财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为6.98亿元，同比增长25.30% [1] - 第三季度实现营收33.87亿元，同比增长86.43%，增长显著提速 [1] - 公司总资产达181.94亿元，较年初大幅增长149.08% [1] - 存货增至30.01亿元，同比增长66.86% [1] 业务驱动因素 - 营收高速增长主要得益于智能算力服务收入大幅增长 [1] - 服务器再制造和数据存储设备业务保持高景气 [1] - 研发投入持续加大 [1] 战略与展望 - 公司持续加大算力服务领域布局 [1] - 积极布局算力业务，有望受益于AI浪潮下高速增长的算力需求 [1] - 公司筹划港股上市，旨在优化海外布局 [1]

MSCI指数调整核心信息 - MSCI公布11月指数审核变更结果 新纳入17只A股并剔除16只A股 调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [1] MSCI中国A股指数具体调整 - 新纳入A股标的包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材料技 芯联集成-U 卧龙电驱 [4] - 剔除A股标的包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [4] MSCI中国指数港股调整 - MSCI中国指数新纳入紫金黄金国际 广发证券 赣锋锂业 中国有色矿业等9只港股标的 [4] - MSCI中国指数剔除北控水务集团 中国光大银行 华润医药等4只港股标的 [4] 全球及其他指数调整概况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票并剔除64只股票 [5] - MSCI全球标准指数新纳入个股中总市值最大的包括云服务公司CoreWeave 人工智能与云计算服务商Nebius Group 生物制药公司Insmed [5] - MSCI新兴市场指数新增成分股总市值前三为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际 广发证券 [5] 指数调整机制 - MSCI每年进行4次例行指数调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 [6] - 指数调整主要依据客观量化指标如市值和流动性等 [6]

市场表现 - A股消费电子板块整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 蓝思科技股价拉升涨幅超过11% [1] - 东山精密股价涨停，涨幅达到10% [1] - 鸿富瀚和东田微股价涨幅均超过8% [1] - 伊戈尔股价上涨超过7%，瀛通通讯涨超6% [1] - 英力股份和长盈精密股价涨幅均超过5% [1] 个股涨幅详情 - 蓝思科技涨幅11.22%，总市值达1677亿元，年初至今累计上涨48.06% [2] - 东山精密涨幅10.00%，总市值1382亿元，年初至今累计上涨159.06% [2] - 鸿富瀚涨幅8.35%，总市值84.56亿元，年初至今累计上涨88.03% [2] - 东田微涨幅8.08%，总市值82.44亿元，年初至今累计上涨91.99% [2] - 伊戈尔涨幅7.36%，总市值135亿元，年初至今累计上涨81.69% [2] - 瀛通通讯涨幅6.60%，总市值40.00亿元，年初至今累计上涨53.37% [2] 其他活跃个股 - 英力股份涨幅5.37%，总市值42.68亿元，年初至今累计上涨5.69% [2] - 长盈精密涨幅5.34%，总市值500亿元，年初至今累计上涨127.54% [2] - 协创数据涨幅4.60%，总市值568亿元，年初至今累计上涨115.53% [2] - 致尚科技涨幅3.67%，总市值106亿元，年初至今累计上涨73.77% [2] - 可立克涨幅3.57%，总市值111亿元，年初至今累计上涨78.90% [2] - 胜蓝股份涨幅3.16%，总市值79.56亿元，年初至今累计上涨39.68% [2] - 达瑞电子涨幅3.12%，总市值88.78亿元，年初至今累计上涨37.09% [2]

AI硬件板块市场表现 - AI硬件板块反弹，光库科技、锐捷网络和协创数据均涨超4% [1] - 创业板人工智能ETF南方(159382)盘中一度涨超2% [1] 行业需求与景气度 - 北美四大CSP厂商三季度财报显示纷纷上调当年资本开支计划，意味着算力硬件景气持续 [1] - 算力硬件景气带动光模块需求攀升 [1] - 英伟达服务器制造商鸿海10月营收同比增长11.3%，在AI加速器需求强劲带动下延续增长势头 [1] - 亚马逊与OpenAI签署380亿美元算力大单 [1] - 第一上海证券认为客户提货节奏波动不改需求的高景气，短期业绩波动不改明后年算力硬件的高景气趋势 [1] 公司业绩与供应链 - 第一上海证券认为国内算力龙头股三季度业绩波动为一次性事件 [1] - 供应链已在着手解决原材料短缺问题 [1] 相关指数与成分股 - 创业板人工智能ETF南方(159382)跟踪的创业板人工智能指数成分股包含CPO三大巨头"易中天"，合计权重超50% [1] - 该指数是人工智能指数中"CPO"含量最高的 [1]

MSCI指数调整概况 - 国际指数编制公司MSCI公布11月指数审核变更结果 [1] - 本次调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [2] MSCI中国A股指数调整 - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 剔除16只标的 [2] - 新纳入标的包括千里科技、东阳光、长川科技、华虹公司、兴业银锡、金力永磁、金发科技、恺英网络、上海电气、协创数据、生益电子、英维克、长盈精密、江波龙、中材科技、芯联集成-U、卧龙电驱 [4] - 剔除标的包括中直股份、伯特利、东阿阿胶、广电运通、海格通信、海澜之家、华兰生物、凤凰传媒、梅花生物、南京证券、纳思达、欧派家居、西南证券、建发股份、益丰药房、金龙鱼 [4] MSCI中国指数（港股）调整 - MSCI中国指数新纳入9只港股标的 包括紫金黄金国际、广发证券、赣锋锂业、中国有色矿业 [2] - MSCI中国指数剔除4只港股标的 包括北控水务集团、中国光大银行、华润医药 [2] MSCI全球标准指数（ACWI）调整 - MSCI全球标准指数（ACWI）新纳入69只股票 [3] - MSCI全球标准指数（ACWI）剔除64只股票 [3]

MSCI指数调整概况 - MSCI公布11月指数审核变更结果 调整将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - MSCI中国指数新纳入9只港股 剔除4只港股标的 [1] MSCI中国A股指数具体调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材科技 芯联集成-U 卧龙电驱 [1] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [1] 全球及其他指数调整情况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [2] - 全球标准指数新纳入总市值最大的个股包括云服务公司CoreWeave 人工智能与云计算服务商Nebius Group 生物制药公司Insmed [2] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际 广发证券 [2] 指数调整机制 - MSCI每年进行4次例行指数调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 [2] - 指数调整主要依据客观量化指标 如市值和流动性等 [2]

MSCI指数调整核心信息 - 国际指数编制公司MSCI公布11月指数审核变更结果 调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - MSCI每年进行4次例行调整 本次为11月进行的半年度审议 调整依据主要为客观量化指标如市值和流动性 [6] MSCI中国A股指数具体调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材科技 芯联集成-U 卧龙电驱 [4] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [4] - 除A股外 MSCI中国指数新纳入紫金黄金国际 广发证券 赣锋锂业 中国有色矿业等9只港股 剔除北控水务集团 中国光大银行 华润医药等4只港股 [4] 全球及其他指数调整概况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [5] - 全球标准指数新纳入个股中总市值最大的包括云服务初创公司CoreWeave 人工智能与云计算服务提供商Nebius Group 以及生物制药公司Insmed [5] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大的股票为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际（港股） 以及广发证券（港股） [5]

投资评级与目标 - 报告对协创数据的投资评级为“买入/维持” [1] - 目标价未明确给出，昨收盘价为159.35元 [1] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度收入增长显著提速，算力业务正稳步推进 [1][4] - 公司积极布局算力服务业务，有望受益于AI浪潮带来的高速增长算力需求 [5] - 公司正在筹划港股上市，旨在优化海外布局并增强境外融资能力 [5] 财务表现与业绩 - 2025年前三季度营业收入83.31亿元，同比增长54.43%；归母净利润6.98亿元，同比增长25.30% [3] - 2025年第三季度单季营收33.87亿元，同比增长86.43%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长36.86% [4] - 公司预计2025-2027年营业收入分别为118.82亿元、172.41亿元、234.30亿元 [5] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为11.19亿元、17.56亿元、24.84亿元 [5] 业务进展与运营状况 - Q3营收高速增长主要得益于智能算力服务收入大幅增长，同时服务器再制造和数据存储设备业务保持高景气 [4] - 截至2025年第三季度末，公司总资产达181.94亿元，较年初大幅增长149.08% [4] - 公司存货增至30.01亿元，同比增长66.86%，主要为算力及存储业务备货增加 [4] - 公司已发布四次算力服务器采购公告，累计金额不超过122亿元，其中2025年10月22日公告拟采购服务器总金额不超过40亿元 [4] - 随着已采购服务器的陆续交付和上架，算力业务收入有望加速释放 [4] 费用与投入 - 2025年第三季度单季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.50%、1.19%、3.56%、3.14% [4] - 费用率提升主要因算力业务前期投入较大，研发投入增加及大规模融资导致财务费用大幅增长 [4] 资本运作与战略 - 公司于2025年7月公告拟在香港联交所发行H股，并于2025年10月22日正式递交上市申请 [5] 盈利预测与估值指标 - 根据盈利预测，公司2025-2027年摊薄每股收益预计分别为3.23元、5.07元、7.18元 [6] - 对应2025-2027年的预测市盈率分别为50.52倍、32.21倍、22.76倍 [6]

公司上市申请 - 协创数据技术股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1]

财务业绩 - 前三季度归母净利润为6.98亿元，同比增长25.3% [1] - 第三季度归母净利润为2.66亿元，同比增长33.44% [1] - 业绩持续高增长 [1] 业务进展 - 算力与机器人业务稳步推进 [1] - 迭代升级算力服务平台，深度渗透云游戏、云手机、AI应用、具身机器人、金融等领域 [1] - 持续拓展高价值客户群体 [1] - 四次采购订单总金额合计达到122亿元，预计对未来收入增长有重大贡献 [1] 战略布局 - 与英伟达合作，前瞻布局机器人平台 [1] - 积极拓展海外布局 [1] - 筹备港股上市 [1] - 算力与机器人业务均有望打开新成长空间 [1]