合作概况 - 回天新材与太蓝新能源签订《战略合作协议》，围绕固态电池及其关键材料领域开展战略合作 [1] - 合作旨在发挥双方在管理、技术、渠道、平台等方面的优势，涉及业务经营与产融结合 [1] 合作方背景 - 合作方太蓝新能源是集固态电池研发、制造、销售于一体的国家高新技术企业 [1] - 太蓝新能源深耕固态电池及关键材料领域，拥有超过800件固态电池相关专利，核心技术与关键工艺设备自主可控 [1] 技术与产品合作 - 双方将围绕固态电池领域的胶粘剂开展合作，联合攻关关键技术课题 [1] - 太蓝新能源将优先开放测试平台，支持前沿性研究，加速科技成果产业化进程 [1] - 太蓝新能源将回天新材列为胶粘剂战略供应商，在采购时优先选择回天新材 [1] - 回天新材需保障固态电池胶粘剂的产能供应，并提供具备成本竞争力的产品以满足太蓝新能源的生产需求 [1] 未来合作规划 - 在业务合作稳定推进的基础上，双方计划未来联合设立产业基金 [1] - 产业基金将重点投资固态电池产业上下游相关标的，共同构建完善的产业生态，实现资源共享与协同发展 [1]

合作协议概述 - 公司与重庆太蓝新能源有限公司签订《战略合作协议》[1] - 协议围绕固态电池及其关键材料领域的业务经营、产融结合等开展战略合作[1] - 协议自签订之日起生效，有效期为三年[1] 合作基础与范围 - 合作旨在充分发挥双方在各自领域的管理、技术、渠道、平台等优势[1] - 战略合作聚焦于固态电池及其关键材料领域[1]

合作概况 - 公司与重庆太蓝新能源有限公司签订《战略合作协议》[1] - 合作领域为固态电池及关键材料[1] - 协议性质为框架性协议 最终合作及进展存在不确定性[1] 合作内容 - 协议内容包括协同研发、产品销售和资本合作等方面[1] 财务影响 - 预计对公司2025年度财务状况和经营成果不构成重大影响[1]

证券代码：300041 证券简称：回天新材 公告编号：2025-65 债券代码：123165 债券简称：回天转债 湖北回天新材料股份有限公司 关于签署战略合作协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次签署的《战略合作协议》属于协议双方为开展后续长期合作所达成 的战略合作的框架性协议，最终是否达成合作及后续进展尚存在不确定性，若双 方达成合作，则协议有关条款的落实需以后续签署的相关正式合同为准。 2、本协议不涉及具体交易金额，双方具体合作项目与金额均以日后实际合 作中签订的各项正式合同/协议为准，本协议的签署预计对公司2025年度的财务 状况和经营成果不构成重大影响。 公司名称：重庆太蓝新能源有限公司 1 注册地址：重庆两江新区鱼嘴镇渝冠大道225号暖风机生产车间（含食堂） 法定代表人：李彦 注册资本：641.8168万人民币 3、公司将根据本次事项的后续进展情况及时履行相应的审批程序和信息披 露义务。 一、协议签署概况 2025年11月3日，湖北回天新材料股份有限公司（以下简称"公司"）与重 庆太蓝新能源有限公司（以下简称 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [3][10] 核心观点 - 产品结构持续优化，Q3业绩同比大幅提升 [1] - 公司产品结构优化，汽车（大交通）及电子电器领域营收快速提升，光伏领域占比下降 [2] - 2025前三季度公司销售毛利率同比提升，盈利能力增强 [3] 2025年前三季度及Q3业绩表现 - 2025年前三季度实现营收32.85亿元，同比增长8.49%；归母净利润2.16亿元，同比增长32.38%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长60.37% [1] - 2025年Q3单季实现营收11.17亿元，同比增长10.02%，环比增长1.80%；归母净利润0.73亿元，同比增长179.06%，环比增长20.38%；扣非净利润0.64亿元，同比增长239.31%，环比增长26.93% [1] 分领域营收结构变化 - 2025年上半年，光伏领域营收7.68亿元，同比下降18%；大交通领域营收6.51亿元，同比增长34%；电子电器领域营收3.76亿元，同比增长23%；软包装领域营收2.19亿元，同比增长15% [2] - 光伏领域营收占比同比下降11.1个百分点；大交通及电子电器领域营收占比同比分别提升5.9和2.2个百分点 [2] - 有机硅胶及聚氨酯胶产品毛利率分别提升1.3和6.1个百分点 [2] 盈利能力与财务状况 - 2025年前三季度销售毛利率为22.88%，同比提升4.59个百分点 [3] - 期间费用率为15.60%，同比提升1.87个百分点；归母净利率为6.57%，同比提升1.18个百分点 [3] - 资产负债率为53.74%；经营性现金流净额同比增加23.5%至1.43亿元 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为44.37亿元、50.65亿元、56.99亿元，同比增长率分别为11.24%、14.16%、12.52% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.30亿元、3.11亿元、4.06亿元，同比增长率分别为126.08%、34.89%、30.79% [3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.41元、0.56元、0.73元/股 [3] - 对应最新收盘价的市盈率（PE）分别为29.76倍、22.06倍、16.87倍 [3] 市场表现与估值 - 最新收盘价为12.25元，总市值68.53亿元 [5] - 过去12个月绝对收益为39%，相对收益为18% [7]

公司三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入11.17亿元，同比增长10% [2] - 2025年第三季度归母净利润7340万元，同比大幅增长179% [2] - 2025年前三季度实现营业收入32.85亿元，同比增长8.49% [2] - 2025年前三季度归母净利润2.16亿元，同比增长32.38%，扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长60.37% [2] 毛利率与盈利能力 - 第三季度毛利率同比提升超过6个百分点，前三季度整体毛利率同比提升超过4个百分点 [3] - 毛利率提升主要得益于锂电用胶板块负极胶产品上量及降本、包装胶业务海内外市场增长及新品上量、光伏胶业务通过灵活采购降本及新品突破 [3] - 公司将持续推进业务结构优化及新品上量，把控原材料采购时点，以推动毛利率和利润水平继续回升 [3] 核心业务板块增长动力 - 汽车胶业务前三季度销量与销售收入同比增长均超过30% [4] - 增长驱动因素包括下游新能源汽车产销高速增长、新增锂电新能源车及乘用车等领域头部客户批量供货、锂电负极胶PAA及SBR等新品批量供货、产能释放及供应链效率提升 [4] - 电子胶业务前三季度销量与收入同比提升均超过20%，消费电子与汽车电子领域增速领先 [7] - 电子胶增长得益于下游消费电子新品迭代及新能源汽车与AI算力需求、UV延迟胶及导热胶等技术突破、广州新基地产能释放保障交付 [7] 产能建设与规划 - 锂电负极胶PAA现有产能约1.5万吨/年，目前基本满产 [5] - PAA另有3.6万吨/年产能正在建设中，主体设施已完工，将逐步投产，预计2026年全部建成 [5] - 锂电负极胶SBR现有产能约8000吨/年，产能利用率稳步提升，扩建产能正在规划中 [5] 技术研发与新兴领域布局 - 现有负极胶、导热胶等产品可应用于半固态电池，覆盖电芯制造、模组封装及热管理全环节 [6] - 在全固态电池领域，公司正持续开展市场调研和相关产品研发 [6] 其他经营要点 - 光伏胶产品价格当前处于相对低位，受上游原材料低位及行业竞争影响 [8] - 公司预计通过原材料采购优化、价格传导及新品上量促进光伏胶毛利率改善 [8] - 公司正进行费用结构调整优化，结合业务结构改善与毛利率回升，预计四季度费用将更平滑 [8] - 公司7月公告暂不下修可转债转股价，未来将聚焦经营提升，通过业绩增长促进市值回升 [8]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入11.17亿元，同比增长10% [2] - 2025年第三季度归母净利润7,340万元，同比增长179% [2] - 2025年1-9月营业收入32.85亿元，同比增长8.49% [3] - 2025年1-9月归母净利润2.16亿元，同比增长32.38% [3] - 2025年1-9月扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长60.37% [3] - 2025年第三季度毛利率同比提升超过6个百分点 [4] - 2025年前三季度整体毛利率同比提升超过4个百分点 [4] 业务板块表现 - 电子胶业务前三季度销量与收入同比提升均超20% [8] - 汽车胶业务前三季度销量与销售收入同比增长超30% [4] - 光伏胶业务前三季度销量同比增长约10% [9] [10] - 锂电用胶产销同比实现翻倍增长 [5] - 电子胶广州基地产能利用率约75% [9] 产能布局与规划 - 锂电负极胶PAA已有年产能约1.5万吨，基本满产 [7] - 锂电负极胶PAA有3.6万吨/年产能正在建设，预计明年全部投产 [7] - 锂电负极胶SBR已有年产能约8,000吨，产能利用率稳步提升 [7] - 电子胶目前暂无产能扩建计划 [9] 增长驱动因素 - 锂电、包装等业务毛利率提升带动整体毛利率改善 [4] - 新能源汽车产销高速增长驱动汽车胶需求 [4] - 消费电子新品迭代、AI算力需求催生电子胶增长空间 [8] - 新客户拓展及产品技术突破推动份额提升 [5] [8] - 产能释放和供应链优化保障订单交付 [6] [8] 技术研发与新品进展 - 锂电负极胶PAA、SBR等新品实现批量稳定供货 [5] - UV延迟胶、导热胶等多系列电子胶产品持续突破 [8] - 现有产品可用于半固态电池，覆盖电芯制造、模组封装及热管理全环节 [7] - 全固态电池领域正在进行相关产品的研发布局 [7] 行业趋势与展望 - 国家“反内卷”政策推进，光伏行业竞争格局改善，利于价格企稳 [10] - 公司通过灵活采购、新品上量等措施促进光伏业务毛利率改善 [10] - 业务结构优化及毛利率持续修复，四季度费用问题预计改善 [10] - 公司暂不下修可转债转股价，将通过经营提升促进市值回升 [10]

化学制品板块市场表现 - 10月28日化学制品板块整体微涨0.02%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，先锋新材以19.95%的涨幅领涨，收盘价为4.99元，成交量为205.63万手，成交额为9.53亿元 [1] - 多只个股涨幅显著，金融会上涨10.01%，泰和科技上涨7.61%，瑞丰新材上涨5.22% [1] - 部分个股出现下跌，正丹股份跌幅最大为-8.08%，东来技术下跌-6.58%，雅运股份下跌-3.75% [2] 板块资金流向 - 当日化学制品板块整体呈现主力资金净流入2.29亿元，散户资金净流入2.94亿元，但游资资金净流出5.23亿元 [2] - 金融会获得主力资金大幅净流入9.47亿元，主力净占比达18.28%，但游资净流出5.42亿元，散户净流出4.05亿元 [3] - 杭氢股份主力净流入7954万元，占比14.24%，散户资金净流出9116.84万元 [3] - 先锋新材主力净流入7277.79万元，占比7.64%，游资和散户分别净流出2086.77万元和5191.02万元 [3] - 巨化股份、新和成、北化股份等个股也获得主力资金净流入，金额分别为6776.55万元、6566.11万元和6249.55万元 [3]

财务业绩表现 - 第三季度营业收入约11.17亿元，同比增长10.02% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润约7340.61万元，同比大幅增长179.06% [1] - 前三季度累计营业收入32.85亿元，同比增长8.49% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润2.16亿元，同比增长32.38% [1] - 前三季度扣除非经常性损益后的净利润1.82亿元，同比增长60.37% [1] 业务运营与战略 - 公司坚持"稳增长、调结构"双轮驱动战略 [1] - 通过技术创新推动产品升级，聚焦电子胶、汽车胶、光伏胶、包装胶四大核心业务 [1] - 在锂电新能源车、消费电子、乘用车等高景气赛道，产品销量与收入增速表现突出 [1] - 新产品市场拓展成效显著，锂电负极胶、高导热胶、UV焊带胶、高阻隔包装胶等高端产品在多家客户处实现突破 [2] 财务状况与投资 - 投资收益与公允价值变动收益实现较大幅度增长，分别得益于理财收益和金融资产公允价值上升 [2] - 交易性金融资产、应收款项融资、长期股权投资等均有显著增加 [2] - 在建工程同比增长254.97%，主要因关羽路基建四期及宜城回天锂电项目投入增加 [2] 未来展望 - 公司未来将继续推进数字化变革，强化成本管控与运营效率 [2] - 随着新能源、电子信息等下游需求持续释放，公司有望延续当前增长态势 [2]

市场指数表现 - 沪指突破4000点大关，为2015年8月以来首次 [1] - 格隆博士曾于2024年12月5日预测2025年上证指数大概率有15%乃至更高的回报空间，站到4000点甚至以上位置 [1] 固态电池板块个股表现 - 金银河(300619)涨幅16.69%，总市值81.62亿元，年初至今涨幅153.57% [1] - 多氟多(002407)涨幅10.01%，总市值285亿元，年初至今涨幅102.72% [1] - 海辰药业(300584)涨幅7.62%，总市值73.03亿元，年初至今涨幅202.77% [1] - 振华股份(603067)涨幅6.53%，总市值140亿元，年初至今涨幅120.37% [1] - 楚江新材(002171)涨幅6.23%，总市值222亿元，年初至今涨幅66.46% [1] - 巨一科技(688162)涨幅4.56%，总市值49.12亿元，年初至今涨幅31.96% [1] - 华正新材(603186)涨幅4.55%，总市值69.17亿元，年初至今涨幅102.16% [1] - 宏工科技(301662)涨幅4.18%，总市值104亿元，年初至今涨幅396.66% [1] - 国瓷材料(300285)涨幅4.11%，总市值232亿元，年初至今涨幅38.31% [1] - 厦门钨业(600549)涨幅3.88%，总市值569亿元，年初至今涨幅91.09% [1] - 回天新材(300041)涨幅3.72%，总市值68.59亿元，年初至今涨幅35.49% [1]