指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证绿色城镇指数报1759 01点 [1] - 中证绿色城镇指数近一个月下跌10 82% 近三个月下跌1 03% 年至今下跌3 90% [2] 指数构成 - 中证城镇化指数系列包含1条主指数和5条子指数 涵盖智慧城镇 绿色城镇 城镇交通 智能交通 城镇消费 [2] - 指数基日为2012年06月29日 基点为1000 0点 [2] - 十大权重股合计占比41 17% 比亚迪以13 43%居首 汇川技术6 71%次之 [2] - 样本股交易所分布：深交所59 07% 上交所40 93% [2] - 行业分布：工业42 61% 可选消费26 65% 原材料16 69% 信息技术10 56% [2] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时立即剔除 并购分拆等情形参照细则处理 [3]

文章核心观点 - 4月17日睿远基金披露旗下公募产品2025年一季报，各基金调仓明显，多只重仓股减持，“睿远三将”管理的三只产品中仅睿远成长价值未跑赢业绩比较基准，其他部分产品业绩领先基准，基金经理对市场发表看法 [1] 各基金业绩表现 - 睿远成长价值A、C季内净值增长率分别为2.45%和2.35%，跑输业绩比较基准0.16和0.26个百分点 [2] - 睿远均衡价值三年持有混合A季度净值涨5.79% [3] - 睿远稳进配置两年A、C份额季内净值增长率分别为3.01%和2.94%，跑赢业绩比较基准2.99和2.92个百分点 [4] - 睿远稳益增强30天、睿远港股通核心价值季内业绩领先业绩比较基准，睿远港股通核心价值A、C季内净值增长率分别达18.39%、18.27% [5] 各基金持仓变动 睿远成长价值 - 新买入1311.98万股胜宏科技，增持腾讯控股、寒武纪，减持宁德时代、中国移动、立讯精密、广汇能源、巨星科技、迈为股份，港股持仓比重从2024年末的23.39%增至25.97% [2] 睿远均衡价值三年 - 前十大重仓股新增分众传媒，腾讯控股持仓占比9.51%为第一大重仓股，中国财险等退出前十大重仓股 [3] 睿远稳进配置两年 - 大比例减持中国移动，一季度末持有410万股，较去年底持仓降幅超43%，减持腾讯控股、伟明环保，增配宁德时代，环比加仓近10%，新进重仓阿里巴巴 - W [4] 基金经理观点 傅鹏博、朱璘 - 一季度布局受益于国内人工智能、汽车电子的PCB个股及恒生科技板块个股，对组合贡献突出；医药板块采取“多品种多赛道”策略；传统能源、光伏能源个股表现不佳产生负贡献 [6] - 展望二季度，认为政府有应对预案化解出口压力，“危”会转“机”推动改革，期待内需刺激政策，将寻找基本面反转和景气度向上的公司 [6] 饶刚 - 短期内关税加码对出口有负面影响，但也是调整国内经济结构的机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将巩固夯实 [6] 赵枫 - 宏观经济有启稳回升趋势，房地产市场下跌减缓，一线城市房价启稳，核心地段土地拍卖升温，相关问题有政策措施，宏观经济有望年内积极变化支持股市上涨 [7]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入1820.7亿元，同比+3.8%；归母净利润130.3亿元，同比-22.5%；扣非归母净利润133.6亿元，同比-18.7% [1] - 2024Q4单季营业收入344.6亿元，同比-19.5%，环比-31.8%；归母净利润19.4亿元，同比-52.8%，环比-33.5% [1] - 2025Q1营业收入430.7亿元，同比-6.7%，环比+25.0%；归母净利润30.8亿元，同比-25.9%，环比+58.9% [1] 聚氨酯业务 - 2024年聚氨酯系列产品销售收入758亿元，同比+12.6%；产销量580和564万吨，同比+16.2%和+15.3% [2] - 2024年纯MDI、聚合MDI、TDI和软泡聚醚价差均值同比-10.3%、+9.2%、-26.8%和-502.0% [2] - 2025Q1聚氨酯系列产品销售收入184亿元，同比+5.3%，环比-14.7%；产销量147和145万吨，同比+8.1%和+10.7% [2] - 2025Q1纯MDI、聚合MDI、TDI和软泡聚醚价差均值同比-6.0%、+28.2%、-24.5%、-95.2% [2] - 2024年底公司MDI、TDI、聚醚年产能达380、111、159万吨，规划扩增至450和144万吨/年 [2] 石化业务 - 2024年石化系列产品和LPG贸易实现销售收入725亿元，同比+4.6%；产销量544和547万吨，同比+14.5%和+15.9% [3] - 2025Q1石化系列产品和LPG贸易实现销售收入163亿元，同比-11.8%，环比+54.8%；产销量141和133万吨，同比+1.4%和-0.7% [3] - 2024年蓬莱一期PDH等项目完成建设，2025年初25万吨/年LDPE装置投产，4月初120万吨/年乙烯装置投产 [3] - 2024年7月启动福建特种聚烯烃项目，6月公示乙烯装置原料由丙烷变为乙烷技改 [3] 新材料业务 - 2024年精细化学品及新材料系列产品销售收入283亿元，同比+18.6%；产销量209和203万吨，同比+26.7%和+27.7% [4] - 2025Q1精细化学品及新材料系列产品销售收入74亿元，同比+20.7%，环比-10.9%；产销量62和54万吨，同比+31.9%和+22.7% [4] - POE装置、VA全产业链、柠檬醛等装置一次性开车成功，膜材料、水性材料进入行业头部客户 [4][5] - 收购法国康睿特种异氰酸酯业务，HDI总产能将扩增至33万吨，全球市占率望超40% [5] 资本运作 - 2024年计提存货跌价损失、在建工程及固定资产减值损失约7.4亿元，坏账准备约2.0亿元，固定资产及在建工程报废损失约11.4亿元 [6] - 2024年和2025Q1资本支出同比分别下降72.7和20.0亿元 [6] - 公司拟回购3至5亿元股份，回购价格上限99.36元/股，对应301.9至503.2万股 [6] 盈利预测 - 调整2025-2026年归母净利润至130.4和160.0亿元，新增2027年归母净利润185.8亿元 [7] - 调整后盈利对应当前股价PE为13.3、10.9、9.4倍，PB为1.6、1.4、1.2倍 [7]

报告公司投资评级 - 给予万华化学“增持”的投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年万华化学经营稳健，虽受减值损失和资产报废等因素影响业绩下滑，但各业务产品销量增长，收入增加；2025年一季度行业景气低位运行，公司产品量增价跌，业绩承压；公司新项目储备丰富，未来成长有保障，预计2025 - 2027年营收和净利润呈增长态势 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入1820.69亿元，同比增长3.38%，归属母公司净利润130.33亿元，同比下滑22.49%，扣非后归母净利润133.59亿元，同比下滑18.74%，基本每股收益4.15元；2025年一季度实现营业收入430.68亿元，同比下滑6.70%，净利润30.82亿元，同比下滑25.87%，扣非后净利润30.40亿元，同比下滑26.33% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1969.55亿元、2182.25亿元、2423.33亿元，增长比率分别为8.18%、10.80%、11.05%；净利润分别为142.24亿元、179.80亿元、215.94亿元，增长比率分别为9.14%、26.41%、20.10% [7] 业务经营 - 2024年聚氨酯销量564万吨，同比增长15.34%，石化系列产品销量547万吨，同比增长15.89%，精细化学品及新材料系列销量203万吨，同比增长27.67%；2025年一季度聚氨酯、石化和新材料系列分别销售145、133和54万吨，同比+10.69%、 - 0.75%和+22.73% [4] - 2024年纯MDI和聚合MDI均价分别为19037和17297元/吨，同比下跌5.28%和上涨8.18%；TDI和软泡聚醚均价14452和8979元/吨，同比下跌20.09%和9.55%；石化系列产品价格多下跌；2025年一季度受产品价格下滑影响，综合毛利率和净利率同比下降 [4][6] - 2024年聚氨酯、石化和新材料系列分别实现收入758.44、725.18和282.73亿元，同比增长12.55%、4.60%和18.61%；2025年一季度收入分别为184.27、163.20和73.70亿元，同比+5.29%、 - 11.85%和+20.72% [4][6] 项目发展 - 2024年20万吨POE和4.8万吨柠檬醛装置投产，新材料业务快速成长；未来有聚氨酯技改、乙烯项目二期、POE二期和1万吨香兰素产业链项目等储备 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025、2026年EPS为4.53元和5.73元，以4月15日收盘价56.26元计算，PE分别为12.42倍和9.82倍 [7]

报告公司投资评级 - 给予万华化学“增持”的投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年万华化学经营稳健，虽受减值损失和资产报废等因素影响业绩下滑，但各业务产品销量增长，营业收入同比增长3.38%；2025年一季度行业景气低位运行，公司业绩承压，产品量增价跌，盈利下滑；公司新项目储备丰富，未来成长有保障，有望从全球聚氨酯龙头向新材料巨头迈进 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入1820.69亿元，同比增长3.38%，归属母公司净利润130.33亿元，同比下滑22.49%，扣非后归母净利润133.59亿元，同比下滑18.74%，基本每股收益4.15元；2025年一季度实现营业收入430.68亿元，同比下滑6.70%，净利润30.82亿元，同比下滑25.87%，扣非后净利润30.40亿元，同比下滑26.33% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1969.55亿元、2182.25亿元、2423.33亿元，增长比率分别为8.18%、10.80%、11.05%；净利润分别为142.24亿元、179.80亿元、215.94亿元，增长比率分别为9.14%、26.41%、20.10% [7] 业务经营 - 2024年聚氨酯销量564万吨，同比增长15.34%，石化系列产品销量547万吨，同比增长15.89%，精细化学品及新材料系列销量203万吨，同比增长27.67%；2025年一季度聚氨酯、石化和新材料系列分别销售145、133和54万吨，同比+10.69%、 - 0.75%和+22.73% [4] - 2024年纯MDI和聚合MDI均价分别为19037和17297元/吨，同比下跌5.28%和上涨8.18%；TDI和软泡聚醚均价14452和8979元/吨，同比下跌20.09%和9.55%；石化系列产品价格多下跌；2025年一季度受产品价格下滑影响，综合毛利率15.70%，同比下降1.93个百分点，净利率7.16%，同比下降1.85个百分点 [4][6] 项目发展 - 2024年20万吨POE和4.8万吨柠檬醛装置投产，新材料业务快速成长；未来有聚氨酯技改、乙烯项目二期、POE二期和1万吨香兰素产业链项目等储备 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025、2026年EPS为4.53元和5.73元，以4月15日收盘价56.26元计算，PE分别为12.42倍和9.82倍 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司Q4业绩承压但未来业绩有望修复和长期成长 维持“买入”评级 作为化工行业龙头企业 有望受益于化工板块景气修复行情 新项目投产将带动业绩增长[6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入1820.69亿元 同比+3.83% 归母净利润130.33亿元 同比-22.49% 2024Q4单季度 营业收入344.65亿元 同比-19.49% 环比-31.80% 归母净利润19.40亿元 同比-52.83% 环比-33.55% 2025Q1 营收430.68亿元 同比-6.70% 环比+24.96% 归母净利润30.82亿元 同比-25.87% 环比+58.89%[6] - 下调公司2025 - 2026年以及新增2027年盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润分别为145.63（-58.93）、173.88（-57.26）、204.36亿元 对应EPS分别为4.64（-1.88）、5.54（-1.82）、6.51元/股 当前股价对应PE分别为12.1、10.2、8.6倍[6] 各板块销量及价格情况 - 2024年公司聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列的销量分别为564、547、203万吨 同比+15.34%、+15.89%、+27.67%[7] - 2024年聚氨酯系列产品价格多数稳中走低 纯MDI、聚合MDI、TDI、软泡聚醚市场均价分别为19000、17000、14500、9000元/吨左右[7] 资产减值及业绩修复情况 - 2024年度 公司计提资产减值准备合计9.43亿元 资产报废损失合计8.90亿元 短期影响公司业绩 2025Q1 伴随纯苯、煤炭等主要原料价格下行 公司业绩有望迎来修复[7] 产能扩张情况 - 截至2024年底 公司拥有MDI产能380万吨/年、TDI产能111万吨/年 未来万华福建拟在2026Q2完成MDI技改扩能新增70万吨/年 拟在2025年5月完成第二套33万吨/年TDI项目建成投产[8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|175361|182069|204761|223856|248438| |YOY(%)|5.9|3.8|12.5|9.3|11.0| |归母净利润(百万元)|16816|13033|14563|17388|20436| |YOY(%)|3.6|-22.5|11.7|19.4|17.5| |毛利率(%)|16.8|16.2|13.8|14.3|14.8| |净利率(%)|9.6|7.2|7.1|7.8|8.2| |ROE(%)|19.4|14.3|13.1|14.1|14.7| |EPS(摊薄/元)|5.36|4.15|4.64|5.54|6.51| |P/E(倍)|10.5|13.6|12.1|10.2|8.6| |P/B(倍)|2.0|1.9|1.6|1.4|1.3|[10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率 如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023A - 2027E期间的情况[13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司Q4业绩承压但未来业绩有望修复和长期成长 维持“买入”评级 作为化工行业龙头企业 有望受益于化工板块景气修复行情 新项目投产将带动业绩增长[6] 相关目录总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入1820.69亿元 同比+3.83% 归母净利润130.33亿元 同比-22.49% 2024Q4单季度 营业收入344.65亿元 同比-19.49% 环比-31.80% 归母净利润19.40亿元 同比-52.83% 环比-33.55% 2025Q1 营收430.68亿元 同比-6.70% 环比+24.96% 归母净利润30.82亿元 同比-25.87% 环比+58.89%[6] - 下调2025 - 2026年以及新增2027年盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润分别为145.63（-58.93）、173.88（-57.26）、204.36亿元 对应EPS分别为4.64（-1.88）、5.54（-1.82）、6.51元/股 当前股价对应PE分别为12.1、10.2、8.6倍[6] 业务板块情况 - 2024年聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列销量分别为564、547、203万吨 同比+15.34%、+15.89%、+27.67% 聚氨酯系列产品价格多数稳中走低 纯MDI、聚合MDI、TDI、软泡聚醚市场均价分别为19000、17000、14500、9000元/吨左右[7] - 2024年度 公司计提资产减值准备合计9.43亿元 资产报废损失合计8.90亿元 短期影响公司业绩 2025Q1 伴随主要原料价格下行 业绩有望迎来修复[7] 产能扩张情况 - 截至2024年底 公司拥有MDI产能380万吨/年、TDI产能111万吨/年 万华福建拟在2026Q2完成MDI技改扩能新增70万吨/年 拟在2025年5月完成第二套33万吨/年TDI项目建成投产[8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|175361|182069|204761|223856|248438| |YOY(%)|5.9|3.8|12.5|9.3|11.0| |归母净利润(百万元)|16816|13033|14563|17388|20436| |YOY(%)|3.6|-22.5|11.7|19.4|17.5| |毛利率(%)|16.8|16.2|13.8|14.3|14.8| |净利率(%)|9.6|7.2|7.1|7.8|8.2| |ROE(%)|19.4|14.3|13.1|14.1|14.7| |EPS(摊薄/元)|5.36|4.15|4.64|5.54|6.51| |P/E(倍)|10.5|13.6|12.1|10.2|8.6| |P/B(倍)|2.0|1.9|1.6|1.4|1.3|[10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测 如2025E营业收入204761百万元 营业成本176592百万元等[13] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率预测 如2025E营业收入增长率12.5% 毛利率13.8%等[13]

文章核心观点 - 万华化学发布2024年年报和2025年一季报，业绩有变化，2025年收购法国康睿特种异氰酸酯业务，预计未来归母净利润增长，维持“推荐”评级 [1][2][5] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入1820.69亿元，同比+4%，归母净利润130.33亿元，同比-22%，每股派发现金红利0.73元（含税） [1] - 2025年一季度公司实现营业收入430.68亿元，同比-7%，归母净利润30.82亿元，同比-26% [1] 业务收购 - 2025年4月10日公司成功收购法国康睿的特种异氰酸酯业务 [2] - 收购有助于巩固公司特种异氰酸酯市场优势及技术壁垒，获得生产设施、销售渠道和品牌，收购知识产权，绕开贸易壁垒，增强客户信心 [4] 产品销售与价差 - 2025年一季度聚氨酯、石化、新材料板块销量同比+11%/-1%/+23%，均价同比-5%/-11%/-2%，产品销量增长但价格下跌致业绩承压 [3] - 2025年一季度MDI/TDI/硬泡聚醚价差同比+10%/-25%/-10%，环比-1%/持平/+2%，MDI/TDI价差时间百分比分位为56%/11%，同比+17pct/-22pct，环比-2pct/持平，MDI盈利维持相对高位 [3] - 2025年一季度石化C3&C4/C2平台综合价差同比-8%/+10%，环比+8%/-17%，新材料板块TPU/PC/PMMA价差同比+130%/-3%/+72%，环比-19%/+1%/-14% [3] - 2025年1 - 2月MDI/TDI出口量分别同比-19%/+88%，TDI出口增或为以价换量驱动 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为130.44、189.49、256.04亿元，维持“推荐”评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年万华化学销售收入增长但归母净利润下降，2025 年一季度销售收入和扣非归母净利润同比下降但环比增长 [1] - 2024 年产品销量保持较高增速，2025 年 Q1 销量环比有所下滑，但从 2024 年全年看各产品系列稳步增长 [2] - 公司多项研发成果落地，助力业务持续增长 [3] - 重点业务领先优势有望进一步扩大，石化业务盈利能力有望逐步提升 [4] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 121.87、136.38、159.90 亿元，对应 PE 分别为 14x、13x、11x [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现销售收入 1820.69 亿元，同比增长 3.83%，归母净利润 130.33 亿元，同比 - 22.49%，扣非归母净利润 133.59 亿元，同比 - 18.74%；2025 年一季度销售收入 430.68 亿元，同比 - 6.70%，环比 + 24.96%，扣非归母净利润 30.40 亿元，同比 - 26.33%，环比 25.07% [1] - 预测 2025 - 2027 年营业收入分别为 2280.93 亿、2812.38 亿、2844.82 亿元，增长率分别为 25.3%、23.3%、1.2%；归属母公司股东净利润分别为 121.87 亿、136.38 亿、159.90 亿元，增长率分别为 - 6.5%、11.9%、17.2% [6] 产品销量 - 2024 年聚氨酯系列产品销量 564 万吨，同比 + 15.34%，石化系列产品销量 547 万吨，同比 + 15.89%，精细化学品及新材料销量 204 万吨，同比 + 27.67% [2] - 2025 年 Q1 聚氨酯系列产品销量 145 万吨，同比 + 8.09%，环比 - 5.84%；石化系列产品销量 133 万吨，同比 + 1.44%，环比 - 5.00%；精细化学品及新材料销量 54 万吨，同比 + 31.91%，环比 - 11.48% [2] 研发成果 - 开展园区装置工艺优化，开发投用超低盐酸比等新技术，新投产 POCHP 装置单套产能达世界最大，聚醚多元醇新工艺投用 [3] - 突破精细化学品、高端化工新材料关键技术，POE 装置一次性开车成功，VA 全产业链成功开车，柠檬醛、特种异氰酸酯、聚氨酯固化剂等装置一次性开车成功 [3] 业务优势 - 截至 2024 年末 MDI 产能达 380 万吨，2026 年福建 MDI 技改扩产完成后将达 450 万吨；2024 年 TDI 产能 111 万吨，预计 2025 年 5 月达 144 万吨；聚醚多元化产能达 159 万吨 [4] - 2024 年蓬莱一期 PDH 等项目开车投产，2025 年初乙烯二期项目投产，LDPE 装置开车投产，2024 年 7 月成立合资公司建设聚烯烃一体化设施 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年万华化学销售收入增长但归母净利润下降，2025 年一季度销售收入和扣非归母净利润同比下降 [1] - 2024 年产品销量保持较高增速，2025 年 Q1 销量环比有所下滑，但从 2024 年全年看各产品系列稳步增长 [2] - 公司多项研发成果落地，助力业务持续增长 [3] - 重点业务领先优势有望进一步扩大，石化业务盈利能力有望逐步提升 [4] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 121.87、136.38、159.90 亿元，对应 PE 分别为 14x、13x、11x [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现销售收入 1820.69 亿元，同比增长 3.83%，归母净利润 130.33 亿元，同比 - 22.49%，扣非归母净利润 133.59 亿元，同比 - 18.74% [1] - 2025 年一季度实现销售收入 430.68 亿元，同比 - 6.70%，环比 + 24.96%；扣非归母净利润 30.40 亿元，同比 - 26.33%，环比 25.07% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 2280.93 亿、2812.38 亿、2844.82 亿元，增长率分别为 25.3%、23.3%、1.2% [6] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司股东净利润分别为 121.87 亿、136.38 亿、159.90 亿元，增长率分别为 - 6.5%、11.9%、17.2% [6] 产品销量 - 2024 年聚氨酯系列产品销量 564 万吨，同比 + 15.34%；石化系列产品销量 547 万吨，同比 + 15.89%；精细化学品及新材料销量 204 万吨，同比 + 27.67% [2] - 2025 年 Q1，聚氨酯系列产品销量 145 万吨，同比 + 8.09%，环比 - 5.84%；石化系列产品销量 133 万吨，同比 + 1.44%，环比 - 5.00%；精细化学品及新材料销量 54 万吨，同比 + 31.91%，环比 - 11.48% [2] 研发成果 - 开展园区装置工艺优化，开发投用超低盐酸比等新技术，降本同时提升产品质量，保持 MDI、TDI 产品全球领先优势 [3] - 新投产 POCHP 装置单套产能达世界最大，聚醚多元醇新工艺投用 [3] - 自主研发的 POE 装置一次性开车成功，VA 全产业链成功开车进军营养健康领域，柠檬醛等装置一次性开车成功 [3] 业务优势 - 截至 2024 年末 MDI 产能 380 万吨，2026 年福建 MDI 技改扩产完成后将达 450 万吨；2024 年 TDI 产能 111 万吨，预计 2025 年 5 月达 144 万吨 [4] - 聚醚多元化产能达 159 万吨，成为中国领先、世界一流的聚醚多元醇供应商 [4] - 2024 年蓬莱一期 PDH 等项目开车投产，2025 年初乙烯二期项目投产，LDPE 装置开车投产，与多方成立合资公司建设聚烯烃一体化设施 [4]