发行审核进展 - 公司向特定对象发行股票的申请已于2025年11月14日获得上海证券交易所审核通过 [1] - 该事项尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施 [1] 发行方案核心要素 - 本次发行募集资金总额不超过人民币50,000.00万元（5亿元） [1] - 募集资金在扣除发行费用后将全部用于公司及子公司偿还有息负债 [1] - 发行对象为公司控股股东水发集团有限公司 其将以现金认购全部股票 [1] - 本次发行构成关联交易 [1] 发行方股权结构与发行细节 - 水发集团及其一致行动人合计持有公司196,476,686股股份 合计控制公司42.80%的股份 [2] - 山东省国资委通过水发集团控制公司42.80%的股份 为公司实际控制人 [2] - 发行价格由5.29元/股调整为5.23元/股 [2] - 发行数量调整为不超过95,602,294股 不超过本次发行前公司总股本的30% [2] 中介机构信息 - 本次发行的保荐机构为中泰证券股份有限公司 [3] - 保荐代表人为迟元行和宁文昕 [3]

论坛活动概况 - 活动名称为"洞见趋势，共享未来"财富管理与ETF生态高质量发展高峰论坛暨"中泰财富30"品牌发布会，于11月14日在青岛举行 [1] - 活动由青岛市委金融办指导、中泰证券主办，70余家知名公私募资管机构、银行负责人和资深行业专家参与 [2] 中泰财富30品牌发布 - 中泰证券推出"中泰财富30"品牌，旨在开创财富管理新格局，服务客户近1100万户 [3] - 品牌内涵以量化30、Myfund30、ETF30三个子品牌为支点，致力于践行买方投顾模式，将复杂财富管理需求转化为清晰路径 [4] - 品牌发布仪式由中泰证券董事、总经理冯艺东与国泰基金、大成基金、华宝基金、青银理财、山东天宝等机构负责人共同启动揭牌 [6] 宏观经济与市场展望 - 中泰国际首席经济学家李迅雷分享中国经济与资本市场展望，提出"十五五"规划重要亮点包括加速科技自立自强、大力促消费、增加民生投入、应对人口老龄化及加快构建全国统一大市场 [8] - 随着全球央行重回低利率趋势及政策不确定性影响，全球主要资产波动性整体放大，提升了对黄金、债券及被动投资的需求，跨市场资产配置重要性提升 [10] - 长期看好利率债，短期等待收益率高点出现 [10] 指数投资与ETF生态建设 - 易方达基金、国泰基金、申毅投资及中泰证券专家发表主题演讲，内容覆盖宏观趋势、生态建设、策略创新与科技赋能 [10] - 圆桌论坛上行业专家一致认为，提升投资者获得感是行业高质量发展的重要目标，需夯实投研能力、优化产品体系、提升服务品质 [10] - 私募ETF策略论坛围绕ETF量化、ETF轮动等策略展开交流，认为私募机构多元化策略参与为市场注入创新活力、提升流动性，并为投资者提供更丰富高效的资产配置工具 [12] 财富管理新范式探讨 - 活动期间举行"协同与范式重构高质量发展研讨会"，深度探讨大财富生态协同新范式、买方投顾转型之路、量化Myfund与ETF生态圈建设等前沿议题 [10] - 活动成功搭建专业交流平台，展现中泰证券在财富管理和ETF生态圈的行业号召力与资源整合能力，公司将持续强化专业能力，打造开放、协同、共赢的合作平台 [12]

公司战略与品牌发布 - 中泰证券于11月14日正式发布全新财富管理品牌“中泰财富30” [1] - 新品牌旨在践行买方投顾模式，并作为公司构建的核心支柱 [1] - 品牌致力于将复杂的财富管理需求转化为清晰路径，以兑现“以投资者为本”的承诺 [1] 品牌具体构成 - “中泰财富30”品牌包含三个子品牌：量化30、Myfund30和ETF30 [1] - 公司通过生态聚力的方式构建该品牌体系 [1]

股价表现 - 公司股价收于127.08元，单日跌幅达10.96% [1] 盈利预测调整 - 中泰证券发布研究报告，将公司2025年归母净利润预测从4.6亿元调整为3.5亿元 [1] - 公司2026年归母净利润预测维持6.8亿元 [1] - 公司2027年归母净利润预测维持9.0亿元 [1] 估值与评级 - 基于调整后的盈利预测，公司2025年市盈率为168倍 [1] - 公司2026年市盈率为87倍 [1] - 公司2027年市盈率为65倍 [1] - 研究报告维持对公司“买入”的评级 [1] 发展驱动因素 - 研究报告指出公司第三季度利润表现亮眼 [1] - 行业发展驱动力包括存储产品价格上涨 [1] - 行业发展驱动力包括AI眼镜带来的需求 [1] - 行业发展驱动力包括先进封装技术的应用 [1]

核心观点 - 煤炭新周期向上趋势基本得到确认，当前煤炭板块基本面与交易面共振，胜率和赔率俱佳，配置性价比突出 [1] 价格端 - 动力煤现货价格三季度平均值为672元/吨，同比下跌176元/吨(-20.7%)，环比上涨41元/吨(+6.5%)，同比降幅较Q2的-25.6%收窄 [1] - 炼焦煤现货价格三季度平均值为1562元/吨，同比下跌332元/吨(-17.5%)，环比上涨247元/吨(+18.8%)，同比降幅较Q2的-37.1%收窄 [1] - 动力煤长协价格三季度平均值为669元/吨，同比下跌30元/吨(-4.2%)，环比下跌5元/吨(-0.7%) [2] - 炼焦煤长协价格三季度平均值为1448元/吨，同比下跌609元/吨(-29.6%)，环比持平 [2] 产销端 - 自产煤产量方面，永泰能源同比增幅明显(+8.2%)，兰花科创同比降幅明显(-69.8%) [3] - 自产煤销量方面，山煤国际同比增幅明显(+37.2%)，兰花科创同比降幅明显(-65.5%) [3] - 自产煤吨煤售价同比均下滑，潞安环能降幅最低(-5.7%)，永泰能源降幅最大(-34.1%) [3] - 吨煤成本涨跌互现，山煤国际同比增幅明显(+22.0%)，兰花科创同比降幅较大(-21.2%) [3] 财务端 - 煤炭板块三季度营业收入同比下滑11.1%，环比增长12.1% [4] - 动力煤板块营业收入同比降幅最小(-6.7%)、环比增幅最大(+14.0%)，炼焦煤板块同比降幅最大(-27.2%)、环比增幅有限(+5.4%) [4] - 归母净利润同比下滑24.0%，环比增长21.3% [4] - 动力煤板块归母净利润同比降幅最小(-16.3%)、环比增幅最大(+29.3%)，炼焦煤板块同比降幅最大(-84.1%)、环比降幅最大(-68.0%) [4] - 经营活动净现金流量同比下滑12.8%，环比增长11.9% [4] 持仓端 - 2025Q3 SW煤炭基金持仓占比0.65%，季度环比上涨0.10个百分点，但行业市值占比为1.50%，基金低配幅度为-0.85%，季度环比收窄0.28个百分点 [5] - 前五大重仓股为中国神华(A+H)、中煤能源(A+H)、陕西煤业、潞安环能、兖矿能源(A+H)，中国神华(A+H)持股总市值位列第一 [5] 投资建议 - 弹性推荐兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤 [7] - 价值推荐中国神华、中煤能源、新集能源、淮河能源 [7] - 兰花科创、华阳股份、上海能源、盘江股份、广汇能源、神火股份有望受益 [7]

信贷增速下降原因 - 信贷增速下降反映金融供给侧结构变化，属于合理现象 [1] - 近两年地方专项债置换融资平台贷款、中小银行改革化险与中长期经济结构演变趋势叠加，阶段性下拉贷款增长 [1] - 地方政府发行4万亿元特殊再融资债券，其中约60%至70%用于偿还银行贷款 [1] - 2024年金融机构贷款核销约1.3万亿元，今年前9个月已核销超1万亿元 [1] - 轻资产行业对信贷依赖度较低，难以弥补地产行业信贷缺口 [1] 金融总量观察指标 - 社会融资规模和货币供应量等总量指标比银行贷款指标更为全面、合理 [1] - 观察金融总量应更多关注社会融资规模及货币供应量指标 [1]

文章核心观点 - 仅依靠历史业绩数据统计很难挑选出持续优秀的主动权益基金 [1] - 理解基金业绩优秀的原因比分析历史业绩更重要 对于普通投资者而言 更明智的选择是投资能代表市场平均收益的宽基指数 [1] - 建议大多数投资者放弃挑选下一个明星基金的尝试 着眼于理解支撑基金业绩背后的理念和投资框架 [13] 研究样本与方法 - 研究样本为466只主动权益公募基金 筛选条件包括2015年6月30日前成立 合并规模高于3000万 业绩基准包含60%以上沪深300或中证800指数等 [2] 基金收益率分布特征 - 统计2015年10月至2020年9月和2020年10月至2025年9月两个时间段的累计收益率分布 [4] - 两个时期均呈现右偏态分布 即左高峰、右长尾 多数基金业绩集中在市场平均水平 困难市场环境下右偏态特征更突出 [7] - 大部分基金业绩趋向市场平均水平 成为远超越平均水平的佼佼者是小概率事件 [7] 基金业绩持续性分析 - 将基金按累计收益从高到低分为五档 观察第一个5年业绩分档在第二个5年的变化 [9] - 第一个5年最高档基金仅有16%在第二个5年仍保持最高档 而有27%降至最低档 [10] - 第一个5年最低档基金有23%在第二个5年进入最高档 [10] - 同一批初始排名基金在第二个五年的分布几乎均匀散落在五个档位 未显示明显持续性规律 [11] 投资建议 - 对于不愿在主动管理能力上花费时间的投资者 通过宽基指数基金获取市场平均回报是更理性、风险更低的长期策略 [13] - 约束跟踪误差的宽基指数增强降低了投资者对主动管理能力的认知难度及选择错误造成的损害 [13]

华夏基金旗下基金参与恒坤新材IPO - 华夏基金旗下部分公募基金参与厦门恒坤新材料科技股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）的申购 [1] - 恒坤新材本次发行价格为人民币14.99元/股 [1] - 本次发行的联席主承销商中泰证券股份有限公司为华夏基金旗下部分公募基金的托管人 [1] 华夏鼎信债券型证券投资基金分红 - 华夏鼎信债券型证券投资基金进行第五次分红 [1] - 根据基金合同约定，该基金每年收益分配次数最多为12次，每次收益分配比例不得低于该次可供分配利润的20% [1] - 选择现金红利方式的投资者的红利款将于2025年11月18日自基金托管账户划出 [2] 华夏聚泓优选一年持有期混合型FOF持有人大会 - 华夏基金管理有限公司以通讯方式召开华夏聚泓优选一年持有期混合型基金中基金（FOF）基金份额持有人大会，审议基金持续运作的议案 [4] - 大会权益登记日为2025年11月17日，表决票收取时间为2025年11月18日至2025年12月22日17:00，会议计票日为2025年12月23日 [5][8] - 召开原因为该基金出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，议案须经参加大会的基金份额持有人或其代理人所持表决权的二分之一以上（含二分之一）同意方可生效 [33][40]

公司股价表现 - 11月12日伟星股份股价上涨5.15% 报收11.85元/股 成交额1.21亿元 换手率1.03% 总市值140.81亿元 [1] - 公司股价已连续4个交易日上涨 区间累计涨幅达6.32% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为钮扣、拉链、金属制品等服装辅料的研发、制造与销售 以及高端军用卫星导航产品 [1] - 按收入划分 拉链业务占比55.30% 钮扣业务占比39.61% 其他服饰辅料占比3.62% 其他业务占比1.47% [1] 基金持仓情况 - 中泰证券资管旗下中泰ESG主题6个月持有混合发起基金重仓持有伟星股份 [2] - 该基金在三季度减持2300股后 目前持有5.93万股 占基金净值比例4.05% 为第九大重仓股 [2] - 以11月12日股价上涨计算 该基金单日浮盈约3.44万元 连续4日上涨期间累计浮盈3.97万元 [2] 相关基金表现 - 中泰ESG主题6个月持有混合发起基金成立于2024年1月23日 最新规模1492.3万元 [2] - 该基金今年以来收益率为17.82% 近一年收益率为15.82% 成立以来收益率为39.79% [2]

公司股价表现 - 11月12日股价下跌5.03%至46.84元/股，成交额10.13亿元，换手率1.14%，总市值897.69亿元 [1] - 公司股价连续3天下跌，区间累计跌幅达7.99% [1] - 中泰星锐景气成长混合A基金持有公司4.07万股，占基金净值3%，当日估算浮亏10.09万元，3日累计估算浮亏17.42万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为潮州三环(集团)股份有限公司，位于广东省潮州市，成立于1992年12月10日，于2014年12月3日上市 [1] - 公司主营业务为电子元件及其基础材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为电子、通信元件及材料占比98.84%，其他(补充)占比1.16% [1] 相关基金持仓 - 中泰星锐景气成长混合A基金将公司列为第八大重仓股，该基金成立于2023年7月18日，最新规模3035.84万元 [2] - 该基金今年以来收益率为29.75%，同类排名2918/8147；近一年收益率19.32%，同类排名3475/8056；成立以来收益率10.42% [2] - 基金经理高兰君累计任职时间6年147天，现任基金资产总规模6287.14万元，任职期间最佳基金回报126.62% [2]