市场整体表现 - 沪指7月22日上涨0.62%，申万行业中有22个上涨，煤炭和建筑材料行业涨幅居前，分别上涨6.18%和4.49% [2] - 银行和计算机行业跌幅居前，分别下跌0.98%和0.73% [2] - 两市主力资金全天净流出377.02亿元，10个行业主力资金净流入，21个行业净流出 [2] 行业资金流向 - 煤炭行业主力资金净流入规模最大，达27.04亿元，食品饮料行业次之，净流入21.37亿元 [2] - 计算机行业主力资金净流出规模最大，达75.49亿元，电子行业净流出50.58亿元 [2] - 机械设备、非银金融、汽车等行业资金净流出较多 [2] 建筑材料行业表现 - 建筑材料行业上涨4.49%，主力资金净流出16.12亿元，行业71只个股中52只上涨，12只涨停 [3] - 28只个股资金净流入，6只净流入超3000万元，天山股份净流入1.16亿元居首 [3][5] - 北新建材、濮耐股份分别净流入7895.27万元、7376.03万元 [3][5] - 资金净流出个股中，5只净流出超亿元，海螺水泥净流出5.64亿元最多 [3] 建筑材料个股资金流向详情 - 海螺水泥、青松建化、海南瑞泽资金净流出居前，分别达5.64亿元、2.73亿元、2.36亿元 [3] - 华新水泥、北新建材、天山股份等个股表现强势，华新水泥涨停且净流入5254.75万元 [5] - 东方雨虹、中旗新材、濮耐股份等个股资金净流入均超3000万元 [5]

债券发行与交易 - 2021年5月26日公开发行62,639.03万元可转换公司债券[4] - 2021年6月18日“濮耐转债”在深交所挂牌交易[5] 转股价格调整 - 2022 - 2025年多次调整转股价格，最低至4.20元/股[6][7] 赎回条款相关 - 有条件赎回需满足特定收盘价条件或余额不足3000万元[8] - 2025年7月部分交易日收盘价达赎回触发标准[3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，有望拉动西藏自治区基建，关注苏博特 [2] - 2025年6月地方政府债发行金额环比增长50.8%，同比增长75.0%，化债下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注龙泉股份等 [2] - 浮法玻璃需求淡季不淡但供需有矛盾，光伏玻璃自律减产，供需矛盾有望缓和，关注冷修 [2] - 消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材等 [2] - 水泥行业需求寻底，错峰停产加强，“反内卷”政策或改善超产现状，关注海螺水泥等 [2] - 玻纤底部已现，价格触底回升，风电纱需求好，关注结构性机会 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、成长性个股，重点推荐濮耐股份等 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2025年7月14 - 18日建筑材料板块（SW）下跌0.75%，水泥等子板块有不同表现，板块相对沪深300超额收益-1.76%，资金净流入额为-10.92亿元 [1][12] - 个股涨幅榜前五为ST立方等，涨幅榜后五为国统股份等 [13][14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年7月18日，全国水泥价格指数环比降0.69%，出库量环比升2.09%，熟料产能利用率升0.97pct，库容比降1.34pct [3][16] - 基建是水泥需求正向支撑，但地方资金有压力；房建需求难改颓势，企业或延长停窑天数；民用市场低位运行 [3][16] - 后续基建关注专项债落地，房建需政策刺激新开工，8月后南方或有补库需求 [3][16] - 本周全国熟料线停窑率略降，东北、河南复产，山东等多地有停窑计划 [27] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价涨幅0.58%，13省样本企业原片库存环比降175万重箱，市场供需矛盾仍存 [31] - 截至7月18日，华北重质纯碱价格环比持平，管道气和动力煤浮法玻璃税后毛利为负 [34] - 截至7月17日，全国浮法玻璃生产线情况，2025年有产线冷修、新点火和复产情况 [44] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比松动，需求除风电等外乏力，供应无变动，大厂库存增速慢，预计价格弱势延续 [47] - 本周电子纱G75价格稳定，高端品报价调涨，供需分化，G75价格或维稳，高端品或涨后暂稳 [48] - 2025年6月玻纤行业月度产能持平微降，库存增加，5月进出口量有变化，单价有涨跌 [48][49] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年7月18日，铝合金、苯乙烯等原材料价格有不同变化，沥青价格环比持平 [58][60][66] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格环比持平，行业供需未见起色，价格平稳 [72] - 本周产量1800吨，开工率59.81%，库存15350吨，同比降2.35%，环比增0.66% [74] - 本周行业单位生产成本10.64万元/吨，单吨毛利-0.83万元，毛利率-8.46%，企业利润空间不足 [76]

业绩预告分析 - 25H1归母净利6660-7990万元 同比下滑49 99%-40% [4] - 扣非归母净利5130-6460万元 同比下滑47 53%-33 92% [4] - Q2归母净利中值1838万元 同比下滑72 9% [5] 业绩下滑原因 - 活性氧化镁需求节奏扰动 Q2主要客户发货量不及预期 [5] - 国内耐材主业承压 钢铁客户需求疲软且承包结算价下行 [5] - 信用减值影响：1)东欧客户破产导致1866万元全额计提 2)非洲客户回款周期长致应收款项增加 [5] 产能建设进展 - 翔晨镁业6万吨高效沉淀剂项目投产 总投资3500万元 [4][6] - 新建回转窑系统及微粉生产线 7月下旬进行联动调试 [6][7] - 湿法冶金用高效沉淀剂总产能达11万吨/年 [4]

纪要涉及的公司 濮耐股份 纪要提到的核心观点和论据 - **活性氧化镁业务前景广阔**：主要应用于湿法提镍和提钴，西藏矿山已通过验证，产品每吨盈利估算接近 3000 元；公司计划到 2026 年底加工产能达到 30 万吨，2026 和 2027 年将快速放量，对公司业绩产生重大影响；已获得洛阳钼业和格林美等大客户订单，其中洛阳钼业年需求量可达 10 万吨，格林美计划逐步切换其 12 万吨镍产线至濮耐[2][3][5] - **近期股价波动受多重因素影响**：去年早期验证问题、竞争对手潜在进入、下游客户产线调整导致发货低于预期，以及传统耐材业务受钢铁行业景气度影响；下半年有望看到更大体量订单释放，预计四季度开始显著反应[2][6] - **未来亮点多**：新疆大型菱镁矿有涨价期权；美国工厂远期 5 万吨产能，每吨净利 500 - 1000 美元，总利润上限 3 - 3.5 亿元人民币；塞尔维亚工厂预计从 2025 年开始逐渐起量，为公司提供收入和利润支撑[2][7][8] - **传统主业盈利拐点将现**：耐火材料与钢铁行业景气度高度相关，目前面临一定压力，但盈利拐点大概率将在 2025 年四季度或 2026 年一季度显现，受益于钢铁行业反内卷趋势和海外市场拓展，特别是美国工厂的利润贡献[2][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司基本信息**：2008 年在深交所上市，由刘柏宽家族控股，刘柏宽和刘柏春合计持股 23.26%；主要从事耐火材料业务，产品分为功能性、定型、不定型和其他类四个板块，用于钢铁和建材等高温领域[10] - **2024 年经营数据**：整体营收 52 亿元，同比下滑 5%；净利润 1.4 亿元，同比下滑 46%；海外收入达 14.6 亿元，占总营收 28%，毛利率 28.7%，高于国内 13.5 个百分点；功能性耐火材料收入 13.6 亿元，占 26%，毛利率 30%；定型耐火材料收入 18.7 亿元，占 36%，毛利率 16% - 18%；不定型耐火材料收入 10.7 亿元，占 21%，毛利率 16% - 18%；其他类耐火材料收入 8.9 亿元，占 17%，毛利率 8.8%[4][11] - **销售模式**：采用单独销售和整包两种模式，整包模式是承包钢铁生产线按产量结算，2023 年整包模式收入占总销售额近一半，为 25.4 亿元[12] - **未来利润测算**：活性氧化镁到 2026 年产能达 30 万吨，按每吨净利 3000 元计算，可实现 9 亿净利润；美国工厂远期产能 5 万吨，每吨净利 1000 美元，可实现 3 - 3.5 亿净利润；假设主业维持 2024 年的 1.4 亿水平，总体天花板利润可达 13.9 亿；预计 2025 年预期利润约 2 亿[14] - **活性氧化镁应用及优势**：作为沉淀剂用于红土镍矿与铜钴矿处理，安全性好，综合成本低，经济效益显著；与氢氧化钠相比，含水量、钴和镍的提取率、产出率以及固废处理等方面更优；但对品质要求高，纯度或活性不够会影响金属产出率[4][15][18] - **矿山情况**：西藏矿山储量 4800 多万吨，年开采量不超过 100 万吨，用于湿法冶金活性氧化镁生产；新疆矿山储量 4400 多万吨，年开采量不超过 140 万吨，作为普通耐材原料[16] - **市场供需及竞争**：目前西藏地区有 100 万吨矿石产能，对应 45 万吨年开采量，其中 30 万吨用于湿法冶金；预计到 2025 年底公司将拥有 17 万吨产能，2026 年底扩展至 30 万吨；离岸价约为 6000 - 7000 元/吨，完全成本约为 3000 元/吨；国内几乎无竞争对手，通过合理定价策略压制对手，确保市场份额增长；全球氧化镁市场由美国马丁公司和昆士兰公司主导，但马丁公司不供应非洲中资企业，昆士兰公司无扩产计划[20][21][23] - **中国菱镁矿市场**：中国是全球最大供应国，占全球总量的 70%，辽宁省占中国总量的 80%；2024 年开始推行限产提价政策，短期内价格上涨可能有限，待库存消耗完毕后预计重新进入上升通道[24] - **耐火材料行业格局**：年产量维持在 2000 万吨左右，行业呈现大而分散格局，头部三家企业合计市占率不到 10%；随着环保治理加强，中小企业逐渐退出市场[25] - **海外业务布局**：是国内最早进行海外布局且最成功的企业之一，在多个国家设有分公司和办事处；美国工厂 2024 年实现盈亏平衡，2025 年计划达到 1.5 万吨以上产能；塞尔维亚工厂规划了 5 万吨产能[26] - **面临风险**：原材料价格波动、应收账款规模大、市场竞争加剧、海外拓展不及预期、钢铁产量超预期下滑以及汇率波动等[27]

政策与监管动态 - 中共中央提出加强金融审判工作，重点打击操纵市场、内幕交易等金融犯罪，完善数字货币、互联网金融等新兴领域纠纷审理规则 [2] - 央行发布2025年上半年金融数据：M2余额330.29万亿元（同比+8.3%），社会融资规模增量22.83万亿元（同比多4.74万亿元） [2] - 央行副行长邹澜表示结构性货币政策工具聚焦科技创新和消费，科技创新贷款签约金额达1.74万亿元 [3] - 央行开展14000亿元逆回购操作以保持流动性充裕 [4] - 三部门修订《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，强化绿色金融支持标准 [9] 宏观经济与贸易 - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元（同比+2.9%），出口13万亿元（+7.2%），进口8.79万亿元（-2.7%） [4] - 海关总署强调中美经贸合作重要性，呼吁推动全球贸易体系重回公平开放轨道 [4] 行业动态 - 煤炭行业会议强调供需形势严峻，需强化电煤合同履约和行业自律 [6] - 东莞出台方案推动数字消费，布局电竞、低空观光、6G应用等新赛道 [6] - 美国总统特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税 [7] 公司业绩与公告 - 中盐化工上半年营收59.98亿元（同比-5.76%），净利润5271.55万元（同比-88.04%） [8] - 金浦钛业拟通过资产置换退出钛白粉行业 [9] - 千方科技预计上半年净利润同比增1125.99%—1534.65% [10] - 华宏科技预计净利润同比增3047.48%—3721.94% [11] - 华夏航空预计净利润同比增741.26%—1008.93% [12] - 高德红外签订8.79亿元装备采购协议 [14] - 星辉娱乐拟1.3亿欧元转让西班牙人俱乐部股权 [15] - 特一药业预计净利润同比增1164.22%—1312.95% [18] - 航天科技预计净利润同比增1628.83%—2315.27% [19] - 恒生电子预计净利润同比增740.95% [21] - 杉杉股份预计净利润同比增810.41%—1265.61% [22] - 天齐锂业预计扭亏为盈，净利润0—1.55亿元 [29] 券商观点 - 华安证券建议短期关注IO 2.0和ADC靶点，长期布局小核酸、CAR-T等技术 [30] - 东海证券指出端侧AI厂商受益于AIoT需求，Grok 4模型性能显著提升 [31]

新产品和新技术研发 - 公司控股子公司翔晨镁业年产6万吨高效沉淀剂项目近期投产[2][3] - 项目总投资约3500万元[2][3] - 7月下旬将进行生产线联动调试并尽快产出产品[4] - 项目投产后公司湿法冶金用高效沉淀剂产品年产能达11万吨[5]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年净利润为6660万元至7990万元 [1] - 净利润同比下降幅度为49.99%至40.00% [1]

项目投产情况 - 控股子公司翔晨镁业年产6万吨高效沉淀剂项目于近期投产 [1] - 项目总投资约3500万元 [1] 项目背景与资源 - 项目依托翔晨镁业自有高品位菱镁矿资源进行产业链延伸 [1] 产能释放说明 - 从投产到全面达产尚需一定过程 [1] - 产能释放可能受天气、能源、政府管控、市场需求等因素影响 [1] - 可能导致产能释放不及预期 [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年上半年公司预计扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润盈利6660万元 - 7990万元，比上年同期下降49.99% - 40.00%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利5130万元 - 6460万元，比上年同期下降47.53% - 33.92%[2] - 基本每股收益盈利0.07元/股 - 0.08元/股，上年同期为0.13元/股[2] - 信用减值损失同比增加3733万元[4] 各条业务线表现 - 国内耐材业务板块受下游需求、经营形势和竞争格局影响，整体承包业务结算价格下降，毛利率降低[4] - 新材料事业部湿法冶金新材料业务增长，非洲客户回款周期长致应收款增加，新增计提信用减值准备较多[4] 其他没有覆盖的重要内容 - 本次业绩预告未经过注册会计师预审计[3] - 本次业绩预告是初步测算结果，具体数据以2025年半年度报告为准[5] - 公告发布时间为2025年7月15日[7] 管理层讨论和指引 - 东欧个别客户破产，二季度对海外几家客户应收账款进行100%减值个别认定，新增计提信用减值准备1866万元[4]