公司发展战略 - 公司以差别化涤纶短纤维业务为核心，持续做强做优做大主业 [2] - 公司制定了"一核三高三化"的长远规划，即创新引领高质量发展、企业价值高品质提升、生产经营高效率增长 [2] - 公司致力于构建"制造数字化、产销全球化、发展绿色化"的新发展格局 [2] 行业背景 - 全球绿色低碳理念及再生资源产业快速发展 [2] - 公司助力涤纶纤维产业转型升级，提升纤维材料的绿色循环、差别化、高性能、功能性等特性 [2] 经营理念 - 公司坚持稳健经营理念，合理统筹资金需求 [2] - 在不同发展阶段采取相匹配的融资方式，控制债务规模，夯实财务安全边际 [2] - 保障企业财务健康，提升经营韧性，实现行稳致远 [2] 上市影响 - 上市将给企业带来新的发展机遇 [3] - 上市将为投资者带来新的投资机会 [3] - 上市将为资本市场增添新的生机和活力 [3] 公司管理 - 公司管理层具备臻于至善的工作态度和系统扎实的专业能力 [3] - 公司展现出持续创新的钻研精神和高瞻远瞩的战略眼光 [3]

周末大事 - 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育 指导各地细化工作方案 统筹公办民办幼儿园补助政策 加强基础设施建设和教师待遇提升 [2] - 少林寺住持释永信涉嫌刑事犯罪及挪用资金 正接受多部门联合调查 [3] - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长 标志着官方顶级智库诞生 [4] - 证监会修订《上市公司治理准则》 限制同业竞争 完善关联交易审议要求 强化董事高管监管与激励约束机制 [5] - 证监会要求巩固市场回稳态势 推动中长期资金入市 公募基金改革及科创板政策突破 [6][7] - 农药工业协会启动"正风治卷"三年行动 抵制低价倾销 制定重点产品竞争规范 [8] - 新央企中国雅江集团高管亮相 与三峡集团签署战略合作协议 [9] 十大券商研判 市场趋势 - 中信证券：当前水牛行情增量资金来自机构与散户 历史背离周期通常不超过4个月 建议增配恒科与科创 [11][12][13][16] - 中信建投：市场情绪高涨 科技非银有望接力 关注"新机智药"赛道及AI应用催化 [17] - 国金证券：资本回报拐点明确 海外关税缓和或驱动ROE修复 建议拥抱顺周期 [18] - 华安证券：中报业绩考验市场情绪 但中期向好态势不改 关注中美关税谈判及政策结构性超预期 [19] - 申万宏源："反内卷"提升中游制造供需改善可见度 低估值板块因水电站催化呈现高弹性 [20][21] - 华西证券：反内卷政策提振企业盈利预期 居民增量资金入市或推动A股冲击2024年高点 [26] - 中国银河：流动性驱动市场 融资余额突破1.9万亿元 赚钱效应形成正反馈 [27] 行业配置 - 中信证券：挖掘低位周期制造品种 科创板补涨行情可期 [14][15] - 中信建投：重点布局医药/半导体/有色/非银/军工/光伏 AI应用与智能驾驶主题 [17] - 招商证券：AI产业进入算力驱动阶段 关注国产芯片/大模型生态/应用平台协同 [22] - 广发证券：科创板滞涨方向如半导体/AI应用具备轮动潜力 国产算力需求强劲 [23][24] - 光大证券：轮动补涨策略占优 关注历史弹性强但当前涨幅落后的行业 [25] - 申万宏源：战略看好港股互联网/新消费/创新药 银行调整后现再配置机会 [21]

宏观•要闻 - 1—6月份全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%，6月份同比下降4.3% [2] - 装备制造业营收、利润快速增长，支撑作用突出，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进 [2] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织，初步考虑总部设在上海 [2] 农产品消费 - 农业农村部等十部门联合印发《促进农产品消费实施方案》，部署九方面举措 [3] - 指导电商平台以公益方式扶持特色乡村，培育农民主播，开展主题直播活动 [3] - 鼓励电商平台优化算法推荐权重，促进优质优价，避免不正当竞争 [3] 食品安全 - 国务院食安办要求加强暑期、汛期食品安全工作，重点监管婴幼儿食品、赈灾食品等 [4] - 督促企业落实"日管控、周排查、月调度"制度，全面排查风险隐患 [4] - 防止污染、变质食品流入市场，及时处置问题食品 [4] 公共卫生 - 佛山市开展爱国卫生专项行动，新增基孔肯雅热确诊病例351例，均为轻症 [5] - 顺德区新增273例，禅城区38例，南海区36例，高明区和三水区各2例 [5] 国际冲突 - 泰国与柬埔寨边境地区持续交火 [6] - 老挝军方拘捕10名柬埔寨武装分子，缴获武器，3人死亡1人受伤 [7][8] 金融•证券 - 中国资本市场学会成立，证监会主席吴清出任会长 [10] - 证监会修订《上市公司治理准则》，严格限制同业竞争，完善关联交易审议 [10] - 证监会要求全力巩固市场回稳向好态势，推动中长期资金入市等改革 [11] - 人身险产品预定利率下调，传统型降至2.0%，分红型降至1.75% [12] 产业•公司 - 特斯拉智能辅助驾驶计划年内在中国进一步落地，Robotaxi服务基于视觉架构 [14] - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜，融合通义千问大模型和支付宝生态 [15][16] - 上海徐汇地块楼面价超20万元/平方米，刷新全国单价地王纪录 [17] - 中国移动升级"AI+"行动，构建元宇宙数实融合训练场 [19] - 太原重工因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [20] 本周关注 - 本周A股有3只新股申购：天富龙、酉立智能、广东建科 [22] - 本周54只个股限售股解禁，合计市值1026.79亿元，华大九天解禁310.25亿元 [24] 机构策略 - 中信建投认为大模型持续升级，AIAgent将成重要方向 [26] - 中信证券建议增配恒科、科创，围绕有色、通信、创新药等板块轮动 [27]

券商行业表现 - 券商指数自4月8日低点以来累计涨幅超25%，A股突破3600点之际被称为"牛市旗手" [1] - 个别券商股息率在2%以上，高于十年期国债收益率 [1] 业绩预增情况 - 28家上市券商发布上半年业绩预告，归母净利润同比增长绝大多数超50% [2] - 大型券商如申万宏源预增92.66%-111.46%，国泰海通预增205%-218% [6] - 华西证券预增1025.19%-1353.9%，国联民生预增约1183% [7] - 浙商证券上半年净利润11.49亿元，同比增长46.54% [4] 业绩增长原因 - 资本市场回暖带动券商自营投资和经纪业务收入大幅增长 [8] - 上半年证券交易印花税785亿元，同比增长54.1% [9] 券商股利好因素 - 基本面支撑：市场交投活跃，业绩大幅预增 [13] - 资金面支撑：偏股型基金非银金融仓位1.5%，低于全A配置标准4.3个百分点 [14] - 政策面支撑：新规鼓励券商提升ROE，取消营业总收入指标 [15] - 估值优势：多数券商市净率1倍出头，6家股息率超2% [16] 券商股息率与市净率 - 东吴证券股息率3.01%，华泰证券2.61%，招商证券2.6% [18] - 中信建投市净率2.59，首创证券4.2，华林证券6.1 [19][20]

券商行业表现与市场动态 - 券商指数自4月8日低点以来累计涨幅达25%，A股突破3600点背景下被称为"牛市旗手"，部分券商股息率超2%且高于十年期国债收益率 [1] - 28家上市券商发布上半年业绩预告，归母净利润同比增长普遍超50%，大型券商如申万宏源预增92 66%-111 46%，国泰海通预增205%-218%，国联民生、华西证券等因低基数预增超10倍 [2][5][9] - 上半年证券交易印花税收入785亿元，同比增长54 1%，反映市场活跃度提升 [7] 券商业绩驱动因素 - 资本市场回暖带动券商自营投资和经纪业务收入大幅增长，上半年A股震荡上行推高市场活跃度 [6] - 浙商证券上半年净利润11 49亿元同比增46 54%，但营收65 12亿元同比下降18 60%，显示业务结构分化 [4] - 业绩预增券商中，长江证券归母净利润增110%-130%，国金证券增140%-150%，华西证券增1025 19%-1353 9%，低基数效应显著 [9][10] 券商板块投资逻辑 - 基本面支撑：市场交投活跃叠加业绩高增长，下半年有望持续受益于资本市场回暖 [11] - 资金面支撑：二季度偏股型基金非银金融配置仓位仅1 5%，较全A配置标准低4 3个百分点，存在增配空间 [12] - 政策面支撑：修订后的《证券公司分类评价规定》将ROE最高加分值从1分提至2分，引导券商提升盈利能力 [13] - 估值层面：多数券商市净率约1倍，仅10家超2倍，6家股息率超2%且高于十年期国债收益率 [14]

大模型发展趋势 - 大模型持续向更强效、更可靠方向升级 [1] - AI Agent将成为2025年AI发展重要方向 [1] - 大模型从"做题"向"都市白领多面手"转变 [1] 群体智能与生态构建 - 生物群落与多智能体集群推动AI群体智能涌现 [1] - 具备数据优势与生态构建能力的企业更具发展潜力 [1] 大模型应用与商业化 - 大模型应用落地进程显著加速 渗透速度超越互联网革命 [1] - 商业化潜力凸显 [1] - 多模态领域表现亮眼 上半年全球超30款模型更新发布 [1] - 国产模型占比达75% 在规格适配、推理速度、效果及性价比上优势显著 [1] 行业应用场景 - C端聚焦社交娱乐特效 [1] - B端深耕营销素材创作与影视制作 降本增效效应显著 [1] 机器人大模型与具身智能 - 机器人大模型训练方式向端到端大模型+世界模型演进 [1] - 模态能力日益丰富 [1] - 人形机器人为代表的具身智能商业化落地将加速推进 [1]

公司概况 - 公司是厦门恒坤新材料科技股份有限公司，专注于集成电路领域关键材料的研发与产业化应用，是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，主要从事光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售 [1] - 公司控股股东、实际控制人为易荣坤，合计控制公司股份表决权比例为40.87% [1] - 公司拟在上交所科创板上市，拟公开发行新股数量不超过6,739.7940万股（行使超额配售选择权之前），即不超过发行后总股本的15%，且不低于发行后总股本的10% [1] 募资计划 - 公司拟募资100,669.50万元，用于集成电路前驱体二期项目和集成电路用先进材料项目 [2] - 集成电路前驱体二期项目总投资51,911.33万元，拟投入募集资金39,980.22万元，实施主体为大连恒坤 [3] - 集成电路用先进材料项目总投资90,916.74万元，拟投入募集资金60,689.28万元，实施主体为安徽恒坤 [3] 上市审核问询 - 上市委要求公司说明自产光刻材料和前驱体主要产品初始技术来源、研发方式、研发核心人员、研发投入和对应的专利技术，以确认是否存在知识产权纠纷风险 [4] - 上市委要求公司结合业务模式、同行业可比案例和报告期以前年度会计政策，说明报告期对引进业务采用净额法确认收入是否符合企业会计准则规定 [4] - 上市委要求公司说明长期定期存款收益率高于银行借款利率的合理性，长期定期存款是否存在使用受限的情况，是否存在理财风险 [4] 需进一步落实事项 - 公司需结合业务模式、同行业可比案例和报告期以前年度会计政策，进一步论证报告期对引进业务采用净额法确认收入是否符合企业会计准则规定 [5]

交易情况概述 - 公司境外销售收入占比较高，结算币种以美元为主，需通过外汇衍生品套期保值锁定成本、防范汇率波动风险 [1] - 外汇衍生品业务以简单产品为主，与基础业务在品种、规模、方向、期限等方面严格匹配 [2] - 交易金额上限为80,000万美元，额度可循环使用且任一时点不超限 [2] - 交易通过合规金融机构开展，币种与主要结算货币一致，业务类型包括远期结售汇、掉期、利率互换等 [2] - 业务期限为股东会审议通过后12个月内，授权管理层在额度内决策并签署合同 [2] - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金 [3] 风险控制措施 - 业务仅用于规避汇率利率风险，禁止投机性交易 [3] - 仅与具备资质的银行等金融机构合作，排除非合规交易对手 [3] - 已制定内部操作规范，明确审批流程、风险控制及信息披露要求 [3] - 财务部门需定期评估风险敞口并向管理层报告异常情况 [4] 对公司影响及会计处理 - 业务可提升公司应对外汇波动能力，增强财务稳健性 [4] - 会计处理遵循《企业会计准则》第22号、24号、37号及39号相关规定 [4][5] 审议程序及机构意见 - 董事会及监事会已审议通过议案，尚待股东会批准 [5] - 监事会认为业务符合实际需求，风险控制体系有效且程序合规 [5] - 保荐机构确认审批程序合规，业务有助于降低汇率波动影响，对风险控制措施无异议 [5]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票募集资金净额为39.33亿元，资金到位情况已由天健会计师事务所审验[1][2] - 募集资金原计划用于6个项目，总投资额69.16亿元，调整后拟投入募集资金39.33亿元，包括泰国高性能子午胎项目等[2] 募集资金用途变更 - 公司将泰国募投项目未使用的6.71亿元募集资金（占募集资金净额17.07%）变更为新募投项目"高性能绿色5G数字化新能源汽车子午线轮胎及配套生产基地项目（一期）"[3][4] - 泰国募投项目不取消，仍按原计划继续建设，预计2026年6月完成，后续全部使用自有资金投入[3][5] - 变更原因系新募投项目实施主体资金紧张且融资受限，而泰国项目实施主体资金充裕[5][6] 新募投项目情况 - 项目总投资23.65亿元，拟使用募集资金6.71亿元，投资构成包括建筑工程费（34.14%）、设备购置费（51.78%）等[10] - 项目预计建设期1年，达产后年销售收入11.62亿元，税后内部收益率10.4%，静态投资回收期7.8年[10] - 项目将形成年产300万条全钢子午线轮胎和1000万条半钢子午线轮胎产能，主要满足国内新能源汽车配套需求[9][10] 行业背景与市场前景 - 2024年全球子午线轮胎市场规模达18.56亿条，2020-2024年复合增长率5.38%[11] - 2025年1-6月我国新能源汽车产量696.8万辆，同比增长41.4%，占汽车总产量44.6%[13] - 2024年我国橡胶轮胎出口金额同比增长5.6%，2025年1-6月进一步增长4.9%[13] 公司产能与技术优势 - 2024年公司全钢胎和半钢胎产能利用率均超99%[8] - 公司已建立"1+5+X"工业互联网平台，拥有工业4.0智慧工厂建设经验[14][15] - 公司新能源轮胎产品性能达欧盟标签法A级标准，为多家新能源汽车整车厂配套供应商[10][13] 决策程序 - 变更事项已获董事会、监事会审议通过，尚需提交股东会审议[19][20][21][22] - 保荐机构认为变更程序合规，不影响前期保荐意见合理性[7][22]

本期债券基本情况 - 本期债券发行总额为人民币115,900万元，发行数量为11,590,000张，每张面值100元，按面值发行 [3] - 债券期限为自2023年3月9日至2029年3月8日，共6年 [4] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [5] - 初始转股价格为6.46元/股，截至2025年7月22日调整后转股价格为5.39元/股 [6][23] 转股条款机制 - 转股期限自发行结束日2023年3月15日起满6个月后至债券到期日止 [6] - 设置向下修正条款：连续30个交易日中至少15日收盘价低于转股价90%时，董事会可提议修正转股价 [8] - 有条件赎回条款：转股期内若公司股价连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价130%，公司有权赎回债券 [9] - 回售条款：最后两个计息年度若股价连续30日低于转股价70%，持有人可回售债券 [10][11] 募集资金用途 - 募集资金净额11.59亿元全部投向四个项目： 1) 年产200万套新能源汽车用高强度铝制系统部件项目（投资5.8亿元） 2) 年产1200万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目（投资4亿元） 3) 航空用高性能高精密特种铝型材制造项目 4) 年产14000吨高效高耐腐家用空调铝管项目 [12] 股权激励影响 - 因2024年扣非净利润增长率仅6.59%未达激励计划40%目标，公司回购注销357万股限制性股票，占总股本0.285% [20][21] - 回购价格调整为2.235元/股加银行同期存款利率，使用自有资金支付总金额797.9万元 [22] - 回购注销导致总股本从12.517亿股减少至12.484亿股，并触发可转债转股价格从5.38元/股微调至5.39元/股 [23]