截至本公告披露日，田瑶女士未持有公司股份，不存在应当履行而未履行的承 诺事项，其辞职不会影响公司生产经营和正常运作。公司对田瑶女士担任副总经理 期间为公司发展所做出的贡献表示衷心感谢！ 特此公告。 关于副总经理辞职的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 瑞达期货股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于今日收到公司副总经理 田瑶女士递交的书面辞职报告，田瑶女士因个人原因申请辞去公司副总经理一职， 辞职后将继续在公司担任总经理助理。 根据《公司法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号—主板上市公 司规范运作》及《公司章程》等有关规定，田瑶女士的辞职报告自送达公司董事会 之日起生效。 证券代码：002961 证券简称：瑞达期货 公告编号：2025-077 债券代码：128116 债券简称：瑞达转债 瑞达期货股份有限公司 瑞达期货股份有限公司 董事会 2025年11月18日 ...

瑞达期货公告称，公司董事会收到副总经理田瑶书面辞职报告，其因个人原因申请辞去该职，辞职后将 继续担任总经理助理。田瑶的辞职报告自送达董事会之日起生效。截至公告披露日，她未持有公司股 份，无应履行而未履行的承诺事项，其辞职不影响公司正常运作。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.03%、0.05%、0.09%、0.33%；DR007加权利率回升至1.52%附近震荡；国内基本面端，10月社零、工增较前值小幅回落，固投环比持续下降，失业率边际改善；10月社融、信贷同比小幅下滑，政府债对社融的支撑持续减弱，企业、居民实际贷款需求仍然偏弱；M1、M2增速回落，存款活化程度放缓；10月出口同比增速转负，较去年同期下降1.1%；海外方面，美国临时拨款法案通过，联邦政府停摆结束，但就业市场下行风险抬升；多位美联储官员对当前美国通胀风险表示担忧，12月美联储降息预期大幅下行；预计四季度经济延续弱修复态势，央行将继续保持适度宽松的政策基调，下阶段或仍以结构性工具为主要发力手段，年内货币进一步宽松的空间较为有限；当前处于政策真空期，市场难以形成单边趋势，短期内利率或维持窄幅波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.485，涨幅0.09%，成交量62429，环比减少1180；TF主力收盘价105.905，涨幅0.05%，成交量48783，环比减少3751；TS主力收盘价32335，成交量环比减少3243；TL主力收盘价116.450，涨幅0.33%，成交量88270，环比增加7491 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.23，环比增加0.00；T12 - TL12价差 - 7.97，环比减少0.22；T2512 - 2603价差0.25，环比增加0.02；TF12 - T12价差 - 2.58，环比减少0.04；TS2512 - 2603价差0.06，环比增加0.01；TS12 - TF12价差 - 3.43，环比减少0.00；TF2512 - 2603价差0.02，环比增加0.02；TS12 - T12价差 - 6.01 [2] 期货持仓头寸 - TS主力持仓量53201，环比减少1337，TS前20名多头65995，环比增加1526；TL主力持仓量环比增加2758，TL前20名空头153609，环比增加5965，TL前20名净空仓19047，环比增加3207；T主力持仓量环比减少5849，T前20名多头188350，T前20名空头251142，环比增加3630，T前20名净空仓20798；TF主力持仓量109191，环比减少5472，TF前20名多头126114，环比增加1572；TS前20名空头74233，环比增加1779，TS前20名净空仓8238；TL前20名多头134562 [2] 前二CTD（净价） - 250003.IB(4y）净价99.5795，环比增加0.0201；240020.IB(4y)净价100.8844，环比减少0.0415 [2] 利率情况 - 10y到期收益率1.8050，环比增加0.25bp；5y、7y到期收益率分别下行0.35、0.90bp左右至1.80%、2.14%；1y、3y到期收益率分别为1.4050、1.4350，环比无变化；银质押7天利率1.5500，环比增加8.00bp；Shibor7天利率1.5140，环比增加4.60bp；DR007加权利率回升至1.52%附近震荡；银质押隔夜利率1.4859，环比增加8.59bp；Shibor隔夜利率1.5080；银质押14天利率1.5500，环比增加5.00bp；Shibor14天利率1.5500；LPR利率环比无变化 [2] 公开市场操作 - 11月17日央行开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作，本月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，加量续做5000亿元；发行规模2830亿，到期规模1199亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 10月社零、工增较前值小幅回落，固投环比持续下降，失业率边际改善；10月社融、信贷同比小幅下滑，政府债对社融的支撑持续减弱，企业、居民实际贷款需求仍然偏弱；M1、M2增速回落，存款活化程度放缓；10月出口同比增速转负，较去年同期下降1.1%；美国临时拨款法案通过，联邦政府停摆结束，但白宫表示政府关门或导致10月就业及通胀部分数据缺失；截至10月25日的四周内，美国ADP就业共减少4.5万人，就业市场下行风险抬升；多位美联储官员对当前美国通胀风险表示担忧，12月美联储降息预期大幅下行 [2] 重点关注 - 11月20日3:00美联储公布货币政策会议纪要；11月20日待定美国劳工部统计局发布9月非农就业报告 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡偏弱，关注MA10压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为12415元/吨，环比涨35元/吨；12 - 01月合约价差为 - 80元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 16376手，环比增983手；主力合约持仓量为172728手，环比增4992手 [2] - 仓单数量为69289吨，环比降1076吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为13350元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价为8850元/吨，环比持平 [2] - SS主力合约基差为455元/吨，环比降85元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.17万金属吨，环比降0.03万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为28570.87吨，环比增4144.03吨；镍铁月进口量为108.53万吨，环比增21.12万吨 [2] - SMM1镍现货价为118700元/吨，环比降900元/吨；全国镍铁（7 - 10%）平均价为910元/镍点，环比持平 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为176.27万吨，环比增2.48万吨；300系不锈钢合计库存为59.12万吨，环比增2.04万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为45399万平方米，环比增5597.99万平方米 [2] - 挖掘机当月产量为3.16万台，环比增0.4万台；大中型拖拉机月产量为2.62万台，环比降0.05万台；小型拖拉机当月产量为1万台，环比增0.1万台 [2] 行业消息 - 李强主持国务院常务会议部署促进消费政策措施，财政部实施积极财政政策支持国内市场 [2] - 中国10月经济数据中工业、消费、投资、地产销售增速低于前值 [2] - 美国11月20日发布9月非农，11月26日发布PCE；美联储内部对通胀进展有分歧 [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季镍矿品位下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量高且回流增加，镍铁价格下跌成本下移 [2] - 供应端钢厂利润修复，排产预计增加，供应压力增大 [2] - 需求端下游需求旺季不旺，采购意愿低，库存窄幅增加 [2] - 技术面持仓增量价格下跌，空头氛围强，处于下行通道下沿 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股三季报整体表现良好对市场起到底部支撑 但10月国内多项经济指标集体走软经济面临较大下行压力对股市盘面形成压力 [2] - A股三季报披露完毕且月内国内暂无重要会议 宏观经济数据披露后本周市场进入宏观数据、业绩政策多重真空期 缺乏明确交易指引 市场预计随机游走 股指将维持震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）价格4581.4 环比下降41.0；IF次主力合约（2511）价格4595.8 环比下降42.0 [2] - IH主力合约（2512）价格3009.2 环比下降34.0；IH次主力合约（2511）价格3014.0 环比下降32.4 [2] - IC主力合约（2512）价格7143.4 环比下降35.6；IC次主力合约（2511）价格7215.8 环比下降33.6 [2] - IM主力合约（2512）价格7394.4 环比下降19.4；IM次主力合约（2511）价格7495.4 环比下降11.6 [2] - IF - IH当月合约价差1581.8 环比上升1.8；IC - IF当月合约价差2620.0 环比上升26.0 [2] - IM - IC当月合约价差279.6 环比上升19.2；IC - IH当月合约价差4201.8 环比上升27.8 [2] - IM - IF当月合约价差2899.6 环比上升45.2；IM - IH当月合约价差4481.4 环比上升47.0 [2] - IF当季 - 当月为 - 43.4 环比下降1.8；IF下季 - 当月为 - 82.6 环比下降0.2 [2] - IH当季 - 当月为 - 6.6 环比上升1.6；IH下季 - 当月为 - 11.6 环比上升5.4 [2] - IC当季 - 当月为 - 255.4 环比下降7.4；IC下季 - 当月为 - 458 环比下降12.0 [2] - IM当季 - 当月为 - 333.4 环比下降5.0；IM下季 - 当月为 - 567.6 环比下降12.6 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 23624.00 环比下降1014.0；IH前20名净持仓 - 14141.00 环比下降1009.0 [2] - IC前20名净持仓 - 21386.00 环比下降501.0；IM前20名净持仓 - 35046.00 环比下降202.0 [2] 现货价格 - 沪深300价格4598.05 环比下降30.1；IF主力合约基差 - 16.6 环比上升11.1 [2] - 上证50价格3012.1 环比下降26.4；IH主力合约基差 - 2.9 环比上升5.2 [2] - 中证500价格7235.4 环比下降0.1；IC主力合约基差 - 91.9 环比上升6.1 [2] - 中证1000价格7523.1 环比上升20.3；IM主力合约基差 - 128.7 环比上升2.1 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）19303.21 环比下降500.61；两融余额（前一交易日，亿元）24927.04 环比下降138.30 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2098.22 环比下降155.99；逆回购（到期量，操作量，亿元） - 1199.0 环比上升10830.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元） - 879.91 环比下降396.40 [2] - 上涨股票比例（日，%）47.43 环比上升11.44；Shibor（日，%）1.508 环比上升0.145 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2511）30.80 环比下降18.00；IO平值看涨期权隐含波动率（%）13.76 环比下降0.41 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2511）34.00 环比上升6.20；IO平值看跌期权隐含波动率（%）13.76 环比下降0.41 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）15.11 环比上升0.16；成交量PCR（%）76.39 环比上升12.77 [2] - 持仓量PCR（%）80.53 环比下降5.08 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股4.70 环比上升1.00；技术面4.70 环比上升1.20 [2] - 资金面4.60 环比上升0.70 [2] 行业消息 - 中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9% 前值增6.5%；1 - 10月同比增长6.1%；10月社会消费品零售总额46291亿元 同比增长2.9%；1 - 10月总额412169亿元 增长4.3% [2] - 2025年1 - 10月全国固定资产投资408914亿元 同比下降1.7%；10月环比下降1.62%；1 - 10月全国房地产开发投资同比下降14.7%；新建商品房销售面积同比下降6.8%；销售额下降9.6%；10月房地产开发景气指数为92.43 [2] - 10月末社会融资规模存量为437.72万亿元 同比增长8.5%；前10个月增量累计为30.9万亿元 比上年同期多3.83万亿元；M2余额335.13万亿元 同比增长8.2%；狭义货币（M1）余额112万亿元 同比增长6.2% [2] - A股主要指数收盘普遍下跌 上证指数跌0.46% 深证成指跌0.11% 创业板指跌0.2%；沪深两市成交额小幅回落 计算机、国防军工板块领涨 医药生物、银行板块跌幅居前 [2] 重点关注 - 11月20日9:00关注中国11月1年期、5年期LPR [3] - 11月20日21:30关注美国9月非农就业数据、失业率、劳动参与率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场供应端新花收购及加工进度较快且接近尾声，收购价重心上抬，成本固化提供支撑，但进口配额发放使巴西新棉装运提速，预计10月进口量环比提升，且港口库存刷新四个月高点，到港量多出货受限；需求端10月纺服出口同环比双降，服装出口降幅大于纺织品，不过国内零售需求边际有好转迹象，总体上方供应端施压，下方国内需求边际好转，预计维持震荡行情 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13445元/吨，环比-5；棉纱主力合约收盘价19740元/吨，环比45 [2] - 棉花期货前20名净持仓-84319手，环比7104；棉纱期货前20名净持仓102手，环比313 [2] - 主力合约持仓量：棉花571342手，环比14902；棉纱22211手，环比-1293 [2] - 仓单数量：棉花4396张，环比-5；棉纱28张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14801元/吨，环比-5；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20540元/吨，环比50 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12913元/吨，环比-36；中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13920元/吨，环比-26 [2] - 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21078元/吨，环比15；纯棉精梳纱32支为22424元/吨，环比16 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增加48.3；全国棉花产量616万吨，较之前增加54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5739元/吨，环比55；工业库存棉花全国86.1万吨，环比-0.9 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比3；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润886元/吨，环比13；商业库存棉花全国102.17万吨，环比-46 [2] 下游情况 - 库存天数纱线24.85天，环比-1.73；库存天数坯布31.12天，环比-2.75 [2] - 布产量当月值28亿米，环比1；纱产量当月值207.4万吨，环比4.6 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值12453247万美元，环比-1692656.63；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11966516万美元，环比-426685.77 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率15.18%，环比4.51；棉花平值看跌期权隐含波动率15.17%，环比4.51 [2] - 棉花20日历史波动率5.71%，环比0.14；棉花60日历史波动率7.24%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 2025/26年度美国棉花11月供需前景显示，与9月相比，产量、出口和期末库存增加，消费和进口量不变，产量预测上调90万包至1410万包，出口预测增加20万包至1220万包，期末库存增加近20%至430万包，库消比为30.9% [2] 观点总结 - 国内市场供应端新花收购及加工快且接近尾声，收购价上抬成本固化有支撑，但进口配额发放使巴西新棉装运提速，预计10月进口量环比提升，港口库存刷新四个月高点，到港量多出货受限；需求端10月纺服出口同环比双降，服装出口降幅大于纺织品，国内零售需求边际有好转迹象，总体供应端施压，需求边际好转，预计维持震荡行情 [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一HC2601合约减仓上行 近期部分钢厂公布高炉检修计划，且宏观有释放利好预期提振市场信心 热卷周度产量延续小幅下调，产能利用率降至80.13%；下游需求小幅下滑，库存微增 技术上，HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 行情或震荡偏强，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3302元/吨，环比+46；持仓量1263520手，环比-23505；前20名净持仓-52146手，环比+7583；上期所仓单日报150567吨，环比+6484 [2] - HC1 - 5合约价差-7元/吨，环比+5；HC2601 - RB2601合约价差205元/吨，环比+2 [2] 现货市场 - 杭州、广州4.75热轧板卷价格分别为3340元/吨、3300元/吨，环比均+30；武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3340元/吨、3210元/吨，环比均+10 [2] - HC主力合约基差38元/吨，环比-16；杭州热卷 - 螺纹钢价差70元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿790元/湿吨，环比+6；河北准一级冶金焦1640元/吨，环比无变化；唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，环比无变化；河北Q235方坯2970元/吨，环比+30 [2] - 45港铁矿石库存量15125.92万吨，环比+231.11；样本焦化厂焦炭库存36.03万吨，环比-0.12；样本钢厂焦炭库存量622.15万吨，环比-4.41；河北钢坯库存量116.66万吨，环比-3.34 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率82.79%，环比-0.36；高炉产能利用率88.82%，环比+1.03 [2] - 样本钢厂热卷产量313.66万吨，环比-4.50；热卷产能利用率80.13%，环比-1.15；热卷厂库77.52万吨，环比+0.09；33城热卷社会库存333.00万吨，环比-0.02 [2] - 国内粗钢产量7200万吨，环比-149；钢材净出口量927.90万吨，环比-64.10 [2] 下游情况 - 汽车产量335.87万辆，环比+8.29；汽车销量332.21万辆，环比+9.57 [2] - 空调1809.48万台，环比+127.60；家用电冰箱1012.76万台，环比+67.44；家用洗衣机1178.49万台，环比+165.30 [2] 行业消息 - 中国人民银行将在17日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限6个月，11月央行买断式逆回购将实现加量续作，累计净投放5000亿元 [2] - 11月至12月江苏汽车焕新促消费活动再加力，新车发票含税价40万元（含）以上的，补贴标准由8000元提高至10000元 [2] - 生态环境部表示，第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金沪银主力合约盘中延续承压回调态势，下行动能减弱，伦敦金银价于整数关口形成较强支撑 [3] - 上周五美国与瑞士达成关税协议，市场避险情绪边际转弱，多头获利了结加剧金价高位回调压力 [3] - FOMC官员释放中性偏鹰信号，12月降息概率大幅回落至50%以下，美元短线走强，对贵金属上行构成压力 [3] - 短期来看，美股回调或加剧贵金属回调压力，美联储立场鹰派，降息预期承压，美债收益率走高，对金价形成潜在利空 [3] - 中长期而言，美国债务压力加剧，投资者对美元信心转弱，黄金具备吸引力，叠加央行购金，金价中枢或进一步抬高 [3] - 沪金2512合约关注区间900 - 950元/克，沪银2512合约关注区间11500 - 12300元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价929.46元/克，环比 - 23.74；沪银主力合约收盘价11933元/千克，环比 - 418 [3] - 沪金主力合约持仓量101723手，环比 - 11874；沪银主力合约持仓量311515手，环比101189 [3] - 沪金主力前20名净持仓108348手，环比 - 7750；沪银主力前20名净持仓105453手，环比 - 16646 [3] - 黄金仓单数量90426千克，环比0；白银仓单数量569355千克，环比 - 7539 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价931.45元/克，环比 - 27.35；上海有色网白银现货价11977元/千克，环比 - 441 [3] - 沪金主力合约基差1.99元/克，环比 - 3.61；沪银主力合约基差44元/千克，环比 - 23 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓1044吨，环比 - 4.93；白银ETF持仓15218.42吨，环比45.14 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比339；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比738 [3] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [3] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率27.6%，环比 - 2.74；黄金40日历史波动率27.22%，环比0.1 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率26.76%，环比2；黄金平值看跌期权隐含波动率26.76%，环比2 [3] 行业消息 - 美国和瑞士“基本”达成贸易协议，美国对瑞士商品关税从39%降至15%，瑞士承诺在美国投资2000亿美元 [3] - 美国第三季度GDP修正值11月26日公布，10月个人收入、支出及PCE指数当日10点发布 [3] - 美国11月20日发布9月非农就业报告，11月21日发布9月实际薪资等数据，不确定能否发布10月CPI数据 [3] - CME“美联储观察”显示，美联储12月降息25个基点概率44.4%，维持利率不变概率55.6% [3] - 美联储到明年1月累计降息25个基点概率48.6%，维持利率不变概率34.7%，累计降息50个基点概率16.7% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计镍价震荡弱势运行，短线沪镍震荡偏弱，关注MA5压力，关注11.7关口争夺 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价116750元/吨，环比-330元/吨；12 - 01月合约价差-200元/吨，环比0元/吨 [3] - LME3个月镍14880美元/吨，环比-75美元/吨；沪镍主力合约持仓量107341手，环比-4908手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-34387手，环比-2282手；LME镍库存252090吨，环比120吨 [3] - 上期所镍库存40573吨，环比3386吨；LME镍注销仓单合计13992吨，环比108吨 [3] - 沪镍仓单数量35826吨，环比799吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价118700元/吨，环比-900元/吨；长江有色1镍板现货均价118600元/吨，环比-1100元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 电池级硫酸镍平均价27500元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差1950元/吨，环比-570元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-194.13美元/吨，环比4.76美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口数量611.45万吨，环比-23.22万吨；镍矿港口库存总计1509.49万吨，环比27.83万吨 [3] - 镍矿进口平均单价56.72美元/吨，环比-4.61美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] - 电解镍月产量29430吨，环比1120吨；镍铁月产量合计2.17万金属吨，环比-0.03万金属吨 [3] 产业情况 - 精炼镍及合金月进口数量28570.87吨，环比4144.03吨；镍铁月进口数量108.53万吨，环比21.12万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量176.27万吨，环比2.48万吨；300系不锈钢周库存合计59.12万吨，环比2.04万吨 [3] 行业消息 - 李强主持召开国务院常务会议，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施，财政部表示有力有效实施积极财政政策，坚持扩大内需，支持建设强大国内市场 [3] - 中国公布10月经济数据，工业、社会消费品零售、投资、地产销售增速均不同程度低于前值 [3] - 美国确定重磅数据时间表，11月20日发布9月非农，11月26日发布美联储偏爱指标PCE [3] - 美联储内部部分决策者警告通胀进展可能放缓甚至停滞，使12月再次降息前景蒙上阴影 [3] 观点总结 - 宏观面，中国10月经济数据部分指标不及9月，印尼政府PNBP政策限制发放，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应高位但品味下降，国内镍矿库存低于去年同期 [3] - 冶炼端，新投电镍项目缓慢投产，因镍价低和成本压力，部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量增长受限 [3] - 需求端，不锈钢厂旺季不旺，但成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量上升；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购，现货升水上涨；海外LME库存亦增长 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，供应端因中加贸易谈判未突破及沿海油厂菜籽消耗殆尽而压力较小，需求端因水产养殖需求转弱及豆粕替代优势良好而下滑，盘面受美豆下挫拖累，后期关注中加贸易政策突破 [2] - 菜油将继续维持去库模式，对价格形成支撑，但豆油供应充裕且替代优势良好，菜油需求维持刚需为主，盘面期价低位反弹走强，短期波动加大，短线参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价活跃合约为9880元/吨，环比-41；菜粕期货收盘价活跃合约为2449元/吨，环比9880 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为-45元/吨，环比-9；菜粕月间价差（1 - 5）为56元/吨，环比454 [2] - 菜油主力合约持仓量为245352手，环比-3228；菜粕主力合约持仓量为424779手，环比-47901 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为-4311手，菜粕为1635手，环比分别为-23476和3979 [2] - 菜油仓单数量为0张，菜粕为5323张，环比分别为0和2745 [2] - ICE油菜籽期货收盘价活跃为645.7加元/吨，环比-3.1；油菜籽期货收盘价活跃合约为5510元/吨，环比80 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为10240元/吨，环比-50；南通菜粕现货价为2420元/吨，环比-80 [2] - 菜油平均价环比-50，油菜籽进口成本价为7949.53元/吨，环比-26.88 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为5700元/吨，油粕比为4.1，环比0.09 [2] - 菜油主力合约基差为-7元/吨，菜粕为360元/吨，环比分别为-39和-29 [2] - 南京四级豆油现货价为8580元/吨，菜豆油现货价差为1660元/吨，环比-50 [2] - 广东24度棕榈油现货价为8570元/吨，菜棕油现货价差为1670元/吨，环比-30 [2] - 张家港豆粕现货价为3040元/吨，豆菜粕现货价差为620元/吨，环比60 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量为90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量为13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润为777元/吨，环比-28 [2] - 油厂菜籽总计库存量为0.5万吨，环比-0.5；进口油菜籽周度开机率为0%，环比0 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为2万吨，菜籽粕为16万吨，环比分别为0和-5.57 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存为2.08万吨，环比-0.52；菜粕库存为0.2万吨，环比-0.3 [2] - 华东地区菜油库存为40.05万吨，环比-2.37；菜粕库存为25.45万吨，环比-0.6 [2] - 广西地区菜油库存为1.48万吨，环比-0.32；华南地区菜粕库存为20.8万吨，环比0.1 [2] - 菜油周度提货量为1.31万吨，环比-0.53；菜粕周度提货量为0.2万吨，环比-0.19 [2] 下游情况 - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值为201.5亿元，饲料当月产量为5199万吨，环比690.4 [2] - 食用植物油当月产量为44.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为20.78%，环比-0.17；平值看跌期权隐含波动率为20.78%，环比-0.17 [2] - 菜粕20日历史波动率为21.99%，环比-2.22；60日历史波动率为21.98%，环比-0.86 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为13.57%，环比-1.42；平值看跌期权隐含波动率为13.61%，环比-1.34 [2] - 菜油20日历史波动率为15.09%，环比-0.13；60日历史波动率为13.85%，环比-0.72 [2] 行业消息 - 11月14日ICE油菜籽期货收跌，但周线上涨，1月合约收跌3.40加元，结算价报647.50加元/吨，周线涨1.2% [2] - USDA下调2025/26年度美豆单产预估和总产量，美豆出口意外下调，报告发布后引发抛售 [2] - 自2025年8月1日至11月2日，加拿大油菜籽出口量为142.33万吨，较上一年度同期减少54.1% [2] - 加拿大生物燃料生产激励计划利好菜籽油，加巴达成推动加菜籽出口至巴基斯坦协议 [2] - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题取得突破，近月加菜籽和菜粕进口受限 [2]