投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价17.86元对应2025-2027年PB估值分别为0.85/0.76/0.69倍 对应PE估值分别为5.65/5.46/5.33倍 [1][12] 核心财务表现 - 上半年实现营收122.7亿元（YoY +5.9%）归母净利润66.2亿元（YoY +7.3%）加权平均ROAE为15.9%（同比下降2.2pct） [3] - 营收/拨备前利润/归母净利润同比增速较1Q分别提升2.7/3.3/1.6pct 增长双双提速 [4] - 净利息收入同比增长7.6%（较1Q提升3.8pct）非息收入同比下降0.2%（较1Q回落0.7pct） [4] - 成本收入比23.2%（同比下降0.6pct）信用减值损失占营收比重11.5%（同比持平） [4] 规模扩张分析 - 2Q25末生息资产/贷款同比增速达12.2%/18% 较1Q末分别提升1.5/1.1pct [5] - 2Q单季新增贷款272亿元（同比多增103亿）金融投资新增114亿元（同比多增322亿） [5] - 贷款占生息资产比重提升0.8pct至66% 资产结构优化 [5] - 风险加权资产增速15.8% 较高强度扩表对资本消耗较大 [12] 信贷结构特征 - 2Q单季公司贷款（含贴现）/零售贷款分别新增244/28亿元 同比多增106亿/少增3亿 [6] - 对公贷款同比增速19.1%（环比提升1.4pct）高于各项贷款增速 主要投向租赁商服及基建领域 [6] - 零售贷款增速12.9%（环比下降0.5pct）按揭/消费贷分别新增28/30亿元 经营贷减少7亿元 [6] 负债结构变化 - 2Q25末存款同比增速14.7%（较1Q末下降0.7pct）占付息负债比重77% [7] - 2Q单季个人存款新增228亿元（同比多增80亿）公司存款减少33亿元（同比少增117亿） [7] - 定期存款占比提升2.7pct至70% 定期化趋势延续 [7] - 市场类负债占比提升0.4pct至22.7% 应付债券单季新增96亿元（同比多增133亿） [7] 息差与非息收入 - 1H25净息差1.62% 较2024年下降4bp 但较1Q基本持平 [8][9] - 生息资产收益率3.57%（较2024年下降27bp）付息负债成本率1.98%（较2024年下降24bp） [8] - 手续费及佣金净收入2.5亿元（YoY -45%）主要受理财手续费收入减少拖累 [10] - 净其他非息收入22.6亿元（YoY +9.7%）受益于债券投资浮盈变现 [10] 资产质量状况 - 2Q25末不良率0.66%（与1Q末持平）关注率0.44%（环比上行3bp） [10] - 逾期率0.77%（较年初上行7bp）逾期占不良比重116.8%（较年初上升10.1pct） [10] - 对公端房地产/批零不良率分别为2.44%/2.09%（较年初上行29bp/32bp） [11] - 拨备覆盖率452.7%（较1Q末下降3.4pct）风险抵补能力维持高位 [11] 资本充足水平 - 2Q25末核心一级/一级/资本充足率分别为8.61%/9.24%/13.13% 较1Q末下降23/24/32bp [12] - 下降主要受分红落地等季节性因素影响 资本安全边际较厚 [12] 盈利预测展望 - 维持2025-2027年EPS预测为3.16/3.27/3.35元 [12] - 预计2025年营收/净利润增速分别为3.8%/4.2% [14] - 区位优势突出 受益于成渝经济圈建设战略机遇 [12]

板块整体表现 - 城商行板块当日下跌1.48%，领跌个股为贵阳银行（跌幅2.53%）[1] - 板块主力资金净流出9.11亿元，游资净流入4.08亿元，散户净流入5.02亿元[2] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] 个股价格表现 - 成都银行成为板块唯一上涨个股，涨幅1.01%，收盘价18.04元[1] - 跌幅前三位分别为贵阳银行（-2.53%）、青岛银行（-2.43%）、北京银行（-2.41%）[2] - 江苏银行成交额最高达21.10亿元，成交量193.42万手[1][2] 资金流向特征 - 重庆银行主力净流出3609.86万元，净占比-22.09%，为板块最高主力流出比例[3] - 成都银行获得主力净流入959.43万元，是少数获主力资金青睐的个股[3] - 青岛银行主力净流入421.98万元，净占比2.08%，表现相对稳健[3] 成交活跃度 - 北京银行成交量216.03万手居首，成交额13.29亿元[2] - 郑州银行成交量137.34万手，成交额2.88亿元[2] - 长沙银行成交额异常值2666元，可能存在数据录入误差[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6][9] 核心观点 - 中报业绩增速好于预期 1H25营收122.7亿元同比增长5.9% 归母净利润66.2亿元同比增长7.3% [4][6] - 信贷投放显著提速 2Q25贷款同比增速达18.0% 较1Q25提升1.1个百分点 [6] - 息差呈现企稳回升态势 2Q25测算息差环比提升8bps至1.66% [9] - 资产质量保持优异 2Q25不良率持平于0.66%低位 拨备覆盖率452.65%仍处行业高位 [4][6][9] - 高ROE与高股息特征突出 1H25年化ROE近16% 2025年股息率达5.0% [6] 财务表现 - 营收增长加速 1H25营收同比增长5.9% 较1Q25的3.2%明显提升 [6][7] - 净利润增速提升 1H25归母净利润同比增长7.3% 高于1Q25的5.6% [4][6][7] - 利息净收入贡献显著 1H25利息净收入同比增长7.6% 规模因素贡献+7.6个百分点 [6] - 非息收入保持稳定 1H25非息收入同比微降0.2% 收入结构较为均衡 [6] - 拨备计提力度加大 1H25信用减值计提规模同比增长5.8% [6] 业务结构 - 对公信贷主导增长 1H25对公信贷新增870亿元 贡献总增量超九成 [6][11] - 租赁和商务服务业成为主要投向 该行业新增信贷484亿元 占对公增量过半 [6][11] - 零售信贷增长平稳 1H25零售新增51亿元 按揭和消费贷分别新增28亿和30亿元 [6][11] - 负债成本明显改善 1H25负债端成本率较2H24下降19bps至1.98% [9][12] 资产质量 - 不良率保持低位 2Q25不良率0.66% 与1Q25持平 [4][6][9] - 拨备覆盖率降幅收窄 2Q25拨备覆盖率环比微降3.3pct至453% [4][6] - 对公资产质量优化 2Q25对公不良率较年初下降4bps至0.59% [9] - 零售不良率有所上升 2Q25零售不良率较年初上升20bps至0.98% [9] - 前瞻指标总体可控 2Q25关注率0.44% 逾期率0.77% 均处于较低水平 [9] 盈利预测 - 上调未来三年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润增速分别为8.5%、10.0%、11.5% [9] - 每股收益持续增长 预计2025-2027年EPS分别为3.22元、3.55元、3.97元 [5] - ROE保持领先优势 预计2025-2027年ROE分别为16.02%、15.67%、15.62% [5] - 估值水平具吸引力 当前股价对应2025年PB为0.83倍 [5] 同业比较 - 估值低于行业平均 成都银行2025年预测PE为5.68倍 低于A股银行板块平均7.15倍 [17] - ROE表现突出 2025年预测ROE达15.7% 显著高于行业平均10.3% [17] - 股息率具备竞争力 2025年预测股息率5.0% 高于行业平均4.0% [17]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入122.70亿元 同比增长5.91% 其中第二季度增速8.51% 环比提升5.34个百分点 [1][2] - 归属于母公司股东净利润66.17亿元 同比增长7.29% 其中第二季度增速8.70% 环比提升3.06个百分点 [1][2] - 基本每股收益1.57元 加权平均净资产收益率7.94% [1] 收入结构分析 - 利息净收入同比增长7.59% 其中第二季度增速达11.59% 环比显著提升7.84个百分点 [2] - 手续费及佣金净收入同比大幅下滑45.15% 主要受理财手续费减少拖累 [2] - 公允价值变动收益同比下滑33.65% 因基金估值收益减少 [2] 资产负债规模 - 总资产达1.37万亿元 同比增长14.32% 总负债1.28万亿元 同比增长14.00% [3] - 贷款总额同比增长18.30% 存款总额同比增长14.80% 存款占总负债比例76.61% [3] - 依托成渝地区双城经济圈等国家战略区位优势 存贷款规模保持双位数高增长 [3] 净息差与定价 - 上半年净息差1.62% 较第一季度提升12个基点 同比下滑4个基点 [3] - 资产收益率3.57% 同比下降31个基点 其中贷款收益率4.06% 同比下降35个基点 [3] - 负债成本率1.98% 同比下降30个基点 存款成本率1.96% 同比下降25个基点 受益于存款利率下调和监管整治高息揽储 [3] 资产质量 - 不良贷款率0.66% 同比持平 拨备覆盖率452.65% 保持行业领先水平 [4] - 资产质量稳健优异 拨备覆盖率处于行业第一梯队 [4]

财务业绩 - 上半年营业收入122.7亿元 同比增长5.91% [2] - 归属于母公司股东的净利润66.17亿元 同比增长7.29% [2] - 资产总额13722亿元 较上年末增长9.77% [2] - 负债总额12836.9亿元 较上年末增长10.2% [2] 业务规模 - 存款总额9835亿元 较年初增加976亿元 [2] - 贷款总额8346亿元 较年初增加921亿元 [2] - 不良贷款总额54.81亿元 较上年末增加5.93亿元 [2] - 不良贷款比例0.66% 与上年末持平 [2] 战略方向 - 深度融入国家战略布局和地方发展规划 [3] - 把握西部大开发和成渝地区双城经济圈建设机遇 [3] - 聚焦人工智能、高端能源装备、航空航天、新型显示、新能源、医药健康等重点产业 [3] - 推动创新链、产业链和资金链深度融合 [3] - 加大制造业信贷投放力度助力新质生产力发展 [3]

财务表现 - 公司上半年营收同比增速5.9% [1] - 归母净利润同比增速7.3% [1] - 营收增速环比25Q1提升2.7个百分点 [1] - 净利润增速环比25Q1提升1.6个百分点 [1] 运营状况 - 盈利增速呈现提升趋势 [1] - 资产质量维持优异水平 [1]

财务表现 - 2025年第二季度业绩增速提升 净利息收入增长显著提速 [1] - 净息差较2025年第一季度有所提升 负债端成本减轻 [1] 业务规模 - 存贷款规模均实现双位数增长 依托突出的区位优势 [1] 资产质量 - 资产质量保持优异 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 成都银行2025年上半年业绩稳健，第二季度增速提升，营业收入达122.70亿元（同比+5.91%），归母净利润66.17亿元（同比+7.29%）[4][7] - 依托区位优势，存贷款规模双位数增长，总资产1.37万亿元（同比+14.32%），贷款总额同比+18.30%，存款总额同比+14.80%[7] - 净息差改善至1.62%（较Q1提升12bps），负债成本率降至1.98%（同比-30bp），资产质量优异，不良贷款率0.66%，拨备覆盖率452.65%[7] - 预计2025年每股净资产21.51元，当前股价对应PB 0.83倍[7][10] 财务表现 - 2025Q2营收增速+8.51%（环比提升5.34个百分点），净利润增速+8.70%（环比提升3.06个百分点）[7] - 利息净收入同比+7.59%，其中Q2增速11.59%（环比提升7.84个百分点）[7] - 手续费及佣金净收入同比-45.15%，公允价值变动收益同比-33.65%[7] - 预测2025年归母净利润134.88亿元（同比+4.89%），2026年增至146.82亿元（同比+8.86%）[9] 业务与运营 - 贷款收益率4.06%（同比-35bp），存款成本率1.96%（同比-25bp），受益于利率下调和监管整治[7] - 存款占总负债比例76.61%，经营结构稳健[7] - 资产收益率3.57%（同比-31bp），负债成本控制显效[7] 盈利预测与估值 - 2025年预测EPS 3.23元，PE 5.52倍；2026年EPS 3.52元，PE 5.07倍[10] - PB估值从2025年0.83倍降至2027年0.61倍，股息收益率从5.25%升至6.27%[10] - ROE（TTM）16.12%，预测2025年ROAE 15.92%[2][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价23.33元人民币 [1][6][8] 核心观点 - 业绩增速提升 25H1归母净利润同比+7.3% 营收同比+5.9% PPOP同比+6.7% 较25Q1的+5.6%/+3.2%/+3.5%明显改善 [1] - 信贷投放强劲 总资产同比+14.3% 贷款同比+18.0% 存款同比+14.8% 维持行业第一梯队 [2] - 净息差1.62% 较2024年全年下降4bp 但利息净收入同比+7.6% 增速较Q1提升3.8个百分点 [2] - 资产质量整体稳定 6月末不良率0.66% 与25Q1末持平 拨备覆盖率453% 虽较25Q1末下降3个百分点但仍处于高位 [4] - 董事长换届平稳过渡 黄建军接任 为内部培养的资深银行家 战略延续性强 [5] - 股东增持计划调整 不设价格上限 期限延长至2026年4月 [5] 财务表现 - 25H1利息净收入同比+7.6% 生息资产收益率3.57% 计息负债成本率1.98% 较2024年全年分别下降27bp和24bp [2] - 投资类收益同比+7% 较25Q1的+11%有所放缓 中收同比-45.2% 主因理财及资产管理业务手续费收入减少 [3] - 25Q2年化不良生成率0.07% 较Q1下降0.19个百分点 信用成本0.27% 同比上升2bp [4] - 预测25-27年归母净利润138.2/151.1/166.6亿元 较前值上调+0.5%/+1.4%/+2.0% [6] - 2025年预测BVPS 21.21元 对应PB 0.84倍 低于目标PB 1.10倍 [6] 业务结构 - Q2新增零售贷款占比10% 对公贷款占比90% 公司聚焦产业园区建设 [2] - 对公贷款资产质量稳中向好 25H1末不良率0.59% 较24年末下降4bp [4] - 零售贷款不良率0.98% 较24年末上升20bp 按揭和消费贷资产质量波动 [4] - 核心一级资本充足率8.61% 较25Q1末下降0.23个百分点 [3] 同业比较 - 可比公司2025年Wind一致预测PB均值0.72倍 公司当前PB 0.84倍 [6] - 公司基本面稳居同业第一梯队 享有估值溢价 [6]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[4] 核心观点 - 成都银行存贷款保持高增长 资产质量优异 在行业信贷增速放缓背景下表现突出[1][2] - 2025年上半年营收同比增长5.91% 拨备前利润同比增长6.84% 归母净利润同比增长7.29%[1] - 规模扩张 其他非息收入增长和成本收入比下降对业绩形成正贡献 净息差和中收形成拖累[1] - 单季度看 25Q2净息差拖累程度大幅下降 中收拖累增加 拨备贡献由正转负[1] 业绩表现 - 2025H1总资产达1.37万亿元 同比增长14.32% 增速环比回升1.07个百分点[13] - 贷款总额8334.15亿元 同比增长17.96% 增速环比回升1.05个百分点[13] - 存款总额9834.81亿元 同比增长14.80%[13] - 净息差1.62% 较2024年末回落4个基点 息差稳定性好于同业[2][13] - 年化ROE达15.88% 杠杆率为15.74倍[13] 资产负债结构 - 资产端贷款占比60.73% 投资类资产占比29.14%[37] - 负债端存款占比71.67% 发行债券占比14.22%[38] - 公司贷款同比增长15.62% 个人贷款同比增长12.85%[2][40] - 个人消费贷款同比增长26.13% 个人住房贷款同比增长11.67%[2][40] - 个人存款同比增长24.59% 增速环比回升1.1个百分点 公司存款同比仅增长5.69%[2][39] 息差与定价 - 生息资产收益率3.57% 较2024年上半年下降31个基点[13] - 计息负债成本率1.98% 较2024年上半年下降30个基点[13] - 公司贷款收益率4.26% 个人贷款收益率3.12%[36] - 对公存款付息率1.50% 个人存款付息率2.35%[36] 资产质量 - 不良贷款率0.66% 环比持平 为已披露业绩银行中最优水平[2][41] - 关注贷款率0.44% 环比回升3个基点[2] - 逾期贷款率0.77% 较2024年末回升7个基点[2][41] - 拨备覆盖率452.65% 环比仅下降3.35个百分点[2][41] - 不良净生成率0.17% 环比下降0.09个百分点[2] 非息收入 - 其他非息收入同比增长9.72% 投资收益为主要正贡献[2][32] - 手续费及佣金净收入同比下降45.1% 理财手续费收入减少是主要拖累[3][14] 资本充足率 - 核心一级资本充足率8.61% 一级资本充足率9.24% 资本充足率13.13%[13][44] - 风险加权资产增速15.77%[13] 股东结构 - 成都交子金融控股集团有限公司持股20.00% 为第一大股东[4][52] - HONG LEONG BANK BERHAD持股17.78% 香港中央结算有限公司持股5.83%[52]