公司产品管线与业务发展 - 公司肉毒产品获批落地，在约定区域获得独家经销权，填补了在该产品管线领域的空白 [1] - 通过肉毒产品与现有产品的组合，能为客户提供更全面的综合解决方案，有利于增强公司的核心竞争力 [1] - 根据公司2025年中报，公司仍有体重管理及颏下脂肪等多款产品在研，未来上市后将进一步丰富医美产品管线 [1] - 公司通过自研投入打造新产品线，并通过外延并购丰富产品管线，同时也打开国际化业务，为业绩增长提供新的增量 [1] 公司财务预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预测至15.64亿元、17.94亿元、20.99亿元 [1] - 对应2025-2027年市盈率分别为28.2倍、24.6倍、21倍 [1] - 研报维持公司“优于大市”评级 [1] 行业前景 - 医美消费渗透率仍有较大提升空间 [1]

行业现象 - AI主题在资本市场关注度极高，市场热度异常火爆 [3][5] - 卖方分析师因密集进行路演推介导致身体透支，出现失声情况 [1][3] - 国信证券计算机行业首席分析师熊莉因失声，在朋友圈宣布谢绝一切路演，进入“静音模式” [1][3]

公司概况与竞争优势 - 公司是由紫金矿业整合所有海外黄金矿山而成的全球领先黄金开采公司，主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼及销售 [1] - 公司继承了紫金矿业在低品位、难采选资源勘查、开发及运营的管理竞争优势 [1] - 公司在全球黄金资源富集区持有9座黄金矿山的权益，分布于中亚、南美洲、大洋洲和非洲，针对每座矿山特征调整运营模式，确立了行业领先地位 [1] 资源储量与生产增长 - 截至2024年底，公司黄金储量约856吨，居全球第九 [2] - 2022-2024年，公司黄金产量年均复合增速达到21.4% [2] - 2025-2027年，公司黄金产量年均复合增速仍有望达到15%以上 [2] 增长驱动与项目规划 - 产量增长源于新矿山并购以及已有矿山的技改和改扩建 [2] - 公司擅长开发低品位、难选冶资源，将随金价上涨重新评估资源并研究技改方案，以延长矿山服务年限及提升价值 [2] - 公司在现有矿区规划了一系列建设和扩建项目以提高产能和资源转化，具体包括： - 塔吉克斯坦吉劳/塔罗金矿：持续开发低品位难选冶矿石综合利用技术，优化选矿流程 [3] - 澳大利亚诺顿金田金矿：推进关键项目，年处理量将从900万吨提高到1100万吨 [3] - 圭亚那奥罗拉金矿：2025年逐步实现地采一期投产，并实现每年330万吨的选厂技改项目达产 [3] - 哥伦比亚武里蒂卡金矿：日采选产能从4000吨增至5000吨，年采矿能力增加32万吨矿石，目标年采选165万吨矿石 [3] - 苏里南罗斯贝尔金矿：研究将年处理量从1000万吨提升至1100-1300万吨的可行性 [3] - 加纳阿基姆金矿：计划将年处理能力从760万吨提升至1200万吨矿石 [3] 行业前景与金价展望 - 2025年黄金价格累计涨幅超过65%，创1979年以来最好表现 [4] - 展望2026年，全球黄金牛市有望延续，驱动因素包括：美联储大概率处于降息通道，市场预计2026年还有2-3次降息；美联储主席换届后预计维持较鸽派预期；美元信用下降及全球央行增持的长期逻辑不变；美国联邦政府仍有停摆可能 [4]

公司概况与竞争优势 - 公司是由紫金矿业整合所有海外黄金矿山而成的全球领先黄金开采公司，主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼及销售 [1] - 公司继承了紫金矿业在低品位、难采选资源勘查、开发及运营的管理竞争优势 [1] - 公司在全球黄金资源富集区持有9座黄金矿山的权益，分布于中亚、南美洲、大洋洲和非洲 [1] - 公司针对每座矿山的独特特征调整运营模式，通过持续的资源开发和运营效率提升，已在全球黄金开采行业确立领先地位 [1] 资源储量与生产增长 - 截至2024年年底，公司黄金储量约856吨，居全球第九 [2] - 2022年至2024年，公司黄金产量年均复合增速达到21.4% [2] - 产量增长源于新矿山的并购以及已有矿山的技改和改扩建 [2] - 根据测算，2025年至2027年，公司黄金产量年均复合增速仍有望达到15%以上 [2] 产能扩张与项目规划 - 塔吉克斯坦吉劳/塔罗金矿将持续开发低品位难选冶矿石综合利用技术，优化选矿流程 [3] - 澳大利亚诺顿金田金矿关键项目加速推进，将使项目年处理量从900万吨提高到1100万吨 [3] - 圭亚那奥罗拉金矿计划于2025年逐步实现地采一期项目投产，并实现每年330万吨的选厂技改项目达产 [3] - 哥伦比亚武里蒂卡金矿预计将日采选产能从4000吨增加到5000吨，年采矿能力增加32万吨矿石，实现年采选目标165万吨矿石 [3] - 苏里南罗斯贝尔金矿研究将选厂年处理量从1000万吨矿石提升至1100-1300万吨的可行性 [3] - 加纳阿基姆金矿计划深化选厂技改，将年处理能力从760万吨提升至1200万吨矿石 [3] 行业前景与金价展望 - 2025年黄金价格累计涨幅超过65%，创1979年以来最好表现 [4] - 2026年全球黄金牛市有望延续，因美联储大概率仍处降息通道，市场普遍预计2026年还有2-3次降息 [4] - 美元信用下降、全球央行增持的长期逻辑维持不变，叠加美国联邦政府仍有停摆可能，多因素共振有望进一步推升金价 [4]

建信恒久价值混合基金暂停大额申购 - 建信基金管理有限责任公司宣布，自2026年1月13日起，暂停建信恒久价值混合型证券投资基金的大额申购、大额转换转入及定期定额投资业务 [1] - 暂停大额业务期间，单日单个基金账户累计申购、转换转入和定投该基金的金额上限为1000万元人民币，超过此限额的申请将被确认失败 [1] - 该基金的大额申购、转换转入及定期定额投资业务将于2026年1月15日（含当日）恢复，且恢复时不再另行公告 [1] 建信科技智选股票基金开放日常业务 - 建信基金管理有限责任公司宣布，建信科技智选股票型发起式证券投资基金自公告日起开放日常申购、赎回、转换及定期定额投资业务 [4] - 该基金为股票型证券投资基金，基金管理人为建信基金，基金托管人为国信证券股份有限公司 [4] - 投资者可通过公司客服热线400-81-95533或网站www.ccbfund.cn查询交易确认情况 [4] 建信科技智选基金申购业务规则 - 投资者通过其他销售机构或公司网上交易平台申购该基金，单笔最低申购金额为1元人民币 [6] - 该基金A类份额收取申购费，费率根据累计申购金额和投资者类型（如养老金客户）有所不同，养老金客户在直销柜台认证后可享1折优惠 [7][8] - 该基金C类份额不收取申购费用 [9] - 基金管理人有权规定基金总规模上限、单日申购金额上限或单一投资者申购金额上限，以控制规模并保护存量持有人利益 [10][11] 建信科技智选基金赎回业务规则 - 基金份额持有人每次赎回申请不得低于0.01份基金份额 [12] - A类份额赎回费率随持有时间递减，持有期少于30日的赎回费全额归入基金财产，持有期30至90日的赎回费75%归入基金财产，持有期90至180日的赎回费50%归入基金财产 [14][15] - C类份额赎回费率同样随持有时间递减，持有期少于30日的赎回费全额归入基金财产 [16][17] - 基金管理人可采用摆动定价机制应对大额申购或赎回，以确保基金估值公平 [19] 建信科技智选基金转换与定投业务 - 该基金可与公司旗下其他已开通转换业务的开放式基金进行转换，转换业务可通过建设银行和公司直销渠道办理 [21] - 定期定额投资业务每期申购金额不得低于1元人民币，申购费率与日常申购相同，部分销售渠道或促销期可能适用不同费率 [23][26] - 定投申购份额将在T+1工作日确认，T+2工作日起可查询，赎回时遵循“先进先出”规则 [26] 基金销售渠道与信息披露 - 该基金的销售机构包括公司直销中心、网上交易平台以及超过60家场外非直销机构，涵盖证券公司、第三方销售平台及银行保险机构 [27][28][31] - 在开始办理申购赎回前，公司至少每周公告一次基金份额净值，开始办理业务后，将在每个开放日的次日披露基金份额净值 [29] 基金合同重要条款提示 - 基金合同生效满三年后的对应日，若基金资产净值低于2亿元人民币，基金合同将自动终止 [32] - 基金存续期间，若连续60个工作日基金份额持有人数量不满200人或基金资产净值低于5000万元人民币，基金管理人需提出解决方案并在6个月内召集持有人大会 [32] - 投资者提交的申购赎回申请，登记机构将在T+1日内确认有效性，赎回款项通常在T+7日内支付 [33] 建信稳定增利债券基金暂停大额申购 - 建信基金管理有限责任公司同时宣布，自2026年1月13日起，暂停建信稳定增利债券型证券投资基金的大额申购、大额转换转入及定期定额投资业务 [36][37] - 暂停大额业务期间，单日单个基金账户累计申购、转换转入和定投该基金的金额上限同样为1000万元人民币 [37] - 该债券基金的大额申购、转换转入及定期定额投资业务也将于2026年1月15日（含当日）恢复，且恢复时不再另行公告 [37]

股价与交易表现 - 截至2026年1月9日收盘，国信证券股价报收于13.45元，上涨0.6% [1] - 当日换手率为0.38%，成交量为36.06万手，成交额为4.85亿元 [1] 资金流向 - 1月9日，主力资金净流入743.93万元，游资资金净流入195.38万元，散户资金净流出939.31万元 [1] - 主力资金净流入显示主力对当日交易具备积极参与意愿 [3] 公司债券发行 - 国信证券2026年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第一期）原定簿记建档时间为2026年1月9日15:00至18:00，因当日市场变化较为剧烈，经全体簿记参与人协商一致，簿记建档结束时间延长至2026年1月9日19:00 [1][3] - 该期债券发行规模不超过30亿元，期限为365天，已获证监会注册同意 [1] - 该期债券利率区间为1.30%-2.30%，最终确定票面利率为1.70% [1][3] - 发行人将于2026年1月12日及13日面向专业机构投资者网下发行 [1]

公司概况与市场地位 - 英科医疗是全球一次性手套龙头企业 [1] - 公司业务布局多元且全球化优势显著 [1] 行业分析 - 一次性手套行业扰动出清 [1] - 行业供需格局持续优化 [1] 公司核心竞争力 - 公司核心竞争力源于多维度成本壁垒 [1] - 公司核心竞争力源于全球化运营能力 [1]

公司产品管线与业务进展 - 公司独家经销的韩国Huons BioPharma Co., Ltd旗下的注射用A型肉毒毒素产品于1月8日获得药品注册证，销售区域为中国（含中国香港、中国澳门）[1] - 此次获批的独家经销肉毒产品填补了公司在该产品管线领域的空白[1] - 公司2025年中报披露，仍有体重管理及颏下脂肪等多款产品在研，未来上市后将进一步丰富医美产品管线[1] 公司战略与竞争力 - 通过将新获批的肉毒产品与现有产品组合，能为客户提供更全面的综合解决方案，有利于增强公司的核心竞争力[1] - 公司一方面通过自研投入打造新产品线，另一方面通过外延并购丰富产品管线，同时也打开国际化业务，为业绩增长提供新的增量[1] 行业前景 - 医美消费渗透率仍有较大提升空间[1]

核心观点 - 国信金工四大主动量化策略组合在报告期内（2026年1月5日至1月9日）均战胜了偏股混合型基金指数，实现了“新年开门红” [1] - 所有组合均以公募主动股基（以偏股混合型基金指数885001.WI为基准）为业绩比较基准，旨在战胜主动股基中位数，这与市场上主流以宽基指数为基准的量化产品形成差异 [12] 组合近期表现一览 - **本周（2026.1.5-2026.1.9）表现**：四大组合在考虑90%仓位后，绝对收益与相对偏股混合型基金指数的超额收益如下： - 优秀基金业绩增强组合：绝对收益4.86%，超额收益0.06% [1][15] - 超预期精选组合：绝对收益5.13%，超额收益0.34% [1][15] - 券商金股业绩增强组合：绝对收益5.39%，超额收益0.60% [1][15] - 成长稳健组合：绝对收益5.98%，超额收益1.19% [2][15] - **本年（同期）表现**：由于报告期处于年初，本年表现与本周表现数据完全一致 [15] - **市场整体情况**：同期股票收益中位数为4.12%，87%的股票上涨；主动股基收益中位数为4.26%，99%的基金上涨 [2][52] - **组合排名**：在总计3721只主动股基中，四大组合的排名分位点均位于前50%以内，其中成长稳健组合排名最靠前，位于28.46%分位点（1059/3721）[1][2][15] 优秀基金业绩增强组合 - **策略简介**：该策略从对标宽基指数转向对标主动股基，通过量化方法对优选基金的持仓进行增强，以达到“优中选优”的目的 [3][53] - **构建方法**：首先基于业绩分层视角优选基金，并对其收益类因子进行分层中性化处理以控制风格，然后以优选基金的补全持仓为选股空间和基准，通过组合优化控制个股、行业及风格偏离来构建组合 [53][54] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及费用）年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为9.85%，大部分年度业绩排名在主动股基前30% [55][58] 超预期精选组合 - **策略简介**：该策略聚焦于业绩超预期事件，通过筛选研报标题提及“超预期”且分析师全线上调净利润的股票形成股票池，然后从基本面和技术面两个维度进行精选，构建组合 [4][59] - **历史绩效**：在2010年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及费用）年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30% [60][63] 券商金股业绩增强组合 - **策略简介**：该策略以券商金股股票池为选股空间和约束基准，认为该股票池能及时反映公募基金的前瞻性判断，并通过组合优化方法控制与基准在个股和风格上的偏离，进行增强选股 [5][64] - **历史绩效**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，组合（考虑仓位及费用）年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额收益为14.18%，期间每年业绩排名基本位于主动股基前30% [65][68] 成长稳健组合 - **策略简介**：该策略采用“先时序、后截面”的二维评价体系，专注于捕捉成长股在利好事件（如财报超预期）前后的超额收益“黄金期” [6][69] - **构建方法**：以研报标题超预期及业绩大增筛选成长股，并根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择临近披露日的股票，再结合多因子打分精选个股，并引入多种机制控制风险和换手 [6][69] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及费用）年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [70][73]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券量化策略团队开发了四款以公募主动股基为业绩基准的主动量化策略组合，旨在稳定战胜主动股基中位数，而非传统宽基指数 [2] - 在报告统计周期内（2026年1月5日至1月9日），四个组合均跑赢了偏股混合型基金指数，其中成长稳健组合超额收益最高，达1.19% [3][7] - 从长期历史回测数据看，四个策略组合在各自样本区间内均表现优异，年化超额收益显著，且多数年份业绩排名在主动股基前30%以内 [50][54][59][65] 策略近期表现汇总 - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益4.86%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.06%，在3721只主动股基中排名第1564位（42.03%分位点）[1][7][13] - **超预期精选组合**：本周绝对收益5.13%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.34%，在主动股基中排名第1432位（38.48%分位点）[1][7][24] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益5.39%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.60%，在主动股基中排名第1309位（35.18%分位点）[1][7][34] - **成长稳健组合**：本周绝对收益5.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.19%，在主动股基中排名第1059位（28.46%分位点）[1][7][43] - **市场整体表现**：本周股票收益中位数为4.12%，87%的股票上涨；主动股基收益中位数为4.26%，99%的基金上涨 [1][51] 优秀基金业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数（以偏股混合型基金指数代替），目标是稳定战胜该基准 [8] - **构建方法**：首先对基金进行业绩分层优选，并对收益类因子进行分层中性化处理以规避风格集中问题，然后以优选基金的补全持仓为选股空间，采用组合优化方法控制与基准在个股、行业及风格上的偏离，构建增强组合 [48][49] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名在股基前30% [50][52] 超预期精选组合策略详解 - **策略目标**：从超预期事件股票池中，精选同时具备基本面支撑和技术面共振的股票构建组合 [1][53] - **构建方法**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选初始股票池，随后进行基本面和技术面两个维度的双层优选 [18][53] - **历史绩效**：在2010年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均排在股基前30% [54][57] 券商金股业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：以券商金股股票池为基础进行优选，目标是获得稳定战胜普通股票型基金指数的表现 [26][58] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与金股池在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准 [1][58] - **历史绩效**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度业绩排名基本都在主动股基前30%水平 [59][62] 成长稳健组合策略详解 - **策略目标**：聚焦成长股，旨在捕捉其超额收益释放最强烈的“黄金期” [35][64] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择临近财报日的股票，再结合多因子打分精选，并引入多种机制控制换手与风险 [1][64] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本都在股基前30% [65]