报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期逢回调买入多单，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为9229元/吨，主力合约持仓量为139277手，环比减少2878手，期货前20名持仓净买单量为7393手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁、山东沂源、陕西洛川、山东烟台栖霞等地苹果现货价格有不同表现，其中山东烟台栖霞纸袋80以上一级二级果农货价格为3.5元/斤，环比降0.1元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，水果批发价苹果为9.46元/公斤，环比降0.07元/公斤，富士苹果平均批发价9.04元/公斤，环比降0.11元/公斤 [2] - 全国苹果冷库总库存698.42万吨，山东苹果库容比0.41，陕西苹果库容比0，苹果出口数量当月值70000吨 [2] 产业情况 - 苹果出口金额当月同比-8.5%，鲜、干水果及坚果进口金额当月值1837980万美元，较之前增加248684.5万美元，一二级纸袋苹果80存储商利润为0 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨6.67元/公斤、香蕉5.18元/公斤、西瓜5.48元/公斤，广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量有不同程度变化 [2] 期权市场 - 平值看涨、看跌期权隐含波动率均为23.36%，环比降0.67% [2] 行业消息 - 西部产区冷库交易开启，山东客商调货积极，甘肃库存富士价格稳硬，山东产区地面货源主流价格下滑，当地库存量增加 [2] - 新季晚富士地面交易收尾，甘肃入库基本结束，陕西入库进入尾声，山东部分地区果农货源仍在大量入库 [2] 观点总结 - 截至2025年11月5日，全国主产区苹果冷库库存量698.42万吨，低于去年同期115.02万吨，当前入库进度不代表最终入库高峰值 [2] - 山东产区库容比41.03%，同比减少13.42%，陕西产区库容比56.81%，同比减少10.77%，山东产区新季晚熟富士减产减质 [2] - 陕西入库进入收尾阶段，当前晚富士库存处于近几年偏低水平，盘面价格波动加剧 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府停摆结束预期提供市场流动性缓冲，经济数据放缓提振降息预期，贵金属市场继续偏强运行；美元走软有望阶段性提振贵金属走势，但政府停摆乐观预期或削弱市场避险需求，对金价上行形成阻力；技术面日线RSI显示金价上行动能增强，伦敦金价上方4130 - 4160美元有关键阻力位，下方4000美元有较强支撑；沪金2512合约关注区间900 - 960元/克，沪银2512合约关注区间11000 - 12000元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价948.88元/克，环比涨12.9元/克；沪银主力合约收盘价11880元/千克，环比涨161元/千克 [2] - 沪金主力合约持仓量130346手，环比降6311手；沪银主力合约持仓量233585手，环比降9632手 [2] - 沪金主力前20名净持仓110361手，环比降161手；沪银主力前20名净持仓119859手，环比增17973手 [2] - 黄金仓单数量89616千克，环比持平；白银仓单数量591884千克，环比降18094千克 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价950.3元/克，环比涨22.2元/克；上海有色网白银现货价11903元/千克，环比涨296元/千克 [2] - 沪金主力合约基差1.42元/克，环比涨9.3元/克；沪银主力合约基差23元/千克，环比涨135元/千克 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1042.06吨，环比持平；白银ETF持仓15088.63吨，环比持平 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比增339张；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比增738张 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84吨；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4百万金衡盎司 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83吨；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4百万盎司 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率30.84%，环比降1.14%；黄金40日历史波动率26.95%，环比增0.19% [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率21.98%，环比增1.52%；黄金平值看跌期权隐含波动率21.96%，环比增1.49% [2] 行业消息 - 今年前三季度我国黄金消费量682.73吨，同比降7.95%；国内黄金ETF增仓量79.015吨，同比增164.03%，9月底持仓量193.749吨 [2] - 美联储理事米兰支持进一步降息且节奏更快；旧金山联储主席戴利称美国经济可能需求下滑，关税相关通胀得到控制，强调以开放心态讨论是否继续降息 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率64.1%，维持利率不变概率35.9%；到明年1月累计降息25个基点概率54.1%，维持利率不变概率23.2%，累计降息50个基点概率22.7% [2] - 美国国会参议院通过临时拨款法案，政府可能本周结束停摆，此前停摆预期或使贵金属市场承压回调，现临时法案暂缓市场流动性紧缺 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国政府关门或再持续数天但较可能本周末前结束，国办发文促进民间投资；基本面缅甸佤邦首批复采硐口产能爬坡，四季度我国自缅甸锡矿进口量预计增加但有限，非洲及澳洲地区进口下滑，印尼精炼锡出口四季度计划加快释放；冶炼端云南产区原料短缺、加工费低位，江西产区废料回收体系承压、开工率低，精炼锡产量受限；需求端锡价震荡，下游逢低采购、多少量补库及刚需采购，锡价拉升后成交冷清；国内去库好于预期，LME库存小幅增加；锡市供需两弱，预计短期锡价高位偏强，技术面多头氛围增强；操作上建议暂时观望或轻仓多单，关注29阻力[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价288180元/吨，环比涨1620元/吨；12 - 1月合约收盘价环比涨70元/吨；LME3个月锡价36180美元/吨，环比涨360美元/吨；主力合约持仓量36392手，环比增2135手；期货前20名净持仓 - 93手，环比增578手；LME锡总库存3035吨，环比持平；上期所库存5992吨，环比增73吨；LME锡注销仓单140吨，环比持平[3] 现货市场 - 上期所仓单5582吨，环比降112吨；SMM1锡现货价格287700元/吨，环比涨1900元/吨；长江有色市场1锡现货价288330元/吨，环比涨1960元/吨；沪锡主力合约基差 - 760元/吨，环比降950元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)33.33美元/吨，环比涨3.33美元/吨[3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量0.87万吨，环比降0.16万吨；40%锡精矿平均价271700元/吨，环比涨900元/吨；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价275700元/吨，环比涨900元/吨；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平[3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口数量1501.64吨，环比增63.06吨[3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格186290元/吨，环比涨1440元/吨；镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比增14.48万吨；镀锡板出口数量19.76万吨，环比增3.1万吨[3] 行业消息 - 国办发文提出13项措施促进民间投资；政府关门或本周末前结束，参院计划周一上午11点恢复审议；美国10月消费品价格涨幅三个月来首次放缓；特朗普“钦点”美联储理事米兰称政府关门不影响对美国经济看法，12月应降息50基点[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给略有收减、需求稳中小增局面 操作建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给稳定、需求略减局面 产业库存小幅累积 操作建议轻仓震荡交易 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供需增速有所放缓阶段 产业库存累积 操作建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21665元/吨 环比降60元；氧化铝期货主力合约收盘价2816元/吨 环比降13元 [2] - LME电解铝三个月报价2880.5美元/吨 环比升18.5美元；LME铝库存547225吨 环比降2000吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21040元/吨 环比降65元；铸造铝合金上期所注册仓单57530吨 环比升270吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价21620元/吨 环比升130元；长江有色市场AOO铝21440元/吨 环比升210元 [2] - 氧化铝现货价2795元/吨 环比升50元；LME铝升贴水-15.59美元/吨 环比降2.68美元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量799.9万吨 环比升7.42万吨；需求量704.31万吨 环比降21.49万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料155414.4吨 环比降17195.97吨；出口68.54吨 环比升15.31吨 [2] - 氧化铝出口25万吨 环比升7万吨；进口6万吨 环比降3.44万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口246797.1吨 环比升31034.96吨；出口28969.92吨 环比升3365.58吨 [2] - 电解铝开工率98.24% 环比降0.12%；铝材产量590万吨 环比升35.18万吨 [2] - 再生铝合金锭产量60.83万吨 环比降4.82万吨；铝合金产量177.6万吨 环比持平 [2] 下游及应用 - 汽车产量322.65万辆 环比升47.42万辆；国房景气指数92.78 环比降0.27 [2] 期权情况 - 沪铝历史波动率20日为9.08% 环比升0.09%；40日为9.23% 环比升0.05% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率11.21% 环比降0.0017%；沪铝期权购沽比1.54 环比升0.0005 [2] 行业消息 - 美联储理事米兰支持进一步降息 主张降息50个基点 至少降25个基点 [2] - 旧金山联储主席戴利强调以开放心态讨论是否继续降息 [2] - 10月乘用车产量、零售同比分别增长11.4%和下跌0.8% 新能源汽车分别增长19.8%和7.3% [2] - 国家发改委、能源局联合发文构建适配高比例新能源的新型电力系统 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡回落 持仓量减少 现货贴水 基差走强 [2] - 原料端几内亚雨季完结 铝土矿后续进口量或恢复 当前供给仍偏紧 港口库存小幅下降 [2] - 供给量仍偏多 后续检修减产或使供给收敛 需求稳定小增 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡回落 持仓量减少 现货贴水 基差走强 [2] - 原料端氧化铝供应偏多 价格低位 铝价偏强 冶炼厂利润增长 生产积极 [2] - 供给稳定 需求略减 产业库存小幅累积 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡回落 持仓量增加 现货升水 基差走弱 [2] - 原料端废铝供给紧张 铸铝辅料价格上行 提供成本支撑 [2] - 供给增速放缓 需求采买不足 库存小幅积累 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一上涨，因对美国政府停摆可能很快结束的希望推动大宗商品市场走高，10月巴西出口糖同比增加但当前榨季进入尾声后期出口预计季节性减少，国内受进口配额及政策问题跟跌不明显，整体市场无太多驱动因素，短期价格低位运行，关注10月进口数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5480元/吨，环比涨5；主力合约持仓量376327手，环比增3084；仓单数量7721张，环比增58；期货前20名持仓净买单量 -52072手，环比增4379；有效仓单预报小计1183张，环比降122 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价3947元/吨，环比降20；配额内泰国糖进口加工估算价4002元/吨，环比降21；配额外50%关税进口巴糖估算价4996元/吨，环比降26；配额外50%关税进口泰糖估算价5068元/吨，环比降27；云南昆明白糖现货价格5650元/吨，持平；广西南宁白糖现货价格5760元/吨，环比涨10；广西柳州白糖现货价5730元/吨，持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比降12.86；全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比增5.49；全国食糖销量累计值811.38万吨，环比增86.92；食糖进口数量当月值55万吨，环比降28；巴西出口糖总量420.5万吨，环比增95.92 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1588元/吨，环比增28；配额内进口泰国与柳糖价差1533元/吨，环比增29；配额外50%关税进口巴糖与柳糖现价价差539元/吨，环比增34；配额外50%关税进口泰国与柳糖价差467元/吨，环比增35 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值53.91万吨，环比增8.5；软饮料产量当月值1591.7万吨，环比降184.1 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率6.79%，环比降0.71；平值看跌期权隐含波动率6.79%，环比降0.72；20日历史波动率7.26%，环比降0.08；60日历史波动率6.85%，环比增0.03 [2] 行业消息 - 巴西11月第一周出口糖68.57万吨，日均出口量13.71万吨，较上年11月全月日均出口量17.84万吨减少23%，上年11月全月出口量339.02万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美国政府关门或再持续数天但较可能本周末前结束，国办发文促进民间投资；基本面锌矿进口量上升但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌致冶炼厂利润收缩，精锌产量增长受限，海外锌供应紧张出口窗口开启；需求端传统旺季效应平淡，下游需求复苏力度不足；技术面持仓减量价格调整多头氛围略降；操作上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22675元/吨，环比涨5；LME三个月锌报价3085.5美元/吨，环比涨19；沪锌总持仓量226896手，环比减1204；沪锌前20名净持仓15406手，环比减421；沪锌仓单70518吨，环比增649；上期所库存100208吨，环比减3208；LME库存34900吨，环比持平 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22660元/吨，环比涨90；长江有色市场1锌现货价22660元/吨，环比涨240；ZN主力合约基差 -15元/吨，环比涨85；LME锌升贴水(0 - 3)176.55美元/吨，环比涨24.29；昆明50%锌精矿到厂价18310元/吨，环比降20；上海85% - 86%破碎锌16050元/吨，环比涨50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 -2.78万吨，环比降0.57；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比增17.7；ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比增2.14；国内精炼锌产量65.1万吨，环比增3.4；锌矿进口量50.54万吨，环比增3.81 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量22677.51吨，环比减2979.32；精炼锌出口量2477.83吨，环比增2166.92；锌社会库存16.17万吨，环比降0.01 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比增1；镀锌板销量228万吨，环比降9；房屋新开工面积45399万平方米，环比增5597.99；房屋竣工面积31128.88万平方米，环比增3435.34；汽车产量322.7万辆，环比增47.46；空调产量1809.48万台，环比增127.6 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.23%，环比增0.04；锌平值看跌期权隐含波动率12.23%，环比增0.03；锌平值期权20日历史波动率8.51%，环比降0.86；锌平值期权60日历史波动率8.98%，环比降0.03 [3] 行业消息 - 国办发文提出13项措施进一步促进民间投资；美国政府关门或再持续数天，较可能本周末前结束，参院还要走程序，众院何时表决未定；美国10月消费品价格涨幅三个月来首次放缓；特朗普“钦点”美联储理事米兰称政府关门不影响其对美国经济看法，12月应降息50基点 [3] 观点总结 - 宏观面美国政府关门情况及国办促进民间投资措施；基本面锌矿进口上升但冶炼厂利润收缩、精锌产量增长受限，海外供应紧张出口窗口开启；需求端传统旺季效应平淡，下游需求复苏力度不足；技术面持仓减量价格调整多头氛围略降；操作建议暂时观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面 ，受贸易乐观情绪提振两粕短期转强 ，后期关注中加贸易政策能否突破 [2] - 菜油价格受去库模式支撑 ，但需求以刚需为主 ，期价低位有所修复 ，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9587元/吨 ，环比涨54 ；菜籽粕期货收盘价2527元/吨 ，环比跌12 [2] - 菜油月间差413元/吨 ，环比涨8 ；菜粕月间价差99元/吨 ，环比跌24 [2] - 菜油主力合约持仓量208976手 ，环比降1514 ；菜粕主力合约持仓量451261手 ，环比降12225 [2] - 菜油期货前20名净买单量 -9355手 ，环比降701 ；菜粕期货前20名净买单量30473手 ，环比增4068 [2] - 菜油仓单数量4098张 ，环比降926 ；菜粕仓单数量2745张 ，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价638.7加元/吨 ，环比涨4.6 ；油菜籽期货收盘价5120元/吨 ，环比无变化 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9830元/吨 ，环比涨30 ；南通菜粕现货价2530元/吨 ，环比降10 [2] - 菜油平均价9947.5元/吨 ，环比涨30 ；进口油菜籽成本价7886.06元/吨 ，环比涨108.76 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨 ，环比无变化 ；油粕比3.8 ，环比涨0.02 [2] - 菜油主力合约基差243元/吨 ，环比降24 ；菜粕主力合约基差3元/吨 ，环比涨2 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8440元/吨 ，环比涨60 ；菜豆油现货价差1390元/吨 ，环比降30 [2] - 广东24度棕榈油现货价8560元/吨 ，环比无变化 ；菜棕油现货价差1270元/吨 ，环比涨30 [2] - 张家港豆粕现货价3060元/吨 ，环比无变化 ；豆菜粕现货价差530元/吨 ，环比涨10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量9096万吨 ，环比增138万吨 ；油菜籽年度预测产量13446千吨 ，环比增1068千吨 [2] - 菜籽进口合计当月值11.53万吨 ，环比降13.13万吨 ；进口菜籽盘面压榨利润716元/吨 ，环比降41 [2] - 油厂菜籽总库存1万吨 ，环比降1万吨 ；进口油菜籽周度开机率0% ，环比降1.6% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口当月值16万吨 ，环比增2万吨 ；菜籽粕进口当月值15.77万吨 ，环比降5.57万吨 [2] - 沿海地区菜油库存3.8万吨 ，环比降0.4万吨 ；沿海地区菜粕库存0.5万吨 ，环比降0.21万吨 [2] - 华东地区菜油库存47.8万吨 ，环比降1.6万吨 ；华东地区菜粕库存26.05万吨 ，环比降0.7万吨 [2] - 广西地区菜油库存2.4万吨 ，环比降0.3万吨 ；华南地区菜粕库存20.7万吨 ，环比降0.6万吨 [2] - 菜油周度提货量1.84万吨 ，环比增1.49万吨 ；菜粕周度提货量0.39万吨 ，环比增0.17万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨 ，环比增201.5万吨 ；餐饮收入当月值4508.6亿元 ，环比增12.9亿元 [2] - 食用植物油当月产量495万吨 ，环比增44.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率21.41% ，环比降1.16% ；菜粕平值看跌期权隐含波动率21.42% ，环比降1.15% [2] - 菜粕20日历史波动率24.7% ，环比降1.03% ；菜粕60日历史波动率26.88% ，环比无变化 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率12.2% ，环比降1.16% ；菜油平值看跌期权隐含波动率12.24% ，环比降1.09% [2] - 菜油20日历史波动率11.67% ，环比降1.27% ；菜油60日历史波动率15.4% ，环比无变化 [2] 行业消息 - 11月7日ICE油菜籽期货收升 ，1月合约结算价报640加元/吨 ，本周累计涨约0.5% [2] - 截至11月2日当周 ，加拿大油菜籽出口量增21.2%至18.84万吨 ，但8月1日至11月2日出口量较去年同期降54.1% [2][3] - 中国同意本季采购1200万吨美国大豆 ，未来三年每年至少采购2500万吨 ，美豆期价上涨利好国内粕类市场 ，近期美豆涨势放缓 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 ，中加贸易关系走向 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股三季报整体表现良好，对市场起到底部支撑，但10月外需大幅回落预计拖累四季度经济基本面，对股市情绪有负面影响 [2] - 目前市场处于政策与业绩真空期，缺乏明确交易指引，预计呈现随机游走态势，股指将维持震荡，建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新4672.0，环比+13.0；IF次主力合约（2511）最新4686.2，环比+13.2 [2] - IH主力合约（2512）最新3054.0，环比+13.8；IH次主力合约（2511）最新3054.8，环比+13.6 [2] - IC主力合约（2512）最新7235.8，环比+5.0；IC次主力合约（2511）最新7302.8，环比+10.4 [2] - IM主力合约（2512）最新7421.0，环比+9.4；IM次主力合约（2511）最新7508.8，环比+16.2 [2] - IF - IH当月合约价差1631.4，环比-2.8；IC - IF当月合约价差2616.6，环比-2.4 [2] - IM - IC当月合约价差206.0，环比+4.6；IC - IH当月合约价差4248.0，环比-5.2 [2] - IM - IF当月合约价差2822.6，环比+2.2；IM - IH当月合约价差4454.0，环比-0.6 [2] - IF当季 - 当月为-46.2，环比+0.6；IF下季 - 当月为-90.8，环比-4.8 [2] - IH当季 - 当月为-5.2，环比-1.0；IH下季 - 当月为-11.2，环比0.0 [2] - IC当季 - 当月为-237.8，环比-7.2；IC下季 - 当月为-428，环比-11.0 [2] - IM当季 - 当月为-309.6，环比-7.2；IM下季 - 当月为-524.6，环比-6.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-26,057.00，环比-1661.0；IH前20名净持仓-14,565.00，环比-343.0 [2] - IC前20名净持仓-21,784.00，环比-2150.0；IM前20名净持仓-37,541.00，环比+466.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新4695.05，环比+16.3；IF主力合约基差-23.1，环比-3.7 [2] - 上证50最新3,053.9，环比+15.5；IH主力合约基差0.1，环比+0.3 [2] - 中证500最新7,343.8，环比+15.9；IC主力合约基差-108.0，环比-10.3 [2] - 中证1000最新7,563.3，环比+21.4；IM主力合约基差-142.3，环比-12.4 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）21,943.71，环比+1741.66；两融余额（前一交易日，亿元）24,936.93，环比-51.56 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2358.56，环比-83.50；逆回购（到期量，操作量，亿元）-783.0，环比+1199.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-471.62，环比-371.00 [2] - 上涨股票比例（日，%）62.00，环比+23.42；Shibor（日，%）1.479，环比+0.152 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2511）42.80，环比+5.20；IO平值看涨期权隐含波动率（%）13.43，环比+0.21 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2511）54.40，环比-11.60；IO平值看跌期权隐含波动率（%）13.43，环比-0.07 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）16.63，环比-0.11；成交量PCR（%）67.93，环比-5.18 [2] - 持仓量PCR（%）87.08，环比-1.04 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股6.30，环比+2.10；技术面6.20，环比+2.40 [2] - 资金面6.50，环比+2.00 [2] 行业消息 - 10月份，CPI环比上涨0.2%，前值涨0.1%；同比上涨0.2%，前值降0.3%；核心CPI同比上涨1.2% [2] - 10月份，PPI环比涨0.1%，前值持平；同比降2.1%，前值降2.3% [2] - A股主要指数收盘普遍上涨，上证指数于4000点附近拉锯，沪深两市成交额明显回升，全市场近3400只个股上涨 [2] - 行业板块多数上涨，美容护理、食品饮料板块大幅走强，电力设备板块领跌 [2] - 10月我国进出口贸易较9月明显回落，制造业PMI项下的新出口订单指数较9月大幅回落1.9个百分点 [2] 重点关注 - 11/13 21:30关注美国10月CPI、核心CPI [3] - 11/14 10:00关注中国10月规上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、房地产数据、失业率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月央行国债买卖操作审慎但释放宽松信号 后市经济基本面修复与宽财政政策推进需低利率环境配合 市场预期央行购债以中短期限品种为主 短期内短端利率有望下行并带动长端利率走低 但需警惕风险偏好回升对长端利率的潜在压制 操作上建议每逢调整轻仓试多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.485 涨幅0.01% 成交量58830 增加3915；TF主力收盘价105.940 涨幅0.02% 成交量49109 增加4624；TS主力收盘价102.468 涨幅0% 成交量24929 减少1360；TL主力收盘价116.280 涨幅0.22% 成交量96097 减少3686 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.25 增加0.01；T2512 - 2603价差0.22 减少0.03；TF2512 - 2603价差0.03 减少0.01；TS2512 - 2603价差0.05 增加0.00；T12 - TL12价差 - 7.80 减少0.29；TF12 - T12价差 - 2.55 减少0.01；TS12 - T12价差 - 6.02 减少0.04；TS12 - TF12价差 - 3.47 减少0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量231393 增加；T前20名多头236540 增加520；T前20名空头257212 增加1989；T前20名净空仓20672 增加1469；TF主力持仓量138398 减少4021；TF前20名多头135877 减少2367；TF前20名空头156898 减少2130；TF前20名净空仓21021 增加237；TS主力持仓量67365 减少700；TS前20名多头67543 增加1466；TS前20名空头77921 增加2375；TS前20名净空仓10378 增加909；TL主力持仓量129150 增加1495；TL前20名多头137110 增加2369；TL前20名空头157857 增加4724；TL前20名净空仓20747 增加2355 [2] 前二CTD（净价） - 220017.IB(4y）净价105.9589 减少0.1562；250018.IB(4y）净价99.0955 增加0.0390；250003.IB(4y）净价99.6037 增加0.0101；240020.IB(4y)净价100.8844 减少0.0425；240016.IB(1.7y)净价100.3955 减少0.0193；250012.IB(2y)净价100.0369 减少0.0040；210005.IB(17y)净价131.2003 增加0.4633；210014.IB(18y)净价127.6138 增加0.2886 [2] 国债活跃券（%） - 1y利率1.3950 减少0.25bp；3y利率1.4400 减少0.25bp；5y利率1.5825 减少0.10bp；7y利率1.6600 增加0.25bp；10y利率1.8060 增加0.50bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.4320 增加8.20bp；Shibor隔夜利率1.4790 增加15.20bp；银质押7天利率1.4994 增加8.94bp；Shibor7天利率1.4780 增加5.60bp；银质押14天利率1.5000 无变化；Shibor14天利率1.4920 增加2.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00 无变化；5y利率3.5 无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模1199亿 利率1.4%/7天 到期规模783亿 [2] 行业消息 - 10月CPI环比上涨0.2% 同比上涨0.2% 核心CPI同比上涨1.2%且涨幅连续第6个月扩大 PPI环比由上月持平转为上涨0.1% 为年内首次上涨 同比下降2.1% 降幅比上月收窄0.2个百分点 连续第3个月收窄 [2] - 2025年前10个月我国货物贸易进出口总值37.31万亿元 同比增长3.6% 10月份进出口总值3.7万亿元 增长0.1% 连续9个月保持增长 其中出口2.17万亿元 下降0.8% 进口1.53万亿元 增长1.4% 已连续5个月增长 [2] - 美国国会参议院已就结束联邦政府“停摆”达成一致 [2] 观点总结 - 周一国债现券收益率多数走强 国债期货短弱中长强 DR007加权利率大幅回升至1.50%附近震荡 央行10月公开市场国债买卖净投放200亿元 [2] - 国内10月CPI同比小幅回升 核心CPI明显改善 PPI降幅连续第3个月收窄 10月出口同比增速意外转负 [2] - 海外美国10月ISM服务业PMI创8个月新高 制造业PMI大幅不及预期 10月ADP就业新增4.2万人超出市场预期但前值大幅下修 劳动力市场下行风险缓和但整体劳动力需求放缓 复苏前景不明 美国联邦政府有望尽快重启 10月CPI等多项经济数据或近期发布 部分美联储官员对当前通胀风险表示担忧 12月美联储降息不确定性仍存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 锌矿进口量上升，此前冶炼厂签订的长期协议矿陆续到港，炼厂为冬季生产进行原料储备；但国内锌矿加工费下调，硫酸价格下跌，冶炼厂利润收缩明显，部分炼厂亏损；各地新增产能陆续释放，但精锌产量增长受限。海外锌供应紧张，沪伦比值大幅走低，出口窗口开启，预计后续将逐步转向净出口。需求端，“金九银十”传统旺季效应平淡，地产板块构成拖累，汽车、家电等领域政策支持带来部分亮点。下游需求复苏力度不足，市场以逢低按需采购为主，现货升水低位，但国内库存下降；而LME库存下降，现货升水高位。技术面，持仓增量价格上涨，多头氛围偏强，关注MA10支撑。操作上，建议暂时观望，或轻仓多单 [3] 根据相关目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22670元/吨，环比-50；12 - 01月合约价差-40元/吨，环比-5 [3] - LME三个月锌报价3066.5美元/吨，环比15.5；沪锌总持仓量228100手，环比1217 [3] - 沪锌前20名净持仓15827手，环比1263；沪锌仓单69869吨，环比601 [3] - 上期所库存100208吨，环比-3208；LME库存34900吨，环比800 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22570元/吨，环比-70；长江有色市场1锌现货价22420元/吨，环比-270 [3] - ZN主力合约基差-100元/吨，环比-20；LME锌升贴水(0 - 3)152.26美元/吨，环比47.51 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价18330元/吨，环比150；上海85% - 86%破碎锌16000元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-2.78万吨，环比-0.57；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14；国内精炼锌产量65.1万吨，环比3.4 [3] - 锌矿进口量50.54万吨，环比3.81 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量22677.51吨，环比-2979.32；精炼锌出口量2477.83吨，环比2166.92 [3] - 锌社会库存16.18万吨，环比-0.04 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比1；镀锌板销量228万吨，环比-9 [3] - 房屋新开工面积45399万平方米，环比5597.99；房屋竣工面积31128.88万平方米，环比3435.34 [3] - 汽车产量322.7万辆，环比47.46；空调产量1809.48万台，环比127.6 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.19%，环比-0.46；锌平值看跌期权隐含波动率12.2%，环比-0.45 [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.37%，环比-0.15；锌平值期权60日历史波动率9.01%，环比-0.31 [3] 行业消息 - 10月中国扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，PPI 10月环比由平转涨0.1%，为年内首次上涨，同比降幅继续收窄 [3] - 美国劳工统计局推迟了CPI报告的发布，暂停了线下数据的收集工作，市场倾向于12月降息，但缺乏官方数据或使政策制定者在下个月维持利率不变 [3] - 中国10月以美元计价出口同比下降1.1%，进口同比增1%；大豆进口创历史同期新高，成品油、天然气和煤炭进口量价双跌、稀土出口结束连跌 [3] - 乘联分会数据显示，中国10月狭义乘用车零售销量同比下降0.8%，环比下降0.1%，新能源汽车零售销量同比增长7.3%，环比下降1.3% [3]