报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩超预期，收入和利润创历史新高，营收及利润同比增速远超行业增长，主要得益于加大营销力度、高附加值产品占比提升和虹吸效应增强 [2] - 作为汽车玻璃龙头企业，公司全球化步入收获期，国内市占率达70%以上，全球市场占有率约30%，全球第一，且在多地布局，产业链垂直把控能力强 [2] - 智能电动化驱动汽车玻璃ASP持续提升，玻璃用量及功能化需求不断增加，高附加值智能玻璃营收占比持续提升 [4] - 公司业务横向拓展，整合SAM持续贡献增量，铝饰条与汽车玻璃业务协同，中长期有望持续贡献增量 [4] - 上调盈利预测，预计2024 - 2026年营业收入为399.31/466.35/536.92亿元，归母净利润为72.43/85.99/99.43亿元，对应EPS为2.78/3.29/3.81元，对应2024年8月6日收盘价，PE分别为15/13/11倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司披露2024半年报，2024H1实现营收183.40亿元，同比+22.01%；归母净利润34.99亿元，同比+23.35%；扣非归母净利润35.76亿元，同比+28.05% [2] 业绩表现 - 2024Q2实现营收95.04亿元，同比+19.12%，环比+7.57%，单季度营收创历史新高；归母净利21.11亿元，同比+9.86%，环比+52.12%；扣非归母净利20.58亿元，同比+7.48%，环比+35.59%，净利润创历史新高 [2] - 2024Q2毛利率达37.7%，同比+2.8pct，环比+0.9pct，主要系纯碱、天然气成本下降 [2] - 2024Q2研发费用达4.1亿元，同比+24.7%，研发费用率同比+0.2pct至4.3%，持续投入研发推动技术升级和产品附加值提升 [2] - 2024Q2销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比-0.1pct、-0.8pct、+6.8pct至4.2%、6.7%、-2.8%，销售及管理费用率下降受益于规模效应，财务费用率提升系汇兑损失 [2] 行业地位与布局 - 公司在国内汽车玻璃市占率达70%以上，全球市场占有率约30%，全球第一 [2] - 公司在中国、美国、俄罗斯、欧洲等多地布局，在浮法玻璃、硅砂等产业链有极强垂直把控能力 [2] - 2023年12月至今两次投资合计将形成年产约4,660万平方米汽车安全玻璃的生产规模，有望辐射国内天幕玻璃、出口增量与部分海外市场运输需求 [2] 业务发展趋势 - 汽车行业智能电动化发展，玻璃用量及功能化需求提升，天幕玻璃渗透率加速，单车玻璃平均用量提升至3.9 - 4.5m²左右，较20世纪50年代提高1倍左右 [4] - 公司与京东方、北斗智能在智能车窗战略合作，HUD玻璃、调光玻璃、超隔绝玻璃等高附加值智能玻璃营收占比因行业渗透率提升而持续提升 [4] - 公司2019年2月并表SAM，主营铝饰条产品，与汽车玻璃业务协同，整合工作稳步推进，预计盈利能力逐步改善，中长期有望持续贡献增量 [4] 财务预测 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|33,161|39,931|46,635|53,692| |增长率（%）|18.0|20.4|16.8|15.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|5,629|7,243|8,599|9,943| |增长率（ %）|18.4|28.7|18.7|15.6| |每股收益（元）|2.16|2.78|3.29|3.81| |PE|20|15|13|11| |PB|3.6|3.2|2.8|2.5| [5] 财务指标分析 - 成长能力：2024 - 2026年营业收入增长率分别为20.42%、16.79%、15.13%，EBIT增长率分别为35.82%、17.28%、15.24%，净利润增长率分别为28.67%、18.72%、15.63% [6] - 盈利能力：2024 - 2026年毛利率分别为36.83%、36.92%、36.94%，净利润率分别为18.14%、18.44%、18.52%，总资产收益率ROA分别为11.35%、12.86%、13.89%，净资产收益率ROE分别为20.48%、21.71%、22.41% [6] - 偿债能力：2024 - 2026年流动比率分别为2.26、2.21、2.22，速动比率分别为1.77、1.70、1.69，现金比率分别为1.30、1.19、1.16，资产负债率分别为44.60%、40.81%、38.03% [6] - 经营效率：2024 - 2026年应收账款周转天数分别为68.18、66.92、67.37，存货周转天数分别为83.91、87.68、88.21，总资产周转率分别为0.66、0.71、0.78 [6] - 每股指标：2024 - 2026年每股收益分别为2.78、3.29、3.81元，每股净资产分别为13.55、15.18、17.00元，每股经营现金流分别为3.63、4.13、4.58元，每股股利分别为1.67、1.99、2.30元 [6] - 估值分析：2024 - 2026年PE分别为15、13、11，PB分别为3.2、2.8、2.5，EV/EBITDA分别为9.80、8.49、7.61，股息收益率分别为3.90%、4.63%、5.36% [6]

报告公司投资评级 - 福耀玻璃 - A（600660 CH）和福耀玻璃 - H（3606 HK）均维持“买入”评级，目标价分别为 51.68 元/47.50 港元，分别基于 19.5x/16.3x2024 年 P/E [2][6] 报告的核心观点 - 福耀玻璃 1H24 业绩符合快报指引，核心利润率持续提升，体现公司出色竞争力，看好其依托核心竞争力穿越市场扰动实现持续成长 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 1H24/2Q24 实现收入 183.4 /95.0 亿元，同比 +22.0/19.1%；归属于母公司净利润 35.0/21.1 亿元，同比 +23.4/9.8%；扣除汇兑损益和投资减计影响，1H24/2Q24 核心净利润分别为 37.3/20.3 亿元，同比 +66.5/69.3%，核心净利润率分别为 20.3/21.4%，为 2017 年以来新高 [2] 业务板块 - 汽车玻璃业务 1H24 收入 168.2 亿元，同比 +25.8%，增速较 2H23 高 6.9pct，强于整体营收增速；高附加值产品占比同比 +4.8pct（1H23：52.2%） [3] 资产负债 - 1H24 末有息负债 171 亿元，在手现金 195 亿元，净债务比率为 -7.5%；上半年资本开支 23.5 亿元（2024 年计划 81 亿元），后续新项目投入增加预计资本开支提升，项目投产有望巩固公司全球领导地位 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万）|28,099|33,161|39,969|45,229|51,178| |+/ %|19.05|18.02|20.53|13.16|13.15| |归属于母公司净利润（人民币百万）|4,756|5,629|6,927|7,759|8,687| |+/ %|51.16|18.37|23.05|12.02|11.96| |EPS（人民币，最新摊薄）|1.82|2.16|2.65|2.97|3.33| |ROE (%)|17.20|18.63|20.87|20.99|20.95| |PE (倍)|23.53|19.87|16.15|14.42|12.88| |PB (倍)|3.86|3.56|3.20|2.87|2.55| |EV EBITDA (倍)|13.36|10.87|10.27|9.02|8.06|[9]

公司基本信息 - 公司名称为福耀玻璃工业集团股份有限公司，股票代码为3606[2] - 公司董事局成员包括曹德旺先生、曹暉先生、叶舒先生、陈向明先生、吴世农先生、朱德贞女士、刘京先生、薛祖云先生和达正浩先生[5] - 公司董事局、監事會及董事、監事、高級管理人員保證半年度報告內容的真實性、準確性、完整性，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏[6] - 公司全体董事出席董事局会议[6] - 公司负责人曹德旺、主管会计工作负责人陈向明及会计机构负责人（会计主管人员）丘永年保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整[7] - 公司未制定半年度利润分配预案、公积金转增股本预案[7] 财务业绩 - 公司2024年上半年收入达到183.4亿元人民币，同比增长22.01%[25] - 公司2024年上半年净利润为35亿元人民币，同比增长23.36%[25] - 公司2024年上半年经营活动产生的净现金为33.03亿元人民币，同比增长17.21%[25] - 公司2024年上半年基本每股收益为1.34元，同比增长22.94%[30] - 公司2024年上半年總資產为601.14亿元人民币，同比增长6.13%[28] - 公司2024年上半年非经常性损益项目中，因终止履行股权转让协议导致投资收益减少22.79亿元人民币[38] - 公司2024年上半年非经常性损益合计为-7.77亿元人民币[41] 主营业务 - 公司主营业务为提供安全玻璃和汽车饰件全解决方案，包括汽车玻璃和浮法玻璃等[42] - 公司2024年上半年汽车玻璃收入达到168.2亿元人民币，毛利率为31.33%[44] 市场表现 - 根据中国汽车工业协会统计，2024年上半年中国汽车产销分别增长4.9%和6.1%，连续15年蝉联全球第一[46] 公司发展战略 - 公司持续强化核心竞争力，品牌是最核心的竞争力[51] - 公司在全球汽车玻璃和汽车级浮法玻璃领域具有领先地位，致力于提升公司综合竞争力[56] - 公司在全过程质量管控能力方面取得显著进展，确保产品质量和可靠性[63] - 公司提高全球保供能力，构建完整的全球供应体系，保证全球化的交付和能力[64] - 公司强化创新能力，持续加大技术创新力度，推动高附加值产品比例持续提升[65] 资产及人力资源 - 公司境外资产人民币242.46亿元，占总资产的比例为40.33%[84] - 员工人数为34,182人，比2023年末增加1,461人[87] - 公司制定了公平、竞争、激励、合法为原则的薪酬政策，员工薪酬主要由基本工资、绩效工资、奖金、津贴和补贴等项目构成[88] 现金流及投资情况 - 公司本期经营活动产生的净现金为人民币33.03亿元，其中销售商品、提供劳务收到的现金为176.44亿元，支付给职工以及为职工支付的现金为34.63亿元[92] - 公司本期投资活动所用的净现金为人民币38.79亿元，主要用于购建不动产、工厂及设备等长期资产支付[94] - 公司本期融资活动所用的净现金为人民币2.95亿元，其中取得银行借款的现金为80.02亿元，发行超短期融资券为3.00亿元[95] 风险管理 - 公司已在报告中详细描述可能存在的相关风险及其对策，投资者可查阅报告中有关章节内容中关于公司可能面对的风险的描述[9] - 公司面临的可能风险包括经济、政治、社会状况、政府政策、战争风险和行业发展、市场竞争、成本波动风险[146][147][148][149][150][151][152][153][154] - 公司通过在欧美地区建厂生产与销售，增强客户黏性与下单信心，利用部分材料及天然气、电价优势规避成本波动风险[156] - 公司海外销售业务占一半左右，若汇率出现较大幅度波动，将影响公司业绩，公司将加强监控外币交易和外币资产负债规模，通过优化出口结算币种和运用汇率金融工具等积极防范措施管理汇率波动[157]

财务表现 - 福耀玻璃2024年上半年营业收入达到183.4亿人民币，同比增长22.01%[27] - 归属于上市公司股东的净利润为35亿人民币，同比增长23.35%[27] - 经营活动产生的现金流量净额为33.25亿人民币，同比增长6.41%[27] - 归属于上市公司股东的净资产为316.28亿人民币，较上年末增长0.64%[27] - 总资产达到601.04亿人民币，较上年末增长6.13%[27] - 汽车玻璃主营业务收入为168.2亿人民币，毛利率为31.84%[38] - 2024年1-6月，中国汽车产销分别为1389.1万辆和1404.7万辆，同比增长4.9%和6.1%[39] - 福耀公司2024年上半年实现营业收入人民币1,833,973.02亿元，同比增长22.01%，高于行业增长水平[42] - 福耀公司2024年上半年实现净利润人民币349,860.57亿元，同比增长23.35%[42] - 福耀公司2024年上半年每股收益为1.34元，同比增长22.94%[42] - 福耀公司2024年上半年利润总额比上年同期增长24.26%，扣除汇兑损失和股权转让影响后，增长达59.95%[42] 财务分析 - 公司加大营销力度及高附加值产品占比提升，导致营业收入增加[49] - 营业成本增加主要是因为营业收入增加所致[49] - 销售费用增加主要是因为营业收入增加，包装费等费用增加[49] - 管理费用增加主要是因为职工薪酬等费用增加[49] - 财务费用变动主要是因为汇率波动导致汇兑损失，以及利息收入变化[49] - 研发费用增加主要是为了推动技术升级和产品附加值提升[49] 资产状况 - 本期期末货币资金为194.79亿人民币，占总资产比例为32.41%[53] - 存货为55.45亿人民币，占总资产比例为9.23%，较上年增长7.81%[53] - 长期股权投资为2.90亿人民币，占总资产比例为0.48%，较上年增长59.76%[53] - 固定资产为155.54亿人民币，占总资产比例为25.88%，较上年增长4.01%[53] - 短期借款为70.14亿人民币，占总资产比例为11.67%，较上年增长29.57%[53] 经营策略 - 公司将加大技术创新，强化售后维修市场，巩固中国市场发展，全球化经营优势[86] - 公司将丰富产品线，优化产品结构，提升产品附加值，如智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等[86] - 公司采取差异化战略，强化与客户战略协作关系，提升"福耀"品牌的价值和竞争力[86] - 公司将整合关键材料供应商，加强原材料价格走势研究，提高材料利用率，降低成本波动风险[86] - 公司通过在欧美地区建厂在当地生产与销售，规避成本波动风险，提升智识生产力[86] 公司治理 - 公司已建立现代化企业治理结构，包括股东大会、董事局、监事会、董事局专门委员会及高级管理人员[97] - 公司已成立审计委员会、薪酬和考核委员会、提名委员会和战略发展委员会，负责不同方面的公司治理工作[98] - 公司未进行购买、出售或赎回任何上市证券的行为[100] - 董事局下属审计委员会已审阅公司截至2024年6月30日止六个月的未经审核中期财务报表和中期业绩公告[101] - 公司属于环境保护部门公布的重点排污单位，排污信息适用[102]

证券代码：600660 证券简称：福耀玻璃 公告编号：2024-027 福耀玻璃工业集团股份有限公司 第十一届监事会第四次会议决议公告 2、截至监事会提出本意见时止，监事会未发现参与公司 2024 年半年度报告 编制和审议的人员有违反保密规定的行为。 3、全体监事承诺《公司 2024 年半年度报告及摘要》所披露的信息是真实、 准确、完整的，其中不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真 实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 特此公告。 福耀玻璃工业集团股份有限公司 监 事 会 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 福耀玻璃工业集团股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"）第十一届 监事会第四次会议于 2024 年 8 月 6 日上午在福建省福清市融侨经济技术开发区 福耀工业村公司五楼会议室以现场会议和通讯方式相结合的方式召开，本次会议 由公司监事会主席白照华先生召集和主持。会议通知已于 2024 年 7 月 9 日以专 人送达、电子邮件等方式送达全体监事。本次会议应参加监事 3 名，实际参加会 议监事 ...

证券代码：600660 证券简称：福耀玻璃 编号：2024-029 福耀玻璃工业集团股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： http://roadshow.sseinfo.com/）。 福耀玻璃工业集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 6 日发布 公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度 经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 8 月 15 日 上午 09:00-10:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年半年度的经营成果 及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围内就 投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2024 年 8 月 15 日 上午 09:00-10:00 （三）会议召开方式：上证路 ...

福耀玻璃工业集团股份有限公司 第十一届董事局第五次会议决议公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 福耀玻璃工业集团股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"）第十一届 董事局第五次会议于 2024 年 8 月 6 日上午在福建省福清市融侨经济技术开发区 福耀工业村本公司会议室以现场会议和通讯方式相结合的方式召开。本次会议通 知已于 2024 年 7 月 9 日以专人递送、电子邮件、传真等形式送达全体董事、监 事和高级管理人员。本次会议由公司董事长曹德旺先生召集和主持。本次会议应 到董事 9 名，实际参会董事 9 名（其中出席现场会议的董事 6 名，以通讯方式参 加会议的董事 3 名）。公司监事及高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召 集、召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的有关规定。 全体与会董事以记名投票表决方式逐项表决通过了以下决议： 一、审议通过《关于〈公司 2024 年半年度报告及摘要〉的议案》。表决结果 为：赞成 9 票；无反对票；无弃权票。 证券代码：600660 证券简称：福耀玻璃 公 ...

证券简称：福耀玻璃 证券代码：600660 公告编号：2024-028 变更会计师事务所的简要原因及前任会计师的异议情况：鉴于近期有关公司审 计机构相关事项，结合市场信息，基于审慎原则，考虑福耀玻璃工业集团股份有限公司 （以下简称"公司"或"本公司"）现有业务状况及对未来审计服务的需求，公司拟聘 任安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2024年度境内审计机构与内部控制审 计机构，拟聘任安永会计师事务所为公司2024年度境外审计机构。公司已就变更会计师 事务所事宜与原聘任审计机构普华永道中天和罗兵咸永道进行了充分沟通，普华永道中 天和罗兵咸永道对本次变更会计师事务所事宜无异议。 公司董事局审计委员会、董事局已审议通过了本次拟变更会计师事务所事项， 本次拟变更会计师事务所事项尚需提交公司股东大会审议。 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 福耀玻璃工业集团股份有限公司 关于拟变更会计师事务所的公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 拟聘任的会计师事务所名称：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）（以下 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024Q2 业绩超预期，盈利能力环比提升 [4][5] - 公司作为全球汽车玻璃行业龙头，全球市场份额和单车配套ASP持续提升，盈利能力进一步增强 [6] 分类总结 收入情况 - 2024Q2单季度实现营业收入95.04亿元，同比增长19.11%，环比增长7.56% [5] 利润情况 - 2024Q2单季度实现归母净利润21.11亿元，同比增长9.83%，环比增长52.09% [5] - 2024H1利润总额同比高增59.95%（剔除汇兑损益及投资收益影响） [5] 盈利能力 - 2024Q2单季度归母净利率为22.21%，同比微降1.88个百分点，环比提升6.50个百分点 [5] 未来预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为70.04亿元、82.45亿元、95.86亿元，对应EPS为2.68元、3.16元、3.67元 [7]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 福耀玻璃工業集團股份有限公司 呈交日期: 2024年8月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03606 | 說明 | H股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 606,757,200 | RMB | | 1 RMB | | 606,757,200 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 606,757,200 | RMB | | 1 RMB | | 606,757,200 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A ...