纪要涉及的行业或公司 * **行业**：高耗能行业，具体包括**电石**和**烧碱**行业[1] * **公司**：**君正集团**、**嘉化能源**、**中泰化学**[1] 核心观点和论据 * **核心观点**：陕西的电价调整政策是“十五五”期间高耗能行业供给侧改革的**政策试点**，将驱动**落后产能出清**，拥有成本优势的龙头企业将实现**价值重估**[1] * **核心论据**：政策在**行业底部**时期推出，验证了供给侧逻辑；拥有**自备电厂**或**乙烯法工艺**的企业在成本抬升中具备**相对优势**[1] 其他重要内容 * **事件**：1月19日，市场对**陕西省电价调整征求意见稿**的解读深化[1] * **市场影响**：该事件的影响被市场认为**不再局限于陕西一地**，具有更广泛的政策信号意义[1]

市场整体表现 - 2026年1月19日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额2.73万亿元，较上一交易日大幅缩量3243亿元 [1][23] - 沪指走势较强，创业板指冲高回落 [1][23] 化工行业 - 化工ETF（516020）当日场内价格大涨3.06%，收盘价刷新2022年8月以来的高点 [1][5][23][26] - 华泰证券认为，大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，有望进入上行期 [1][23] - 细分化工指数自2025年1月1日至2026年1月19日累计涨幅达52.03%，显著优于同期上证指数（22.74%）和沪深300指数（20.32%） [6][7][28][29] - 制冷剂价格大涨，1月16日R507和R404报价分别达到46000—49000元/吨和43000—45000元/吨，均较14日跳涨3000元/吨 [8][30] - 涨价源于海外需求集中释放与国内供给端双重收紧，有望提升制冷剂企业营收与毛利，并带动上游萤石、氢氟酸等原料需求 [8][30] - 华福证券表示，化工行业在2025年经历盈利与估值探底后，2026年盈利有望触底回升，行业处于供需再平衡新起点 [8][30] - 长江证券指出，2025年7月以来的“反内卷”政策推动PPI环比在10月转正，预示着化工行业正逐步走出需求低迷阶段，进入新一轮补库或产能调整周期 [9][30] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [9][31] 商业航天与通用航空 - 商业航天领域突传重磅消息，载人飞船着陆缓冲技术获成功验证 [1][23] - 通用航空ETF华宝（159231）当日场内价格一度涨超3%，最终劲涨2.2%，强势收复10日均线 [1][10][23][31] - 中航系个股掀起涨停潮，中航机载、航发动力、航发控制三股涨停，带动军工板块上行，军工ETF华宝（512810）最高上探2.88%，收涨1.85% [1][12][23][34] - 华金证券分析认为，本轮商业航天行情受强政策支持和产业趋势上行支撑，中短期仍可能震荡上行 [14][33] - 政策方面，2025年年底国家创业投资引导基金正式启动，已在航空航天等领域签署一批意向子基金和直投项目 [14][33] - 产业趋势方面，2025年12月25日至31日期间，中国向国际电信联盟提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，为迄今规模最大的一次国际频轨集中申报行动 [14][35] - 商业航天板块盈利增速出现持续改善趋势，板块市值前10大个股的盈利同比增速从2025年二季度的-14.5%上升至三季度的1.5%，根据一致预期，权重股2026年盈利同比增速预计为37.5% [15][35] - 通用航空ETF华宝（159231）标的指数全面覆盖50只航空航天成份股，其中低空经济概念含量超88%，商业航天含量超65%，卫星导航概念超47% [15][36] 人工智能与算力 - 资金持续流入AI相关ETF，双线布局“算力+AI应用”的创业板人工智能ETF华宝（159363）当日获资金净申购3.22亿份，此前5日连续吸金16.79亿元 [2][24] - 重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF华宝（589520）此前5日亦获资金连续净流入，合计金额1.56亿元 [2][24] - 创业板人工智能ETF（159363）当日场内震荡收跌1.56%，退守10日线，缩量成交8.68亿元，但资金连续第六日大额净流入 [17][38] - 兴业证券表示，1月下半月进入业绩披露期，市场将聚焦基本面，前期热点板块面临业绩验证，通信、半导体等盈利预测上修较多的上游算力硬件板块有望吸引资金流入 [19][40] - 中信建投表示，2026年有望成为AI全面走向应用发展的一年，建议重视AI应用的发展，同时持续看好算力板块 [20][41] - 创业板人工智能ETF（159363）约六成仓位布局算力（光模块为主），约四成仓位布局AI应用 [20][41] 宏观经济与市场策略 - 国家统计局发布2025年中国经济年报，初步核算全年国内生产总值为1401879亿元，同比增长5% [4][26] - 华安证券认为，提高融资保证金比例的扰动影响接近尾声，央行结构性降息提振政策预期，2025年宏观经济数据公布后，增量政策可能继续出台，市场风险偏好有望受提振 [4][26] - 华安证券判断，本阶段行情或仍未结束，后续仍有可能延续加速上涨，但行业结构可能转换向算力端 [4][26] - 华西证券表示，随着1月下旬进入年报业绩预告密集披露期，资金或再次聚焦业绩主线，建议关注AI算力、AI应用、港股互联网、受益于“反内卷”与涨价的化工及有色金属、以及年报业绩预告高增的电子、医药等方向 [4][26] 其他板块动态 - 美国对欧洲八国加征关税引发避险情绪升温，国际金价再创历史新高，贵金属板块大涨，有色ETF华宝（159876）当日获资金净申购7500万份，此前10日狂揽5.7亿元 [1][23]

市场表现与价格动态 - 截至1月19日收盘，申万基础化工指数报4758.50点，单日强势拉升2.70% [1][8] - 板块内多只细分龙头个股涨停，包括新乡化纤（涨10.06%）、乐通股份（涨10.04%）、利尔化学（涨10.01%）、沧州大化（涨10.00%）、福莱新材（涨10.00%）、昊华科技（涨10.00%）、云图控股（涨9.97%）、恒大高新（涨9.94%）、双星新材（涨9.94%）等，多只个股在午后快速拉升封板 [1][2][8][10] - 多品类化工产品价格在1月19日迎来集体上涨，覆盖石化、化肥、精细化工、新能源材料等多个细分赛道 [3][11] - 具体产品价格变动：丙烯在1月18日至19日累计涨幅1.04%；硫酸铵日涨幅1.23%；丙酮日涨幅1.70%；正丙醇日涨幅0.94%；单水氢氧化锂日涨幅2.87% [3][11] 行业景气驱动因素 - 本轮化工品涨价是成本支撑、需求回暖、供给优化三重因素共振的结果 [4][12] - 成本端：上游原油价格企稳回升形成成本传导基础 [4][12] - 供给端：中游企业节前检修导致有效产能收缩 [4][12] - 需求端：下游春肥刚需、新能源材料需求、节前备货等需求集中释放，共同推动行业供需格局向紧平衡转变 [4][12] - 行业供需关系改善被认为具有较强的持续性，随着春肥需求进一步兑现与节后复工复产推进，下游行业开工率将逐步回升，为产品价格提供持续支撑 [4][12] - 行业盈利水平有望从亏损或微利状态逐步修复 [4][12] 企业战略转型与并购活动 - 上市公司通过并购重组拓展发展空间，成为行业转型的重要缩影 [4][12] - 延江股份于1月18日晚间公告，拟发行股份及支付现金收购甬强科技98.54%股权，进军集成电路高端材料领域 [4][12] - 民爆光电同日公告，拟筹划收购两家微型钻针制造商100%股权，并于1月19日起停牌 [4][12] - 并购潮的兴起预示着行业高端化转型提速，在政策与市场双重驱动下，化工企业正加速向高附加值领域布局 [5][13] - 集成电路材料、精密设备耗材、高端电子化学品等新赛道成为并购热点，推动行业从基础化学品制造向高端材料供应升级 [5][13] 政策支持与发展规划 - 国家层面，工业和信息化部等7部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025—2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上 [5][13] - 该国家方案旨在推动经济效益企稳回升，增强产业科技创新能力，并推动涂料、染料、农药等大宗产品提质升级，引导企业由销售产品向提供一体化解决方案转型 [5][13] - 地方层面，山东省提出到2026年全省石化化工行业增加值同比增长5%以上，并目标使高端化工经济效益占全省化工产业的比重达到60%以上 [6][7][14] - 政策通过“双向调节”，即国家层面的创新补贴与地方层面的产能出清政策互补，引导企业向高端材料、绿色制造突破，同时淘汰落后产能，优化供给结构 [7][14] 行业发展趋势展望 - 短期来看，春肥需求兑现、节前备货与政策红利释放将继续支撑行业景气度 [15] - 中长期需关注供给侧结构性改革成效、高端材料技术突破与新兴领域需求增长 [15] - 行业整体将呈现“结构分化、梯度上涨”的特征，高景气的新材料赛道与供需格局改善的传统化工细分领域有望持续受益 [15] - 行业已告别无序扩张，转向“稳增长与促转型并重”的高质量发展阶段，行业集中度有望持续提升 [7][14][15]

化学原料板块市场表现 - 1月19日化学原料板块整体上涨3.05%，显著跑赢当日上证指数0.29%和深证成指0.09%的涨幅 [1] - 板块内领涨个股为君正集团，当日涨幅达8.68%，收盘价为5.76元 [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的包括维远股份涨8.52%、新金路涨7.68%、新疆天业涨7.22%以及中泰化学涨7.16% [1] 个股涨跌与交易情况 - 君正集团成交量达422.96万手，成交额为23.73亿元，在板块中交易最为活跃 [1] - 部分个股出现下跌，其中金浦钛业跌幅最大，为-7.89%，*ST亚太下跌-4.99% [2] - 上涨个股普遍伴随较高的成交额，如新金路成交额17.80亿元，中泰化学成交额8.32亿元 [1] 板块资金流向 - 当日化学原料板块整体呈现主力资金净流入1.17亿元，散户资金净流入2.36亿元，但游资资金净流出3.53亿元 [2] - 君正集团获得主力资金净流入2.37亿元，主力净占比高达10.00%，但同时游资和散户资金分别净流出1.03亿元和1.34亿元 [3] - 多只个股获得主力资金大幅净流入且占比高，如维远股份主力净流入1.06亿元（占比17.28%），北元集团主力净流入3791.58万元（占比17.30%） [3]

化工板块市场表现 - 2026年1月某交易日午后，化工板块延续强势，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格涨2.73% [1] - 当日成份股中，昊华科技涨停，君正集团大涨超9%，鲁西化工、华峰化学涨超6%，扬农化工、恒力石化、亚钾国际等多股涨超5% [1] - 自2025年以来至2026年1月16日，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数累计涨幅达47.53%，显著跑赢同期上证指数（22.38%）和沪深300指数（20.25%） [2][3] - 细分化工指数在2025年全年涨幅为41.09%，而此前三年（2022-2024年）均为负增长 [3] 行业基本面与机构观点 - 机构观点认为，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，叠加“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，行业供给端有望收缩 [4] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”，国内新旧动能切换持续推进，叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期 [4] - 在供需双底基本确立及政策预期催化下，2026年化工行业或迎来周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [4] - 国海证券指出，“反内卷”有望重估中国化工行业，后续措施或使全球化工产能扩张大幅放缓 [4] - 中国化工行业经营活动现金流量净额充沛，若扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，同时供给端改变将带来景气度止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势 [4] - 机构建议重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等细分领域 [4] 化工ETF产品特征 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [5] - 该ETF约50%仓位集中于大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份），其余50%仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [5] - 该ETF不收取销售服务费，其联接A类基金申购费率根据金额阶梯设置，赎回费率根据持有时间设置 [5] - 联接C类基金赎回费率为持有7天以内1.5%，7天及以上为0%，销售服务费率为0.2% [6]

化工板块市场表现 - 化工板块午后延续强势，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格涨2.73% [1][8] - 氟化工、氯碱、氮肥等细分板块个股涨幅居前，其中昊华科技涨停，君正集团大涨超9%，鲁西化工、华峰化学涨超6%，扬农化工、恒力石化、亚钾国际等多股涨超5% [1][8] - 自2025年以来至2026年1月16日，化工ETF标的指数细分化工指数累计涨幅达47.53%，显著跑赢同期上证指数（22.38%）和沪深300指数（20.25%） [2][3][10][11] - 细分化工指数在2025年全年涨幅为41.09%，而2021年至2024年的年度涨跌幅分别为15.72%、-26.87%、-23.17%和-3.83% [3][11] 行业基本面与机构观点 - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，有望推动供给端收缩 [4][12] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”，国内新旧动能切换持续推进，叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期 [4][12] - 在供需双底基本确立及政策催化下，2026年化工行业或迎来周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [4][12] - 国海证券指出，“反内卷”有望重估中国化工行业，全球化工产能扩张可能大幅放缓，行业潜在股息率有望大幅提升，实现从“吞金兽”到“摇钱树”的转变 [4][12] - 供给端改变将带来行业景气度止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势，机构建议重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等细分领域 [4][12] 相关投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4][13] - 该ETF近5成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4][5][13] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局，其中A类申购费率根据金额不同在0.8%至固定1000元之间，C类销售服务费率为0.2% [5][6][13][14]

公司股价与交易表现 - 1月19日，君正集团股价上涨5.09%，报收5.57元/股，成交额达9.85亿元，换手率为2.15%，总市值为470.00亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为内蒙古君正能源化工集团股份有限公司，位于内蒙古乌海市乌达工业园区，成立于2003年2月16日，于2011年2月22日上市 [1] - 公司主营业务涉及聚氯乙烯树脂、烧碱等产品的生产、销售以及化工物流业务 [1] - 主营业务收入构成为：化学原料和化学制品占比70.60%，物流综合服务占比26.79%，其他业务占比2.07%，热力业务占比0.55% [1] 主要流通股东动态 - 鹏华基金旗下鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）于第三季度新进成为公司十大流通股东，持有5067.52万股，占流通股比例为0.6% [2] - 根据测算，该基金在1月19日因股价上涨浮盈约1368.23万元 [2] 相关基金产品表现 - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）成立于2022年3月8日，最新规模为7280.91万元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.19%，同类排名3186/5580；近一年收益率为48.5%，同类排名1451/4226；成立以来亏损3.71% [2] - 该基金经理为闫冬，累计任职时间6年309天，现任基金资产总规模221.18亿元，其任职期间最佳基金回报为456.3%，最差基金回报为-44% [3]

公司股价与交易表现 - 1月19日盘中，公司股价上涨2.08%，报5.41元/股，总市值456.50亿元，成交额3.56亿元，换手率0.79% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出522.82万元，特大单买卖占比分别为6.34%和6.83%，大单买卖占比分别为17.32%和18.30% [1] - 公司股价年初至今上涨12.24%，近5日、20日、60日分别上涨4.64%、13.66%、4.64% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为1月14日，龙虎榜净买入6588.58万元，买入总计4.02亿元（占总成交额12.13%），卖出总计3.36亿元（占总成交额10.14%） [1] 公司业务与行业归属 - 公司主营业务为聚氯乙烯树脂、烧碱等产品的生产销售及化工物流业务，主营业务收入构成为：化学原料和化学制品70.60%，物流综合服务26.79%，其他2.07%，热力0.55% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，所属概念板块包括煤化工、水泥、彩票、券商相关、互联金融等 [2] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为18.47万户，较上期增加3.03%，人均流通股45682股，较上期减少2.94% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股9731.80万股，较上期减少714.85万股；红利低波（512890）持股7020.73万股，较上期增加804.80万股；鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为新进股东，持股5067.52万股；南方中证500ETF（510500）持股4902.92万股，较上期减少105.73万股 [3] 公司财务与分红数据 - 2025年1-9月，公司实现营业收入186.91亿元，同比增长1.63%，实现归母净利润27.98亿元，同比增长24.93% [2] - 公司A股上市后累计派现144.79亿元，近三年累计派现54.85亿元 [3]

行业表现 - 互联金融板块在1月14日盘中持续走高 [1] - 板块内多只个股出现显著上涨 [1] 公司股价表现 - 拉卡拉与君正集团股价涨停 [1] - 同花顺股价上涨超过10%，并创下历史新高 [1] - 四方精创、汇金股份、大智慧、财富趋势、指南针等公司股价均上涨超过5% [1]

市场整体表现 - 2025年1月14日，化学原料板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.58%，显著跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数报收于4126.09点，下跌0.31%，深证成指报收于14248.6点，上涨0.56%，化学原料板块呈现独立上涨行情[1] - 从资金流向看，当日化学原料板块主力资金净流入7.5亿元，而游资资金净流出1.74亿元，散户资金净流出5.76亿元，显示主力资金是推动板块上涨的主要力量[2] 领涨个股表现 - 君正集团（601216）领涨板块，收盘价为5.67元，单日涨幅达到10.10%，成交量594.30万手，成交额33.17亿元[1] - 宝丰能源（600989）涨幅居前，收盘价20.74元，上涨6.96%，成交额23.77亿元[1] - 其他涨幅显著的个股包括美瑞A（600714）涨6.65%、江天化学（300927）涨5.45%、*ST亚太（000691）涨5.04%、红星发展（600367）涨5.01%[1] 下跌个股表现 - 部分化学原料板块个股出现下跌，凯盛新材（301069）跌幅最大，下跌2.80%，成交额8.60亿元[2] - 亚星化学（616009）下跌2.67%，三孚股份（603938）下跌2.13%，华尔泰（001217）下跌1.66%[2] - 新金路（000510）虽然股价下跌1.30%，但成交额较高，达到13.65亿元[2] 个股资金流向详情 - 君正集团获得主力资金大幅净流入8.25亿元，主力净占比高达24.89%，但同时遭遇游资净流出4.27亿元和散户净流出3.98亿元[3] - 红星发展主力资金净流入9398.25万元，主力净占比6.96%，游资净流入3740.65万元[3] - 卫星化学（002648）主力资金净流入6901.63万元，主力净占比3.42%[3] - 金瑞矿业（600714）主力资金净流入4935.90万元，主力净占比7.23%[3] - 中泰化学（002092）主力资金净流入3630.10万元，主力净占比4.95%[3]