微软与OpenAI合作关系演变 - 微软放宽与OpenAI的独家云服务协议，允许OpenAI与甲骨文等竞争对手签署合同[1] - 合作关系紧张始于2024年初，OpenAI认为微软数据中心建设速度是其实现通用人工智能的“最大障碍”[3] - 2024年夏天达成新协议，微软保留优先供应权，但允许OpenAI另寻供应商[5] 微软的战略考量与收益 - 微软首席财务官及其团队担忧盲目满足OpenAI扩张需求会导致过度建设和投资无法收回的风险[1][4] - 微软CEO对“微软控制OpenAI”的公众指控和监管机构调查保持高度警觉[1] - 尽管放开独家条款，微软仍是OpenAI模型训练超级计算机的唯一提供商，并从OpenAI营收中抽取20%分成，免费使用其模型技术[1] - 微软预计在2030年前仍将从OpenAI获得约1350亿美元的服务器租赁费用[1][6] OpenAI的扩张计划与合作伙伴 - OpenAI计划在2030年前向甲骨文等竞争对手支付的云服务费用将超过支付给微软的金额[1] - 公司为2030年前的服务器支出编列了4500亿美元预算[5] - OpenAI与甲骨文签订4.5吉瓦数据中心容量协议，与CoreWeave签订224亿美元云服务合同，并从谷歌云租用服务器[5] - OpenAI计划利用英伟达最高1000亿美元的投资自建数据中心，并计划在2033年前使用250吉瓦数据中心容量[5][7] 市场反应与行业质疑 - 甲骨文股价在宣布未来四年云业务将产生4000亿美元收入后暴涨36%，OpenAI订单是主要驱动力[5] - 微软内部高管和部分投资者质疑甲骨文能否在2032年前交付4.5吉瓦容量，认为“在物理上可能不可能”[2][6] - 有投资者认可微软的谨慎资本支出策略，认为这能更好地管理AI需求波动，符合成熟科技公司的财务纪律[2][6] 合作关系的未来展望 - 微软认为与其承担天文数字的财务风险，不如让竞争对手去满足OpenAI的庞大需求[7] - 双方公司内部均有人对合作关系不满，但了解情况者认为当前方案是唯一可行的解决方案[7] - OpenAI的雄心壮志（如250吉瓦容量需求）让微软的退让被视为一种务实的风险管理策略[7]

公司财务目标与承诺 - 公司承诺其AI数据中心业务（主要由英伟达芯片租赁构成）的毛利率最终将达到30%至40% [1] - 公司将2030财年云业务营收预期上调至1660亿美元，较一个月前的预测高出15% [1] - 公司预计2030财年总营收将达2250亿美元，调整后每股收益预计为21美元 [1] - 公司预计云业务营收将从2025财年的约100亿美元增长至2030财年的1660亿美元 [1] AI业务当前盈利能力 - 根据内部文件，公司在8月所在季度的GPU租赁业务营收约为9亿美元，毛利润仅为1.25亿美元，毛利率为14% [3] - 在8月所在季度，公司在新一代Blackwell芯片租赁上亏损近1亿美元，若计入所有折旧成本，整体GPU毛利率因该亏损而降至个位数 [3] - 已上市两年的Hopper芯片在8月所在季度贡献了约一半GPU租赁营收，但毛利率仅为26% [3] - 一年前推出的H200芯片毛利率为19%，占当季营收近20%，而五年前推出的英伟达芯片在租赁中亏损 [3] 业务多元化与增长策略 - 公司云业务并非只依赖GPU租赁，在本季度的一个30天周期内，公司与四家云客户签订了价值650亿美元的合同，其中没有一家是OpenAI，一家是Meta [6] - 云部门包含多条业务线，部分业务线（如与Uber、Zoom和Palantir等企业和数据库客户的云合同）的毛利率高于AI服务器租赁 [6] - 公司鼓励投资者关注营收增长而非利润率百分比，因为增长将帮助公司产生更多整体利润 [6] - 公司高利润的软件业务目前仍占其营收大部分，但长期预测暗示到2030年大部分营收将来自GPU租赁 [6] 行业竞争与外部挑战 - 与微软、亚马逊云服务等竞争对手相比，公司处于劣势，因竞争对手对英伟达芯片依赖程度较低，且可使用高毛利率的CPU服务器平滑成本，亚马逊还通过使用自研AI芯片降低成本 [4] - 英伟达的主导地位赋予其强大定价权，其运营利润率近年来已上升40个百分点，云服务提供商必须承受昂贵芯片对毛利率的拖累 [4] - 微软的一些高管对公司实现其增长目标的能力表示怀疑 [4] - 云计算GPU租赁市场存在不确定性，客户通常同意在一段时间内支付固定价格，若提供商成本变化，其利润率可能波动 [7] 供应链管理与技术依赖 - 公司能否兑现毛利率承诺，很大程度上取决于其与英伟达的议价能力，内部文件显示即使是推出一到两年的英伟达芯片，公司也难以实现超过25%的毛利率 [4] - 公司正尝试降低对英伟达的依赖，近几个月增加了AMD芯片租赁，并宣布加深对AMD GPU的采购承诺 [6] - 在8月所在季度，公司在AMD GPU租赁上亏损，这些芯片仅占当季GPU租赁总营收的3% [6] - 英伟达几乎每年发布新一代GPU的节奏给云服务提供商带来压力，使其几乎没有时间在部署下一代芯片前完成现有芯片的启动和运行 [7] 市场反应与同业比较 - 英伟达首席执行官黄仁勋为公司背书，称新技术初期可能不赚钱是正常现象，在系统的整个生命周期内将获得极好的盈利 [2] - 公司股价在黄仁勋评论后当日收盘上涨3.1%至313美元，但在盘后发布长期财务预测后下跌约2% [2] - 公司在8月所在季度租出约27万个各类GPU，而专业GPU云服务提供商CoreWeave称其拥有超过25万个GPU，但在最近一个季度的营收比公司云业务多2亿美元 [7]

2025.10. 17 本文字数：898，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 钱童心 当地时间10月16日，甲骨文在拉斯维加斯召开AI World大会，公司新上任的CEO之一Clay Magouyrk公开对外发声。他在会上对分析师表示，本季度的30天之内，甲骨文已经与四家公司签 订了650亿美元新的云基础设施合同。 最新与甲骨文达成云交易协议之一的客户是社交媒体公司Meta。甲骨文当天股价收盘上涨超过 3%，市值逼近9000亿美元。 甲骨文预计，到2030财年，该公司的云基础设施收入将增长至1660亿美元，占2250亿美元总销售 额的约75%。 今年7月，甲骨文获得了OpenAI超过3000亿美元的订单承诺，引发市场高度关注，推动甲骨文股价 暴涨。OpenAI已经制定了5年内支出1万亿美元投入AI数据中心基础设施的计划。 对此，Magouyrk强调，甲骨文最新签订的云交易协议涉及四个客户的七份不同合同，其中不包括 OpenAI。"有些人有时会质疑，认为甲骨文是不是就只有OpenAI？我们认为OpenAI是一个很好的 客户，但我们还有很多客户。"他说道。 近年来，甲骨文不断扩张云基础设施部门，与亚马逊和谷歌 ...

甲骨文最新签订的云交易协议涉及四个客户的七份不同合同，其中不包括OpenAI。 当地时间10月16日，甲骨文在拉斯维加斯召开AI World大会，公司新上任的CEO之一Clay Magouyrk公开 对外发声。他在会上对分析师表示，本季度的30天之内，甲骨文已经与四家公司签订了650亿美元新的 云基础设施合同。 近年来，甲骨文不断扩张云基础设施部门，与亚马逊和谷歌等公司展开竞争。与此同时，甲骨文已开始 在自有云平台以外的其他云平台上提供数据库。这些业务正在为甲骨文带来丰厚的毛利率。甲骨文表 示，扣除土地、数据中心、电力和计算设备成本后，AI基础设施的调整后毛利率为30%至40%。 此外，还有市场质疑甲骨文近期突然出现的订单暴增是由科技大厂对AI投入做出的不切实际的承诺所推 动的，可能引发市场泡沫。 甲骨文首席财务官Doug Kehring在投资人会上回应了这些质疑。他表示："我读过很多报道，都在猜测甲 骨文是为了收入而追求收入，但我们必须明确一点，我们只追求那些能够清晰地看到丰厚市场利润回报 的机会，这些利润能够让我们从知识产权和为客户带来的价值中获益。" 甲骨文预计，到2030财年，该公司的云基础设施收入将 ...

格隆汇10月17日｜Melius Research：将甲骨文(ORCL.US)目标价上调至400美元，此前为370美元。 ...

公司AI基础设施业务盈利能力预期 - 甲骨文首次披露大型AI基础设施项目利润率预期，一个为期六年、总收入600亿美元的项目毛利率可达35% [2][3] - 新披露的利润率数据有助于平息华尔街对该业务盈利能力较低的担忧 [4][5] - 市场信心增强，公司股价收涨超3%，盘中一度上涨超5% [2][6] 公司财务表现与未来指引 - 公司预计到2030财年营收将达到2250亿美元 [2][4] - 公司当前剩余履约义务（RPO）超过5000亿美元 [2][4] - 2026财年第一财季云业务总收入72亿美元，同比增长28%，其中云基础设施（OCI）业务收入33亿美元，同比增长55% [9] 历史盈利能力争议 - 华尔街曾质疑AI基础设施业务盈利性，公司部分AI云服务在上财季的毛利率仅为14% [4][11] - 该毛利率远低于公司传统软件业务约70%的整体毛利率 [12] - 公司上一财季因租赁英伟达新版Blackwell架构芯片而亏损近1亿美元 [12]

人工智能模型与平台进展 - 李飞飞团队发布实时世界模型RTFM，具备实时运行、持久性和3D一致性，仅需单张H100 GPU便能以交互级帧率完成推理运算[1] - 谷歌更新视频生成模型Veo 3.1，增强叙事与音频控制能力，支持最长148秒1080p视频生成，并接入Gemini API与Vertex AI平台[9] - 微软为Windows 11推出AI升级，全面增强Copilot功能，用户可通过“Hey Copilot”唤醒词以语音指令操作AI助手[6] 算力基础设施发展 - 甲骨文推出云端AI超级计算机OCI Zettascale10，连接数十万NVIDIA GPU形成多千兆瓦级集群，峰值性能达16 zettaFLOPS[10] - 工信部启动城域“毫秒用算”专项行动，目标到2027年实现城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于70%[7] 具身智能与机器人行业动态 - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2，已获数亿元订单并开启首批商用交付，具备工业、物流、导览等多场景通用能力[8] - 吉利系具身智能明星企业一星机器人（OneStar）宣布解散，该项目于2025年5月成立，此前曾获百度风投等投资，技术团队可能单独创业[2][3] 智能网联汽车与政策 - 2025世界智能网联汽车大会开幕，工信部将深入推进“车路云一体化”应用试点，加快自动驾驶相关标准制定[4] - 小米集团雷军呼吁全行业团结一致，共建共享智能网联汽车新生态，共同抵制网络水军等乱象[4][6] 硬件技术与能源 - 中国科学家破解固态电池充电关键难题，使电池性能实现跨越式升级，续航里程有望从500公里突破至1000公里[7] - 光伏行业“反内卷”持续受到关注，传闻多晶硅收储平台已成立但消息不实，潜在收储需近千亿元资金支持[12] AR生态与线下布局 - 影目科技发布INMO GO3 AI智能眼镜，并打造AI+AR产业生态平台“影目世界”，联合腾讯、蚂蚁集团等共建内容生态，计划布局2000+体验门店[11]

市场开盘表现 - 三大指数小幅低开，沪指报3912.04点跌0.11%，深成指报13060.24点跌0.20%，创指报3026.40点跌0.36% [1] - 兵装重组概念板块跌幅居前 [1] 宏观政策与经贸关系 - 工信部启动城域毫秒用算专项行动，目标到2027年基本形成全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算网络能力体系 [2] - 商务部表示中方对基于相互尊重的平等磋商持开放态度 [2] - 美方有意延长对华关税暂停期以换取中方推迟稀土出口管制 [2] - 商务部部长王文涛会见苹果公司CEO库克，双方就中美经贸关系及苹果在华业务发展进行交流，库克表示苹果将继续坚定扎根中国 [2] 人工智能与半导体产业动态 - 台积电表示AI需求持续强劲且比3个月前预期更强劲，AI产能非常紧张，公司正努力于2026年提升Cowos产能 [2] - 芯联集成公告拟向控股子公司增资18亿元 [3] 公司重大合同与战略合作 - 东方电缆近期中标合计23.74亿元±500kV直流海陆缆等产品及敷设施工项目 [3] - 兆丰股份与纽鼐机器人签订战略合作框架协议 [3] - 特变电工子公司拟以9.46亿元受让曙光电缆74.19%股权 [3] - 中天科技中标深海科技领域等多个海洋系列项目，金额合计约17.88亿元 [3] 公司并购与股权变动 - 华天科技公告拟购买华羿微电100%股份 [3] - 智光电气公告拟购买智光储能全部或部分少数股权 [3] - 福耀玻璃实控人曹德旺辞去董事长职务，其子曹晖被选举为新董事长 [4] - 圆通速递第三大股东杭州灏月拟通过大宗交易方式转让不超2%公司股份 [4] - 通富微电第一大股东、控股股东华达集团计划减持不超过1%股份 [4] - 德邦科技第一大股东国家大基金于9月29日至10月15日减持151.73万股 [4] 公司业绩表现 - 仕佳光子公告前三季度净利润同比增长728% [3] - 容知日新公告前三季度净利同比预增871%-908% [3] - 广晟有色预计前三季度净利1亿元-1.3亿元 [3] 行业传闻澄清 - 业内权威人士表示多晶硅收储平台已成立及共管账号开立的传闻不实 [2] 监管动态 - 海南华铁因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [5] 国际事件与市场 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.65%，纳指跌0.47%，标普500指数跌0.63% [7] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.91%，热门中概股多数下跌 [7] 科技产品与大宗商品 - 苹果公司正筹备推出搭载触控屏的Mac电脑，新款MacBook Pro将配备触控显示屏、更轻薄机身及M6系列芯片 [8] - COMEX黄金期货收涨3.4%报4344.3美元/盎司，COMEX白银期货收涨3.99%报53.43美元/盎司，继续刷新收盘新高 [9] - 甲骨文公司披露RPO超过5000亿美元，预计到2030财年实现2250亿美元收入，每股调整后收益将达到21美元 [9]

OpenAI正在重塑其云计算供应格局，这家全球估值最高的初创公司计划在未来几年向甲骨文等微软竞争对手采购服务器的支出，将超过其长期合作伙 伴微软，标志着人工智能行业最重要合作关系之一的重大转变。 据The Information援引一位了解情况的OpenAI员工消息， OpenAI已为截至2030年的服务器支出准备了高达4500亿美元的预算。其中，从现在到2030 年底，该公司计划向甲骨文等竞争对手租赁服务器的支出，将超过对微软的投入。 这一转变凸显了OpenAI飞速增长的算力需求已超出微软单一供应商的承载能力。尽管微软凭借130亿美元投资拥有优先供应权，但OpenAI首席执行官 Sam Altman对微软数据中心建设速度的不满，促使双方在2024年夏季达成协议，允许OpenAI寻求其他云服务商。 据媒体援引知情人士消息，OpenAI已为截至2030年的服务器支出准备了高达4500亿美元的预算。其中，从现在到2030年底，该公司计划向甲骨文等竞 争对手租赁服务器的支出，将超过对微软的投入。 获得微软许可后，OpenAI迅速展开行动。2024年7月，该公司与Oracle达成协议，在德克萨斯州建设一个1千兆瓦的数 ...

公司AI业务盈利能力预期 - 公司首次披露大型AI基础设施项目利润率预期，一个为期六年、总收入600亿美元的项目毛利率可达35% [1][3] - 披露数据缓解了投资者对AI业务盈利能力的担忧，此前华尔街曾质疑此类业务的盈利性 [3][4] - 市场信心增强，公司股价收涨超3%，盘中一度上涨超5% [1][5] 公司财务表现与增长指引 - 公司预计到2030财年营收将达到2250亿美元 [1][4] - 公司当前剩余履约义务（RPO）超过5000亿美元 [1][4] - 2026财年第一财季云业务总收入72亿美元，同比增长28%，其中云基础设施（OCI）业务收入33亿美元，同比增长55% [7] - 第一财季剩余履约义务（RPO）同比激增359%，增至4550亿美元 [7] 公司AI业务面临的盈利压力 - 公司部分AI云服务面临盈利压力，上一财季服务器租赁业务毛利率为14% [4][8] - 该毛利率远低于公司传统软件业务约70%的整体毛利率 [9] - 公司因租赁英伟达芯片面临亏损，例如上一财季因租赁新版Blackwell架构芯片亏损近1亿美元 [9]