纪要涉及的公司 湖南黄金、湖南黄金集团、甘肃加鑫矿业、五矿旗下陕西黄金 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况**：一季度主要产品黄金和锑价格同比大幅上升使盈利翻倍，但产量与全年目标有差距，一季度黄金产量约800公斤、锑产量约3500吨，与去年基本持平，与规划的4.2吨黄金和1.8万吨锑有差距；二季度黄金价格从26万元高点回落至18 - 20万元，受出口管制影响，下游观望情绪浓，市场供需双弱[4] - **产量目标进度**：全年黄金产量目标4.2吨、锑产量目标1.8万吨，目前进度与规划有差距，一季度黄金产量约800公斤、锑产量约3500吨[2][4] - **二季度产销量对比**：二季度产量比一季度稍好，一季度受春节影响，二季度环比改善；但销量因价格下行不明朗可能不如一季度[6] - **库存去化**：一季度库存去化较好，二季度受出口端影响大，出口量少，销售集中在国内市场[2][7] - **锑收入利润价格周期**：一季报锑收入和利润基于12 - 2月价格，二季报反映3 - 5月价格，国外合同账期长，价格反映周期比国内现货市场长[2][7] - **套保操作**：一季度进行部分套保操作，因单边下跌未全部平仓，部分仓位可能在20多元时平仓，具体平仓情况不明[2][8] - **锑矿进出口**：锑矿进口和锑制品出口受内外价差影响，未见明显缓解[2][9] - **锑价下跌原因及止跌预测**：锑价从3月底26万元跌至18 - 19万元，受出口限制和下游成本压力影响致供需双弱，光伏抢装刺激3月价格，目前回调正常，止跌位置难预测[2][10] - **锑品订单情况**：下游企业无违约或取消合同问题，销售当天确定价格无长单约定，订单活跃度与价格趋势相关，成交价为实际成交价平均数，无期货指导[11] - **甘肃加鑫矿业建设进度**：建设按原计划进行，已启动基础建设，受少数民族协调沟通及手续办理影响，建设周期仍为1.3 - 1.5年[3][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **万古矿区资源整合**：湖南黄金集团在湖南黄金公司进行万古矿区资源整合，去年沟通后未找到有效方案，今年计划将中部矿区并入黄金洞矿区合作，可能改变现金收购方式[2][5] - **万古矿区资源储量**：万古矿区资源探明储量估计80吨以上，部分数据未评审备案，具体数量不明[13] - **万古矿区品位和成本**：万古矿区品位大概3 - 4克左右，实际出矿品位可能稍低，成本可参照同一地区大旺公司[14] - **陕西黄金复产情况**：五矿旗下陕西黄金部分停产，复产情况不明[10]

股东大会审议通过的利润分配及资本公积金转增股本方案 - 公司2024年度股东大会审议通过的利润分配方案为以2024年末总股本1,202,039,474股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税），预计派发现金红利276,469,079.02元 [1] - 同时以资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增3股，转增后公司总股本增加至1,562,651,316股 [1] - 自分配方案披露至实施期间，公司股本总额未发生变化 [2] - 本次实施的分配方案与股东大会审议通过的分配方案一致 [2] 本次实施的利润分配及资本公积金转增股本方案 - 公司2024年年度权益分派方案为以现有总股本1,202,039,474股为基数，向全体股东每10股派2.30元人民币现金（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增3股 [4] - 分红前公司总股本1,202,039,474股，分红后总股本增至1,562,651,316股 [4] - 对于不同股东类型（如香港市场投资者、QFII、RQFII等），现金红利扣税后每10股派发金额有所不同 [4] 股权登记日与除权除息日 - 本次权益分派股权登记日为2025年6月12日，除权除息日为2025年6月13日 [5] 权益分派对象 - 本次分派对象为截至2025年6月12日下午深圳证券交易所收市后，在中国结算深圳分公司登记在册的公司全体股东 [6] 权益分派方法 - 本次所送（转）股于2025年6月13日直接记入股东证券账户，不足1股的部分按小数点后尾数由大到小排序依次派发 [7] - 公司委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现金红利将于2025年6月13日通过股东托管证券公司划入其资金账户 [8] 股份变动情况 - 本次实施送（转）股后，按新股本1,562,651,316股摊薄计算，2024年年度每股净收益为0.5417元 [8]

利润分配 - 2024年度每10股派现金红利2.30元，预计派现276,469,079.02元[2] - 2024年度每10股转增3股，转增后总股本增至1,562,651,316股[2] 股权登记与除权除息 - 权益分派股权登记日为2025年6月12日，除权除息日为6月13日[6] 股本变动 - 限售股变动前108,007股，后140,409股[10] - 无限售股变动前1,201,931,467股，后1,562,510,907股[10] 每股净收益 - 2024年度每股净收益摊薄后为0.5417元[12]

全球避险情绪高涨 - 全球避险情绪高涨推动贵金属市场表现活跃 黄金和白银成为焦点 [1][3] - 现货黄金现涨0 3%至3360美元 盎司上方 黄金涨势再起 [3] - 现货白银站上36美元 盎司关口 创13年来新高 COMEX白银期货主力最新报36 19美元 盎司 日内涨1 08% [5] - 今年迄今现货白银价格累涨超24% 现货黄金涨幅为28% [5] 贵金属板块市场表现 - 港股中国白银集团暴涨超21% A股中润资源 白银有色 湖南白银涨停 [2] - 中国白银集团最新价0 445港元 涨21 92% 总市值10 42亿港元 年初至今涨88 56% [2] - 漳关商金涨7 63% 总市值111 7亿港元 年初至今涨418 37% [2] - 龙资源涨7 11% 总市值8 33亿港元 年初至今涨242 21% [2] - 集海资源涨5 82% 总市值40亿港元 年初至今涨132 56% [2] 白银市场驱动因素 - 避险情绪驱使资金从黄金转向白银 白银被视为与黄金类似的防御贵金属 [7] - 美国经济数据表现不佳 美联储降息预期发酵 利好白银等工业属性更强的贵金属 [8] - 2024年工业对白银需求创纪录 白银市场连续第四年出现结构性赤字 [8] - 太阳能等绿色能源增长推动2025年工业需求保持强劲 [8] - 特朗普关税战和国际地缘政治冲突加剧全球避险资产需求 [8] 市场预期与分析师观点 - 美国银行预计白银价格将在2024年底或2026年初达到40美元 [8] - Julius Baer分析师预计黄金未来3个月和12个月内分别达到3350美元和3500美元 [9] - 高盛预计年底金价达3700美元 盎司 2026年中期升至4000美元 [9] - 中信建投期货认为白银有望成为估值更低的黄金替代品 [9] - Sprott Asset Management分析师指出白银突破35美元关口意义重大 价格可能继续大幅上涨 [9] 非农数据影响 - 美国非农数据将检验经济是否度过"关税难关" 市场预期5月新增13万个岗位 失业率维持在4 2% [8] - ADP就业数据"爆冷" 上周初请失业金人数意外上升至24 7万 [8] - 若非农数据远逊于预期 将加强市场对美联储7月降息的押注 可能打击美元并刺激贵金属攀升 [9]

市场整体表现 - A股市场震荡调整 沪指跌0.04% 深成指跌0.13% 创业板指跌0.40% [2] - 港股三大指数走低 恒生指数跌0.27% 恒生国企跌0.53% 恒生科技跌0.42% [5][6] 板块表现 上涨板块 - 化工板块逆市拉升 氟化工概念涨2.70% 化工原料涨1.08% 工程机械涨0.84% [4][5] - 贵金属板块震荡走高 涨1.67% 湖南白银、中润资源涨停 [13][14] - 固态电池概念活跃 涨1.48% 锂电正极涨1.36% [5] - 创新药概念反复活跃 海辰药业20cm涨停 常山药业涨超14% [6][7] - 农药股走高 苏利股份、先达股份、长青股份涨停 [9][10] 下跌板块 - 宠物经济板块跌幅居前 跌2.06% [4][5] - 教育板块走弱 跌1.03% K-12教育跌1.18% [4][5] - 纺织服装板块下跌 跌1.00% [4][5] 个股表现 化工板块 - 丹化科技涨停 涨10.16% 总市值30亿 [8] - 保利联合涨停 涨10.05% 总市值471亿 [8] - 永和股份涨停 涨10.01% 总市值108亿 [8] 贵金属板块 - 湖南白银涨停 涨9.89% 总市值110亿 [15] - 中润资源涨停 涨9.99% 总市值83亿 [15] - 盛达资源涨6.86% 总市值103亿 [15] 农药股 - 苏利股份涨停 涨9.98% 总市值35亿 [10] - 先达股份涨停 涨9.98% 总市值47亿 [10] - 长青股份涨停 涨9.95% 总市值40亿 [10] 消息面 - 南京红太阳宣布氯虫苯甲酰胺产品价格调整至30万元/吨 因原材料成本上升 [11] - 白银价格大涨3.4% 创2012年2月以来新高 现货白银站上36美元/盎司 [16]

黄金板块市场表现 - 特朗普关税政策引发市场波动 黄金价格及黄金股ETF同步走强 5只黄金股相关ETF半日涨幅超3.5% [1] - 黄金股票ETF（159321）涨幅达3.99%现价1.12元 黄金股ETF（517520）涨幅3.81%现价1.44元 黄金股票ETF基金（159322）涨幅3.53%现价1.17元 [2] - 黄金ETF规模近期小幅增长 黄金股ETF（517520）份额单周增加1亿份 显示短期资金流入明显 [2] 黄金投资逻辑 - 美债利率上行压力加大 当长端美债名义利率高于4%时 黄金上涨趋势具有持续性 [3] - 中证沪深港黄金产业股票指数覆盖A股和港股50只黄金产业链公司 包含采掘、冶炼、销售全环节 基期为2014年12月31日 [3] - 指数前十大成分股权重超60% 聚焦黄金产业龙头 山东黄金(600547)权重11.53%居首 紫金矿业(601899)权重10.18%次之 [4][5] 黄金ETF产品数据 - 黄金股票ETF（159321）规模0.92亿份 半日成交额904.4万元 黄金股ETF（517520）规模30.61亿份为同类最大 半日成交额1.22亿元 [3] - 指数成分股行业分布高度集中 有色金属占比超90% 涵盖黄金生产至销售全产业链 净利润增速表现稳健 [4] - 港股标的如招金矿业(1818.HK)权重6.81% 老铺黄金(6181.HK)因属可选消费行业权重3.87% [5]

湖南黄金股价表现 - 湖南黄金连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达-4.98% [1] - 公司前身为湖南省湘西金矿，2000年改制成立，2007年在深交所上市，2015年更名为湖南黄金股份有限公司，股票代码002155 [1] 前海开源基金持仓变动 - 前海开源基金旗下4只基金进入湖南黄金前十大股东 [1] - 前海开源沪港深优势精选混合A一季度减持 [1] - 前海开源优质企业6个月持有混合A一季度减持 [1] - 前海开源中国稀缺资产混合A一季度减持 [1] - 前海开源国家比较优势混合A一季度减持 [1] 基金业绩表现 - 前海开源沪港深优势精选混合A今年以来收益率2.80%，同类排名663/2306 [1] - 前海开源优质企业6个月持有混合A今年以来收益率2.02%，同类排名2143/4538 [1] - 前海开源中国稀缺资产混合A今年以来收益率-6.12%，同类排名2088/2306 [1] - 前海开源国家比较优势混合A今年以来收益率-6.02%，同类排名2082/2306 [1] 基金经理信息 - 上述4只基金均由曲扬管理 [6] - 曲扬为清华大学工学博士，2008年加入南方基金，2014年加入前海开源基金 [6] - 现任前海开源基金副总经理、投资决策委员会主席 [6] - 累计任职时间11年又198天，现任基金资产管理规模158.08亿元 [8] 前海开源基金公司概况 - 成立于2013年1月，董事长和总经理均为秦亚峰 [8] - 股东结构：4家股东各持股25% [8] - 北京市中盛金期投资管理有限公司 - 北京长和世纪资产管理有限公司 - 开源证券股份有限公司 - 深圳市和合投信投资合伙企业（有限合伙）

黄金概念板块表现 - 截至5月29日收盘黄金概念板块下跌0.66%位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内莱绅通灵跌停明牌珠宝、曼卡龙、*ST中润等跌幅居前 [1] - 板块内35只个股上涨涨幅居前的有衢州发展、福达合金、宁波中百分别上涨3.19%、3.06%、2.33% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 数字货币概念涨幅居首达6.50%草甘膦概念跌幅最大为-1.65% [1] - 电子身份证、跨境支付(CIPS)、移动支付概念涨幅均超5% [1] - 黄金概念表现弱于大盘在跌幅榜中排名第二 [1] 资金流动情况 - 黄金概念板块主力资金净流出5.53亿元 [1] - 46只个股获主力资金净流出6只个股净流出超3000万元 [1] - 赤峰黄金主力资金净流出9893.10万元居首湖南黄金、晓程科技、中金黄金净流出均超4000万元 [1] - 铜陵有色主力资金净流入4896.61万元衢州发展、北方铜业净流入均超1600万元 [1][3] 个股资金流向明细 - 莱绅通灵主力资金净流出3472.24万元换手率达21.03% [1] - 明牌珠宝主力资金净流出3898.55万元换手率19.15% [1] - 曼卡龙主力资金净流出1639.47万元换手率13.74% [2] - 老凤祥主力资金净流出1761.15万元股价下跌2.76% [2] - 紫金矿业主力资金净流出1249.54万元换手率0.44% [2] - 山东黄金主力资金净流入1595.02万元股价微跌0.70% [3] - 西部矿业主力资金净流入1528.37万元股价上涨0.38% [3]

市场表现 - A股三大指数集体翻绿，创业板指跌超1% [1] - 恒生科技指数转跌，此前一度涨超1% [1] - A50期货指数直线跳水，最新报跌0.75% [3] - 高位人气股浪莎股份午后一度触及跌停，上演"天地板"，该股此前4连板涨停 [3] 国债与黄金市场 - 国债期货全线转涨，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别涨0.06%、0.06%、0.07%、0.04% [5] - 纽约金主力合约涨超1%，A股黄金股逆势拉升，西部黄金冲击涨停，晓程科技、曼卡龙、赤峰黄金、湖南黄金等跟涨 [5] 关税动态 - 美国总统特朗普敦促欧盟削减关税，否则将面临更多关税 [7] - 日本首相石破茂与特朗普通电话讨论关税措施，要求撤除关税的立场未变 [7] 政策会议预告 - 国务院新闻办公室将于2025年5月27日举行政策例行吹风会，介绍深化国家级经济技术开发区改革创新有关举措 [8]

行业投资评级 - 有色金属板块投资评级为"看好"（维持）[4] 核心观点 - 2024年有色金属板块整体盈利增长，但细分板块分化明显：黄金和铜铝板块受益于金属价格上涨盈利大幅增长，能源金属板块盈利大幅下滑[5] - 2024年有色金属板块实现营业收入3.64万亿元（同比+5.73%），归母净利润1471.27亿元（同比+2.61%），毛利率11.46%（同比+0.34pct）[5] - 2025Q1板块营业收入8853亿元（同比+7.95%），归母净利润472.42亿元（同比+61.15%），毛利率12.31%（同比+1.65pct）[18] 板块表现 价格表现 - 黄金：2024年均价560.8元/克（同比+24.4%），2025Q1均价673.5元/克（同比+37.2%）[5] - 铜：2024年均价7.5万元/吨（同比+10.5%），2025Q1均价7.7万元/吨（同比+11.5%）[6] - 铝：2024年均价2.0万元/吨（同比+7.6%），2025Q1均价2.05万元/吨（同比+7.9%）[6] - 碳酸锂：2024年均价9.1万元/吨（同比-65%），2025Q1均价7.6万元/吨（同比-25.3%）[5] 涨跌幅表现 - 2024年有色金属板块涨幅3.2%（申万第15名），2025Q1涨幅12.0%（申万第1名）[29] - 2024年细分板块涨幅前三：铝（+20.6%）、锡（+17.3%）、铜（+16.2%）[29] - 2025Q1细分板块涨幅前三：黄金（+25.7%）、锡（+20.2%）、新材料（+16.1%）[29] 细分板块分析 黄金板块 - 2024年营收3079亿元（同比+19.2%），归母净利润120亿元（同比+29%），毛利率12.7%（同比+1.05pct）[5] - 2025Q1营收884亿元（同比+22%），归母净利润42亿元（同比+48%），毛利率13%（同比+1.84pct）[5] 铜板块 - 2024年营收1.45万亿元（同比+7.4%），归母净利润616亿元（同比+38.6%），毛利率10.1%（同比+2.2pct）[6] - 2025Q1营收3372亿元（同比+3.2%），归母净利润195亿元（同比+51.2%），毛利率12.4%（同比+3.4pct）[6] 铝板块 - 2024年营收4540亿元（同比+8.7%），归母净利润370亿元（同比+30.1%），毛利率17.9%（同比+1.7pct）[6] - 2025Q1营收1115亿元（同比+14.7%），归母净利润99亿元（同比+21%），毛利率17.5%（同比-0.6pct）[6] 锂板块 - 2024年营收642亿元（同比-47.2%），归母净利润-60亿元（同比-126.9%），毛利率22.9%（同比-21.7pct）[6] - 2025Q1营收131亿元（同比-14.1%），归母净利润7亿元（扭亏为盈），毛利率22.5%（同比+2.3pct）[6] 基金持仓 - 2025Q1主动基金有色持股占比环比提升0.71pct至3.82%[32] - 主动型基金重仓股前五：紫金矿业、云铝股份、神火股份、山东黄金、山金国际[32]