上市进程与监管关注 - 北京君正拟在香港联交所主板上市 需就证监会提出的五大核心事项补充说明材料 [2] - 证监会关注的五大核心问题包括公司控制权稳定性 股东资质 业务经营 融资及数据安全等 [3] - 公司对证监会补充材料要求的回应将影响其赴港上市进程 截至发稿公司尚未回应 [2] 公司治理与股权结构 - 证监会要求说明实际控制人偿债能力及股份质押是否可能引发控制权变更 [3] - 证监会特别关注股东武岳峰投资的资质 要求说明其向上穿透后是否存在法律法规禁止持股的情形 [3] - 股东武岳峰投资在2025年3月4日至10月27日期间减持公司股份474.748万股 另一股东北京屹唐盛芯同期减持482.54万股 占总股本1.000007% [3] 业务经营与合规性 - 证监会要求公司以通俗语言详述业务模式及大模型业务具体情况 并明确是否完成相关备案 [4] - 公司需说明下属公司含"资产管理 投资咨询"等经营范围的具体情况 是否实际开展金融业务并取得资质 [4] - 公司需说明整体业务是否涉及2024年版外资准入负面清单中的禁止或限制领域 [4] 融资与数据安全 - 证监会要求明确超额配售权行使前后的募集资金测算方式 具体用途及境内外募投项目资金占比 境外项目需说明投资审批情况 [4] - 公司需披露网站 App等产品运营情况 信息内容安全保护措施 以及用户信息收集规模与数据安全安排 [4] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2022年54.12亿元下滑至2024年42.13亿元 净利润从7.79亿元缩水至3.64亿元 [6] - 2025年前三季度营业收入34.37亿元 同比增长7.35% 但归母净利润2.44亿元 同比下降19.75% [6] 客户与供应商集中度 - 2022年至2025年上半年 公司前五大客户销售额占比维持在50%以上 区间为50.6%至54.5% [6] - 同期向前五大供应商的采购额占比区间为47.8%至65.1% 2025年上半年为51% [6] - 公司提示主要客户采购减少或流失 或与核心供应商合作生变 可能对业务造成重大不利影响 [6] 公司背景与上市目的 - 北京君正成立于2005年 2011年在深交所创业板上市 采用无晶圆厂模式 专注于计算 存储及模拟芯片的研发设计 [6] - 公司产品覆盖汽车电子 工业医疗等多个领域 拟通过港股上市筹集资金用于业务扩张 拓宽融资渠道及深化全球化布局 [6]

市场表现 - A股三大指数午后全线翻红，存储芯片板块持续回暖 [1] - 人工智能AIETF（515070）跌幅收窄至0.11% [1] - 持仓股三七互娱涨停，三六零、汇顶科技等股涨幅居前，北京君正强势反弹涨3.32% [1] 行业驱动事件 - 英伟达于2025年10月31日与韩国政府及四大企业集团达成合作，将供应总计约26万颗最新Blackwell架构GPU [1] - 协议旨在将韩国现有GPU总量从约6.5万颗提升至30万颗以上，大幅提升其算力储备 [1] - 韩国政府获得5万颗GPU用于建设国家AI计算中心，三星、SK集团和现代汽车各获5万颗建设AI工厂，NAVER Cloud获得6万颗强化云服务能力 [1] 行业趋势与机遇 - AI技术的持续进步正推动半导体行业进入以"出海"与"升级"为特征的新周期 [2] - AI相关需求的高增长以及贸易摩擦的大环境，为国产算力芯片企业带来了商业化机遇 [2] - 由AI应用落地驱动的云端算力需求，以及AI手机、AR/VR等终端硬件升级带来的端侧算力需求，将共同构成行业发展的核心动力 [2] 产业链环节展望 - 在芯片设计端，龙头公司有望通过产品的高端化与特色化创造业绩新高 [2] - 在制造端，地缘供应链变化则带动了国内代工、封测环节需求的持续增长 [2] 相关投资工具 - 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股 [2] - 该ETF聚集人工智能产业链上中游，前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪-U、中科曙光、科大讯飞等国内科技龙头 [2]

创业50ETF市场表现 - 11月3日创业50ETF震荡走弱 上午收盘下跌1.36% 成交额近3亿元 成交额居同标的前列 [1] - 成分股中江波龙 光线传媒 润泽科技 北京君正 蓝色光标等股涨幅居前 [1] - 创业50ETF跟踪创业板50指数 行业配置包括制造业 信息传输 软件和技术服务业 [1] 上市公司三季报业绩 - 前三季度创业板上市公司实现营收32486.28亿元 净利润2446.61亿元 营收和净利润增速均超过10% [1] - 前三季度科创板上市公司实现营收10142.07亿元 净利润441.25亿元 北交所上市公司实现营收1450.68亿元 净利润92.03亿元 [1] - 全市场总市值达107.32万亿元 电子行业市值位列第一 规模超过银行业 占比12.42% 较年初提升近3个百分点 [1] - 通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 上市公司含"科"量进一步提高 [1] 指数构成与基金产品 - 创业板50指数权重股包括宁德时代 东方财富 新易盛 中际旭创 胜宏科技 汇川技术 阳光电源 天孚通信等 [1] - 创业50ETF配置了场外联接基金 联接A代码017949 联接C代码017950 [1] 科技板块市场观点 - 上周高位科技板块回调剧烈 资金从高位板块流入低位板块 [2] - 科技成长的风格不会切换 市场仍然会在科技成长内部寻找机会 未来是科技成长内部的快速轮动 [2]

核心观点 - 短期市场进入休整阶段，科技成长板块高位盘整，但慢牛格局未改，调整是为下一波“春躁”行情蓄势 [1][2] - AI产业链仍是本轮牛市核心主线，短期调整反而提供较优配置时机，中长期产业趋势未破，软件应用与硬件算力循环驱动逻辑清晰 [2] - “十五五”规划开启高质量发展新篇章，资本市场改革将推动长线资金向战略产业集聚，A股或迎来结构性行情下半场 [2][46][48] 大势与风格 - 沪指10月累计上涨1.85%，一度站上4000点创十年新高，创业板指和科创50震荡调整，市场呈现冲高回落态势 [10] - 内需修复信号出现分歧：9月企业营收及利润明显修复，但10月官方制造业PMI为49.0%，较前值49.8%边际走弱 [2][15] - 科技成长高位盘整阶段，受益于宏观政策预期及低位补涨的部分周期股存在阶段性轮动机会 [2][10] - 小微盘风格在科技大盘股震荡时可能短期占优，但需警惕交易拥挤度和流动性环境带来的波动 [2][10] - 复盘历年五年规划建议发布后市场表现，小盘成长是主要受益载体，新兴产业和中小企业政策利好推动其跑赢市场 [11][18] 中观行业与景气 - 2025Q3主动偏股型基金对泛科技制造行业配置比例达63.2%，超配比例22.1%，TMT行业配置比例40.4%，超配比例17.9% [22] - 从历史中周期经验看，主导产业配置比例开启明显偏斜后很难陡然下行，通常在高位区间持续数个季度 [23][29] - 光通信、PCB等AI硬件板块因业绩不及预期出现调整，胜宏科技、新易盛、天孚通信等个股跌幅明显 [34] - 国产算力、存储芯片业绩表现不弱：寒武纪第三季度营收17.27亿元，同比增长1332.52%，实现扭亏为盈；兆易创新、澜起科技前三季度归母净利润增速分别达30.18%、66.89% [35][36] - 存储芯片涨价趋势强化，10月主流DDR4芯片现货价周环比涨幅达9.86%，NAND闪存晶圆均价涨幅15%-20%，512Gb TLC晶圆价格单周上升27.96% [36] - AI应用迎来困境反转，渗透率进入加速阶段：移动端月活跃用户规模突破7.29亿，PC端达2亿；企业级大模型日均调用量较2024年底增长363% [38] - 垂类应用商业化落地初现成效：三六零归母净利润增速由中报17.43%提升至三季报78.88%；金山办公WPS AI带动个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%；蓝色光标前三季度AI驱动业务收入达24.7亿元 [37][38] 资金流向与市场动态 - 本周A股主力资金净卖出429.95亿元，电力设备、计算机、有色金属获资金净流入前列，分别达212.84亿元、112.81亿元、92.85亿元 [43][44] - 电子、通信和银行成为资金净流出最大行业，净流出规模分别为335.91亿元、193.55亿元和125.06亿元 [43][44] - 股票型ETF本周场内净申购金额206.99亿元，由净赎回转为净申购 [43][45] 政策环境与改革展望 - 证监会明确“十五五”时期六项重点任务：发展直接融资、优化上市公司结构、吸引“长钱长投”、提升监管科学性、稳步扩大开放、优化市场生态 [46][47][49] - 资本市场将通过更具包容性的发行上市和并购重组制度，支持具备“硬科技”属性企业，促进创新资源优化配置 [2][46] - 二十届四中全会和“十五五”规划建议发布标志着新时代开篇，A股市场或将迎来以高质量发展为核心的结构性行情下半场 [2][48]

公司业务模式与合规性 - 中国证监会要求公司补充说明其业务模式及涉及大模型的具体情况，并以通俗易懂的语言详述[1] - 公司需说明是否已完成相关大模型的备案工作[1] - 公司被要求说明其及下属公司是否涉及开发、运营网站、小程序、APP、公众号等产品，以及是否向第三方提供信息内容及相应的安全保护措施[1] 公司治理与股权结构 - 证监会要求公司结合实际控制人偿债能力，说明本次境外发行上市完成前后，控股股东及实际控制人的股份质押情况是否可能导致公司控制权发生变化[1] - 公司需说明股东武岳峰投资向上穿透后的境内主体是否存在法律法规禁止持股的主体[1] - 公司需说明下属公司经营范围包含"资产管理、投资管理、投资咨询"等业务的具体情况，以及是否已履行必要的审批或备案程序[1] 融资与资金用途 - 公司被要求说明超额配售权行使前后的预计募集资金数量及其具体计算方式[1] - 需详细说明募集资金的具体用途，以及境内、境外募投项目使用资金所占比例[1] - 对于涉及境外募投项目的部分，需说明其履行境外投资审批、核准或备案程序的情况[1] 公司行业定位与产品 - 公司是全球领先的"计算+存储+模拟"芯片提供商[1] - 公司产品服务于汽车电子、工业医疗、AIoT及智能安防等市场[1] - 公司产品线包括高性能低功耗计算芯片、高品质高可靠性存储芯片以及多品类高规格模拟芯片[1]

AI与科技驱动 - 美年健康AI相关收入达1.40亿元，同比增长62.36%，AI技术成为核心增长动力[1] - 第四范式2025年上半年营收26.26亿元，同比增长40.7%，经调整净亏损收窄至5,062万元[1] - 三环集团MLCC业务因AI服务器需求增长50%，AI芯片供电架构提升MLCC用量300%[1] - 北京君正预计2025年归母净利润4.64亿元，同比增长27%，受益于DRAM新工艺及存储涨价趋势[1] 消费电子与硬件 - 绿联科技2025年预计归母净利润6.55亿元，同比增长42%，充电业务对标安克创新具翻倍空间[1] - 奥瑞金2025年预计归母净利润13.21亿元，同比增长67%，二片罐行业涨价预期推动盈利改善[1] 能源与材料 - 中创新航2025年预计归母净利润13.95亿元，同比增长136%，储能电池涨价及出海带动盈利提升[1] - 神火股份2025年预计归母净利润50.19亿元，同比增长17%，铝价供应约束及成本优化助力利润修复[1] 传统行业与周期 - 天康生物拟收购羌都畜牧，出栏量突破500万头，2025年预计归母净利润7.45亿元（增速23%）[1] - 兴发集团2025年预计归母净利润18.25亿元，同比增长14%，磷化工景气及农需回暖支撑业绩[1]

公司境外上市备案进展 - 中国证监会于10月31日公布境外发行上市备案补充材料要求，要求北京君正就业务模式、大模型、控制权稳定性等事项进行补充说明 [1] - 北京君正已于9月15日向港交所主板提交上市申请书，独家保荐人为国泰君安国际 [1] 证监会关注的控制权与股东资质问题 - 证监会要求公司说明实际控制人偿债能力及股份质押情况，评估是否可能导致控制权变化及构成上市禁止性情形 [1] - 证监会要求核查股东武岳峰投资向上穿透后的境内主体是否存在法律法规禁止持股的主体 [1] 证监会关注的业务经营合规性 - 证监会要求公司以通俗语言详述业务模式及涉及大模型的具体情况，并说明是否完成相关大模型备案 [2] - 证监会要求说明下属公司经营范围包含资产管理、投资咨询等业务的具体情况，以及是否实际开展金融业务并取得必要资质许可 [2] - 证监会要求说明公司及下属公司经营范围和实际业务是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》中的外资禁止或限制准入领域 [2] 证监会关注的募集资金与信息披露 - 证监会要求说明超额配售权行使前后的预计募集资金数量、计算方式、具体用途，以及境内外募投项目使用资金比例 [2] - 对于境外募投项目，证监会要求说明履行境外投资审批、核准或备案的情况 [2] - 证监会要求说明公司及下属公司是否涉及开发运营网站、APP等产品，是否向第三方提供信息内容，以及信息内容安全保护措施 [2] - 证监会要求说明收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施 [2] 公司核心业务定位 - 北京君正是全球领先的"计算+存储+模拟"芯片提供商 [3] - 公司为汽车电子、工业医疗、AIoT及智能安防等市场提供高性能低功耗计算芯片、高品质高可靠性存储芯片、多品类高规格模拟芯片 [3]

公司上市备案进展 - 中国证监会于2025年10月31日公布境外发行上市备案补充材料要求 要求北京君正补充说明业务模式及涉及大模型等事项 [1] - 北京君正已于2025年9月15日向港交所主板提交上市申请书 国泰君安国际为其独家保荐人 [1] 证监会关注的公司治理问题 - 证监会要求公司说明实际控制人偿债能力及股份质押情况是否可能导致控制权变化 并核查是否存在禁止性上市情形 [1] - 证监会要求说明股东武岳峰投资向上穿透后的境内主体是否存在法律法规禁止持股的主体 [1] 证监会关注的业务经营问题 - 证监会要求公司以通俗易懂的语言详述业务模式及涉及大模型的具体情况 并说明是否完成相关大模型备案 [2] - 证监会要求说明下属公司经营范围包含"资产管理、投资管理"等业务的具体情况 是否实际开展金融相关业务并取得必要资质许可 [2] - 证监会要求说明公司及下属公司经营范围和实际业务是否涉及《外商投资准入特别管理措施》外资禁止或限制准入领域 [2] 证监会关注的募集资金与数据安全 - 证监会要求说明超额配售权行使前后的预计募集资金数量及计算方式 募集资金具体用途 以及境内外募投项目使用资金比例 [2] - 证监会要求说明公司及下属公司是否涉及开发运营网站、APP等产品 是否向第三方提供信息内容 以及信息内容安全保护措施 [2] - 证监会要求说明收集及储存的用户信息规模 数据收集使用情况 以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施 [2] 公司核心业务定位 - 北京君正是全球领先的"计算+存储+模拟"芯片提供商 [3] - 公司为汽车电子、工业医疗、AIoT及智能安防等市场提供高性能低功耗计算芯片、高品质高可靠性存储芯片、多品类高规格模拟芯片 [3]

公司境外上市备案进展 - 中国证监会于10月31日公布境外发行上市备案补充材料要求 涉及北京君正 [1] - 北京君正于9月15日向港交所主板提交上市申请书 国泰君安国际为独家保荐人 [1] 证监会关注的公司治理问题 - 证监会要求公司说明实际控制人偿债能力及股份质押情况是否可能导致控制权变化 [1] - 证监会要求核查股东武岳峰投资向上穿透后的境内主体是否存在法律法规禁止持股的主体 [1] 证监会关注的业务经营问题 - 证监会要求以通俗易懂语言详述业务模式及涉及大模型的具体情况 并说明是否完成相关大模型备案 [2] - 证监会要求说明下属公司经营范围包含资产管理等金融相关业务的具体情况 是否实际开展并取得必要资质许可 [2] - 证监会要求说明公司及下属公司经营范围和实际业务是否涉及外资禁止或限制准入领域 [2] 证监会关注的募资细节 - 证监会要求说明超额配售权行使前后的预计募集资金数量及具体计算方式 [2] - 证监会要求说明募集资金具体用途 以及境内外募投项目使用资金所占比例 [2] - 对于境外募投项目 要求说明履行境外投资审批 核准或备案情况 [2] 证监会关注的数据安全与合规 - 证监会要求说明公司及下属公司是否涉及开发运营网站 小程序 APP 公众号等产品 [2] - 证监会要求说明是否向第三方提供信息内容 信息内容类型以及安全保护措施 [2] - 证监会要求说明收集及储存的用户信息规模 数据收集使用情况 以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排 [2] 公司核心业务定位 - 北京君正是全球领先的"计算+存储+模拟"芯片提供商 [3] - 公司为汽车电子 工业医疗 AIoT及智能安防等市场提供高性能低功耗计算芯片 高品质高可靠性存储芯片 多品类高规格模拟芯片 [3]

公司股价与交易表现 - 10月31日北京君正股价下跌5.05%至87.28元/股，成交额达18.09亿元，换手率为4.84%，总市值为421.16亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为微处理器芯片、智能视频芯片等ASIC芯片产品及整体解决方案的研发与销售，以及存储芯片和模拟芯片的研发和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：存储芯片61.56%，计算芯片26.87%，模拟与互联芯片10.84%，其他业务占比合计0.74% [1] 基金持仓情况 - 中航基金旗下中航智选领航混合发起A（024388）三季度重仓北京君正，持有4.06万股，占基金净值比例4.83%，为第十大重仓股 [2] - 基于10月31日股价下跌测算，该基金当日浮亏约18.84万元 [2] - 该基金成立日期为2025年6月13日，最新规模为4822.19万元，成立以来收益率为7.28% [2] 相关基金经理信息 - 中航智选领航混合发起A的基金经理为郑常斌和王森 [3] - 郑常斌累计任职时间131天，现任基金资产总规模为7487.96万元，任职期间最佳基金回报为8.75% [3] - 王森累计任职时间2年36天，现任基金资产总规模为28.5亿元，任职期间最佳基金回报为161.89% [3]