天然橡胶 - 周三国产全乳胶价格15500元/吨，环比上涨100元/吨，泰国20号混合胶价格14800元/吨，环比上涨50元/吨 [4][24] - 原料端泰国胶水价格57.2泰铢/公斤，环比下跌0.3泰铢/公斤，杯胶价格52.1泰铢/公斤，环比上涨0.3泰铢/公斤，云南与海南产区停割 [4][24] - 截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，其中深色胶库存85万吨增1.7%，浅色胶库存42.3万吨增0.6% [4][24] - 核心观点：北半球进入低产季，定价框架转向存量库存静态定价，预计短期内RU&NR&Sicom高位震荡，2026年需求或温和增长但受贸易壁垒限制，预计2026年春节前反弹高度不高于2025年7月底 [5][25] 芳烃产业链 (PX/PTA) - PX供需双减，中国行业负荷环比减少1.5个百分点至89.4%，亚洲负荷环比减少0.6个百分点至80.6%，一季度检修计划弱于往年且海外有提负计划，供应预计充裕，下游PTA检修将压制需求，一季度供需格局预计转向宽松 [6][26] - PX 5月期价短期在7086附近获支撑后增仓上涨，短期转强但相对基本面有超涨嫌疑，呈现资金市行情 [6][26] - PTA供需双减，行业负荷环比减少1.9个百分点至76.3%，处于历年同期偏低水平，一季度检修计划较多，供应预期缩减 [7][27] - PTA需求端新订单偏弱，江浙终端工厂开工率持续下降，聚酯行业负荷环比减少2.5个百分点至88.3%，预计自下旬起加速下滑，一季度产业链面临累库压力 [7][27] - TA 5月合约在5000关口以下确认强支撑，现货基差整体偏强 [7][27] 聚酯产业链 (EG/PF/PR) - 乙二醇(EG)供需面供增需减，行业负荷环比增加0.5个百分点至74.4%，其中合成气制负荷环比增1.6个百分点至80.2%，处于历年同期高位 [9][29] - EG需求端新订单偏弱，江浙终端工厂开工率持续下降，预计1月累库，2月可能成为上半年库存压力最大时期，EG 5月合约跌破震荡下沿3700，预计在3650-3900区间波动 [9][29] - 涤纶短纤(PF)供需面供稳需减，纺纱用直纺涤短负荷环比持平于99.1%，维持高位，下游纱线企业进入节前收尾阶段，需求淡季特征显现，涤纱负荷环比减少3.0个百分点至61.0% [10][30] - PF 3月期价随原料走强，可考虑多TA5月空PF5月进行滚动操作 [10][30] - 聚酯瓶片(PR)供需面供减需弱，行业负荷环比减少6.4个百分点至68.4%，处于历年同期低位，供应预计延续收缩，行业持续去库导致现货供给偏紧，基差走强，加工费快速扩张 [12][32] - PR 3月期价随原料走强，短期可多配PR空配PF [12][32] - 江浙涤丝周三平均产销估算在8成附近，工厂产销数据分化 [8][28] - 直纺涤短周三平均产销78%，销售回落 [11][31] 纯碱与玻璃 - 纯碱近期检修减少，上周产量环比增加2.2万吨至77.5万吨，供应压力增加，下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比减少3.1万吨至154.4万吨，交割库库存减少1.54万吨至37.23万吨 [13][33] - 浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求暂稳，中下游采购积极性转弱，12月纯碱出口上升至23.27万吨 [13][33] - 短期纯碱供应增加、需求偏弱，预计偏弱震荡，SA2605日内参考区间1150-1190 [14][15][34][35] - 玻璃基本面供需双弱，最新库存环比减少12.5万吨至265.1万吨，但同比增加20.9%，最新在产日熔量为150745吨/日，同比下降约4.0% [16][36] - 1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，最新玻璃深加工订单数量环比增加0.7天至9.3天，短期供应下降但部分产线复产点火预期施压价格，需求季节性弱势，期价偏弱震荡，FG2605日内参考1030-1070 [16][36] 氯碱产业链 (烧碱/PVC) - 烧碱山东地区32%离子膜碱主流成交价580-710元/吨持稳，但当地某大型氧化铝工厂液碱采购价下调15元/吨至615元/吨，下游接货一般，企业出货压力大 [17][37] - 短期烧碱供应维持高位，需求疲弱，氧化铝企业采购价下调形成拖累，预计延续偏弱走势，主力SH2603参考区间1900-2100元/吨 [17][18][37][38] - PVC截至1月21日，2605合约下跌64元/吨至4743元/吨，各地现货基差日度走强 [19][39] - PVC供应端开工率仍处上行通道，供应压力未显著缓解，但2026年投产增速大幅回落，出口退税政策取消利好1-3月出口，短期基本面改善有限，预期偏乐观，预计震荡运行，主力V2605参考区间4600-4900元/吨 [19][39] 宏观与能源 - 美国总统特朗普宣布就格陵兰岛问题达成未来协议框架，并宣布不会加征原定于2月1日生效的关税，提振美股与美元指数 [6][26] - IEA最新月报上调2026年石油需求增长预期，但指出市场仍面临供应过剩压力，API原油库存超预期累库 [6][26] - 气温下降推动欧美天然气价格大幅走强，布伦特原油价格反弹，伊朗地缘政治风险持续为油价提供底部支撑 [6][26]

美元循环与科技吸引力 - 未来市场将见证构筑美元潮汐循环的基础之一——科技吸引力，不再是美国一枝独秀 [1] - 届时美元循环持续性将受质疑 [1] 黄金价格逻辑 - 美元循环持续性受质疑是黄金看涨的中期逻辑，黄金仍涨 [1] - 直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑 [1] 短期市场展望与商品接力 - 展望短期，2026年美国大概率AI发展持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣 [1] - 铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年 [1] - 值得期待的是铜 [1]

黄金的中期逻辑 - 未来市场将见证构筑美元潮汐循环的基础之一——科技吸引力不再美国一枝独秀 届时美元循环持续性将受质疑 黄金仍涨 这是黄金看涨的中期逻辑 [1] 黄金的短期展望 - 展望短期 2026年大概率美国AI持续 全球经历资本开支增扩的短暂繁荣 铜金将完成教科书般完美接力 2026年金价或弱于2025年 [1] 铜的短期展望 - 展望短期 2026年大概率美国AI持续 全球经历资本开支增扩的短暂繁荣 铜金将完成教科书般完美接力 值得期待的是铜 [1] 黄金的长期逻辑 - 直到新秩序框架明朗 新的强势国际货币走向台前 届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号 这是黄金的长期逻辑 [1]

公司产品线披露 - 中信建投基金管理有限公司旗下共计披露了59只基金产品的2025年第4季度报告 [1][2][3] - 披露的产品类型丰富，包括债券型基金、混合型基金、货币市场基金、指数增强型基金、FOF基金以及基础设施证券投资基金等 [1][2][3] - 具体产品涵盖多种投资主题与策略，例如中短债、医改、物联网、量化、低碳成长、科技主题、消费升级、红利智选、新能源REITs等 [1][2][3] 报告发布信息 - 2025年第4季度报告全文于2026年1月22日正式披露 [3] - 报告披露渠道为公司官方网站（www.cfund108.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund） [3] - 公司提供了客服电话（4009-108-108）供投资者就报告内容进行咨询 [3] 公司责任声明 - 公司董事会及董事保证季度报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1] - 公司对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任 [1] - 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 [3]

汇率与利率走势分析 - 近期美元兑人民币汇率持续走高 鉴于结汇意愿短期仍强 且每年年初是人民币升值的主要时间窗口 不排除春节前人民币继续冲高以释放升值压力 [1] - 美债下跌与人民币走强的组合 对美债目前持仓而言会形成不小压力 [1] - 进入3月份之后 美债利率和人民币汇率可能出现同时筑顶的情况 届时将提供更为理想的买点 [1]

核心观点 - 近期美债收益率上行是多重利空共同作用的结果，包括基本面改善预期、特朗普冲击、联储独立性受损、季节性弱势及日债拖累，这些利空因素已发酵，后续难再加码 [1][24] - 对美债年度走势保持乐观，近期利率和汇率双重压力释放后将提供买点，建议关注春节后至3月份 [15][25][38] 美债收益率上行的背景与原因 - 自去年12月开始，10年期美债收益率从约4%上行约30个基点，1月20日一度上行9个基点突破4.3%大关 [3][26] - 降息预期收敛导致利多出尽，市场将年内首次降息预期从3月推迟至6月，多位联储官员支持短期政策不变，收益率因此上行 [3][26] - 市场宏观叙事转向经济复苏和通胀交易，对2026年美国经济复苏期待较高，传统周期行业盈利预测系统性改善，同时大宗商品（金银铜等）普涨并创历史新高 [4][27] - 特朗普在中期选举年推出极端政策，包括地缘上突袭委内瑞拉、升级伊朗局势、威胁格林兰岛及加拿大主权，经济上要求“两房”购买MBS、设定信用卡利率10%上限、提出2000美元关税分红计划，联储方面促成对鲍威尔的刑事调查，这些政策消耗美债信誉并构成利空 [6][8][29][31] - 日本新首相财政政策担忧发酵，日元和日债走低，1月20日日本国债收益率单日上行超10个基点，拖累全球发达国家国债，导致10年期美债收益率当日一度上行5-10个基点 [9][32] - 年底年初的季节性因素对美债不利，圣诞新年假期期间市场情绪向好，美股易走强，美债在12月和2月易受压制 [12][35] 后续走势展望与判断 - 一季度美债可能继续承压，因去年Q4政府关门导致数据较差，今年Q1数据可能出现反弹，且CPI在1月习惯性超预期，短期数据难以证伪复苏和通胀逻辑 [16][25][39] - 特朗普极端政策的不可预测性仍可能带来扰动 [17][40] - 全年来看，美债收益率下行空间依然较大，当前利率水平过高，不匹配复苏叙事，经济还将下行，联储降息次数有望超过当前市场预期的1-2次，达到3-4次，10年期收益率低点或靠向3.5% [18][25][41] - 春节前往往是人民币强势月份，若人民币对美元继续释放升值压力，后续汇率风险将收窄，这为国内机构增持美债创造了有利条件 [20][25][43] - 进入3月份后，美债利率和人民币汇率可能同时筑顶，届时将提供更理想的买点 [20][43]

公司业绩与财务表现 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，亏损金额预计为-42,500万元至-34,000万元 [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润亏损幅度更大，为-110,000万元至-88,000万元 [1] - 公司2024年营业收入为17.04亿元，较2023年的21.27亿元同比下降19.87% [2] - 公司2024年归属于上市公司股东的净利润为-1.78亿元，较2023年的4.52亿元同比下降139.38% [2] - 公司2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.88亿元，较2023年的2.92亿元同比下降198.81% [2] - 公司2022年、2023年、2024年归属于上市公司股东的净利润分别为4.62亿元、4.52亿元、-1.78亿元，显示盈利能力在2024年由盈转亏并大幅下滑 [1][2] 公司融资与募资情况 - 公司于2022年12月16日在上交所科创板上市，发行股票数量为17,986.5617万股，发行价格为21.98元/股 [2] - 公司首次公开发行（IPO）募集资金总额为39.53亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为37.57亿元，较原计划的40亿元募集目标少2.43亿元 [3] - 公司IPO发行费用总额为1.97亿元，其中保荐及承销机构中信建投证券获得费用1.82亿元 [3] - 公司于2025年通过向特定对象发行A股股票再次募资，实际募集资金净额约为40.05亿元 [4] - 公司上述两次募资（IPO及2025年定增）共计募资约79.73亿元 [5] - 公司IPO募资原计划用于基于成套国产装备的特色工艺12吋集成电路生产线项目及补充流动资金 [3] 公司股东与限售信息 - 公司IPO时，保荐机构中信建投证券的另类投资子公司中信建投投资有限公司参与跟投，获配4,549,590股，占发行后总股本的0.38%，该部分股份限售期为24个月 [3]

公司股价与市场表现 - 1月21日，公司股价上涨5.01%，收报91.36元/股，总市值达187.90亿元 [1] - 当日成交额为7.76亿元，换手率为4.22% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为连接器产品的研发、生产、销售和服务，是一家高新技术企业 [1] - 公司主营业务收入高度集中于新能源连接器产品，占比达91.47% [1] - 通信连接器产品收入占比为3.96%，其他连接器产品占比为3.01%，其他(补充)收入占比为1.57% [1] 基金持仓情况 - 中信建投基金旗下的中信建投致远混合A（019322）基金重仓持有公司股票 [2] - 该基金在2024年第三季度持有公司股票2.2万股，占其基金净值比例为1.47%，为公司第十大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约9.59万元 [2] 相关基金业绩 - 中信建投致远混合A（019322）基金成立于2024年1月30日，最新规模为2527.56万元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.73%，在同类8844只基金中排名第1864位 [2] - 该基金近一年收益率为47.88%，在同类8091只基金中排名第2038位 [2] - 该基金自成立以来累计收益率为53.62% [2]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月21日13:21，中证人工智能主题指数(930713)强势上涨2.68% [1] - 指数成分股澜起科技上涨10.95%，中科曙光上涨7.63%，恒玄科技上涨6.38%，海康威视、大华股份等个股跟涨 [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨2.47%，最新价报2.37元 [1] - AI人工智能ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日获得3.18亿元净流入，合计“吸金”8.02亿元，日均净流入达1.15亿元 [1] 存储芯片行业动态 - 存储芯片概念延续强势，美股闪迪涨8%并再创历史新高 [1] - 花旗集团将闪迪目标股价从280美元上调至490美元，将希捷科技目标股价从320美元上调至385美元 [1] - 受AI需求爆发、供给侧收缩等多重因素影响，存储芯片正处于价格上升期，推动全球存储产业链企业迎来业绩爆发 [2] - 存储产线建设及国产化率提升有望进入加速阶段 [2] 国产半导体与AI算力发展 - 区域摩擦为国产半导体提供了替代窗口期 [2] - 华为、寒武纪、海光等新一代算力芯片/机柜性能快速提升，生态逐步完善 [2] - 看好配套半导体设备、封测等国内存储链投资机遇 [2] - 随着国产化替代逻辑加强、存储产能扩张，新一轮资本开支周期下国产设备/零部件/材料将深度受益 [2] 指数与ETF产品信息 - AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数 [2] - 中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证人工智能主题指数前十大权重股分别为中际旭创、新易盛、寒武纪、澜起科技、中科曙光、科大讯飞、海康威视、豪威集团、金山办公、浪潮信息，前十大权重股合计占比58.08% [2] - AI人工智能ETF(512930)场外联接基金代码为：平安中证人工智能主题ETF发起式联接A(023384)、C(023385)、E(024610) [3]

文章核心观点 - AI眼镜行业正处于快速发展阶段 预计2025年进入产品爆发期 2026-2027年谷歌、苹果等大厂产品将陆续推出 技术成熟后有望替代智能手机成为个人综合终端 [1][3] - 当前AI眼镜面临成本、重量、性能、续航的“不可能三角” 需在不同类型产品间进行取舍 其中带显示屏的AI+AR眼镜尚在发展 光学显示系统是关键 光波导方案预计为未来主流方向 [2][4] - 镜片厂商在产业链中拥有重要机遇 可通过渠道服务、定制镜片提升客单价 并依托材料与光学积累 向光波导、电致变色等上游光电环节延伸 以分享更多产业链价值 [1][2][5] 行业发展及近况 - 2023年9月Meta发布Ray-Ban Meta 成为行业首款出货量超百万台的AI眼镜 开启了AI眼镜时代 [1][3] - 2025年行业进入产品爆发期 呈现“百镜争鸣”态势 参与者包括XR科技企业、AI眼镜创业企业、互联网巨头、手机大厂及跨界企业 [3] - 2026年CES展会上 AI眼镜产品百花齐放 新玩家持续进场 产品趋势包括独立终端能力突破、多芯片方案、轻量化设计、垂类场景深耕及换电续航等 [3] - 政策层面 2026年AI眼镜纳入国补 有望带动消费需求进一步提升 [1] 产品分类与技术路径 - 目前主流AI眼镜产品分为三类：已较为成熟的AI音频眼镜和AI拍摄眼镜 以及尚在发展阶段带显示屏的AI+AR眼镜 [2][3][4] - AI音频眼镜和AI拍摄眼镜已实现对TWS耳机、运动相机的部分替代 [4] - 带显示屏的AI+AR眼镜的光学显示系统是关键环节 光波导方案预计为未来主流方向 [2][4] 大众化面临的挑战与前景 - 从消费者视角 AI眼镜走向大众需提升性能（实现全功能 提升软硬件效果及AI交互功能）、提高续航能力、减轻重量至30克以内、降低价格 [4] - 待技术成熟时 具备全彩显示、高性能、长续航的AI眼镜未来有望替代智能手机 成为个人综合终端 [2][4] 镜片厂商的机遇与策略 - 可利用或合作的专业眼镜零售渠道赋能销售 提供AI眼镜体验、验配等服务与专业支持 [5] - 迎合AI眼镜屈光镜片的轻薄化需求 通过定制化配镜提升客单价 [5] - 在带显示屏的AI+AR眼镜中 为光波导片提供联合研发的一体化贴合镜片 [5] - 依托在树脂材料、光学领域的积累 向产业链上游的光电环节延伸 如布局光波导、电致变色、眼球追踪等光电元件 以分享更多产业链价值 [2][5] 相关公司 - 报告中提及的相关公司包括康耐特光学、明月镜片、博士眼镜等 [6]