文章核心观点 中国经济在2025年通过热点赛道迸发、产业链协同跃迁以及区域协调发展，构建了一幅“点、线、面”结合的“活力拼图”，展现出强大的发展韧性与增长潜力 [1] 热点迸发：“流量”汇聚激活发展增量 - **具身智能与人形机器人产业高速增长**：2025年，中国具身智能市场规模预计达52.95亿元，占全球约27%；人形机器人市场规模预计达82.39亿元，占全球约50% [2] - **量子科技与可控核聚变取得重大突破**：“祖冲之三号”刷新量子计算优越性纪录；实现上万公里星地量子通信；建成全球最大规模量子安全基础设施；“东方超环”实现“亿度千秒”运行；“中国环流三号”迈向燃烧实验；紧凑型聚变能实验装置进入总装阶段，计划2027年底建成 [3] - **国产算力芯片与脑机接口成为投融资热点**：摩尔线程登陆科创板，开盘价650元/股，较发行价114.28元/股上涨468.78%，总市值一度超过3000亿元，成为科创板年内最大IPO；截至11月，脑机接口领域年内完成28起融资，融资总额超过50亿元 [4] - **体育与国潮消费持续升温**：近半数受访青年为国潮产品花费500-2000元；46.6%的受访者会跟随文化内容打卡“文化场景” [5] 链脉强韧：多链协同铸就强大韧性 - **新能源汽车产业链渗透率过半**：2025年10月，中国新能源汽车月度渗透率达到51.6% [7] - **汽车与航天产业集群效应显著**：广州依托产业集群，1-10月新能源汽车产量同比增长20.55%；武汉国家航天产业基地具备年产20枚火箭、240颗卫星的能力，预计2030年产业规模达1000亿元 [8] - **物流链效率大幅提升**：截至11月30日，全国快递业务量突破1800亿件；货拉拉平台1-11月促成已完成订单超7亿笔，同比增长38%，司机接单效率较传统物流提升2至3倍 [10] 全域共兴：区域协调增强发展活力 - **“东数西算”与“北电南供”工程推进区域协同**：甘肃庆阳“东数西算”产业园处理来自京津冀、长三角等地的数据；10月，内蒙古833.5万千瓦时清洁电力输送至海南 [11][12] - **京津冀协同发展取得技术突破**：重点产业链已突破36项关键核心技术；武清京清汽车产业园新引进项目97个，其中重点汽车零部件实体项目12个 [13] - **长三角一体化科创与产业优势突出**：G60科创走廊九城（区）共建16个产业联盟、15个产业合作示范园区；拥有26个国家级先进制造业集群，占全国近1/3；科创板589家上市公司中，282家来自长三角 [14] - **粤港澳大湾区创新影响力全球领先**：“半小时交通圈”基本形成；“深圳-香港-广州”创新集群创新指数跃居全球第一 [14]

核心观点 - 国产GPU行业迎来发展黄金期与资本盛宴，以摩尔线程和沐曦股份为代表的“京沪双雄”同日亮相资本市场，标志着国产高端GPU自主发展的新起点，并带动了背后创始人及投资机构的财富大幅增长 [1][2][4] 摩尔线程上市表现 - 公司于12月5日在上交所上市，成为“国产GPU第一股”，首日收盘大涨425.46%，收于600.5元/股，总市值达2823亿元 [1][5] - 上市首日高开468.78%，开盘价650元/股，总市值一度达到3055亿元，全天最高股价688元/股 [5] - 首日成交金额153.07亿元，登顶A股首位，投资者中一签最高浮盈超28万元，收盘时中一签浮盈约24.31万元，位列年内新股第一 [1][5] - 公司由前英伟达全球副总裁张建中创立，核心团队多出自英伟达，走“全功能覆盖”路线，已量产五颗芯片，迭代四代GPU架构，形成覆盖人工智能、科学计算与图形渲染的完整计算加速产品矩阵 [6] 沐曦股份申购情况 - 公司于12月5日启动申购，发行价格为104.66元/股，系“国产GPU第二股”，发行价位列年内新股第二位 [1][4] - 若发行成功，预计募集资金总额约为41.97亿元，募集资金净额约为38.99亿元 [5] - 网下发行提交有效报价的投资者数量为269家，配售对象7719个，有效拟申购数量总和为571.69亿股，为初始发行规模的2227.6倍，热度赶超摩尔线程 [1][10] - 公司由前AMD高级总监陈维良带队，核心团队为整建制AMD背景，以“自主IP+商业化落地”为破局关键 [6] 机构参与与资本收益 - 摩尔线程战略配售吸引豪华机构阵容：A类投资者获配3858.96万股，金额44.1亿元；B类投资者获配61.04万股，金额6975.37万元 [8][9] - 113家私募基金旗下千余只产品合计获配摩尔线程50.18万股，金额5734.1万元，超15家保险资管公司也出现在网下配售名单中 [9] - 摩尔线程创始人兼CEO张建中在发行后直接持股9.41%，合计控制公司30.94%的股份，按收盘市值计算，其直接持股对应市值约265.64亿元 [11] - 摩尔线程股东红杉资本发行后持股约4.0752%，对应市值约115.04亿元；国盛资本持股约4.1676%，对应市值约117.65亿元 [11] - 沐曦股份实控人陈维良在发行后直接持股约5.03%，按发行价计算对应市值约21.07亿元，其股东包括期货私募大佬葛卫东（发行后直接持股3.58%）、经纬创投、和利资本、红杉资本等明星资本 [12] 行业背景与发展趋势 - 全球AI算力需求爆发与国产替代加速推进，是国产GPU企业站上时代风口的核心背景 [2] - 被称为“国产GPU四小龙”的壁仞科技、燧原科技均已正式启动上市辅导，燧原科技于11月1日启动辅导，壁仞科技于2024年9月启动并已披露第四期辅导进展 [1][14] - 摩尔线程科创板IPO从受理到注册生效不足4个月，沐曦股份科创板IPO用时不足5个月，审核进程迅速 [14] - 外部限制促使高端市场出现替代机遇，国内智能算力需求迅猛增长，大量资金涌入推动技术转化，头部企业已在通用计算、AI训练等场景取得突破 [15] 公司财务与盈利预期 - 摩尔线程2022年至2024年及2025年前三季度归属净利润分别约为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元、-7.24亿元 [16] - 沐曦股份同期归属净利润分别约为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-3.46亿元 [16] - 摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利，沐曦股份预计达到盈亏平衡点的最早预期时间为2026年 [16]

公司上市表现与财富效应 - 摩尔线程于2025年12月中旬在科创板上市，发行价为114.28元，上市当日盘中最高飙升至688元每股，涨幅超过500% [1][3] - 网上打新中签率极低，仅为0.036%，中签者一签可获利约28.69万元 [3] - 网下机构申购竞争激烈，共有267家投资机构参与，申购总量达704亿股，但最终仅分配3920万股 [3] 主要股东与财富分布 - 公司创始人张建中直接与间接合计持股12.7304%，按上市后市值计算，其个人财富快速涨至超300亿元 [3] - 联合创始人周苑、张钰勃、王东通过持股平台间接持有股份，按600元股价计算，三人身家分别达到96.39亿元、117.35亿元和96.39亿元 [4][5] - 公司内部至少有9位核心成员因上市身家超过亿元 [6] 机构投资者参与情况 - 量化私募机构如宁波幻方量化、九坤投资通过网下打新参与布局 [6][8] - 宁波幻方量化获配售6.13万余股，按每股600元计算，上市当日账面盈利快速突破2800万元 [8] - 幻方量化的实际控制人梁文锋因AI模型DeepSeek在科技圈受到关注，且该公司自2016年起便使用GPU进行量化决策，与摩尔线程存在技术理念上的契合 [8] 公司技术与业务定位 - 摩尔线程并非专注于图形处理，而是侧重于通用计算，目标是打造中国自己的“全功能GPU” [8] - 其产品应用场景宽泛，包括运行AI、应用于数据中心、开展工业仿真等，与英伟达的发展路线相似但存在时间差距 [8][9] - 公司核心团队拥有行业背景，创始人张建中曾在英伟达任职十多年，担任全球副总裁兼中国区总经理 [3] 市场关注与长期挑战 - 公司当前产品仍处于商业化探索阶段，要真正在市场中与英伟达对标面临诸多困难 [9] - 公司创始人及关键股东所持股份面临锁定期，科创板规定若无实际控制人，关键股东股份需锁定三年，且张建中承诺若公司三年后不盈利或利润减半将追加锁定一年 [4][9] - 公司上市后的高估值存在不确定性，长期成长潜力才是决定回报的关键 [9] 行业机遇与参与途径 - 普通投资者参与类似科技公司上市红利的难度较大，因网上中签率低且网下申购主要面向机构 [11] - 把握类似机遇的要点在于提前关注科技行业深度动态、参与科创板及创业板的新股申购，并关注核心团队强劲、技术路径明确且符合国家发展方向的企业，如AI芯片、新能源材料、生物科技等赛道 [11]

发行与定价情况 - 公司本次新股发行价格为104.66元/股，发行价格确定后上市时市值约为418.74亿元 [3][11] - 本次发行数量为4,010.00万股，占发行后总股本40,010.00万股的10.02% [4][12] - 回拨机制启动后，网下最终发行数量为2,282.9081万股，占扣除最终战略配售部分后发行数量的70.26%，网上最终发行数量为966.55万股，占比29.74%，网上发行最终中签率为0.03348913% [1][9] - 发行价格对应的发行人2024年摊薄后静态市销率为56.35倍，低于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平，也低于所属行业（计算机、通信和其他电子设备制造业）T-3日静态行业市盈率58.25倍 [3][4][11][12] - 公司是截至目前今年发行价第二高的新股，发行价最高的为摩尔线程 [4][12] 公司业务与产品 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业，是继摩尔线程之后第二家登陆A股市场的国产GPU公司 [5][13] - 公司主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台 [5][13] - 公司主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，已推出用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，并正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [6][14] - 公司的GPU产品基于自主研发的GPU IP与统一的架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强核心竞争力，综合性能处于国内领先水平 [6][14] - 公司打造了自主开放、高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系，具备易用性和可扩展性 [6][14] 市场地位与生态布局 - 公司已成为推动我国智能算力基础设施自主可控的重要力量 [5][13] - 公司已与整机服务器、操作系统、运维管理平台、主流AI框架、主流大模型等上下游生态广泛适配，通过深度协同优化，为头部大模型分布式推理提供千卡高性能国产算力 [7][15] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25,000颗 [7][15] - 公司深度构建“1+6+X”生态与商业布局，产品已应用部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，区域横跨北京、上海、杭州、长沙、香港等地 [7][15] - 公司GPU产品已率先布局并深度赋能教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [7][15] 财务表现 - 2022年度至2024年度，公司实现营业收入分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元，呈现高速增长 [8][16] - 同期，公司归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [8][16] 可比公司市场表现 - 同为国产GPU公司的摩尔线程于12月5日上市，开盘即暴涨468%，股价一度冲高至688元/股，按发行价114.28元/股计算，中签投资者最高单签收益可超28万元 [5][13]

公司IPO发行概况 - 公司本次发行新股4010万股，占发行后总股本的10.02% [4][13] - 发行价格确定为104.66元/股，发行后总市值约为418.74亿元 [3][12] - 预计募集资金总额为41.97亿元，将用于三个高性能GPU研发及产业化项目 [4][13] - 回拨机制启动后，网下最终发行数量为2282.9081万股，占比70.26%，网上最终发行数量为966.55万股，占比29.74% [1][10] - 网上发行最终中签率为0.03348913% [1][10] - 公司是继摩尔线程之后第二家登陆A股市场的国产GPU公司 [1][10] 估值与市场定位 - 按发行价计算，公司对应的2024年摊薄后静态市销率为56.35倍，低于同行业可比公司平均水平 [3][12] - 公司是2024年发行价第二高的新股，发行价最高的为摩尔线程（114.28元/股） [9][18] - 根据Bernstein Research和IDC数据测算，公司在2024年中国AI芯片市场的份额约为1% [7][16] 战略投资者阵容 - 本次发行战略配售获配股份合计760.5419万股，占本次发行数量的18.97%，获配金额合计约7.96亿元 [5][14] - 参与战略配售的投资者包括国家人工智能产业投资基金、中国电信旗下天翼资本、京东旗下宿迁云邦、美团旗下深圳三快网络、格林达、义乌中国小商品城金控、盈峰集团等 [4][13] - 保荐人相关子公司华泰创新投资获配95.5474万股，限售期24个月 [5][14] - 公司高级管理人员与核心员工通过家园1号资管计划获配82.1555万股，限售期12个月 [5][14] 公司业务与产品 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [6][15] - 公司旗舰产品曦云C系列训推一体GPU芯片基于全自研的GPU IP、指令集和架构，在通用性、性能、稳定性及生态兼容性等方面达到国内领先水平 [7][16] 财务业绩与增长 - 公司2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，最近三年营业收入复合增长率高达4074.52% [9][18] - 公司2025年1月至9月营收达12.36亿元，同比增长453.52% [9][18] - 根据公司前瞻测算，其最早将于2026年达到盈亏平衡 [9][18] 实际控制人与市场关注点 - 公司创始人陈维良通过直接及间接方式合计控制公司22.94%的股份表决权，并拥有董事会半数以上成员（除独立董事外）的提名权，为实际控制人 [9][18] - 近期上市的同行公司摩尔线程在上市首日开盘涨幅高达468%，股价一度冲高至688元/股，中签投资者最高单签收益可超28万元 [9][18] - 基于104.66元/股的发行价，若公司上市首日涨幅赶上摩尔线程，中签一签（500股）盈利将超20万元 [9][18]

文章核心观点 - 文章核心观点围绕近期资本市场两大关键事件展开：一是监管层（“村长”）最新文章与讲话释放的中长期政策信号，二是下调保险资金投资权益资产风险因子的新规及其市场影响 [8][20] - 核心认为，这两大事件均对A股市场构成明确利好，前者指明了优化上市公司结构、吸引中长期资金等改革方向，后者则直接为市场带来了增量资金预期，并明确了险资的重点配置方向 [4][14][27] 市场事件与表现 - **摩尔线程上市表现**：公司（代码：688795）于科创板上市首日涨幅达425.46%，市值一度突破2823亿元，成为科创板第五大权重股 [1][2] - **市场虹吸效应**：在摩尔线程上市当日，全市场近90%个股上涨，但原科创板前五大权重股全线下跌，显示资金流向新股的虹吸效应 [1] - **保险与券商板块异动**：在“下调保险投资部分权益板块风险因子”规定发布后，周五下午保险和券商板块大幅上涨，相关ETF（515630）当日上涨3.25% [4][21][22] 监管政策与解读（“村长”文章与讲话） - **指出资本市场发展质量问题**：认为当前上市公司结构有待优化，A股权重股多为传统产业，成长性不足，而许多大型科技及新兴产业公司选择在境外上市 [10] - **强调提高包容性**：监管思路包括允许尚未盈利的硬科技企业（如摩尔线程）上市，以建立投融资功能相协调的市场 [10] - **中长期资金入市不足**：指出以保险资金为代表的中长期资金入市规模和引领作用仍存不足，这与后续风险因子下调规定相呼应 [10][11] - **“助力”而非“引导”居民储蓄转化**：强调监管的角色是“助力”居民储蓄在低利率、房地产赚钱效应减弱背景下转化为社会投资，核心是完善市场公平性与上市公司股东回报，促进财富增长的正向循环 [15][16][17] - **居民资产结构对比**：指出当前中国居民资产中股票基金等占比约15%，相当于美国30年前水平，认为在人口结构转型、利率中枢下移背景下，资产管理和财富管理服务潜力巨大 [17] - **对优质券商“松绑”**：提及将对优质券商适当“松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，以提升资本利用效率，推动自营及信用业务扩张 [18] 保险资金新规深度分析 - **政策核心内容**：监管下调了保险资金投资部分权益板块的风险因子，明确针对沪深300、中证红利低波100指数、科创板成分股，并设定长期持有前提 [14][32] - **释放资金规模测算**：根据卖方测算，该规定可为保险行业节省300-400亿元的资本，在偿付率不变的情况下，理论上可引导保险行业新增超过1000亿元的资金配置A股权益资产 [27] - **作用机制（金融视角）**：保险公司偿付率（A）= 实际资本（B） / （资产投资规模(C) * 风险因子(D)）。在偿付率（A）和实际资本（B）不变的前提下，下调风险因子（D）将直接提升可投资的资产规模（C）上限 [29][30] - **政策意图与市场引导**：新规通过定向下调风险因子，明确向市场揭示了监管希望险资增配的方向（沪深300、红利低波、科创板），起到了“明牌”引导作用，有助于险资发挥价值发现功能，减少市场炒小炒差行为 [14][27][32] - **险资本身配置意愿**：在“前所未有的低利率环境”下（如30年期国债收益率约2.3%），高股息等策略具备优势，险资本身有加仓权益资产的内在动力，新规旨在为其扫除投资束缚 [14] 未来市场主线关注 - **微观主线**：关注在保险资金新规下，明确受益的沪深300、红利策略、科创板三大板块的后续表现 [3] - **宏观主线**：关注即将召开的美联储议息会议及其关于降息的决策 [3] - **政策主线**：关注未来两周内即将召开的国内年底最重磅的经济工作会议 [3]

公司核心投资案例与业绩 - 拓锋私募基金通过其关联实体投资了摩尔线程，截至2023年10月以2亿元认购新增注册资本，发行前持有509.3424万股，持股比例达1.27% [10] - 与拓锋关系紧密的沛县乾曜是摩尔线程前十大股东，持股比例高达4.25% [10] - 按2024年12月5日收盘价600.50元计算，拓锋在摩尔线程的投资持股市值达30.6亿元，投资浮盈超过700% [1][10] - 公司早期通过合资基金图灵洛阳参与了寒武纪2018年7月和2019年1月的两次增资 [6] - 公司还投资了沐曦集成电路，通过正和启元基金持有沐曦22.43万股，占比0.06% [12] 公司发展历程与战略转型 - 拓锋最初从事财务投资和投行业务，后因资本市场发行制度从“额度制”到“注册制”的变革，转向聚焦硬科技领域 [4] - 2015年，公司与中科院计算所建立战略合作并成立合资基金图灵洛阳，借此接触顶级硬科技项目，完成了从“财务投资”到“产业资本”的蜕变 [3][5] - 公司定位为“生态型产业投资基金”，强调“价值共创”和“长期陪跑”，与传统财务投资注重短期回报的模式有本质区别 [11] 投资方法论与决策过程 - 投资摩尔线程前进行了长达6个月的跟踪调研，重点考察技术架构、市场时机和团队能力三个方面 [9] - 技术架构上，看重摩尔线程“元计算平台”的软硬件协同能力，支持图形渲染和AI计算，并兼容TensorFlow和PyTorch等主流框架 [9] - 市场时机上，2023年美国升级芯片管制催生了国产GPU需求爆发，产品可用于数据中心、云游戏、自动驾驶等领域 [9] - 团队能力上，创始人拥有20年GPU经验，团队有芯片量产背景 [9] - 采用“赛马逻辑”进行多元化布局，在AI芯片、全功能GPU等不同细分赛道投资了寒武纪、摩尔线程、沐曦、清微智能等公司，以覆盖不同场景并降低单一技术失败风险 [12][13] 产业资本赋能实践 - 作为产业资本，公司强调对企业进行资源赋能，例如撮合摩尔线程与国际GPU巨头的供应商建立业务合作，并帮助其吸引股东 [10] - 公司认为在硬科技领域，仅提供资金无法获得明星项目份额，必须证明能带来除钱以外的价值 [12] - 通过构建投资生态网络，使被投企业可以共享资源，形成良性竞争与合作关系 [13] 行业洞察与投资布局 - 中国半导体行业存在供应链替代的巨大机会，包括晶圆、设备、光刻机等领域，预计未来5到10年是投资的黄金期，将形成中国的供应链体系 [13] - 公司半导体投资版图覆盖从云端、边缘到终端的完整算力链条，例如寒武纪（云端）、清微智能（边缘）、中科物栖（终端） [13] - 投资布局沿着芯片设计、硬件设备到未来AI垂直应用的产业链条进行地毯式布局 [12]

A股百元股整体概况 - 截至12月5日收盘，A股市场百元股数量达153只，较年初的72只增加了81只，实现翻倍增长 [1][3] - 百元股中，股价在300元/股以上的有12只，在200-300元/股之间的有20只，在100-200元/股之间的有118只 [3][4] - 百元股阵营中，有34只股票总市值超过1000亿元，其中贵州茅台、宁德时代、中国移动3家公司总市值超过万亿元 [8] 高价股排名与新股表现 - 贵州茅台以1430.01元/股的价格稳居A股“股王”，寒武纪以1355元/股紧随其后 [2][3] - 头顶“GPU第一股”称号的摩尔线程于12月5日上市，收盘价为600.5元/股，成为A股第三高价股，上市当日股价大幅高开468.78%，收盘上涨425.46% [1][3] - 年内新晋百元股共88只，其中9只为年内上市新股，摩尔线程是年内最贵新股，海博思创以275.51元/股次之 [1][6] 百元股行业分布 - 按申万一级行业划分，电子行业拥有的百元股数量最多，共57只 [4] - 计算机行业有17只百元股，机械设备行业有16只，电力设备和通信行业各有13只 [4] - 医药生物、汽车、食品饮料行业分别有11只、8只和7只百元股 [4] 新晋百元股典型案例 - 上纬新材因智元恒岳入主遭市场爆炒，在7月9日至12月5日的93个交易日内，区间累计涨幅达1257.46%，同期大盘涨幅为11.59%，截至12月5日收盘价为105.61元/股，总市值425.99亿元 [7] - 天普股份因市场对其收购方资产注入计划存在预期，在8月22日至12月5日的49个交易日内，股价区间累计涨幅达418.02% [7] 百元股财务表现 - 在153只百元股中，有21家公司前三季度净利润处于亏损状态 [8] - 摩尔线程前三季度亏损额居百元股阵营首位，实现营业收入约7.85亿元，对应归属净利润约-7.24亿元 [9] - 百利天恒、龙芯中科、芯原股份前三季度归属净利润分别约为-4.95亿元、-3.94亿元、-3.47亿元 [9]

文章核心观点 - 摩尔线程上市首日股价遭遇爆炒，市场对其长期成长性有高预期，但短期过快涨幅可能透支发展预期并引发股价剧烈波动，需辩证看待 [1][3] - 上市首日爆炒是投资者对公司投资价值的直接认可，资金流向代表市场看好其未来增长潜力 [1] - 股价快速飙升可能吸引短线投机资金并导致创投资金提前获利了结，这种资金行为会增加市场不确定性，并对科技公司的长期资金支持产生负面影响 [2] - 投资者应保持理性，投资决策需基于公司基本面而非短期股价波动，重要股东应树立长期价值投资理念 [2] 市场反应与投资者行为 - 上市首日股价遭遇爆炒，众多投资者踊跃买入公司股票 [1] - 投资者的资金流向代表市场对企业未来增长预期的判断，爆炒现象反映了市场对硬科技公司的认可与期待 [1][3] - 短期过大的涨幅可能透支公司发展预期，如果股价大起大落，可能影响到中长期资金对科技公司的投资态度 [1] - 股价快速飙升在吸引大量资金涌入的同时，也可能引发包括创投资金在内的短线、投机资金提前离场 [2] - 创投资金通常具有明确的投资周期和收益目标，当股价在短期内达到或超过其预期收益时，部分资金可能会选择提前获利了结 [2] - 类似资金的集中离场会导致股价剧烈波动，增加市场不确定性 [2] 公司基本面与行业影响 - 摩尔线程作为硬科技领域的代表，市场普遍认为其具备较高的业绩增长预期 [1] - 市场预期不仅体现在公司现有产品的市场竞争力上，更体现在对未来技术突破和业务拓展的信心上 [1] - 公司首发募资80亿元，提升了投资者对其未来发展的信心 [1] - 公司成功上市并受追捧，能够提振市场对科技企业的发展信心，激励更多企业加大核心技术研发投入，推动整个行业进步与发展 [1] - 科技公司的研发过程需要大量资金投入，且周期长、风险高，硬科技公司更需要耐心资本的长期陪伴 [2] - 如果硬科技公司在上市初期股价超预期增长，可能导致一些耐心资本变成投机资本，若把投机放在第一位，可能对科技行业整体的发展构成不利影响，阻碍行业创新能力和发展步伐 [2] - 对于优秀的公司市场有溢价预期很正常，但中长期来看，市场给出的投资溢价需要维持在合理水平，过高同样会有调整需求 [3]

摩尔线程 (科创板上市) - 公司于2025年12月5日在上海证券交易所科创板挂牌上市，股票代码688795，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业[3] - 公司成立于2020年，专注于全功能GPU的自主研发与设计，是国内高端AI芯片领域的领军企业[3] - 公司选择“全功能GPU”路径，产品集成了AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码四大引擎，具备通用性和广阔的市场适应性[4] - 技术基石为自主研发的MUSA统一系统架构，涵盖芯片架构、指令集、编程模型等，关键优势在于对主流生态的兼容能力[5] - 已成功推出四代GPU架构芯片，最新一代“平湖”架构（2024年）着色核心数量达8,192个，张量核心数量为512个，支持FP8精度，片间互连带宽高达800 GB/s[5] - 2025年上半年实现营业收入7.02亿元，接近2024年全年营收（4.38亿元）的1.6倍[6] - 2022年至2024年营收分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元，复合年增长率超200%，三年累计营收约6.08亿元[6] - 亏损额在2023年至2024年间已呈现收窄趋势，商业转化效率提升，规模效应初步显现[6] 遇见小面 (港股上市) - 公司于2025年12月5日在港交所主板挂牌上市，股票代码2408，成为“中式面馆第一股”[8] - 首家门店于2014年在广州开业，截至2025年11月18日，在中国内地9个省份的22个城市及香港共开设465家门店，另有115家新餐厅处于开业前准备阶段[8] - 计划于2026年、2027年及2028年分别开设约150至180家、170至200家及200至230家新餐厅，三年内将新增520至610家门店[8] - 已启动国际化布局，首站新加坡门店预计于2025年12月开业，东南亚市场有望成为第二增长曲线[9] - 2022年至2024年总营收分别为4.18亿元、8.00亿元和11.54亿元，复合年增长率为66.2%[9] - 2023年实现扭亏为盈，经调整净利润为4697.8万元，2024年经调整净利润增至6388.8万元[9] - 2025年上半年营收为7.03亿元，同比增长33.8%；经调整净利润为5,217.5万元，同比增长131.56%，经调整利润率达7.4%[9] HashKey (港股通过聆讯) - 公司已通过港交所聆讯并于2025年12月1日披露资料集，拟主板挂牌上市[11] - 成立于2018年，是一家业务覆盖全球的综合性数字资产公司，提供数字资产交易促成服务、链上服务及资产管理服务等[11] - 截至2025年9月30日，平台共支持80种数字资产代币[11] - 按2024年交易量计算，是亚洲最大的区域性在岸平台；同时是亚洲最大的链上服务供应商及最大的数字资产管理机构（按相关资产计算）[11] - 投资方包括高榕创投、富达国际、鼎晖投资、招银国际、美图、徐明星旗下OKG Ventures Limited等[12] 高光制药 (港股递交招股书) - 公司于2025年12月4日正式向港交所递交主板上市申请[14] - 成立于2017年，聚焦开发用于治疗自身免疫疾病和炎症性疾病的创新小分子药物[14] - 差异化管线依托专有的激酶抑制剂研发平台，4款候选药物处于临床研究阶段，TLL-018、TLL-041及TLL-009管线是全球唯一具有高选择性的TYK2/JAK1抑制剂[14] - 核心候选药物TLL-018是一种口服JAK1/TYK2双靶点抑制剂，针对类风湿关节炎、银屑病关节炎和慢性自发性荨麻疹等适应症已进入III期临床试验阶段[15] - TLL-018是全球首个在慢性自发性荨麻疹中显示出良好疗效的JAK抑制剂，在中国进行的II期临床试验数据显示其在类风湿关节炎患者中ACR50应答率显著优于对照药托法替布[15] - 神经退行性疾病候选药物HL-041（BHV-8000）为高选择性TYK2/JAK1双靶点抑制剂，针对阿尔茨海默病、帕金森病等，其大中华区外全球权益已授权给Biohaven[15] 林清轩 (港股更新招股书) - 公司于2025年12月2日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，已获得境外发行上市备案通知书[17] - 作为一个中国高端国货护肤品牌，成立于2003年，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，旗舰品牌基于山茶花成分[18] - 2025年上半年营收从2024年同期的5.30亿元增加98.3%至10.52亿元[17] - 2025年上半年经调整净利润从2024年同期的0.92亿元增加117.4%至2.00亿元，已几乎与2024年全年盈利规模持平[17] - 按2024年零售额计算，在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌[18] - 在中国高端抗皱紧致类护肤品细分市场，按2024年零售额计算，于所有国货品牌中名列第一，且跻身前10大品牌之列，是当中唯一的国货品牌[18] - 投资方包括雅戈尔、碧桂园创投、头头是道基金、凯辉基金等[18] 51WORLD (港股更新招股书) - 公司于2025年12月2日更新招股书，继续推进港交所18C主板上市进程，已获得境外发行上市备案通知书[20] - 成立于2015年，是一家数字孪生科技公司，推出51Aes（数字孪生平台）、51Sim（合成数据与仿真平台）及51Earth（数字地球平台）三大核心业务[20] - 根据弗若斯特沙利文资料，公司是中国数字孪生行业的全面领导者：2024年收入在行业中排名第一；截至2024年底融资金额在市场排名第一；行业首家实现一年内收入超2.5亿港元的公司；唯一一家能够提供全面数字孪生解决方案的公司[20] - 在空间智能方向推出平台Clonova，使用户能通过自然语言处理技术在沉浸3D空间中互动[21] - 在具身智能方向，通过仿真与合成数据技术，为各种具身智能提供模拟训练与合成数据[21] - 2022年至2024年营收分别为1.70亿元、2.56亿元和2.87亿元[22] - 2025年上半年营收从2024年同期的0.33亿元增加63.6%至0.54亿元[22] - 投资方包括光合创投、云九资本、商汤科技、摩尔线程等，2024年6月F轮融资后估值为44亿元人民币[22][23]