股权激励股份 - 本次股权激励股份上市股数为1,145,800股，上市流通日期为2025年2月27日[3] 2021年股票期权激励计划 - 实际授予股票期权数量为251.60万份，激励对象人数为749人[6] - 拟注销104名离职激励对象的股票期权合计32.60万份，行权价格由121.09元/股调整为120.26元/股[7] - 第一个行权期符合行权条件的股票期权数量为65.70万份，行权人数为598人，行权股票登记数量为62.22万股[7][8] - 拟注销第一个行权期47名激励对象自动放弃行权的股票期权合计3.48万份[8] - 拟注销60名离职激励对象已获授但尚未行权的股票期权合计12.74万份，行权价格由120.26元/股调整为118.85元/股[10] - 第二个行权期符合行权条件的激励对象人数为585人，股票期权可行权数量为60.24万份[10] - 第二个行权期行权人数为563人，行权股票登记数量为58.59万股[11] - 拟注销2021年激励计划第二个行权期23名激励对象自动放弃行权的股票期权合计1.65万份[12] - 拟注销29名离职激励对象3.60万份股票期权，行权价格由118.85元/股调整为116.77元/股[14] - 第三个行权期556人符合条件，可行权数量76.72万份[14] - 第三个行权期核心管理人员等553人可行权数量76.40万份，占本激励计划授出总量38.74%，占授予时总股本0.51%[24] - 第三个行权期剔除部分人员后激励对象实际行权76.40万股，行权价格116.77元/股，收到行权款89,212,280元，增加股本764,000元，增加资本公积（股本溢价）88,448,280元[30] 2022年股票期权激励计划 - 2022年12月22日实际授予106.02万份，激励对象544人[19] - 2024年拟注销90名离职激励对象21.40万份股票期权，行权价格由112.90元/份调整为111.49元/份[20] - 第一个行权期454人符合条件，可行权数量42.31万份[20] - 2024年5月，2022年激励计划第一个行权期421人行权，登记数量39.18万股[21] - 拟注销2022年激励计划第一个行权期35名激励对象自动放弃行权的股票期权合计3.13万份[12] - 2025年拟注销38名离职激励对象4.06万份股票期权，行权价格由111.49元/股调整为109.41元/股[23] - 第二个行权期416人符合条件，可行权数量38.25万份[23] - 第二个行权期剔除部分人员后激励对象实际行权38.18万股，行权价格109.41元/股，收到行权款41,772,738元，增加股本381,800元，增加资本公积(股本溢价)41,390,938元[30] 其他 - 本次行权后公司股本由151,431,863股变更为152,577,663股[29][31][35] - 本次激励计划行权募集资金全部用于补充公司流动资金[32] - 本次行权不会对公司最近一期财务状况和经营成果构成重大影响[33] - 因本次行权，公司控股股东春风控股集团有限公司及其一致行动人持股比例由42.1229%被动稀释至41.8066%[35] - 春风控股集团有限公司持股比例由29.7169%变为29.4937%，重庆春风投资有限公司由8.3613%变为8.2986%[35] - 公司已完成本次股票期权行权新增股份的登记手续，于2025年2月21日取得证明文件[31]

股票期权激励计划行权情况 - 2021年股票期权激励计划第三个行权期拟行权76.72万份[1] - 2022年股票期权激励计划第二个行权期拟行权38.25万份[1] - 2023年2月24日，2021年股票期权激励计划首个行权期行权登记62.22万股[5] - 2024年5月14日，2021年激励计划第二个行权期行权登记58.59万股[9] - 2024年5月14日，2022年激励计划首个行权期行权登记39.18万股[9] 股票期权激励计划注销与调整 - 2022年12月19日，2021年股票期权激励计划拟注销32.60万份期权，行权价调为120.26元/股[4][5] - 2023年3月15日，2021年股票期权激励计划拟注销3.48万份期权[5] - 2024年4月15日，2021年股票期权激励计划拟注销12.74万份期权，行权价调为118.85元/股[7] - 2024年5月23日，2021年激励计划拟注销1.65万份期权[10] - 2024年5月23日，2022年激励计划首个行权期拟注销3.13万份期权[10] - 2025年2月6日，2021年激励计划拟注销3.60万份期权，行权价调为116.77元/股[11][12][17] - 2024年4月15日，2022年激励计划拟注销21.40万份期权，行权价调为111.49元/股[25][31] - 2025年2月6日，2022年激励计划拟注销4.06万份期权，行权价调为109.41元/股[28][31][32] 股票期权激励计划授予情况 - 2021年12月3日，公司向749名激励对象授予251.60万份股票期权，行权价格为121.09元/股[13][14] - 2022年12月5日，公司向544名激励对象授予106.02万份股票期权，行权价格为112.90元/股[29][30] 业绩情况 - 2021年公司实现营业收入78.61亿元，2022年为113.78亿元，2023年为121.10亿元[35] - 2021 - 2023年三年累计实现营业收入313.50亿元[35] - 2022 - 2023年两年累计实现营业收入234.88亿元[37] 行权条件与比例 - 2021年股票期权激励计划第三个行权期可行权数量占获授股票期权数量比例为40%[34] - 2022年股票期权激励计划第二个行权期可行权数量占获授股票期权数量比例为50%[37] 行权期与价格 - 2021年股票期权激励计划第三个行权期行权价格116.77元/股，行权期为2024年12月3日起至2025年12月2日[38][39] - 2022年股票期权激励计划第二个行权期行权价格109.41元/股，行权期为2024年12月5日起至2025年12月4日[38][42] 其他 - 公司监事会认为2021年和2022年股票期权激励计划行权条件已成就[44][45] - 上海君澜律师事务所认为本次行权已取得必要批准与授权，符合相关规定[48][49]

股票期权激励计划授予与注销 - 2021年股票期权激励计划实际授予251.60万份，激励对象749人[4] - 2022年股票期权激励计划实际授予106.02万份，激励对象544人[16] - 2021年激励计划多次注销离职对象股票期权，如2024年4月拟注销12.74万份[8] - 2022年激励计划多次注销离职对象股票期权，如拟注销21.40万份[17] 行权情况 - 2023年2月24日，2021年激励计划第一个行权期598人行权，登记62.22万股[6] - 2024年5月14日，2021年激励计划第二个行权期563人行权，登记58.59万股[9] - 2024年5月14日，2022年激励计划第一个行权期421人行权，登记39.18万股[9] 行权价格调整 - 2021年激励计划第三个行权期行权价格由118.85元/股调为116.77元/股[22] - 2022年激励计划第二个行权期行权价格由111.49元/股调为109.41元/股[22] 利润分配 - 2024年5月8日公司2023年度股东大会通过利润分配预案，派现314,978,275.04元[21]

2021年激励计划 - 实际授予251.60万份股票期权，激励对象749人[6] - 第一个行权期拟注销32.60万份，行权价调为120.26元/股，符合行权条件65.70万份[7] - 第一个行权期行权人数598人，行权股票登记数量62.22万股[7] - 第一个行权期拟注销自动放弃行权的3.48万份[8] - 第二个行权期拟注销12.74万份，行权价调为118.85元/股，可行权数量60.24万份[10] - 第二个行权期行权人数563人，行权股票登记数量58.59万股[10] - 2025年行权价调为116.77元/股，拟注销3.60万份，556人符合行权条件，可行权76.72万份[13] - 注销29名离职对象3.60万份已获授但未行权股票期权[2][22] - 授予股票期权激励对象人数由585人调整为556人[22] 2022年激励计划 - 2022年12月22日完成授予登记，实际授予106.02万份，激励对象544人[16] - 2024年行权价调为111.49元/份，拟注销21.40万份，454人符合行权条件，可行权42.31万份[18] - 第一个行权期行权人数421人，行权股票登记数量39.18万股[10] - 拟注销38名离职激励对象4.06万份已获授但未行权股票期权[3][21] - 行权价格调整为109.41元/股[21] - 第二个行权期416人符合行权条件，可行权数量38.25万份[21] - 授予股票期权激励对象人数由454人调整为416人[22] 其他 - 2024年5月14 - 15日完成2021和2022年激励计划部分行权期过户登记[18][19] - 2024年5月23日拟注销2021年激励计划第二个行权期1.65万份、23人，2022年激励计划第一个行权期3.13万份、35人[11][19] - 本次股票期权注销不会对公司财务和经营成果产生重大影响[23] - 监事会同意注销《2021年激励计划》3.60万份和《2022年激励计划》4.06万份已获授未行权股票期权[24] - 上海君澜律师事务所认为本次注销符合规定，不影响公司财务和经营成果[25] - 公司尚需按规定履行后续信息披露义务[25]

激励计划审议时间 - 2021年10 - 11月审议通过《2021年激励计划》相关议案[8][9][10] - 2022年10 - 11月审议通过《2022年激励计划》相关议案[11][12][14] - 2025年2月6日审议通过两计划调整行权价格等议案[10][14] 利润分配 - 2024年5月8日通过利润分配预案，派现314,978,275.04元[16] 行权价格 - 《2021年激励计划》第三个行权期调整后为116.77元/股[18] - 《2022年激励计划》第二个行权期调整后为109.41元/股[18] 股票期权注销 - 《2021年激励计划》注销3.60万份，激励对象调为556人[20] - 《2022年激励计划》注销4.06万份，激励对象调为416人[20] 行权期及可行权情况 - 《2021年激励计划》第三个行权期等待期2024年12月2日届满[22] - 《2022年激励计划》第二个行权期等待期2024年12月4日届满[24][25] - 《2021年激励计划》本次556人行权76.72万份[28] - 《2022年激励计划》本次416人行权38.25万份[28] 业绩情况 - 《2021年激励计划》2021 - 2023年累计营收313.50亿元[24] - 《2022年激励计划》2022 - 2023年累计营收234.88亿元[27] - 《2021年激励计划》第一个行权期2022年营收不低于98.27亿元[27]

员工持股计划情况 - 2022 - 2023年累计买入公司股票2.97万股，占总股本0.02%[2] - 买入成交总金额398.73万元，均价134.25元/股[2] - 股票锁定期12个月，2024年10月11日已届满[2][3] - 所持股票已全部出售完毕，计划已实施完毕并终止[4]

激励计划调整 - 《2021年激励计划》行权价由118.85元/股调为116.77元/股[3] - 《2022年激励计划》行权价由111.49元/股调为109.41元/股[3] 期权注销 - 《2021年激励计划》注销29名离职对象3.60万份期权[5] - 《2022年激励计划》注销38名离职对象4.06万份期权[5] 行权条件与会议表决 - 2021、2022年部分行权期行权条件已成就[6] - 相关议案表决均3票同意通过[4][5][6]

会议情况 - 公司第六届董事会第二次会议于2025年2月6日召开，9名董事全出席[1] 议案审议 - 审议通过调整2021和2022年股票期权激励计划行权价格议案[2] - 审议通过注销部分股票期权议案[3] - 审议通过2021和2022年股票期权激励计划行权条件议案[4]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年春风动力业绩实现高增，预计归母净利润为14.2亿元 - 15.6亿元，同比+40.9% - +54.8%，扣非净利润为13.9亿元 - 15.3亿元，同比+43.4% - +57.4%，主要因稳步推动全球化战略部署，开拓新市场，扩大产品市占率，提升规模效益 [2][4] - 中大排摩托加速渗透，春风动力市占率领先，2024年全行业大排量休闲娱乐摩托车产销同比增长49.7%和43.0%，春风动力>250cc两轮燃油车销量8.3万辆，200cc以上跨骑和踏板车市场上牌数量位列首位 [4] - 全地形车出海步伐加速，截至2024年9月覆盖全球100多个国家和地区，有超4000家经销商网点，2024年10月第100万辆全地形车下线，海外表现优异，2024年上半年全地形出口额占国内产品出口额71.75%，看好全地形车矩阵扩充带来海外需求向好 [4] - 看好公司出口与高端化双轮驱动带来的量价齐升机遇，预计2024 - 2026年归母净利润分别为16亿元、19亿元和22亿元，对应EPS分别为10.3、12.5、14.6元，对应PE分别19倍、16倍、13倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(亿元)|114|121|150|191|224| |增长率YoY %|44.7%|6.4%|24.0%|27.1%|17.4%| |归属母公司净利润(亿元)|7|10|16|19|22| |增长率YoY%|70.4%|43.7%|54.7%|21.1%|16.9%| |毛利率%|25.4%|33.5%|32.2%|32.0%|32.0%| |净资产收益率ROE%|16.7%|20.0%|25.5%|25.5%|24.7%| |EPS(摊薄)(元)|4.63|6.65|10.29|12.46|14.57| |市盈率P/E(倍)|41.70|29.03|18.77|15.50|13.26| |市净率P/B(倍)|6.94|5.80|4.79|3.95|3.28| [5] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(亿元)|77|77|100|125|152| |货币资金(亿元)|43|45|58|74|91| |应收票据(亿元)|0|0|0|0|0| |应收账款(亿元)|9|11|12|16|19| |预付账款(亿元)|1|1|2|2|2| |存货(亿元)|21|17|24|30|34| |其他(亿元)|3|4|4|5|5| |非流动资产(亿元)|19|26|30|35|40| |长期股权投资(亿元)|0|2|3|4|5| |固定资产（合计）(亿元)|10|13|16|19|21| |无形资产(亿元)|1|2|2|2|2| |其他(亿元)|8|9|10|10|11| |资产总计(亿元)|96|103|131|160|191| |流动负债(亿元)|51|48|64|79|93| |短期借款(亿元)|0|0|0|0|0| |应付票据(亿元)|25|19|28|35|39| |应付账款(亿元)|21|22|29|35|42| |其他(亿元)|5|7|7|9|11| |非流动负债(亿元)|2|3|4|4|5| |长期借款(亿元)|0|0|0|0|0| |其他(亿元)|2|3|4|4|5| |负债合计(亿元)|53|51|68|83|98| |少数股东权益(亿元)|1|1|2|3|4| |归属母公司股东权益(亿元)|42|50|61|74|89| |负债和股东权益(亿元)|96|103|131|160|191| [7] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(亿元)|114|121|150|191|224| |营业成本(亿元)|85|81|102|130|152| |营业税金及附加(亿元)|1|2|3|3|4| |销售费用(亿元)|9|13|14|18|21| |管理费用(亿元)|5|6|6|8|10| |研发费用(亿元)|8|9|9|12|14| |财务费用(亿元)| -3| -2| -2| -2| -2| |减值损失合计(亿元)|0| -1|0|0|0| |投资净收益(亿元)| -1|0|0|0|0| |其他(亿元)|0|0|0|1|1| |营业利润(亿元)|8|12|18|22|26| |营业外收支(亿元)|0|0|0|0|0| |利润总额(亿元)|8|12|18|22|26| |所得税(亿元)|0|1|2|2|3| |净利润(亿元)|7|11|16|20|23| |少数股东损益(亿元)|0|0|1|1|1| |归属母公司净利润(亿元)|7|10|16|19|22| |EBITDA(亿元)|7|12|18|22|26| |EPS (当年)(元)|4.68|6.70|10.29|12.46|14.57| [7] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(亿元)|17|14|24|27|31| |净利润(亿元)|7|11|16|20|23| |折旧摊销(亿元)|1|2|2|2|2| |财务费用(亿元)| -2|0|0|0|0| |投资损失(亿元)|1|0|0|0|0| |营运资金变动(亿元)|9|1|6|5|6| |其它(亿元)|0|1|0|0|0| |投资活动现金流(亿元)| -1| -9| -6| -6| -7| |资本支出(亿元)| -4| -5| -5| -5| -6| |长期投资(亿元)|4| -4| -1| -1| -1| |其他(亿元)|0|0|0|0|0| |筹资活动现金流(亿元)| -1| -2| -4| -5| -6| |吸收投资(亿元)|0|1|1|0|0| |借款(亿元)|0|0|0|0|0| |支付利息或股息(亿元)| -1| -2| -5| -6| -7| |现金流净增加额(亿元)|17|4|13|15|18| [7][8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年业绩超预期，两轮出海与四轮高端化共振，2024Q4业绩同比翻倍，摩托车与全地形车业务共振向上，超市场预期 [1] - 中大排摩托车发展提速，全地形车新品周期强劲，公司有望依靠产品线扩充和性价比优势提升市场份额 [2] - 股权激励绑定核心人才，保障公司长远发展 [3] - 长期看好公司摩托车出口和全地形车高端化布局，调整盈利预测并维持“推荐”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司预计2024年全年归母净利润14.2 - 15.6亿元，同比+40.9% - +54.8%，扣非净利润13.9 - 15.3亿元，同比+43.4% - +57.4% [1] 2024Q4业绩情况 - 预计2024Q4归母净利润3.4 - 4.8亿元，中枢4.1亿元，同比+98.7%，环比+9.8%；扣非净利润3.4 - 4.8亿元，中枢4.1亿元，同比+102.3%，环比+13.0% [1] - 业绩增长原因包括摩托车业务内外销共振、全地形车高端化新品带动销量、2024Q4美元升值产生汇兑收益 [1] 业务发展情况 - 中大排摩托车：2024年销量15.0万辆，同比+88.4%，市场份额提升至19.8%，外销12.6万辆，同比+66.6% [2] - 全地形车：2024年累计销量17.5万辆，同比+28.8%，2024H2推出新品带动年末月度销量创新高 [2] 股权激励情况 - 2024Q3发布股票期权激励计划草案，拟授予355.0万份，首次授予1,310人，包括核心管理及技术人员 [3] - 公司层面业绩考核要求2024年营收不低于140亿元，2024 - 2025年累计营收不低于305亿元，2024 - 2026年累计营收不低于505亿元 [3] 投资建议及盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营收152.8/191.1/231.9亿元，归母净利润14.8/18.8/23.2亿元，EPS为9.78/12.40/15.35元 [3] - 对应2025年1月23日收盘价，PE分别为19/15/12倍 [3] 财务指标预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|12,110|15,278|19,114|23,194| |增长率（%）|6.4|26.2|25.1|21.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,008|1,480|1,877|2,324| |增长率（%）|43.7|46.9|26.8|23.8| |每股收益（元）|6.65|9.78|12.40|15.35| |PE|28|19|15|12| |PB|5.6|4.7|3.8|3.1| [4]