指数与ETF表现 - 截至2025年11月3日09:46，中证国有企业红利指数上涨0.62%，其成分股潞安环能上涨4.93%，晋控煤业上涨4.92%，华菱钢铁上涨4.51%，陕西煤业上涨4.01%，淮北矿业上涨3.69% [1] - 国企红利ETF当日上涨0.34%，近1周规模增长464.92万元，份额增长420.00万份，实现显著增长 [1] 煤炭行业供需分析 - 供给端受中央安全生产考核巡查影响，煤矿生产监管力度趋严，供给端扰动增加，该巡查将持续至年底 [1] - 需求端因全国气温下降较快，北方部分地区提前启动供暖，至11月中旬北方将全面进入供暖季，四季度为传统需求旺季，需求或提前进入快速回升期 [1] - 在供需缺口扩大预期影响下，煤价低位抬升，只要不出现异常暖冬，煤炭供需结构预计将持续改善，四季度煤价易上难下 [1] 指数与产品构成 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，该指数前十大权重股包括中远海控、冀中能源、潞安环能等，前十大权重股合计占比17.08% [2] - 国企红利ETF紧密跟踪该指数，其场外联接基金为鹏扬中证国有企业红利ETF联接A和联接C [2]

报告行业投资评级 - 报告对煤炭行业持积极看法，预计动力煤价格在修整后将上涨，并推荐关注多类煤炭公司标的 [3] 报告核心观点 - 供给端受安监趋严影响，主产区供应偏紧，环渤海四港区日均调入量190.57万吨，环比增加12.28%，但同比下降3.58% [3] - 需求端因冬季取暖旺季来临，环渤海四港区日均调出量202.76万吨，环比上升19.17%，港口库存2315.9万吨，环比下降3.46% [3] - 炼焦煤供应维持偏紧，样本矿山精煤库存165万吨，环比下降13%，同比降43.37% [3] - 预计11月后安监趋严、运费上涨及旺季需求共振将推动动力煤价格反弹 [3] 近期行业政策及动态 - 河南省目标到2027年煤炭产量稳定在1亿吨，生产煤矿产能1.4亿吨以上，智能化煤矿产能占比达65% [8] - 国家能源局印发能源行业信用体系建设行动方案，目标2027年基本建成信用体系，完善守信激励和失信惩戒机制 [8] - 国家矿山安全监察局部署矿山安全"十五五"规划，推进安全治理向事前预防转型 [8] - 四川省引大济岷工程获批，总投资约575亿元，设计2050年供水量15.23亿立方米，惠及8市43县 [8] 产地动力煤价环比下跌、焦煤价稳中有涨 - 产地动力煤价格环比下跌：大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报600元/吨，环比跌15元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报470元/吨，环比跌25元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价报605元/吨，环比跌15元/吨 [9] - 动力煤价格指数环比上涨：环渤海地区动力煤价格指数报685元/吨，环比涨1元/吨；秦皇岛港5500大卡动力煤综合交易价报693元/吨，环比涨2元/吨 [9] - 国际动力煤价稳中有涨：印尼产(Q3800)FOB价45.40美元/吨，环比涨0.4%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报103.74美元/吨，环比涨0.59美元/吨 [10] - 产地炼焦煤价格稳中有涨：山西古交2号焦煤车板价报1595元/吨，环比持平；六盘水主焦煤车板价报1450元/吨，环比涨50元/吨 [12] - 国际炼焦煤价格环比稳中有涨：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价报211.50美元/吨，环比涨3.5美元/吨 [12] 国际油价下跌 - 布伦特原油期货结算价65.07美元/桶，环比下跌1.32% [15] - 国际油价与国际煤价比值环比上升6.98%，与国内煤价比值环比上升7.56% [15] 环渤海港口库存环比下降 - 环渤海四港区日均调入量190.57万吨，环比上升12.28%；日均调出量202.76万吨，环比上升19.17% [20] - 环渤海四港口库存2315.9万吨，环比下降3.46%，同比下降10.43% [20] - 环渤海四港区日均锚地船舶103艘，环比上升10.57% [20] 国内沿海运费环比下跌 - 国内主要航线平均海运费报45.33元/吨，环比下跌2.25% [27] - 国际海运费环比下跌：澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港海运费报17.09美元/吨，环比跌0.35美元/吨；印尼南加至宁波运价报10.20美元/吨，环比跌1.1% [27] 重点公司估值表 - 报告列出多家煤炭公司估值，包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等，提供股价、总市值、EPS及PE/PB数据 [33]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [3][5][13] - 煤炭产能短缺，短期供需基本平衡，中长期仍存缺口；煤价底部确立且中枢上新平台；优质煤企具备高盈利、高现金流、高 ROE、高分红属性；煤炭资产相对低估，估值有望提升；公募基金煤炭持仓处于低配状态 [5][13] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业有高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高 [5][13] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需新规划建设优质产能保障能源煤炭需求；国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本抬升支撑煤价中枢高位 [5][13][14] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，继续全面看多 [5][13][14] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面：动力煤矿井产能利用率 90.5%，周环比降 0.5 个百分点；炼焦煤矿井产能利用率 84.78%，周环比降 0.28 个百分点；内陆 17 省日耗周环比降 19.20 万吨/日；沿海 8 省日耗周环比降 0.20 万吨/日；化工耗煤周环比升 11.71 万吨/日；钢铁高炉开工率 81.75%，周环比降 2.96 个百分点；水泥熟料产能利用率 62.5%，周环比降 1.25 个百分点；秦港 Q5500 煤价 768 元/吨持平；京唐港主焦煤价 1740 元/吨持平 [5][13] - 供应：大秦线恢复正常运输，但铁路运费优惠取消使发运成本上升，贸易商积极性下降，环渤海港口库存去化 [5][13] - 需求：电厂日耗回落，库存微增但低于往年同期，产地供给偏紧，旺季前港口及终端累库不足，预计旺季临近下游采购加强，煤价上行，供给受限和库存低或放大煤价波动弹性 [5][13] - 投资建议：关注经营稳定的中国神华等；前期超跌、弹性大的兖矿能源等；全球资源稀缺的优质冶金煤公司潞安环能等；以及华阳股份等 [5][14] - 近期重点关注：前三季度全国煤炭采选业利润 2246.4 亿元，同比降 51.1%；1 - 9 月全国累计发电装机容量 37.2 亿千瓦，同比增 17.5%；本周国际市场煤价涨至近两个月最高 [15] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块跌 0.43%，表现劣于大盘；沪深 300 跌 0.43%至 4640.67；涨跌幅前三行业为基础化工、电力设备及新能源、消费者服务 [16] - 动力煤板块跌 0.27%，炼焦煤板块跌 2.23%，焦炭板块涨 2.77% [18] - 煤炭采选板块涨跌幅前三为淮河能源、电投能源、上海能源 [21] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价 693.0 元/吨，周环比涨 2.0 元/吨；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数 685.0 元/吨，周环比涨 1.0 元/吨；CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价 676.0 元/吨，月环比涨 2.0 元/吨 [25] - 动力煤价格：秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 768 元/吨持平；陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 710 元/吨，周环比涨 5.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）592 元/吨，周环比涨 0.9 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）630 元/吨，周环比跌 8 元/吨；国际动力煤离岸价上涨；广州港印尼煤(Q5500)库提价 768.6 元/吨，周环比跌 1.0 元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价 816.0 元/吨，周环比跌 1.2 元/吨 [31] - 炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1740 元/吨持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1883 元/吨持平；产地部分炼焦煤价格上涨；澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 211.7 美元/吨，周环比涨 3.9 美元/吨 [33] - 无烟煤及喷吹煤价格：焦作无烟煤车板价 990.0 元/吨持平；长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)972.0 元/吨，周环比涨 5.0 元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)961.6 元/吨，周环比涨 5.1 元/吨 [42] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率 90.5%，周环比降 0.5 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率 84.78%，周环比降 0.3 个百分点 [49] - 进口煤价差：5000 大卡动力煤国内外价差 - 59.6 元/吨，周环比涨 0.5 元/吨；4000 大卡动力煤国内外价差 - 55.1 元/吨，周环比跌 0.5 元/吨 [45] - 煤电日耗及库存情况：内陆 17 省煤炭库存升 142.60 万吨，周环比增 1.51%；日耗降 19.20 万吨/日，周环比降 5.44%；可用天数升 2.00 天；沿海 8 省煤炭库存升 10.80 万吨，周环比增 0.32%；日耗降 0.20 万吨/日，周环比降 0.11%；可用天数升 0.10 天 [50] - 下游冶金需求：Myspic 综合钢价指数 122.4 点，周环比涨 1.32 点；唐山产一级冶金焦价格 1825.0 元/吨，周环比涨 55.0 元/吨；全国高炉开工率 81.8%，周环比降 2.96 百分点；独立焦化企业吨焦平均利润 - 32 元/吨，周环比增 9.0 元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润 - 57 元/吨，周环比增 3.0 元/吨；铁水废钢价差 - 165.9 元/吨，周环比增 49.9 元/吨；纯高炉企业废钢消耗比 13.32%，周环比持平 [68][69] - 下游化工和建材需求：部分地区尿素价格有涨有跌；全国甲醇价格指数跌 49 点至 2183 点；全国乙二醇价格指数跌 71 点至 4120 点；全国醋酸价格指数跌 117 点至 2344 点；全国合成氨价格指数涨 7 点至 2138 点；全国水泥价格指数涨 0.24 点至 102.8 点；水泥熟料产能利用率 62.5%，周环比跌 1.3 百分点；浮法玻璃开工率 76.4%，周环比持平；化工周度耗煤升 11.71 万吨/日，周环比增 1.68% [71][73] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦皇岛港煤炭库存增 25.0 万吨至 575.0 万吨；55 港动力煤库存增 132.0 万吨至 6318.8 万吨；产地 462 家样本矿山动力煤库存 295.1 万吨，周环比涨 1.6 万吨 [89] - 炼焦煤库存：生产地炼焦煤库存降 25.0 万吨至 164.5 万吨，周环比降 13.20%；六大港口炼焦煤库存增 14.5 万吨至 290.2 万吨，周环比增 5.26%；国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存增 20.3 万吨至 905.6 万吨，周环比增 2.30%；国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存增 13.4 万吨至 796.3 万吨，周环比增 1.71% [90] - 焦炭库存：焦化厂合计焦炭库存增 0.0 万吨至 37.5 万吨，周环比增 0.08%；四港口合计焦炭库存增 11.0 万吨至 211.1 万吨，周环比增 5.50%；国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存跌 4.11 万吨至 629.05 万吨 [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：波罗的海干散货指数(BDI)为 1966.0 点，周环比跌 25.0 点；大秦线煤炭周度日均发运量 130.1 万吨，周环比涨 29.91 万吨 [106] - 环渤海四大港口货船比情况：环渤海四大港口库存 1397.9 万吨，周环比降 33.00 万吨；锚地船舶数 79 艘，周环比降 21 艘；货船比 17.7，周环比增 3.39 [104] 天气情况 - 三峡出库流量 15500 立方米/秒，周环比降 1.27% [111] - 未来 10 天西南等地降水偏多，部分地区有高影响天气；未来 11 - 14 天，部分地区有降水，部分地区气温有差异 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE 等估值数据 [112] - 重点公告：甘肃能化分立新设洗煤子公司；广汇能源控股股东股权质押；中煤能源参与出资央企战新基金；苏能股份募投项目机组投产；淮河能源并购重组待审核 [113][114][115][116][117] 本周行业重要资讯 - 中国煤炭科工集团与山西焦煤集团战略合作 [118] - 辽宁能源集团发行 10 亿元公司债券 [118] - 1 - 9 月全国煤炭开采和洗选业营业收入下降 20.0% [118] - 山东能源集团参加煤炭采矿技术展 [118] - 兖矿能源获信息披露 A 级最高评价 [118]

投资评级 - 报告维持陕西煤业“买入”评级 [6] 核心观点 - 陕西煤业2025年第三季度业绩超市场预期，主要受益于煤价反弹，归母净利润环比大幅改善59.90% [6] - 报告因煤价上涨上调了公司2026-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为202.02亿元和208.26亿元 [6] - 公司当前估值具有吸引力，2025-2027年预测市盈率分别为12倍、11倍和11倍，低于可比公司平均15倍的估值水平 [6] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入1180.83亿元，同比下降12.81%，归母净利润127.13亿元，同比下降27.22% [6] - 2025年第三季度单季营收401.00亿元，环比第二季度上升6.03%，归母净利润50.75亿元，环比第二季度大幅上升59.90% [6] - 2025年前三季度公司商品煤产量13037万吨，同比增长2.0%，自产煤销量11938万吨，同比上升1.8% [6] - 2025年前三季度商品煤吨销售均价为540元/吨，同比下跌13.0%，吨成本376元/吨，同比减少5.4%，吨毛利164元/吨，同比下降26.6% [6] - 2025年第三季度单季发电量137.83亿千瓦时，同比上升12.05%，环比第二季度大幅上升52.62% [6] - 2025年前三季度期间费用54.94亿元，同比下降20.74%，其中财务费用同比下降43.2% [6] 财务数据及盈利预测 - 预测公司2025年营业总收入为1699.13亿元，同比下降7.7%，归母净利润为182.22亿元，同比下降18.5% [2] - 预测公司2026年营业总收入为1819.34亿元，同比增长7.1%，归母净利润为202.02亿元，同比增长10.9% [2] - 预测公司2027年营业总收入为1971.55亿元，同比增长8.4%，归母净利润为208.26亿元，同比增长3.1% [2] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为29.7%、30.4%和29.3%，净资产收益率分别为20.6%、20.6%和19.5% [2] 市场与基础数据 - 公司收盘价对应股息率为5.63% [3] - 截至2025年9月30日，公司每股净资产为9.74元，资产负债率为42.17% [3] - 公司总股本及流通A股均为9695百万股 [3]

行业投资评级 - 对煤炭开采行业维持“推荐”评级 [2][75] 核心观点 - 煤炭行业供应端约束逻辑未变，需求端虽有阶段性波动，但价格预计呈现震荡偏强态势 [74][75] - 头部煤炭企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议把握低位板块的价值属性 [75] - 美国关税新政落地促使市场寻求稳健资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性凸显 [74] - 多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，彰显发展信心并增厚企业成长性与稳定性 [74] - 基于行业30年经验，人工成本、安全环保投入等驱动因素将推动煤价长期呈现震荡向上趋势 [75] 动力煤市场分析 - 价格方面：截至10月31日，北方港口动力煤价格为770元/吨，周环比持平 [4][14] - 生产供应：截至10月29日，三西地区样本煤矿产能利用率为88.58%，周环比小幅提升0.37个百分点，但整体仍处低位 [4][14][19] - 运输与进口：大秦线日均发运量周环比增加21.18万吨；印尼煤受雨季影响供应偏紧，报价坚挺 [4][14] - 需求与库存：沿海八省电厂日耗周环比下降0.2万吨至180.6万吨；10月30日沿海+内陆25省电厂库存为12971.3万吨，较去年同期下降236.7万吨 [4][14][22][31] - 非电需求：化工耗煤环比提升1.68%；铁水产量周环比下降3.54万吨至236.31万吨；水泥开工率截至10月23日环比下降1.07个百分点至37.2% [4][14][24] - 港口库存：本周北方港口库存为2316.9万吨，周环比下降80.0万吨 [4][14][26] - 市场展望：查超产政策对供给的约束具有持续性，叠加冬季旺季需求支撑，预计煤价保持震荡偏强态势 [4][14] 炼焦煤市场分析 - 价格方面：截至10月31日，京唐港山西产主焦煤库提价为1760元/吨，周环比持平 [5][39][40] - 生产供应：10月22日至10月29日，样本煤矿产能利用率环比下降0.27个百分点至84.2%，供应延续偏紧 [5][39] - 运输与进口：甘其毛都口岸平均通关量为1025车（七日平均值），周环比上升59车 [5][39][43] - 需求与库存：铁水产量周环比下降3.54万吨，但焦企积极补库；本周焦煤生产企业库存环比下降11.68万吨至133.1万吨 [5][39][47] - 市场展望：供需面依旧较佳，预计煤价短期维持震荡偏强趋势，需关注供给收缩的持续性及钢厂盈利情况 [5][39] 焦炭市场分析 - 价格与盈利：日照港一级冶金焦平仓价为1580元/吨，周环比上涨50.0元/吨；全国平均吨焦盈利约为-32元/吨，周环比上升9元/吨 [52][55] - 生产供应：焦企产能利用率环比下降0.26个百分点至74.42% [5][52][56] - 需求与库存：铁水产量下降，但钢厂主动减产动力不足，焦炭出货顺畅；独立焦化厂焦炭库存周环比下降10.5万吨至54.62万吨 [5][52][63] - 市场展望：焦炭供需矛盾不大，已落实第二轮提涨并开启第三轮，预计价格维持震荡走势 [5][52] 无烟煤市场分析 - 价格方面：截至10月31日，无烟煤（阳泉产，小块）出矿价为930元/吨，周环比上升50.0元/吨 [68][69] - 市场状况：主产区供应持续偏紧，气温下降带动民用块煤需求回升 [68] 重点关注公司及投资逻辑 - 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [75] - 动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源 [75] - 焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [75] - 具体关注逻辑包括：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异）；兖矿能源（海外资产规模大，弹性高分红）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头）等 [76]

行业投资评级 - 对煤炭开采行业维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 印度炼焦煤进口量在2026财年第二季度环比增长6%，反映出其钢铁行业产能和产量的增加 [2] - 预计未来几个月，印度炼焦煤进口采购量可能因季风期雨季过后的补货需求而增加 [3] - 煤炭开采行业投资建议推荐业绩弹性较大的公司，并重点关注智慧矿山领域及存在增量的企业 [3] 能源价格动态 - 截至2025年10月31日，布伦特原油期货结算价为65.07美元/桶，周环比下降1.32%；WTI原油期货结算价为60.98美元/桶，周环比下降0.85% [1] - 同期，东北亚LNG现货到岸价为10.62美元/百万英热，周环比下降5.22%；美国HH天然气期货结算价为4.116美元/百万英热，周环比大幅上涨23.34% [1] - 煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭到岸价周环比上涨1.20%至97.15美元/吨；纽卡斯尔港口煤炭FOB价周环比上涨1.85%至112.7美元/吨 [1] 印度炼焦煤进口分析 - 2025-26财年第二季度（2025年7月至9月），印度炼焦煤进口量为1690万吨，环比第一季度的1600万吨增长6% [2] - 澳大利亚是印度最大的炼焦煤供应国，第二季度进口量为970万吨，环比增长14.1%；从俄罗斯进口270万吨，环比增长3.8% [2] 投资标的建议 - 推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业 [3][7] - 重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控 [3] - 重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A） [3][7] - 重点推荐困境反转的中国秦发 [3][7] - 推荐绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源 [3][7] - 推荐弹性较大的平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源 [3] - 前期完成控股变更，正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注 [3][7] 全球能源市场资讯 - 行业观点认为石油市场可能低估了西方对俄罗斯最新制裁对石油流动的影响 [67] - 沙特阿美CEO表示明年石油需求增长预计为110万至140万桶/日，并指出煤炭需求已达到创纪录水平 [67] - 俄罗斯天然气工业股份公司计划在2026年实施1.1万亿卢布的投资计划 [67]

投资评级 - 报告对陕西煤业的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超市场预期，主要得益于煤价反弹，归母净利润环比大幅改善59.90% [6] - 由于煤价上涨，报告上调了公司2026-2027年的盈利预测 [6] - 当前估值低于可比公司平均水平，具备投资吸引力 [6] 财务表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业总收入118,083百万元，同比下降12.8%；归母净利润12,713百万元，同比下降27.2% [2][6] - **2025年第三季度单季业绩**：营收401.00亿元，环比上升6.03%；归母净利润50.75亿元，环比大幅上升59.90% [6] - **盈利预测**：预计2025年归母净利润为18,222百万元，2026年为20,202百万元（同比增长10.9%），2027年为20,826百万元 [2][6] - **估值水平**：当前市值对应2025-2027年市盈率（PE）分别为12倍、11倍、11倍 [2][6] 经营数据 - **煤炭业务**：2025年前三季度商品煤产量13,037万吨，同比增长2.0%；自产煤销量11,938万吨，同比上升1.8% [6] - **煤炭价格与成本**：前三季度商品煤吨销售均价540元/吨，同比下跌13.0%；吨成本376元/吨，同比减少5.4%；吨毛利164元/吨，同比下降26.6% [6] - **电力业务**：2025年第三季度单季发电量137.83亿千瓦时，环比大幅上升52.62%；售电量129.77亿千瓦时，环比上升53.14% [6] 费用控制 - **期间费用**：2025年前三季度期间费用54.94亿元，同比减少20.74% [6] - **细分费用**：财务费用同比下降43.2%至1.38亿元；管理费用同比下降21.46%至46.63亿元；研发费用同比下降17.63%至1.06亿元 [6]

险资系私募基金持股概况 - 截至三季度末，5只险资系私募基金持股情况曝光，涉及中国石化、大秦铁路、国投电力、泸州老窖、皖通高速、海澜之家等个股 [1] - 国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号、2号两只基金的持股情况首次曝光 [5] - 鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司、国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金的持股情况与二季度末相比未发生变化 [7] 具体持股数据 - 太保致远1号私募证券投资基金持有皖通高速414.83万股，持股市值5529.68万元，占流通A股比例0.36% [3][5] - 太保致远1号持有海澜之家1806.52万股，持股市值11688.18万元，占流通A股比例0.38% [3][5] - 鸿鹄基金三期1号持有中国石化3.05亿股，持股市值161323.10万元，占流通A股比例0.32% [5][6] - 鸿鹄基金三期1号持有大秦铁路2.98亿股，持股市值175808.91万元，占流通A股比例1.48% [5][6] - 鸿鹄基金三期1号持有国投电力9343.80万股，持股市值122030.05万元，占流通A股比例1.25% [5][6] - 鸿鹄基金三期1号持有泸州老窖1887.20万股，持股市值248958.92万元，占流通A股比例1.28% [5][6] - 鸿鹄基金三期2号持有国投电力6184.55万股，持股市值80770.18万元，占流通A股比例0.83% [5][7] - 鸿鹄基金一期持有中国电信7.62亿股，持股市值507320.33万元，占流通A股比例0.98% [5][7] - 鸿鹄基金一期持有伊利股份1.53亿股，持股市值416740.25万元，占流通A股比例2.43% [5][7] - 鸿鹄基金一期持有陕西煤业1.16亿股，持股市值232677.79万元，占流通A股比例1.20% [5][7] - 鸿鹄基金二期持有中国石油2.17亿股，持股市值175074.14万元，占流通A股比例0.13% [5][7] - 鸿鹄基金二期持有中国神华5220.61万股，持股市值200993.60万元，占流通A股比例0.32% [5][7] 投资组合特征 - 险资系私募基金的持股集中在石油化工、交通运输、煤炭、公用事业、食品饮料、通信、纺织服饰等行业 [7] - 投资组合中不少个股为行业龙头，具有高股息、低波动的明显特征 [2][7] 长期投资改革试点进展 - 保险资金长期投资改革试点开始于2023年10月，金融监管总局已批复三批试点，总规模合计2220亿元 [9] - 人保启元惠众1号私募证券投资基金于今年10月15日成立，使进入运作状态的险资系私募基金增至7只 [9] - 参与试点的保险公司已由第一批的中国人寿、新华保险，拓展至太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿、人保寿险、太平人寿、平安人寿及多家银行系保险公司 [9] - 试点基金将重点关注公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、流动性相对较好的股票 [9] 行业影响与意义 - 保险公司通过设立私募基金入市，有助于发挥险资“长钱长投”优势，支持资本市场 [9] - 该模式有助于降低二级市场波动对险企利润表的影响，实现保险资金与资本市场的良性互动 [9] - 险资私募基金入市对沪深300、上证50等核心指数成分股将形成有力支撑 [10] - 该举措有助于保险公司更好应对权益资产市值波动对当期资产负债表和损益表的冲击，提升自身长期回报水平 [10]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第二次临时股东大会 [2] - 股东大会召集人为公司董事会 [2] - 现场会议召开时间为2025年11月18日10点00分，地点为陕西省西安市高新区锦业一路2号陕煤化大厦2310室 [2] 会议投票安排 - 本次股东大会表决方式采用现场投票和网络投票相结合的方式 [2] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行，投票起止时间为2025年11月18日全天 [3] - 通过交易系统投票平台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段9:15-9:25, 9:30-11:30, 13:00-15:00，通过互联网投票平台的投票时间为9:15-15:00 [3] - 涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者的投票需按相关规定执行 [4] 会议审议事项 - 本次股东大会有特别决议议案1项 [7] - 对中小投资者单独计票的议案为第7项议案 [7] - 第7项议案涉及关联股东回避表决，应回避表决的关联股东为陕西煤业化工集团有限责任公司 [7] - 本次股东大会无涉及优先股股东参与表决的议案 [7] 会议出席与登记 - 股权登记日收市后登记在册的公司股东有权出席股东大会 [10] - 会议出席对象包括公司董事、监事、高级管理人员及公司聘请的律师 [10] - 现场参会登记时间为2025年11月13日9:00至17:00 [13] - 报名成功的股东或股东代理人需于2025年11月18日9:50前持登记资料原件到达会场 [16] 其他会务信息 - 会议联系方式联系人为石敏，电话为029-81772581 [17] - 本次股东大会会期预计半天，出席会议人员的交通及食宿费自理 [17]

公司概况 - 公司是国内优质动力煤龙头企业，拥有完整的煤炭生产、洗选、运输、销售及生产服务体系，具备显著的成本优势和资源储备优势 [1] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，所属概念板块包括证金汇金、稀缺资源、国资改革等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为1180.83亿元，在行业中排名第二，高于行业平均的380.4亿元，行业第一为中国神华（2131.51亿元）[2] - 2025年三季度净利润为199.32亿元，在行业中排名第二，高于行业平均的57.34亿元，行业第一为中国神华（469.22亿元）[2] - 2025年前三季度归母净利润为127.13亿元 [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为42.17%，较去年同期的34.29%有所上升，但低于行业平均的49.56% [3] - 2025年三季度毛利率为28.19%，较去年同期的34.76%有所下降，但高于行业平均的23.03% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为陕西煤业化工集团有限责任公司，实际控制人为陕西省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长赵福堂现任陕煤集团党委副书记、董事、总经理及陕西煤业党委书记、董事长 [4] - 总经理赵文革2024年薪酬为93.52万元，较2023年的83.79万元增加了9.73万元 [4] 股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为10.5万户，较上期增加2.07%，户均持有流通A股数量为9.23万股，较上期减少2.02% [5] - 第二大流通股东为中国证券金融股份有限公司，持股1.95亿股，持股数量较上期不变 [5] - 第三大流通股东为香港中央结算有限公司，持股1.33亿股，相比上期减少1.07亿股 [5] 业务亮点与展望 - 2025年前三季度煤炭产量13037万吨，销量18920万吨，成本控制稳健，优势显著 [6] - 电力业务运营稳健，总装机容量大，未来成长空间广阔 [6] - 煤炭主业经营稳健，远期优质产能储备丰富 [6] - 机构预计公司2025至2027年实现归母净利润分别为174亿元、188亿元、193亿元 [6]