必要性[2] 公司基本情况与行业地位 - 公司成立于2017年，位于湖南岳阳，是新三板上市企业、国家级“专精特新”小巨人企业及国家知识产权优势企业[4] - 公司是以资源综合利用及化工新材料为核心业务的绿色化工产品供应商，主要产品包括有机合成中间体、溶剂和外加剂、聚醚系列、丙二醇系列和聚醚胺系列五大类[4] - 在细分领域占据领先地位：环氧环己烷产销量及出口量国内第一；临氢胺化合成环己二胺工业化技术国内首创；水泥生料助磨剂行业首创；是全球少数掌握一步法连续氨化工艺生产聚醚胺的企业之一[4] - 公司已成为国内己内酰胺副产物综合利用领域的龙头企业[6] - 公司是国内少数采用水合法生产丙二醇的企业之一，也是国内为数不多的高品质丙二醇供应商[9] 股权结构与产业链关系 - 主要股东包括：中石化资本（持股4.79%）、金石投资以及康达新材参股的烟台康凯环保公司[4] - 公司与中石化关系密切：主要从中石化采购己内酰胺副产物、环氧丙烷等原料；公司董事长蒋卫和曾就职于中石化巴陵石化相关工厂[5] - 公司所在地岳阳拥有中石化合并后的湖南石化（原长岭炼化与巴陵石化），目标是打造中部最大石化基地，产业链契合度高[4][5] 核心产品与市场情况 - **己内酰胺产业链**：公司建设己内酰胺资源综合利用项目。中石化的己内酰胺绿色生产成套新技术打破国外70年垄断，使中国自给率从不足15%上升至98%，全球市场份额超60%。中石化已成为世界最大己内酰胺生产商，预计“十四五”末总产能将突破220万吨[5] - **聚醚胺**：公司是国内风电叶片用环氧树脂固化剂的主要供应商之一，客户包括道生天合、东树新材、惠柏新材、上纬新材等[8] - 全球聚醚胺产能约44万吨，其中45%集中在亨斯迈和巴斯夫。国内生产企业较少，包括昌德科技、正大新材料、万华化学、晨化股份和阿科力等。昌德新材料的产能约占全球总产能的10%左右[8] - 聚醚胺行业竞争激烈，价格下降明显。以同行阿科力为例，2025年上半年营收2.14亿元，同比下降11.63%；净利润为-531.12万元，同比下降367.84%[8] 财务表现 - 营业收入持续增长：2022年9.69亿元，2023年10.64亿元，2024年15.55亿元[10] - 归母净利润呈下降趋势：2022年1.83亿元，2023年7976.53万元，2024年7146.90万元[10] - 2025年1-6月业绩：营业总收入7.19亿元，同比增长9.73%；净利润4925.5万元，同比增长22.19%；毛利率为14.06%[10] - 资产负债率（母公司）显著上升：2022年末6.99%，2023年末9.96%，2024年末17.50%，2025年6月末升至52.61%[11] - 综合毛利率持续下滑：2022年35.21%，2023年19.91%，2024年12.23%，2025年1-6月14.06%[11]

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月23日收盘，中国石化股价报收于6.15元，较前一交易日下跌0.97% [1] - 公司当日开盘价为6.21元，最高价6.28元，最低价6.11元 [1] - 当日成交额为15.96亿元，换手率为0.27% [1] - 公司最新总市值为7436.92亿元 [1] 2025年生产经营业绩（未经审计） - 原油产量为39.70百万吨，同比增长0.20% [1] - 天然气产量为412.53亿立方米，同比增长4.02% [1] - 原油加工量为250.33百万吨，同比下降0.78% [1] - 汽油产量为62.61百万吨，同比下降2.40% [1] - 柴油产量为52.64百万吨，同比下降9.10% [1] - 煤油产量为33.71百万吨，同比增长7.25% [1] - 乙烯产量为15,279千吨，同比增长13.46% [1] - 境内成品油总经销量为177.56百万吨，同比下降2.88% [1]

公司战略转型 - 公司发布综合加能站“服务新范式”，全新打造300座集多元补能、车生态、家生活等功能于一体的综合服务体在全国核心地段亮相 [1] - 此举是公司适应能源结构转型和出行方式改变，加速推动加能站从传统“油品零售”向“综合服务运营”转型的实践 [1] - 下一步，公司将以综合加能站为重要服务触点，持续拓展服务生态，强化科技赋能，推动更多加能站向综合服务体转型 [1] 综合服务体核心功能 - 在“油气氢电服”综合服务基础上，集成超大功率快充、智能换电及分布式光伏设施，构建全方位补能体系 [1] - 融合人工智能、大数据技术，构建智慧运营系统 [1] - 整合洗车美容、精细维保、保险代理及车辆检测等资源，打造车辆全生命周期服务链，提供“入站即享”的一站式体验 [1] - 推动易捷便利店向复合型商业空间升级，融入咖啡、餐饮、生鲜、速购等高频服务，使加能站成为触手可及的生活服务站 [1] 营销与品牌活动 - 同日，“惠民年货节”系列活动在全国公司加能站同步开展，活动时间持续至2月28日 [1] - “惠民年货节”推出农历丙午年纪念加油卡、易捷咖啡品牌焕新体验等 [1]

上游业务 - 原油总产量为3,970万吨，同比增长0.20% [2] - 其中国内原油产量为3,602万吨，同比增长0.67% [2] - 海外原油产量为368万吨，同比下降4.17% [2] - 天然气产量为412.53亿立方米，同比增长4.02% [2] 炼化业务 - 原油加工量为25,033万吨，同比下降0.78% [2] - 成品油产量结构出现显著调整 [2] - 柴油产量为5,264万吨，同比大幅下降9.10% [2] - 煤油产量为3,371万吨，同比增长7.25% [2] - 化工轻油产量为4,422万吨，同比增长8.44% [2] 化工业务 - 乙烯产量为1,527.9万吨，同比大幅增长13.46% [2] - 合成树脂产量为2,203.7万吨，同比增长9.71% [2] - 合成橡胶产量为157.8万吨，同比增长10.43% [2] 销售业务 - 境内成品油经销量为17,756万吨，同比下降2.88% [1]

中国石化董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 指标名称 | 单位 | 2025 年 | 2024 年 | 同比变化% | | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油产量 | 百万吨 | 39.70 | 39.62 | 0.20 | | 中国 | 百万吨 | 36.02 | 35.78 | 0.67 | | 海外 | 百万吨 | 3.68 | 3.84 | (4.17) | | 天然气产量 | 亿立方米 | 412.53 | 396.60 | 4.02 | | 原油加工量 | 百万吨 | 250.33 | 252.30 | (0.78) | | 汽油产量 | 百万吨 | 62.61 | 64.15 | (2.40) | | 柴油产量 | 百万吨 | 52.64 | 57.91 | (9.10) | | 煤油产量 | 百万吨 | 33.71 | 31.43 | 7.25 | | 化工轻油产量 | 百万吨 | 44.22 | 40.78 | 8.44 | | 乙烯产量 | 千吨 | 15,279 ...

产量数据 - 2025年原油产量3970万吨，同比增长0.20%[4] - 2025年天然气产量412.53亿立方米，同比增长4.02%[4] - 2025年乙烯产量1527.9万吨，同比增长13.46%[4] 加工及产品产量 - 2025年原油加工量2.5033亿吨，同比下降0.78%[4] - 2025年汽油产量6261万吨，同比下降2.40%[4] - 2025年柴油产量5264万吨，同比下降9.10%[4] 其他产品产量 - 2025年煤油产量3371万吨，同比增长7.25%[4] - 2025年化工轻油产量4422万吨，同比增长8.44%[4] - 2025年合成树脂产量2203.7万吨，同比增长9.71%[4] 销售数据 - 2025年境内成品油总经销量1.7756亿吨，同比下降2.88%[4]

公司生产经营业绩概览 - 公司公布2025年生产经营业绩提示性数据 相关数据未经审计 以年报披露为准 [1] 油气生产情况 - 原油总产量3970万吨 同比增长0.2% [1] - 国内原油产量同比增长0.67% 海外原油产量同比下降4.17% [1] - 天然气产量412.53亿立方米 同比增长4.02% [1] 原油加工与油品生产 - 原油加工量2.50亿吨 同比下降0.78% [1] - 汽油和柴油产量下降 [1] - 煤油和化工轻油产量上升 [1] 化工产品生产 - 乙烯、合成树脂、合成橡胶产量增长 [1] - 合成纤维产量下降 [1] 成品油销售 - 境内成品油总经销量1.78亿吨 同比下降2.88% [1]