行业和公司概述 行业概述 - 汽车行业正在向智能化方向发展 [1] - 未来汽车将普及中高阶智能驾驶功能 [1] 公司概述 - 比亚迪明年将在10万以上车型上普及中高阶智能驾驶功能 [1] - 比亚迪将采用两套应用平台(7V5A和11V5A)来适配英伟达、地平线和华为的方案 [1] - 比亚迪将70%的智能驾驶方案份额给英伟达,30%给地平线和华为 [1] 核心观点和论据 比亚迪的智能化战略 - 比亚迪明年将推出"油电平价"的中高阶智能驾驶方案,这可能会打破现有格局 [1] - 比亚迪有两种选择:1)吸收成本增加;2)让竞争对手被迫跟进,从而拉开差距 [1] - 比亚迪的这一举措可能会带来行业格局的重新洗牌,倒逼其他主机厂在中国低端车型上普及中高阶智能驾驶 [1] 行业格局变化 - 比亚迪的智能化战略可能会让其他主机厂被迫跟进,从而重新洗牌行业格局 [1] - 长安汽车也提出要在20万以上车型全面普及智能驾驶,这可能会进一步推动行业变革 [1] - 特斯拉进入中国市场给新势力车企带来压力,而比亚迪的举措可能会让所有自主品牌重视智能化变革 [1] 供应链变化 - 智能驾驶方案的供应商包括笔电、顺宇联创和暴龙,明年2月和4月将有相关车型量产 [1] - 单个智能驾驶方案的价值约500-600元,对于业务较小的供应商来说可能会有较大利润 [1] 其他重要内容 - 比亚迪明年的销量目标为550-600万辆,较之前有所提高 [1] - 比亚迪电子可能会从智能驾驶方案的升级中获益 [1] - 从A股和港股角度来看,长安汽车和吉利汽车可能是接下来有表现的企业 [1]

文章核心观点 - 安徽省委书记梁言顺与比亚迪股份有限公司董事长兼总裁王传福举行工作会谈 [1] - 梁言顺希望比亚迪发挥头部企业优势,进一步扩大在皖投资规模,加大研发投入,加快推动项目落地,深化产业链合作,携手实现更高水平互利共赢 [1] - 安徽将持续打造一流营商环境,提供更加优质服务保障 [1] - 王传福高度评价安徽经济社会发展成就和营商环境,表示将抢抓机遇,持续加大投资力度,拓展合作领域,更好助力安徽打造具有国际竞争力的新能源汽车产业集群 [1] 行业概况 - 安徽正在打造具有国际竞争力的新能源汽车产业集群 [1] 公司概况 - 比亚迪是安徽的头部企业 [1] - 比亚迪将持续加大在安徽的投资力度,拓展合作领域 [1]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 比亚迪发布2024年员工持股计划(草案),总人数不超过150人,金额不超过2.2亿元;解锁时点分别为12/24/36/48/60个月,每个时点的解锁比例均为20% [2] - 公司发布第五代DM技术,凭借发动机热效率提升等领先技术,达成亏电油耗百公里2.9L、2100km综合续航等记录,有效提高新车型产品力 [7] - 高端品牌和海外销售持续发力,2024年1-9月高端品牌累计销量12.7万辆,同比增长37.4%;海外销量累计29.7万辆,同比增长104.7% [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元,同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为389.4/505.8/633.1亿元,同比增速分别为29.6%/29.9%/25.2% [8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为13.4/17.4/21.8元/股,3年CAGR为28.2% [8] 风险提示 - 行业竞争加剧,可能对利润端产生负面影响 [9] - 上游原材料涨价,可能导致公司毛利率下降 [9] - 出口目的国家贸易壁垒提高,可能削弱比亚迪在海外市场的竞争力 [9]

报告行业投资评级 报告给予行业"In-Line"的投资评级,表示预计未来12-18个月内行业表现将与相关大盘基准持平。[1] 报告的核心观点 1) BYD在日本市场推出了第三款车型SEAL,定价为528万日元(2WD)和605万日元(4WD),政府补贴分别为45万日元和35万日元。截至9月底,SEAL的订单量已达530辆。[1] 2) 根据调查,SEAL的买家中近一半为40岁及以下的年轻人,相比其他品牌4门轿车买家更为年轻。[1] 3) BYD计划每年至少在日本推出一款新车型,并计划在2025年推出两款新车。[1] 4) BYD在中国推出的第5代插电式混合动力(DM-i)系统,综合续航里程可达2,100km,发动机热效率高达46.06%。[1] 5) BYD的刀片电池在安全性、成本等方面表现出色。[1] 按目录分类总结 销售情况 - BYD在日本市场推出了第三款车型SEAL,截至9月底订单量达530辆。[1] - SEAL买家相比其他品牌4门轿车更为年轻,近一半为40岁及以下。[1] - BYD计划每年至少在日本推出一款新车型,并计划在2025年推出两款新车。[1] 技术创新 - BYD在中国推出的第5代插电式混合动力(DM-i)系统,综合续航里程可达2,100km,发动机热效率高达46.06%。[1] - BYD的刀片电池在安全性、成本等方面表现出色。[1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是全球新能源汽车市场的领导者,销量在2023年达到300万辆,占中国和全球新能源汽车市场份额分别为36%和22% [1][2] - 公司具有以下核心竞争优势: - 制造/运营卓越性:公司采用内部制造大部分车辆零部件的方式,实现成本节约和产品开发效率 [13][24][25] - 研发有效性:公司的垂直一体化战略支持其研发效率,使其能够率先推出先进技术和产品 [14][27][28][29] - 供应链整合:公司能够灵活快速地推出新车型并执行销售和营销策略 [15][17] - 公司在2030-2035年有望实现全球扩张,到2035年实现1100万辆销量,占全球乘用车市场10%的份额 [39][40][41][43][47] - 公司未来收入和利润有望保持快速增长,2035年收入有望达到1.8万亿元,净利润有望达到1410亿元 [52] 问答环节重要的提问和回答 - 无相关内容

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司纯电和混动车型销量持续高增长,高端车型占比提升 [3] - 公司海外销量增长迅速,预计2024年海外销量有望达41万辆 [3] - 公司科技豪华车型腾势Z9GT上市,开启豪华汽车新篇章 [3] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为7297/9078/10664亿元,同比增长21.1%/24.4%/17.5% [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为393/492/611亿元,同比增长30.9%/25%/24.4% [4] - 预测公司2025年PE为25倍,对应股价约422元 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩同比高增长，毛利率同比提升 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为368.68/450.93/541.18亿元，对应PE为24.12/19.72/16.43倍 [3][4] - 公司2024-2026年营业收入、净利润、EBITDA等主要财务指标保持高增长 [4][5] - 公司毛利率维持在19.9%-20.3%的较高水平 [5] 9月销量同比高增长，新车型上市有望提振销量 - 公司9月总销量41.9万辆，同比增长45.9%，其中纯电动乘用车销量16.5万辆，同比增长9.1%，插混乘用车销量25.3万辆，同比增长86.2% [3] - 公司推出两款A级SUV新车型，进一步丰富产品矩阵 [3] - 公司持续丰富海外产品矩阵，加快海外线下布局 [3] DM5.0以及新车型震撼发布，开创插混新时代 - 公司推出搭载第五代DM技术的A级SUV新车型，刷新了A级插混SUV亏电油耗记录 [3] - 公司旗下"D级智能豪华GT"腾势Z9GT正式上市，进一步丰富产品矩阵 [3] [3]: 公司点评/证券研究报告 [4]: 公司财务报表及指标预测 [5]: 公司财务报表及指标预测

报告评级和核心观点 报告评级 - 报告给予比亚迪"买入"评级 [4] 核心观点 销量表现 - 9月销量42万辆,环增12%,超市场预期 [9] - 1-9月销量274.8万辆,同增32% [9] - 2024年预计销量超400万辆,同增32% [9] - 2025年销量维持20%+增速 [9] - 出口方面,2024年预计40-45万辆,同增65%+,占比10%+;2025年预计80万辆+,翻倍左右增长 [9] 产品结构 - 插混车型占比略有提升,9月占比60.5% [12] - 高端车型如腾势、仰望、方程豹销量持续提升 [12] - 2024年新车型规划丰富,包括汉L、唐MAX、泰L EV、仰望U6等 [15][16][17] 电池业务 - 1-9月电池装机量127.7GWh,同增27% [17] - 2023年电池出货190GWh,2024年预计240GWh,同增25-30% [17] 盈利预测和估值 - 2024-2026年归母净利润预测为381/481/591亿元,同比增长27%/26%/23% [19] - 对应2024-2026年PE为23/18/15倍 [19] - 给予2025年25倍PE,目标价414元 [19] 风险提示 - 销量不及预期 [19] - 行业竞争加剧 [19]

报告公司投资评级 - 报告给出"买进"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司9月销量再创新高,达到41.9万辆,同比增长45.9% [3] - 公司在5-20万元价格段的乘用车具有强大的市场竞争力,通过新一代电混技术和积极的定价策略,有望进一步抢占燃油车市场份额 [3] - 公司高端品牌销量有望提升,全球化进程加速,2024年出口有望继续翻倍增长 [3] - 预计公司2024-2026年净利润和每股收益将保持高速增长,A股和H股对应的市盈率较低,给予"买进"评级 [3][5] 公司投资评级 - 报告给出"买进"的投资评级,目标价为A股367元,H股345港元 [3] 公司业务情况 - 公司主营业务包括汽车业务(占76%)和手机部件及组装业务(占24%) [2] 公司财务数据 - 预计公司2024-2026年净利润分别为392/486/567亿元,同比增长30.6%/23.8%/16.7% [3][5] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为13.5/16.7/19.5元 [3][5] - 公司A股目前对应2024-2026年市盈率为22.7/18.3/15.7倍,H股对应19/15.4/13.2倍 [3][5] 公司股东结构 - 公司前五大流通A股股东为基金(4.9%)和一般法人(16.8%) [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [1] - 报告给出了2025年的目标价格为381.2元(A股)和383.9港元(H股) [1] 报告核心观点 - 2024年9月公司新能源汽车销量达到41.9万辆,同比增长46%,环比增长12% [1] - 其中纯电动车(BEV)销量16.5万辆,同比增长9%,环比增长11%;插电式混合动力车(PHEV)销量25.3万辆,同比增长86%,环比增长14% [1] - 公司9月批发销量首次突破40万辆,创历史新高,主要得益于DM5.0平台生产爬坡加速,前期积累订单增加交付 [2] - 以旧换新政策刺激效果显著,带动低价、下沉市场车型需求强劲,公司1-8月市占率约35%,20万元以下市场份额更高 [2] - 公司还计划在年内推出多款高端新车型,如腾势N9、方程豹3&豹8、仰望U7等,有望在高价格带市场推动技术平权,抢占设计与性能的高地 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年销量分别为413/506/572万辆,同比增长36%/23%/13% [2] - 预计公司2024-2026年营收分别为7,517/9,771/11,322亿元,同比增长25%/30%/16% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为383/555/679亿元,同比增长28%/45%/23% [2] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为13.18/19.06/23.35元 [2]