成都新易盛通信技术股份有限公司 章 程 （2024 年 4 月修订本） | 第一章 | 总 则 2 | | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和经营范围 3 | | 第三章 | 股份 3 | | | 第一节 股份发行 3 | | | 第二节 股份增减和回购 6 | | | 第三节 股份转让 7 | | 第四章 | 股东和股东大会 8 | | | 第一节 股东 8 | | | 第二节 股东大会的一般规定 12 | | | 第三节 股东大会的召集 15 | | | 第四节 股东大会的提案与通知 16 | | | 第五节 股东大会的召开 18 | | | 第六节 股东大会的表决和决议 21 | | 第五章 | 董事会 26 | | | 第一节 董 事 26 | | | 第二节 董事会 31 | | | 第三节 董事会专门委员会 38 | | 第六章 | 总经理及其他高级管理人员 43 | | | 第一节 总经理 43 | | | 第二节 董事会秘书 44 | | 第七章 | 监事会 47 | | | 第一节 监事 47 | | | 第二节 监事会 48 | | 第八章 | 财务会计制度、利润分配和审计 ...

5G通信ETF（515050） - 一季度报告显示，前十大重仓股新增了新易盛、天孚通信、沪电股份[1] - 聚焦AI上游通信算力，成分股在光通信、光模块主题的暴露度较高，光模块、光通信、AI算力概念股权重占比超42%[2] 天风证券分析 - 2024~2025年仍是全球AI军备竞赛的关键时期，算力需求保持快速增长，光互联领域有望持续受益，推荐光模块及上游光器件、光芯片及硅光[2]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收31.1亿元，同比下滑6.1%[2] - 公司2023年归母净利润为6.9亿元，同比下滑23.6%[2] - 公司第四季度实现营收10.2亿元，同比增长13.9%[2] - 公司23Q4单季度净利润率达到25.6%，环比提升7.5个百分点，拉动全年净利润率回升至22.2%的水平[2] - 公司2023年归母净利润同比下滑较明显，部分原因系2022年因收购境外参股公司股权，长期股权投资按公允价值重新计量确认投资收益1.0亿元[2] 产品和技术 - 公司2023年光模块向800G及以上产品的迭代进入加速阶段[2] - 公司在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新产品新技术上均有着出色布局[2] 未来展望 - 公司2024年限制性股票激励计划的业绩考核目标为2024、2025、2026三年营收不低于45亿、65亿、85亿元[2] - 公司2024年归母净利润预计为1499百万元，同比增长117.0%[3] - 公司2025年预计每股收益为2.90元[3] 财务状况 - 公司自上市以来坚持每年实施现金分红，2018-2022年公司分别分红2859/4256/9835/5712/6389万元[2] - 公司在筹资活动现金流方面表现稳健，呈现逐年增长的趋势[1]

业绩总结 - 公司23年业绩实现营业收入31.08亿，同比-6.13%，归母净利润6.91亿，同比-23.57%[1] - 公司23Q4单季度营收环比+30.47%，同比+13.91%，归母净利润环比+84.88%，同比+84.95%[1] - 营业收入预计2024年将增长86.26%，2025年将增长32.61%[2] - 营业利润预计2024年将增长112.31%，2025年将增长38.79%[2] 产品和技术 - 公司产品覆盖齐全，具备100G、400G和800G光模块批量交付能力，产能部署持续优化[1] 财务数据 - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到5397.73百万元，较2021年增长240.8%[2] - 净利率分别为22.76%、27.29%、22.22%、25.22%、26.44%[2] - ROE分别为16.72%、18.71%、12.17%、20.76%、22.74%[2] - 资产负债率分别为18.62%、17.82%、14.26%、22.26%、16.44%[2] - 每股收益预计2025年将达到2.86元[2] - 每股净资产分别为5.58元、6.80元、7.99元、9.91元、12.57元[2] - 市盈率分别为72.82、53.35、69.80、33.02、23.75[2] - EV/EBITDA分别为17.60、7.17、50.79、25.61、17.49[2]

财务表现 - 新易盛2023年实现营业收入31.08亿元，同比下降6.13%[1] - 新易盛2023年净利润同比下降23.57%，归母净利润为6.91亿元[1] - 新易盛Q4业绩显著修复，营业收入同比增长13.95%，净利润同比增长85.11%[1] - 公司预计2023年营业收入为3107.8亿元，2024年预计为5250亿元，2025年预计为7434亿元[3] - 公司预计2023年归母净利润为690.6亿元，2024年预计为1342.4亿元，2025年预计为1858.9亿元[3] - 公司预计2023年每股收益为0.97元，2024年预计为1.89元，2025年预计为2.62元[3] 新产品和技术 - 新易盛在AI行业快速发展中，推出多项高速光模块产品，包括800G单波200G光模块等[1] - 新易盛是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的企业[1] 未来展望 - 公司2023年-2025年归母净利润分别为6.91/13.42/18.59亿元，对应EPS分别为0.97/1.89/2.62元[7] - 2025年公司预计营业收入将达到7434亿元，较2021年增长约155.5%[9] - 2025年公司预计净利润将达到1858.9亿元，较2021年增长约181.1%[9] 市场扩张和并购 - 公司预计2024年市盈率为34.3倍，2025年预计为24.7倍[3] - 公司预计2024年市净率为6.7倍，2025年预计为5.3倍[3] 其他新策略 - 公司预计2024年ROIC为61.3%，2025年预计为41.2%[3] - 公司2023-2025年营业收入预测分别为310.78/525/743.4亿元，归母净利润分别为690.6/1342.4/1858.9亿元[8]

证券代码： 300502 证券简称： 新易盛 公告编号： 2024-018 成都新易盛通信技术股份有限公司 关于独立董事取得独立董事资格证书的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 董事会 2024 年 3 月 5 日 成都新易盛通信技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 3 日召开了第四届董事会第十六次会议，审议通过了《关于公司董事会换届选举暨 提名第五届董事会独立董事候选人的议案》，并于 2024 年 1 月 19 日召开 2024 年第一次临时股东大会，审议通过了该议案，选举杨曼曼女士为公司第五届董事 会独立董事，任期自股东大会审议通过之日起至第五届董事会任期届满之日止。 截至公司 2024 年第一次临时股东大会通知公告之日，杨曼曼女士尚未取得 独立董事资格证书。根据相关规定，杨曼曼女士已书面承诺参加最近一期独立董 事培训并取得深圳证券交易所认可的独立董事证书。 近日，公司收到独立董事杨曼曼女士的通知，其已经按照相关规定参加了深 圳证券交易所举办的上市公司独立董事培训，并取得由深圳证券交易所创业企业 培训中心颁发的《上 ...

报告公司投资评级 - 报告对新易盛维持“优于大市”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 新易盛23年业绩快报显示全年营收和归母净利润同比下降，但Q4营收和归母净利润同比环比大增，在AI算力推动下，24 - 25年点对点光模块收入有望迅速增长 [4] - 24年1月公司首次授予限制性股票激励核心人员，业绩考核目标为2024 - 2026年累计营收分别不低于45、110、195亿元，彰显发展信心 [4] - 公司深耕光模块业务，部分800G光模块小批量出货并推出1.6T相关产品，境外子公司提供技术支持，变更技术产品目标增强协同效应 [4] - 预计公司2023 - 2025年收入和归母净利润增长，给予2024年动态PE区间35 - 40X，对应合理价值区间61.25 - 70.00元 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年不同时间段沪深300对比中，新易盛绝对涨幅分别为42.5%、31.4%、30.0%，相对涨幅分别为32.6%、28.3%、28.5% [2] 财务数据 - 2021 - 2025E年，公司营业收入分别为29.08亿、33.11亿、31.08亿、50.28亿、75.07亿元，净利润分别为6.62亿、9.04亿、6.91亿、12.42亿、18.08亿元 [6] - 2022 - 2025E年，公司毛利率分别为36.7%、30.4%、32.9%、31.9%，净资产收益率分别为18.7%、12.5%、18.4%、21.1% [6] 可比公司估值 - 中际旭创2024E年EPS为5.26元，PE为32X；天孚通信2024E年EPS为2.82元，PE为50X；可比公司平均2024E年PE为41X [7] 财务报表分析和预测 - 利润表方面，2022 - 2025E年营业总收入分别为33.11亿、31.08亿、50.28亿、75.07亿元，归母净利润分别为9.04亿、6.91亿、12.42亿、18.08亿元 [8] - 资产负债表方面，2022 - 2025E年资产总计分别为58.76亿、67.16亿、84.36亿、109.79亿元，负债总计分别为10.47亿、12.07亿、16.85亿、24.20亿元 [9] - 现金流量表方面，2022 - 2025E年经营活动现金流分别为8.31亿、6.93亿、3.68亿、6.52亿元，投资活动现金流分别为 - 6.40亿、 - 3.71亿、 - 3.99亿、 - 3.41亿元，融资活动现金流分别为 - 0.39亿、 - 0.55亿、0亿、0亿元 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持公司增持评级 [1] 报告的核心观点 - 上调公司2023-2025年盈利预测和目标价 [1] - 公司2023年业绩快报高于前次预期但低于市场整体预期 [1] - 公司Q4净利率快速攀升,带动全年盈利结构改善 [1] - 公司后续有多个行业盛会和技术创新事件作为催化剂 [1][2] 公司投资价值分析 - 公司是领先的光收发器解决方案和服务提供商,专注于光模块的研发制造和销售 [3] - 公司致力于实现光器件芯片制造到光模块制造的全产业链覆盖,抓住5G和数据中心市场机遇 [3] - 公司2021-2025年营收、利润和每股收益保持快速增长 [3] - 公司估值水平合理,市盈率和市净率处于行业平均水平 [4]

报告公司投资评级 - 建议保持关注 [5] 报告的核心观点 - 2023年度业绩预告显示全年营收和归母净利润同比下降，但Q4营收和归母净利润环比、同比均增长，业绩下滑因部分产品价格调整致毛利率下降及电信市场业务需求减弱 [2] - 800G光模块技术突出且产能储备充足，产品技术水平处于行业前列且已批量出货，泰国工厂一期和成都新工厂保障产能 [3] - 2024年1月拟实施股权激励计划，有望调动核心人员积极性，提振公司长期发展信心 [4] - 上调2024及2025年业绩预测，预计2023 - 2025年营收和归母净利润有不同增速，3年CAGR为26.32% [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2021|2022|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2908|3311|3108|5105|7126| |增长率（%）|45.57%|13.83%|-6.11%|64.22%|39.60%| |EBITDA（百万元）|828|1000|930|1695|2237| |归母净利润（百万元）|662|904|691|1353|1821| |增长率（%）|34.60%|36.51%|-23.48%|95.73%|34.57%| |EPS（元/股）|0.93|1.27|0.97|1.91|2.57| |市盈率（P/E）|69.5|50.9|66.5|34.0|25.3| |市净率（P/B）|11.6|9.5|8.5|6.9|5.6| |EV/EBITDA|22.3|10.6|47.0|25.6|19.1| [6] 基本数据 - 总股本/流通股本(百万股)：709.92/617.62 - 流通A股市值(百万元)：40,021.64 - 每股净资产(元)：7.33 - 资产负债率(%)：14.44 - 一年内最高/最低(元)：87.87/29.50 [7] 财务预测摘要 资产负债表（单位:百万元） |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1580|1785|2618|3084|3916| |应收账款+票据|713|737|753|1237|1727| |预付账款|3|4|3|5|7| |存货|1526|1469|1560|2371|3308| |其他|102|210|146|240|335| |流动资产合计|3924|4205|5081|6937|9293| |长期股权投资|41|0|-2|-4|-5| |固定资产|609|683|628|564|490| |在建工程|148|372|310|248|186| |无形资产|6|177|148|118|89| |其他非流动资产|136|439|439|439|439| |非流动资产合计|940|1671|1523|1365|1197| |资产总计|4864|5876|6603|8302|10490| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付账款+票据|752|605|778|1183|1651| |其他|142|327|276|382|502| |流动负债合计|894|932|1054|1565|2153| |长期带息负债|0|19|15|10|6| |长期应付款|0|0|0|0|0| |其他|11|96|96|96|96| |非流动负债合计|11|115|111|106|102| |负债合计|906|1047|1165|1672|2255| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|507|507|710|710|710| |资本公积|1756|1727|1524|1524|1524| |留存收益|1696|2595|3204|4396|6001| |股东权益合计|3959|4829|5438|6631|8235| |负债和股东权益总计|4864|5876|6603|8302|10490| [10] 利润表（单位:百万元） |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2908|3311|3108|5105|7126| |营业成本|1973|2097|2087|3173|4426| |营业税金及附加|8|7|9|15|21| |营业费用|36|53|62|102|143| |管理费用|142|272|145|204|342| |财务费用|-8|-125|-7|-9|-12| |资产减值损失|-55|-128|-83|-136|-189| |公允价值变动收益|41|-4|0|0|0| |投资净收益|4|105|38|38|38| |其他|12|48|22|24|27| |营业利润|760|1028|790|1547|2082| |营业外净收益|3|0|1|1|1| |利润总额|763|1028|791|1548|2084| |所得税|101|124|100|195|262| |净利润|662|904|691|1353|1821| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司净利润|662|904|691|1353|1821| [10] 财务比率 |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入增长率|45.57%|13.83%|-6.11%|64.22%|39.60%| |EBIT增长率|32.34%|19.57%|-13.20%|96.25%|34.62%| |EBITDA增长率|33.32%|20.85%|-6.99%|82.16%|32.01%| |归属于母公司净利润增长率|34.60%|36.51%|-23.48%|95.73%|34.57%| |获利能力| | | | | | |毛利率|32.17%|36.66%|32.86%|37.85%|37.89%| |净利率|22.76%|27.29%|22.24%|26.51%|25.55%| |ROE|16.72%|18.71%|12.71%|20.41%|22.11%| |ROIC|35.59%|30.88%|20.17%|42.76%|44.52%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|18.62%|17.82%|17.64%|20.14%|21.50%| |流动比率|4.4|4.5|4.8|4.4|4.3| |速动比率|2.6|2.7|3.2|2.8|2.6| |营运能力| | | | | | |应收账款周转率|4.1|4.7|4.2|4.2|4.2| |存货周转率|1.3|1.4|1.3|1.3|1.3| |总资产周转率|0.6|0.6|0.5|0.6|0.7| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益|0.9|1.3|1.0|1.9|2.6| |每股经营现金流|0.3|1.2|1.2|0.8|1.4| |每股净资产|5.6|6.8|7.7|9.3|11.6| |估值比率| | | | | | |市盈率|69.5|50.9|66.5|34.0|25.3| |市净率|11.6|9.5|8.5|6.9|5.6| |EV/EBITDA|22.3|10.6|47.0|25.6|19.1| |EV/EBIT|24.5|11.7|55.7|28.2|20.7| [10] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|662|904|691|1353|1821| |折旧摊销|72|97|146|156|166| |财务费用|-8|-125|-7|-9|-12| |存货减少（增加为"-"）|-554|57|-91|-811|-937| |营运资金变动|-639|-127|81|-880|-936| |其它|685|25|60|781|906| |经营活动现金流|219|831|881|589|1008| |资本支出|-273|-280|0|0|0| |长期投资|5|-280|0|0|0| |其他|9|-80|33|33|33| |投资活动现金流|-260|-640|33|33|33| |债权融资|-72|19|-4|-4|-4| |股权融资|145|0|203|0|0| |其他|-292|-58|-278|-152|-205| |筹资活动现金流|-219|-39|-80|-156|-209| |现金净增加额|-266|195|834|466|832| [10]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，预计2024年上半年将继续保持增长态势 [2] 核心观点 - 公司2023年全年实现营收31.1亿元，同比下滑6.1%，归母净利润6.9亿元，同比下滑23.6%，扣非净利润6.8亿元，同比下滑13.4% [1] - 第四季度实现营收10.2亿元，同比增长13.9%，环比增长30.5%，归母净利润2.6亿元，同环比均增长84.9%，总体符合预期 [1] - 2023年归母净利润同比下滑较明显，部分原因系2022年因收购境外参股公司股权，长期股权投资按公允价值重新计量确认投资收益1.0亿元 [1] - AI催化高速光通信需求，Q4净利率环比显著提升，23Q4单季度净利润率达到25.6%，环比提升7.5个百分点，拉动全年净利润率回升至22.2%的水平 [1] - 公司在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新产品新技术上均有着出色布局，部分800G光模块已经实现小批量交付，1.6T光模块也已经推出，目前正积极推进送样测试 [1] - 公司自2023年泰国一期工厂投产后，产能储备充足，目前正着力于二期建设，预计今年落成 [1] 财务数据 - 2023年营业收入预计为31.08亿元，同比下滑6.1%，2024年预计增长65.0%至51.28亿元，2025年预计增长43.0%至73.33亿元 [3] - 2023年归母净利润预计为6.91亿元，同比下滑23.6%，2024年预计增长117.0%至14.99亿元，2025年预计增长37.4%至20.59亿元 [3] - 2023年EPS预计为0.97元，2024年预计增长117.5%至2.11元，2025年预计增长37.4%至2.90元 [3] - 2023年净资产收益率预计为12.7%，2024年预计提升至21.9%，2025年预计进一步提升至23.5% [3] - 2023年P/E预计为61.7倍，2024年预计下降至28.4倍，2025年预计进一步下降至20.7倍 [3] 行业与公司信息 - 公司所属行业为通信设备 [4] - 公司总市值为426.31亿元，总股本为7.10亿股，自由流通股占比87.00% [4]