核心商业模式转变 - 公司宣布将停止销售“完全自动驾驶”（FSD）系统的一次性买断选项，完全转向月度订阅服务 [1] - 新的订阅服务定价为每月99美元，取消了在美国市场原约8000美元的高额预付费用 [1][2] - 按新订阅价格计算，用户需持续订阅约6.7年，其累计成本才会与原一次性购买费用持平 [2] 业务战略调整背景 - 此举正值公司应对销售低迷之际，公司于2025年失去了全球最大电动车制造商的地位 [1][2] - 在此背景下，公司正将更多精力转向FSD、无人出租车和机器人等技术导向型业务 [1] - 公司试图通过科技服务创造新的收入增长点 [2] 产品技术现状说明 - 尽管系统名称为“完全自动驾驶”，但该技术目前仍需要人类驾驶员持续监督和频繁干预 [1] - 该系统目前仍属于驾驶辅助功能，而非真正意义上的自动驾驶技术 [2]

核心观点 - 特斯拉向汽车业务高级副总裁朱晓彤授予大规模股票期权，旨在将其薪酬与公司长期业绩深度绑定，以在关键发展阶段锁定核心人才[1][5] 股权激励细节 - 授予朱晓彤的股票期权总数为520,021份，行权价格为每股435.80美元[3] - 期权需至2031年3月5日才能完全归属，要求朱晓彤必须在特斯拉任职超过五年才能全额兑现收益[3] - 按特斯拉当前股价每股445至450美元计算，该股权奖励的现值已超过2.3亿美元（约合16.07亿元人民币）[4] - 期权价值实现依赖于特斯拉股价在未来几年显著上涨，若公司达成2025年CEO绩效方案中的市值目标，朱晓彤将凭此跻身亿万富豪之列[4] 核心高管背景与贡献 - 朱晓彤于2014年4月加入特斯拉，初期负责中国超级充电网络建设，同年晚些时候接手中国区业务[4] - 其在推动特斯拉本土化进程中发挥核心作用，包括拓展零售与服务网络，以及主导上海超级工厂的建设[4] - 中国市场在其推动下已成为特斯拉最重要的市场和生产枢纽之一[4] - 2023年晋升为汽车业务高级副总裁，进入全球核心管理层，职权范围拓展至中国以外地区[4] - 以出色执行力被誉为“问题解决者”，曾受指派协助提升得克萨斯超级工厂的整车产能[4] 公司战略意图 - 此次股权激励表明，在进入最大胆、最具雄心的发展新阶段之际，公司正着力锁定核心人才[5] - 从2025年CEO薪酬方案目标可见，公司的愿景是成为全球市值最高的企业，并达成前所未有的量产规模[5] - 在关键增长阶段，朱晓彤的才干将被委以重任[5]

核心高管激励与绑定 - 特斯拉向高级副总裁朱晓彤授予520,021股股票期权，行权价为每股435.8美元 [3] - 该奖励需至2031年3月5日才能完全归属，到期日为2036年1月8日，意味着朱晓彤必须在公司工作五年以上才能获得全部收益 [3][4] - 市场将此安排解读为特斯拉对朱晓彤的高度绑定以及对其能力的肯定 [4] 朱晓彤的职业履历与晋升 - 朱晓彤于2014年4月加入特斯拉，担任中国超级充电站项目总监，并于同年12月升任全球副总裁兼中国区总裁 [5] - 2022年7月，其职责扩展至负责特斯拉在亚太地区的业务 [5] - 2023年4月，朱晓彤被任命为汽车业务高级副总裁，名字首次出现在特斯拉高级管理层列表，成为公司全球四大高管之一 [7] 朱晓彤的关键业绩贡献 - 在其担任中国区总裁期间，特斯拉上海超级工厂于2018年7月获批落户，并于2019年12月30日向内部员工交付了第一批15辆Model 3 [6] - 特斯拉CEO马斯克曾称赞上海超级工厂是“我见过的建成速度最快的建筑” [6] - 因其在中国市场的突出成绩，朱晓彤曾被调往美国帮助运营得克萨斯州超级工厂以实现产能扩张 [7] - 2024年5月23日，朱晓彤亮相特斯拉上海储能超级工厂的开工仪式，这是特斯拉在美国本土以外的首个储能超级工厂项目 [7] 特斯拉当前面临的挑战 - 公司2025年全球交付汽车163.6万辆，同比下降约8.6%，连续第二年交付量下滑 [7] - 近期，特斯拉股东投票通过了CEO埃隆·马斯克的万亿美元天价薪酬方案 [7]

AI行业趋势与范式转变 - 2025年行业认知从“是否使用AI”转向“如何使用及投入多少预算”，企业关注点从追求最贵最好的模型转向更实际的小语言模型和本地化微调，以实现垂直行业部署 [2] - 2025年“DeepSeek Moment”标志着大模型开发不再被五大科技巨头垄断，新兴实验室可能实现从0到1的突破，行业呈现去中心化趋势 [3][4] - 2026年AI竞争焦点将从“单纯堆数据”转向“系统级Scaling”，涉及数据策展、系统优化与产品反馈闭环，谷歌因其系统中心型优势而表现突出 [3][6] Scaling Law与模型发展路径 - Scaling Law依然强劲，增长瓶颈不在于数据耗尽，而在于数据精心挑选、清洗与配比，算力集群的细节优化（如连接、容错、带宽）仍有10倍提升空间 [5] - 2026年模型竞争路径分化，纯模型公司面临更大成本压力，行业将对过去“无脑堆数据”的方式进行修正 [6] - 模型“保鲜期”短暂，领先优势可能仅维持6个月，这引发了对大公司是应自研模型还是优先发展应用的战略辩论 [7][9] 科技巨头的AI战略分歧 - Meta面临战略困境，其Llama 4模型表现不及预期，内部在死磕底层模型技术以确保长期独立性，与优先发展应用产品之间存在路线之争 [6][7] - 一种观点认为，像Meta这样体量的公司必须掌控AI底层技术（“电力”），以防像过去被苹果隐私政策制约那样，在AI时代被卡脖子 [7][8][9] - 另一种观点认为，大厂应发挥应用层优势，可通过购买API或等待市场成熟后再布局模型能力，错过一年不会构成生存威胁 [7][9] AI应用落地与投资机会 - 2026年AI应用爆发将主要集中于B端（企业级），特别是在医疗、金融、保险等垂直领域，AI Agent将带来营收级增长，企业采纳速度远超传统SaaS时代 [10] - 摩根大通一家银行的AI预算，超过全球排名前十的其余九家银行的总和，推动其与初创公司的POC验证周期缩短至几周，商业订单签署仅需数月 [10] - 当前明确的AI生产力应用是AI原生编程（Vibe Coding）和AI浏览器，但ChatGPT的“足够好”挤压了利基市场空间，未来杀手级应用需跳出对话框形态，深度融入工作流或硬件 [11] 自动驾驶技术路线与竞争格局 - 旧金山停电事件成为技术分水岭，特斯拉的端到端方案能基于学习人类博弈行为通过无信号路口，而Waymo基于规则的系统则陷入瘫痪，凸显了处理极端情况的能力差异 [12][13] - 特斯拉的算法领先源于其问题驱动的团队文化、放弃激光雷达“置之死地而后生”的勇气，以及软硬件协同设计能力，这些因素共同构成了竞争壁垒 [14][15][21] - Waymo的每英里运营成本为1.43美元，特斯拉约为0.81美元，Waymo成本虽可能下降，但其基于规则的系统及车队维护（如机械激光雷达折旧、人工充电）使其难以达到特斯拉的成本水平，且不具备规模经济效应 [24][25][26] 芯片与算力格局演变 - 投资逻辑正从“纯GPU信仰”转向关注“ASIC效率”及算力集群的瓶颈环节，如带宽，光通讯公司（如博通）的边际变化显著 [3][30][31] - 谷歌凭借TPU的垂直整合优势，在证明其模型能力与更低推理成本后，估值从14倍快速提升至近30倍，与英伟达GPU阵营形成分化 [29][30] - 特斯拉专注于推理芯片的软硬件协同设计，其第四代芯片为规则系统设计，第五代则考虑了端到端和大语言模型需求，而训练芯片项目Dojo因复杂度高及存在英伟达替代选项而失败 [19][20][21][22][23] 美股市场动态与资本逻辑 - 2025年8月17日后市场因子发生剧烈切换，资金从高估值、高质量AI龙头股流向高波动性的周期性行业资产，反映了资金流动逻辑的微妙变化 [28] - AI行业泡沫是否破裂不取决于烧钱规模，而取决于“模型智力每三个月翻倍”的信仰是否持续，只要信仰存在且信贷周期支持，资金流就不会中断 [3][32][33] - 2026年OpenAI的IPO将是关键市场试金石，其能否证明具备系统级入口地位和强商业闭环，将极大影响整个AI板块的估值 [3][33] 宏观风险与投资关注点 - 主要宏观黑天鹅风险可能来自金融条件的突然紧缩，例如日本央行激进加息抽走全球日元流动性，或美国激进财政政策引发债务担忧 [34] - 特朗普提出的约900亿美元返税政策可能刺激消费并重新推高通胀，导致复杂多变的宏观周期，需密切关注PMI和就业市场的边际变化 [34] - 投资应遵循“不要对抗美联储，也不要对抗技术进步的信仰”的原则，在智能密度提升的逻辑中寻找非共识红利 [35]

公司战略与产品调整 - 特斯拉首席执行官宣布公司将于2月14日后停止销售FSD的一次性购买选项 [1] - 此后FSD将仅以月度订阅的形式向用户提供 [1] 产品定价与市场现状 - 在美国市场FSD一次性购买价格为8000美元月度订阅费用为199美元 [1] - 在中国市场FSD一次性购买价格为6.4万元人民币目前尚未提供月度订阅服务 [1] 产品发展历程与技术定位 - 特斯拉FSD功能自2016年推出以来经历了多次迭代升级 [1] - 该功能从最初的Autopilot辅助驾驶逐步发展为更高级的智能驾驶系统 [1] - 2025年2月特斯拉开始在中国市场分批推送FSD功能 [1] - 该功能目前仍属于L2级辅助驾驶需要驾驶员进行监督 [1]

公司战略与产品调整 - 特斯拉宣布将于2月14日后停止销售全自动驾驶系统的一次性买断选项 [1][1] - 此后，全自动驾驶系统将仅通过月度订阅服务的方式向客户提供 [1][1] 行业与商业模式影响 - 公司将其高级驾驶辅助软件的主要销售模式从一次性买断转变为持续性的订阅服务 [1][1] - 此举可能影响汽车行业软件服务的商业模式，推动软件收入从前期确认向经常性收入转变 [1][1]

马斯克关于人形机器人手术能力的预测 - 特斯拉CEO马斯克预测通用人工智能将在2026年成为现实，并预言未来3年内机器人在手术技能上超越人类，4年后达到“完胜任何人类医生”的水平 [2] - 马斯克表示其公司旗下人形机器人Optimus将在未来三年内在手术操作领域全面超越顶尖人类外科医生，核心优势在于极致的操作精准度和可实时共享的“经验总和” [2] - 在操作精准度方面，Optimus的机械臂拥有如人类手腕般的灵活度，能突破人体极限，在狭窄解剖空间内完成精细操作，配合高清3D视觉及光谱感知技术，可实现亚毫米级的精准控制 [2] 人形机器人Optimus的核心技术优势 - “共享经验”能力是Optimus的一大制胜法宝，任何一台Optimus掌握的手术技巧都能通过云端实时同步至全球所有同类机器人，使每台机器人瞬间拥有全人类累积的手术经验 [3] - 这种经验的快速共享和积累将使机器人在手术领域的学习和进步速度远超人类 [3] 医疗专家对人形机器人应用的看法 - 中国科学院院士、复旦大学附属中山医院心内科主任葛均波教授认为人工智能一定会成为医生的助手，但不确定手术机器人是否能做得比人类更好 [3] - 葛均波教授指出，如果机器人具备力反馈、视觉和思考能力，它可能会超过人类，因为它更客观、同质化和标准化，但短期内看不到机器人取代医生的苗头 [3] 人形机器人行业发展历史与当前短板 - 世界上第一款全尺寸人形智能机器人WABOT-1由日本早稻田大学加藤一郎于1973年研发，但至今人形机器人仍未能在实际应用中大规模落地创收 [3] - 中国工程院院士谭建荣指出人形机器人目前存在两大明显短板：一是耗电快，需要经常更换电池，限制了其持续工作能力和应用场景拓展；二是小腿大腿协调性差，在复杂环境下行动能力大打折扣 [3][4] 人形机器人产业面临的技术与应用挑战 - 在技术层面，底层算法模型尚未统一是影响整体效率的关键因素，精细操作中不同任务对应不同的奖励函数，导致目前尚未有统一的底层算法 [4] - 对于每一个具体的精细动作任务都需要单独开发和调校相应的算法模型，这增加了研发成本和时间，并导致不同组件或子系统之间的兼容性和互操作性较差 [4] - 在应用层面，人形机器人无法适应多场景的不同需求成为市场推广瓶颈，受限于交互能力及协同能力等技术发展，市场渗透率较低 [6] - 目前人形机器人只能从环境相对封闭、工序相对简单且标准的场景开始应用，在自动化发展受限的情况下替代部分人工 [6] 全球人形机器人市场竞争格局与展望 - 中国企业正以强劲势头“主宰”全球人形机器人市场，根据Omdia最新数据，智元机器人2025年出货超过5168台人形机器人，占据全球39%的市场份额，出货量和份额均位居全球第一 [8] - Omdia将智元、宇树、特斯拉等企业共同列为全球“第一梯队”人形机器人开发商 [8] - Omdia预计到2035年全球人形机器人出货量将指数级增长至260万台 [8]

文章核心观点 - 特斯拉FSD系统是公司推出的高阶辅助驾驶系统，当前为L2级，其核心目标是通过技术迭代实现全场景自动驾驶 [2] 系统技术架构 - 系统采用纯视觉感知方案，依托8颗环绕式摄像头构建360°全景视野 [2] - 系统搭配自研HW3.0/HW4.0计算平台与Dojo超算提供算力支撑 [2] - 以端到端神经网络为核心技术架构，从V12版本起减少人工编码，直接通过摄像头图像输入输出驾驶指令 [2] - 最新迭代的V14.2.2版本集成了AI推理功能，可智能应对施工路段绕行、动态泊车等场景 [2] 发展历程与关键进展 - FSD已从2020年的Beta测试版演进至2024年的“监督版”正式阶段 [2] - 2026年初，FSD完成了零人工接管横穿美国的实测，全程4397公里，覆盖多类复杂路况，获得行业广泛关注 [2]

2025年中国汽车行业整体产销情况 - 2025年中国汽车产销量再创历史新高，分别达到3453.1万辆和3440万辆，连续17年稳居全球第一 [1][4] - 乘用车市场稳健增长，有效拉动了汽车市场的整体增长 [1][5] - 商用车市场回暖向好，产销实现10%以上增长，回归400万辆以上 [1][5] 新能源汽车市场发展 - 新能源汽车产销量超过1600万辆，在国内新车销量中占比超过50%，已成为中国汽车市场的主导力量 [1][5] - 新能源汽车出口达261.5万辆，出口规模再上新台阶 [1][5] 汽车出口情况 - 2025年汽车出口总量超过700万辆，对外贸易呈现出较强韧性 [1][5] 汽车市场集中度与主要企业表现 - 汽车销量排名前十五位的企业集团合计销量为3174.1万辆，同比增长9.1%，占汽车销售总量的92.3%，市场份额较去年同期下降0.3个百分点 [1][5][7] - 前三家企业（比亚迪、上汽、吉利）合计占汽车销售总量的36.6% [1][5] - 在传统汽车销量排名中，比亚迪2025年销量为460.2万辆（累计同比+7.7%），市场份额13.4%；上汽销量438.7万辆（累计同比+12.4%）；吉利销量359.8万辆（累计同比+37.5%），市场份额10.5% [2][7] 新能源汽车市场集中度与主要企业表现 - 新能源汽车销量排名前十五位的企业集团合计销量为1566.9万辆，同比增长29.2%，占新能源汽车销售总量的95%，市场份额较去年同期上升0.7个百分点 [1][5] - 前三家企业（比亚迪、吉利、上汽）合计占新能源汽车销售总量的49.9% [1][5] - 在新能源汽车销量排名中，比亚迪2025年销量为460.2万辆，市场份额27.9%；吉利销量207.3万辆（累计同比+78.9%），市场份额12.6%；上汽销量155.1万辆（累计同比+31.1%），市场份额9.4% [3][8]

小米汽车销量表现 - 小米SU7在2025年零售销量达25.8万辆，在20万以上轿车领域排名第一[3] - 小米SU7自发布至新闻时点（约1年9个月）累计交付超过36万辆，月均交付超过1.7万辆[4] - 小米汽车2025年全年交付量超过41万辆，其中12月单月交付量突破5万辆[4] - 公司为2026年设定了55万辆的交付目标[4] - 小米YU7在2025年12月销量为3.9万辆，在当月榜单中排名第三[3] 特斯拉销量表现与竞争格局 - 特斯拉Model 3在2025年零售销量为20万辆，在20万以上轿车领域排名第五[3] - 特斯拉Model Y在2025年12月以6.58万辆的销量位居第一[3] - 特斯拉2025年全年全球纯电销量为163.6万辆，同比下跌超过8%[9] - 特斯拉2025年第三季度全球市场份额降至8%-13%，落后于比亚迪（22%）和吉利（10%），退居行业第三[9] - 在欧洲市场，特斯拉Model 3在2025年上半年销量同比暴跌33%至约4万辆[9] - 在美国市场，特斯拉Model 3前三季度销量为155,180辆，位居纯电动汽车销量第二[9] 特斯拉产品与基础设施 - 特斯拉产品线覆盖从高端跑车（如Roadster）到性价比车型（如Model 3），满足多样化需求[4] - 特斯拉超级充电网络持续升级，充电功率从2012年V1的90kW提升至2023年V4的350kW，充电时间缩短至5-10分钟[5] - 截至2024年，特斯拉已在中国大陆建设超过2000座超级充电站，实现100%省会城市及直辖市覆盖[7] 行业竞争态势 - 比亚迪在2025年以226万辆的销量首次超越特斯拉[9] - 新能源汽车市场竞争进入白热化阶段，各大车企加大研发投入以争夺市场份额[9]