钴价行情分析 - 6月24日钴均价单日暴跌6000元至25万元/吨，前一交易日腾远钴业涨超15%，寒锐钴业涨超9%，但次日腾远钴业收跌3.5%，华友钴业、寒锐钴业跟跌 [1] - 钴价剧烈波动源于市场对政策预期透支与高库存压力集中释放，2月24日刚果（金）首次暂停钴出口四个月后，钴价从16万元/吨涨至25万元/吨，近期禁令延长至7个月但仅带来阶段性供给收缩 [1][3] 全球钴市供需格局 - 刚果（金）占全球钴产量76%（2024年产量22万吨），印尼占比10%（2.8万吨），两国产量同比分别增长25%和47% [4] - 中信证券预测刚果（金）禁令将导致2025年全球钴行业从过剩5万吨转为短缺7.8万吨，影响12.8万吨出口量，可能引发第二波涨势 [4] - 钴作为铜矿伴生品，产量随刚果（金）铜钴矿及印尼镍钴矿项目扩张而长期过剩，但禁令或促使产业链转向印尼市场 [3][4] 产业链动态 - 国内钴厂商因高库存和政策不明朗选择高位抛货，导致钴价一度回落至23万元/吨，当前价格触及钴盐厂完全成本线（22万元/吨），若跌破24万元/吨或触发高成本矿企减产 [4][6] - 价格上涨暂未传导至下游，钴酸锂企业因下游电池厂商拒绝全额承担成本上涨而"按需采购"，磷酸铁锂电池装机量占比达72%进一步挤压钴需求 [7] - COMEX钴期货未平仓合约较峰值下降22%，投机资金加速撤离 [6] 公司业绩表现 - 寒锐钴业2022-2023年净利润持续下滑（2.12亿元→1.55亿元），2024年一季度因禁令净利润同比增长50% [7] - 华友钴业2025年一季度净利润17.36亿元（同比+194%），但2023年净利润45.05亿元（同比-21%） [7] - 洛阳钼业称刚果（金）禁令延长不会对其TFM及KFM矿区经营业绩产生重大影响 [2] 行业长期趋势 - 特斯拉、宁德时代等加速推进无钴电池产业化（预计2026年装车），市场对远期钴需求持悲观预期 [7] - 小金属体量小且供需集中度高，价格弹性大投机属性强，对相关上市公司业绩影响显著 [8]

钴价波动与市场反应 - 刚果（金）钴出口禁令延长三个月导致钴价剧烈波动，6月24日钴均价单日暴跌6000元至25万元/吨，前一交易日腾远钴业涨超15%，寒锐钴业涨超9%，但次日腾远钴业收跌3.5%，华友钴业、寒锐钴业跟跌 [1] - 市场对政策预期透支与高库存压力集中释放导致钴价上演"过山车"行情，2月24日刚果（金）首次暂停钴出口四个月后，钴价从16万元/吨上涨至25万元/吨，近期禁令延长至7个月，行业共识认为出口禁令仅带来阶段性供给收缩 [1] - 全球第一大钴生产商洛阳钼业表示其TFM及KFM矿区运营正常，预计禁令延长不会对经营业绩产生重大影响，并呼吁稳定市场环境以促进行业长远发展 [1] 全球钴市供需与政策影响 - 刚果（金）占全球钴产量76%，通过政策收紧资源出口抬升价格，导致全球钴市震荡，2024年全球钴矿产量29万吨，刚果（金）为22万吨（占比76%），印尼2.8万吨（占比10%） [2] - 钴作为铜矿伴生品，产量随刚果（金）铜钴矿及印尼镍钴矿项目投建大幅扩张，市场长期处于过剩状态，但刚果（金）政策可能促使企业转向印尼市场 [2] - 中信证券预测刚果（金）延长出口禁令将影响2025年12.8万吨钴出口量，使全球钴行业从供应过剩5万吨转为短缺7.8万吨，可能引发上游惜售情绪并推动钴价第二波涨势 [3] 产业链分化与成本压力 - 刚果（金）到中国船期约3个月，2月暂停出口对国内原料供应影响6月逐步显现，2025年1-5月中国从刚果（金）进口钴湿法冶炼中间品24.5万吨（小幅下滑6.8%），6-12月进口受限将增加国内冶炼企业原料供应风险 [4] - COMEX钴期货未平仓合约较峰值下降22%，投机资金加速撤离，当前钴价已触及国内钴盐厂完全成本线（约22万元/吨），若跌破24万元/吨可能触发高成本矿企减产形成支撑 [4] - 价格上涨暂未传导至下游钴酸锂等电池材料环节，钴酸锂企业成本支撑走强但市场交投清淡，下游电池厂商拒绝全额承担成本上涨 [5] 需求替代与公司业绩 - 磷酸铁锂电池对三元材料替代加速，2024年装机量占比达72%，挤压钴需求增长空间，特斯拉、宁德时代等推进无钴电池产业化（预计2026年装车），市场对远期钴需求悲观 [6] - 寒锐钴业2022-2023年净利润持续下滑（2.12亿元、1.55亿元，同比降68%、27%），2024年一季度净利润同比增长50%，华友钴业2025年一季度净利润17.36亿元（同比增194%），但2023年净利润45.05亿元（同比降21%） [6] - 钴因产量小且缺乏主流期货品种导致价格波动大，对相关上市公司业绩影响明显，小金属供需集中度高、价格弹性大，投机属性较强 [6]

行情回顾 - 市场全天低开高走 三大指数集体上涨 沪深京三市超4400股飘红 成交1.15万亿元[1] - 稳定币概念股再度大涨 恒宝股份 海联金汇等多股涨停[1] - 航运板块全天强势 宁波海运 兴通股份等封板[1] - 油气股再度爆发 山东墨龙 准油股份等涨停[1] - 银行股继续走强 工商银行 建设银行等多股创新高[1] 区块链热点 - 区块链概念再度大涨 安妮股份8天4板涨9.97% 浙江东日5天4板涨10.00% 恒宝股份6天3板涨10.00% 四方精创涨19.97%再创历史新高[4][6] - 证券时报发布头版文章《顺应稳定币浪潮 主动作为助推人民币国际化》提出中国应主动监管稳定币并加速人民币国际化[4] - 跨境支付通正式上线 实现内地与香港快速支付系统互联互通 首笔跨境支付通汇款业务落地深圳[4] - Circle股价延续涨势 飙升逾20%至240.28美元 IPO以来累计涨幅超650%[4] - 稳定币相对传统跨境支付具有高效低成本优势 传统银行跨境汇款需5个工作日 区块链跨境支付100%交易在1小时内完成[6] - 传统跨境汇款平均成本率6.35% 通过Solana发送稳定币平均成本约0.00025美元 币安支付转账金额超14万USDT时仅收1美元费用[7] - 内地与香港跨境支付通上线提升两地支付效率 稳定币有望成为全球跨境支付重要方式[8] 航运热点 - 航运板块大涨 宁波海运一字涨停2连板 兴通股份 宁波远洋等涨停[9] - 伊朗议会得出结论认为应关闭霍尔木兹海峡 最终决定权在伊朗最高国家安全委员会[9] - 霍尔木兹海峡是全球能源贸易咽喉要道 流经石油贸易量20.3百万桶/天 占全球消费量20% 占全球海运贸易量27%[10] - 2023年全球天然气消费3.96万亿立方米 贸易量占比32% LNG贸易量占天然气贸易量46% 流经霍尔木兹海峡LNG贸易量占全球LNG贸易量20%[10] - 若伊朗关闭海峡出口将对全球原油贸易产生破坏性影响 BDTITD3C-TCE运价报收57758美元/天 较6月13日冲突开始时大涨72%[11] 有色钴热点 - 有色钴概念大涨 中国瑞林涨停 腾远钴业涨15.42% 华友钴业涨6.35%[12][13] - 刚果(金)战略矿产市场监管控制局决定将钴出口临时性全面禁令再延长三个月[12] - 刚果(金)钴资源储量占比超全球50% 产量占比超全球70% 2024年钴产量保持较快增长[13] - 洛阳钼业2024年钴金属产量达11.42万吨 同比增长106% 实际产量高出名义产能31%[13] - 全球钴消费结构中电动车领域消费量约9.5万吨同比增长21%占比43% 消费电子领域消费量约6.7万吨同比增长12%占比30%[14] - 若刚果(金)禁止钴原料出口7个月 将影响全球钴原料供应达10万金属吨以上 预计国内电钴价格有望重回25万元/吨上方运行[14] 其他热点板块 - 固态电池板块活跃 首届硫化锂与硫化物固态电池论坛将于6月25日在苏州举行[16] - 军工板块轮番活跃 媒体称美国可能会对伊朗实施打击[16] - 医药板块受药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》影响活跃[17] - 快递物流板块受霍尔木兹海峡可能关闭影响活跃[17] - PCB板板块因AI服务器推升需求而活跃[18] - 有色钴板块受刚果(金)延长钴出口禁令影响大涨[18]

行业动态 - 国证有色金属行业指数成分股腾远钴业上涨15.72%，华友钴业上涨5.93%，西部黄金上涨5.22%，国城矿业上涨2.46%，兴业银锡上涨2.26% [1] - 有色ETF基金(159880)上涨0.27%，最新价报1.1元 [1] - 刚果金战略矿产市场监管局(ARECOMS)决定将钴出口临时禁令再延长三个月，适用于所有源自采矿的钴出口 [1] 政策影响 - 刚果金自2025年2月22日起暂停钴出口的第001/ARECOMS/2025号决定继续延长 [1] 黄金市场 - 中国人民银行5月末黄金储备规模为7383万盎司，环比增加6万盎司，连续7个月增长 [1] - 多家机构认为市场参与方有动力持续增配黄金 [1] 指数构成 - 国证有色金属行业指数选取50只规模和流动性突出的有色金属行业证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比51.92%，包括紫金矿业、北方稀土、中国铝业、洛阳钼业、山东黄金、华友钴业、赤峰黄金、中金黄金、山金国际、赣锋锂业 [2] ETF信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接A代码021296，联接C代码021297，联接I代码022886 [3]

行业整体表现 - 中国锂电行业（动力与储能电池为主）正经历极度残酷的内卷周期，2022-2024年100家锂电上市公司扣非后归母净利润合计分别为1894亿元、915亿元、538亿元，2023年和2024年同比下滑51.67%和41.21% [1] - 剔除宁德时代后，2022-2024年行业扣非后归母净利润降幅扩大至68.08%和82.84%，显示行业盈利能力加速恶化 [1] - 行业三大核心财务指标全面恶化：金债差从2022年-344亿元扩大至2024年-1206亿元，固定资产购置折旧差从1714亿元萎缩至876亿元，2023-2024年分别下降18.09%和37.62% [2] 企业财务健康度分析 - 2024年仅11家锂电企业三大指标（扣非净利润、金债差、固定资产购置折旧差）均为正值，包括盐湖股份（44.01亿元）、科达利（14.44亿元）、特锐德（7.64亿元）等 [3][6] - 10家企业三项指标均为负值，包括安达科技（-6.85亿元）、五矿新能（-5.57亿元）、江特电机（-5.48亿元）等，显示其持续经营能力承压 [4][8] - 宁德时代以449.93亿元扣非净利润位居榜首，同比增长12.23%，但若剔除其影响，行业整体盈利降幅显著扩大 [1][13] 关键财务指标变化 - 扣非净利润同比变动呈现两极分化：格林美（636.24%）、震裕科技（2528.14%）等实现超高速增长，而天际股份（-3855.68%）、南都电源（-3965.12%）等跌幅超3000% [13][14][18] - 金债差表现最优企业为利元亨（8.69亿元，+147.24%），最差为鹏辉能源（-12.71亿元，-629.53%） [19][20][23] - 固定资产购置折旧差头部企业包括格林美（102.97亿元，+146%）、宁德时代（87.42亿元）、赣锋锂业（81亿元），尾部企业湖南裕能（-2.74亿元，-117.01%）等已无法维持设备更新 [25][26][31] 长期趋势观察 - 将观察周期延伸至2023年，连续两年三大指标均为正的企业降至7家，仅奥特迅连续两年三项指标为负 [11] - 行业整体内卷化背景下，维持三大核心财务指标的良性循环成为企业穿越周期的关键能力 [12]

华友转债变更转股股份来源公告核心要点 - 公司拟将"华友转债"转股来源由"新增股份"变更为"优先使用回购股份，不足部分使用新增股份转股"，生效日期为2025年6月23日 [2] - 当前转股价格为34.43元/股，转股期从2022年9月2日至2028年2月23日 [2] - 截至2025年6月19日，累计有2,133,000元"华友转债"已转换或回售，其中转股金额2,125,000元，回售金额8,000元 [7] - 尚未转股的华友转债金额为7,597,867,000元，占发行总量的99.97% [7] 可转债发行上市概况 - 公司于2022年2月24日公开发行7,600万张可转债，每张面值100元，募集资金总额760,000万元，净额755,383.96万元 [2] - 可转债于2022年3月23日在上交所挂牌交易，债券简称"华友转债"，代码"113641" [3] 转股价格调整历史 - 初始转股价格为110.26元/股，最新调整为34.43元/股 [3] - 主要调整节点包括：2022年6月1日调整为84.58元/股，2024年1月30日调整为45.00元/股，2025年6月4日调整为34.43元/股 [4][6][7] - 转股价格共经历11次调整，主要受权益分派和限制性股票回购注销影响 [4][5][6][7] 回购股份情况 - 公司通过集中竞价方式回购股份用于转债转股，回购价格不超过60元/股，资金总额60,000万至10,000万元 [7] - 截至2024年8月30日，累计回购12,518,300股，占总股本1.34%，支付总金额750,496,013.79元 [8] - 回购股份存放于公司专用证券账户B886029679 [8]

可转债情况 - 2022年2月24日公开发行7600万张可转换公司债券，募集资金总额760000.00万元，净额755383.96万元[4] - “华友转债”初始转股价格110.26元/股，最新转股价格34.43元/股[7] - 截至2025年6月19日，累计转股金额2125000元，累计回售金额8000元[13] - “华友转债”累计转股数量36830股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.00230%[13] - 尚未转股的华友转债金额7597867000元，占可转债发行总量的99.97193%[13] - “华友转债”转股期起止日期为2022年9月2日至2028年2月23日[4] 股份回购情况 - 2023年8月31日同意以集中竞价交易方式回购股份用于转换可转债[15] - 回购价格不超过60.00元/股，资金总额不低于60000万元，不超过10000万元[15] - 回购期限为董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内[15] - 2024年8月30日回购期间届满，完成回购，实际回购股份22703060股[16] - 回购股份占公司当时总股本的比例为1.34%，截至2024年8月30日公司总股本为1697212963股[16] - 回购最高价格39.49元/股，最低价格21.98元/股[16] - 回购使用资金总额750496013.79元（不含交易费用）[16] - 回购股份存放于公司回购专用证券账户（证券账户号码：B886029679）[17] 转股来源情况 - 回购股份作为转股来源生效日期为2025年6月23日[4] - “华友转债”转股来源变更为优先使用回购股份，不足部分使用新增股份转股[18] - 转股来源使用回购股份的生效日期为2025年6月23日[18]

股东大会基本信息 - 会议时间定于2025年7月2日13:30开始，地点为浙江省桐乡经济开发区梧振东路79号公司研发大楼一楼一号会议室 [1] - 会议议程包括宣布出席股东情况、审议议案、投票表决、股东提问及宣布表决结果等10项流程 [3] - 现场表决采用记名投票方式，网络投票通过上交所系统进行，表决需选择"同意""反对""弃权"之一 [2] 公司章程修订事项 - 因2023年限制性股票激励计划中72人离职/退休/解聘及业绩未达标，拟回购注销48,000股+223,500股+2,784,780股，回购价23.88元/股（部分加算利息） [4] - 2024年激励计划中17人离职/辞职，拟回购注销107,700股，回购价14.56元/股 [5] - 总计回购注销3,174,980股，注册资本将从1,701,522,003股变更为1,698,347,023股 [5] - 公司章程第六条（注册资本）和第二十条（股份总数）相应修改，GDR对应A股占比从5.88%调整为5.89% [5] 会议程序规范 - 股东需提前登记签到，未登记或迟到者不得参与表决和发言 [1] - 股东提问需向会务组申请并经主持人许可，每次发言限时5分钟/3分钟 [2] - 特别决议需获出席股东所持表决权三分之二以上通过 [2]

市场表现 - 上证指数低开震荡，中证新能源汽车指数下跌0.65%，报2850.74点，成交额293.59亿元 [1] - 中证新能源汽车指数近一个月下跌4.15%，近三个月下跌12.37%，年至今下跌0.15% [2] 指数构成 - 中证新能源汽车指数选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本 [2] - 指数以2011年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [2] - 十大权重股分别为宁德时代（9.97%）、比亚迪（9.96%）、汇川技术（9.81%）、长安汽车（5.17%）、三花智控（4.7%）、亿纬锂能（4.34%）、华友钴业（4.07%）、赣锋锂业（2.91%）、格林美（2.62%）、天齐锂业（2.55%） [2] 市场分布 - 深圳证券交易所占比84.23%、上海证券交易所占比15.18%、北京证券交易所占比0.59% [2] - 行业分布为工业占比58.87%、可选消费占比24.47%、原材料占比15.49%、信息技术占比1.16% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [3] - 特殊情况下将对指数进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除 [3]

股权变动 - 2023 - 2024年激励计划对应3,174,980股限制性股票回购注销[14][15] - 回购后注册资本由1,701,522,003元变为1,698,347,023元[15][16] - 修订后A股股东持股占比94.11%，GDR对应A股占比5.89%[16] 会议相关 - 2025年第二次临时股东大会7月2日13：30召开[6] - 会议采取现场和网络投票结合，议案需三分之二以上通过[8][9] 其他事项 - 公司将修改公司章程，提请授权办理工商变更等事宜[16][17]