市场扩张和并购 - 公司拟50,566.604万元收购晟通糖业55%股权[2] - 2025年7月24日收购议案获董事会全票通过[5] - 交易需提交有权机构及公司2025年第三次临时股东会审议批准[6] 晟通糖业情况 - 晟通糖业注册资本4亿元，交易前郑建臣持股90%、绿佳源投资持股10%[9][10] - 交易后安琪酵母持股55%、郑建臣持股20%、绿佳源投资持股10%、郑笑冉持股15%[10] - 2024年晟通糖业资产总额1,247,467,598.46元、负债686,182,194.15元、净资产561,285,404.31元、营收602,176,770.13元、净利润82,657,277.92元[12] - 2025年Q1晟通糖业资产总额1,124,549,409.70元、负债566,737,871.82元、净资产557,811,537.88元、营收172,744,369.41元、净利润1,762,244.68元[12] 交易评估 - 以2024年12月31日为基准日，晟通糖业股东全部股权评估价91,939.28万元[13] - 本次股权收购交易金额按55%股权比例计算为50,566.604万元[13] - 评估增值率为63.80%[14] - 资产基础法评估，晟通糖业总资产增值率为3.28%，净资产增值率为7.30%[17] - 收益法评估，晟通糖业股东全部权益价值增值率63.80%[17] - 收益法评估结果比资产基础法评估结果高31715.81万元，差异率为52.66%[18] 交易流程 - 协议生效且交割条件达成后5个工作日内开立专用共管账户[20] - 账户开立后5个工作日内存入全部股权转让款50566.604万元[20] - 价款存入后5个工作日内办理股权变更备案[20] - 股权变更完成后5个工作日内支付33122.9085万元[20] - 余额17443.6955万元按《业绩对赌协议》支付[20] 对赌协议 - 2025 - 2027年对赌指标加权合计数为17263.93万元[24] - 2025 - 2027年年度综合指标承诺值分别为 - 117.28万元、6359.13万元、11022.07万元[24] - 对赌期限为2025年1月1日至2027年12月31日，遇不可抗力可顺延[25] - 三年对赌指标完成率=三年汇总综合指标实际值/三年汇总综合指标承诺值*100%[25] - 对赌补偿金额=（1 - 三年对赌指标完成率）*2.2985元*22000万元[25] - 超额贡献=三年合计对赌净利润实际值 - 三年合计对赌净利润承诺值[25] - 对赌奖励金=超额贡献×40%，上不封顶[26] 未来展望 - 交易完成后晟通糖业将纳入公司合并报表，推动制糖及下游产业链发展[28]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会8月11日14点在公司一楼会议室召开[3] - 网络投票8月11日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[3][4] - 会议审议5项议案，议案4为特别决议议案[6][7] - 会议登记8月6日8:30 - 17:00，地点在公司证券部[14] 公司决策 - 公司拟收购呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司55%股权[6] 议案审议 - 议案1和2经5月26日第十届董事会二次会议通过[6] - 议案3经6月26日第十届董事会三次会议通过[6] - 议案4和5经7月24日第十届董事会四次会议通过[6] 计票安排 - 对中小投资者单独计票的议案为1、3、4、5[8] 联系方式 - 联系人高路，电话0717 - 6369865，邮箱gaolu@angelyeast.com[15]

公司决策 - 同意回购注销2024年限制性股票激励计划部分限制性股票及调整回购价格[3][4] - 同意变更注册资本及股份数并修订《公司章程》有关条款，待股东会审议[4] - 同意召开2025年第三次临时股东会[5] 市场扩张与并购 - 埃及公司拟设安琪酵母埃及贸易有限公司，注册资本预估150万美元[4] - 拟收购呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司55%股权，待股东会审议[5] 新产品和新技术研发 - 埃及公司拟在比利时设生物技术创新研发中心，注册资本预估200万欧元[5]

收购交易 - 公司拟收购呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司55%股权 [1] - 交易金额为5.06亿元 [1] - 交易完成后晟通糖业将作为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 战略影响 - 收购将进一步推动公司制糖板块及其下游产业链业务发展 [1] - 有助于优化公司产业结构 [1] - 有利于增强公司持续盈利能力和综合竞争力 [1] - 持续推动公司稳健发展 [1]

公司债券发行概况 - 公司获准向专业投资者公开发行面值总额不超过20亿元公司债券，批复有效期24个月[1] - 本期债券为2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期），发行规模不超过10亿元[1] - 债券期限为10年，附第5年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权[1] 债券发行结果 - 本期债券发行工作已于2025年7月22日结束，最终发行规模为10亿元[2] - 票面利率为1.85%，认购倍数为3.45倍[2] - 公司董事、高管、大股东及关联方未参与认购[2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒经历极致压力测试，报表出清筑底，大众品需求偏淡但零食、饮料等景气居前，投资上短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 白酒板块 - 二季度行业经历极致压力测试，处于深度出清阶段，报表端进入加速出清见底 [5][10] - 高端酒中茅台维持增长，五泸调整纾压；基地型次高端加大费投，出清下滑；扩张型次高端大幅下滑，释放压力 [5] - 各公司具体情况：茅台二季度平稳过渡，预计收入/利润同增7%/8%；五粮液需求阶段性承压，预计Q2收入同增1%，利润持平；泸州老窖Q2梳理市场秩序，预计收入/利润分别下滑8%/10%等 [11][12][13] 大众品 - 整体需求偏淡，零食、饮料等景气居前，主要原料与包材价格同比回落，多数企业原材料成本红利延续 [5][20] - 各细分板块情况：乳业低基数下销售环比改善，盈利能力有望修复；啤酒销量预计同比转正，成本红利持续释放；休闲及功能食饮中软饮料细分景气延续，零食企业间表现分化等 [25][26] - 各公司具体情况：伊利预计25Q2收入/利润分别同比+2%/+40%；蒙牛预计25H1收入/利润分别同比-7%/-24%；青岛啤酒预计Q2收入/利润同增1%/5%等 [27][28][29] 投资建议 - 短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，新场景和新品类结构性机会频出 [7][47] - 白酒板块建议底部吸筹头部龙头，推荐茅台、古井，中长线布局五粮液、老窖 [7] - 大众品推荐酵母龙头安琪、山姆供应链企业立高，建议打包配置伊利、蒙牛，持续推荐东鹏、农夫等 [7]

债券发行 - 公司获准发行不超20亿元公司债券，有效期24个月[1] - 2025年第一期科创债规模不超10亿元，期限10年[1] - 2025年7月22日结束发行，规模10亿元，利率1.85%[2] - 债券认购倍数3.45倍[2] 认购情况 - 发行人关联方、承销机构及关联方未参与认购[3]

报告行业投资评级 - 酒类、饮料、食品无评级 [3] - 推荐公司及评级：贵州茅台、泸州老窖、东鹏饮料、有友食品、立高食品、农夫山泉、达势股份、安琪酵母为买入评级；山西汾酒、今世缘、古茗为增持评级 [3] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块企稳回升，软饮料、白酒、乳品涨幅居前，SW食品饮料板块上涨0.97%，在31个申万子行业中排第14 [4][13] - 白酒板块本周反弹，7月周线“三连阳”，情绪企稳估值修复，当前处于筑底阶段，二季度报表期待降低，三季度关注旺季需求与政策催化，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘 [5][17] - 大众品受外部事件影响短期表现分化，近期关注中报业绩确定性，中长期看好势能向上个股回调机会，推荐有友食品、东鹏饮料、达势股份、立高食品、安琪酵母、农夫山泉、古茗 [6][20] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 本周SW软饮料、SW白酒、SW乳品领涨，涨幅分别为2.12%、1.32%、1.01%；SW烘焙食品、SW预食品加工、SW零食跌幅最多，分别下跌1.42%、1.58%、2.55% [4][13] - 食品饮料板块涨幅前五个股为皇氏集团（+15.53%）、百合股份（+5.73%）、煌上煌（+5.12%）、泸州老窖（+4.79%）、庄园牧场(+4.74%)；跌幅前五个股为立高食品（-5.20%）、欢乐家（-6.12%）、甘源食品（-6.43%）、万辰集团（-6.95%）、交大昂立(-12.93%) [4][13] 行业观点及投资建议 白酒板块 - 本周SW白酒指数上涨0.88%，7月周线“三连阳”，板块情绪企稳估值修复，基本面处于筑底阶段，二季度报表期待降低，三季度关注中秋国庆旺季需求与政策催化 [5][17] - 飞天茅台（散瓶）批价1890元，环比上周+10元，普五批价870元，环比上周持平 [5][17] - 茅台省级联谊会牵头成立联营公司，可加强价格管控与开发文创酒，减轻普茅市场压力、平稳市价 [5][17] - 7月19日酒鬼酒与胖东来联名产品“酒鬼·自由爱”上市，售价200元，综合成本168.26元，需关注后续销售情况 [5][17] - 当前板块估值处历史10年6.1%分位数，建议把握低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘 [5][17] 大众品板块 - 山姆舆情发酵使部分山姆渠道占比大的个股回调，如甘源食品、立高食品本周分别回调6.4%、5.2%，目前山姆已下架相关产品，影响有限 [6][18] - 娃哈哈舆论使竞品受关注，农夫山泉本周上涨10.0%，华润饮料上涨6.6%，农夫山泉红瓶水市占率恢复明显，娃哈哈面临经营阵痛，预计加大费投稳份额 [6][20] - 长期包装水行业竞争激烈，农夫山泉有望在竞品舆论反噬窗口期抢回份额 [6][20] - 中报窗口期关注业绩，推荐有友食品、东鹏饮料、达势股份、立高食品、安琪酵母、市占率恢复的农夫山泉、古茗 [6][20]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨1 63%报1706 67点 [1] - 上证指数上涨0 69%深证成指上涨2 04%创业板指上涨3 17%沪深300指数上涨1 09% [1] - 2025年以来信立泰上涨78 17%药明康德上涨53 33%科沃斯涨逾50%中际旭创上涨46 83% [2] 成分股表现 - 上周中际旭创上涨24 33%信立泰上涨20 86%科沃斯上涨逾20%我武生物和中航沈飞分别上涨15 42%和12 78% [1] - 达仁堂、石头科技、华谊集团涨逾9%金山办公、药明康德、步长制药分别上涨8 50%、7 06%和6 10% [1] - 泸州老窖、洋河股份、中航高科涨逾4%盐湖股份、恒瑞医药、澜起科技、安琪酵母、华大基因涨逾3% [1] 后市展望 - 上证指数已站稳3500点市场赚钱效应增加场外资金有望流入 [2] - 资金交投情绪不弱市场可能提前博弈政策预期多头力量强劲 [2] - 资金高低切换特征延续板块间或保持轮动各个板块均有机会 [2] 中期趋势 - 当前或处于新一轮牛市开端国内政策发力稳定经济增长基本面好转将推动股价上涨 [2] - 上市公司业绩发布时间窗口业绩对个股表现影响显著 [3] - 市场关注焦点转向国内政策和美联储政策A股核心资产或成重估领域 [3]

烘焙酶制剂行业概述 - 烘焙酶制剂是通过生物技术提取的天然蛋白质催化剂，用于改善烘焙食品品质、加工性能及营养价值，通过分解面团中的淀粉、蛋白质或纤维素等成分增强延展性、提升发酵效率、延缓老化并优化质地 [1][2] - 主要分为淀粉酶、蛋白酶、木聚糖酶、脂肪酶和葡萄糖氧化酶，源自微生物或植物，具有高效、专一及绿色安全特性 [2] - 2024年中国烘焙酶制剂市场规模约21.5亿元，同比增长15%，预计2025年增长至24.8亿元，受健康化需求和技术创新驱动 [1][14] 产品分类与功能 - 淀粉类酶（α-淀粉酶、β-淀粉酶、糖化酶）分解淀粉为糖类，改善发酵效率和面包色泽 [3][5] - 蛋白类酶（中性蛋白酶、木瓜蛋白酶）软化面筋，增强延展性，改善饼干/披萨底口感 [3][5] - 木聚糖酶和纤维素酶提高面团持水性，使面包更松软，脂肪酶增强面团稳定性并延长保质期 [3][5] - 葡萄糖氧化酶强化面筋网络增大面包体积，植酸酶提升矿物质营养效价 [5] 产业链与市场格局 - 产业链上游为微生物菌种和培养基原料，中游为酶制剂生产，下游应用于面包、蛋糕等烘焙食品 [6] - 国际巨头诺维信、杰能科主导高端市场，本土企业如溢多利、蔚蓝生物在基础酶种实现国产化并向高端突破 [18][20] - 华东地区占60%市场份额，广东、江苏等省份领先，中西部企业凭借成本优势快速崛起 [18] 下游应用与需求驱动 - 2024年中国烘焙食品零售市场规模达6110.7亿元，同比增长8.8%，预计2029年达8595.6亿元，年复合增长率7.3% [8] - 烘焙门店数量从2020年28.5万家增至2025年33.8万家，行业进入存量优化阶段，华东地区占比35% [10] - 健康化需求推动功能性酶制剂（如低糖专用酶）市场快速扩张 [6][14] 发展趋势 - 技术创新推动产品向高效稳定、复配定制升级，如耐高温α-淀粉酶实现进口替代，功能性酶制剂占比预计从5%提升至10% [16][23] - 健康化需求驱动低敏、高纤维酶制剂增长，绿色生产技术如生物降解酶实现COD去除率95%以上 [24] - 区域市场呈现东部深耕、中西部崛起格局，乡镇市场渗透率提升20%，东南亚建厂和跨国并购加速全球化布局 [25]