报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新棉上市压力增加，但疆棉单产不及预期，支撑棉市；下游需求表现较弱，不过关税降低利于棉纺出口，也存在一定支撑；当前多空交织，短期震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13515元/吨，环比-45；棉纱主力合约收盘价19790元/吨，环比-65 [2] - 棉花期货前20名净持仓-101265手，环比15021；棉纱期货前20名净持仓-183手，环比-166 [2] - 主力合约持仓量棉花564881手，环比-9024；主力合约持仓量棉纱24392手，环比-234 [2] - 仓单数量棉花3884张，环比265；仓单数量棉纱31张，环比12 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14851元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20490元/吨，环比-30 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价13092元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21203元/吨，环比-7 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14037元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22636元/吨，环比-8 [2] 现货市场 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，全国棉花产量616万吨，同比增加54 [2] - 棉花纱价差5639元/吨，环比-39；工业库存棉花全国86.1万吨，环比-0.9 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比3；棉纱线进口数量当月值130000吨 [2] - 进口棉花利润805元/吨，环比-81；商业库存棉花全国102.17万吨，环比-46 [2] 下游情况 - 库存天数纱线24.85天，环比-1.73；库存天数坯布31.12天，环比-2.75 [2] - 布产量当月值28亿米，环比1；纱产量当月值207.4万吨，环比4.6 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值12453247万美元，环比-1692656.63；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11966516万美元，环比-426685.77 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率3.89%，环比-2.91；棉花平值看跌期权隐含波动率3.89%，环比-2.91 [2] - 棉花20日历史波动率5.38%，环比-0.09；棉花60日历史波动率7.75%，环比-0.1 [2] 行业消息 - 2025/26年度全国棉花加工企业截至2025年11月10日24点累计公检11285194包，合计2548547吨，同比增加27.57%，新疆棉累计公检量2506200吨，同比增加29.02% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周二下跌，3月棉花期货合约收跌0.39美分，或0.59%，结算价报每磅65.38美分 [2] - 截至2025年11月3日，全疆棉花采摘进度约96.1%，较去年同期快2.1个百分点，新疆棉花采摘、收购进度加快，收购价格稍有所下降 [2] 观点总结 - 供应端商业库存逐渐回升，进口棉库存明显增加，刷新3个半月高点，进口棉出库少，市场交易量有限，到港量稳定 [2] - 需求端纺纱加工利润稍有好转，企业对未来需求信心有转迹象，但新订单增加仍有限，关注出口情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三集运指数（欧线）期货价格集体下行，当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1749.400，较之前下降61.9；EC次主力收盘价1636.6，较之前下降56.8 [2] - EC2512 - EC2602价差为112.80，较之前上升57.20；EC2512 - EC2604价差为577.40，较之前上升19.10 [2] - EC合约基差较之前上升292.79，最新为 - 244.60 [2] - EC主力持仓量为21157手，较之前下降4048手 [2] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）最新为1504.80，较之前上升296.09；SCFIS（美西线）（周）最新为1327.91，较之前上升62.56 [2] - SCFI（综合指数）（周）最新为1495.10，较之前下降55.60；集装箱船运力（万标准箱）最新为1227.97，较之前上升0.12 [2] - CCFI（综合指数）（周）最新为1058.17，较之前上升36.78；CCFI（欧线）（周）最新为1366.85，较之前上升43.04 [2] - 波罗的海干散货指数（日）最新为2072.00，较之前上升12.00；巴拿马型运费指数（日）平均租船价格（巴拿马型船）为17564.00，较之前无变化；平均租船价格（好望角型船）为28080.00，较之前下降20.00；平均租船价格较之前上升150.00 [2] 行业消息 - 美方宣布2025年11月10日至2026年11月9日暂停实施出口管制穿透性规则，商务部回应这是美方落实中美吉隆坡经贸磋商共识的重要举措，暂停一年后的安排双方将继续讨论 [2] - 商务部部长王文涛指出要在多方面出台更多细化措施，高质量编制商务领域系列专项规划 [2] - 美国参议院投票通过《持续拨款与延期法案》，为结束政府“停摆”迈出关键一步，该法案将为联邦政府提供资金至明年1月30日等，美国众议院计划周三就该临时拨款法案投票 [2] - 央行发布第三季度货币政策执行报告指出要实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松等，观察金融总量要更多看社会融资规模、货币供应量指标 [2] 重点关注 - 11月13日关注美国10月未季调CPI年率、美国至11月8日当周初请失业金人数(万人)、法国第三季度ILO失业率、英国第三季度GDP年率初值、英国9月制造业产出月率、欧元区9月工业产出月率 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 周三I2601合约震荡走高 宏观方面西芒杜项目投产启动仪式举行 供需上本期澳巴铁矿石发运量和到港量同步下滑 但国内港口库存连续七周增加 铁水产量继续下调 需求支撑减弱 短期受发运和港量下滑及主流持仓空头减仓支撑 矿价震荡偏强 技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 操作上短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价774元/吨 环比上涨11元 持仓量501233手 环比减少29119手 [2] - I 1 - 5合约价差26.5元/吨 环比上涨0.5元 I合约前20名净持仓-24760手 环比减少330手 [2] - I大商所仓单800手 环比持平 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价102.7美元/吨 环比上涨1.18美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿846元/干吨 环比上涨1元 青岛港60.8%麦克粉矿839元/干吨 环比上涨5元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿761元/干吨 环比上涨5元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）65元 环比下降6元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）102.35美元/吨 环比下降0.65美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.17 环比持平 [2] - 进口成本预估值834元/吨 环比下降6元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3069万吨 环比减少144.8万吨 中国47港到港总量（周）2769.3万吨 环比减少544.8万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）15624.13万吨 环比增加351.2万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）9009.94万吨 环比增加160.08万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11130.9万吨 环比减少502.1万吨 铁矿石可用天数（周）23天 环比持平 [2] - 266座矿山日产量（周）39.99万吨 环比减少0.36万吨 266座矿山开工率（周）62.96% 环比下降1.01% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）41.83万吨 环比减少5.92万吨 BDI指数2072 环比下降12 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛23.12美元/吨 环比下降0.18美元 西澳 - 青岛10.245美元/吨 环比下降0.08美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.15% 环比上涨1.42% 247家钢厂高炉产能用率（周）87.79% 环比下降0.80% [2] - 国内粗钢产量（月）7349万吨 环比减少388万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）16.69% 环比上涨0.73% 标的历史40日波动率（日）16.26% 环比下降0.12% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）15.82% 环比下降1.65% 平值看跌期权隐含波动率（日）17.28% 环比上涨0.71% [2] 行业消息 - 2025年11月3日 - 11月9日Mysteel全球铁矿石发运总量3069万吨 环比减少144.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2548.6万吨 环比减少210.6万吨 [2] - 2025年11月3日 - 11月9日中国47港到港总量2769.3万吨 环比减少544.8万吨 中国45港到港总量2741.2万吨 环比减少477.2万吨 北方六港到港总量1525.8万吨 环比减少60.1万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料价格平稳，海南产区割胶作业开展，原料正常出量，加工厂加价收购；青岛港口总库存累库幅度环比缩窄，保税库小幅去库，一般贸易库累库，海外订单到港后保税库入库量或增加，一般贸易库入库量缩减，下游刚需为主，短期库存或仍累库；需求方面，上周轮胎检修企业排产恢复带动产能利用率提升，本周多数企业生产稳定，个别企业月中有检修计划或影响产能利用率；ru2601合约短线预计在14800 - 15300区间波动，nr2601合约短线预计在11900 - 12300区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15220元/吨，环比125；20号胶主力合约收盘价12180元/吨，环比55；沪胶与20号胶价差3040元/吨，环比70 [2] - 沪胶主力合约持仓量136995手，环比 - 3402；20号胶主力合约持仓量68949手，环比 - 224 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 30818，环比2953；20号胶前20名净持仓 - 10386，环比563 [2] - 沪胶交易所仓单116210吨，环比 - 2010；20号胶交易所仓单50703吨，环比 - 505 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14750元/吨，环比50；上海市场越南3L 15150元/吨，环比 - 15 [2] - 泰标STR20 1835美元/吨，环比 - 15；马标SMR20 1835美元/吨，环比 - 15 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比 - 50；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比 - 50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 10400元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 10200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 470元/吨，环比 - 75；沪胶主力合约非标准品基差 - 495元/吨，环比 - 35 [2] - 青岛市场20号胶12968元/吨，环比1；20号胶主力合约基差788元/吨，环比 - 54 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.2泰铢/公斤，环比0.91；胶片参考价55.66泰铢/公斤，环比0.11 [2] - 胶水参考价56.3泰铢/公斤，环比0；杯胶参考价51.9泰铢/公斤，环比 - 1.4 [2] - RSS3理论生产利润130.6美元/吨，环比 - 43.8；STR20理论生产利润 - 23.4美元/吨，环比 - 30 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.46%，环比0.12；半钢胎开工率73.67%，环比0.26 [2] - 全钢轮胎库存天数39.2天，环比0.19；半钢轮胎库存天数45.05天，环比0.23 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比11；半钢胎当月产量6025万条，环比219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率17.23%，环比 - 0.18；标的历史40日波动率18.38%，环比 - 0.01 [2] - 平值看涨期权隐含波动率20.28%，环比0.14；平值看跌期权隐含波动率20.27%，环比0.13 [2] 行业消息 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆，环比降12%，同比增40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增22% [2] - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.95万吨，环比增0.18万吨，增幅0.40%；保税区库存6.78万吨，降幅0.74%；一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60% [2] - 截至11月6日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.89%，环比 + 0.77个百分点，同比 - 7.03个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.37%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 6.51个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 考虑到前期检修装置恢复、停车装置复产及企业故障的不确定性，尿素产量增加概率较大 [2] - 农业需求释放放缓，尿素企业适当让利成交；复合肥走货好转开工率阶段性回温，工业需求适当增加，秋季肥可发运，但新收单情况或使复合肥开工率稳中下滑 [2] - 新出口政策落地提振内交投氛围，尿素企业出货好转，但价格上涨后新单成交放缓，部分企业库存回升，因部分企业待发量大积极出货，预计短期继续小幅去库 [2] - UR2601合约短线预计在1625 - 1670区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1655元/吨，环比涨15元/吨；1 - 5价差 - 73元/吨，环比涨4元/吨 [2] - 主力合约持仓量256120手，环比增2083手；前20名净持仓 - 38603手 [2] - 交易所仓单6958张，环比增146张 [2] 现货市场 - 河北1630元/吨、河南1620元/吨、江苏1610元/吨，价格不变；山东1600元/吨，环比降10元/吨；安徽1610元/吨，环比降10元/吨 [2] - 主力合约基差 - 55元/吨，环比降25元/吨 [2] - FOB波罗的海357.5美元/吨、FOB中国主港385美元/吨，价格不变 [2] 产业情况 - 港口库存7.9万吨，环比降3.1万吨；企业库存157.81万吨，环比增2.38万吨 [2] - 企业开工率82.71%，环比涨2.39%；日产量183500吨，环比降4400吨 [2] - 出口量137万吨，环比增57万吨；当月产量5738670吨，环比降190010吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率31.04%，环比不变；三聚氰胺开工率53.2%，环比涨3.22% [2] - 复合肥周度利润83元/吨，环比降33元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润165元/吨，环比增41元/吨 [2] - 复合肥当月产量466.18万吨，环比降65.15万吨；三聚氰胺当周产量27000吨，环比增1600吨 [2] 行业消息 - 截至11月12日，企业总库存148.36万吨，环比降9.45万吨，降幅5.99% [2] - 截至11月6日，港口样本库存7.9万吨，环比降3.1万吨，跌幅28.18% [2] - 截至11月6日，生产企业产量135.45万吨，环比涨3.92万吨，涨幅2.98%；产能利用率82.71%，环比涨2.39% [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端西南地区枯水期使电力成本攀升，多晶硅企业生产成本受冲击，四川、云南等地部分基地已减产且规模或扩大 [2] - 需求端下游光伏产业链需求低迷，组件招标价走低打击集中式项目投资热情，众多项目延期或搁置 [2] - N型硅料和普通料分化，N型硅料因TOPCon电池技术渗透率提升有溢价能力，普通料价格逼近成本线，竞争力和盈利空间下降 [2] - 今日多晶硅开盘下行，尾盘拉升转涨，预计后续有上行机会但不宜追高，建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价53460元/吨，环比涨1530；主力持仓量140617手，环比增1772 [3] - 多晶硅12月 - 01月基差100，环比涨80；多晶硅 - 工业硅价差44265元/吨，环比涨1515 [3] 现货市场 - 多晶硅品种现货价52150元/吨，环比降50；基差 - 1520元/吨，环比降505 [3] - N型硅片210R平均价1.28元/片，环比降0.01；光伏级多晶硅周平均价6.5美元/千克，环比持平 [3] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价9195元/吨，环比涨15；品种现货价9500元/吨，环比持平 [3] - 工业硅出口数量70232.72吨/月，环比降6409.29；进口数量1939.85吨/月，环比增602.27 [3] 产业情况 - 工业硅产量402800吨/月，环比增36000；社会库存总计55.2万吨，环比增1 [3] - 多晶硅产量13万吨/月，环比增0.5；进口数量1292吨/月，环比增286 [3] - 中国进口多晶硅料现货价6.91美元/千克/周，环比持平；进口均价2.35美元/吨/月，环比降0.27 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量7087.3万千瓦/月，环比增101.6；光伏组件主流品种平均价0.74元/瓦/周，环比持平 [3] - 光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅32.82，环比持平；太阳能电池片平均价0.82元/W/日，环比涨0.01 [3] - 光伏组件出口数量129531.29万个/月，环比降19491.37；进口数量14733.77万个/月，环比降6706.52 [3] - 光伏组件进口均价0.3美元/个/月，环比涨0.06 [3] 行业消息 - 中国光伏行业协会称相关工作稳步推进，网络小道消息不实，将与抹黑做空光伏行业行为斗争 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月12日焦煤2601合约收盘1219.0，下跌1.85%，现货端唐山蒙5精煤报1540，折盘面1320；宏观面国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见；基本面矿端开工率受安监影响连续3周回落，库存中性，中下游补库，总库存有季节性回升趋势；技术上日K位于20和60均线之间，操作上宽幅震荡运行对待 [2] - 11月12日焦炭2601合约收盘1689.5，下跌1.89%，现货端焦炭三轮提涨落地；宏观面国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议；基本面需求端本期铁水产量延续季节性回落，铁水产量234.22，-2.14万吨，焦炭总的库存较同期偏高；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 22元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，操作上宽幅震荡运行对待 [2] 各目录要点总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1219.00元/吨，环比 +6.00；J主力合约收盘价1689.50元/吨，环比 +4.50 [2] - JM期货合约持仓量929535.00手，环比 -39049.00；J期货合约持仓量48913.00手，环比 -675.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 -102322.00手，环比 +6426.00；焦炭前20名合约净持仓 -4058.00手，环比 +225.00 [2] - JM5 - 1月合约价差60.50元/吨，环比 +1.50；J5 - 1月合约价差146.00元/吨，环比0.00 [2] - 焦煤仓单200.00张，环比0.00；焦炭仓单2070.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1111.00元/吨，环比 -34.00；唐山一级冶金焦1830.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货161.30美元/湿吨，环比 +1.30；日照港准一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1600.00元/吨，环比 -40.00；天津港一级冶金焦1720.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1860.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，环比0.00；J主力合约基差140.50元/吨，环比 -4.50 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1330.00元/吨，环比0.00；JM主力合约基差391.00元/吨，环比 -6.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.40万吨，环比 -0.10；314家独立洗煤厂精煤库存300.80万吨，环比 +5.80 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比 -0.00；原煤产量41150.50万吨，环比 +2100.80 [2] - 煤及褐煤进口量4173.70万吨，环比 -426.30；523家炼焦煤矿山原煤日均产量186.30万吨，环比 -4.00 [2] - 16个港口进口焦煤库存527.38万吨，环比 +13.49；焦炭18个港口库存262.51万吨，环比 -7.39 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1070.02万吨，环比 +17.32；独立焦企全样本焦炭库存58.30万吨，环比 -1.57 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存787.30万吨，环比 -9.02；全国247家样本钢厂焦炭库存626.64万吨，环比 -2.41 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.84天，环比 -0.12；247家样本钢厂焦炭可用天数11.07天，环比 -0.50 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1092.36万吨，环比 +76.14；焦炭及半焦炭出口量54.00万吨，环比 -1.00 [2] - 炼焦煤产量3975.92万吨，环比 +279.06；独立焦企产能利用率72.31%，环比 -1.13 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利 -22.00元/吨，环比 +10.00；焦炭产量4255.60万吨，环比 -4.10 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.15%，环比 +1.42；247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.79%，环比 -0.80 [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比 -387.84 [2] - 疆钢厂冬修减产陆续推进，冬休停减产期间新疆预计累计减少建筑钢材产量200万吨左右，占2025年新疆建筑钢材预估总产量25%左右 [2] 行业消息 - 央行称当前我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元，未来金融总量增速有所下降合理，将继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注 [2] - 中国央行发布第三季度货币政策执行报告，提出要根据经济金融形势的变化做好逆周期和跨周期调节，密切关注海外主要央行货币政策变化，加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测 [2] 观点总结 - 焦煤2601合约操作上宽幅震荡运行对待 [2] - 焦炭2601合约操作上宽幅震荡运行对待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月11日焦煤2601合约收盘1213.0，下跌3.81%，现货端唐山蒙5精煤报1460，折盘面1240；宏观面国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见；基本面矿端开工率受安监影响连续3周回落，库存中性，中下游补库，总库存有季节性回升趋势；技术上日K位于20和60均线之间，操作上宽幅震荡运行对待 [2] - 11月11日焦炭2601合约收盘1685.0，下跌3.60%，现货端焦炭三轮提涨落地；宏观面国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议；基本面需求端本期铁水产量延续季节性回落，铁水产量234.22（ - 2.14万吨），焦炭总的库存较同期偏高；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 22元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，操作上宽幅震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价为1213.00元/吨，环比下降52.50元；J主力合约收盘价为1685.00元/吨，环比下降58.50元 [2] - JM期货合约持仓量为968584.00手，环比增加11825.00手；J期货合约持仓量为49588.00手，环比增加1247.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓为 - 108748.00手，环比下降30174.00手；焦炭前20名合约净持仓为 - 4283.00手，环比增加789.00手 [2] - JM5 - 1月合约价差为59.00元/吨，环比增加21.50元；J5 - 1月合约价差为146.00元/吨，环比增加13.00元 [2] - 焦煤仓单为200.00张，环比无变化；焦炭仓单为2070.00张，环比无变化 [2] - JM主力合约基差为397.00元/吨，环比增加52.50元；J主力合约基差为145.00元/吨，环比增加58.50元 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤价格为1145.00元/吨，环比下降16.00元；唐山一级冶金焦价格为1830.00元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货（CFR）价格为160.00美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦价格为1620.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤价格为1640.00元/吨，环比下降70.00元；天津港一级冶金焦价格为1720.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤价格为1860.00元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦价格为1620.00元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦价格为1610.00元/吨，环比无变化 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价为1330.00元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量为27.50万吨，环比增加1.00万吨；314家独立洗煤厂精煤库存为295.00万吨，环比增加10.60万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率为0.38%，环比增加0.01%；原煤产量为41150.50万吨，环比增加2100.80万吨 [2] - 煤及褐煤进口量为4173.70万吨，环比下降426.30万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量为186.30万吨，环比下降4.00万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存为527.38万吨，环比增加13.49万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存为1070.02万吨，环比增加17.32万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存为787.30万吨，环比下降9.02万吨；独立焦企全样本炼焦煤可用天数为12.84天，环比下降0.12天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量为1092.36万吨，环比增加76.14万吨；焦炭及半焦炭出口量为54.00万吨，环比下降1.00万吨 [2] - 炼焦煤产量为3975.92万吨，环比增加279.06万吨；独立焦企产能利用率为72.31%，环比下降1.13% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况为 - 22.00元/吨，环比增加10.00元/吨；焦炭产量为4255.60万吨，环比下降4.10万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率为83.15%，环比增加1.42%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率为87.79%，环比下降0.80% [2] - 粗钢产量为7349.01万吨，环比下降387.84万吨 [2] 行业消息 - 低价“银行直供房”激增，有房产价格低于市价25%成交，银行加速处置房产是为提升债权回收率，直售模式成银行快速盘活资产新选择 [2] - 国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见，到2030年新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标 [2] - 国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议，要求各地区、有关企业把供暖季能源保供工作做实做细做到位，稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障，确保各类电源应开尽开、稳发满发，充分发挥风电、光伏的电力电量支撑作用，做好天然气资源生产供应安排 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应高位但品味下降，国内镍矿库存低于去年同期；新投电镍项目缓慢投产，部分炼厂因镍价低和成本压力亏损减产，精炼镍产量增长受限；不锈钢厂旺季不旺但成本镍铁下跌、利润改善，预计排产量上升，新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量；国内和海外镍库存均增长，市场按需采购，现货升水上涨；预计镍价震荡弱势运行，持仓增量价格下跌，空头氛围升温，测试区间下沿；操作上建议暂时观望或逢回升做空，关注MA10压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119380元/吨，环比-300；12 - 01月合约价差-150元/吨，环比20；LME3个月镍15100美元/吨，环比80；主力合约持仓量114900手，环比-2884；期货前20名持仓净买单量-35198手，环比-842；LME镍库存253404吨，环比300；上期所库存镍37187吨，环比436；LME镍注销仓单合计14946吨，环比1212；仓单数量沪镍32292吨，环比-241 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价121300元/吨，环比100；现货均价1镍板长江有色121400元/吨，环比0；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0；平均价电池级硫酸镍27500元/吨，环比0；NI主力合约基差1920元/吨，环比400；LME镍（现货/三个月）升贴水-196.5美元/吨，环比-5.12 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量611.45万吨，环比-23.22；镍矿港口库存总计1481.66万吨，环比2.56；镍矿进口平均单价56.72美元/吨，环比-4.61；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.17万金属吨，环比-0.03；进口数量精炼镍及合金28570.87吨，环比4144.03；进口数量镍铁108.53万吨，环比21.12 [2] 下游情况 - 300系不锈钢产量2.48万吨，300系不锈钢库存合计57.08万吨，环比-1 [2] 行业消息 - 国办发文提出13项措施进一步促进民间投资；政府关门较有可能在本周末以前结束，参议院计划周一上午11点恢复审议，参院共和党领袖Thune表示需要两党合作才能加快进程，否则可能需要本周大部分时间完成法定程序；私营行业数据显示美国10月消费品价格涨幅三个月来首次放缓；美国政府关门或再持续数天，参院还要走程序，众院何时表决未定；特朗普“钦点”美联储理事米兰称政府关门不会影响其对美国经济的看法，12月应降息50基点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股三季报整体表现良好对市场有底部支撑 但10月外需大幅回落或拖累四季度经济基本面 影响股市情绪 市场处于政策与业绩真空期 缺乏明确交易指引 预计呈现随机游走态势 股指将维持震荡 策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新4626.8 环比-39.4；IH主力合约（2512）最新3033.0 环比-17.8；IC主力合约（2512）最新7173.0 环比-57.2；IM主力合约（2512）最新7390.4 环比-22.0 [2] - IF-IH当月合约价差1606.6 环比-24.8；IC-IF当月合约价差2602.0 环比-14.6；IM-IC当月合约价差234.4 环比+28.4 [2] - IF当季-当月-39.8 环比+6.4；IH当季-当月-4.0 环比+1.2；IC当季-当月-238.4 环比-0.6 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-25696.00 环比-1324.0；IH前20名净持仓-15186.00 环比+581.0；IC前20名净持仓-19632.00 环比-304.0；IM前20名净持仓-36691.00 环比-1352.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新4652.17 环比-42.9；上证50最新3034.6 环比-19.2；中证500最新7291.6 环比-52.2；中证1000最新7540.8 环比-22.5 [2] - IF主力合约基差-25.4 环比-2.3；IH主力合约基差-1.6 环比-1.8；IC主力合约基差-118.6 环比-10.6；IM主力合约基差-150.4 环比-8.1 [2] 市场情绪 - A股成交额（日）20138.85亿元 环比-1804.86；两融余额（前一交易日）25014.17亿元 环比+77.23；北向成交合计（前一交易日）2436.37亿元 环比+77.81 [2] - 主力资金（昨日，今日）-371.00亿元 环比-643.87；上涨股票比例（日）51.15% 环比-10.85；Shibor（日）1.508% 环比+0.029 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2511）44.80 环比-26.80；IO平值看涨期权隐含波动率13.97% 环比-0.01；IO平值看跌期权收盘价（2511）49.20 环比+16.20 [2] - 沪深300指数20日波动率16.37% 环比-0.26；成交量PCR 61.76% 环比-6.54；持仓量PCR 84.96% 环比-2.13 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股4.70 环比-1.60；技术面5.10 环比-1.10；资金面4.30 环比-2.20 [2] 行业消息 - 10月份 CPI环比上涨0.2% 同比上涨0.2%；核心CPI同比上涨1.2%；PPI环比涨0.1% 同比降2.1% [2] - A股主要指数收盘集体下跌 上证指数跌0.39% 深证成指跌1.03% 创业板指跌1.4% 沪深两市成交额回落 全市场近3400只个股上涨 商贸零售板块领涨 通信板块领跌 [2] - 国内经济基本面 物价层面通胀回升 外需层面10月进出口贸易较9月回落 新出口订单指数较9月大幅回落1.9个百分点 [2] - 四期指中 沪深300、上证50、中证500净利增速均较半年报加快 中证1000净利降幅收敛 [2] 重点关注 - 11/13 21:30关注美国10月CPI、核心CPI；11/14 10:00关注中国10月规上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、房地产数据、失业率 [3]