活动概述 - 活动以"量启新知·普惠民"为主题，在国家电网福建电力电能计量检定基地举行，旨在通过专业展示与趣味互动普及计量知识 [1] - 活动吸引了厦门海沧教师进修附属学校的学生参与，通过参观电能表自动化检定流水线和电表展厅学习计量知识 [1] 计量技术应用 - 国网福建营销服务中心工作人员向学生介绍了计量技术在保障用电精准性、电力传输和能效管理中的基础支撑作用 [1] - 活动设置了"长度误差测量赛"和"重量盲猜擂台"等互动项目，将专业计量知识融入生活场景，让学生直观感受计量技术的日常应用 [1] 活动意义 - 主办方表示活动旨在全方位传播计量知识和文化，推进电能计量透明管理，探索电力计量发展新模式 [3] - 活动强调计量技术在新质生产力发展中的重要作用，并提到加快推进"计量强基"工程，为民生计量和绿色发展贡献力量 [3]

电动重卡行业发展现状 - 山西省电动重卡保有量已超过万辆[1] - 电动重卡相比传统燃油燃气重卡具有零排放无污染、能耗成本低、保养费用少、动力性能强等优势[1] - 电动重卡每公里电费约1元，传统柴油重卡每公里约2.5元，保养成本比燃油车降低30%—50%[5] 电动重卡充电设施建设 - 国网山西省电力公司去年建成3座电动重卡充电站，今年计划再建5座[1] - 5座新建充电站将建设31个一机双枪重卡充电桩，容量达9920千瓦，每日可满足300多辆电动重卡充电[2] - 晋城市共有电动重卡充电站72座，1133个充电桩，总功率20.49万千瓦[3] 电网配套支持措施 - 国网山西省电力公司超前布局电源点，加大配套电网建设改造力度，开辟"绿色通道"提供"一对一"服务[2] - 国网长治供电公司争取1.97亿元专项配套资金用于电网改造和建设，超前规划4座变电站增容[3] - 国网临汾供电公司创新应用"新能源负荷侧综合治理"技术，为企业量身定制供电方案[5] 电动重卡推广成效 - 长治市电动重卡总量已达3105辆，预计年底将超4000辆[2] - 长治市充换电服务业用电量1.96亿千瓦时，同比增加1.04亿千瓦时，增长114.47%[2] - 晋城市2024年新增电动重卡1352辆[3] 企业转型案例 - 长治市长子县侨顺电动重卡充电站利用原玉米淀粉厂区建设，总容量6300千瓦，日均服务150多辆车[4][5] - 山西鑫明新能源科技有限公司充电站投运后，每月节约燃油费用25万元，全年降低成本300万元，订单量增长30%[5]

指数表现 - 中证国企ESG 50指数收盘报1316.50点 [1] - 近一个月上涨0.99% 近三个月上涨0.77% 年初至今下跌0.77% [1] - 指数基日为2017年6月30日 基点为1000.0点 [1] 指数编制规则 - 选取国有企业或国有参股无实际控制人公司中ESG评分较高的50只证券 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 样本退市或ESG评级降至C及以下时将被剔除 [2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比68.93% 招商银行(11.71%)、贵州茅台(10.59%)、长江电力(10.56%)位列前三 [1] - 金融行业权重占比最高达23.28% 主要消费(19.57%)和工业(16.24%)次之 [2] - 上交所上市股票占比83.61% 深交所占比16.39% [1] 行业分布 - 前五大行业为金融(23.28%)、主要消费(19.57%)、工业(16.24%)、公用事业(16.15%)、信息技术(9.71%) [2] - 通信服务占比5.82% 可选消费占比4.96% 原材料、房地产、能源占比均低于3% [2]

富时中国A50指数成分股午盘行情 行业板块表现 - 半导体板块涨幅居前，北方华创(+1.40%)、寒武纪-U(+0.03%)、海光信息(+0.87%)领涨 [3] - 白酒行业跌幅显著，贵州茅台(-2.37%)、山西汾酒(-2.00%)、五粮液(-1.50%)领跌 [3] - 汽车整车板块下行，长城汽车(-1.45%)、比亚迪(-1.52%)、京沪高铁(0.00%)表现疲软 [3] - 石油与航运港口板块小幅上涨，中远海控(+0.62%)、中国石化(+0.53%)、中国白油(+0.61%) [3] - 电力行业分化，长江电力(+0.53%)上涨，中国核电(-0.46%)下跌 [4] 公司市值与成交额 - 贵州茅台以19797.05亿市值居首，成交额38.40亿 [3] - 半导体龙头北方华创市值2321.53亿，成交额12.09亿 [3] - 中国平安市值9716.98亿，成交额11.02亿 [3] - 宁德时代市值11429.45亿，成交额21.48亿 [3] - 东方财富市值3382.84亿，成交额11.00亿 [4] 股价变动 - 中国太保(-0.06%)、中国人保(+0.24%)保险板块涨跌互现 [3] - 消费电子板块工业富联(-0.98%)、立讯精密(-1.93%)、恒瑞医药(-1.88%)普跌 [4] - 家电行业格力电器(-0.09%)微跌，海尔智家(+0.12%)小幅上涨 [4] - 通信服务中国联通(-0.40%)下跌，有色金属板块中国建筑(+0.19%)微涨 [4] - 交运设备中国中车(+0.93%)表现突出 [5] 其他重点数据 - 煤炭行业中国神华(-0.20%)微跌，陕西煤业(+0.35%)逆势上涨 [3] - 食品饮料海天味业(+0.85%)上涨，中信证券(-0.51%)下跌 [4] - 医疗器械迈瑞医疗(-0.72%)、万华化学(-0.32%)、顺丰控股(-0.62%)均下跌 [4]

央企能源ETF流动性及估值 - 央企能源ETF盘中换手率达2 38%，成交金额306 88万元 [2] - 近1周日均成交金额541 44万元 [2] - 跟踪的中证国新央企现代能源指数市净率PB为1 41倍，低于近1年95 4%时间的估值水平 [2] 指数成分及权重 - 中证国新央企现代能源指数前十大权重股合计占比51 18% [2] - 前三大权重股为长江电力、国电南瑞、中国核电 [2] - 其他主要成分股包括三峡能源、中国铝业、中国电建等能源央企 [2] 行业配置建议 - 水电行业因抗风险能力较强被推荐配置 [2] - 低估值优质火电企业受益于煤价下降 [2] - 风电运营商虽面临政策不确定性，但符合双碳战略长期方向 [2] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过央企能源ETF联接基金(019593)参与 [3] 市场风格演变 - A股市场逐步重视"收益-风险比"，低协方差资产如公用事业估值提升 [2] - 历史对风险重视不足导致低协方差资产溢价缺失的现象正在改变 [2]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为"优于大市"（维持评级）[1] 核心观点 AIDC电力设备 - 国内外云服务商加大AI算力投入：腾讯2025年Q1资本开支274.8亿元（同比+91%），阿里单季度资本开支246.12亿元（同比+121%），Meta/微软/谷歌/亚马逊Q1资本开支同比分别增长137%/53%/43%/74%[4] - 电力设备市场空间显著：2026年数据中心供配电市场空间达730亿元，其中变压器/开关柜/UPS/HVDC/AFP分别为76/304/304/46/60亿元[4] - 国产替代机遇：算力芯片国产化推动数据中心价值链向中国企业转移，2025年或成全球AIDC建设元年[4] - 板块表现亮眼：近两周铅酸电池（+5.1%）、HVDC（+4.3%）、UPS（+4.2%）涨幅居前，中恒电气（+15.0%）、亿纬锂能（+12.8%）领涨个股[4] 电网 - 投资规模创新高：2025年国网投资首次超6500亿元，"十五五"年均投资或超7000亿[4] - 特高压建设加速：预计2025-2027年直流特高压投运4/3/5条，交流1/2/2条[54] - 虚拟电厂发展：国家发改委明确虚拟电厂发展目标，2025年商业模式有望成熟[4] - 招标数据强劲：2025年输变电设备中标金额328.8亿元（同比+17.5%），平高电气（17.3亿元）、特变电工（14.4亿元）中标额领先[60] 产业链数据 资本开支 - 国内云厂商：腾讯/阿里2025年Q1资本开支同比增速达91%/121%，BAT 2024年总资本开支超1500亿元[16] - 海外云厂商：四大云厂2025年资本开支预计超3100亿美元（同比+30%），Meta上调全年资本开支预期至640-720亿美元（同比+63%-84%）[21] 电力工程投资 - 电源工程：2024年投资11687亿元（同比+20.8%），2025年3月单月569亿元（同比-5.7%）[30] - 电网工程：2024年投资6083亿元（同比+15.3%），2025年3月单月520亿元（同比+18.4%）[30] 特高压进展 - 2024年特高压设备招标261.5亿元，2025年首批招标金额同比+37%[54] - 陇东-山东±800kV工程实现换流变分接开关国产化突破[29] 重点公司推荐 AIDC电力设备 - 变压器/开关柜：金盘科技、明阳电气、伊戈尔[4] - UPS/HVDC：中恒电气、科士达、科华数据[4] - 服务器电源：麦格米特、欧陆通[4] 电网设备 - 特高压：国电南瑞、平高电气、思源电气[4] - 配电网：许继电气、东方电子[4] - 虚拟电厂：四方股份、海兴电力[4]

财务表现 - 2024年实现营收574.17亿元，同比增长11.2%，归母净利润76.1亿元，同比增长6.1%，扣非归母净利润73.89亿元，同比增长6.2% [1] - 2025年Q1营收88.95亿元，同比增长14.8%，归母净利润6.8亿元，同比增长14.1%，扣非归母净利润6.09亿元，同比增长11.1% [1] - 2024年销售毛利率26.7%，净利率14.2%，同比分别下降0.1pp和0.6pp；2025年Q1毛利率24.2%，净利率7.8%，同比分别下降0.5pp和持平 [2] 业务发展 - 智能电网业务2024年收入284.7亿元，同比增长11%，毛利率29.5%，同比提升0.6pp，在智能电网主配网调度及监控自动化系统等领域优势显著 [2] - 海外收入32.79亿元，同比增长135.14%，显示出强劲的国际业务增长势头 [2] - 数能融合业务2024年收入123.6亿元，同比增长11%，毛利率22.4%，布局人工智能算法在电力调度中的应用 [3] 行业与战略 - 能源低碳业务2024年收入121.9亿元，同比增长26.4%，在水电自动化技术等领域处于国际领先地位 [3] - 预计2025-2027年营收分别为642.0亿元、719.8亿元、789.8亿元，产品技术实力领先，网内外业务持续扩张 [3] - 该股最近90天内共有13家机构给出买入评级，目标均价28.12元 [6]

报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司盈利能力稳定，网外业务快速发展，产品技术实力领先，网内外业务持续扩张，业绩有望稳定增长 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收574.17亿元，同比增长11.2%；归母净利润76.1亿元，同比增长6.1%；扣非归母净利润73.89亿元，同比增长6.2% [1] - 2024年Q4单季度营收251.04亿元，同比增长8.9%，环比增长105.8%；归母净利润31.37亿元，同比增长4.0%，环比增长77.9%；扣非归母净利润30.55亿元，同比增长6.2%，环比增长78.5% [1] - 2025年Q1营收88.95亿元，同比增长14.8%；归母净利润6.8亿元，同比增长14.1%；扣非归母净利润6.09亿元，同比增长11.1% [1] - 预计2025 - 2027年营收分别为642.0亿元、719.8亿元、789.8亿元 [6] 业务情况 - 2024年智能电网收入284.7亿元，同比增长11%，毛利率29.5%，同比增长0.6pp，国内业务有望受益于电网投资建设加大；海外收入32.79亿元，同比增长135.14% [6] - 2024年数能融合业务收入123.6亿元，同比增长11%，毛利率22.4%，强化数能融合，有望提供业绩新增量 [6] - 2024年能源低碳业务收入121.9亿元，同比增长26.4%，具备行业领先解决方案，未来受益于下游需求增长 [6] 盈利预测假设 - 预计2025 - 2027年智能电网交付订单增速分别为8%/8%/5%，毛利率稳定 [7] - 预计2025 - 2027年融合项目交付订单增速分别为10%/15%/15% [7] - 预计2025 - 2027年低碳绿色能源交付订单增速分别为25%/20%/15% [7] 分业务收入成本预测 |业务|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |智能电网收入（百万元）|28468.13|30745.58|33205.23|34865.49| |智能电网增速|11.05%|8.0%|8.0%|5.0%| |智能电网毛利率|29.5%|29.5%|29.5%|29.5%| |融合项目收入（百万元）|12364.9|13601.3|15641.5|17987.8| |融合项目增速|11.05%|10.0%|15.0%|15.0%| |融合项目毛利率|22.4%|22.0%|22.0%|22.0%| |低碳绿色能源收入（百万元）|12185.3|15231.6|18277.9|21019.6| |低碳绿色能源增速|26.43%|25.0%|20.0%|15.0%| |低碳绿色能源毛利率|23.0%|24.0%|24.0%|24.0%| |工业互联网收入（百万元）|2867.5|3010.9|3161.4|3319.5| |工业互联网增速|-9.51%|5.0%|5.0%|5.0%| |工业互联网毛利率|27.4%|26.5%|26.5%|26.5%| |集成及其他收入（百万元）|1437.7|1509.6|1585.0|1664.3| |集成及其他增速|-23.89%|5.0%|5.0%|5.0%| |集成及其他毛利率|33.7%|37.0%|37.0%|37.0%| |其他业务收入（百万元）|93.8|103.22|113.55|124.90| |其他业务增速|4.79%|10.00%|10.00%|10.00%| |其他业务毛利率|63.44%|60.00%|60.00%|60.00%| |合计收入（百万元）|57417.3|64202.1|71984.7|78981.5| |合计增速|11.3%|11.8%|12.1%|9.7%| |合计毛利率|26.7%|26.7%|26.6%|26.4%| [7] 财务预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|57417.25|64202.15|71984.66|78981.51| |归属母公司净利润（百万元）|7610.12|8438.36|9678.53|10523.66| |每股收益EPS（元）|0.95|1.05|1.20|1.31| |净资产收益率ROE|15.45%|14.97%|15.01%|14.38%| |PE|24|22|19|17| |PB|3.70|3.24|2.84|2.50| [2]

富时中国A50指数成分股午盘行情 保险行业 - 中国太保市值3608.68亿，成交额7.70亿，股价53.53元，下跌0.79元(-2.32%) [4] - 中国人保市值3198.76亿，成交额15.63亿，股价33.25元，下跌0.72元(-1.33%) [4] - 中国平安市值9747.94亿，成交额8.21亿，股价8.16元，下跌0.12元(-1.45%) [4] 白酒行业 - 贵州茅台市值20338.97亿，成交额19.61亿，股价1619.09元，下跌12.92元(-0.79%) [4] - 山西汾酒市值2513.98亿，成交额11.13亿，股价131.95元，下跌3.43元(-1.64%) [4] - 五粮液市值5121.78亿，成交额3.58亿，股价206.07元，下跌1.72元(-1.29%) [4] 半导体行业 - 北方华创市值2297.76亿，成交额14.68亿，股价430.15元，上涨1.25元(+0.29%) [4] - 寒武纪-U市值2790.28亿，成交额12.73亿，股价668.40元，下跌8.60元(-1.27%) [4] - 海光信息市值3201.78亿，成交额6.45亿，股价137.75元，下跌4.19元(-2.95%) [4] 汽车整车行业 - 比亚迪市值11783.98亿，成交额2.23亿，股价5.94元，上涨10.95元(+2.91%) [4] - 长城汽车市值2020.91亿，成交额52.41亿，股价387.75元，上涨0.05元(+0.21%) [4] 石油行业 - 中国石化市值6888.79亿，成交额5.37亿，股价5.68元，下跌0.10元(-1.21%) [4] - 中远海控市值14971.12亿，成交额15.72亿，股价8.18元，下跌0.10元(-1.73%) [4] 煤炭行业 - 陕西煤业市值1941.91亿，成交额5.13亿，股价259.86元，下跌0.66元(-1.65%) [4] - 中国神华市值7828.20亿，成交额24.96亿，股价39.40元，上涨0.08元(+0.40%) [4] 电池行业 - 宁德时代市值11442.66亿，成交额3.97亿，股价20.03元，下跌0.32元(-0.12%) [4] 电力行业 - 中国核电市值1939.56亿，成交额12.72亿，股价21.57元，下跌0.24元(-0.79%) [5] - 长江电力市值7367.38亿，成交额5.67亿，股价9.43元，下跌0.11元(-1.15%) [5] 互联网服务行业 - 东方财富市值3404.94亿，成交额30.08亿，股价30.11元，下跌0.25元(-1.15%) [5] 食品饮料行业 - 海天味业市值2378.27亿，成交额2.36亿，股价42.77元，下跌0.38元(-0.88%) [5] 证券行业 - 中信证券市值3887.43亿，成交额11.01亿，股价26.23元，下跌0.35元(-1.32%) [5] - 国泰君安市值3118.70亿，成交额4.26亿，股价17.69元，下跌0.20元(-1.12%) [5] 消费电子行业 - 工业富联市值3422.33亿，成交额5.46亿，股价19.16元，无涨跌(0.00%) [5] - 立讯精密市值2367.02亿，成交额8.72亿，股价53.65元，下跌0.04元(-0.07%) [5] 化学制药行业 - 恒瑞医药市值3804.96亿，成交额16.07亿，股价32.66元，上涨0.06元(+0.31%) [5] 家电行业 - 格力电器市值2561.52亿，成交额5.44亿，股价45.73元，下跌0.54元(-1.36%) [5] - 海尔智家市值2141.41亿，成交额5.35亿，股价39.20元，下跌0.46元(-1.77%) [5] 农牧饲渔行业 - 牧原股份市值2398.27亿，成交额8.07亿，股价25.56元，下跌0.47元(-1.02%) [5] 医疗器械行业 - 迈瑞医疗市值1783.69亿，成交额2.39亿，股价43.40元，下跌0.38元(-0.87%) [5] 物流行业 - 顺丰控股市值2164.83亿，成交额5.32亿，股价227.09元，下跌1.49元(-0.65%) [5] 化学制品行业 - 万华化学市值2753.33亿，成交额6.18亿，股价56.81元，下跌0.62元(-1.08%) [5] 有色金属行业 - 紫金矿业市值1678.90亿，成交额9.53亿，股价5.72元，下跌0.10元(-0.57%) [5] 工程建设行业 - 中国建筑市值4621.84亿，成交额5.19亿，股价17.39元，下跌0.07元(-1.21%) [5] 通信服务行业 - 中国联通市值2363.53亿，成交额8.57亿，股价5.37元，下跌0.07元(-1.29%) [5] 电网设备行业 - 国电南瑞市值2086.41亿，成交额1.93亿，股价7.27元，下跌0.08元(-1.09%) [6] - 中国中车市值1820.07亿，成交额2.23亿，股价22.66元，下跌0.17元(-0.74%) [6]

报告行业投资评级 - 对国电南瑞科技股份有限公司的投资评级为买入（CL）[1] 报告的核心观点 - 国电南瑞2025年一季度订单同比增长超50%，预计特高压收入在2025年翻倍，看好其受益于中国智能电网结构性需求，维持买入评级，目标价31.8元，有39%的上涨空间 [1] - 预计公司2025年营收同比增长13%，高于公司12%的目标，得益于2024年末积压订单和2025年一季度强劲的订单获取 [2] - 各业务板块中，电网自动化、电网数字化、海外业务等有增长潜力，而配电设备ASP下降影响有限 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 FY25指引 - 公司2025年目标营收645亿元，同比增长12%，分析师预计增长13%，受2024年末507亿元积压订单和2025年一季度订单同比超50%增长支撑 [2] 电网自动化 - 2024年该板块营收285亿元，同比增长10.7%，毛利率29.5%；2025年一季度营收同比增长25%，毛利率略有提升 [4] - 2025年管理层预计该板块营收同比增长超10%，分析师预计增长16%，主要受特高压收入确认驱动 [4] 电网数字化 - 2024年该板块营收124亿元，同比增长11.1%，毛利率23%；2025年一季度营收同比增长7%，毛利率略有下降 [5] - 2025年管理层预计该板块营收接近10%增长，分析师预计增长9%，长期受国家政策推动有增长潜力 [5] 特高压 - 2024年特高压收入约15亿元，预计2025年翻倍，2025年一季度有2 - 3条特高压线路投入运营，多个项目有积压订单 [7] 调度 - 2025年管理层预计调度收入同比温和增长，2021年推出的新调度系统省级层面推广接近完成，地方层面仍在进行中 [7] 配电设备 - 配电产品招标从省级转向国家级，国电南瑞提供相关产品，虽近期ASP下降，但影响有限，相关收入仅数亿元，占公司营收不到1% [7] 发电 - 2024年发电业务营收122亿元，同比增长26.4%，受储能收入和风光装机增长驱动；2025年一季度营收同比增长21%，毛利率下降3个百分点 [8] - 预计2025年该板块营收同比增长14%，公司将继续拓展海外储能销售 [8] 工业互联网 - 2024年该板块营收下降24%，主要因轨道交通项目实施延迟和地方政府市政项目预算收紧 [9] - 2025年管理层预计该板块恢复增长，一季度营收同比增长4%，毛利率提高4 - 5个百分点，分析师预计全年营收同比增长4% [9] 海外业务 - 2024年海外营收32.8亿元，同比增长135%，占总营收6%；在东南亚、南美、欧洲和非洲等地有成功合同执行 [10] - 预计2025年海外市场继续快速增长，增速更趋正常化，达到公司营收的9%，公司正积极推进产品本地化战略 [10] 费用管理 - 公司预计2025年费用77.41亿元，同比增长19.6%，主要因研发费用增加和利息收入重新分类 [11] 投资论点 - 国电南瑞是中国领先的电力设备企业，在多个领域占据主导地位，受益于电网现代化投资，预计2024 - 2030年营收和净利润复合年增长率分别为10%和12% [15] - 关键催化剂包括国家电网工作计划、15五能源/电网计划发布和人工智能相关资本支出增长消息，目前公司被低估，财务状况良好，有望获得估值溢价 [15] 估值方法 - 12个月目标价31.8元，基于2026年25倍市盈率 [16]