报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 本周国家能源局通知引发煤炭“反内卷”交易情绪，若核查落实到位，下半年主产区边际减产量或达1.4亿吨，占2024A全国原煤产量3%，供给收缩助现货煤价反弹 [2][7] - 动力煤受高温和超产管控影响，短期煤价有望震荡上涨；焦煤在宏观利好下“反内卷”预期强化，短期价格有望延续偏强格局 [6][20][21] - 看好基本面困境改善和宏观预期升温下煤炭投资性价比，推荐弹性标的、长久期稳盈利龙头和转型成长类公司 [9] 根据相关目录分别进行总结 热点讨论 - 政策目的是加强产能管理，促进煤炭供应平稳，助现货煤价回升至长协价以上 [8] - 核查范围为山西、内蒙古等8省（区）生产煤矿，联合试运转煤矿参照核查 [8] - 政策要求煤矿年度产量不超公告产能，月度不超10%，比以往要求更严 [8] - 测算显示2025H2陕西、新疆或边际减产1.4亿吨，占2024A全国原煤产量3%，且结构性超产和表外产能或使压降产量更大 [8] 投资建议 - 推荐弹性标的潞安环能、平煤股份等；长久期稳盈利龙头中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)等；转型成长类电投能源、新集能源 [9] 一周跟踪总结 - 本周煤炭指数(长江)涨7.93%，跑赢沪深300指数6.24个百分点，动力煤、炼焦煤、煤炭炼制指数均跑赢 [20][24] - 动力煤方面，截至7月24日二十五省日耗下降，库存增加，港口库存减少，“三西”样本煤矿产能利用率增加，海外价格持平，短期煤价有望震荡上涨 [20] - 双焦方面，样本煤矿产能利用率下滑，蒙煤通关车数提升，钢厂铁水产量微降，焦煤库存下降，焦炭盈利下降，短期焦煤价格有望偏强，需关注市场情绪等因素 [21] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数(长江)涨幅7.93%，动力煤、炼焦煤、煤炭炼制指数分别涨7.31%、11.24%、5.67%，均跑赢沪深300指数 [24] - 截至7月25日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制市盈率(TTM)分别为11.8倍、15.19倍、101.46倍，对沪深300溢价分别为-7.79%、18.65%、692.66% [29] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五为潞安环能（31.22%）、晋控煤业（18.83%）、山西焦煤（17.73%）、平煤股份（16.82%）、淮北矿业（15.19%）；后五为云煤能源（1.73%）、云维股份（2.72%）、中国神华（2.75%）、淮河能源（3.10%）、美锦能源（3.66%） [32] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 二十五省供煤量、耗煤量减少，库存增加，可用天数增加 [38] - 北方三港日均吞吐量、铁路调入量提升，北方四港、长江口煤炭库存减少 [40] - 截至7月25日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价为653元/吨，较7月18日上涨11元/吨；7月18日欧洲、理查德、纽卡斯尔动力煤现货价有变动 [45] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 钢铁方面，主要城市钢材库存增长，主要钢厂建筑钢材库存减少 [53] - 焦煤库存合计环比下降1.05%，焦炭库存合计环比下降0.90% [53] - 钢铁、焦炭、焦煤期现货价格均上涨 [54] 公司重点公告 - 潞安环能股票交易异常波动，自查及征询控股股东无应披露未披露重大事项 [62] - 晋控煤业2024年年度权益分派，以总股本16.7亿股为基数，每股派现金红利0.755元，共计12.6亿元 [63] - 盘江股份向盘江新能源发电（盘州）有限公司增加投资1.44亿元用于建设盘州市落喜河风电场项目 [64] - 安源煤业重大资产置换获江投集团批复，交易尚需股东大会审议 [65] - 金能科技触发“金能转债”转股价格向下修正条款，提议修正转股价格并提交股东会审议 [67]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 查处超产政策使煤价具备见底反转必要条件，动力煤和焦煤价格均上行，焦炭利润有所修复且有提涨预期 [2][6] - 推荐业绩弹性较大的潞安环能，关注煤炭央企、绩优股、弹性标的等 [11] 各部分总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应恢复受限，核查助推市场情绪，煤价稳中小幅上涨，多数参与者对后市谨慎乐观 [14] - 港口库存微增，市场情绪分化，价格走势趋稳，部分参与者观望，部分认为上涨驱动力不足 [14] - 海运港口锚地船舶增加，发运积极性提高 [24] - 电厂日耗环比减少，终端刚需采购为主 [32] - “超产”核查催化，煤价持续走强，长期行业供需平稳，高质量发展可期 [33][36] 焦煤 - 产地供应回升缓慢，下游补库积极，煤价大幅上涨，市场短期偏强 [39] - 库存继续大幅去化，部分煤企预售订单排至8月底 [44] - 政策利好刺激，价格强势上涨，后市关注多方面因素，长期需求或随地产复苏 [52] 焦炭 - 供给下跌，钢厂采购意愿强，焦炭有提涨预期 [56] - 库存回落，钢厂采购积极，投机需求进场 [63] - 利润下降，样本焦企平均吨焦亏损扩大 [70] - 第三轮提涨落地，后市仍具提涨预期，需关注钢材成交及铁水产量 [74] 本周行情回顾 - 上证指数、沪深300指数上涨，中信煤炭指数上涨8.00%，跑赢沪深300指数6.31pct，位列中信板块涨跌幅榜第1位 [75] - 煤炭板块35家上市公司上涨，0家持平，0家下跌 [76] 本周行业资讯 行业要闻 - 钢铁、水泥、铝冶炼行业将启动首次碳排放配额分配和清缴履约工作 [79] - 中企承建的印尼卢穆特巴莱二期地热电站项目投运 [80] - 北部湾铁路新通道启用，煤炭实现铁路直达 [81] - 夏 - 湖南±800千伏特高压直流输电工程送电超13亿千瓦时 [84] - 岳阳煤炭储备基地一期工程具备储运能力 [85] - 国网甘肃2025年累计完成储能精准调控1687次 [86] - 上半年国家铁路发送货物19.8亿吨，煤炭10.2亿吨 [87] - 全国单体容量最大电化学独立储能电站并网 [88] - 全国煤炭交易中心新疆准东交易专区获授牌 [89] - 周口港“一船直达”实现北煤南运 [91] 重点公司公告 - 盘江股份拟向新能源盘州公司增资1.44亿元 [93] - 汇能源注销股份1.04亿股 [93] - 安源煤业重大资产置换获批复 [93] - 晋控煤业进行2024年年度权益分派，每股派现0.755元 [93] - 辽宁能源股东减持2373.12万股 [93] - 甘肃能化发行5亿元公司债券上市 [93] - 陕西能源控股子公司复产 [93] - 永泰能源2025年第二季度担保金额17.64亿元 [93]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 煤矿生产核查启动，“反内卷”加强供给收缩预期，动力煤受减量影响更大，煤炭行业“反内卷”具备成本曲线陡峭、超产及预核增产能退回操作性强、下游需求价格弹性低等优势，价格反弹已开启 [2][8] - 旺季已至，基建发力，需求有望超预期提升，8月中旬价格高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右，业绩稳健、高现货比例标的弹性更充足 [3][9] - 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升，看好板块估值提升，港口及产地煤价上涨，大秦铁路运量上升，北方港库存环比基本持平，电厂日耗环比下降、可用天数增加，化工需求同环比增长 [10] - 期货盘面走强叠加下游刚需补库，焦煤价格强势运行，港口及产地焦煤价格大涨，短期焦炭仍有涨价预期，焦煤有望延续强势 [12] - 市场情绪高涨叠加需求支撑较强，焦炭仍有继续提涨预期，焦炭二、三轮提涨落地 [13] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情回顾 - 本周中信煤炭板块周涨幅8.0%，跑赢沪深300和上证指数，炼焦煤子板块涨幅最大，周涨幅14.6%，其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平 [15][17] - 本周潞安环能涨幅最大，涨幅31.22%，苏能股份涨幅最小，涨幅1.35% [21] 本周行业动态 - 7月21日，中国6月进口动力煤2392.9万吨，同比降31.11%，出口煤炭78万吨，同比增58.6%，山西前6个月煤层气总产量73亿立方米，占全国同期产量81.7%，进口炼焦煤910.8万吨，同比降7.7% [25] - 7月22日，国家能源局拟开展煤矿生产情况核查，核查范围为8省（区）生产煤矿，核查内容包括产量、计划等；马来西亚可能进口液化天然气，提高燃煤发电量；印度1 - 5月煤炭进口量累计10968.63万吨，同比降2.1% [26][27][28] - 7月23日，蒙古国6月煤炭产量645.26万吨，同比降31.85%；截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增18.7%；国家电网上半年固定资产投资超2700亿元，同比增11.7%；入汛以来全国平均高温日数为历史同期最多 [29][30] - 7月24日，预计今年印尼煤炭出口量调至5亿吨，低于2024年；兖煤澳洲普里马煤矿累计产量突破1亿吨；南非1 - 6月煤炭出口量超2700万吨，有望实现全年5500万吨目标 [31][32] - 7月25日，预计2024 - 2026年全球煤炭需求先增后降，产量先增后降，今年国际煤炭贸易将收缩；怀特黑文公司2024 - 25财年第四季度权益原煤产量836万吨，同比降4%；英美资源公司2025年第二季度冶金煤产量205.6万吨，同比降51%；蒙古矿业公司2025年第二季度原煤产量342.84万吨，同比降28% [33][34] 上市公司动态 - 7月21日，盘江股份拟出资14400万元增资新能源盘州公司；广汇能源注销股份1.04亿股 [35] - 7月22日，安源煤业重大资产置换获批复 [36] - 7月23日，晋控煤业派发现金红利12.64亿元；辽宁能源股东减持2373.12万股，持股比例降至5.84% [37][38] - 7月24日，甘肃能化2025年第一期公司债券（品种一）上市，发行总额5亿元 [39] - 7月25日，陕西能源控股子公司复工复产；兖矿能源发行超短期融资券20亿元；辽宁能源股东减持计划实施完毕；永泰能源二季度担保及质（抵）押金额17.64亿元；安源煤业发布重大资产置换报告书草案；广汇能源6月担保余额134.10亿元 [40][41][42][43] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报收574元/吨，涨0.74%，炼焦煤均价报收1349元/吨，涨14.10%，无烟煤均价报收765元/吨，涨1.55%，喷吹煤均价报收950元/吨，涨8.76% [44][49] - 陕西动力煤均价本周报收559元/吨，涨1.51%，炼焦精煤均价报收1100元/吨，涨17.02% [53] - 内蒙动力煤均价本周报收467元/吨，涨1.07%，炼焦精煤均价报收1198元/吨，涨14.55% [58] - 河南冶金精煤均价本周报收1218元/吨，涨3.66% [63] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1680元/吨，涨16.67%，秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收645元/吨，涨1.74% [66] 国际煤价 - 7月18日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收111美元/吨，涨0.70%，理查德RB动力煤均价报收98美元/吨，涨2.51％，欧洲ARA港动力煤均价报收100美元/吨，涨9.62％；7月25日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收191美元/吨，涨2.14％ [68] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存585万吨，升1.21%，广州港本期库存300万吨，降2.47% [74] 下游需求追踪 - 本周临汾一级冶金焦价格为1330元/吨，涨8.13%，太原一级冶金焦价格为1130元/吨，涨9.71% [80] - 本周冷轧板卷价格为3920元/吨，涨4.81%，螺纹钢价格为3450元/吨，涨6.81%，热轧板卷价格为3550元/吨，涨5.65%，高线价格为3620元/吨，涨6.47% [80] 运输行情追踪 - 截至7月25日，煤炭运价指数为718，跌2.32%，BDI指数为2258，涨10.04% [82]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1][6][41] 报告的核心观点 - 煤价大幅反弹且中枢继续抬升，国内电厂日耗大幅提升推动煤价上涨，反内卷政策与基本面支撑下焦煤、动力煤价格均上涨，下半年供需逐步平衡 [6][41] - 建议布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司，优先关注动力煤公司如中国神华、陕西煤业等，焦煤公司如淮北矿业、山西焦煤等，以及利润同比改善的焦炭公司如金能科技、陕西黑猫等 [6][41] 根据相关目录分别进行总结 煤炭板块表现 - 截止2025年7月25日，中信煤炭行业收涨8%，跑赢沪深300指数6.31个百分点，全板块37只股价上涨，潞安环能涨幅最高达31.22% [2] 重点煤矿周度数据 - 2025年7月18 - 24日，重点监测企业煤炭日均销量714万吨，周环比减少2.4%，年同比增加3.4%，其中动力煤、炼焦煤销量周环比分别减少2.5%、3.6%，无烟煤销量持平 [2] - 截至2025年7月24日，重点监测企业煤炭库存总量3055万吨，周环比减少2.3%，年同比增加20.5% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量同比减少3.4%，动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比 - 4.5%、 - 3.4%、7%；电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.9%、增加16.8%，铁水产量同比增加3.1% [2] 动力煤产业链 - 截止2025年7月25日，环渤海动力煤（Q5500K）指数664元/吨，周环比上涨0.15%，中国进口电煤采购价格指数762元/吨，周环比上涨0.79% [3] - 秦皇岛、黄骅港动力煤价格周环比上涨，广州港持平；大同、榆林、鄂尔多斯产地动力煤坑口价环比分别上涨1.92%、1.98%、1.81%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.18% [3] - 秦皇岛煤炭库存585万吨，周环比增加7万吨；北方港口库存合计2511万吨，周环比减少3万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 截止2025年7月25日，京唐港主焦煤价格1650元/吨，周环比上涨16.2%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比分别上涨11.3%、26.09%、4.17%；澳洲峰景煤价格周环比上涨3.61% [4] - 焦煤期货结算价格1236.5元/吨，周环比上涨32.6%；主要港口一级、二级冶金焦价格周环比分别上涨7.3%、8.55%；螺纹价格3430元/吨，周环比上涨5.54% [4] - 京唐港炼焦煤库存155.84万吨，周环比减少11.16万吨（ - 6.68%）；独立焦化厂总库存985.38万吨，周环比增加56.27万吨（6.06%），可用天数11.5天，周环比增加0.6天 [4] 煤化工产业链 - 截止2025年7月25日，阳泉无烟煤价格（小块）820元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2476.14元/吨，周环比上涨100.91元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1760元/吨，周环比上涨40元/吨；纯碱（重质）均价1350.5元/吨，周环比上涨99.25元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2433.33元/吨，周环比下跌33.34元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5173.46元/吨，上涨320元/吨；华东地区乙二醇市场价4579元/吨，周环比上涨150元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7450元/吨，周环比上涨71.67元/吨 [5] 行业综合 - 供给方面，2025年7月18 - 24日重点监测企业煤炭日均销量周环比减少2.4%，年同比增加3.4%，库存环比下降 [8] - 需求方面，日耗下降，北港库存下降，周度化工用煤量增加且维持高位，铁水产量减少到242.23万吨，水泥库容比上升 [8] - 价格方面，煤炭市场、钢价、焦煤期货价格上涨，化工品价格涨跌不一，水泥价格指数下降 [8] - 情绪方面，原油、美天然气价格下跌，澳洲动力煤价格上涨 [8] 供需综合 - 20大煤炭集团数据显示，2025年7月24日与2024年同期相比，20家重点单位销量月累计同比2.0%，年累计同比 - 3.4%；库存月累计同比 - 12.5%，年累计同比20.5%等 [40] - 电力行业耗煤2025年7月24日25省日耗107440.7万吨，月累计同比0.3%，年累计同比 - 2.9% [40] - 化工行业耗煤2025年7月25日化工行业合计耗煤20699.7万吨，各分项耗煤有不同程度同比变化 [40] - 钢铁行业耗煤（样本数247家）2025年7月25日全国铁水产量48047.9万吨，高炉开工率81.7%，月累计同比0.9%，年累计同比3.1% [40] - 社会库存2025年7月24日动力煤全社会库存17408.9万吨，月累计同比 - 2.7%，年累计同比 - 0.2% [40]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [2] 报告的核心观点 - 行业观察：“超产即停”催化，供给收缩预期升温，本周煤价延续上升趋势，主要因供给端政策变化强化了供给收缩预期，需求端三伏天高温，电厂日耗有望高位维持，煤炭价格反弹动力仍强 [7] - 投资思路：价格右侧来临，关注弹性标的。电煤需求旺季对煤炭价格支撑较强，重点推荐高弹性标的【兖矿能源】【山煤国际】【晋控煤业】【陕西煤业】，【广汇能源】【中煤能源】【新集能源】【中国神华】【淮河能源】有望跟涨；钢铁盈利持续向好背景下焦煤价格反弹具备较强支撑，重点推荐炼焦煤【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【兰花科创】【永泰能源】有望受益 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及经营跟踪 分红政策及成长看点 - 中国神华：2025 - 2027年不少于当年可供分配利润65%，新街一/二井在建煤矿预计2025年初开工建设，6台合计600万千瓦火电机组预计2025年底或2026年初完工投运 [13] - 陕西煤业：2022 - 2024年不少于当年可供分配利润60%，拟收购陕煤电力88.65%股权，增强业绩稳定性 [13] - 中煤能源：每年现金分红不少于当年可供分配利润20%，640万吨/年产能有望2025年投产，央企市值管理催化，分红比例有望提升 [13] - 兖矿能源：2023 - 2025年应占净利润的60%且不少于0.5元/股，多个煤矿项目有进展，关注集团资产注入进度 [13] - 晋控煤业：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，作为集团唯一煤炭上市平台，有望获得资产注入 [13] - 山煤国际：2024 - 2026年不少于当年可供分配利润60%，2025年煤炭产量有望进一步增长 [13] - 广汇能源：2022 - 2024年累计不少于年均可分配利润90%且不低于0.7元/股，煤炭和煤化工项目有进展 [13] - 淮河能源：2025 - 2027年分红不低于当年可供分配利润的75%且不低于0.19元/股，煤电一体经营，集团资产注入进度加快 [13] - 新集能源：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，三座在建电厂预计2026年投运，煤电一体转型确定性强 [13] - 山西焦煤：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，控股股东煤矿核定产能大，陆续收购集团资产 [13] - 淮北矿业：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，煤炭和煤化工项目有进展 [13] - 平煤股份：2023 - 2025年不少于当年可供分配利润60%，精煤战略持续深化 [13] - 潞安环能：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，喷吹煤有优势，关注集团资产注入情况 [13] - 盘江股份：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，多个煤炭项目有规划 [13] - 上海能源：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，新疆矿区在建矿井有进展，关注集团旗下煤矿项目 [13] - 兰花科创：每年现金分红不低于当年归母净利润30%，煤炭和煤化工项目有进展 [13] 上市公司经营跟踪 - 部分公司月度经营数据：中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能等公司的商品煤产量、煤炭销售量、发电量、售电量等指标在不同季度有不同表现 [15] - 部分公司季度经营数据：兖矿能源、山煤国际、平煤股份等公司的商品煤产量、商品煤销量、自产煤销量等指标在不同季度有不同表现 [15] 煤炭价格跟踪 煤炭价格指数 - 环渤海动力煤价格指数（Q5500K）为664.00元/吨，周变化0.00，周环比0.00%，年同比 - 7.13% [17] - 综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）为662.00元/吨，周变化2.00，周环比0.30%，年同比 - 8.82% [17] 动力煤价格 - 港口及产地动力煤价格：京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价等不同港口和产地的动力煤价格有不同的周变化、周环比和年同比情况 [17] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价等国际动力煤价格有不同的周变化、周环比和年同比情况 [17] 炼焦煤价格 - 港口及产地炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价等不同港口和产地的炼焦煤价格有不同的周变化、周环比和年同比情况 [17] - 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价等国际炼焦煤价格和焦煤期货收盘价有不同的周变化、周环比和年同比情况 [17] 无烟煤及喷吹煤价格 - 阳泉无烟洗中块（Q7000）车板价等无烟煤和喷吹煤价格有不同的周变化、周环比和年同比情况 [17] 煤炭库存跟踪 动力煤生产水平及库存 - 462家动力煤矿山周平均日产量、库存，秦皇岛港煤炭库存，终端动力煤库存等指标有不同的周变化、周环比和年同比情况 [51] 炼焦煤生产水平及库存 - 110家洗煤厂精煤周平均日产量、开工率，523家样本矿山原煤日均产量、精煤日均产量、精煤洗出率、原煤库存、精煤库存，进口港口炼焦煤库存，全样本独立焦化企业炼焦煤库存，247家钢铁企业炼焦煤库存等指标有不同的周变化、周环比和年同比情况 [51] 港口煤炭调度及海运费情况 - 秦皇岛港铁路到车量、港口吞吐量，OCFI秦皇岛 - 上海、秦皇岛 - 广州的海运费等指标有不同的周变化、周环比和年同比情况 [51] 煤炭行业下游表现 下游电厂日耗情况 - 电厂动力煤日耗为562.40万吨，周变化 - 70.60，周环比 - 11.15%，年同比 - 12.83% [65] 港口及产地焦炭价格 - 日照港准一级冶金焦平仓价、吕梁准一级冶金焦出厂价等有不同的周变化、周环比和年同比情况 [65] 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 - 普钢绝对价格指数、上海螺纹钢价格、吨钢利润、全国高炉开工率、全国钢厂盈利率等指标有不同的周变化、周环比和年同比情况 [65] 甲醇、水泥价格以及水泥需求情况 - 甲醇价格指数、甲醇产能利用率、水泥价格指数、水泥熟料产能利用率、水泥库容率、水泥出库量等指标有不同的周变化、周环比和年同比情况 [65] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周沪深300上涨1.7%到4127.2，涨幅前三的行业分别为焦煤（申万）12.9%、建筑材料（申万）8.2%、煤炭（申万）8.0% [85] - 本周煤炭板块上涨8.0%，表现优于大盘，动力煤板块上涨6.3%，焦煤板块上涨12.9%，焦炭板块上涨4.9% [85] - 本周煤炭板块中涨幅前三的分别为潞安环能31.2%、晋控煤业18.8%、山西焦煤17.7%；跌幅前三的分别为*ST天首0.0%、未来股份0.0%、ST大洲1.7% [87]

业绩数据 - 2023 - 2025年向国铁集团供应煤炭年度上限70亿，2023年23.10亿，2024年23.66亿，2025年1 - 3月5.11亿[5] - 2023 - 2025年向国铁集团提供运输服务年度上限2亿，2023年0.00亿，2024年0.01亿，2025年1 - 3月0.91亿[5] - 2023 - 2025年向国铁集团提供其他产品和服务年度上限2亿，2023年0.07亿，2024年0.17亿，2025年1 - 3月0.25亿[5] - 2023 - 2025年国铁集团向公司供应煤炭年度上限20亿，实际均为0.00亿[6] - 2023 - 2025年国铁集团向公司提供运输服务年度上限170亿，2023年100.88亿，2024年102.44亿，2025年1 - 3月23.91亿[6] - 2023 - 2025年国铁集团向公司提供其他产品和服务年度上限10亿，2023年4.06亿，2024年3.89亿，2025年1 - 3月0.36亿[6] - 2023 - 2024年向国铁集团提供其他产品和服务收入从0.07亿增至0.17亿，同比增约143%[11] 未来展望 - 2025年物流总包承运项目与国铁集团新增运输量约1亿吨，新增运输收入约50亿[9] 交易调整 - 2025年7月25日董事会批准调整与国铁集团2025年度持续关连交易上限，有效期至2025年12月31日[4] - 2025年度向国铁集团提供运输服务、其他产品和服务年度上限分别调至60亿及20亿，总收入年度上限由74亿提至150亿[4] 新策略 - 与国铁集团开展新物流总包承运业务，修订年度上限支持新业务发展和增加运输收入[15] - 制定《关联交易管理办法》，设关联交易小组负责日常管理[17] - 要求附属公司每月上报关连交易执行情况，监督不超年度上限[18] - 内控与风险管理等多部门分工监控关联交易[18] - 加密价格监测及交易预测审阅频率，关联交易小组定期提供交易数据[19]

上证中央企业50指数表现 - 上证中央企业50指数下跌0.72%报1806.12点成交额936.34亿元 [1] - 近一个月上涨2.24%近三个月上涨6.69%年至今上涨2.24% [1] 指数编制规则 - 选取国务院国资委及财政部控股的上市公司中过去一年日均总市值和日均成交金额前50名的证券 [1] - 基日为2008年12月31日基点为1000.0点 [1] - 样本每半年调整一次调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 每次调整比例原则上不超过10%特殊情况除外 [2] 指数权重分布 - 十大权重股：招商银行(11.04%)长江电力(7.04%)中信证券(5.83%)工商银行(5.26%)交通银行(4.15%)农业银行(3.94%)中芯国际(3.63%)京沪高铁(3.29%)中国神华(2.55%)中国建筑(2.42%) [1] - 行业分布：金融(41.47%)工业(22.86%)公用事业(10.67%)能源(7.50%)通信服务(6.37%)信息技术(5.14%)原材料(3.42%)可选消费(1.37%)房地产(1.19%) [2] - 全部样本均来自上海证券交易所 [1] 样本调整机制 - 设置缓冲区排名前40的新样本优先进入排名前60的老样本优先保留 [2] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除并购分拆等情形参照细则处理 [2]

富时中国A50指数成分股行情 整体市场表现 - 盘面整体跌多涨少 银行 石油 煤炭等板块表现低迷 [1] 银行板块 - 光大银行市值2410 69亿 成交额7 16亿 股价下跌1 21%至4 08元 [3] - 中国平安市值3745 77亿 成交额19 62亿 股价微涨0 27%至58 08元 [3] - 中国太保市值3606 67亿 成交额7 89亿 股价下跌0 95%至37 49元 [3] - 中国人保市值10576 50亿 成交额29 59亿 股价上涨0 47%至8 47元 [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值18277 68亿 成交额61 40亿 股价下跌2 45%至1855 00元 [3] - 山西汾酒市值2264 01亿 成交额16 09亿 股价下跌2 56%至123 54元 [3] - 五粮液市值4795 34亿 成交额22 85亿 股价下跌1 60%至1455 00元 [3] 半导体行业 - 北方华创市值2467 60亿 成交额50 00亿 股价上涨0 98%至673 30元 [3] - 寒武纪-U市值2816 75亿 成交额21 05亿 股价大涨3 50%至341 96元 [3] - 海光信息市值3288 71亿 成交额81 33亿 股价暴涨12 17%至141 49元 [3] 石油行业 - 中国石化市值7226 22亿 成交额9 96亿 股价下跌0 33%至5 57元 [3] - 中国石油市值15867 92亿 成交额15 98亿 股价下跌1 24%至8 67元 [3] 煤炭行业 - 中国神华市值7635 47亿 成交额10 49亿 股价下跌1 00%至38 43元 [3] - 陕西煤业市值2012 68亿 成交额9 05亿 股价下跌2 54%至20 76元 [3] 汽车整车 - 比亚迪市值18568 12亿 成交额53 08亿 股价下跌1 40%至337 93元 [3] 电力行业 - 长江电力市值7034 61亿 成交额19 86亿 股价下跌1 06%至16 43元 [4] 证券行业 - 中信证券市值4401 70亿 成交额36 25亿 股价下跌1 13%至29 70元 [4] 电池行业 - 宁德时代市值12893 73亿 成交额38 03亿 股价微跌0 84%至282 80元 [4] 消费电子 - 工业富联市值5691 72亿 成交额113 91亿 股价上涨1 21%至38 33元 [4] - 立讯精密市值2779 70亿 成交额30 82亿 股价上涨0 74%至28 66元 [4] 互联网服务 - 东方财富市值3791 39亿 成交额31 38亿 股价下跌1 36%至23 99元 [4] 家电行业 - 格力电器市值2423 61亿 成交额8 87亿 股价下跌1 48%至39 32元 [4] 食品饮料 - 海天味业市值2621 46亿 成交额12 57亿 股价下跌2 34%至46 80元 [4] 化学制药 - 恒瑞医药市值2653 81亿 成交额28 74亿 股价下跌1 91%至48 58元 [4] 医疗器械 - 迈瑞医疗市值2810 92亿 成交额16 73亿 股价下跌1 34%至231 84元 [4] 有色金属 - 紫金矿业市值5275 65亿 成交额34 73亿 股价上涨0 75%至19 85元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年二季度主动偏股型基金重仓股持仓结构有变化，头部重仓股结构调整，行业龙头配置改变，投资建议关注 AI 上游、新消费、金融和安全四条主线 [4][20][26] 分目录总结 2025Q2 主动基金重仓股持仓结构总览 - 2025Q2 主动偏股型基金 A 股持股市值环比降 2.79%，H 股升 3.20%，总体偏股型基金重仓股减持，因宏观环境复杂和赎回压力 [6] - 2025Q2 偏股型基金重仓股持股总市值行业集中度环比降，CR3 降 0.56%至 38.37%，CR5 降 4.18%至 51.18%，持仓前五行业有调整 [4][7] - 2025Q2 偏股型基金行业配置结构性调整，通信、非银金融、传媒等行业配置比例升幅大，钢铁、食品饮料、煤炭行业减持比例大 [4][9] - 2025 年二季度主动偏股型基金头部重仓股结构变化，前 20 大重仓股中，大市值龙头减少，细分产业龙头加仓，持股集中度下降 [4] - 前 5 大重仓股不变但持仓下降，AI 硬件与光模块产业链科技股上位，传统大盘白马股被减持，部分稳健风格标的持仓上升 [4] - 港股方面，AI 与互联网传媒龙头减持，医药与新消费增持 [4] 二季度主动基金头部重股持仓追踪 - 2025 年二季度主动偏股型基金头部重仓股结构变化，持仓扩散，前 20 大重仓股中，大市值龙头减少，细分产业龙头加仓，持股集中度下降 [12] - 前 5 大重仓股不变但持仓下降，AI 硬件与光模块产业链科技股上位，传统大盘白马股被减持，部分稳健风格标的持仓上升 [12][15] - 港股方面，AI 与互联网传媒龙头减持，医药与新消费增持 [18] 二季度行业龙头重仓股追踪 - 二季度行业轮动下，基金对行业龙头配置结构变化，通信、非银金融、传媒、农林牧渔、美容护理行业加仓，钢铁、煤炭、地产、社会服务、食品饮料行业减持 [21] - 通信行业受关注，光模块板块是加仓主力，金融方面非银金融板块龙头吸睛，部分金融股持仓增长 [22][23] - 钢铁、煤炭、地产、社会服务、食品饮料行业被减持，基金调仓体现“结构性成长与稳健防御”战略 [24][25] 投资建议 - 关注 AI 扩散下的通信与硬件上游，AI 资本开支带动上游板块业绩景气度延续至下半年 [26] - 关注非银金融板块，在资本市场功能强化背景下，有望实现估值修复与业绩回暖共振 [26] - 关注港股新消费主线，宠物、玩具、情绪消费等细分赛道受益，成为港股重仓配置方向 [26] - 关注国防军工等安全主线，军工板块有政策支持、订单增长和中报业绩改善预期，有中期配置价值 [27]

富时中国A50指数成分股午盘行情 - 银行板块回吐昨日涨势，保险、酿酒、半导体等板块集体飘红 [1][3] - 光大银行股价下跌0.24%至4.15元，市值2452.05亿元，成交额4.53亿元 [3] - 中国太保上涨0.92%至58.83元，中国人保上涨1.43%至37.49元，中国平安上涨0.48%至8.45元 [3] 保险行业表现 - 中国太保市值3736.93亿元，成交额10.11亿元 [3] - 中国人保市值3606.67亿元，成交额4.71亿元 [3] - 中国平安市值10713.08亿元，成交额25.94亿元 [3] 酿酒行业表现 - 贵州茅台上涨0.98%至1489.93元，市值18716.47亿元，成交额36.22亿元 [3] - 山西汾酒上涨0.43%至125.21元，市值2324.40亿元，成交额11.43亿元 [3] - 五粮液微涨0.01%至190.53元，市值4860.16亿元，成交额6.37亿元 [3] 半导体行业表现 - 北方华创上涨1.70%至599.29元，市值2432.67亿元，成交额16.12亿元 [3] - 寒武纪-U上涨1.24%至136.85元，市值2507.13亿元，成交额15.96亿元 [3] - 海光信息上涨0.63%至337.12元，市值3180.86亿元，成交额18.58亿元 [3] 能源与交通行业 - 中国石化股价持平6.02元，市值7298.96亿元，成交额6.44亿元 [3] - 中国石油下跌1.23%至8.83元，市值16160.75亿元，成交额7.82亿元 [3] - 京沪高铁上涨0.71%至5.64元，市值2759.41亿元，成交额3.82亿元 [3] 煤炭与汽车行业 - 中国神华上涨1.93%至21.17元，市值7748.72亿元，成交额8.51亿元 [3] - 陕西煤业上涨0.46%至344.58元，市值2052.43亿元，成交额7.37亿元 [3] - 比亚迪上涨0.67%至39.00元，市值18933.52亿元，成交额41.17亿元 [3] 电力与证券行业 - 长江电力上涨1.24%至28.87元，市值1935.45亿元，成交额8.73亿元 [4] - 中信证券上涨0.91%至20.26元，市值4453.57亿元，成交额35.22亿元 [4] - 宁德时代上涨1.30%至30.05元，市值13074.73亿元，成交额34.85亿元 [4] 科技与消费行业 - 工业富联上涨3.35%至37.50元，市值5455.40亿元，成交额30.07亿元 [4] - 立讯精密下跌1.21%至27.47元，市值2719.51亿元，成交额22.61亿元 [4] - 东方财富上涨1.69%至24.11元，市值3810.35亿元，成交额90.97亿元 [4] 医药与资源行业 - 恒瑞医药下跌0.21%至47.79元，市值2419.46亿元，成交额12.77亿元 [4] - 紫金矿业下跌0.20%至20.17元，市值5360.70亿元，成交额20.69亿元 [4] - 万华化学上涨0.53%至62.16元，市值2764.37亿元，成交额17.54亿元 [4]