报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告核心观点 - 猪价在2025年12月旺季底部回升但月度均价仍下行，2026年1月出现明显回暖 [3][18] - 近期旺季盈利改善使产能去化节奏趋缓，但长期去化趋势不变，产能下行通道已开启 [4][25] - 政策调控进入全面落实阶段，叠加行业持续亏损，产能去化有望加速 [4][25] - 预计随着调控落地与春节后淡季回调，产能去化将逐步加速，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点 [5][30] - 行业指数PB处于历史低位，板块估值具备安全边际 [5][30] - 建议关注成本行业领先、业绩兑现度高的头部养殖标的 [5][30] 行业供需表现 - **价格表现**：2025年12月仔猪、活猪和猪肉均价分别为23.40元/公斤、12.26元/公斤和22.63元/公斤，环比分别下降3.50%、2.27%和1.81% [3][18]。2026年1月猪价明显回升，截至1月20日，全国外三元生猪均价12.90元/公斤 [3][18] - **供应端**：2025年12月受疫病点状爆发和行业亏损影响，养殖端整体出栏节奏偏快 [3][20]。2026年1月规模场按正常节奏出栏，中小散户节奏放缓，对1月上旬猪价形成支撑 [3][20] - **需求端**：2025年12月受元旦支撑，生猪屠宰开工率环比上涨5.32个百分点至39.44% [3][20]。2026年1月春节备货逐步开启，终端市场有所提振，但屠宰端冻品出库对开工率和价格上行造成阻力 [3][20] - **出栏体重**：因价格提振及标肥价差走扩，中小散户存在压栏情绪，2025年12月下旬至2026年1月上旬行业出栏体重略有上涨，白条猪宰后均重上涨至89公斤左右 [20] - **原料成本**：截至2026年1月22日，全国玉米市场价2.44元/公斤，同比上涨7.5%；全国豆粕市场价3.33元/公斤，同比上涨0.9% [23]。截至1月27日，全国猪粮比价回升至5.61:1 [23] 产能变化趋势 - **官方数据**：国家统计局数据显示，2025年10月末能繁母猪存栏量3990万头，环比下降1.10%；12月末能繁母猪存栏量3961万头，相比10月末进一步下降 [4][25] - **三方数据**：2025年12月，涌益咨询样本的能繁存栏数据环比回升0.54%，钢联样本数据环比下降0.22%，其中中小散户产能环比下滑1.19% [4][25] - **政策调控**：2025年9月农业农村部与国家发改委召开生猪产能调控企业座谈会，明确产能调控、出栏体重和资金环保等要求，目前政策已进入全面落实阶段 [25]。牧原股份2025年12月末能繁母猪存栏323万头，相比9月末继续调减 [25] - **行业盈利**：截至2025年12月19日，行业平均自繁自养生猪头均盈利-130.88元，外购仔猪盈利-189.50元/头 [4]。截至2026年1月23日，行业平均自繁自养生猪头均盈利43.35元，外购仔猪盈利115.84元/头，养殖盈利转正 [29] 上市企业销售与成本数据 - **销售均价**：2025年12月，牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望的生猪销售均价分别为11.41、11.60、11.70和11.28元/公斤，均价环比分别变动-1.30%、-0.94%、1.21%和-2.25% [11][32] - **出栏量**：2025年12月，牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技的生猪销量分别为698、456、103和181万头，环比分别变动5.73%、4.81%、18.46%和15.40% [11][37]。可比的18家上市猪企12月合计出栏1932万头，环比上涨6.45%，同比增长9.33% [40] - **年度销量**：2025年全年，可比的18家上市猪企合计销量同比增长23.50% [40]。其中正邦科技、东瑞股份、中粮家佳康销量同比增速在60%以上 [40] - **出栏均重**：2025年12月，牧原股份、温氏股份、新希望的出栏均重分别为121.38、99.93和105.42公斤，已公布数据的公司出栏均重涨跌互现，平均出栏体重下降 [11][44] - **养殖成本**：养殖成本是核心竞争要素 [47]。牧原股份2025年12月完全成本为11.6元/公斤 [47][48]。温氏股份2025年11月成本为12元/公斤，2026年目标成本11.8元/公斤 [48]。神农集团2025年12月成本为12.1元/公斤，2026年目标成本11.5元/公斤 [48][49]。新希望2025年12月正常场线成本为12.2元/公斤 [48] - **业绩预告**：部分公司2025年业绩预告显示，牧原股份净利润预计147-157亿元，同比下降17.79%；温氏股份净利润预计50-55亿元，同比下降46.12% [49] 后市展望与投资建议 - **周期预判**：政策引导下的产能调控是未来核心旋律，预计产能去化将逐步加速，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点 [5][30]。优质产能的成本优势将进一步凸显，并在调控完成后迎来更好的盈利弹性 [30] - **估值水平**：行业指数PB处于历史低位，板块估值具备安全边际 [5][30] - **标的建议**：建议关注成本行业领先、业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等 [5][30]

市场策略观点 - 报告核心观点：元月市场经历先突破后盘整，**中阳收官在即**，符合“横盘前震荡，略有走强”的中期判断；展望2月，对A股保持**谨慎乐观**，因长假效应临近，指数层面难有作为，可关注H股市场的**估值修复**[6] - 近期市场表现：指数层面高位窄幅震荡，上行合力难聚[6] - 相关投资工具：可关注沪深300ETF及恒生相关指数ETF[6] 市场风格与行业轮动 - 元月市场风格：**中盘蓝筹**风格贯穿元月并表现完美[6] - 领涨板块：黄金领衔**有色板块**涨幅居首，**石油化工、煤炭和稀土**的中盘蓝筹续力得到市场验证[6] - 消费领域动向：消费领域中盘蓝筹特征的**食品饮料**和**农林牧渔**出现**企稳补涨**迹象，可继续保持关注[6] - 相关投资工具：可关注畜牧养殖类ETF及酒ETF[6] 生猪养殖行业分析 - 市场预期与现状：根据2026年期货定价及当前股价，市场对2026年猪价预期**极度悲观**；报告认为这源于对**库存**以及**产能去化**情况的低估[6] - 库存端分析：宰后均重持续走低，行业**供给前置**明显，供给的结构性短缺刺激库存回补，带动近期猪价持续偏强；当前均重水平仍处**历史低位**，预计去库存带动的猪价下行空间已相对有限[6] - 产能端与价格展望：新生仔猪量指引的理论出栏量已近乎达峰，预计**2026年第二季度猪价拐点将现**，全年猪价中枢将**高于市场预期**[6] - 中长期视角：在政策和市场合力带动下，生猪养殖行业**去产能加速**已逐步兑现，政策端持续强化对行业产能的限制，价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期[6] - 相关公司：报告给予**牧原股份**、**温氏股份**“买入”评级[6] - 相关投资工具：可关注畜牧养殖类ETF[6] 食品饮料行业分析 - 板块现状与主线：食品饮料板块业绩仍在探底区间，主要吸引力在于**赔率佳**；建议继续交易“**个股改善**”、“**困境反转**”主线[6] - 风格偏好：考虑到市场风险偏好和风险评价的变动，**市值100-500亿之间**的中盘蓝筹相对受益[6] - 短期驱动因素：短期股价表现更多体现在**估值层面**[6] - 细分领域选择：食品饮料内部优先选择具备个股改善逻辑，或正处于显著业绩下修区间的标的；**餐饮供应链、乳业牧场、区域白酒、次高端白酒**相对优先[6] - 相关公司：报告给予**今世缘**、**古井贡酒**“买入”评级[6] - 相关投资工具：可关注食品饮料ETF[6]

市场行情概览 - 1月29日A股白酒板块罕见大面积涨停，成为当日最强板块，板块整体涨幅达+9.68%，成交额614.247亿元 [1] - 油气开采及服务板块大涨8.18%，通源石油、潜能恒信强势20CM涨停，带动板块内多只股票涨停 [1] - 国内期货市场原油系板块全线飘红，原油主力合约涨3.69%，燃料油主力合约涨超4% [1] - 根据当日涨幅榜，白酒(+9.68%)、油气开采及服务(+8.18%)、贵金属(+8.04%)位列前三，文化传媒(+3.89%)、饮料制造(+2.89%)等板块亦显著上涨 [2] 能源石化板块表现与驱动因素 - 能源石化板块上涨始于2026年1月初，国内原油期货从411元/桶反弹至475元/桶，幅度达15% [4] - 截至1月29日，A股油气开采及服务板块年初至今累计大涨44.22%，涨幅位居全市场第二，仅次于贵金属板块 [7] - 板块内通源石油、科力股份近20个交易日涨幅分别高达131.87%和99.7%，多只相关股票涨幅超50% [7] - 跟踪石化产业指数的石化ETF(159731)年初至今累计涨幅达14.71%，自2024年低点以来涨幅超65% [9] - 板块上涨首要推手是美伊地缘紧张局势升级，市场担忧中东原油供应链稳定性，为油价注入3-8美元/桶风险溢价 [11] - 伊朗日均原油产量约330万桶，出口量约200万桶，其原油运输高度依赖霍尔木兹海峡，该海峡承载全球31%的海上原油运输量 [11] - 布伦特原油期货价格交投于68.29美元/桶附近，美原油攀升至64.20美元/桶，刷新四个月新高 [11] - 市场资金活跃，石化ETF(159731)1月29日盘中净申购3亿份，预估净流入3亿元，自1月7日起已连续16个交易日获资金净申购，合计净流入8.38亿元 [12][14] 大宗商品轮动规律 - 历史表明大宗商品上涨遵循“贵金属先行—工业金属确认—能源放大—农产品全面扩散”的经典轮动路径 [2] - 近两年行情从贵金属“史诗级”飙涨开始，到工业金属接连飙涨，再到近期石化和农化板块上涨，该规律再次得到验证 [3][16] - 此轮动路径本质是全球宏观经济从避险防御到复苏企稳，再到需求升温最终传导至全面通胀的具象化体现 [16] - 在工业金属确认复苏后，原油、天然气等能源品加速上涨，是大宗商品行情进入通胀放大阶段的直接体现 [17] - 农产品普涨作为轮动最后一环，意味着通胀已从工业品传导至消费品，其背后是典型的“成本推动型”行情 [17] 行业基本面与政策催化 - 石化化工是周期性行业，板块净利润在2021年创历史新高后进入下行周期，景气度下滑趋势延续至2024年 [22] - 2024年7月高层会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争，行业迎来新契机 [22] - 2025年9月25日，工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，目标为行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升 [22] - 《方案》要求严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [22] - 2023年国家发改委等五部门提出，到2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，千万吨级炼油产能占比55%左右 [23] - 2024年我国炼油能力达9.56亿吨/年，预计2025年国内石油炼化年产能突破9.8亿吨，已接近政策红线天花板 [23] - 2025年11月底，2026年原油进口配额“提前批”仅下发三家头部民营大炼化，包括恒力石化旗下大连恒力(300万吨)、荣盛石化(75万吨)和东方盛虹旗下盛虹炼化(50+万吨)，政策通过“断供”加速淘汰尾部产能 [23] - 具备大型化、一体化、环保优势的行业龙头获得集中度优化红利 [24] - 随着行业供需格局改善和价格上涨，机构预期A股炼化板块ROE有望从历史低位探底回升 [24] 通胀数据与农业板块 - 2025年12月CPI同比上涨+0.8%，涨幅创2023年3月以来新高，核心CPI同比上涨+1.2%，连续4个月保持在1%以上 [17][18] - 食品价格同比上涨+1.1%，涨幅扩大0.9个百分点，成为CPI上涨主要推手 [18] - 领涨农产品中，鲜菜价格同比上涨+18.2%，牛肉价格同比上涨+6.9% [18] - 2025年以来，农业化肥相关指数（钾肥、磷肥、氮肥等）出现不同程度上涨，带动玉米、豆粕、大豆等农副产品价格上涨 [17] - 农业板块在2025年先抑后扬，行业利润回暖，盐湖股份、云天化、扬农化工、先达股份等龙头业绩普遍预喜或扭亏 [18] - 豆粕ETF（159985）是A股唯一跟踪豆粕期货的ETF，自上市以来累计上涨104.37%，跑赢基准指数17.99% [19] 相关投资工具 - 石化ETF(159731)跟踪石化产业指数，基础化工+石油石化权重超91%，覆盖炼油化工(25.4%)、聚氨酯(10.6%)、钾肥(8.6%)、磷肥及磷化工(7.1%)等关键领域 [24] - 该ETF前十大权重股包括万华化学(权重10.62%)、中国石油(8.70%)、中国石化(6.64%)、盐湖股份(6.59%)、中国海油(5.32%)等，合计权重56.73% [25] - 农业ETF华夏(516810)跟踪中证农业主题指数，农林牧渔+基础化工权重高达93.7%，覆盖从上游农资到中游养殖再到下游加工的完整产业链 [26] - 该ETF前十大权重股包括牧原股份(权重15.31%)、温氏股份(13.35%)、海大集团(6.84%)、藏格矿业(5.90%)、盐湖股份(5.27%)等，合计权重62.71% [27]

市场策略观点 - 报告认为1月市场经历了先突破后盘整，以“中阳”形态收官在即，符合其“横盘前震荡，略有走强”的中期判断[6] - 报告指出近期市场上行动能减弱，指数层面维持高位窄幅震荡，上行合力难以形成[6] - 对于2月市场，报告持谨慎乐观态度，认为受长假效应影响，A股指数层面难有作为，可关注H股市场的估值修复机会[6] - 报告建议关注相关ETF，包括沪深300ETF（159673/510310/510390/515310）和恒生相关指数ETF（159365/159712/159143/513170/513600/513820）[6] 风格与行业轮动 - 报告指出“中盘蓝筹”风格在元月表现突出，黄金领衔的有色板块涨幅居首，石油化工、煤炭和稀土的中盘蓝筹表现也得到市场验证[6] - 消费领域中，具备中盘蓝筹特征的食品饮料和农林牧渔行业已出现企稳补涨迹象，值得继续关注[6] - 报告建议关注畜牧养殖类ETF（159865/516760/159867/516670）和酒ETF（512690）[6] 生猪行业分析 - 报告指出，根据2026年期货合约定价和当前股价表现，市场对2026年猪价预期极度悲观，但报告认为这源于对库存和产能去化情况的低估[6] - 库存端，宰后均重持续走低，行业供给前置明显，供给的结构性短缺刺激库存回补，带动近期猪价持续偏强；当前均重水平仍处历史低位，预计去库存带来的猪价下行空间已相对有限[6] - 产能端，新生仔猪量指引的理论出栏量已近乎达峰，预计2026年第二季度猪价拐点将出现，全年猪价中枢将高于市场预期[6] - 中长期看，在政策和市场合力下，生猪养殖行业去产能加速已逐步兑现，政策端持续强化对行业产能的限制，价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期[6] - 报告给出相关标的为牧原股份（买入评级）和温氏股份（买入评级）[6] - 报告建议关注畜牧养殖类ETF（159865/516760/159867/516670）[6] 食品饮料行业分析 - 报告认为食品饮料板块当前主要吸引力在于“赔率佳”，考虑到市场风险偏好和风险评价的变动，市值在100亿至500亿之间的中盘蓝筹相对更受益[6] - 短期股价表现更多体现在估值层面，在食品饮料行业内应优先选择具备“个股改善”逻辑或正处于显著业绩下修区间的标的[6] - 具体细分领域上，餐饮供应链、乳业牧场、区域白酒、次高端白酒相对优先[6] - 报告给出相关标的为今世缘（买入评级）和古井贡酒（买入评级）[6] - 报告建议关注食品饮料ETF（515710/159843/159889）[6]

养殖业板块市场表现 - 2024年1月29日，养殖业板块整体上涨1.85%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为福成股份，收盘价6.46元，单日涨幅达5.38% [1] - 板块成交活跃，牧原股份成交额最高，达28.24亿元，温氏股份成交额9.68亿元，新希望成交额4.92亿元 [1][2] 个股价格与成交情况 - 涨幅居前个股包括：牧原股份上涨2.64%至46.33元，巨星农牧上涨2.42%至17.74元，温氏股份上涨1.97%至15.55元 [1] - 多数个股上涨，仅少数个股下跌，其中京基智农跌幅最大，为-3.07%，收盘价18.33元 [2] - 部分个股成交量巨大，正邦科技成交量达212.89万手，罗牛山成交量达80.64万手，温氏股份成交量达62.78万手 [2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2.53亿元，而游资与散户资金则呈净流出状态，分别净流出1.71亿元和8215.54万元 [2] - 牧原股份获得主力资金大幅净流入2.46亿元，主力净占比达8.72%，但同时遭遇游资净流出1.15亿元，散户净流出1.32亿元 [3] - 温氏股份主力资金净流入9575.24万元，主力净占比9.89%，游资净流出6286.96万元 [3] - 新希望主力资金净流入1199.62万元，同时获得游资净流入471.98万元 [3] - 福成股份在领涨的同时，获得主力资金净流入1141.41万元，主力净占比5.12% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月29日盘中，公司股价上涨2.23%，报收于15.59元/股，总市值为1037.35亿元，当日成交额为7.43亿元，换手率为0.81% [1] - 当日主力资金呈现净流入状态，净流入金额为5897.82万元，其中特大单净买入2861.29万元（买入7304.42万元，卖出4443.13万元），大单净买入3000万元（买入1.96亿元，卖出1.66亿元） [1] - 公司股价在年内及多个统计周期内表现疲软，今年以来累计下跌7.64%，近5个交易日下跌0.70%，近20日下跌8.94%，近60日下跌12.95% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为肉鸡和肉猪养殖及产品销售，主要产品为肉鸡和肉猪 [1] - 公司主营业务收入构成具体如下：肉猪类养殖占比65.67%，肉鸡类养殖占比30.34%，其他养殖类占比1.90%，兽药占比0.78%，肉制品加工产品占比0.59%，工程、设备类占比0.58%，其他占比0.14% [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖，所属概念板块包括家禽、养鸡、猪肉概念、国产乳业、预制菜等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.11万户，较上一统计期减少10.94%，同期人均流通股数量为73543股，较上期增加12.11% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第五大流通股东，持股1.44亿股，较上期增加550.13万股；易方达创业板ETF（159915）为第九大流通股东，持股1.13亿股，较上期减少1909.10万股 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入757.88亿元，同比增长0.54%；实现归母净利润52.56亿元，同比减少17.98% [2] - 自A股上市以来，公司累计派发现金红利301.10亿元，其中近三年累计派现62.81亿元 [3]

养殖业板块市场表现 - 1月28日，养殖业板块整体上涨0.38%，表现强于上证指数（上涨0.27%）和深证成指（上涨0.09%）[1] - 板块内领涨个股为晓鸣股份，其股价上涨10.41%，收于21.63元，成交额达4.68亿元[1] - 罗牛山、湘佳股份、立华股份、圣农发展、新希望等个股涨幅均超过1%，其中新希望成交额最高，达5.23亿元[1] - 板块内部分个股下跌，*ST天山跌幅最大，为-5.83%，京基智农下跌-1.51%，温氏股份下跌-0.52%[2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.63亿元，同时散户资金净流入1.49亿元[2] - 游资资金当日从板块净流出，净流出额为3.11亿元[2] - 从个股看，温氏股份获得主力资金净流入最多，净流入1.32亿元，主力净占比达12.15%[3] - 新希望主力资金净流入9553.71万元，主力净占比为18.25%，但散户资金净流出6429.85万元[3] - 罗牛山、晓鸣股份、立华股份、华英农业等也获得千万级别的主力资金净流入[3] - 正邦科技和巨星农牧在主力资金小幅净流入的同时，散户资金呈现净流入状态[3]

农业板块近期市场表现与资金流向 - 农药化工板块自1月初以来持续回暖，开启周期修复行情 [1] - 生猪养殖子板块则持续回调，短期或已充分反应业绩悲观预期 [1] - 资金连续两日逆势净流入农业ETF华夏（516810.SH），或逢低布局修复行情及博弈2月重要政策预期 [1] 生猪养殖行业与公司动态 - 养殖龙头公司牧原股份据传最快于2月在香港上市 [1] - 牧原股份2025年业绩预告显示，第四季度业绩预计中值实现盈利，且成本降幅领先行业 [1] - 东方证券表示，2026年农业是拐点向上的年份，养殖、种植将依次发力，带来板块趋势上行 [1] - 生猪养殖板块的长期核心驱动是优质公司持续盈利和分红率提升 [1] - 近期政策与市场合力推动生猪养殖行业产能去化，助力未来板块业绩长期提升 [1] 农业ETF华夏（516810.SH）产品信息 - 该ETF被动跟踪中证农业主题指数 [1] - 其成分股中农林牧渔与基础化工合计含量为93.64% [1] - 前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、藏格矿业、盐湖股份、亚钾国际等 [1] - 牧原股份与温氏股份在该ETF中的合计权重占比接近25% [1]

公司股权激励目的与历史效果 - 公司开展股权激励旨在充分调动各级干部和骨干员工的积极性，吸引和留住核心人才，实现公司利益、股东利益和员工个人利益的有机统一 [1] - 股权激励的最终目标是促进公司长期、稳定和可持续发展，为股东带来持续的回报 [1] - 从历史实践来看，公司此前推出的股权激励已有效达成了上述目标 [1] 公司管理层对股东利益与市值的关注 - 公司管理层始终高度重视全体股东利益，对股价表现保持密切关注 [1] - 管理层致力于通过提升公司经营业绩来维护和提升公司市值 [1] - 公司将继续努力，以更好的业绩回馈股东 [1]

报告行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业整体未给出明确的投资评级，但对主要子行业给出了评级：种植业看好、畜牧业看好、林业中性、渔业中性、农产品加工Ⅱ看好 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕养殖产业链和种植产业链展开，认为猪价旺季反弹但幅度收窄，粮价近期上涨且中期或延续涨势 [6][11] - 生猪养殖行业扭亏为盈，产能去化速度放缓，但预计在疫情风险上升和政策施压的多重压力下，产能有望继续去化 [7] - 白羽肉鸡行业产能水平较高，鸡价中期或继续震荡；黄羽肉鸡行业产能处于历史较低水平，鸡价中期或上涨 [8][9] - 种植产业链方面，粮价中期上涨预期有利于种子价格上涨，且转基因生物技术产业化稳步推进 [10] - 国内粮价有望趋势性上涨，主要受国际粮价上涨预期传导和国内粮食最低收购价政策支撑 [11] 市场行情回顾 - 本周申万农业指数上涨0.4%，同期上证综指上涨0.83%，深成指上涨1.11%，农业板块表现略逊于大市 [5] - 细分二级子行业中，种植和农产品加工指数分别上涨4.13%和3.99%，涨幅领先；饲料和动保子行业指数下跌 [5] - 前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块，涨幅前三名个股依次为福建金森、海南橡胶和万辰集团 [5] 养殖产业链详细分析 - **生猪**：本周末全国生猪出厂均价12.97元/公斤，较上周涨0.19元；主产区15公斤仔猪出栏均价28.03元/公斤，较上周涨2.89元 [6] - 上市公司出栏量增速放缓，2025年12月16家养猪上市公司生猪出栏量合计1790万头，环比增长2.9%，同比增长1.35% [6] - 本周末全国规模以上屠宰企业开工率为36.48%，较上周下降2.1个百分点，较上年同期下降24.63个百分点 [6] - 截至2025年12月底，全国能繁母猪存栏3961万头，较去年1月减少116万头，下降2.9%，是正常保有量的101.6% [7] - 大多数养殖上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）仍处于历史底部区间，长期投资价值凸显 [7] - **白羽肉鸡**：本周末烟台鸡苗均价2.54元/羽，较上周跌0.29元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.7元/斤，较上周跌0.07元；白条鸡均价13.4元/公斤，较上周跌0.1元，均处于历史同期中位水平 [8] - 本周末主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.06元，较上周少赚0.24元 [8] - 2025年前12个月全行业祖代鸡更新量为157.41万套，同比持平略增，较近4年均值略增，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松 [8] - 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，产业链盈利有望向上游倾斜，建议关注鸡苗公司 [8] - **黄羽肉鸡**：2025年12月，温氏黄鸡售价12.95元/公斤，较上月跌0.27元；立华黄鸡售价12.16元/公斤，较上月跌0.02元 [9] - 2025年12月末，全国父母代种鸡在产存栏水平为3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84%，处于历史同期较低水平 [9] - 预计2026年上半年黄鸡供给总体偏紧，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高 [9] - **动保**：2025年泰妙菌素和泰万菌素等兽用化药主导产品价格从底部回升至高位，进入2026年价格略有回落但仍处近1年来的高位 [9] - 兽用疫苗主导产品猫三联疫苗2025年销量保持增长，价格有所回落，未来国产疫苗销量有望继续增长，建议关注积极开展宠物动保业务的公司如瑞普生物 [9] 种植产业链详细分析 - **种业**：粮价中期上涨有利于种子价格上涨，种子产业战略性地位突出，供给侧改革政策持续推出，转基因生物技术产业化继续稳步推进 [10] - 种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显 [10] - **种植**：上周末全国玉米收购均价2376元/吨，较上上周涨7元；本周末全国小麦收购均价2525元/吨，较上周涨12元 [11] - 中期来看，国际粮价在美联储降息和库消比趋势性下降的背景下上涨预期较强且有望传导至国内，叠加国内粮食最低收购价政策支撑，国内粮价有望趋势性上涨 [11] - 建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发 [11] 行业关键数据汇总 - **生猪**：本周末主产区自繁自养头均盈利43元，较上周多盈36元 [12] - **肉鸡**：本周末主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.06元，较上周少赚0.24元 [12] - **饲料**：本周末肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤，均较上周持平 [12] - **原奶**：上周末全国主产区生鲜乳出场均价3.03元/公斤，较上上周涨0.01元；全国牛奶零售价12.19元/升，较上上周涨0.01元 [12] - **水产品**：本周末威海海参/对虾/鲍鱼批发价120/320/100元/公斤，较上周持平；扇贝批发价为10元/公斤，较上周涨2元 [12] - **粮棉糖**：本周末南宁白糖成交均价5298元/吨，较上周跌64元；全国328级棉花成交均价15852元/吨，较上周跌50元；国内豆粕市场均价3191元/吨，较上周跌18元 [12] 重点推荐公司 - 报告明确给出“买入”评级的公司包括：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [4] - 报告在核心观点部分建议重点关注的公司包括：鸡苗公司（白鸡产业链）、立华股份和温氏股份（黄鸡产业链）、瑞普生物（动保产业链） [8][9] - 报告中的重点公司盈利预测表还列出了佩蒂股份（买入）、登海种业（增持）、优然牧业（买入）、现代牧业（买入）等公司的评级和预测 [50]