文章核心观点 3月24日湖北宜化涨停，文章公布其龙虎榜、资金流向、融资融券等交易数据 [1][2][3] 交易表现 - 当日涨停，全天换手率10.54%，成交额16.05亿元，振幅7.91% [2] - 因日涨幅偏离值达10.66%上榜龙虎榜 [2] 龙虎榜数据 - 机构净卖出1749.89万元，深股通净买入2639.58万元，营业部席位合计净卖出1136.36万元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交4.82亿元，买入2.40亿元，卖出2.42亿元，合计净卖出246.67万元 [2] - 1家机构专用席位（卖五）净卖出1749.89万元 [2] - 深股通为第一大买入及第二大卖出营业部，买入7116.71万元，卖出4477.13万元，净买入2639.58万元 [2] 资金流向 - 当日主力资金净流入5.46亿元，特大单净流入5.57亿元，大单资金净流出1087.92万元 [2] - 近5日主力资金净流入4.10亿元 [2] 融资融券数据 - 3月21日两融余额6.36亿元，融资余额6.34亿元，融券余额204.08万元 [3] - 近5日融资余额增加4788.40万元，增幅8.17%，融券余额减少63.35万元，降幅23.69% [3] 交易公开信息 买入营业部 - 买一深股通专用，买入7116.71万元，卖出4477.13万元 [3] - 买二华鑫证券深圳益田路证券营业部，买入4445.27万元 [3] - 买三国泰君安上海松江中山东路证券营业部，买入4042.00万元，卖出17.64万元 [3] - 买四华宝证券上海东大名路证券营业部，买入3880.36万元，卖出168.89万元 [3] - 买五东方证券厦门仙岳路证券营业部，买入3486.48万元，卖出16.76万元 [3] 卖出营业部 - 卖一华泰证券宜昌西陵一路证券营业部，买入120.54万元，卖出13267.78万元 [4] - 卖二深股通专用，买入7116.71万元，卖出4477.13万元 [4] - 卖三中国银河证券杭州市民街证券营业部，买入875.17万元，卖出2370.41万元 [4] - 卖四中银国际证券武汉黄孝河路证券营业部，买入16.62万元，卖出2161.32万元 [4] - 卖五机构专用，卖出1749.89万元 [4]

市场扩张和并购 - 公司拟现金购买宜化集团持有的宜昌新发投100%股权[2] - 交易完成后公司持有新疆宜化股权比例由35.597%升至75%[2] 交易进展 - 审计机构对标的资产进行加期审计[3] - 律师和独立财务顾问进行补充尽职调查并完善申报材料[3] 后续安排 - 完成相关工作后公司将再次召开董事会审议交易事项[3] 审批情况 - 本次交易尚需履行公司审议程序和主管部门审批程序[4] - 交易能否获批及批准时间存在不确定性[4] 其他 - 公告发布时间为2025年3月12日[5]

公司基本情况 - 具备156万吨尿素、126万吨磷酸二铵、72万吨聚氯乙烯、105万吨电石、69万吨烧碱、46万吨合成氨、6万吨季戊四醇、10万吨保险粉和2万吨氟化铝的年生产能力，主要产品尿素、磷酸二铵、聚氯乙烯产能均位于行业前列 [1] 在建项目 - 邦普宜化一体化电池材料配套化工原料项目、20万吨/年精制磷酸、65万吨/年磷铵搬迁及配套装置升级改造项目、年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目、20万吨/年烧碱搬迁节能改造项目、硫磺渣综合利用8万吨/年保险粉升级改造项目、6万吨/年无水氟化氢项目、4万吨/年季戊四醇升级改造项目 [1] 同业竞争问题进展 - 全资子公司楚星生态科技投资建设年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目，利用大江集团置换产能，与宜昌田家河化工园区形成业务协同关系，预计年内投产 [2] 新能源规划 - 2021 - 2024年与邦普、史丹利、多氟多等合作，围绕磷价值链，利用氟硅酸资源完善伴生化路径，推进产业链协同发展 [2] - 未来以宜昌田家河园区煤磷盐化工为基础，打造覆盖正极、电解液、负极和隔膜材料等电池和新材料于一体的新能源电池材料产业园 [2] 运营效率提升措施 - 构建市场导向型运营体系，以“精益管理 + 创新驱动”双引擎推进管理升级 [2] - 向上布局资源，建立硫磺、煤炭、磷矿等阶梯式战略库存 [2] - 向内加强市场分析研判，围绕主力产线构建柔性生产体系，动态调节生产负荷，实施全生命周期成本管控 [2] - 向下推进高附加值产品研发及市场开发力度，构建价值增长闭环 [2]

会议信息 - 湖北宜化2025年第二次临时股东会定于3月3日召开，2月15日公布通知[5][6] - 会议采取现场与网络投票结合，股权登记日2月26日[8] 参会情况 - 963名股东及代表参会，代表股份238,603,830股，占比22.0335％[9][10] 议案表决 - 《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》议案获通过，同意率99.7060％[14][19]

会议参与情况 - 参加表决股东及代表963名，代表股份238,603,830股，占公司股份总数22.0335%[3] - 出席现场会议股东及代表1名，代表股份225,160,344股，占公司股份总数20.7921%[3] - 通过网络投票出席会议股东962名，代表股份13,443,486股，占公司股份总数1.2414%[3] 议案表决情况 - 《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》议案，同意237,902,230股，占出席有效表决权股份总数99.7060％[6] - 中小投资者表决中，同意12,741,886股，占出席中小股东有效表决权股份总数94.7811％[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025年2月15日湖北宜化发布股东回报规划公告更新股东回报政策提升分红比例 [4] - 公告提升分红比例重视投资者回报吸引长期资金体现公司对完成资产重组后盈利能力有信心 [5] - 公司核心产品磷铵因上游供给偏紧、下游需求随春耕增加而保持高景气度 [6] - 尿素价格处于低位但3月随春耕需求上升有望回升，新疆宜化子公司煤炭产能延伸产业链 [7][8] - PVC价格处于底部，公司电石法生产利于稳定生产，当前供应宽松需求疲软但利润已修复 [8] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.88、11.86、13.81亿元，同比增速为140.1%、9.0%、16.4%，对应PE分别为12、11、10倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码000422，收盘价12.12元，近12个月最高/最低15.81/8.55元，总股本1083百万股，流通股本1058百万股，流通股比例97.68%，总市值131亿元，流通市值128亿元 [1] 股东回报规划 - 未来三年满足条件下每年现金分红总额不少于当年归属于上市公司股东净利润的30%，连续三年累计现金分红金额不少于同期年均归属于上市公司股东净利润的35% [5] 核心产品情况 - 磷铵：上游磷矿石和硫磺供应刚性，25年2月硫磺均价同比+69.6%、环比+2.6%；国内需求随春耕上升，海外进入春耕备货周期，2月国际市场磷酸二铵64%颗粒最高FOB价格同比+5.6%、环比+0.7% [6] - 尿素：25年2月尿素月均市场价约1744.3元/吨，处于2020至今价格区间的18%分位点；2024年国内尿素总产能超7500万吨/年、企业平均开工率为81.82%，24年出口较23年大幅下降94.1%；截至2月5日企业库存量为174.59万吨创近五年新高；新疆宜化子公司煤炭年产能3000万吨 [7][8] - PVC：当前商品价格指数落至近三年指数区间的4%分位点；25年第七周（2月20日）PVC社会库存量环比较上周+1.03%且从25年1月中旬起持续上涨；电石法PVC目前成本仍高于价格，但利润较上月环比已修复22.3%、国际市场FOB价格环比回升1.3% [8] 财务预测 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17042|18106|18910|21046| |收入同比（%）|-17.7%|6.2%|4.4%|11.3%| |归属母公司净利润（百万元）|453|1088|1186|1381| |净利润同比（%）|-79.1%|140.1%|9.0%|16.4%| |毛利率（%）|12.7%|15.9%|16.8%|17.9%| |ROE（%）|6.9%|14.2%|13.4%|13.5%| |每股收益（元）|0.47|1.00|1.10|1.27| | P/E|22.26|12.06|11.06|9.51| | P/B|1.68|1.71|1.48|1.28| | EV/EBITDA|8.11|6.53|6.24|5.11| [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025年2月15日湖北宜化发布股东回报规划公告更新股东回报政策提升分红比例 [4] - 公告提升分红比例重视投资者回报吸引长期资金体现公司对完成资产重组后盈利能力有信心 [5] - 公司核心产品磷铵因上游供给偏紧、下游需求随春耕增加而保持高景气度 [6] - 尿素价格处于低位但3月春耕开始后有望回升，新疆宜化子公司煤炭产能延伸产业链形成稳定盈利模式 [7][8] - PVC价格处于底部，公司电石法生产PVC可稳定生产，虽当前需求疲软但利润和国际价格已有所修复 [8] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.88、11.86、13.81亿元，同比增速为140.1%、9.0%、16.4%，对应PE分别为12、11、10倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码000422，收盘价12.12元，近12个月最高/最低15.81/8.55元，总股本1083百万股，流通股本1058百万股，流通股比例97.68%，总市值131亿元，流通市值128亿元 [1] 股东回报规划 - 未来三年满足条件下每年现金分红总额不少于当年归属于上市公司股东净利润的30%，连续三年累计现金分红金额不少于同期年均归属于上市公司股东净利润的35%，较2022 - 2024年规划提升 [5] 核心产品情况 - 磷铵：上游磷矿石和硫磺供应刚性，25年2月硫磺均价同比+69.6%、环比+2.6%；国内需求随春耕上升，海外进入春耕备货周期，2月国际市场磷酸二铵64%颗粒最高FOB价格同比+5.6%、环比+0.7% [6] - 尿素：25年2月尿素月均市场价约1744.3元/吨，处于2020至今价格区间的18%分位点；24年出口较23年大幅下降94.1%，截至2月5日企业库存量创近五年新高；3月春耕开始后价格有望回升；新疆宜化子公司煤炭年产能3000万吨延伸产业链 [7][8] - PVC：商品价格指数落至近三年指数区间的4%分位点；25年第七周社会库存量环比较上周+1.03%且1月中旬起持续上涨；下游地产市场需求不振致需求端疲软；电石法PVC成本高于价格但利润较上月环比修复22.3%，国际市场FOB价格环比回升1.3% [8] 财务预测 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17042|18106|18910|21046| |收入同比（%）|-17.7%|6.2%|4.4%|11.3%| |归属母公司净利润（百万元）|453|1088|1186|1381| |净利润同比（%）|-79.1%|140.1%|9.0%|16.4%| |毛利率（%）|12.7%|15.9%|16.8%|17.9%| |ROE（%）|6.9%|14.2%|13.4%|13.5%| |每股收益（元）|0.47|1.00|1.10|1.27| | P/E|22.26|12.06|11.06|9.51| | P/B|1.68|1.71|1.48|1.28| | EV/EBITDA|8.11|6.53|6.24|5.11| [10][12]

股东回报与市值管理 - 2023年5月至2024年6月，控股股东湖北宜化集团有限责任公司三轮增持公司股份，合计7.11亿元，累计增持71,834,155股，持股比例升至20.79% [1] - 2024年7月，公司完成2,504.8万股限制性股票首次授予，捆绑500余名中坚力量 [1] - 公司董事会通过《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》，将现金分红基准线从“年均可分配利润的10%”提升至“年均归母净利润的30%” [1] - 未来公司将统筹业绩增长与股东回报平衡，通过多元化方式加强市值管理 [1] 新疆宜化资源禀赋 - 新疆宜化具备煤炭年产能3000万吨、尿素年产能60万吨、PVC年产能30万吨、烧碱年产能25万吨、三聚氰胺年产能8万吨 [2] - 五彩湾矿区一号露天煤矿年产能3000万吨，单矿产能居国内前列，生产不沾煤，就地消化能力强，物流成本低 [2] - 新疆宜化将挖掘煤炭产能潜力，加强能源保障，规划下游配套 [2] 磷化工产业链规划 - 公司围绕磷资源价值链，向上布局磷矿石资源，向下升级磷化工技术装备 [3] - 投资建设项目新增精制磷酸年产能20万吨、磷酸二铵年产能40万吨、复合肥年产能40万吨 [3] - 与行业龙头合作，深化产业链垂直整合，构建柔性生产体系 [3] 氯碱产品布局优化 - 公司具备PVC年产能72万吨，烧碱年产能69万吨 [3] - 去年年底关停宜昌市猇亭化工园区氯碱装置，在田家河化工园区投资建设湖北宜化氯碱新能源项目 [3] 化肥产品盈利情况 - 公司化肥化工产品以国内市场保供稳价为首要任务，关注产品价值最大化 [4][5] 提升核心竞争力举措 - 践行长江经济带绿色发展，实施产业升级、技术迭代战略 [5] - 深化产业链垂直整合，与行业龙头合作推进协同发展战略 [5] - 创新资本运营模式，通过并购重组提高资产质量和盈利能力 [5] - 构建市场导向型运营体系，提升经营管理水平和资源利用效率 [5] - 持续践行可持续发展战略，构建安全环保管理体系，推动绿色低碳转型 [6] - 未来公司围绕新疆煤化工和宜昌磷化工加强资源保障，构建现代产业竞争力体系 [6]

市场扩张和并购 - 2025年2月14日公司以自有资金对全资子公司磷化工公司增资20000万元[1] - 2025年2月21日磷化工公司工商变更登记完成[1] - 磷化工公司注册资本由66000万元变更为86000万元[1]

利润分配 - 2025 - 2027年每年至少进行一次利润分配[3] - 每年现金分红不少于当年净利润30%[3] - 连续三年累计分红不少于同期年均净利润35%[3] 分红比例 - 成熟期无重大支出，现金分红占比最低80%[5] - 成熟期有重大支出，现金分红占比最低40%[5] - 成长期有重大支出，现金分红占比最低20%[5] 规划审议 - 股东回报规划由董事会拟定并提交股东会审议[6] - 董事会原则上每三年重新审议规划[6] - 调整规划需论证，经董事会审议后提交股东会批准[7] 实施时间 - 规划自股东会审议通过之日起实施[8]