报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月基本面外需小幅改善，经济内生动能仍待提振，12月中央经济工作会议与政治局会议定调积极，明年财政、货币政策将延续宽松基调，宽货币预期增强，但市场对降准降息工具的落地节奏仍存分歧，短期内缺乏增量信息，单边行情动力不足，短期内利率或延续震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.980，环比-0.09%，成交量85093，环比增加29051 [2] - TF主力收盘价105.860，环比-0.06%，成交量64185，环比增加8687 [2] - TS主力收盘价102.464，环比-0.02%，成交量35943，环比增加3341 [2] - TL主力收盘价111.980，环比-0.28%，成交量113123，环比增加9517 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.22，环比-0.04；T03 - TL03价差-4.00，环比0.51 [2] - T2603 - 2606价差-0.02，环比+0.00；TF03 - T03价差-2.12，环比0.06 [2] - TF2603 - 2606价差0.00，环比-0.00；TS03 - T03价差-5.52，环比0.14 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量226386，环比-0.00；T前20名多头191095，环比0.08；T前20名空头200061，环比-3863；T前20名净空仓8966，环比-2440 [2] - TF主力持仓量141789，环比-1573；TF前20名多头122222，环比489；TF前20名空头135972，环比-948；TF前20名净空仓13750，环比-1437 [2] - TS主力持仓量76460，环比552；TS前20名多头62125，环比785；TS前20名空头71566，环比843；TS前20名净空仓9441，环比58 [2] - TL主力持仓量144814，环比2892；TL前20名多头130805，环比3663；TL前20名空头138135，环比2116；TL前20名净空仓7330，环比-1547 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）为100.3406，环比-0.0822；220025.IB(6y）为99.0955，环比-0.1147 [2] - 230014.IB(4y）为104.6071，环比-0.0334；240020.IB(4y)为100.8844，环比-0.0550 [2] - 250017.IB(2y)为100.1136，环比0.0051；250024.IB(2y)为99.9804，环比0.0145 [2] - 210005.IB(17y)为126.9016，环比-0.2287；210014.IB(18y)为123.1828，环比-0.6636 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.3525，环比-1.75bp；3y为1.3925，环比-0.50bp [2] - 5y为1.5870，环比-1.80bp；7y为1.7150，环比-0.75bp [2] - 10y为1.8350，环比-0.70bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.2736，环比7.36bp；Shibor隔夜为1.2720，环比-0.13bp [2] - 银质押7天为1.4000，环比-4.00bp；Shibor7天为1.4170，环比-1.41bp [2] - 银质押14天为1.6300，环比3.00bp；Shibor14天为1.6160，环比0.82bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比0.00bp；5y为3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模673亿，利率1.4%/7天，到期规模1309亿，差值-636亿 [2] 行业消息 - 国家金融监督管理总局制定《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》并公开征求意见，内容包括明确资产负债管理目标和原则、规范治理体系、明确政策和程序、设立监管和监测指标、加强监督管理 [2] - 12月LPR报价持稳，1年期LPR报3%，5年期以上品种报3.5% [2] - 中国人民银行发布一次性信用修复政策，符合条件逾期信息不在个人信用报告展示，有利于促进普惠金融发展，提高个人融资便利性和可得性，激发个人发展活力 [2] 重点关注 - 12月23日21:30关注美国第三季度核心PCE物价指数和美国第三季度实际GDP [3] - 12月25日圣诞节，美股、港股、欧股、韩股等休市，布伦特原油期货暂停交易 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场博弈于弱现实与强预期之间 短期近月合约或处于宽幅震荡状态 可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价2888元/500千克 环比涨2 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量-49587手 环比涨2623 [2] - 鸡蛋期货月间价差（5 - 9）为 -512元/500千克 环比降34 [2] - 鸡蛋期货持仓量（活跃合约）186319手 环比降1370 [2] - 鸡蛋注册仓单量0手 环比持平 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格3.06元/斤 环比降0.06 [2] - 基差（现货 - 期货）167元/500千克 环比降67 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国114.24（2015 = 100） 环比降1.02 [2] - 淘汰产蛋鸡指数全国114.44（2015 = 100） 环比降10.19 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价2.8元/羽 环比持平 [2] - 新增雏鸡指数全国67.09（2015 = 100） 环比降9.56 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.8元/公斤 环比持平 [2] - 蛋鸡养殖利润 -0.36元/只 环比持平 [2] - 主产区淘汰鸡平均价7.9元/公斤 环比降0.04 [2] - 淘汰鸡日龄全国510天 环比增3 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价17.56元/公斤 环比涨0.03 [2] - 28种重点监测蔬菜平均批发价5.83元/公斤 环比降0.04 [2] - 白条鸡平均批发价17.92元/公斤 环比涨0.08 [2] - 流通环节周度库存1.12天 环比增0.02 [2] - 生产环节周度库存1天 环比降0.01 [2] - 鲜鸡蛋出口数量当月值13394.53吨 环比增178.74 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量7023吨 环比降104 [2] 行业消息 - 山东鸡蛋均价5.99元/公斤 较昨日降0.16；河北鸡蛋均价5.78元/公斤 较昨日降0.08；广东鸡蛋均价6.53元/公斤 与昨日持平；北京鸡蛋均价6.30元/公斤 较昨日降0.10 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑 老鸡淘汰量增加 蛋鸡存栏小幅回落 市场氛围好转 [2] 观点总结 - 现货价格低 养殖端亏损 补栏积极性欠佳 利好远期价格 [2] - 当前蛋鸡在产存栏仍处高位 老鸡淘汰放缓 高产能牵制近月市场价格 [2] - 市场博弈于弱现实与强预期之间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端腌腊灌肠活动持续增量，终端消费上升，屠宰企业开机率连续回升，存在季节性消费支撑，供需双双增加局面延续，维持博弈状态，生猪价格以震荡行情为主，生猪2603合约收涨0.49%，延续调整行情 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11345元/吨，环比涨20；主力合约持仓量生猪为161527手，环比降5817；仓单数量生猪为823手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 - 46530手，环比降136 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为11600元/吨，环比降200；吉林四平生猪价为11000元/吨，环比降100；广东云浮生猪价为12000元/吨，环比降200；生猪主力基差为255元/吨，环比降220 [2] 上游情况 - 生猪存栏为43680万头，环比增1233；生猪存栏能繁母猪为3990万头，环比降45 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.7%，环比增0.5；张家港豆粕现货价为3100元/吨，环比持平；玉米现货价为2347.65元/吨，环比降0.98；大商所猪饲料成本指数为881.48，环比增0.52；饲料当月产量为29779000吨，环比增209000；二元能繁母猪价格为1432元/头，环比降5；外购仔猪养殖利润为 - 189.5元/头，环比增51.19；自繁自养生猪养殖利润为 - 130.88元/头，环比增32.46；猪肉当月进口量为6万吨，环比降1；主产区白条鸡平均价为14.1元/公斤，环比增0.2 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3834万头，环比增250；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为6057亿元，环比增858 [2] 行业消息 - 12月22日重点省份样本屠宰企业生猪日度屠宰量165697头，环比减少1.06%；规模场正常出栏，前期增重的肥猪积极出栏，叠加受病疫影响，部分地区积极出栏标猪，整体供应增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一HC2605合约震荡偏强 宏观上2026年要大力提振消费扩大优质商品和服务供给释放服务消费潜力 供需上热卷周度产量下调幅度扩大产能利用率降至74.57% 终端需求萎缩表需跌破300万吨 整体板材终端需求下滑但炉料表现坚挺成本抬高热卷期价暂获支撑 技术上HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方红柱平稳 建议短线交易注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3277元/吨环比上涨8元 持仓量1188551手环比减少2627手 [2] - HC合约前20名净持仓23798手环比增加3437手 HC1 - 5合约价差5元/吨环比减少2元 [2] - HC上期所仓单日报131893吨环比增加889吨 HC2605 - RB2605合约价差151元/吨环比增加1元 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3310元/吨环比上涨20元 广州4.75热轧板卷3270元/吨环比持平 [2] - 武汉4.75热轧板卷3330元/吨环比持平 天津4.75热轧板卷3180元/吨环比持平 [2] - HC主力合约基差33元/吨环比上涨12元 杭州热卷 - 螺纹钢价差 - 20元/吨环比上涨10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿797元/湿吨环比上涨1元 河北准一级冶金焦1590元/吨环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2160元/吨环比持平 河北Q235方坯2950元/吨环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量15508.14万吨环比增加80.28万吨 样本焦化厂焦炭库存51.78万吨环比增加1.82万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量633.58万吨环比减少1.64万吨 河北钢坯库存量113.13万吨环比增加1.48万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率78.45%环比下降0.16% 247家钢厂高炉产能利用率84.91%环比下降0.99% [2] - 样本钢厂热卷产量291.91万吨环比减少16.80万吨 样本钢厂热卷产能利用率74.57%环比下降4.29% [2] - 样本钢厂热卷厂库83.42万吨环比减少0.61万吨 33城热卷社会库存307.30万吨环比减少5.76万吨 [2] - 国内粗钢产量6987万吨环比减少213万吨 钢材净出口量948.00万吨环比增加20.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量353.16万辆环比增加17.29万辆 汽车销量342.90万辆环比增加10.69万辆 [2] - 空调1502.60万台环比增加82.20万台 家用电冰箱944.20万台环比增加65.40万台 [2] - 家用洗衣机1201.30万台环比增加97.80万台 [2] 行业消息 - 2025年12月19日河北、天津地区部分钢厂对焦炭提降第三轮 对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨 2025年12月22日零点执行 预计周一焦炭第三轮提降全面落地 [2] - 据乘联分会初步推算 12月狭义乘用车零售总市场预计为230万辆左右 环比微增3.4% 同比下降12.7% 其中新能源零售可达138万辆左右 渗透率60% [2]

市场行情 - 12月22日盘中，纸浆期货主力合约价格急速上涨，最高触及5650.00元，截至发稿报5620.00元，当日涨幅2.33% [1] 机构核心观点 - 中原期货认为，纸浆市场基本面呈现强预期与弱现实交织的格局，当前盘面受资金及预期推动偏强，但实际基本面难以支撑高价，追多需谨慎 [2] - 瑞达期货对SP2605合约持震荡观点，建议关注下方5450元支撑与上方5750元附近压力 [2][3] 供应端分析 - 成本支撑较强，外盘高价及海外浆厂关停计划形成刚性成本支撑，阔叶浆现货紧俏亦提供支撑 [2] - 2025年10月中国漂白针叶浆进口量为69.1万吨，环比微增0.1%，同比增加6.0% [3] - 2025年全年漂白针叶浆累计进口量达712.2万吨，累计同比增长2.7% [3] - 智利Arauco公司对亚洲市场10月报价为700美元/吨，环比持平 [3] 需求与库存端分析 - 需求端表现疲软，下游纸品提价向实际消费传导不畅，现货成交清淡 [2] - 纸厂利润处于低位并走弱，以按需采购纸浆为主 [3] - 下游纸品开工率整体走弱，其中白卡纸开工率环比下降3.8%，双胶纸环比下降0.2%，铜版纸环比下降0.7%，生活纸环比下降0.1% [3] - 库存端呈现去化趋势，截至2025年12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量为199.3万吨，较上期减少4.3万吨，环比下降2.1%，已连续四周去库 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格小幅上涨，圣诞备货需求利于期价回升，但宣涨价格落地失败，头部船企下调价格致运价涨幅回吐，后续需关注船司宣涨情况 [6][7][39] - 虽贸易关系改善，但高税率使我国对美出口承压，传统旺季提振效应或弱于预期，当前运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，建议投资者谨慎操作并跟踪相关数据 [7][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，主力合约EC2602收涨1.75%，远月合约收涨1 - 2%不等，EC2512合约成交量、持仓量有所分化 [6][10][15] - 现货方面，最新SCFIS欧线结算运价指数为1510.56，较上周回升1.46点，环比上行0.1% [6][10] 消息回顾与分析 - 我国对钢铁实施出口许可证管理、批准部分稀土出口通用许可申请，欧委会对中国企业发起调查中方将维护权益 [18] - 海南自由贸易港全岛封关运作启动，“零关税”商品范围扩大 [18] - 欧盟放宽2035年“禁售燃油车”要求，调整新车“零排放”目标 [18] - 欧洲央行连续四次维持基准利率不变，未就未来政策路径提供指引 [18] - 美联储威廉姆斯表示货币政策为2026年做好准备，预计失业率、通胀率变化 [18] 周度市场数据 - 集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩，出口集装箱运价指数小幅回升 [24][27] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力小幅下行，BDI及BPI回落，运价小幅波动 [31] - 巴拿马型船租船价格持续走高，人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [33] 行情展望与策略 - 周度观点与周度要点总结一致，圣诞备货需求利于期价回升，但宣涨失败使涨幅回吐，后续关注船司宣涨 [39][40] - 高税率影响我国对美出口，传统旺季提振弱于预期，运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，投资者应谨慎操作并跟踪数据 [7][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶市场基本面与商品联动共振，胶价多次冲高 ru2605 合约短线预计在 15000 - 15650 区间波动，nr2602 合约短线预计在 12200 - 12650 区间波动 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 本周天然橡胶市场基本面与商品联动共振，胶价多次冲高进口胶市场报盘重心上移，贸易商轮仓换货为主，套利盘平仓出货积极，部分加仓买货，工厂谨慎观望；国产天然橡胶现货价格重心上行，期货盘面震荡走高提振交易情绪，持货商报盘重心向上调整，下游询盘氛围略有改善，谨慎刚需采购 [7] - 国内云南产区停割，原材料收购价格基本持稳；海南产区冬季来临，割胶次数下降，胶水干含下滑，可收胶量明显减少，部分民营加工厂已停收胶水，产线陆续停工近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均累库，总累库幅度环比扩大海外标胶到港增加，混合胶略有缩减，下游轮胎厂补货谨慎，采购多观望，整体出库量较小 [7] - 需求方面，本周轮胎企业灵活排产，部分企业存控产现象，国内轮胎企业产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，企业整体出货节奏偏慢，成品库存攀升，产销压力下部分企业存停限产现象 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 -0.26%；20 号胶主力合约价格震荡收涨，周度 +0.24% [10] - 截止 12 月 19 日，沪胶 5 - 9 价差为 20，20 号胶 2 - 3 价差为 -25 [20] - 截至 12 月 19 日，沪胶仓单 87160 吨，较上周 +30170 吨；20 号胶仓单 58968 吨，较上周 -605 吨 [25] 现货市场情况 - 截至 12 月 18 日，国营全乳胶报 15000 元/吨，较上周 +150 元/吨 [29] - 截至 12 月 18 日，20 号胶基差为 536 元/吨，较上周 -158 元/吨；非标基差为 -770 元/吨，较上周 -65 元/吨 [35] 产业情况 上游情况 - 截至 12 月 19 日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水 56（+0.75）泰铢/公斤；杯胶 50.75（+1.3）泰铢/公斤 [39] - 截至 12 月 19 日，标胶理论加工利润 2.4 美元/吨，较上周 -48.6 美元/吨 [39] - 截至 12 月 18 日，海南新鲜乳胶价格 13900 元/吨， 较上周 -400 元/吨；云南产区处于停割期 [42] 进口情况数量 - 2025 年 10 月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量 51.08 万吨，环比减少 14.27%，同比减少 0.9%，2025 年 1 - 10 月累计进口数量 522.81 万吨，累计同比增加 17.27% [45] 青岛地区库存变化 - 截至 2025 年 12 月 14 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 49.89 万吨，环比上期增加 1.02 万吨，增幅 2.08%保税区库存 7.75 万吨，增幅 4.88%；一般贸易库存 42.14 万吨，增幅 1.58% [48] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 2.42 个百分点，出库率减少 0.38 个百分点；一般贸易仓库入库率减少 0.57 个百分点，出库率减少 0.52 个百分点 [48] 下游情况 - 截至 12 月 18 日，中国半钢胎样本企业产能利用率为 70.01%，环比 -0.13 个百分点，同比 -8.67 个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为 63.61%，环比 -0.94 个百分点，同比 +3.72 个百分点各企业灵活排产，部分企业存控产现象，样本企业产能利用率偏弱运行 [51] - 2025 年 10 月，中国轮胎出口量在 65.31 万吨，环比 -5.05 万吨，同比 -6.79%，1 - 10 月中国轮胎累计出口 704.38 万吨，累计同比 +3.68% [54] - 2025 年 10 月，小客车轮胎出口量为 22.59 万吨，环比 -13.23%，同比 -12.82%，1 - 10 月小客车轮胎累计出口量 272.66 万吨，累计同比 -0.08%；卡客车轮胎出口量为 39.85 万吨，环比 -0.35%，同比 -3.85%，1 - 10 月卡客车轮胎累计出口量 402.65 万吨，累计同比 +5.53% [54] - 2025 年 11 月份，我国重卡市场共计销售 10 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年 10 月下降约 6%，比上年同期的 6.85 万辆大幅增长约 46%今年 1 - 11 月，我国重卡市场累计销量超过了 100 万辆——达到 103 万辆，同比增长约 26% [57] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑枣主力合约价格下跌约0.34%，新疆采购进入扫尾阶段，部分客商仍在产地找货，部分采购货源暂存疆内干仓 样本点客户出货速度普遍一般，终端走货未提速，后续市场走势取决于旺季消费表现 若终端需求释放，存货去化加快，行情有望企稳；若消费不及预期，库存压力或显现 截止2025年12月18日，36家样本点物理库存在16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68%，短期供应宽松，需求无明显改善，预计枣价弱势延续 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 未来关注现货价格和消费端 本周郑枣主力合约价格下跌约0.34% 新疆采购进入扫尾，部分客商找货，部分货源暂存疆内 样本点出货速度一般，终端走货未提速，后续市场取决于旺季消费 若需求释放，存货去化加快，行情企稳；若消费不及预期，库存压力显现 截止2025年12月18日，36家样本点物理库存16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68%，短期供应宽松，需求无改善，预计枣价弱势延续 [9] 期现市场 - 本周郑枣2605合约价格下跌约0.34%，最新价8892，较昨日跌25，跌幅0.28%，成交量91801，持仓量124057 [10] - 截止本周，红枣期货前二十名净持仓为 - 10420手 [14] - 截止本周，郑枣仓单数量为1092张 [18] - 截止本周，郑商所红枣期货2605合约与2609合约价差为 - 310元/吨 [21] - 截止本周，河北灰枣现货价与红枣期货主力合约的基差为735元/吨 [24] - 截止2025年12月19日，阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为5.65元/公斤，喀什红枣统货价格为6.5元/公斤 [27] - 截止2025年12月19日，河北沧州一级灰枣批发价格为4.35元/斤，河南一级灰枣批发价格为4.45元/斤 [31] - 截止2025年12月19日，河北沧州特级灰枣现货价格为9.63元/公斤，河南特级灰枣批发价格为9.9元/公斤 [35] 产业情况 - 供应端：截止2025年12月18日，36家样本点物理库存在16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68% [40] - 供应端：2025/26产季红枣产量预计回落 [44] - 需求端：2025年10月份我国红枣出口量2205220千克，出口金额35238139元，出口均价15979.42元/吨，出口量环比 - 3.44%，同比 - 33.29%，2025年1 - 10月份累计出口25753622千克，累计同比增加0.18% [48] - 需求端：本周BOCE新疆枣好牌订货量少量成交 [53] 期权市场及期股关联 - 期权市场：提及本周红枣平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [54] - 期股关联：展示好想你市盈率情况，但未给出具体分析内容 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍下跌，四期指表现分化，市场成交活跃度较上周回落，后续商品指数预计进一步走强，短期内利率或延续震荡，美联储重启降息阶段性压制美元指数和美债收益率走势，降息预期带动的美元偏弱态势有利于阶段性提振欧日元走势，明年扩内需政策将持续加码拉动消费市场增长 [8][11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票方面，沪深300跌0.28%，沪深300股指期货跌0.10%，A股主要指数本周普遍下跌，除上证指数外均有不同幅度下跌，四期指表现分化，配置建议逢低做多 [8] - 债券方面，10年国债到期收益率降0.04%、本周变动降0.07BP，主力10年期国债期货涨0.14%，11月基本面外需小幅改善，经济内生动能仍待提振，短期内利率或延续震荡，配置建议区间操作 [8] - 大宗商品方面，Wind商品指数涨1.50%，中证商品期货价格指数涨0.43%，在原油黄金双双走强背景下，后续商品指数预计进一步走强，配置建议观望为主 [8] - 外汇方面，欧元兑美元跌0.12%，欧元兑美元2603合约跌0.19%，偏软的非农就业报告等支持联储宽松路径，美联储重启降息阶段性压制美元指数，日央行趋于转鹰，欧央行延续观望，短期或继续支撑欧日元走势，配置建议谨慎观望 [8] - 本周我国央行公开市场净回笼110亿元，市场机构普遍预计明年降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点左右的空间，明年结构性工具将聚焦扩大内需等重点领域 [13] 重要新闻及事件 - 中央财办有关负责同志指出扩大内需是明年排在首位的重点任务，要从供需两侧发力提振消费，统筹提振消费和扩大投资，明年要从供需两端发力稳定房地产市场 [14] - 2026年央行将继续实施适度宽松的货币政策，坚持精准施策与协同发力，灵活运用降准降息等工具，更好地运用结构性货币政策工具 [14] - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章指出扩大内需是战略之举，要加快补上内需特别是消费短板 [14] - 中央金融委员会办公室主任何立峰强调做好2026年金融重点工作，防范化解相关金融风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，打击非法金融活动 [14] - 美联储威廉姆斯表示货币政策已为2026年做好充分准备，预计美国失业率将在2025年底降至4.5%等 [16] - 特朗普签署行政令为人工智能制定美国联邦政府监管“单一规则”，限制各州监管人工智能的权力 [16] - 多位美联储官员发声，费城联储主席保尔森称通胀不再是最大敌人，芝加哥联储主席古尔斯比预计明年降息次数多于中值预测等 [16] - 德国等国及欧盟机构领导人发表联合声明称将组建“多国部队”支持乌克兰 [16] 本周国内外经济数据 - 中国11月社会消费品零售总额同比1.3%，规模以上工业增加值同比4.8% [17] - 美国11月失业率4.6%，季调后非农就业人口6.4万人，11月未季调CPI年率2.7%等 [17] - 欧盟欧元区10月工业产出月率0.8%，12月制造业PMI初值49.2%等 [17] - 英国11月失业率4.39%，12月制造业PMI初值51.2%，至12月18日央行利率决定3.75% [17] - 德国12月制造业PMI初值47.7%，法国12月制造业PMI初值50.6% [17] 下周重要经济指标及经济大事 - 2025/12/22 09:00中国至12月22日一年期贷款市场报价利率前值3 [78] - 2025/12/22 15:00英国第三季度GDP年率终值前值1.3 [78] - 2025/12/24 21:30美国至12月20日当周初请失业金人数 [78] - 2025/12/25 07:30日本11月失业率前值2.6 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素市场先降后小幅反弹，山东中小颗粒主流出厂均价环比上涨5元/吨，周二晚印度招标消息提振市场，期货价格震荡上涨，现货市场情绪好转 [8] - UR2605合约短线预计在1670 - 1730区间波动 [7] - 新增部分装置检修使国内尿素产量小幅下降，下周产量预计小幅增加；农业处于刚需淡季，东北有储备需求预期；复合肥开工或稳中下滑；国内尿素企业库存继续下降，短期或继续去库 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 策略建议UR2605合约短线在1670 - 1730区间波动 [7] - 行情回顾本周尿素市场先降后反弹，山东中小颗粒主流出厂均价环比涨5元/吨，印度招标消息提振市场 [8] - 行情展望新增装置检修致产量下降，下周预计小幅增加；农业短期刚需淡季，东北有储备需求；复合肥开工或下滑；国内尿素企业库存下降，短期或继续去库 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅0.83% [11] - 截至12月19日，UR 5 - 9价差为19 [14] - 截至12月19日，郑州尿素仓单10976张，较上周减少320张 [22] 现货市场情况 - 截至12月18日，山东地区主流价1710元/吨，江苏地区主流价1700元/吨，较上周涨10元/吨 [28] - 截至12月18日，尿素FOB中国387.5美元/吨，较上周降4美元/吨 [32] - 截至12月18日，尿素基差为2元/吨，较上周降70元/吨 [36] 产业链分析 上游情况 - 截至12月17日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价700元/吨，较上周降5元/吨 [39] - 截至12月18日，NYMEX天然气收盘3.95美元/百万英热单位，较上周降0.16美元/百万英热单位 [39] 产业情况 - 截至12月18日，中国尿素生产企业产量136.59万吨，较上期跌1.95万吨，环比跌1.41%；产能利用率80.69%，较上期跌1.16% [42] - 截至12月18日，中国尿素港口样本库存量13.8万吨，环比增加1.5万吨，环比涨幅12.20%；截至12月17日，中国尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减少4.42% [45] - 2025年10月尿素出口120.25万吨，环比跌12.30%；出口均价432.05美元/吨，环比跌10.83% [48] 下游情况 - 截至12月18日，复合肥产能利用率在39.37%，环比下滑1.25个百分点 [51] - 截至12月18日，中国三聚氰胺产能利用率周均值为58.55%，较上周下降3.31个百分点 [51]