化工板块当日市场表现 - 化工板块在11月17日盘中出现跳水行情，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格一度上涨1.69%，随后回落，截至发稿时下跌0.24% [1] - 成分股中涂料、电池化学品、氟化工等板块个股跌幅居前，三棵树大跌超3%，恩捷股份和三美股份双双跌超2%，凯赛生物、昊华科技、杭氧股份等多股跌超1% [1] - 化工ETF（516020）在09:55报价0.828，较前一日下跌0.002（跌幅0.24%），成交量为371手 [2] 化工行业基本面与前景展望 - 近几年是化工行业新增产能投产高峰期，但实际投产峰值已过，后续行业整体资本开支力度将减弱，伴随需求端逐步修复，行业供需格局将好转，景气度有望上行 [2] - 从PB估值角度看，当前基础化工行业的PB-LF估值与2019年和2024年的底部水平接近，估值仍处于低位，行业供需改善有望推动估值修复 [3] - 中信建投指出，反内卷政策加速供给出清，逆周期政策调节有望带动内需复苏，化工品价格已连续下行4年，周期拐点渐行渐近 [3] - 华泰证券预测2026年基础化工板块有望迎来上行起点，伴随2025年6月以来行业资本开支增速显著下降，反内卷助力供给端协同及落后产能出清，内需复苏及出口支撑将推动大宗化学品复苏 [3] 化工板块投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

碳酸锂期货价格与锂矿股市场表现 - 碳酸锂期货主力合约价格日内上涨4%，报90860元/吨 [1] - 期货价格上涨带动A股锂矿板块集体上涨，多只个股涨幅显著 [1] - 国城矿业涨幅最大，达7.41%，融捷股份、中矿资源、大中矿业、盛新锂能涨幅均超6% [1][2] - 天齐锂业、海南矿业、盐湖股份、赣锋锂业、雅化集团涨幅均超4% [1][2] 锂矿概念股具体数据 - 国城矿业总市值305亿元，年初至今涨幅127.84% [2] - 融捷股份总市值150亿元，年初至今涨幅81.86% [2] - 中矿资源总市值484亿元，年初至今涨幅91.65% [2] - 大中矿业总市值451亿元，年初至今涨幅252.34% [2] - 盛新锂能总市值317亿元，年初至今涨幅151.23% [2] - 天齐锂业总市值974亿元，年初至今涨幅79.88% [2] - 盐湖股份总市值1443亿元，年初至今涨幅65.67% [2] - 赣锋锂业总市值1481亿元，年初至今涨幅106.22% [2] - 雅化集团总市值273亿元，年初至今涨幅103.02% [2] 行业供需与价格展望 - 2025年全球碳酸锂需求预计为155万吨，供应能力为170多万吨，存在约20万吨过剩 [1] - 2026年碳酸锂需求预计增长30%至190万吨，供应能力预计增长25万吨，供需将基本平衡 [1] - 若2026年需求增速超过30%甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [1]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [4] 报告核心观点 - 25Q3公募基金化工重仓股整体配置比例环比微降0.13个百分点至1.67%，处于历史底部 [4][10] - 化工行业悲观情绪已经见底，市场对周期及有涨价弹性的品种维持较高关注，如制冷剂、钾肥等 [4][16] - 白马类标的配置关注度提升，万华化学、华鲁恒升作为化工传统白马重新回归持股占比前三 [4][16] - 25Q3全国化工持仓总市值环比明显增加14.99%，但持仓集中度下降 [4][31] 2025 Q3 化工公募基金持仓变化 资产配置 - 全国重仓化工/重仓总体比重为1.67%，华东地区为1.70%，华南地区为2.07%，华北地区为1.00% [4][10] - 公募基金化工前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比重为0.41%，环比下滑0.04个百分点 [4][17] - 前十大重仓股中，万华化学、巨化股份、华鲁恒升持股占比分别约为0.07%、0.07%、0.06% [4][17] - 钾肥板块的盐湖股份、亚钾国际新进入前十，持股占比分别约0.03%、0.02% [4][17] 持仓基金数变化 - 25Q3化工股持仓基金个数整体提升，主要由白马类标的拉动 [4][21] - 持仓基金个数前三为中国海油、万华化学、华鲁恒升，其中万华化学和华鲁恒升持股基金个数分别环比提升18个和30个 [4][21] - 巨化股份因制冷剂涨价逻辑兑现，持股基金个数环比提升27个 [4][21] - 中国石油因油价同比下滑及市场风格切换，持股基金数量环比下降62个 [4][21] 2025Q3 全国化工持仓总市值与集中度 - 前30个基金重仓的化工股市值合计为550.08亿元，环比提升14.99% [4][31] - 前30大持有市值占所有重仓化工股市值的81.34%，环比下降4.60个百分点 [4][31] 投资布局建议 - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四方面布局 [4] - 纺服链关注鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、华峰化学等 [4] - 农化链关注华鲁恒升、宝丰能源、云天化、亚钾国际、扬农化工等 [4] - 出口链关注巨化股份、万华化学、赛轮轮胎、振华股份等 [4] - “反内卷”政策受益领域关注博源化工、雪峰科技等 [4] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、合成生物材料等 [4]

涉及的行业与公司 * 行业：能源金属（特别是碳酸锂、电解铝、铜、黄金）、储能、新能源材料 [1][2][3] * 公司：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、华友钴业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、藏格控股、大中、国诚 [1][6][7][10][12] 核心观点与论据 板块整体展望与投资节奏 * 电解铝和能源金属板块预计四季度持续超额表现 电解铝短期表现优于铜 建议12月中下旬布局黄金和铜 [1][3] * 碳酸锂行业需求增加到200万吨 即使增长20%也需要额外40万吨供应 预计明年供需紧平衡 后年短缺 当前是配置碳酸锂标的良机 [1][2][3][11] * 储能需求旺盛 预计2025年增长90% 2026年增长50% 2027年增长40% [1][4] * 下游去库明显 当前库存环比减少8% 总库存约12万吨 锂价和相关股票回调幅度有限 [4][5] 公司具体分析与估值 * 天齐锂业与赣锋锂业按15万元/吨碳酸锂保守估计 利润可达七八十亿元 [1][7] * 永兴材料成本低至5万元/吨 在15万元/吨价格下市盈率仅8倍 [1][6] * 中矿资源平均成本7万元/吨 在15万元/吨价格下市盈率9倍 [1][6] * 盐湖股份若集团矿产注入上市公司平台 其市盈率可降至9倍左右 [6] * 雅化集团目前自由量3万多吨 在15万元/吨价格下利润接近30亿元 市盈率不到10倍 [6][7] * 华友钴业受益于新能源材料需求回暖 印尼限制镍产能以应对价格低迷 预计2025年收入60亿元 2026年80亿元 2027年100亿元 按20倍市盈率计算 明年市值至少应达到1,600亿元 [1][7][8] * 盛新锂能总产量约为4.5万吨 木龙锂矿项目获批后总产量可达10万吨 预期未来市值可达500亿以上 具备翻倍增长潜力 [1][9] * 藏格控股紫金矿区已完成准备 巨龙矿区即将投产 [10] * 大中和国诚计划实现12万吨的目标 是行业新贵 [10] 其他重要内容 * 投资建议：在大票方面推荐赣锋、天齐、华友钴业和盐湖股份 在小票方面推荐盛新、雅化、永兴等公司 [12] * 对碳酸锂行业持乐观态度 认为这是一个反转时机 坚定看好储能板块 建议抓住回调机会布局 [2][11]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中场内价格涨幅一度达到4.32%，收盘上涨3.95%，收盘价创2023年3月以来新高 [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入额达到256.91亿元，近5日主力资金净流入额高达640.94亿元，在30个中信一级行业中高居首位 [2] - 化工ETF（516020）近5个交易日中有4个交易日获资金净申购，近4日合计净申购额达到2.12亿元 [3] 成分股表现 - 新宙邦股价飙涨17.49% [1] - 多氟多、天赐材料、恩捷股份、联泓新科涨停 [1] - 盐湖股份、和邦生物跟涨超7% [1] 行业催化因素 - 电解液材料价格普遍上扬，六氟磷酸锂、VC添加剂等因供需格局偏紧出现显著价格波动 [3] - 国家能源局发布指导意见推动新能源与新兴产业融合互促发展，特别强调统筹算力设施绿电需求和新能源资源禀赋 [3] - 国内储能经济性拐点已到，预计2026年需求或可达翻倍增长，电芯厂订单排至明年二季度之后 [4] 板块估值水平 - 细分化工指数市净率为2.4倍，位于近10年来42.47%分位点的相对低位 [5] 后市展望 - 2026年基础化工板块有望迎来上行起点，行业资本开支增速自2025年6月以来显著下降 [6] - "反内卷"有望助力供给端协同及落后产能出清，内需复苏及出口亚非拉等支撑需求 [6] - 化工ETF（516020）近5成仓位集中于大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [6]

板块整体表现 - 农化制品板块在报告当日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.69% [1] - 板块表现显著优于大盘，当日上证指数上涨0.73%，深证成指上涨1.78% [1] - 板块内资金流向呈现主力资金大幅净流入态势，净流入金额达14.25亿元，而游资和散户资金分别净流出1.16亿元和13.1亿元 [2] 领涨个股表现 - 新安股份为板块领涨股，收盘价为12.39元，单日涨幅达10.04%，成交量为80.74万手，成交额为9.91亿元 [1] - 盐湖股份涨幅为7.95%，收盘价26.89元，成交量为184.08万手，成交额高达48.80亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 和邦生物涨幅为7.11%，收盘价2.41元，成交量为713.77万手，成交额为17.12亿元 [1] - 其他涨幅居前个股包括云图控股（涨6.68%）、兴发集团（涨6.54%）、澄星股份（涨6.14%）和联化科技（涨6.06%） [1] 个股资金流向 - 云天化获得主力资金最大净流入，净流入3.12亿元，主力净占比为8.61% [3] - 和邦生物主力资金净流入2.92亿元，主力净占比高达17.05% [3] - 盐湖股份主力资金净流入1.97亿元，主力净占比为4.04% [3] - 新安股份主力资金净流入1.82亿元，主力净占比为18.35% [3] - 联化科技和兴发集团均获得主力资金净流入1.54亿元，主力净占比分别为8.02%和6.67% [3] 下跌及平盘个股 - 农心科技为板块内跌幅最大个股，下跌0.83%，收盘价23.78元 [2] - *ST辉丰下跌0.53%，收盘价1.86元 [2] - 绿亭科技下跌0.22%，收盘价9.15元 [2] - 百傲化学和美邦股份分别微跌0.09%和0.04% [2] - 广康生化、红四方、红太阳、扬农化工和富邦科技涨幅均小于0.21%，表现相对平稳 [2]

新能源概念股市场表现 - A股市场新能源概念股全线爆发，锂电池、锂矿、储能方向领涨 [1] 重点公司股价表现 - 宁德时代半日收涨超8% [1] - 亿纬锂能涨停 [1] - 赣锋锂业涨超7% [1] - 盐湖股份、华友钴业、天齐锂业逼近涨停 [1]

市场表现 - 2025年11月13日早盘A股三大指数低开高走，稀有金属板块持续爆发 [1] - 中证稀有金属主题指数强势上涨5.31%，成分股天华新能上涨15.38%，雅化集团、永兴材料、盛新锂能、融捷股份均涨停 [1] - 稀有金属ETF基金上涨5.21%，盘中换手率达9.11%，成交1757.64万元，近1月日均成交3067.89万元 [1] 产品表现 - 稀有金属ETF基金自成立以来最高单月回报为24.02%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为79.55% [1] - 该ETF前十大权重股合计占比60%，包括北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等 [2] - 该ETF被描述为一键配置稀有金属行业的良好投资工具 [4] 原材料价格 - 电池级碳酸锂价格为8.50万元/吨，较2025年10月初价格上涨15.65% [1] - 电解钴价格40.25万元/吨，较10月初上涨17.69% [1] - 六氟磷酸锂价格为12.30万元/吨，较10月初大幅上涨105% [1] 行业基本面 - 2025年三季度碳酸锂均价环比上涨11.95%，带动相关企业盈利能力修复 [2] - 锂价回暖背景下，部分锂业公司Q3毛利率和净利率均实现显著回升，业绩呈现边际改善趋势 [2] - 未来随着在建铜及多金属项目陆续落地，企业成长空间进一步打开 [2]

深成长龙头ETF及跟踪指数表现 - 截至2025年11月13日10:55，深成长龙头ETF(159906)上涨2.34%，成交额迅速走阔 [1] - 其跟踪的深证成长40指数强势上涨2.50% [1] - 指数成分股表现突出，上能电气上涨20.00%，中材科技上涨10.00%，亿纬锂能上涨8.91%，富临精工、锦浪科技等个股跟涨 [1] 深证成长40指数行业构成与权重 - 深证成长40指数优选深市成长风格突出的40只股票，前三大行业分别为电力设备及新能源（31.10%）、基础化工（13.74%）、通信（12.51%） [1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比69.02%，包括宁德时代、新易盛、胜宏科技、汇川技术、徐工机械、盐湖股份、华工科技、藏格矿业、亿纬锂能、菲利华 [3] 动力电池与储能市场增长 - 今年1至10月，国内动力电池装车量为578GWh，同比增长42.4% [1] - 2025年1至9月，全球储能电池出货428GWh，同比增长90.7% [1] - 预测2025年全球储能新增装机约为290GWh，远期2030年有望达到1.17TWh，增长潜力巨大 [2] 储能产业链与政策支持 - 国产储能产业链具备明显优势，电芯、储能系统环节全球份额持续提升 [2] - 政策支持国内储能市场化加速，136号文促进储能在电能量市场通过峰谷价差套利、在辅助服务市场等获得多元化收益，经济性显著提升 [2] 基础化工行业展望 - 基础化工板块当前PB已有所修复，但ROE仍处十年低位 [2] - 判断2026年将迎来由盈利改善驱动的周期回升，复苏可能受到产能周期回暖、稳增长政策、行业反内卷趋势及PPI修复带来的补库需求共同推动 [2] 科技成长板块景气度 - 避险情绪缓解叠加三季报景气验证，市场对于科技成长景气主线的共识有望再次凝聚 [2] - 三季报是验证新动能景气优势的重要窗口，景气优势或将再度成为市场聚焦的核心 [2] 新兴应用场景发展 - 低空经济、人形机器人等新兴场景的应用兴起，为锂电产业开辟了第二增长曲线 [1]

六氟磷酸锂价格与市场动态 - 六氟磷酸锂价格从2025年7月低点不足5万元/吨强势反弹至11月上旬的12万元以上，短期或仍有上行空间 [1] - 价格上涨核心原因为供需错配，下游新能源汽车与储能产业爆发带动需求，而供给端受前期产能出清影响，中小企业难以快速复产，导致供应紧张 [1][2] - 涨价已传导至电解液环节，并逐步形成产业链正向反馈，短期预计维持供需紧平衡，价格易涨难跌 [2] 锂电产业链财务表现 - 2025年前三季度锂电产业链整体营业收入为6361.88亿元，同比增长16.12%，归母净利润为626.19亿元，同比增长40.37% [1] - 在锂价回暖背景下，部分锂业公司第三季度毛利率和净利率均实现显著回升，业绩呈现边际改善趋势 [2] - 随着上游碳酸锂价格逐步触底企稳，终端需求持续释放，锂电中游材料厂商业绩有望持续修复 [1] 新能源汽车与动力电池市场 - 2025年10月我国新能源汽车销量达171.5万辆，同比增长19.93%，月度销量占比首次突破50% [2] - 同期动力电池装机量达84.1GWh，同比增长42.06% [2] - 新能源汽车销售持续增长叠加储能需求超预期，推动锂电池板块景气度向上 [2] 稀有金属主题指数与ETF表现 - 截至2025年11月13日，中证稀有金属主题指数强势上涨5.20%，其跟踪的稀有金属ETF(159608)上涨5.04% [3] - 拉长时间看，截至2025年11月12日，稀有金属ETF近3月累计上涨28.53%，规模增长4.74亿元 [3] - 指数成分股表现强劲，天华新能上涨12.40%，融捷股份、雅化集团涨停，中矿资源领涨权重股，天齐锂业涨超8% [3] 行业结构与未来展望 - 中证稀有金属主题指数第一大权重行业为有色金属，权重占比近80%，其中稀土含量近18%，锂含量超16% [3] - 在谨慎的扩产氛围下，后续产业链整体将趋向良性恢复走势，各环节利润预计将稳定在合理水平 [2] - 随着在建铜及多金属项目陆续落地，相关企业的成长空间有望进一步打开 [2]