公司十年发展概览 - 公司营收从2015年上市之初的482亿元增长至2024年跨越千亿大关 [1] - 上市至今累计向股东分红15次，总额高达301.1亿元，现金分红率60.1% [1][4] - 十年间带动全国4.3万合作农户实现户均年收入从11.1万元增至27.5万元，增长147.7% [1][7] 资本运作与财务策略 - 2024年10月公司跻身A股首批23家获得股票回购贷款企业之列，并于2025年4月单日斥资5000万元加速回购股份 [3] - 截至2024年末，公司累计回购8166万股，合计成交总金额为15亿元 [4] - 2021年成功发行92.97亿元可转债，为当时民营企业最大规模的单次可转债项目 [4] - 上市至2024年末的2334个交易日中，市值低于千亿的天数仅有123天，占比5% [3] 产业模式演进与业务拓展 - 产业模式从"公司+农户"迭代至"公司+现代养殖小区"，并探索"政银企村"等多元共建模式 [5][7] - 2023年支付给合作农户的养殖收益高达108亿元 [7] - 十年间肉鸡屠宰量增长近487.7%，预制菜业务旗下的盐焗鸡产品获得"全国销售规模第一"市场认证 [7] - 2025年公司发布"温氏畜禽"与"温氏食材"双品牌新标识，标志业务重心向食材领域深度转移 [3][7] 科技创新与数字化转型 - 公司通过自主研发"温芯2号"基因芯片实现核心种源自主可控 [8][9] - 过去十年累计投入超30亿元进行数字化转型，应用云计算、大数据和AI管理养殖过程 [9] - 累计投入66亿元用于环保，发展"猪-沼-粮"循环经济，相关减污降碳技术达国内引领水平 [9] 公司治理与企业文化 - 公司实现从创业一代到"第三代"核心成员平稳进入实控人团队的有序管理传承 [10] - 深入推进"从严治企"，构建完善廉洁工作体系与审计监察机制，倡导"勤干、善干、实干"作风 [10] - 近十年通过北英慈善基金会捐赠超4.7亿元，获全省性基金会5A等级认证 [11]

公司概况 - 公司成立于1993年7月26日，于2015年11月2日在深圳证券交易所上市，是国内畜禽养殖行业的头部企业，以肉鸡和肉猪养殖为核心业务 [1] - 公司主要从事肉鸡和肉猪养殖及其产品销售，主要产品为肉鸡和肉猪 [1] - 公司具备全产业链和成本控制等优势 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达757.88亿元，在行业12家公司中排名第3，高于行业平均数256.54亿元 [2] - 主营业务构成中，肉猪类养殖营收327.35亿元，占比65.67%，肉鸡类养殖营收151.27亿元，占比30.34% [2] - 2025年三季度净利润为54.17亿元，行业排名第2，高于行业平均数18.79亿元 [2] - 国联民生证券预计公司2025-2027年营业收入分别为1047.97亿元、1129.44亿元、1199.28亿元 [5] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为12.82%，低于去年同期的16.33%，也低于行业平均的14.00% [3] - 2025年三季度资产负债率为49.41%，低于去年同期的54.86%，也低于行业平均的57.82% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人为孙芬、温冰文等10人 [4] - 董事长温志芬2024年薪酬为699.8万元，较2023年的327.87万元增加371.93万元 [4] - 总裁黎少松2024年薪酬为434.68万元，较2023年的268.6万元增加166.08万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8.11万，较上期减少10.94% [5] 运营数据与成本控制 - 2025年前三季度累计销售生猪2767万头，肉鸡9.48亿只，肉鸭超3700万只 [5][6] - 2025年8月猪苗生产成本降至260元/头，肉猪养殖综合成本约12.2-12.4元/公斤，毛鸡出栏完全成本约11.6元/公斤 [6] - 种猪PSY达到27头，肉猪上市率稳定提升至93%，肉鸡上市率维持在95% [6] 股东回报与券商观点 - 2025年三季度拟每10股派3元，合计派发现金19.9亿元，占前三季度归母净利润38% [6] - 自2015年底上市至2025年三季度累计现金分红达281亿元 [5] - 国联民生证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为77.51亿元、132.50亿元、118.75亿元，维持"买入"评级 [5] - 国信证券预计公司2025-2027年归母净利润为96.5亿元、72.5亿元、54.0亿元，维持"优于大市"评级 [6]

温氏食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2020 年 10 月 29 日完成了 3.5 亿美元 5 年期境外高级无抵押美元债券（以 下简称"本次美元债券"）的发行，本次美元债券在香港联合交易 所有限公司上市，债券代码 XS2239632776，票面年息为 2.349%， 债券到期日为 2025 年 10 月 29 日。具体内容详见公司于 2020 年 10 月 30 日在巨潮资讯网发布的《关于发行境外美元债券完成情 况的公告》（公告编号：2020-159）。 截至 2025 年 10 月 29 日，本次美元债券的本息兑付工作已 完成。 特此公告。 温氏食品集团股份有限公司董事会 温氏食品集团股份有限公司 | | | 温氏食品集团股份有限公司 关于境外美元债券完成本息兑付的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 1 2025 年 10 月 30 日 ...

指数整体表现 - 深证龙头指数报收3133.91点，单日下跌0.66% [1] - 指数成交额为1434.63亿元，换手率为1.42% [1] - 指数成份股中11家上涨，39家下跌，华利集团领涨（+2.75%），瑞达期货领跌（-7.39%）[1] 十大权重股详情 - 宁德时代为第一大权重股，权重占比21.12%，收盘价398.29元，下跌0.43%，总市值18173.39亿元 [1] - 美的集团权重7.29%，收盘价75.30元，上涨1.21%，总市值5785.78亿元 [1] - 中际旭创权重7.12%，收盘价514.74元，下跌1.15%，总市值5719.37亿元 [1] - 立讯精密权重6.18%，收盘价65.04元，下跌3.33%，总市值4736.09亿元 [1] - 比亚迪权重5.69%，收盘价103.61元，下跌0.87%，总市值9446.33亿元 [1] - 阳光电源权重4.83%，收盘价194.68元，上涨1.67%，总市值4036.13亿元 [1] - 五粮液权重4.50%，收盘价118.47元，下跌0.30%，总市值4598.54亿元 [1] - 格力电器权重3.53%，收盘价40.47元，下跌0.54%，总市值2266.89亿元 [1] - 中兴通讯权重2.97%，收盘价44.83元，下跌2.97%，总市值2144.46亿元 [1] - 京东方A权重2.81%，收盘价4.09元，上涨0.49%，总市值1530.23亿元 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出88.41亿元 [3] - 指数成份股整体游资资金净流入26.55亿元 [3] - 指数成份股整体散户资金净流入61.85亿元 [3] - 宁德时代主力资金净流入9466.62万元，主力净占比0.69% [3] - 顺丰控股主力资金净流入9343.41万元，主力净占比5.58% [3] - 分众传媒主力资金净流入4079.50万元，主力净占比3.15% [3] - 泸州老窖主力资金净流入3735.73万元，主力净占比3.61% [3] - 华致酒行主力资金净流入2445.91万元，主力净占比12.19% [3]

板块整体表现 - 养殖业板块在当日整体下跌1.31%，表现弱于大盘，上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，益生股份和仙坛股份分别上涨0.33%和0.32%，而天域生物领跌，跌幅达3.64% [1][2] - 从资金流向看，养殖业板块主力资金净流出1.88亿元，但游资和散户资金分别净流入4690.24万元和1.41亿元 [2] 领涨个股情况 - 益生股份收盘价为9.03元，上涨0.33%，成交量为9.78万手，成交额为8843.00万元，主力资金净流入378.60万元，占比4.28% [1][3] - 仙坛股份收盘价为6.31元，上涨0.32%，成交量为15.48万手，成交额为9781.04万元，主力资金净流入355.35万元，占比3.63% [1][3] 领跌个股情况 - 天域生物跌幅最大，为3.64%，收盘价8.73元，成交量15.52万手，成交额1.37亿元，主力资金净流入261.14万元，占比1.91% [2][3] - 华英农业和立华股份跌幅紧随其后，分别为3.15%和3.14%，收盘价分别为2.77元和20.65元 [2] - 牧原股份作为行业龙头，下跌1.43%，收盘价49.68元，成交额达14.79亿元 [2] 资金流向分析 - 京基智农获得主力资金最大净流入，为1998.75万元，占比9.36%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 温氏股份主力资金净流入795.85万元，同时游资净流入3294.13万元，但散户资金净流出4089.97万元 [3] - 益客食品虽股价微跌0.09%，但获得主力资金净流入378.39万元，占比高达9.67% [1][3]

经济与政策动态 - 我国北部海域举行最大规模海上风电应急演习，检验深远海风电应急救援能力[1] - 2025年国家免疫规划HPV疫苗集中采购预算金额约4.25亿元，数量1544.65万支，单支限价不超过27.5元[1] - 前三季度社会物流总费用14.2万亿元，同比增长4.3%，社会物流总费用与GDP比率为14.0%[1] - 前三季度国有企业营业总收入613290.5亿元，同比增长0.9%，利润总额31670.3亿元，同比下降1.6%[1] - 重庆探索海外油气资源直接销售，推进油气贸易跨境人民币结算[1] - 武汉发放首批算力服务券，每年总额不低于1000万元，支持中小企业购买算力服务，给予费用50%最高20万元补助[1] - 全国温室气体自愿减排交易市场登记31个项目和1504万吨CCER，累计成交量325万吨，成交额2.7亿元[1] - 国家开发银行新型政策性金融工具完成2500亿元投放，支持项目1054个，预计拉动总投资3.85万亿元[1][4] 重要公司动态 - 三只松鼠自11月1日起对35款产品调整供货价格，调价幅度0.2元至10元不等[4] - 同仁堂液体制剂产能实现重要进展，新增产线投产后单日最大产能达80万支，年设计总产能突破2.4亿支[4] - 国科军工子公司签订军贸产品发动机装药合同，金额4.66亿元，预计对业绩产生积极影响[4] - 比亚迪发布首款专为日本市场打造的纯电动K-car车型Racco，计划2026年夏季在日本预售[4] - 宣泰医药产品奥拉帕利片拟中选第十一批全国药品集中采购[4] 十五五规划核心观点 - 规划明确2035年基本实现社会主义现代化，人均国内生产总值达到中等发达国家水平[5] - 提出建设金融强国，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能[6] - 产业发展方面，巩固提升传统产业全球竞争力，同时加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展[7] - 全链条推动集成电路、工业母机、生物制造等重点领域核心技术攻关，推动量子科技、氢能等成为新增长点[7] - 深入实施提振消费专项行动，合理提高公共服务支出比重，增强居民消费能力[8] - 加快建设新型能源体系，提高新能源供给比重，大力发展新型储能，加快智能电网建设[8] - 科技创新是规划核心重点，建议重点配置大科技板块，周期、新能源、军工等板块景气度维持高位[9][10] - 判断未来一到两个季度消费板块将迎来转机，可逢低布局[10] 生猪养殖行业分析 - 2025年9月仔猪、活猪和猪肉均价分别为30.06元/公斤、13.81元/公斤和24.50元/公斤，环比分别下降10.62%、3.79%和1.92%[12] - 10月20日全国外三元生猪均价降至10.90元/公斤，猪价持续下行[12] - 9月末能繁母猪存栏量4035万头，环比下降0.07%，相比二季度末减少9万头，产能去化趋势已现[13] - 行业平均自繁自养生猪头均盈利-185.68元，外购仔猪盈利-289.07元/头，养殖亏损加剧[13] - 政策调控与行业亏损有望加速产能去化，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点[13] - 行业指数PB处历史中位数以下，板块估值具备安全边际，建议关注成本领先的头部养殖标的[14] - 牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望9月份生猪销售均价环比分别下降4.66%、5.18%、7.27%和4.80%[15] 东兴证券金股推荐 - 东兴证券研究所十月金股推荐包括国轩高科、科达利、甘源食品、金银河、江丰电子、皖通高速、中国巨石、派克新材、国力电子、金山办公、精智达等11家公司[3]

板块整体表现 - 10月29日养殖业板块整体微涨0.07%，表现弱于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内个股表现分化，罗牛山以4.98%的涨幅领涨，而湘佳股份下跌1.65%领跌[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出7005.0万元和游资资金净流出1897.46万元，但散户资金净流入8902.46万元[2] 领涨个股分析 - 罗牛山收盘价为7.17元，涨幅4.98%，成交量为68.67万手，成交额达4.89亿元[1] - 罗牛山获得主力资金净流入7265.33万元，主力净占比高达14.86%，但游资和散户资金分别净流出2795.38万元和4469.96万元[3] - 益生股份、仙坛股份、圣农发展涨幅紧随其后，分别为1.12%、0.96%、0.96%[1] 领跌个股分析 - 湘佳股份下跌1.65%，华英农业和正邦科技分别下跌1.38%和1.35%[2] - 正邦科技成交量高达158.49万手，成交额为4.60亿元，但主力资金仅小幅净流出5.77万元[2][3] - 天域生物、福成股份、立华股份跌幅均超过1%[2] 资金流向特征 - 除罗牛山外，仙坛股份和东瑞股份也获得主力资金净流入，净流入额分别为1016.34万元和155.36万元，主力净占比分别为9.91%和4.92%[3] - 益客食品主力资金净流出224.10万元，主力净占比为-7.01%，游资净流出319.80万元，游资净占比为-10.01%[3] - 京基智农虽股价微跌0.06%，但获得游资资金净流入1316.25万元，游资净占比为4.27%[1][3]

农牧渔板块市场表现 - 农牧渔板块于10月29日震荡上行，全市场“含猪量”最高的农牧渔ETF（159275）盘中场内价格最高涨幅达0.81%，截至发稿时上涨0.51% [1] - 成分股中，食品及饲料添加剂、生猪养殖、种子等板块部分个股涨幅居前，蔚蓝生物涨停，美农生物大涨超8%，罗牛山涨6%，神农种业涨超5% [1] - 截至发稿时，农牧渔ETF（159275）价格为0.992，上涨0.005（0.51%），成交额为492.70万，换手率为2.39% [2] 生猪行业政策与前景 - 中邮证券表示，自5月份以来生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力 [2] - 随着政策执行力度的加大，叠加近期猪价已进入亏损区间，预计四季度行业产能去化将加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势 [2] - 华西证券指出，生猪行业反内卷相关举措有望中长期抬升国内生猪价格中枢，未来行业发展以“提质增效”为主要趋势，落后产能将逐步出清，成本低、财务状况好的优质产能市占率将进一步提升 [4] 板块估值与配置价值 - 当前农牧渔板块估值水平仍处相对低位，截至10月28日收盘，中证全指农牧渔指数市净率为2.57倍，位于近10年来30.08%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 国信证券看好牧业大周期反转，具体包括：看好2025年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行；反内卷支撑生猪长期价格中枢，看好龙头低估值修复；饲料行业白马超额收益明显，有望受益水产景气复苏；禽类中白鸡消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振 [4] 农牧渔ETF产品特征 - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，其权重股包括牧原股份、温氏股份等生猪养殖行业龙头个股，并覆盖饲料、粮食种植、动保等农牧渔产业链主要细分行业 [4][5] - 截至2025年9月末，根据申万三级行业分类，该ETF标的指数中生猪养殖行业占比为40.25%，高于同类ETF所跟踪的中证畜牧指数中的生猪养殖行业占比，为全市场“含猪量最高”的农牧渔ETF [8] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）布局农牧渔板块 [5]

2025年三季度财务表现 - 第三季度营收为259.37亿元，同比下降9.76% [1] - 第三季度归母净利润为17.81亿元，同比下降65.02% [1] - 前三季度累计营收为757.88亿元，同比下降0.03% [1] - 前三季度累计归母净利润为52.56亿元，同比下降18.29% [1] 主营业务运营情况 - 猪鸡双主业稳健运营，前三季度累计销售生猪2767万头，肉鸡9.48亿只，肉鸭超3700万只 [2] - 公司推动养禽业组织改革，将养禽事业部拆分出三个事业部和一个独立经营单元 [2] - 肉鸡出海业务积极推进，已初步明确发展方向并组织专项业务团队 [2] 财务状况与股东回报 - 2025年三季度末公司资产负债率降至49.4%，处于行业较低水平，短期目标为45%左右 [3] - 自2015年底上市至2025年三季度，公司共实施现金分红14次，累计现金分红金额达281亿元 [3] - 公司累计现金分红率近60%，盈利年份的现金分红率超过40% [3] - 公司预计2025年四季度实施现金分红，分红比例将结合行业及生产经营情况决定 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为1047.97亿元、1129.44亿元、1199.28亿元，同比变化分别为-0.06%、+7.77%、+6.18% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为77.51亿元、132.50亿元、118.75亿元，同比变化分别为-16.03%、+70.94%、-10.37% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.16元、1.99元、1.78元 [5] - 2025年公司养殖主业稳健发展 [5]

行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业评级为“看好” [6] 核心观点 - 猪价持续下行，截至10月20日全国外三元生猪均价为10.90元/公斤 [1][16] - 产能去化趋势已现，政策调控与行业深度亏损有望加速此进程，预计猪价在2026年下半年迎来向上拐点 [2][30] - 行业估值具备安全边际，当前PB处于历史中位数以下，建议关注成本领先的头部养殖企业 [3][30] 行业供需表现 - **价格走势**：2025年9月仔猪、活猪和猪肉均价分别为30.06元/公斤、13.81元/公斤和24.50元/公斤，环比分别下降10.62%、3.79%和1.92% [1][16] - **供应端**：9月生猪出栏集中释放，规模场和社会场出栏计划及出栏体重均环比增加，十一假期后供给压力持续 [1][19] - **需求端**：中秋国庆备货及天气转凉对消费略有提振，但屠宰企业维持谨慎，冻品去库缓慢限制了鲜品消费增量；10月中旬二次育肥入场对短期猪价形成小幅支撑 [1][19] - **屠宰数据**：9月生猪屠宰开工率环比提升4.25个百分点至32.50%，白条猪宰后均重约89公斤 [19] 产能变化趋势 - **官方数据**：9月末能繁母猪存栏量4035万头，环比下降0.07%，较二季度末减少9万头 [2][24] - **三方数据**：9月涌益能繁存栏样本环比下降0.84%，钢联样本环比下降0.28%，与官方趋势一致 [2][24] - **政策影响**：生猪产能调控会议后政策进入全面落实阶段，头部企业如牧原股份积极响应，其9月末能繁母猪存栏较6月末调减12.6万头 [2][24] - **养殖盈利**：截至10月24日，行业自繁自养头均盈利为-185.68元，外购仔猪头均盈利为-289.07元，亏损加剧 [2][30] 上市企业运营数据 - **销售均价**：主要上市猪企9月销售均价环比明显下降，牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望的均价环比分别变动-4.66%、-5.18%、-7.27%和-4.80% [9][34] - **出栏量**：9月上市猪企出栏量涨跌互现，牧原股份（商品猪）出栏557万头，环比下降20.40%；温氏股份出栏333万头，环比增长2.45% [9][36] - **合计出栏**：剔除巨星农牧后，18家可比上市猪企9月合计出栏1515万头，环比下滑5.89%，同比增长21.45% [39][40] - **出栏体重**：多数企业出栏均重略有增长，牧原股份、温氏股份、新希望9月出栏均重分别为126.30、113.51和97.16公斤 [9][43] 成本与投资建议 - **成本优势**：养殖成本是核心竞争要素，神农集团、牧原股份、温氏股份属于成本领先梯队，牧原股份9月完全成本已降至11.6元/公斤 [46][47] - **标的推荐**：建议关注成本行业领先、业绩兑现度高的头部养殖标的，如牧原股份，其他相关标的包括温氏股份、天康生物、神农集团等 [3][30]