公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 开关是具备成长性的核心电力设备 [3] - 新能源发展和电气化带动开关需求扩张 [41] - 可靠性要求提升进一步提高开关需求 [46] - 分断能力提升和环保化驱动开关进入创新周期 [51] - 公司是高压开关龙头,消纳压力+经营提效驱动成长 [4] - 公司深耕开关领域五十余载,技术积累实力超群 [53] - 公司受益于特高压建设,产品结构改善+降本增效带动业绩高增 [73] 高压板块 - 特高压交流建设方兴未艾,未来储备项目丰富 [105][106] - 公司1000kV组合电器龙头地位稳固,特高压交流产品需求继续上行 [116][123] - 大型电厂逐步接入特高压网架,升压站产生特高压产品需求 [135][136] - 主干网架扩容持续,公司超高压&高压产品需求与国网招标强相关 [139][143] - 特高压直流带动750kV/500kV产品需求明显 [156][157] 配网板块 - 配网改造大势所趋,配网投资有望持续增长 [171][173] - 公司主要提供开关柜、断路器等产品,产品竞争力持续提升 [182][186] 国际板块 - 海外发用两侧电力设备需求高增,公司产品出口有望受益于后续海外电网改造加快 [214][224] - 公司重视单机设备出口,自建渠道+集团赋能有望贡献业绩增量 [201][205] 运维检修 - 存量开关设备日益扩大,原厂检修支撑业绩持续增长 [235]

报告公司投资评级 公司首次给予"增持"评级。[60] 报告的核心观点 1. 高压 GIS 领域优势企业，业绩保持高增 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润5.2-5.4亿元,同比增长55.9%-61.9%。主要原因是公司重点项目陆续交付,同时公司精益管理持续推进,效率效益提升。[15][16] - 公司深耕高压开关领域多年,市场龙头地位持续巩固,2023年新签订单同比增长44.2%,特高压项目中标份额领先。[20][31] 2. 龙头地位巩固,充分受益于国内特高压&主网建设 - 2023年国家特高压项目招标中,公司中标份额达23.6%,位居行业前列。[31][33][34] - 随着特高压和主网建设加速,公司作为高压GIS领域龙头企业将充分受益。[37][38][42] 3. 配网&海外业务系统提升,有望贡献业绩增量 - 配网业务方面,公司在14个省份中标配网项目,业务规模和毛利率持续提升。[48][49][50] - 海外业务方面,公司产品已进入70多个国家和地区,并中标多个重点国际项目,业务盈利能力不断提升。[51][52]

证券代码：600312 证券简称：平高电气 公告编号：2024-024 本次利润分配方案经公司 2024 年 5 月 29 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 河南平高电气股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 二、 分配方案 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.212 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/7/18 | － | 2024/7/19 | 2024/7/19 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 公司控股股东中国电气装备集团有限公司的现金红利由本公司直接派发。 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 ...

[报告概述] 本报告是一份关于平高电气(600312.SH)的证券研究报告。报告从公司概况、行业发展、财务分析、估值等多个角度对公司进行了深入研究,得出了以下几个关键观点: [公司概况] 1. 平高电气是国家电力工程行业重大技术装备支柱企业,成立于1970年,是我国高压开关行业第一家上市公司。[17][18][19] 2. 公司主要产品包括GIS、断路器、隔离开关等,是国内唯一具有40.5-1100kV GIL产品设计、生产、维护能力的厂家。[38][39][40][41][42] 3. 公司在特高压直流开关设备和GIL领域处于国际领先水平,多项产品填补了国内外高压开关相关方面的空白。[161][162][163][164][165][166][172][173] [行业发展] 4. 新兴经济体电网设备市场空间巨大,包括东南亚、南美、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后,存在较大的新建业务机会。[79][80] 5. 国内特高压工程预计在2024年-2030年进入黄金发展期,公司作为高压开关龙头有望充分受益。[153][174][175][179][180][181][182] 6. 主网与配网投资景气共振,国网侧重特高压,南网侧重配电网,两大电网公司合计投资总额将达到3.07万亿元。[174][175][176][177] [财务分析] 7. 2023年公司实现营业收入110.8亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润8.2亿元,同比增长284.5%。[53] 8. 公司毛利率和净利率呈现上升趋势,主要得益于特高压产品收入占比提高,高压、中低压及配电板块毛利率改善。[62][63][64] 9. 公司注重科技创新,研发费用率不断提高,财务费用率不断降低。[67][68] [估值与投资建议] 10. 综合绝对估值和相对估值,我们认为公司股票合理价值在21.9-23.7元之间,对应24年动态PE区间为25-27倍。[209][212] 11. 维持"优于大市"评级。公司是国内组合电器龙头企业,将充分受益于2024-2025年电网投资集中放量;公司在特高压直流开关设备和GIL领域处于国际领先水平,远期成长性良好。[212] [风险提示] 12. 主要风险包括:产品价格下降、毛利下滑;国内外电网投资不及预期;海外市场盈利水平低于预期;行业竞争加剧。[213][214][215][216][217][218]

报告评级 - 报告给予公司"买进"评级 [7] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩超预期,实现净利润5.2亿~5.4亿元,同比增长55.93%~61.93% [9] - 特高压建设提速,公司订单量有望继续增长 [11][12] - 预计公司2024/2025/2026年净利润将分别达到12.5/15/17.8亿元,同比增长53%/20%/19% [13] 产品结构及市场份额 - 公司主要产品为组合电器、交直流开关设备,高压板块营收占比55.6% [4][11] - 公司在国网特高压和输变电招标中中标金额大幅增长,继续保持组合电器市占率第一 [12] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.92/1.1/1.3元 [13][15] - 当前股价对应PE分别为22/18/15倍 [13]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩表现 - 公司上半年业绩超出预期,实现56%-61%的增长,主要来源于高压板块的变化 [2][3] - 750kV产品交付大幅增加,从去年上半年的5台增加到今年Q2的19台,全年预计90-100台 [2][3] - 500kV产品保持平稳,330kV和220kV产品有所增加,公司正在优化产品线 [3] 国内业务 - 配网设备订单上半年增长10%左右,电缆和常规设备需求较强 [4] - 公司在手订单充足,今年有14台百万伏产品和100多台750kV产品 [9] - 750kV产品需求快速增长,主要源于电网薄弱地区的网架增强需求 [9][10] - 公司在750kV领域具有明显优势,市占率有望维持在20%-25%左右 [10] 国际业务 - 国际业务上半年订单同比下滑30%左右,主要是海外客户更偏好使用AIS产品 [4][5] - 未来公司将重点开拓欧洲等更多使用GIS产品的市场 [5] 未来发展 - 随着特高压建设的推进,公司高压产品需求将持续增长 [10][11] - 公司在直流和交流设备领域的市场份额有望保持10%左右的增长 [12] - 公司业绩有望在未来2-3年内实现较快增长,明年市值有望达到300-350亿元 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 对于公司在交流设备领域市占率下降的担忧 [14] **回答内容** 公司除了交流设备,在直流高压设备领域也有很强的优势,预计未来市占率可以维持在50%左右,整体业绩增长可以持续 [14] 问题2 **提问内容** 对于公司能否持续保持高增长的担忧 [14] **回答内容** 公司在高压设备领域具有明显优势,未来几年业绩有望保持25%-30%左右的增速,公司整体估值有望达到300-350亿元 [14]

股票代码：600312 股票简称：平高电气 公告编号：2024—023 河南平高电气股份有限公司中标公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 日前，国家电网有限公司电子商务平台（http://ecp.sgcc.com.cn）发布了 "国家电网有限公司 2024 年第四十一批采购(输变电项目第三次变电设备(含电缆) 招标采购)中标公告""国家电网有限公司 2024 年第四十二批采购(输变电项目第 三次变电设备单一来源采购)成交公告"。河南平高电气股份有限公司（以下简称 "公司"）及子公司为相关项目中标单位，中标金额合计约为 13.06 亿元，占 2023 年营业收入的 11.79%。 一、中标公告内容 三、风险提示 目前公司尚未与国家电网有限公司相关机构签署正式商务合同，合同条款尚 存在不确定性，上述中标项目交货时间需根据实际合同要求确定，对公司当期业 绩的影响存在不确定性，具体内容以最终签署的合同为准。敬请广大投资者谨慎 决策，注意投资风险。 特此公告。 河南平高电气股份有限公司董事会 2024 年 7 月 10 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩预计超市场预期,归母净利润同比增长59% [5] - 公司业绩高增长主要受益于电网重点项目加快建设,公司重点项目陆续履约交付,收入发生结构性变化 [6] - 国内电网建设高景气,公司龙头地位稳固,管理改善带来盈利能力持续提升 [6] 分类总结 业绩表现 - 2024H1公司归母净利润预计同比增长59%,超市场预期 [5] - 2024年公司预计交付1000kV/750kV GIS分别约14/100个间隔,2024下半年特高压工程有望迎来密集交付期,高质量订单交付拉动业绩持续高增 [6] 行业及公司情况 - 能源转型是特高压+主网高强度建设和长期需求的底层原因,未来几年电网建设持续高景气 [6] - 公司在750kV GIS市场份额为35%,龙头地位稳固 [6] - 公司海外无氟环保产品陆续交付、配电业务边际改善,精益管理持续强化,盈利能力有望再上一个台阶 [6] 财务预测及估值 - 我们上修公司24-26年归母净利润预测,现价对应估值分别为21x、17x、14x [7] - 给予公司25年20x PE,对应目标价为23.7元/股 [7]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司背景 - 平高电气是国家电工行业中高压开关领域的技术装备支柱企业,专注高压开关领域五十余年 [4] - 公司在高压开关技术领域展现出领先地位,成功开发了多项国内首套高压开关设备产品 [41] - 公司背靠国资委,股权结构稳定,实际控制权归属于国务院国资委 [23] 业绩表现 - 公司业绩扭转,营收开始逐渐爬升,高压板块成为公司营收主力 [5][28][29] - 公司毛利率和盈利能力持续提升 [28][29] 行业发展 - 未来几年中国电网投资规模将持续高增长,特高压建设是重点投资方向 [34][40] - 新能源消纳问题推动特高压需求增长,公司作为高压开关领军企业将直接受益 [38][40][46] 国际业务 - 公司国际业务实现扭亏为盈,海外市场拓展成效显著 [47][51] - 公司加快推进国际化战略,在欧洲等高端市场取得突破 [50][51] 财务数据总结 - 公司 2023 年实现营业收入 110.80 亿元,其中高压板块营收占比 55.57% [5][29] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 11.22/14.15/17.05 亿元,对应 PE 为 24/19/16 倍 [52]

业绩预告适用情形 - 2024年半年度业绩预告适用于盈利且净利润同比上升超50%的情形[2] 业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至6月30日[3] 预计2024年半年度净利润数据 - 预计2024年半年度归属母公司所有者净利润52000 - 54000万元，同比增长55.93% - 61.93%[2][3] - 预计2024年半年度归属母公司所有者扣非净利润51850 - 53850万元，同比增长56.33% - 62.36%[2][3] 2024年半年度净利润较上年同期增加额 - 2024年半年度归属母公司所有者净利润较上年同期增加18652 - 20652万元[3] - 2024年半年度归属母公司所有者扣非净利润较上年同期增加18682 - 20682万元[3] 上年同期财务数据 - 上年同期归属母公司所有者净利润为33348万元[4] - 上年同期归属母公司所有者扣非净利润为33168万元[4] - 上年同期每股收益为0.25元/股[4] 业绩预增原因 - 业绩预增因电网重点项目建设加快，公司项目履约交付，且精益管理增效[4]