板块整体表现 - 10月15日航空装备板块整体微跌0.05%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，航宇科技领涨，涨幅达8.42%，西部超导领跌，跌幅为4.36% [1][2] 领涨个股表现 - 航宇科技收盘价为44.93元，成交量7.02万手，成交额达3.06亿元 [1] - 迈信林上涨3.04%，收盘价62.63元，成交1.67亿元 [1] - 佳驰科技上涨2.77%，收盘价70.55元，成交7508.79万元 [1] - 菲利华上涨2.51%，收盘价70.30元，成交额高达10.16亿元 [1] - 北摩高科上涨2.43%，收盘价31.58元，成交4.10亿元 [1] 领跌个股表现 - 西部超导收盘价为73.95元，跌幅4.36%，成交量为38.30万手，成交额达28.18亿元 [2] - 晨曦航空下跌1.88%，收盘价17.27元，成交4.62亿元 [2] - 中航沈飞下跌1.68%，收盘价66.58元，成交21.36亿元 [2] 板块资金流向 - 航空装备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为11.18亿元 [2] - 游资资金净流入2.11亿元，散户资金净流入9.07亿元 [2] - 菲利华主力资金净流出5740.80万元，主力净占比为-5.65% [3] - 海特高新主力资金净流入1414.05万元，主力净占比为5.16% [3] - 江航装备主力资金净流入1356.95万元，主力净占比高达17.86% [3]

航空装备板块市场表现 - 10月14日航空装备板块整体下跌1.87%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股表现分化，佳驰科技领跌，跌幅为6.54%，华秦科技下跌6.00%，纵横股份下跌5.76% [2] - 部分个股逆势上涨，航新科技上涨4.01%，中直股份上涨3.55%，*ST观曲上涨2.48% [1] 个股交易情况 - 西部超导成交活跃，成交额达47.59亿元，股价上涨1.27% [1] - 中航沈飞成交量最大，为39.30万手，成交额27.08亿元，股价下跌4.28% [2] - 中直股份成交额达10.00亿元，股价上涨3.55% [1] 板块资金流向 - 当日航空装备板块主力资金净流出6.35亿元，而游资资金净流入5.09亿元，散户资金净流入1.26亿元 [2] - 西部超导获得主力资金净流入2.40亿元，净占比5.04%，但散户资金净流出2.52亿元 [3] - 中直股份主力资金净流入1.13亿元，净占比高达11.32%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 航新科技主力资金净流入3157.66万元，净占比9.68% [3]

核电概念股市场表现 - 核电概念股在10月14日交易活跃，多只相关股票出现上涨 [1] - 德固特、新莱福、合锻智能、安泰科技、楚江新材、中国核建等公司股价涨停 [1] - 中电鑫龙、中国电研、久盛电气、西部超导、武进不锈、天罡股份等公司股价跟涨 [1]

稀有金属ETF市场表现 - 流动性方面，稀有金属ETF盘中换手11.57%，成交3.59亿元，市场交投活跃 [3] - 规模与份额方面，稀有金属ETF最新规模达30.80亿元，份额达36.70亿份，均创成立以来新高，位居可比基金第一 [3] - 资金流向方面，稀有金属ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入3.58亿元，合计流入5.51亿元 [3] - 收益表现方面，稀有金属ETF近3年净值上涨17.31%，自成立以来最高单月回报为24.02%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为66.25%，上涨月份平均收益率为8.60% [3] 钴市场供需与价格展望 - 刚果（金）钴出口企业配额细节落地，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源配额占比前三，分别为35.9%、27.3%和21.6% [4] - 2026和2027年的钴出口配额总量均为9.66万吨，其中基础配额8.70万吨，战略配额0.96万吨 [4] - 新配额制下，仅有约44%产量可出口，减量超10万吨，预计市场将从2024年过剩约7万吨走向短缺约3万吨，钴价中枢或继续上移 [4] 稀土行业政策动态 - 商务部连发四文强化稀土出口管制，增加5类中重稀土出口管控，并增加全产业链条设备、技术、原辅材料出口管制 [4] - 政策对海外军事及高端半导体需求的稀土进行管制，稀土战略地位进一步强化 [4] 稀有金属指数与投资工具 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.91%，包括北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等 [4] - 场外投资者可通过稀有金属ETF联接基金（014111）参与稀有金属板块投资机遇 [4]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 我国战机在军贸市场有望取得新突破，火箭复用工厂建成后低轨卫星组网有望加速[2] - 我国军贸市场不断开拓，继续看好军贸及商业航天[11] - 最近一个月军工整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，重点关注内需景气上行和军贸方向[10] - 当前位置及时点继续看好军工板块配置价值[10] 军贸市场分析 - 孟加拉国计划在2027年前斥资22亿美元采购20架中国歼-10CE多用途战斗机[10][15] - 单架歼-10CE战斗机基础成本为6000万美元，20架战机基础总价达12亿美元，人员培训、配套设备及运输费用预计额外增加8.2亿美元[15] - 此次采购覆盖装备、培训、后勤的全链条解决方案，体现我国军贸输出从“单品性价比优势”向“体系化解决方案能力”升级[10][15][16] - 中国装备凭借快速提升的技术性能、出色的成本效益以及日益增强的体系兼容性，建立起综合性国际竞争优势[10][16] - 未来军贸有望呈现量价齐升态势，市场规模有望持续扩大[10][16] 商业航天进展 - 星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂（一期）于10月9日在海南文昌竣工，工厂总建筑面积2.88万平方米[10][16] - 工厂将于2025年四季度迎来首枚双曲线三号可重复使用运载火箭进场，开展总装总测工作，为后续首飞入轨及海上回收奠定基础[10][16] - 工厂竣工填补了海南在可重复使用火箭检测、复用领域的核心能力空白，标志我国商业航天基础设施建设实现重大突破[10][16] - 火箭可重复使用有望大幅降低发射成本，未来商业低轨卫星组网进度有望加速[10][16][17] 行业前景与投资建议 - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，上游元器件和关键原材料有望充分受益于需求传导的放大效应[10][20] - 军贸有望成为行业第二增长极，中东等主要需求国有望加速进口中式装备进程[10][20] - 报告列出相关投资标的，涵盖军工电子、新质新域、航发链、军贸/主机装备四大方向[10][20] 市场表现 - 本周（截至2025年10月10日）国防军工(申万)指数上涨+0.10%，收于1,753.03点，跑赢沪深300指数（下跌-0.51%）[26][27] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为+0.61%[27] - 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名第17位[29]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 核聚变装置研发建设稳步推进，订单持续释放，看好板块长期发展前景，建议关注磁体、主机和电源等核心部件 [8][35] 板块回顾 - 本周（20251009-20251010）可控核聚变板块多数细分环节上涨，个股涨多跌少 [5][15] - 涨幅前五标的为哈焊华通（+29.6%）、合锻智能（+21.0%）、安泰科技（+21.0%）、国光电气（+19.8%）、永鼎股份（+16.5%） [15] - 细分环节中，磁体（+10.9%）、真空室等金属锻件（+10.8%）、上游金属材料（+7.6%）涨幅居前 [5][17][19] 行业动态 - 美国Zap Energy公司实现技术突破，其聚变工程测试平台Century可稳定以0.2Hz频率（每5秒1次）完成等离子体放电，单次放电电流最高达500kA，平台总输入功率57kW，其中39kW可直接输送至等离子体真空室，能量传输效率显著优化 [20] - BEST装置杜瓦底座成功落位装配，该底座直径约18米、高度约5米、总重量400余吨，将承载总重约6700吨的主机，标志着装置核心部件有望陆续开启招标 [6][22] - 德国宣布《聚变行动计划》，承诺至2029年提供超过20亿欧元的专项资金，其中约17亿欧元投入研发，7.55亿欧元用于建设激光设施和关键技术示范堆，目标在2040年建成示范堆 [25] - 核工业西南物理研究院等在等离子体智能控制领域取得进展，基于中国环流三号（HL-3）实验数据开发的数据驱动模型，将强化学习智能体的训练时间从数十小时大幅缩短至数十分钟 [26][27] - 欧洲聚变初创公司Gauss Fusion发布其聚变电站概念设计报告，预计投入150-180亿欧元，目标在2040年代中期建成首座商业聚变反应堆 [31] - 等离子体所、聚变新能发布/更新多项采购，累计预算金额达数亿元，涉及低温氮系统、加热电源系统、冷却系统、偏滤器系统等核心部件 [6][32][33] 公司动态 - 杭氧股份成功中标合肥某单位低温液氦综合性能测试系统项目，该项目包含一套作为可控核聚变低温系统核心部机的氦液化装置 [7][34] 受益标的梳理 - 磁体环节：西部超导（低温超导线材）、永鼎股份（高温超导带材）、上海超导（高温超导带材）、联创光电（高温超导磁体服务）等 [8][35] - 真空室和堆内构件：合锻智能（真空室、第一壁、包层和偏滤器）、国光电气（第一壁、包层和偏滤器）、安泰科技（第一壁、包层和偏滤器）等 [8][35] - 电源总成：英杰电气（磁体电源和PSM电源）、爱科赛博（磁体电源和PSM电源）、四创电子（PSM电源）、新风光（磁体电源）、赛晶科技H（脉冲电源）等 [8][35] - 微波和电源器件：旭光电子（真空脉冲功率器件等）、国力电子（氢闸流管、回旋管、速调管）、宏微科技（IGBT）、王子新材（电容）等 [8][35] - 燃料增殖和循环：国光电气（氚工厂）等 [8][35] - 检测设备：皖仪科技（氦检漏、真空检漏）等 [8][35]

股市表现 - 截至10月10日，核聚变板块年初至今整体上涨60.62%，主力净流入达20.41亿元 [5] - 多只成分股股价翻倍，其中中洲特材涨幅达271.94%，合锻智能上涨247.15%，永鼎股份上涨200.39% [2][5] - 10月9日，万得核聚变指数单日上涨7.82%，核电指数上涨6.46% [5] - 合锻智能在近9个交易日收获5个涨停板，股价从16.96元/股涨至23.78元/股 [2][5] 市场驱动因素 - 板块热度受到核聚变工程化与商业化加速消息的持续发酵，以及合肥BEST装置建设进展的推动 [2][5] - 新能源和AI算力对电网需求日益增加，核聚变板块大涨受到电力需求增长，尤其是“AI的尽头是电力”观点的催化 [6] - 核聚变单次反应释放的能量密度相较于现有能源体系有千万倍量级的提升，优势明显 [6] 技术与政策进展 - 2025年3月，中国环流三号装置实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度的“双亿度”突破 [7] - 2025年9月12日，《中华人民共和国原子能法》颁布，首次将聚变核反应纳入法律条文，明确国家鼓励和支持相关技术开发 [7] - 我国可控核聚变正处于实验堆建设、工程堆验证阶段，单个实验堆投资金额在几十亿元到上百亿元体量 [8] 产业链与公司参与 - 可控核聚变反应堆成本主要来自建筑结构、磁体、真空室等环节，其中国际ITER反应堆中磁体价值量占比最高，达28% [8][9] - 合锻智能承接了合肥BEST项目一半的真空室研制订单，该部件是容纳核聚变反应发生的外部装置 [2][9] - 永鼎股份子公司的高温超导带材已通过ITER认证，是约束等离子体的关键材料；哈焊华通为核聚变设备提供高质量焊接材料 [9] - 2025年9月，中核集团下属中国聚变能源有限公司宣布将在上海建设新一代聚变实验装置中国环流四号，并计划增资额超过100亿元 [8]

公司技术突破 - 公司运用粉末装管技术实现实用化MgB₂高温超导线材量产，单根长度达到2万米以上，产品性能指标达国际领先水平 [1] - 公司累计生产逾250公里MgB₂线材，为南方电网超导磁储能装置提供关键材料支撑 [1] - 公司在国际上首次通过中心镁扩散法制备出千米级多芯MgB₂线材 [1] 产品应用前景 - MgB₂线材在磁共振成像、超导磁储能、电力电缆和高场磁体等领域展现出巨大应用潜力 [1] - 该材料是实现高效、紧凑型超导装置的关键材料之一 [1] 公司股价表现 - 公司股价当天收跌2.98% [1] - 公司股价最近一个月涨幅28.75% [1]

项目进展与行业意义 - 中国紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机核心部件杜瓦底座成功研制并安装，标志着项目主体工程进入全新阶段，为2027年全球首次聚变能发电演示奠定基础 [3] - 可控核聚变被视为能源领域的终极解决方案，其地位堪比历史上的蒸汽机和电气化革命，商业化将彻底改变全球能源格局 [3] - 聚变堆将撬动万亿级蓝海市场，其中上游材料和关键零部件将率先受益，重点环节包括高温超导、第一壁材料、特种电源系统等 [3] 产业链相关公司 - 英杰电气为国家级核聚变项目提供关键电源配套服务，产品覆盖磁场电源、加热电源等核心系统，并成功应用于多个国家级重点项目 [4] - 厦门钨业是国内首家掌握ITER偏滤器钨探针组件研发和生产能力的企业，具备大尺寸ITER级钨材料的精密加工能力，为国内外多个聚变装置提供核心钨部件 [5] - 中核科技独家供应中国环流三号80%的真空密封阀门及连接件，产品可耐受1.6亿度等离子体冲击、使用寿命达10万小时，打破国外技术垄断 [6] - 西部超导在核聚变用NbTi超导线材领域实现重大突破，开发出工程化生产技术，产出最大长度达9万米的超导线材，性能指标满足ITER项目要求 [7] - 一家未具名公司是全球唯一实现聚变堆主机全产业链制造的企业，承接ITER超导线圈、真空室等核心部件订单，其微米级精度真空室焊接技术满足极端制造需求，并获得"洪荒70"装置2亿元支撑结构订单 [8]

公司股价表现 - 国庆中秋长假后首个交易日（10月9日），公司股价收获20CM涨停 [1][4] - 2025年初至10月9日，公司股价从42.07元/股上涨至78.11元/股，区间涨幅达85.67% [2][7] - 截至2025年二季度末，基金持股数量较一季度末增加7211.85万股，增幅为93.92%，持股基金数量从77只增加至639只 [8] 业务与财务表现 - 公司主营业务分为超导业务、高端钛合金材料业务和高性能高温合金材料业务三大板块 [3] - 2024年公司实现归母净利润约8亿元，同比增长超过6% [3] - 2025年上半年公司营业收入为27.23亿元，同比增长34.76%，归母净利润为5.46亿元，同比增长56.72% [3][12] - 公司三大业务产品在2025年上半年均实现放量，拉动业绩快速增长 [3][12] 技术与研发优势 - 在低温超导材料领域，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产企业，也是ITER用低温超导线材在中国的唯一供应商 [3][10] - 在高端钛合金材料领域，公司突破了多项关键技术，开发出直径650mm、单重4.5吨的特大规格钛合金棒材，产品性能处于国际领先水平 [11] - 公司研发投入持续增长，2022年至2024年研发投入分别为2.45亿元、3.21亿元、3.42亿元，占销售收入比例分别为5.80%、7.72%、7.42% [12] 行业事件与市场地位 - 公司被列为可控核聚变概念股，与上海电气、东方电气等并称核聚变“四强” [1] - 紧凑型聚变能实验装置BEST项目建设取得关键突破，杜瓦底座研制成功并交付安装，计划于2027年底建成 [7] - 公司为BEST项目批量供应超导线材，是构成BEST装置供应链的16家A股上市公司之一 [7]