报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6][12] 报告的核心观点 - PCB 业务稳居全球第三,MFLX 是 iPhone、Watch、Airpods 等高端消费电子产品 FPC 核心供应商之一,并拓展 Tesla 等新能源汽车客户 [7] - 围绕 Tesla 发展新能源汽车,包括传统精密组件、电子电路和光电显示等三大产品线 [8] - 加强海外布局,在墨西哥、美国、泰国建立生产基地,主要服务新能源汽车客户 [9] - 财务费用率明显下降,利息费用占营收占比从 2.94%下降至 1.38% [10] - LED 和触显 LCM 业务毛利较 2021 年以前大幅下降,2023 年处于亏损状态,公司将努力减亏甚至不亏 [11] 公司财务数据总结 - 2023 年营业总收入 33,651 百万元,同比增长 6.6% [15] - 2023 年归母净利润 1,965 百万元,同比下降 17.1% [15] - 2024-2026 年营业总收入和归母净利润预计将持续增长 [15] - 2023-2026 年毛利率预计将从 15.2%提升至 16.7% [15]

纪要涉及的公司 东山精密 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务结构与市场地位** - 公司主营业务为PCB及钣金业务，PCB业务营收占比达三分之二，是全球第二大FPC资产供应商，在全球软硬板叠加市场排第三，IPC行业排第二[2][3][9] - 业务版图涵盖钣金制造、光电显示封装、LCM触控显示模组及以FPC为主的PCB业务，在汽车和手机领域有稳固市场份额，是华为等通信设备制造商重要供应商[2][4] 2. **各业务板块情况** - **光电显示业务**：通过收购开启，过去两年因市场竞争和格局变化，LED和LCM业务承压，预计亏损，但在手机和车载显示领域有竞争优势，客户包括华为、OPPO、vivo、三星显示等[4][8][11][12] - **PCB业务**：表现强劲，去年毛利48亿，营收233亿，毛利率21%，是所有业务线中最高的，预计未来几年保持增长，特别是海外市场需求推动[9][17] - **汽车业务**：过去两年营收快速增长，去年达64亿，增速翻倍以上，主要得益于两大客户，特别是第一大客户放量增长，业务线不断扩展，产品种类增加，已在电池壳体、白车身等方面获客户验证[6] 3. **战略布局与发展前景** - 实施出海战略，在墨西哥和东南亚地区产业布局，提高单品价值和扩大市场份额加强汽车业务，虽面临市场波动和资产整合挑战，但预期业务显著发展[4][7] - 计划通过高端化转型和生产基地优化提高盈利能力，调整低端业务向高端转型，优化生产基地布局实现光电业务减亏目标[2][8] - 随着国际化布局深入和市场需求明确，全球PCB市场地位有望进一步上升，虽今年净利润增长有限，但考虑海外订单和大客户换机潮，长期盈利能力增强，明后年业绩参考30亿左右水平，高于可比公司平均[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 自2017年开始，NCS从整合后的46亿营收增长至现今的188亿，过去五年第一大客户为其带来约120亿营收增量，汽车电子业务是近年来重点布局且增速较快的增长线之一[12] 2. 公司综合毛利率过去几年下滑，特别是特定产品生产阶段，但通过调整和优化有望改善财务状况实现长期稳定增长[7] 3. PCB业务毛利润虽受整体净利润下滑影响环比上升，但呈螺旋式上升趋势，2020 - 2022年毛利率由30多亿增长至45%以上，公司有信心未来三年通过调整业务和折旧结束等方式实施资产减亏计划，预计明年下半年或明年见到新布局成果[16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [75] 报告的核心观点 公司概况 - 东山精密成立于1998年,是全球领先的PCB厂商,业务涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块 [19][20][23][26] - 公司通过收购等方式逐步完善业务版图,在软板、硬板、触控显示等领域占据领先地位 [28][29][30][31] - 公司股权结构稳定,实际控制人为袁氏家族 [39] PCB业务发展 - 公司PCB业务位居全球前列,受益于AI手机等新兴电子产品带来的需求增长 [2][4][6] - 公司深度绑定苹果等大客户,料号有望稳步提升 [65][68] - 行业整体需求改善,龙头企业营收同比高增 [59][60][63][64] 新能源汽车业务布局 - 公司凭借多年精密制造经验,成功切入新能源汽车领域,提供白车身、散热、壳体等功能性结构件 [71][72] - 收购晶端公司,实现车载显示业务全面布局,发挥协同效应 [73][74] - 汽车电动化、智能化趋势下,单车PCB价值有望大幅提升 [69][70] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营收371.19亿元,归母净利润23.29亿元 [76] - 2025-2026年公司业绩有望进一步提升,归母净利润分别为31.85亿元和35.27亿元 [75][76] - 公司盈利能力指标如毛利率、EBITDA率等均保持较高水平 [79]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务板块包括板金制造、光电显示和PCB三大块 [1][2][3][4] - PCB业务是公司的主要收入来源,占营收的三分之二,利润贡献更高 [3] - 公司在汽车领域的布局正在快速推进,成为公司新的增长点 [4][8][9][10] - 公司正在进行全球化布局,海外产能不断扩充 [15] - 公司整体经营状况稳健,现金流良好,未来三年有望进一步提升盈利能力 [13][14][16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司LED和LCM显示业务近两年表现不佳,未来如何看待这部分业务的发展前景 [12] **公司回应** LED和LCM显示业务受市场需求下滑影响,出现亏损,但公司正在调整业务结构,未来三年内有望实现扭亏为盈 [12][13] 问题2 **分析师提问** 公司第一大客户苹果业务占比很高,未来是否有进一步提升的空间 [7][8] **公司回应** 苹果业务未来仍有较大增长潜力,预计明年增速将超过其他客户,是公司主要的增长动力 [8][9] 问题3 **分析师提问** 公司汽车业务发展势头良好,未来三年的发展前景如何 [9][10] **公司回应** 汽车业务是公司未来三年的重点发展方向,有望实现持续快速增长,成为公司新的利润增长点 [9][10][11]

财务数据和关键指标变化 - 公司去年的净利润为20.65亿元 [23] - 公司去年的经营性现金流为52亿元,呈逐年上升趋势 [29][30] - 公司预计未来3年内可以实现30亿元左右的业绩 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - PCB业务去年营收233亿元,毛利率21%,是公司最高毛利的业务线 [26] - 汽车电子业务去年营收64亿元,增速接近翻倍 [15] - 光电显示业务(LED和LCM)去年亏损约5亿元 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在海外布局方面处于行业第二梯队,未来有望进一步提升 [27] - 公司在通信和手机领域的客户包括华为、OPPO、vivo等 [10] - 公司在汽车领域的主要客户为特斯拉 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来3年的发展重点在于苹果业务和汽车业务 [16][20] - 公司正在积极推进全球化布局,包括在北美、东南亚等地设厂 [17][27] - 公司在PCB和汽车电子领域的竞争地位较强,未来有望进一步提升 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为未来3年的发展前景较为确定,预计今年业绩可实现微幅增长 [28][30] - 管理层对公司光电显示业务的未来前景持谨慎态度,预计未来3年内可以实现扭亏 [24][25] 其他重要信息 - 公司主要依赖第一大客户苹果和第二大客户特斯拉带来的业务增长 [12][13][14][16] - 公司在PCB和汽车电子领域的毛利率较高,是公司利润的主要来源 [26] - 公司经营性现金流较为充沛,有利于未来发展 [29][30]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要从事板金制造、PCB、光电显示三大业务 [1][2][3] - PCB业务占营收三分之二,利润占比更高,主要包括FPC和硬板PCB [2][3] - 光电显示业务包括LED和LCM,近两年受市场竞争压力有所承压 [3][11] - 公司业务应用领域主要集中在手机、汽车等3C和汽车领域 [4][5] 主要客户及业务表现 - 第一大客户为苹果,占比较高且增速强劲,体现了公司资产整合后的优质表现 [6][7][8] - 汽车业务近年来增长迅速,主要客户为特斯拉,产品线不断丰富 [9][10] - 公司正积极推进全球化布局,在北美、东南亚等地设有生产基地 [9] 问答环节重要提问和回答 问题1: 公司未来三年的业绩展望如何? 回答: - 公司整体呈现平台式增长,不会有线性增长,受苹果和特斯拉业务波动影响较大 [11][12] - PCB业务毛利持续提升,预计未来三年内可实现30亿左右的利润 [12][13][14][15] - 光电显示业务亏损有望在三年内逐步减少 [11][12] - 公司经营现金流较好,财务状况稳健,未来三年确定性较高 [16] - 预计未来三年业绩可达30亿左右,估值水平可参考20倍左右 [17] 问题2: 公司在汽车业务方面的布局和发展情况如何? 回答: - 汽车业务是公司近年来重点发展的领域,产品线不断丰富 [9][10] - 主要客户为特斯拉,在北美、东南亚等地设有生产基地 [9] - 汽车业务近两年增速超过100%,未来发展空间较大 [10] - 公司正积极推进全球化布局,有利于进一步拓展汽车业务 [9]

公司基本信息 - 证券代码为 002384，证券简称为东山精密，编号为 2024 - 07 - 17 [1] - 投资者关系活动时间为 2024 年 7 月 17 日，地点在公司会议室，接待人员有董事长袁永刚、董事会秘书冒小燕、投关总监熊丹 [2] - 参与单位包括民生电子、人保资产等众多机构 [2] 海外工厂情况 - 2022 年至今在墨西哥（自建）、美国（购建）、泰国（自建，未投产）建立生产基地，墨西哥和美国工厂服务新能源汽车客户，泰国工厂在建，未来产品主要是 PCB（含 FPC） [3] FPC 产品情况 - 目前主要服务消费电子客户，大客户营收占比较高，公司在技术、产能方面持续投入，未来随 AI 功能使用，将提供高品质产品和服务 [3] - 除少部分用于新能源汽车外，其余应用于消费电子行业 [3] 新能源汽车发展情况 - 是能为新能源汽车客户提供 PCB（含 FPC）、车载屏、功能性结构件等多种产品及综合解决方案的供应商，多产业链、一体化优势将加深与客户黏性 [3] - 已与多家知名新能源汽车厂商建立良好合作关系 [3] 亏损业务经营策略 - LED 业务因同质化产品竞争激烈亏损，将加强内部管理，优化产品结构，导入知名客户代工业务以减少亏损 [3] - 服务消费类电子的触控显示业务总体逐渐恢复正常，将开拓新客户，提升产能利用率，努力减亏甚至不亏 [3] 定增事项进度 - 2024 年度定增事项正在稳步推进，具体情况关注后续披露信息 [4]

公司概况 - 公司名称:苏州东山精密制造股份有限公司 [1] - 证券代码:002384 证券简称:东山精密 [1] 投资者关系活动 - 参与单位包括长江证券、东吴证券、华泰柏瑞等多家证券公司和基金公司 [2][3] - 时间为2024年7月11日-12日,地点为公司会议室 [3] - 公司接待人员包括董事长袁永刚、董事会秘书冒小燕、投关总监熊丹 [3][4] 业务情况 消费电子领域 - AI应用对消费电子的性能、算法、智能化提出更高要求,公司将坚持科技创新驱动 [4] - FPC产能目前能够满足客户需求,全年产能利用率平均在60%左右 [4][5] 新能源汽车 - 公司在国内外布局了多个新能源汽车生产基地,可为客户提供电子电路、车载显示屏、功能性结构件等产品 [6] LED业务 - LED业务受同质化产品竞争激烈影响,公司将优化产品结构、提升产能利用率以改善经营绩效 [6] 触控显示 - 触控显示业务总体已恢复到正常水平,公司将进一步开拓新客户、提升产能利用率 [6] IC载板 - IC载板目前还在客户送样检测中 [6] 其他 - 公司正在稳步推进2024年度定增事项 [6]

证券代码：002384 证券简称：东山精密 公告编号：2024-061 苏州东山精密制造股份有限公司 关于股票交易异常波动的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 二、公司关注、核实的相关情况 针对公司股票异常波动情况，公司董事会依照规定开展自查，并对公司及公 司控股股东就相关事项进行核查，现将有关情况说明如下： 1、公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处； 2、公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较 大影响的未公开重大信息； 3、公司目前经营情况正常，不存在内外部经营环境发生重大变化的情形； 4、经查询，公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披 露的重大事项； 5、经查询，公司控股股东、实际控制人在公司本次股票交易异常波动期间 未买卖公司股票。 三、关于不存在应披露而未披露信息的声明 一、股票交易异常波动情况 苏州东山精密制造股份有限公司（以下简称"公司"）股票（证券简称：东 山精密，证券代码：002384）连续 3 个交易日（2024 年 7 月 8 日、7 月 9 日、7 月 10 日）收盘价格涨幅偏 ...

会议主要讨论的核心内容 - 整个PCB行业在今年上半年出现明显拐点，各家公司业绩普遍大幅改善 [1][2][3] - 东山精密作为苹果IPC核心供应商，有望深度受益于苹果AI大周期带来的销量增长和IPC升级 [3][4][5] - 东山精密主要业务包括PCB、光电显示、精密制造等，近年来积极开拓新能源车等领域 [4][5] - 公司2023年各业务板块表现情况:PCB业务保持韧性,LED和显示业务压力较大,触控面板及液晶显示模组业务有望减亏 [6][7][8] - 公司深度受益于苹果AI发展,苹果占比已达50%,未来IPC规格升级有望带动公司ASP和份额提升 [9][11][12][14] - 公司新能源车业务高速增长,2023年有望达到64亿元规模 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司PCB业务和新能源车业务的具体情况如何?[15] **公司回应** PCB业务方面,公司受益于苹果AI大周期,IPC规格升级趋势明确,有望带动公司ASP和份额提升 [15][16] 新能源车业务方面,公司积极布局,2023年有望达到64亿元规模,增长接近170% [13][14] 问题2 **分析师提问** 公司其他业务板块,如LED和显示业务,未来发展前景如何?[6][7][8] **公司回应** LED和显示业务方面,今年Q1亏损较大,Q2可能进一步扩大亏损,但全年有望实现减亏 [6][7][8] 公司正在采取措施改善这些业务的盈利能力,未来有望实现扭亏为盈 [6][7][8] 问题3 **分析师提问** 公司整体发展战略和未来发展前景如何评判?[9][11][16] **公司回应** 公司深耕电子器件行业多年,与苹果等全球顶尖客户建立了良好合作关系 [9][11] 未来公司有望受益于苹果AI大周期和IPC升级趋势,PCB和新能源车业务有望持续高速增长 [9][11][16] 整体来看,公司发展战略清晰,未来发展前景看好 [9][11][16]