股价表现 - 8月26日收盘价15.70元 较前一交易日下跌1.75% [1] - 当日成交额6.81亿元 换手率2.70% [1] - 公司总市值286.73亿元 流通市值248.89亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出7397.73万元 占流通市值0.3% [1] - 近五个交易日累计净流出1.02亿元 占流通市值0.41% [1] 业务构成 - 主营业务为太阳能电池研发、生产和销售 属于光伏设备行业 [1] - 产品主要应用于光伏发电系统 处于光伏产业链重要环节 [1] - 业务涉及BC电池领域 属于上海板块上市公司 [1]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为同步大市-A(维持) [1] 核心观点 - 优必选牵头两项人形机器人国家技术标准《人形机器人技术要求 第6部分：定位导航》和《人形机器人技术要求 第7部分：人机交互》正式获批立项 [3] - NVIDIA与富士康合作制造的首款人形机器人预计将于11月亮相 配备法学硕士(LLM)和机器人大脑 [3] - 中国光伏行业协会倡议加强行业自律 共同维护公平竞争 抵制低于成本价格恶性竞争和盲目扩产增产 [4] - 六部门召开光伏座谈会 要求加强产业调控 遏制低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [5] - 光伏产业链价格持稳 多晶硅致密料均价44元/kg 颗粒硅均价44元/kg 硅片182-183.75mm N型均价1.20元/片 电池片182-183.75mm N型均价0.290元/W 组件182*182-210mm TOPCon双玻价格0.685元/W [6][7][8] - 组件中标价格分布区间0.72~0.80元/W 单周加权均价0.72元/W 较上周增加0.016元/W 中标总采购容量1772.00MW 较上周增加1682.26MW [8] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份 隆基绿能 [9] - 重点推荐供给侧改善方向：大全能源 福莱特 [9] - 重点推荐海外布局方向：横店东磁 阳光电源 阿特斯 德业股份 [9] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [9] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [9] - 建议积极关注信义光能 协鑫科技 通威股份 TCL中环 新特能源 帝尔激光 福斯特 海优新材 晶澳科技 天合光能 晶科能源 中信博 迈为股份 晶盛机电 上海艾录 广信材料 [9] - 人形机器人相关标的建议关注优必选 中大力德 亿嘉和 麦迪科技 大业股份 德昌股份 禾川科技 均胜电子 速腾聚创 凯盛新材 [9] 价格追踪 - 多晶硅致密料均价44.0元/kg 颗粒硅均价44.0元/kg 较上周持平 [6] - 硅片130um的182-183.75mm N型均价1.20元/片 130um的182*210mm型均价1.35元/片 较上周持平 [7] - 电池片182-183.75mm N型均价0.290元/W(转换效率25.0%+) 182*210mm N型价格0.285元/W(转换效率25.0%+) 较上周持平 [7] - 组件182*182-210mm TOPCon双玻价格0.685元/W 210mm N型HJT组件价格0.830元/W 182*182-210mm集中式BC组件价格0.76元/W 较TOPCon溢价13.4% 分布式BC组件价格0.76元/W 较TOPCon溢价10.1% [8] - 光伏玻璃3.2mm镀膜价格18.5元/㎡ 2.0mm镀膜价格11.0元/㎡ 较上周持平 [8]

行业整体表现 - 2025年上半年光伏行业整体承压 绝大多数企业净利润同比下滑或亏损增加 [1] - 隆基绿能2025年上半年净利润-25.98亿元 较去年同期-52.43亿元亏损收窄约50% [2][3] - 爱旭股份2025年上半年净利润-2.63亿元 较去年同期-17.44亿元亏损收窄约85% [2][3] - 晶澳科技2025年上半年净利润-26.19亿元 去年同期为-8.74亿元 [3] - 天合光能2025年上半年净利润-28.45亿元 去年同期为5.66亿元 [3] - 通威股份2025年上半年净利润-49.55亿元 去年同期为-31.29亿元 [3] - 协鑫集成2025年上半年净利润预计-2.5至-3.5亿元 去年同期为0.43亿元 [3] BC技术企业财务表现 - 隆基绿能二季度净利润-11.62亿元 较一季度继续改善 [2] - 隆基绿能经营性现金流从去年同期-64.13亿元大幅提升至-4.84亿元 [2] - 爱旭股份二季度单季实现扭亏为盈 净利润达0.37亿元 [2] - 爱旭股份上半年营业收入84.46亿元 同比增长63.63% [2] - 爱旭股份经营活动现金流量净额达18.55亿元 去年同期为-32.93亿元 [2] - 隆基绿能海外营业收入124.1亿元 毛利率4.77% [6] - 爱旭股份海外营业收入36.25亿元 毛利率8.09% [6] BC技术市场竞争力 - BC组件在国内市场较TOPCon产品溢价9-13% [4] - 欧洲工商业场景BC组件溢价达35% 户用场景溢价高达114% [4] - 爱旭股份ABC组件2025年上半年出货量8.57GW 同比增长超400% [4] - 爱旭股份二季度海外组件销量占比超过40% [4] - 爱旭ABC组件在海外较传统TOPCon溢价10%-50% [4] - 隆基绿能BC二代组件出货量达4GW 畅销全球70多个国家 [4] - PVInfolink数据显示国内BC组件价格0.760元/W TOPCon为0.685元/W 溢价7.5分/W [5] - 欧洲工商业BC组件0.115美元/W TOPCon0.085美元/W 溢价3.0美分/W [5] - 欧洲户用BC组件0.182美元/W TOPCon0.085美元/W 溢价9.7美分/W [5] - 2025年1-8月BC产品中标均价0.749元/W TOPCon产品0.696元/W 溢价5.3分/W [5] 技术发展与行业转型 - BC技术推动行业从价格竞争向价值竞争转型 [7] - 光伏行业正从规模扩张向质量提升战略转型 [7] - 行业通过增大优质产能份额推动低效产能去化 [7] - BC高效率组件成为央国企能源集团集采标配 [5] - 大唐、中石油、南水北调、中国华电、中国华能等央国企设置BC专项标段 [5]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - "反内卷"行动已上升至国家最高战略层面，行业积极信号持续酝酿，重点聚焦硅料环节的产能整合同时强化产业链价格监管 [4] - 当前行业处于周期底部，未来政策力度将成为影响行业走势的关键变量 [4] - 中长期来看光伏行业将进入高质量发展阶段，技术升级和市场格局优化将成为企业竞争的核心要素 [4] - 风电产业链供需结构相对合理，企业盈利能力较好，风电上市公司半年报陆续公布，产业链盈利情况向好 [4] - 新能源汽车链持续保持快速增长，经过两年价格下行低端产能快速出清，行业边际改善 [5] 周度行情回顾 - 2025年08月18日至08月22日，上证综指上涨3.49%，深证成指上涨4.57%，创业板指上涨5.85% [2][13] - 申万电力设备上涨2.28%，较沪深300跑输1.90pct [2][13] - 细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌3.47%/-0.90%/2.53%/1.21% [2][13] - A股电力设备相关个股中，宏远股份周涨幅最大（+281.90%），壹石通周跌幅最大（-17.98%） [19][20] 重点板块跟踪 - 隆基绿能2025年上半年营收为328亿元，较上年同期的385.29亿元下降14.83% [3][34] - 隆基绿能2025年上半年净亏损为25.69亿元，上年同期的净亏损为52.3亿元；扣非后净亏损为33亿元，上年同期的扣非后净亏损为52.64亿元 [3][34] - 隆基绿能2025年上半年实现硅片出货量52.08GW（对外销售24.72GW），电池组件出货量41.85GW（其中组件出货量39.57GW） [3][34] 行业重要周度新闻 - 河北隆化光伏组件二标段采购中标候选人公示，投标报价区间0.664元/W-0.709元/W [22] - 截至2025年上半年，中国新型储能累计装机规模达到101.3GW，同比增长110%，首次突破100GW [22] - 2025年上半年新增投运新型储能项目装机规模23.03GW/56.12GWh，功率规模和能量规模均同比增长68% [22] - 截至2025年6月底，中国电力储能累计装机规模164.3GW，同比增长59% [22] - 2025年1-4月储能型锂电池产量达110GWh，与去年前6个月产量持平；预计上半年产量将超过210GWh [22] - 中国企业储能电池全球市场出货量达233.6GWh [22] - 多晶硅n型复投料成交均价为4.79万元/吨，周环比上涨1.05%；n型颗粒硅成交均价为4.60万元/吨，周环比上涨3.37% [23] - 亿纬锂能2025年上半年实现营收约281.7亿元人民币，同比增长30.06%；第二季度营收达到153.51亿元，创下单季历史新高 [24] - 亿纬锂能动力电池出货量为21.48GWh，同比增长58.58%；储能电池出货量达到28.71GWh，同比增长37.02% [24] - 动力电池业务营收为127.48亿元，同比增长41.75%；储能电池业务营收为102.97亿元，同比增长32.47% [24] - 动力电池业务的毛利率达到17.60%，同比提升了6.92个百分点 [24] - 晶澳科技2025年上半年实现营业收入239.05亿元，归属于上市公司股东的净利润-25.8亿元 [25] - 截至2025年7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%；太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [26] - 1-7月份，光伏新增装机22325万千瓦，其中7月新增1104万千瓦，同比下降48% [26] - 山西省增量新能源项目首次竞价上限为0.332元/千瓦时，下限为0.199元/千瓦时 [26] 周度重要公司公告 - 华友钴业上半年营业收入371.97亿元，同比增长23.78%；归母净利润27.11亿元，同比增长62.26% [27] - 三元正极材料出货量3.96万吨，同比增长17.68%；三元前驱体出货量4.21万吨；钴产品出货量2.08万吨，同比下降9.89%；镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91% [27] - 科力远2025年上半年实现营收18.22亿元，同比增长23.21%；归母净利润为5121.87万元，同比增长187.23% [29] - 科力远已成功开发储备优质独立储能电站项目超过10GWh，2025年计划新增储能电站不低于4GWh [29] - 云南省2025年第二批新能源项目开发建设方案总装机1427.155万千瓦，其中光伏项目1123万千瓦，风电项目304.155万千瓦 [30] - 广东建工收购5家光伏发电项目公司100%股权，涉及9个地面光伏项目，合计直流侧装机容量249.78MWp，备案装机容量236.50MW [31] - 黑龙江省推动新能源上网电量参与市场交易，集中式风电、集中式光伏、分布式光伏、分散式风电等所有风电、太阳能发电项目，上网电量原则上全部进入电力市场 [32][33] - 大金重工为德国Nordseecluster海上风电项目A阶段建造的45根单桩产品已全部交付完毕 [35] 产业链价格数据 - 硅料价格延续涨势，n型复投料成交均价周环比上涨1.05%，n型颗粒硅成交均价周环比上涨3.37% [23] - 电池片和组件价格走势详见相关图表 [37][38][39][40]

光伏股表现 - 协鑫科技涨4.2%报1.24港元 [1] - 信义光能涨3.45%报3.3港元 [1] - 福莱特玻璃涨2.14%报10.5港元 [1] - 信义玻璃涨1.76%报8.66港元 [1] 行业基本面改善 - 爱旭股份、弘元绿能等组件厂商上半年实现减亏或扭亏 [1] - 组件投标成交均价位于0.7103-0.7461元/W 价格明显上涨 [1] - 多晶硅环节价格调整逐步被下游市场接纳 [1] 行业趋势与政策 - 反内卷进程持续推进 组件价格回归成本线可期 [1] - 全行业维持低负荷生产、低毛利率水平或成常态 [1] - 需关注碳相关政策加速以刺激需求 [1] - 反内卷需同时聚焦制造端与资产端 [1]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中上涨2.06%至15.82元/股 成交额6.33亿元 换手率2.56% 总市值288.92亿元 [1] - 主力资金净流出3412.95万元 特大单买入占比9.05% 大单卖出占比25.13% [1] - 年内股价累计上涨43.56% 近5日/20日/60日分别上涨5.89%/6.53%/42.78% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入84.46亿元 同比增长63.63% [2] - 同期归母净利润亏损2.38亿元 但同比收窄86.38% [2] - 太阳能组件业务占比74.44% 电池片业务占比18.58% 构成主要收入来源 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7.82万户 较上期减少2.05% 人均流通股增至20,272股 [2] - 香港中央结算持股3302.72万股（环比减少687.59万股）位列第三大股东 [3] - 广发高端制造增持803.02万股至2219.05万股 景顺长城两只基金新进前十大股东 [3] 公司基础信息 - 1996年8月上市 主营太阳能电池研发生产销售 注册地址浙江义乌 [1] - 所属申万行业为光伏设备-光伏电池组件 涵盖BC电池/TOPCon电池等概念板块 [1] - A股上市后累计分红9.21亿元 近三年累计派现7.15亿元 [3]

行业整体态势 - 光伏行业处于深度调整周期 多数企业未能扭转亏损局面 主要受产能释放 供需关系失衡和产品价格持续下行影响 [4] - 行业"反内卷"进程持续推进 中国光伏行业协会倡议加强行业自律维护公平竞争秩序 六部门联合召开产业座谈会部署规范竞争秩序工作 [5] - 多晶硅价格从7月的3.5万元/吨回升至4.5-5万元/吨的成本线 企业逐渐意识到亏本经营不可持续 [6] 企业经营表现 - 部分光伏组件厂商出现业绩好转 爱旭股份上半年归母净利润亏损2.38亿元 较上年同期17.45亿元大幅减亏 第二季度实现扭亏为盈净利润0.63亿元 [2] - 隆基绿能上半年净亏损25.69亿元 较上年同期52.31亿元减亏 [2] - 弘元绿能上半年亏损大幅收窄 通过优化供应链管理 加速库存周转和严格控制成本费用等措施保持核心业务稳定运营 [3] 业绩改善驱动因素 - 爱旭股份ABC产品创新打造价值定价商业模式获得市场认可 ABC组件产销两旺 海外销售占比显著提升 运营效率提升导致成本费用下降和存货跌价损失改善 [2] - 隆基绿能HPBC2.0组件产品逐步投入市场 签单量及出货量快速增长 BC技术差异化优势凸显 同时加强内部运营管理使主要产品单位成本和各项费用快速下降 [2] - 企业采取减量措施作为减亏主要手段 优先推进库存消化 坚持低负荷生产模式 严格遵循以销定产原则 [3][6] 行业发展趋势 - 多晶硅价格调整逐步被下游市场接纳 价格传导机制将打通 组件价格回归成本线上指日可待 [1][6] - 全行业维持低负荷生产 低毛利率水平或将成为常态 [1][6] - 行业回归规范化有序竞争 潜在供给侧改革政策完善落地 光伏产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复 [6] - 光伏行业推进"反内卷"需兼顾制造端和资产端 资产端需树立全生命周期管理理念 通过下游高质量发展反向驱动上游升级 [1][5]

专利技术突破 - 公司获得新型太阳能电池专利CN223261861U 该专利涉及电池组件和光伏系统设计 通过优化焊带与细栅的夹角为锐角来增强连接力 保证连接稳定性 [1] - 专利技术采用导电连接结构增加与焊带的接触面积 缓解应力集中问题 进一步提升电池片连接可靠性 [1] - 专利申请人包括浙江爱旭 珠海富山爱旭 天津爱旭 广东爱旭 滁州爱旭 深圳爱旭数字能源和山东爱旭等7家关联公司 申请日期为2024年9月 [1] 公司资本实力 - 浙江爱旭注册资本达56.92亿人民币 成立2016年 主营电气机械制造 对外投资11家企业 参与招投标127次 拥有专利1903项 [2] - 珠海富山爱旭注册资本45亿人民币 成立2021年 主营电力热力供应 参与招投标108次 专利1055项 行政许可313个 [2] - 天津爱旭注册资本13亿人民币 成立2018年 主营化学制品制造 对外投资1家企业 专利1209项 招投标22次 [2] 业务布局与资产 - 广东爱旭注册资本28.23亿人民币 成立2009年 主营电气机械制造 对外投资1家企业 专利1778项 商标99项 [3] - 滁州爱旭注册资本5亿人民币 成立2024年 主营科技推广服务 专利163项 招投标4次 [3] - 深圳爱旭数字能源注册资本6.5亿人民币 成立2022年 主营零售业 对外投资2家企业 专利465项 商标25项 [3] 区域扩张进展 - 山东爱旭注册资本45亿人民币 成立2023年 主营其他制造业 对外投资1家企业 专利162项 招投标22次 [4] - 爱旭系企业通过多地布局形成产能协同 覆盖浙江 广东 天津 安徽 山东等主要光伏产业聚集区 [2][3][4] - 集团合计专利数量超过6700项 招投标参与总数超290次 显示强大的研发投入和市场拓展能力 [2][3][4]

担保情况 - 本次为子公司提供担保金额6亿元，实际担保余额（含本次）196.98亿元[2] - 上市公司及其控股子公司对外担保总额237.81亿元，占最近一期经审计净资产比例669.08%[3] - 2025年度对外担保额度上限362亿元，有效期至2025年年度股东会召开之日止[4] - 与广州银行佛山南海支行担保额度1亿元[9] - 与华夏银行义乌支行担保额度5亿元[10] 子公司业绩 - 珠海爱旭2025年1 - 6月资产总额154.39亿元、负债总额140.93亿元等[7] - 珠海爱旭2024年资产总额123.68亿元、负债总额112.50亿元等[7] - 浙江爱旭间接持股96.63%[7] - 浙江爱旭2025年1 - 6月资产总额289.25亿元、负债总额220.72亿元等[8] - 浙江爱旭2024年资产总额273.53亿元、负债总额198.58亿元等[8]

光伏设备板块市场表现 - 光伏设备板块整体上涨2.24%，领涨个股为金博股份（收盘价32.00元，涨幅10.12%）[1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点[1] - 板块成交活跃个股包括阳光电源（成交量67.68万手，成交额65.16亿元）和爱旭股份（成交量68.23万手，成交额10.48亿元）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股：金博股份（+10.12%）、迈为股份（+6.33%）、阳光电源（+5.81%）、爱旭股份（+5.37%）、業和材料（+5.21%）[1] - 跌幅前五个股：华民股份（-6.01%）、ST泉为（-2.85%）、艾能聚（-1.99%）、亚玛顿（-1.93%）、亿晶光电（-1.78%）[3] - 奥特維（+4.48%）、帝科股份（+4.29%）等中涨幅个股成交量均超9万手[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入4.94亿元，游资净流出7.07亿元，散户净流入2.13亿元[3] - 阳光电源获主力净流入6.45亿元（占比9.9%），隆基绿能主力净流入1.01亿元（占比4.56%）[4] - 晶科能源游资净流出6199.14万元（占比-10.03%），TCL中环主力净流入4410.09万元（占比6.94%）[4] 相关ETF动态 - 科创100ETF华夏（588800）跟踪上证科创板100指数，近五日涨幅5.24%[6] - 该ETF市盈率219.09倍，最新份额27.4亿份（减少8000万份），主力资金净流出668.2万元[6] - 估值分位水平为45.16%[7]