报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司为消费电池龙头企业，积极布局消费类钢壳电池，消费电池业务潜力大，客户结构优异，加入苹果供应链后利于消费电池业务发展，低压锂电池有望成第二增长曲线，维持盈利预测，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 5.82 亿元、9.95 亿元和 15.60 亿元，对应 PE 分别是 28.2、16.5、10.5 倍 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2022 - 2026 年预计营业收入分别为 109.74 亿元、114.46 亿元、126.69 亿元、148.29 亿元和 176.76 亿元，YoY 分别为 6.1%、4.3%、10.7%、17.1%和 19.2% [3] - 2022 - 2026 年预计归母净利润分别为 0.91 亿元、3.44 亿元、5.82 亿元、9.95 亿元和 15.60 亿元，YoY 分别为 - 90.4%、278.2%、69.0%、70.9%和 56.9% [3] - 2022 - 2026 年预计毛利率分别为 16.9%、25.2%、25.6%、25.2%和 25.0% [3] - 2022 - 2026 年预计 EPS 分别为 0.08 元、0.31 元、0.52 元、0.88 元和 1.38 元 [3] - 2022 - 2026 年预计 ROE 分别为 0.9%、2.7%、5.8%、10.3%和 15.6% [3] - 2022 - 2026 年预计 P/E 分别为 180.1 倍、47.6 倍、28.2 倍、16.5 倍和 10.5 倍 [3] - 2022 - 2026 年预计 P/B 分别为 2.6 倍、2.5 倍、2.3 倍、2.0 倍和 1.7 倍 [3] - 2022 - 2026 年预计净利率分别为 0.8%、3.0%、4.6%、6.7%和 8.8% [3] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表方面，2022 - 2026 年预计流动资产分别为 100.02 亿元、97.04 亿元、100.85 亿元、118.43 亿元和 135.05 亿元；非流动资产分别为 98.06 亿元、118.04 亿元、115.31 亿元、116.82 亿元和 120.75 亿元；资产总计分别为 198.08 亿元、215.08 亿元、216.16 亿元、235.25 亿元和 255.80 亿元 [4] - 利润表方面，2022 - 2026 年预计营业收入分别为 109.74 亿元、114.46 亿元、126.69 亿元、148.29 亿元和 176.76 亿元；营业成本分别为 91.23 亿元、85.64 亿元、94.28 亿元、110.86 亿元和 132.54 亿元；归属母公司净利润分别为 0.91 亿元、3.44 亿元、5.82 亿元、9.95 亿元和 15.60 亿元 [4] - 现金流量表方面，2022 - 2026 年预计经营活动现金流分别为 18.81 亿元、26.03 亿元、11.41 亿元、35.78 亿元和 27.98 亿元；投资活动现金流分别为 - 36.63 亿元、- 30.15 亿元、- 10.10 亿元、- 16.39 亿元和 - 21.50 亿元；筹资活动现金流分别为 31.75 亿元、5.51 亿元、- 9.72 亿元、- 8.91 亿元和 - 8.15 亿元 [4] - 每股指标方面，2022 - 2026 年预计每股收益分别为 0.08 元、0.31 元、0.52 元、0.88 元和 1.38 元；每股经营现金流分别为 1.67 元、2.31 元、1.01 元、3.17 元和 2.48 元；每股净资产分别为 5.54 元、5.84 元、6.36 元、7.17 元和 8.47 元 [4] 投资要点 - 事件方面，2024 年中期营业总收入 53.47 亿元，同比 - 2.3%，归母净利润 1.02 亿元，同比 - 27.5%，扣非归母净利润 0.26 亿元、同比 - 72.6%；2024Q2 营业总收入 27.98 亿元、同比 - 9.6%、环比 + 9.8%，归母净利润 0.92 亿元、同比 - 67.3%，扣非归母净利润 0.42 亿元、同比 - 83.8% [1] - 消费电池业务方面，笔电类锂电池销售量同比增长 10.51%，巩固惠普、联想等客户供货份额；手机类锂电池销售量同比增长 13.09%，与小米、苹果等厂商深度合作；消费类电芯 PACK 自供比例为 39.84%，同比上升 7.87 个百分点 [1] - 动力业务方面，汽车低压锂电池营业收入同比增长 730.35%，成动力类电池业务营收主要来源之一，产品通过多家车企体系审核，获 Stellantis、GM 及某德系头部车企定点，未来将量产供货；行业无人机电池营收同比增长 56.36% [1] - 研发投入方面，2024H1 研发投入 6.64 亿元，占营业收入 12.42%，研发投入同比增加 37.24%；截至 2024 年 6 月 30 日，拥有已授权有效国内专利 1997 项，其中发明专利 614 项，实用新型专利 1361 项，外观设计专利 22 项；境外授权专利 20 项 [1] - 产能释放方面，浙江年产 2.5GWh 的动力类锂离子电池产线正常量产供货，浙江年产 10GWh 锂离子动力电池一期项目完成主体部分建设；浙江年产 10GWh 锂离子动力电池二期项目、重庆年产 15GWh 高性能新型锂离子储能电池项目及德阳一期 25GWh 动力电池生产项目建设进度延缓，现已暂停，后续结合市场需求评估是否恢复建设 [1]

| 证券代码：688772 转债代码：118024 | | 公告编号：2024-067 | | --- | --- | --- | | | 证券简称：珠海冠宇 转债简称：冠宇转债 | | 珠海冠宇电池股份有限公司 关于参加 2024 年半年度科创板集体业绩说明会的公 告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 珠海冠宇电池股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 16 日披 露公司《2024 年半年度报告》，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年 半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 9 月 9 日（星期一）下午 14:00- 16:00 参加由上海证券交易所主办的 2024 年半年度科创板新能源专场集体业绩 说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次业绩说明会以网络文字互动形式召开，公司将针对 2024 年半年度的经 营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的 范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 会议召开时间： ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司 2024 年 H1 营收 53.47 亿元,同降 2.31%;归母净利 1.02 亿元,同比-27.53%;扣非归母净利 0.26 亿元,同比-72.62% [4] - 公司不断巩固现有客户在笔记本电脑和平板电脑领域的供货份额,笔电类锂电池销售量同比增长 10.51%;手机类产品业务方面,公司继续与现有客户深度合作,手机类锂电池销售量同比增长 13.09% [5] - 公司自供比例为 39.84%,同比上升 7.87 个百分点,持续拓展多种新兴消费类电子产品,丰富客户群体 [5] - 无人机电池营收同比增长 56.36%,汽车低压锂电池营业收入同比增长 730.35% [5] - 公司在马来西亚拟投资建设消费类锂电池项目,成立全资子公司优尼思科技马来西亚有限公司,总投资额预计不超过 20 亿 [5] - 公司及时调整产能释放节奏,浙江年产 2.5GWh 的产线正常量产供货,浙江年产 10GWh 锂离子动力电池一期项目已完成主体部分建设,延缓浙江年产 10GWh 锂离子动力电池二期项目、重庆年产 15GWh 高性能新型锂离子电池项目及德阳一期 25GWh 动力电池生产项目 [5] - 2024 年初粤港澳大湾区规模最大的储能电站佛山宝塘储能站投入运行,公司参与该储能站的 50MW 逆变升压一体舱项目 [5] 财务数据总结 - 2024 年营业总收入 13,590 百万元,同比增长 18.7% [5] - 2024 年归母净利润 536 百万元,同比增长 55.7% [5] - 2024 年每股收益 0.48 元,市盈率 29 倍 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“优于大市”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024H1公司总营收53.5亿元，同比-2.3%；归母净利润1.0亿元，同比-27.5%；毛利率24.4%，同比+1.9pct；Q2营收净利润环比快速提升 [3] - 消费电子行业逐步企稳回升，公司份额稳步提升，预计在AI加持下消费电子有望加速复苏，公司优势地位稳固，份额将持续提升 [4] - 动力储能业务聚焦汽车低压锂电池和无人机电池，公司及时调整项目建设进度，控制产能释放节奏，随着规模起量有望逐步减亏 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为5.7/10.4/13.5亿元，对应EPS分别为0.51/0.92/1.19元，给予公司2025年15 - 18倍PE，对应合理价值区间13.85 - 16.63元 [4] 各部分总结 股票数据 - 08月20日收盘价13.40元，52周股价波动11.13 - 22.59元，总股本1127百万股，流通A股770百万股，总市值15106百万元，流通市值10320百万元 [1] 沪深300对比 - 1M、2M、3M绝对涨幅分别为-12.0%、-4.5%、-0.3%，相对涨幅分别为-6.2%、0.4%、9.4% [2] 盈利预测假设 - 消费类（软包电池）业务2024 - 2026年营收同比分别增长10%、18%、11%，毛利率分别为25.0%、26.0%、26.5% [6] - 动力、储能类业务2024 - 2026年营收分别为12、18、25亿元，毛利率分别为0%、8.0%、10.0% [6] - 其他业务2024 - 2026年营收均为4亿元，毛利率分别为17.0%、18.0%、18.0% [6] 盈利预测 |业务|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |消费类（软包电池）营业收入（亿元）|104.8|115.6|136.2|151.4| |消费类（软包电池）yoy|4.1%|10.3%|17.8%|11.2%| |动力、储能类营业收入（亿元）|5.5|12.0|18.0|25.0| |动力、储能类yoy|38.0%|119.0%|50.0%|38.9%| |其他业务营业收入（亿元）|4.2|4.0|4.0|4.0| |其他业务yoy|-18.5%|-4.3%|0.0%|0.0%| |合计营业收入（亿元）|114.5|131.6|158.2|180.4| |合计yoy|5.0%|15.0%|20.2%|14.1%| [7] 可比公司估值表 |代码|简称|总市值(亿元)|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002245.SZ|蔚蓝锂芯|89|0.38|0.50|0.56|20.38|15.49|13.71| |001283.SZ|豪鹏科技|27|1.76|4.26|6.22|18.58|7.67|5.26| |300207.SZ|欣旺达|291|0.78|0.99|1.20|20.08|15.85|13.02| |0285.HK|比亚迪电子|669|2.25|2.82|3.35|13.22|10.54|8.87| |均值| - | - |1.29|2.14|2.83|18.07|12.39|10.21| [8] 财务报表分析和预测 利润表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|11446|13159|15820|18045| |营业成本|8564|10201|12063|13710| |毛利率%|25.2%|22.5%|23.7%|24.0%| |营业税金及附加|86|69|101|105| |营业税金率%|0.8%|0.5%|0.6%|0.6%| |营业费用|48|51|64|71| |营业费用率%|0.4%|0.4%|0.4%|0.4%| |管理费用|1263|1264|1293|1414| |管理费用率%|11.0%|9.6%|8.2%|7.8%| |财务费用|94|120|167|160| |财务费用率%|0.8%|0.9%|1.1%|0.8%| |资产减值损失|-319|-135|-100|-69| |投资收益|34|59|71|81| |营业利润|97|318|961|1463| |营业外收支|-37|0|0|0| |利润总额|60|318|961|1463| |EBIT|206|438|1128|2865| |EBITDA|1913|1491|2282| - | |所得税|-137|-129|14| - | |有效所得税率%|-228.2%|-40.5%|1.5%| - | |少数股东损益|-147|-125|-95|0| |归属母公司所有者净利润|344|572|1041|1346| [9] 每股指标（元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益|0.31|0.51|0.92|1.19| |每股净资产|6.22|6.81|7.73|8.93| |每股经营现金流|2.32|1.15|2.72|2.52| |每股股利|0.27|0.00|0.00|0.00| [9] 价值评估（倍） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |P/E|44.44|26.74|14.69|11.36| |P/B|2.18|1.99|1.75|1.52| |P/S|1.33|1.16|0.97|0.85| |EV/EBITDA|13.91|11.89|7.16|5.31| |股息率%|2.0%|0.0%|0.0%|0.0%| [9] 盈利能力指标（%） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |毛利率|25.2%|22.5%|23.7%|24.0%| |净利润率|3.0%|4.3%|6.6%|7.5%| |净资产收益率|4.9%|7.5%|11.9%|13.4%| |资产回报率|1.6%|2.5%|4.0%|4.7%| |投资回报率|5.0%|4.3%|7.1%|8.6%| [9] 盈利增长（%） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|4.3%|15.0%|20.2%|14.1%| |EBIT增长率|412.4%|112.7%|157.6%|42.2%| |净利润增长率|278.5%|66.2%|82.0%|29.3%| [9] 偿债能力指标 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产负债率|66.4%|65.9%|66.6%|65.0%| |流动比率|1.02|1.01|1.08|1.15| |速动比率|0.78|0.76|0.84|0.91| |现金比率|0.45|0.39|0.47|0.53| [9][10] 经营效率指标 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |应收账款周转天数|88.81|84.40|82.85|84.80| |存货周转天数|84.02|73.35|71.08|71.33| |总资产周转率|0.55|0.59|0.64|0.66| |固定资产周转率|1.71|1.63|1.82|1.99| [10] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金|4251|3947|5810|7228| |应收账款及应收票据|2885|3383|4027|4616| |存货|1951|2206|2557|2875| |其它流动资产|619|786|929|1008| |流动资产合计|9704|10322|13323|15727| |长期股权投资|28|28|28|28| |固定资产|7605|8493|8910|9257| |在建工程|2031|1665|1372|1137| |无形资产|395|480|565|658| |非流动资产合计|11804|12599|12880|13133| |资产总计|21508|22921|26203|28860| |短期借款|1389|1629|1947|2226| |应付票据及应付账款|6285|6931|8524|9501| |预收账款|0|0|0|0| |其它流动负债|1799|1622|1895|1950| |流动负债合计|9473|10182|12367|13678| |长期借款|1211|1311|1411|1411| |其它长期负债|3591|3619|3669|3669| |非流动负债合计|4803|4931|5081|5081| |负债总计|14276|15112|17447|18758| |实收资本|1122|1127|1127|1127| |归属于母公司所有者权益|6974|7676|8717|10063| |少数股东权益|258|133|39|39| |负债和所有者权益合计|21508|22921|26203|28860| [10] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|344|572|1041|1346| |少数股东损益|-147|-125|-95|0| |非现金支出|2023|1189|1253|1331| |非经营收益|-104|-1|167|166| |营运资金变动|487|-337|699|-4| |经营活动现金流|2603|1298|3065|2839| |资产|-3290|-1713|-1389|-1504| |投资|240|-70|-77|-21| |其他|36|14|41|81| |投资活动现金流|-3015|-1769|-1425|-1444| |债权募资|422|224|468|279| |股权募资|461|75|0|0| |其他|-332|-171|-246|-256| |融资活动现金流|551|128|222|23| |现金净流量|159|-303|1863|1417| [10]

报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 消费电池销量持续增长，动储电池业务稳步减亏 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年，公司实现营收53.47亿元，同比减少2%；归母净利润1.02亿元，同比减少28%；毛利率为24.39%，同比增加1.92个百分点。2024年第二季度，公司营收27.98亿元，同比减少10%，环比增加10%；归母净利润0.92亿元，同比减少67%，环比增加818%；毛利率为24.15%，同比减少1.24个百分点，环比减少0.51个百分点 [1] 消费电池业务 - 公司2024年上半年笔电电池销量同比增长10.5%，手机电池销量同比增长13.1%，市场份额稳中有升。预计2024年第二季度消费电池销量近9000万只，环比增长12%以上。公司计划投资约20亿元建设马来西亚消费电池基地，以应对海外需求 [1][26] 动储类电池业务 - 2024年第二季度，动储类电池收入超过2.5亿元，环比增长120%以上。动储类电池业务归母亏损为0.90亿元，同比和环比均有所减亏。公司聚焦无人机电池与汽车低压电池领域，管理效率持续提升，盈利能力稳中向好 [1][27] 盈利预测 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测至4.56亿元、8.46亿元和12.86亿元，同比分别增长33%、85%和52%。预计公司2024-2026年营收分别为118.5亿元、141.1亿元和169.7亿元，同比分别增长4%、19%和20% [34][39][40]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持，目标价格为20.75元，上次预测同样为20.75元，当前价格为13.38元 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩符合预期，随着动力业务逐步减亏与消费电池业务量利提升，业绩有望持续增长 [5] - 维持“增持”评级，维持2024 - 2026年公司EPS为0.50元、0.94元、1.14元，看好宏观环境复苏下龙头确定性提升及AI换机周期对业绩的提振，维持目标价20.75元 [9] 交易数据 - 52周内股价区间为11.64 - 22.08元，总市值150.83亿元，总股本/流通A股为11.27亿股/7.7亿股，流通B股/H股为0股/0股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益68.06亿元，每股净资产6.04元，市净率2.2，净负债率34.20% [7] 升幅情况 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 19%、3%、 - 34%，相对指数升幅分别为 - 16%、11%、 - 26% [8] 相关报告 - 包括《再获启停电池定点，动力类业务改善可期》《重视消费领域新产品的电池引致需求》等多篇报告 [9] 业绩情况 - 2024年上半年实现营收53.5亿元，同比 - 2.3%，归母净利润1.0亿元，同比 - 27.5%；24Q2实现营收28.0亿元，同比 - 9.6%，环比 + 9.8%，归母净利润0.9亿元，同比 - 67.3%，环比 + 818.3%；Q1减值0.59亿元，Q2减值0.55亿 [9] 动力业务情况 - 2024年上半年动力储能业务主体控股子公司浙江冠宇实现营收4.06亿元，汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为69.33% [9] - 汽车低压锂电池业务2024年上半年营收同增730.35%，已获上汽、智己等多家车企项目定点函 [9] - 从少数股东损益看，Q1亏损0.46亿元，Q2亏损 - 0.32亿元，动力业务已减亏，后续低压锂电池有望增长提升营收和盈利能力 [9] 消费业务情况 - 2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台，同增4.12%；全球智能手机出货量约5.85亿台，同增10.81%；公司笔电类锂电池销售量同增10.51%，手机类锂电池销售量同增13.09% [9] - 公司上半年消费类电芯PACK自供比例达到39.84%，同比提升7.87pct，有望受益于换机周期需求拉动，AI或提升电池价值量 [9] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10974|11446|12689|14546|15887| |(+/-)%|6.1%|4.3%|10.9%|14.6%|9.2%| |净利润（归母，百万元）|91|344|559|1061|1281| |(+/-)%|-90.4%|278.5%|62.5%|89.6%|20.8%| |每股净收益（元）|0.08|0.31|0.50|0.94|1.14| |净资产收益率(%)|1.4%|4.9%|7.4%|12.7%|13.8%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|165.85|43.82|26.96|14.22|11.77| [10] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，对2022A - 2026E各年的货币资金、交易性金融资产、营业总收入等项目进行了预测，并给出主要财务比率 [12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，看好2H24盈利弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为13.38元，一年内最高/最低价为22.59/11.13元，市净率为2.4，息率为2.02，流通A股市值为10,305百万元，上证指数/深证成指为2,879.43/8,349.87 [2] 基础数据 - 每股净资产为5.69元，资产负债率为67.62%，总股本/流通A股为1,127/770百万，无流通B股/H股 [3] 一年内股价与大盘对比走势 - 珠海冠宇与沪深300指数的收益率对比显示，珠海冠宇的收益率在一年内波动较大 [4] 公司业绩 - 2024年上半年实现营收53.47亿元，同比减少2.3%；归母净利润1.02亿元，同比减少27.5%；扣非归母净利润0.26亿元，同比减少72.6%。Q2单季度营收28.0亿元，同比减少9.6%，环比增加9.8%；归母净利润0.9亿元，同比减少67.3%，环比增加818.3% [6] 消费电子市场 - 全球笔记本和智能手机出货量在1H24分别达到0.95亿台和5.85亿台，同比增加4%和11%。公司笔电类锂电池/手机类电池销售量分别同比增长11%/13%，消费类电芯Pack自供比例达到39.8%，同比增加7.87pct [6] 动储业务 - 动储业务实行差异化策略，重点聚焦启停与无人机电池业务。1H24，启停与无人机电池业务/储能类电池业务营收分别为2.81/1.24亿元，占动储业务收入比例分别为69%/31% [6] 投资分析意见 - 维持"买入"评级，下调24-26年归母净利润预测至6.02/9.10/11.45亿元，对应PE分别为25/17/13倍 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024年预计营业总收入为12,265百万元，同比增长7.2%；归母净利润为602百万元，同比增长75.0%。每股收益预计为0.53元，毛利率预计为24.0%，ROE预计为8.7% [8] 可比公司估值 - 珠海冠宇的2024-2026年PE分别为25.4/16.8/13.4倍，PEG分别为0.34/0.33 [47]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年归母净利1.0亿元同比降28%，Q2归母净利0.9亿元同比降67%，研发费用率从2023Q2的8.6%提至2024Q2的11.8%，将2024 - 2026年归母净利预测下调，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为27.8、15.9、11.3倍，虽短期业绩承压但消费电池市占率提升、启停电池放量，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 消费电池下游景气回暖，公司市占率提升 - 2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台同比增4.12%，公司出货量同比增10.5%；全球智能手机出货量约5.85亿台同比增10.81%，公司出货量同比增13.1% [6] - 2024年上半年消费电池PACK自供率达39.8%，同比增7.9pcts [6] - 公司在马来西亚新建生产基地，开拓海外客户配套需求 [6] 启停电池迅速起量，定点持续突破积累未来增长动能 - 2024年公司为国内外头部客户批量供应低压启停电池，上半年汽车启停电池业务营收同比增730.4%，已获Stellantis、GM及某德系头部车企低压启停电池定点 [7] - 公司与大疆保持深度合作，2024年上半年无人机业务营收同比增56.4% [7] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|10,974|11,446|14,515|17,333|19,917| |YOY(%)|6.1|4.3|26.8|19.4|14.9| |归母净利润(百万元)|91|344|540|946|1,331| |YOY(%)|-90.4|278.5|57.0|75.0|40.7| |毛利率(%)|16.9|25.2|25.2|26.0|26.3| |净利率(%)|0.5|1.7|3.7|5.5|6.7| |ROE(%)|0.9|2.7|7.2|11.4|14.1| |EPS(摊薄/元)|0.08|0.31|0.48|0.84|1.19| |P/E(倍)|165.0|43.6|27.8|15.9|11.3| |P/B(倍)|2.4|2.3|2.2|2.0|1.7|[8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，消费业务稳步增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年上半年，公司实现营收53.47亿元，同比下滑2.31%；归母净利润1.02亿元，同比下滑27.53%；扣非后归母净利润0.26亿元，同比下滑72.62% [2] - 2024年第二季度，公司营收27.98亿元，同比减少9.64%，环比增长9.79%；归母净利润0.92亿元，同比减少67.25%，环比增长818.25%；扣非后归母净利润0.42亿元，同比减少83.79%，环比扭亏 [2] 财务指标 - 2024年第二季度，毛利率为24.15%，同比减少1.24个百分点，环比减少0.51个百分点；净利率为2.13%，同比减少6.17个百分点，环比增加3.56个百分点 [2] - 2024年第二季度，期间费用率为23.09%，同比减少1.74个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.57%、9.86%、11.81%、0.86%，同比变动分别为-0.22、-2.86、2.67和-1.32个百分点 [2] 业务发展 - 笔电业务方面，公司笔电类锂电池销售量同比增长10.51%，远超行业增速 [2] - 手机业务方面，公司手机类锂电池销售量同比增长13.09% [2] - PACK业务方面，公司消费电芯PACK自供比例为39.84%，同比上升7.87个百分点 [2] - 动储业务方面，汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为69.33%，启停电池营收同比增长730.35% [2] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为121.49亿元、143.96亿元、170.83亿元，同比增长分别为6.1%、18.5%、18.7%；归母净利润分别为4.65亿元、8.63亿元、13.76亿元，同比增长分别为35.0%、85.7%、59.5% [2] 盈利预测与财务指标 - 2024-2026年，营业收入预计分别为121.49亿元、143.96亿元、170.83亿元，同比增长分别为6.1%、18.5%、18.7%；归母净利润预计分别为4.65亿元、8.63亿元、13.76亿元，同比增长分别为35.0%、85.7%、59.5% [3]

公司业绩 - 2024年上半年，公司营业总收入为534,720.92万元，同比下降2.31%。归属于母公司所有者的净利润为10,178.76万元 [3] 业务进展 - 消费类PACK业务自供比例提升至39.84%，同比上升7.87个百分点。公司拓展了智能穿戴设备、无人机等新兴市场，业务快速增长 [3] 产品价格与技术 - 由于原材料价格下降，产品销售价格随之下调。但技术进步如硅碳负极、叠片电池技术等有望提升产品价值量 [3] 研发投入 - 2024年上半年，公司研发投入6.64亿元，同比增长37.24%，主要用于技术创新和人才引进 [3] 电池技术优势 - 钢壳电池相比软包电池，在形态设计、物理防护和环保方面具有优势，如更高的灵活性和耐用性 [3] 投资者关系 - 公司与投资者进行了充分的交流，确保信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [4]