财务业绩表现 - 上半年净利润57.17亿元 同比增长73.02% [1] - 经营性现金流量净额79.89亿元 同比大增92.74% [1] - 有息负债率38.34% 远低于行业均值 [1] 内蒙古项目运营优势 - 年产能300万吨 成为全球最大煤制烯烃厂 [3] - 项目投产是推动业绩跃升的关键因素 [3] - 连续稳定生产6500小时 日均产出聚烯烃9000吨 [4] - 预计2025年实现工业产值约300亿元 纳税超30亿元 [4] 技术创新与成本控制 - 采用6.5MPa粉煤加压气化技术 实现氧气及原料煤消耗量双下降 [3] - 应用第三代DMTO技术 单套烯烃装置产能超100万吨 [3] - 吨烯烃产品甲醇单耗大幅降低 经济性显著提高 [3] - 全部采用国产化装置设备 23项达国内国际领先水平 [3] 绿色转型与可持续发展 - 开创性利用"风光融合"可再生能源制绿氢绿氧 [3] - 通过"以氢换煤"方式大幅降低碳排放 [3] - 为现代煤化工绿色转型提供示范路径 [3] - 解决社会就业近6000人 成为区域经济强大助推器 [4] 行业引领与战略意义 - 构筑穿越周期的"资金堡垒" 为战略扩张留足空间 [1] - 实现"量利双升" 树立煤化工高端化低碳化转型新标杆 [1] - 通过产业规模+技术突破+绿色创新三维融合重塑行业未来图景 [4]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入228.2亿元，同比增长35.05% [1] - 2025年上半年公司实现归母净利润57.18亿元，同比增长73.02% [1] - 2025年上半年公司扣非归母净利润55.79亿元，同比增长58.67% [1] - 2025年第二季度公司实现归母净利润32.81亿元，同比增长74.17%，环比增长34.6% [1] 经营数据 - 上半年聚乙烯销量115.29万吨，同比增长101% [2] - 上半年聚丙烯销量111.79万吨，同比增长95% [2] - 上半年EVA销量10.95万吨，同比增长53% [2] - 上半年焦炭销量340.15万吨，同比下降4% [2] 价格与成本 - 上半年内蒙古东胜坑口煤均价477元/吨，同比下降28.1% [2] - 上半年PE均价7610元/吨，同比下降5.8% [2] - 上半年PP均价7558元/吨，同比下降2.9% [2] - 上半年焦煤市场均价1105元/吨，同比下降29.9% [2] - 上半年焦炭市场均价1580元/吨，同比下降31% [2] 项目进展 - 内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目已全面达产 [3] - 公司烯烃总产能达到520万吨/年，跃居我国煤制烯烃行业首位 [3] - 宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划2026年底建成投产 [3] - 新疆烯烃项目和内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进 [3] 股东回报 - 公司拟实施每股0.28元的中期现金分红，分红总额20.36亿元 [4] - 中期分红金额占上半年归母净利润的35.62% [4] 盈利预测 - 2025年归母净利润预测下调至120亿元 [4] - 2026年归母净利润预测下调至136亿元 [4] - 新增2027年归母净利润预测150亿元 [4] - 当前市值对应2025年PE为10倍 [4]

投资评级 - 首次覆盖给予买入-B评级 [1][9] 核心观点 - 内蒙烯烃项目全面达产贡献显著增量 上半年生产聚烯烃116.35万吨 占公司总产量48.39% [7] - 煤制烯烃成本优势显著扩大 受益于煤炭价格回落幅度大于产品价格降幅 [5][6] - 产能规模跃居行业首位 烯烃总产能达520万吨/年 竞争优势持续强化 [5][7] - 宁东四期项目已开工建设 新疆与内蒙二期项目积极推进 支撑长期成长性 [7][9] 财务表现 - 2025H1营业收入228.2亿元 同比+35.0% 归母净利润57.2亿元 同比+73.0% [3] - 2025Q2营业收入120.5亿元 环比+11.9% 归母净利润32.8亿元 环比+34.6% [3] - 烯烃板块收入178.0亿元 同比+83.0% 毛利率39.1% 同比提升3.5个百分点 [5] - 聚烯烃销量238万吨 同比+95.3% 整体毛利率36.7% 同比提升3.1个百分点 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年净利润122/132/144亿元 同比增长92.6%/8.0%/8.9% [8][11] - 对应PE估值10.4/9.6/8.8倍 当前股价17.24元 [8][11] - 预计营业收入514.94/552.29/598.28亿元 增速56.1%/7.3%/8.3% [11] - 净利率提升至23.7%-24.0% ROE维持在20.9%-24.9% [11] 业务板块 - 烯烃板块收入占比78% 焦化与精细化工收入同比下滑32.1%和24.0% [5] - 油制聚乙烯利润改善至438元/吨 煤制路线盈利优势显著扩大 [6] - 10万吨醋酸乙烯项目成功投产 OCC装置实现一次性开车 [7] 行业分析 - 原料成本降幅大于产品价格降幅 行业盈利整体回暖 [5][6] - 公司布局宁夏宁东与内蒙古鄂尔多斯 属能源化工金三角区域 原料供给充足且运输成本低 [6] - 产能规模行业第一 区域布局进一步强化竞争优势 [6][7]

股价表现与资金流向 - 8月26日盘中股价上涨2.05%至16.94元/股 成交金额3.09亿元 换手率0.25% 总市值1242.27亿元 [1] - 主力资金净流入2618.59万元 特大单买入占比8.58% 大单买入占比31.77% [1] - 年内股价累计上涨3.10% 近5日/20日/60日分别上涨9.08%/6.07%/5.15% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入228.20亿元 同比增长35.05% [2] - 同期归母净利润57.18亿元 同比大幅增长73.02% [2] 股东结构与分红 - 股东户数6.30万户 较上期增加2.29% 人均流通股116356股 [2] - A股上市后累计分红153.12亿元 近三年累计派现71.08亿元 [3] - 香港中央结算持股2.02亿股 较上期增加2225.50万股 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务为煤制烯烃 收入构成：烯烃产品58.41% 焦化产品30.65% 精细化工产品10.39% [1] - 属于基础化工-化学原料-煤化工行业 涉及沥青概念、甲醇概念等板块 [1] 机构持仓变动 - 华泰柏瑞沪深300ETF持股3921.27万股 较上期增持323.94万股 [3] - 易方达沪深300ETF新进第十大流通股东 持股2793.42万股 [3]

股东大会安排 - 公司将于2025年9月8日14:00召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] - 股东大会通知已于2025年8月22日披露于上海证券交易所网站 [1] 网络投票服务 - 公司委托上证所信息网络有限公司提供股东大会提醒服务 [2] - 通过智能短信等形式主动提醒股东参会投票 [2] - 根据股权登记日股东名册推送参会邀请和议案情况信息 [2] - 提供投票使用手册下载链接https://vote.sseinfo.com/i/yjt_help.pdf [2] - 保留原有交易系统投票平台和互联网投票平台作为备用投票渠道 [2] 投资者服务 - 投资者可通过邮件和投资者热线反馈对服务的意见建议 [2] - 公司感谢投资者对公司的关注与支持 [2]

股东大会安排 - 会议时间为2025年第一次临时股东大会，现场会议需提前20分钟签到并出示持股凭证等文件[1] - 股东发言需提前登记，发言时间不超过5分钟，发言内容需围绕会议议题[2] - 会议表决采用记名投票方式，由工作人员统一收票，计票和监票由股东代表、律师及监事代表共同负责[2] - 会议地点为宁夏银川市丽景北街1号四楼会议室，网络投票通过上交所系统进行，交易时间段为9:15-9:25和9:30-11:30[3] 公司章程修订 - 公司取消监事会，职权由董事会审计委员会行使，相关制度废止[6] - 修订公司章程及附件，包括股东大会议事规则和董事会议事规则[6] - 公司注册资本为733,336万元，均为人民币普通股[7] - 法定代表人辞任需在30日内确定新人选，公司经营范围涵盖煤基新材料、化工产品及煤炭开采等[7][10][11] - 股份发行遵循公开公平公正原则，同类别股份享有同等权利[12] - 公司发起人为宁夏宝丰集团有限公司、党彦宝和党彦峰，分别认购401,120万股、55,200万股和3,680万股[12] - 公司不得为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[12] - 股份回购情形包括减少注册资本、合并、员工持股计划等，回购后需按规定转让或注销[13] - 股东权利包括股利分配、表决权、查阅章程及会计账簿等，义务包括遵守法律法规和公司章程[15][19] - 控股股东和实际控制人需依法行使权利，不得占用公司资金或进行非公允关联交易[20][21] - 股东会职权包括选举董事、审批利润分配方案、增减注册资本等，不得授权董事会代为行使[23] - 对外担保需经董事会审议通过，部分情形还需股东会批准，如担保总额超过净资产50%或总资产30%等[24] - 股东会分为年度和临时会议，临时会议在董事人数不足或亏损达实收股本总额1/3时召开[24] - 股东会通知需包含时间地点、审议事项、股权登记日等内容，网络投票时间不得早于现场会议前一日下午3:00[27] - 股东会决议分为普通决议和特别决议，分别需表决权过半数或2/3以上通过[30]

股东大会安排 - 公司于2025年8月22日披露召开2025年第一次临时股东大会通知[1] - 拟于2025年9月8日14:00召开，采用现场和网络投票结合方式[1] 投票提醒服务 - 公司拟使用上证信息股东大会提醒服务[2] - 上证信息将提醒股东参会并推送相关信息[2] - 投资者可按提示投票，遇问题有其他投票途径[2] 意见反馈 - 投资者可通过邮件、热线反馈对服务的意见建议[2]

股票代码：600989 公司简称：宝丰能源 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会须知 各位股东及股东代表： 为维护投资者的合法权益，确保宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简 称"公司"）2025 年第一次临时股东大会顺利召开，根据中国证券监督管理委员 会《上市公司股东大会规则》等有关规定，制定会议须知如下： 一、公司根据《公司法》《证券法》《上市公司股东大会规则》和《公司 章程》的规定，认真做好召开股东大会的各项工作。 二、公司董事会办公室具体负责会议有关程序方面的事宜。 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会会议资料 2025 年 8 月 1 目 录 | | | 3 .. 5 | | --- | --- | --- | | 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 议案 议案 关于修订、制定、废止相关制度的议案 | 关于修订《公司章程》及附件的议案 | 2025 年第一次临时股东大会须知 2025 年第一次临时股东大会现场会议议程 7 47 | | 1 2 | | | 2 三、为保证股东大会的严肃性和正常秩序，切实维护与会股东（包含股东 代表， ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 内蒙项目稳步投产推动二季度业绩显著增长 [1][5] - 2025年上半年实现营业收入228.20亿元，同比增长35.05% [1][5] - 归母净利润57.18亿元，同比增长73.02% [1][5] - 扣非归母净利润55.79亿元，同比增长58.67% [1][5] - 第二季度营业收入120.49亿元，同比增长38.97%，环比增长11.87% [1][5] - 第二季度归母净利润32.81亿元，同比增长74.17%，环比增长34.64% [1][5] - 第二季度扣非归母净利润29.82亿元，同比增长46.59%，环比增长14.82% [1][5] 财务表现 - 2025年第二季度焦炭实现价格约942元/吨，环比大幅下滑12.7% [11] - 2025年上半年国内钢材产量7.34亿吨，同比增长4.6% [11] - 上半年国内焦煤累计产量2.38亿吨，同比增长1115万吨，增幅4.9% [11] - 第二季度聚乙烯产量64.05万吨，聚丙烯产量62.90万吨 [11] - 聚乙烯实现价格6495元/吨，环比下降7.52% [11] - 聚丙烯实现价格6346元/吨，环比下降2.70% [11] - 气化原料煤采购价格约408元/吨，环比大幅下滑17.3% [11] - 动力煤采购价格299元/吨，环比下滑14.1% [11] - 上半年生产聚烯烃116.35万吨，占公司聚烯烃总产量的48.39% [11] - 公司烯烃产能已达到520万吨/年，跃居我国煤制烯烃行业第一位 [11] 项目进展 - 内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目按计划建成投产并全面达产 [11] - 10万吨/年醋酸乙烯项目实现一次性开车成功并顺利投产 [11] - 宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，设计到图率24%，设备订货率达80%，土建基础施工完成80%，主体框架施工完成35% [11] - 宁东四期项目计划于2026年底建成投产 [11] - 新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进 [11] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润126.5亿元 [11] - 预计2026年归母净利润144.7亿元 [11] - 预计2027年归母净利润150.3亿元 [11] - 对应2025年8月22日收盘价的PE为9.4X [11] - 2026年预测PE为8.2X [11] - 2027年预测PE为7.9X [11] 行业数据 - 上半年国内生铁产量4.35亿吨，同比持平 [11] - 焦煤累计表观消费量2.90亿吨，同比增长674万吨，增幅2.4% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 内蒙新产能贡献突出 烯烃产能规模跃居国内第一 [1][7][8] - 聚烯烃产量大幅增长推动收入稳步提升 [5][6] - 新建项目顺利投产且在建项目进展顺利 [7][8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入228.20亿元 同比增长35.05% [4] - 2025年上半年归母净利润57.18亿元 同比增长73.02% [4] - 2025年Q2单季度营业收入120.49亿元 同比增长38.97% 环比增长11.87% [4] - 2025年Q2单季度归母净利润32.81亿元 同比增长74.17% 环比增长34.64% [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为121.62亿元、128.76亿元、135.06亿元 [9] - 当前股价对应PE分别为9.8倍、9.3倍、8.8倍 [9] 产品产销数据 - 聚烯烃(含EVA)2025H1产量240.46万吨 同比增长96.64% [6] - 内蒙项目上半年生产聚烯烃116.35万吨 占公司聚烯烃总产量48.39% [8] - 焦炭2025H1产量341.80万吨 [6] - 公司烯烃产能达到520万吨/年 跃居我国煤制烯烃行业第一位 [8] 产品价格与利润 - 上半年油制聚乙烯平均利润438元/吨 同比增加643元/吨 [6] - 油制聚丙烯平均利润-260元/吨 同比增加954元/吨 [6] - LLDPE产品均价7870元/吨 同比下降508元/吨(降幅6.1%) [6] - HDPE产品均价7848元/吨 同比下降393元/吨(降幅4.8%) [6] - 聚丙烯产品均价7418元/吨 同比下降223元/吨(降幅2.9%) [6] - 山西吕梁准一级焦含税均价1209元/吨 同比下降668元/吨(降幅35.6%) [6] - 山西临汾主焦煤含税均价1300元/吨 同比下降820元/吨(降幅38.7%) [6] 项目进展 - 内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目按计划建成投产并全面达产 [8] - 10万吨/年醋酸项目实现一次性开车成功并顺利投产 [8] - OOC装置实现一次性开车成功 产出产品各项指标全部合格 [8] - 宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设 计划2026年底建成投产 [8] - 新疆烯烃项目和内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进 [8] 费用结构 - 2025年上半年销售费用率同比下降0.09个百分点 [7] - 管理费用率同比上升0.23个百分点 [7] - 财务费用率同比上升0.24个百分点 [7] - 研发费用率同比下降0.47个百分点 [7]