行业背景与市场机遇 - 中国60岁以上人口超过2.8亿 其中超半数存在慢性病管理需求 为功能营养品创造巨大市场空间 [5] - 银发经济崛起与全民健康意识提升推动行业机遇 企业需关注细分需求 全渠道布局和本土化创新 [5][12] - 中式养生概念受年轻人追捧 银发人群更关注免疫力提升和三高控制等核心需求 [12] 公司战略与生态布局 - 公司以全产业链优势提供高品质产品 通过"科技+产业+生态"模式构建大健康生态圈 [3][16] - 联合北京同仁堂推出五大功能奶粉系列 覆盖控糖和骨骼健康等多重场景 [14] - 启动"欣赢家"联盟 通过共创共赢共享模式打造大健康生态闭环 实现商业生态重构 [14][16] 技术创新与研发突破 - 自主研发BL-99益生菌菌株 乳铁蛋白定向提取技术及药食同源指纹图谱技术 [10] - 国家乳业技术创新中心推动精准营养从概念走向现实 惠及营养需求消费者 [8][10] - 全球创新布局与研究战略强化科技赋能 驱动产业升级 [8][18]

累计担保情况 | 对外担保逾期的累计金额（亿元） | | | 0.38 | | --- | --- | --- | --- | | 截至 2025 8 月 日公司及其控股子公司对外担保余额（亿元） | 年 | 14 | 86.31 | | 对外担保余额占上市公司最近一期经审计净资产的比例（%） | | | 16.23 | 一、担保情况概述 证券代码：600887 证券简称：伊利股份 公告编号：临 2025-059 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 关于为呼和浩特市伊兴奶业投资管理有限公司 提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | 担保对象 | 被担保人名称 本次担保本金 | 呼和浩特市伊兴奶业投资管理有限公司 （简称"伊兴奶业投资"） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 不超过人民币 | | 0.43 亿元 | | | 实际为其提供的担保余额 | 0.40 | 亿元 | | | | 是否在前期预计额度内 | √是 ...

行业投资评级 - 维持食品饮料行业"超配"评级 [1] 核心观点 - 白酒板块加速出清，关注下半年需求恢复情况，高端白酒确定性更强，次高端及区域白酒分化明显 [7] - 大众品板块进入消费旺季，啤酒、软饮料需求提振，乳品受益于育儿补贴政策预期改善 [7] - 调味品龙头表现稳健，零食板块关注渠道创新增量 [7] 行情回顾 - SW食品饮料指数双周上涨1.06%，跑输沪深300指数1.33个百分点，位列申万一级行业第23位 [14] - 细分板块中烘焙食品涨幅最高（+3.55%），乳品跌幅最大（-0.98%） [15] - 约69%个股实现正收益，桂发祥（+40.38%）、紫燕食品（+13.31%）领涨 [19] - 行业PE(TTM)为20.34倍，低于近五年均值33倍，相对沪深300PE为1.60倍 [22][23] 行业数据跟踪 白酒板块 - 飞天茅台散装批价下降10元至1860元/瓶，普五批价下降30元至870元/瓶 [24] - 7月全国白酒价格指数环比持平，8月上旬环比微跌0.18% [45][46] 调味品板块 - 豆粕价格月环比上涨7.35%至3126元/吨，白砂糖价格下降1.32%至5980元/吨 [28] - 玻璃现货价下降1.57元至14.48元/平方米 [28] 啤酒板块 - 青岛上半年啤酒产量同比增长2.8%至110.37万千升 [47] - 铝锭价格上涨0.98%至20660元/吨，大麦价格微降0.11%至2230元/吨 [33] 乳品板块 - 生鲜乳均价下降0.66%至3.02元/公斤 [40] - 育儿补贴政策落地，每孩每年补贴3600元有望提振乳品需求 [7] 重点公司动态 - 贵州茅台上半年营收910.94亿元（+9.16%），净利润454.03亿元（+8.89%） [50] - 燕京啤酒上半年营收85.58亿元（+6.37%），净利润11.03亿元（+45.45%） [51] - 茅台累计回购53.01亿元股份，占总股本0.2748% [49] 投资建议标的 - 高端白酒：贵州茅台（600519） [7] - 次高端白酒：山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799） [7] - 大众品龙头：海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887） [7][53]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）午后拉升翻红 场内价格涨0.33%[1] - 安琪酵母飙涨超7% 盐津铺子大涨超4% 山西汾酒、舍得酒业、妙可蓝多等多股涨超1%[1] - 食品ETF成交量1.21万份 成交总额4239.01万元[2] 行业基本面与库存状况 - 2024年末A股上市白酒企业存货总额达1683.89亿元 同比增长12.9%[2] - 白酒行业二季度回款放缓 库存提升 短期基本面处于下行态势[3] - 乳制品等大众品随着中秋、国庆旺季到来 供需缺口有望收敛 原奶价格或企稳回升[3] 估值水平与配置价值 - 细分食品指数市盈率为19.96倍 位于近10年来4.51%分位点[3] - 白酒板块呈现市场预期低、估值低特征 头部酒企具备高股息特性[3] - 食品ETF约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股 近4成仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块[4] 企业创新与战略动向 - 五粮液旗下仙林生态酒业推出中式五粮精酿啤酒"风火轮" 单罐定价19.5元[2] - 此举被视为五粮液在高端白酒缩量竞争下的新探索[2] 机构观点与行业展望 - 白酒行业处于主动去库存磨底期 需求端随宏观经济和消费信心修复有望进入修复态势[3] - 国家育儿补贴方案公布 有望改善中长期乳制品需求预期[3] - 区域龙头酒企表现相对稳健 行业长期投资价值显现[3]

奖项荣誉 - 公司连续第六年获得泰国FDA质量奖 成为2025年度唯一入选的中资企业 [1] - 泰国副总理兼卫生部长亲自颁奖 食品药品监管局副秘书长对品牌发展表示肯定 [1] - 旗下Cremo系列产品获得2025世界乳品创新奖"最佳冰淇淋"推荐奖和提名奖 [4][7] 质量管理体系 - 实施高于行业标准的原辅料管控 每批次原材料需通过至少12项指标检测 [2][4] - 生产车间采用智能化流程管理 具备行业领先的自动化水平和严苛清洁标准 [2] - 工厂通过GHPs、HACCP、ISO22000、Halal等多项国际权威质量体系认证 [3] 技术保障能力 - 配备32名专业质量管理技术人员 多人持有国际权威机构认证资质 [3] - 建立320平方米ISO17025认证实验室 配备尖端检测设备精准监测营养成分及微生物指标 [3] - 构建全程可视化冷链监控系统 实时追踪运输车辆位置及温度确保产品品质稳定 [4] 市场表现 - 冰淇淋年产量达2万吨 产品出口至新加坡 马来西亚 法国等13个国家和地区 [4] - 近三年年均销售额增长率超过13.7% Cremo系列稳居泰国冰淇淋市场前三甲 [4] - 凭借安全健康美味口碑 市场占有率持续攀升 形成品质与市场表现的良性循环 [2] 产能与产品 - 建成两个专业化生产车间及一个前处理车间 采用国际知名企业先进生产设备 [4] - 成功推出葡萄冰球 泰茶冰淇淋等特色新品 获得国际奖项认可 [4][7] - 质量管理体系覆盖从原材料采购溯源到终端销售的全链条运营环节 [1][3]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）午后拉升翻红，场内价格上涨0.33% [1] - 成份股中安琪酵母涨幅超7%，盐津铺子涨超4%，山西汾酒、舍得酒业、妙可蓝多等涨超1% [1] - 五粮液旗下仙林生态酒业推出中式五粮精酿啤酒"风火轮"，单罐定价19.5元，探索高端白酒新业务 [2] 行业基本面与估值 - A股白酒企业2024年末存货总额达1683.89亿元，同比增长12.9%，库存压力显著 [2] - 细分食品指数市盈率19.96倍，处于近10年4.51%分位点，中长期配置性价比突出 [3] - 白酒行业受"禁酒令"影响，二季度回款放缓、库存提升，但市场预期和估值已处于低位 [4] 细分领域动态 - 白酒行业处于主动去库存阶段，需求端短期承压，但随宏观经济修复有望改善 [4] - 乳制品等大众品受益于中秋国庆旺季，原奶价格或企稳回升，促销竞争减弱 [4] - 国家育儿补贴政策可能提振乳制品中长期需求预期 [4] 投资工具与配置建议 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料指数，60%仓位布局高端白酒龙头，40%覆盖乳品、调味品等细分龙头 [5] - 前十权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [5] - 场外投资者可通过联接基金（A类012548/C类012549）参与板块配置 [5]

奖项与荣誉 - 伊利泰国子公司连续第六年获得"2025泰国食品药品监管局质量奖"，成为本年度唯一入选的中资企业[1][3] - 泰国副总理兼卫生部长亲自颁奖，FDA副秘书长对品牌发展表示肯定[3] - Cremo系列冰淇淋荣获"国际风味评鉴所"风味绝佳奖和2025世界乳品创新奖"最佳冰淇淋"推荐奖与提名奖[12][16][18] 质量管理体系 - 公司构建从"源头到终端"的全维度品质护城河，严格执行伊利集团质量管理"三条线"[15] - 配备32名专业质量管理及技术人员，其中多人具备国际权威机构认证资质[15] - 320平方米专业实验室通过ISO17025认证，配备尖端检测设备[15] - 工厂全面通过GHPs、HACCP、ISO22000、Halal等多项国际权威质量体系认证[15] 生产与运营 - 生产车间智能化流程管理、严苛清洁标准和行业领先自动化水平获得评审专家高度认可[5] - 引入国际先进生产设备，建成两个专业化生产车间及一个前处理车间[16] - 对原辅料实施高于行业标准的管控，每批次原材料需经过至少12项指标检测[16] - 建立全程可视化冷链监控系统，实时追踪运输车辆位置及冷链温度[16] 市场表现 - 产品在泰国市场占有率持续攀升，稳居市场前三甲[7][16] - 冰淇淋年产量达2万吨，近三年年均销售额增长率超过13.7%[16] - 产品出口至新加坡、马来西亚、法国、澳大利亚等13个国家和地区[16] - 葡萄冰球、泰茶冰淇淋等特色新品获得市场认可[16]

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为"看好丨维持" [10] 核心观点 白酒行业 - 行业处于主动去库存磨底期，需求端受政策冲击但结构优于上轮，预计随宏观经济修复进入弱复苏态势 [5] - 2025年6月限额以上烟酒类零售额同比-0.7%，1-6月累计增长5.5%，价格指数环比下跌0.38% [16] - 高端酒表现稳健：茅台Q2收入增长7%，五粮液动销优于行业，泸州老窖收入承压 [17] - 次高端及地产酒分化明显，山西汾酒Q2收入预计下滑5%，古井贡酒等地产酒进入去库存通道 [17] 黄酒行业 - 行业集中度显著提升，CR3从2016年18%升至2023年43% [6] - 龙头进入提价周期：会稽山纯正系列提价4-5%，古越龙山部分产品提价2-12% [19] - 消费场景拓展至商务礼赠市场，气泡黄酒通过抖音渠道实现破圈 [20] 大众品行业 乳制品 - 2025年1-6月产量下滑0.3%，但6月单月增长4.1%，原奶价格企稳回升预期增强 [22] - 国家育儿补贴政策（0-3岁婴幼儿每年3600元）有望改善中长期需求 [22] 调味品 - 行业库存压力缓解，但除海天味业外多数公司Q2增长承压 [24] - 成本端进入下行通道，头部厂商盈利改善可期 [24] 啤酒 - 现饮渠道承压导致2025H1产量同比-0.3%，企业转向即时零售新渠道 [25][27] - 青岛啤酒Q2销量预计微增，重庆啤酒受高端产品拖累收入下滑2% [47] 餐饮供应链 - 2025年1-6月社零餐饮收入27480亿元（+4.3%），供应链企业发力商超/新零售渠道 [28] 重点公司业绩预测 白酒板块 - 贵州茅台：Q2收入396.5亿元（+7.26%），归母净利185.55亿元（+5.25%） [31] - 山西汾酒：Q2收入预计下滑5%，库存保持健康 [33] - 洋河股份：Q2收入/利润双位数下滑，主动控货降库存 [34] 黄酒板块 - 会稽山：Q2收入增长15%，气泡黄酒抖音渠道放量 [38] 大众品板块 - 伊利股份：Q2收入增长8%，利润增长25% [39] - 锅圈：中期收入32.4亿元（+21.6%），净利润1.9亿元（+122.5%） [42] - 安琪酵母：Q2收入增长12%，糖蜜成本下行推动利润增长13% [48] - 若羽臣：Q2收入增长50%，抗衰产品618放量 [51]

指数表现 - 中证消费龙头指数下跌0.76%至12563.51点 成交额354.75亿元 [1] - 近一个月上涨2.01% 近三个月下跌2.88% 年初至今下跌3.49% [2] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [2] 指数构成 - 选取50只规模大、经营质量好的消费行业上市公司证券作为样本 [2] - 十大权重股合计占比66.81% 前三大为贵州茅台(14.32%)、格力电器(10.5%)、伊利股份(8.45%) [2] - 上海证券交易所占比66.45% 深圳证券交易所占比33.55% [2] - 行业分布为可选消费(48.55%)、主要消费(45.24%)、通信服务(6.22%) [2] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆参照细则处理 [3] 跟踪产品 - 公募基金包括华宝中证消费龙头C、招商中证消费龙头指数增强A/C、工银中证消费龙头ETF等6只产品 [3]

基金风格漂移问题 - 交银施罗德基金旗下交银创新领航混合存在显著风格漂移 银行股仓位占比超过55% 与基金名称和投资主题严重脱节[2] - 该基金前十大重仓股包含7只银行股 合计占基金资产净值比例高达55.24%[3] - 银行股配置包括农业银行A+H股合计10.19% 江苏银行10.01% 工商银行H股9.87% 杭州银行9.22% 建设银行H股6.53% 中国银行H股5.03% 上海银行4.39%[4] 投资策略偏离 - 基金合同规定投资于"创新领航"主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%[3] - "创新领航"主题定义为聚焦关键核心技术自主可控 推动产业向价值链中高端跃升的优质企业[3] - 实际持仓持续四个季度偏向传统金融板块 银行股仓位从2024年三季度的37.81%攀升至55%以上[5] 业绩表现 - 近期业绩表现不佳 近1月排名跌至同类尾部4667/4699 近3月排名3702/4627[7][9] - 近1月收益告负 同期沪深300指数上涨4.03% 同类产品平均涨幅7.67%[9] - 近一年收益率21.16% 在4328只同类产品中排名3173位 近三年排名904/3080相对较好[7] 监管与行业背景 - 济安金信评级显示2025年二季度共有10只基金存在风格漂移 3只产品因一季度风格漂移被惩罚性不予评级[2] - 监管层高度重视基金风格漂移问题 指出部分基金管理人存在风格库内控管理缺失和投资比例违反合同约定等问题[6] - 基金风格漂移被定义为实际投资风格与基金合同披露内容发生显著偏离的现象 违背基金契约精神[5][6]