报告公司投资评级 - 华福证券对春风动力维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年春风动力业绩超预期，预计归母净利润14.2 - 15.6亿元，同比+40.94% - +54.84%，扣非净利润13.92 - 15.28亿元，同比+43.43% - +57.44%；24Q4预计归母净利润3.4 - 4.8亿元，同比+64.2% - +132.3%，扣非净利润3.4 - 4.8亿元，同比+68.7% - +135.8% [3] - 上调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为14.6、18.3、22.0亿，同比+45%、+25%、+20%，对应PE分别为19x、16x、13x；公司四轮车新品周期开启，两轮车新品布局足，极核品牌势能强，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 各业务情况 - 四轮车：Q4销量5.6万台，同比+83%，U10 Pro等新品出货及补货，新品ASP较高，业务销量、均价、毛利率均有望改善 [4] - 燃油两轮：Q4销量5.5万台，同比+46%，出口3.7万台，同比+73%，环比+76%，欧5 +认证完成出口恢复快速增长；Q4 >250cc车型占比达65%，同比+17pct，环比+6pct，预计带动ASP、毛利率改善，内销淡季增速放缓 [5] - 电动两轮：Q4电动摩托车销量2.6万台，环比+8.6%，产能扩充、新品和渠道发力，极核电动车有望持续放量 [6] Q4业绩超预期原因 - 两轮、四轮快速增长，产品结构优化带动毛利率改善；费率改善有望延续；四季度汇兑正收益，Q4年底美元兑人民币汇率7.1884，Q3末为7.0074，汇率贬值2.6% [7] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11,378|12,110|15,828|19,347|22,987| |增长率|45%|6%|31%|22%|19%| |净利润（百万元）|701|1,008|1,462|1,833|2,202| |增长率|70%|44%|45%|25%|20%| |EPS（元/股）|4.63|6.65|9.66|12.11|14.54| |市盈率（P/E）|40.5|28.2|19.4|15.5|12.9| |市净率（P/B）|6.7|5.5|4.6|3.7|2.9|[9] 基本数据 - 日期：2025 - 01 - 23 - 收盘价：187.70元 - 总股本/流通股本(百万股)：151.43/151.43 - 流通A股市值(百万元)：28,423.76 - 每股净资产(元)：38.25 - 资产负债率(%)：55.84 - 一年内最高/最低价(元)：199.80/78.47 [10]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至2024年12月31日[3] 业绩预计情况 - 2024年年度预计实现归属于母公司所有者的净利润为14.2亿元到15.6亿元，同比增加40.94%至54.84%[2][4] - 2024年年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为13.92亿元到15.28亿元，同比增加43.43%至57.44%[2][5] 上年同期业绩 - 上年同期利润总额为11.913925亿元，归属于母公司所有者的净利润为10.075191亿元[7] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为9.705372亿元，每股收益为6.70元[7][8] 业绩预增原因 - 业绩预增因公司推动全球化战略，开拓新市场，扩大产品市占率，提升规模效益[9] - 业绩预增还因强化生产效率和成本管理，实现销售及利润稳步增长[9] 非经常性损益 - 本次业绩预增非经常性损益影响金额为2800万元至3200万元，主要系收到政府补助[10] 财务数据说明 - 业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计[6] - 具体准确财务数据以经审计后的2024年年报为准[13]

公司治理 - 2024年12月3、20日分别召开董事会和股东大会，通过修订章程及制度议案[1] - 2024年12月20日召开董事会，选举赖民杰为董事长，法定代表人将变更[2] 公司信息 - 已完成章程备案和法定代表人变更，取得新营业执照[2] - 注册资本为壹亿伍仟壹佰肆拾叁万壹仟捌佰陆拾叁元[2] - 成立日期为2003年12月09日[3]

企业资质与税收 - 公司通过高新技术企业重新认定，证书编号GR202433003073，2024年12月6日发证，有效期三年[1] - 2024 - 2026年连续三年按15%税率缴纳企业所得税[2] - 2024年度已按15%企业所得税税率纳税申报及预缴[2]

公司治理 - 2024年12月20日召开第六届监事会第一次会议[1] - 与会监事选举钱朱熙为第六届监事会主席[1] - 钱朱熙任期至第六届监事会届满[1] 人员信息 - 钱朱熙1984年生，本科学历[2] - 钱朱熙任杭州圣菲丹副总经理，现任公司监事[2]

会议信息 - 2024年12月4日刊载召开2024年第二次临时股东大会通知[6] - 2024年12月20日14时召开现场会议，由董事长赖国贵主持[7] - 网络投票时间为2024年12月20日[7] 股东情况 - 现场出席23名，代表65,103,377股，占比42.9918%[8] - 网络有效投票185名，代表39,367,599股，占比25.9969%[8] - 现场和网络共208名，代表104,470,976股，占比68.9887%[9] 审议议案 - 审议修订《公司章程》及部分管理制度等多项议案[11][12] - 第1项议案第①子议案为特别决议，其他为普通决议[12][13] - 所有议案均获通过[13]

人事变动 - 选举赖民杰为公司第六届董事会董事长，法定代表人将变更为赖民杰[2] - 聘任赖民杰为公司总裁，高青等7人为副总裁[5][6] - 聘任司维为财务负责人，周雄秀为董事会秘书[8][9] - 聘任黄文佳和周雪春为证券事务代表[10][11] 会议情况 - 2024年12月20日召开第六届董事会第一次会议，9名董事全出席[1] - 选举各专门委员会成员，各委员会3人，任期三年[3][4][6] - 各议案表决9票同意，无反对、弃权、回避票[2][4][5][7][8][9][11]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于12月20日在公司会议室召开[2] - 出席会议股东和代理人208人，所持表决权股份104,470,976股，占比68.9887%[2] - 公司9名董事全出席，3名监事2人出席[5] 议案表决情况 - 修订《公司章程》议案同意票数100,588,865，比例96.2840%[7] - 修订《对外担保管理制度》议案同意票数104,462,276，比例99.9916%[6] 人员选举情况 - 赖民杰当选非独立董事，得票数102,762,723，占比98.3648%[9] - 高青当选非独立董事，得票数102,803,943，占比98.4043%[9] - 任家华当选独立董事，得票数102,809,516，占比98.4096%[10] - 钱朱熙当选非职工代表监事，得票数102,746,183，占比98.3490%[12] - 邓高亮当选非职工代表监事，得票数102,809,483，占比98.4096%[12]

人事变动 - 2024年12月20日选举赖民杰为公司第六届董事会董事长，任期三年[1] - 公司法定代表人将由赖国贵变更为赖民杰[1] - 聘任赖民杰为公司总裁，任期三年[4] - 聘任高青等7人为公司副总裁，任期三年[5] - 聘任司维为公司财务负责人，任期三年[6] - 聘任周雄秀为公司董事会秘书，任期三年[7] - 聘任黄文佳、周雪春为公司证券事务代表，任期三年[9] - 各专门委员会成员任期均为三年[3] 人员信息 - 陈志勇2007年5月入职，现任副总裁负责研发体系管理[14] - 陈柯亮2006年3月入职，现任副总裁负责制造体系管理[14] - 张素珠2002年入职，现任副总裁负责人力资源与行政管理[14] - 周雄秀2009年10月入职，现任董事会秘书负责证券事务管理[15] - 黄文佳2024年1月入职，现任证券事务代表[15] - 周雪春2024年6月入职，现任证券事务代表[15] 公告信息 - 公告发布时间为2024年12月21日[10]

会议信息 - 浙江春风动力股份有限公司第六届监事会第一次会议于2024年12月20日17:00召开[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名，由钱朱熙女士主持[2] 会议决议 - 会议审议通过选举钱朱熙女士为公司第六届监事会主席的议案[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权，0票回避[3]