玻璃期货主力合约2509表现 - 主力合约玻璃2509收盘涨跌+1.56%，成交量311.98万手，前20席位呈现净空，差额头寸为245582手 [1] - 全合约总计成交346.84万手，比上一日减少64.20万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓100.79万手，比上一日减少2.93万手，空头持仓129.50万手，比上一日增加10.10万手 [1] 持仓数据变化 - 多头前三席位为国泰君安(123994手)、中信期货(77440手)、华泰期货(67699手) [1] - 空头前三席位为国泰君安(256566手)、银河期货(110307手)、中信期货(97134手) [1] - 主力合约多头增仓前三：申银万国(+7179手)、广发期货(+5437手)、中信建投(+4652手) [1] - 主力合约多头减仓前三：东证期货(-21625手)、海通期货(-11952手)、光大期货(-7549手) [1] - 主力合约空头增仓前三：五矿期货(+39936手)、永安期货(+18160手)、申银万国(+16461手) [1] - 主力合约空头减仓前三：东证期货(-11251手)、中信期货(-9979手)、中信建投(-8725手) [1] 成交量变化 - 中信期货双边成交量514158手，减少7378手 [3] - 国泰君安双边成交量422202手，减少195995手 [3] - 东证期货双边成交量275494手，减少85835手 [3] - 中泰期货双边成交量260221手，增加36345手 [3] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头持仓911056手，减少26753手 [4] - 全合约前20席位空头持仓1247557手，增加98135手 [4] - 全合约双边成交量4056770手，减少568463手 [4]

白银期货主力合约表现 - 主力合约白银2508收盘涨跌+1.83%，成交量42.78万手，前20席位净多头寸差额头寸为18327手 [1] - 全合约总计成交92.33万手，比上一日新增29.56万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓49.83万手，比上一日增加4.18万手，空头持仓41.03万手，比上一日增加4.30万手 [1] 主力合约持仓数据 - 多头前三席位：中信期货(76926手)、国泰君安(74051手)、华泰期货(28117手) [1] - 空头前三席位：中信期货(57756手)、国泰君安(40785手)、东证期货(27674手) [1] - 多头增仓前三名：国泰君安(增4150手至18768手)、东证期货(增3005手至14860手)、华泰期货(增2634手至8033手) [1] - 空头增仓前三名：广发期货(增1777手至6320手)、平安期货(增1394手至6058手)、东方财富(增1389手至5350手) [1] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头持仓411,699手，比上一日增加31,565手，空头持仓338,958手，比上一日增加38,449手 [4] - 多头前三席位：中信期货(76,926手)、国泰君安(74,051手)、华泰期货(28,117手) [4] - 空头前三席位：中信期货(57,756手)、国泰君安(40,785手)、东证期货(27,674手) [4] - 成交量前三会员：中信期货(206,079手)、国泰君安(182,611手)、东证期货(172,088手) [4]

A股股权融资市场回暖 - 2025上半年A股全市场股权募资总额突破7610亿元 同比上涨超400% [1] - 交易所受理IPO企业达180家 超越2024年全年水平 [3] 投行业务集中化趋势 - 前五大券商股权承销市场份额占比近70% [3] - 中信证券 国泰海通证券 中信建投三家股权承销额合计达3758.65亿元 市占率48.67% [3] - IPO承销市场前三名（中信建投 华泰联合 中信证券）合计占据超43%份额 [3] - 前十保荐机构合计承揽96.5单IPO项目 占据一半以上市场份额 [3] 中小券商差异化竞争策略 - 国联民生证券围绕北交所 创业板"专精特新"方向发力 以9单保荐量跻身行业前列 [3] - 政策对新兴产业融资的倾斜为中小券商创造"弯道超车"机会 [3] 券商并购重组浪潮 - 国联证券与民生证券合并后投行业务竞争力显著提升 [4] - 西部证券 国都证券 国信证券等相继推进并购重组 [4] - 行业整合有助于提高集中度 形成规模效应 [4]

政策发布与市场响应 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告，新增金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构为科技创新债券发行主体 [1] - 国家开发银行、工商银行、兴业银行及多家证券公司已公告发行计划，国家开发银行计划发行不超过200亿元，工商银行基本发行规模100亿元（超额发行不超过100亿元），兴业银行拟发行100亿元 [1] - 截至5月8日，36家企业公告发行科技创新债券，规模合计210亿元，14家企业注册申报规模180亿元，24家股权投资机构注册发行预计规模近100亿元 [1] 金融机构与券商发行动态 - 平安证券、国联民生证券、银河证券、中信证券等12家券商公告拟发行总额不超过177亿元科创债，其中招商证券计划发行50亿元，中信证券和银河证券各20亿元 [2] - 元禾控股、鲁信创投等14家股权投资机构公告发行规模60亿元，君联资本、启明创投等10家机构进入注册通道（7家为民企） [2] - 金融机构纳入发行主体范围将推动市场扩容，增强贷、债、股联动性，拓宽产品边界 [2] 资金用途与业务支持 - 国家开发银行募集资金投向国家技术创新示范企业、制造业单项冠军企业及科创企业日常经营周转 [2] - 国泰海通70%募集资金专项支持集成电路、人工智能、生物医药、新能源等领域的创业投资基金或政府出资产业基金 [3] - 招商证券拟使用25亿元额度用于科技创新类债券、ETF的做市及风险对冲服务业务 [3] - 股权投资机构资金将精准用于信息技术、智能制造等领域的基金出资和股权投资 [3] 市场数据与发行优势 - 2024年科创债券发行规模超1.2万亿元（同比增长59%），截至2025年一季度末累计发行2.5万亿元，存量余额1.8万亿元 [3] - 5年期AAA级科创债2024年月均发行利率多数月份低于普通公司债，显示长期限科创债的"抑价"效应 [3] - 上交所科创债发行期限以3～10年为主，中长期科创债占国内科创类债券发行总规模的60% [4] 行业影响与协同效应 - 金融机构发行科创债可加大科技企业支持力度，依托投融资专业优势推动资金高效聚集 [4][5] - 券商可设计股债联动、并购融资等工具，为科技企业提供全生命周期服务，促进产业升级 [5]

券商在科创债承销中的角色 - 券商积极发挥中介机构作用，帮助各类企业发行科创债，深度挖掘客户亮点并吸引银行、保险、基金等投资机构参与[1] - 券商在承销过程中第一时间响应政策，论证客户科创属性，通过广泛推介询价挖掘市场需求，引入基石投资者[1] - 券商开展科创债做市报价服务，提升市场流动性，如东方证券为150余只科创债提供双边报价、iDeal优选报价等服务[5] 券商承销科创债的典型案例 - 中信建投作为牵头主承销商助力石化资本发行首单央企科技创新公司债券，创下同期限债券发行利率历史新低，认购倍数达3.81倍[2] - 中信证券助力长江产业集团发行14亿元科创债，是湖北省属国企首单并购科创债券，认购倍数3.7倍[2] - 中金公司在国家开发银行首批科创债发行中引入内蒙古银行等基石投资者，承销规模位居券商前列[3] 主要券商科创债承销规模 - 国泰海通证券牵头承销工商银行等首批金融机构科创债，总规模235亿元，其中工商银行项目为全市场最大单笔发行[3] - 国泰海通累计协助164家企业在交易所市场发行529只科创债，融资7698.57亿元；在银行间市场协助22家企业发行39只科创票据，融资406.2亿元[3] - 中信证券累计协助161家企业在交易所市场发行617只科创债，融资7888亿元；在银行间市场参与4只首批科创债，其中3只担任牵头主承销商[4] 券商科创债做市服务 - 东方证券为国开行科创债中标6.2亿元，累计中标各类科创债近8亿元[4] - 中国银河证券担任工行科创债主承销商和综合做市商，发挥"投行+投资+做市"优势提升市场流动性[5] - 招商证券将部分科创债资金用于ETF及公募基金做市与风险对冲服务，提高科创类债券投资与做市规模[6]

科创债ETF获批 - 首批科创债ETF正式获批 10家头部基金公司产品中有6只在上交所上市 4只在深交所上市 [1] - 科创债ETF推出背景为科技金融成为国家战略核心 科创债存量规模持续增长 债券ETF市场规模已突破3800亿元 [1] - 科创债ETF将引入更多资金 推动债券ETF市场规模持续增长 [1] - 此举标志着科技金融战略深化 将吸引更多资金流入债券ETF市场 对相关基金公司股价形成支撑 [1] 券商股份回购 - 2025年上半年7家上市券商回购股份金额合计20.28亿元 同比大增1058.86% [2] - 券商加强现金分红预期 研究制定公司市值管理制度并规范公司市值管理行为 [2] - 板块投资中龙头券商 牌照丰富且变现能力较强的券商投资机会值得重视 [2] 外资机构调研A股 - 年内643家外资机构调研A股公司4835家次 全球头部对冲基金Point72和高盛亚洲调研均超百次 [3] - 电子 医药生物 机械设备行业是外资关注度较高的行业 [3] - AI应用 人形机器人布局 创新药研发 分红和并购计划成为外资关注热点话题 [3] 中信建投发债获批 - 中信建投获批向专业投资者公开发行不超过200亿元永续次级公司债券 [4] - 此举为公司补充资本金提供支持 有利于增强公司抵御风险能力 [4]

券商金股表现 - 上半年34家券商研究所金股组合中27家收益为正，占比近八成，华鑫证券和东兴证券金股组合收益领先，涨幅均超30% [2][3][4] - 6月券商金股涨幅前三为巨人网络(63.09%)、胜宏科技和内蒙一机(均超50%)，推荐券商分别为申万宏源证券/国元证券、东北证券和天风证券 [4] - 6月券商金股主要集中在信息技术行业，其次是工业、金融业、可选消费等领域 [5] - 7月券商最青睐恺英网络(5家推荐)和牧原股份，看好科技成长风格，重点配置软件与服务、技术硬件与设备、半导体等细分板块 [6] 券商下半年展望 - 多家券商预计下半年A股震荡上行，建议布局新兴科技(如AI、具身智能、国防军工)和红利资产 [2][7] - 申万宏源证券建议关注AI相关的数据中心、自动驾驶、机器人等主题机会 [7] - 中信证券看好中国自主科技能力提升、欧洲能源基建资源储备和中国激发内需潜力三大趋势 [7] - 中信建投证券建议继续以红利资产为核心底仓，因其具备稳定股东回报能力且在利率下行背景下受配置需求支撑 [8] 公募基金表现 - 主动权益类基金上半年平均收益6.78%，超八成正收益，347只收益超20%，50只超40%，11只超60% [9][10] - 中信建投北交所精选基金以82.45%收益夺冠，华夏和万家北交所基金收益分别为72.16%和超60% [10] - 重仓创新药的基金表现亮眼，长城医药产业精选(75.18%)、中银港股通医药(70.08%)等6只进入前十 [9][10] - 新消费领域基金如广发成长领航(68.29%)、申万菱信乐融(超56%)等净值增长显著 [10] 公募基金下半年展望 - 摩根资管重点关注AI、医药、消费、动力电池四大方向，认为AI相关硬件和应用值得持续关注 [11] - 汇丰晋信看好顺周期板块在经济需求恢复和供给受限下的价格和盈利弹性 [11] - 华安医药生物认为创新药长期逻辑未变，投资需兼顾龙头确定性与黑马弹性 [12] - 东方红医疗升级看好具备全球化潜力的生物科技公司和估值合理的传统药企创新转型 [12] 外资观点 - 外资机构认为"韧性"是中国宏观经济最大特征，消费和出口表现超预期支撑经济 [13][14] - 巴克莱指出中国零售销售数据超预期，汽车销量复苏趋势有望延续，出口商在欧洲和东盟寻找稳定买家 [14] - 高盛认为出口超预期强劲是中国经济展现韧性的重要支撑 [14] - 景顺建议关注中国人工智能、电动汽车及机器人等领域科技发展，认为中国股市估值合理 [15] 中国资产吸引力 - 瑞银观察到投资者对中国股票兴趣提高，认为其具有吸引力且估值存在12%-13%折价 [16] - 南向资金上半年净流入7311.93亿港元，达去年全年的90%，摩根士丹利看好港股流动性支持增强 [17] - 摩根士丹利指出A股与港股行业结构差异，MSCI中国指数可能比A股更早改善 [17] - 瑞银预计下半年南向资金持续净流入但流速或放缓，因港股拥有人工智能和新经济独特敞口 [17]

债券市场整体表现 - 上半年全市场债券发行金额达44 68万亿元 同比增长16 59% [1] - 券商债券承销金额合计7 34万亿元 同比增长20 75% [1] 券商承销金额排名 - 中信证券以1 04万亿元承销金额位居首位 承销债券2822只 [1] - 中信建投 国泰海通 中金公司 华泰联合证券分别以7599 8亿元 7146 8亿元 6527 7亿元 6336 8亿元位列第2至5名 [1] - 国泰海通排名上升1位至行业第3名 得益于并购重组带来的实力提升 [1] - 中小券商表现突出 国开证券排名从第15名升至第8名 第一创业跻身前50名位列第35名 [1] 细分债券承销情况 - 信用债承销前三名为中信证券 国泰海通 中信建投 金额分别为7270 7亿元 5774 9亿元 5327 8亿元 [2] - ABS承销前三名为中信证券 国泰海通 平安证券 金额分别为1051 8亿元 965 8亿元 787 1亿元 [2] - ESG债券承销前三名为中信证券 中金公司 中信建投 金额分别为435 8亿元 307 8亿元 266 9亿元 [2] 中资离岸债承销 - 国泰君安国际以43 1亿美元承销金额位居榜首 承销债券155只 [2] - 中金国际 中信里昂 中信建投国际分别以27 1亿美元 26 7亿美元 23 2亿美元位列前列 [2] 科创债承销亮点 - 54家券商合计承销科创债3282 82亿元 中信证券以480 3亿元位列第1 承销118只 [3] - 中信建投 国泰海通 中金公司 华泰联合证券承销金额分别为449 8亿元 318 6亿元 超200亿元 超200亿元 [3] - 科创债市场发展拓宽券商投行业务增量空间 释放科技金融动能 [3] - 中国银河将科创债纳入重要工作 采用"投行+投资+研究"三位一体服务模式 [3] - 中银证券以科创债 绿色债为抓手推动投行业务转型 [3]

行业格局变化 - 2025年上半年A股股权承销金额合计超7000亿元，主要由交通银行、中国银行、建设银行、邮储银行的大额定向增发（合计5200亿元）推动 [1][2] - 行业整合加速，国泰海通通过战略合并以1233.77亿元股权承销规模超越传统"三中一华"成为行业第一 [1][2] - 头部券商集中度显著，前五名（国泰海通、中信证券、中信建投、中金公司、华泰联合证券）合计占据68%市场份额 [2] 券商业务表现 - 国泰海通在股权承销（1233.77亿元）、科创板IPO（26.37亿元）、创业板IPO（21.6亿元）和定增业务（1175.39亿元）均居首位 [2][3] - 中信建投IPO承销规模84.31亿元排名第一，华泰联合证券北交所IPO承销11.69亿元领先 [2][3] - 再融资业务中前五名券商合计占69%份额，可转债承销前三名为中信证券（68亿元）、中金公司（53.57亿元）、华泰联合证券（34.5亿元） [3] 业务发展趋势 - 上市券商一季度投行业务净收入同比增长5.39%，扭转下降趋势 [4] - 资本市场改革推动IPO常态化，港股新股上市潮为投行创造增长空间 [4] - 头部券商凭借优质客户资源、跨境服务能力及并购重组优势，预计2025年集中度将进一步提升 [4][5]

差异化分红事项核查意见 实施差异化权益分派的原因 - 公司已累计回购1,752,889股股份，根据规定回购专用证券账户中的股份不享有利润分配权利，因此需实施差异化权益分派 [1][2] - 公司此前通过议案，计划使用5,000万至10,000万元自有资金回购股份，回购价格不超过44元/股，回购股份拟用于股权激励和员工持股计划 [1] 差异化分红方案 - 公司拟以扣除回购股份后的股本423,950,022股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.20元（含税） [2] - 不进行资本公积金转增股本，不送红股，若股权登记日前总股本变动，将维持每股分配比例不变并调整利润总额 [2] - 截至核查意见出具日，公司总股本为425,702,911股，扣除回购专户股份后实际参与分配股本为423,950,022股 [2] 除权除息计算依据 - 除权除息参考价计算公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），本次流通股份变动比例为0 [3] - 实际分派每股现金红利为0.20元/股，虚拟分派每股现金红利约为0.1992元/股 [3] - 以2025年6月20日收盘价36.02元/股测算，实际分派与虚拟分派计算的除权除息参考价差异为0.0022%，小于1%的阈值 [3][4] 保荐机构核查结论 - 公司差异化分红事项符合《公司法》《证券法》及交易所相关规定，未损害上市公司和股东利益 [5]