港股市场个股表现 - 德银天下H股股权高度集中，十名股东合计持有98.9%的H股，仅1.1%由其他投资者持有，股价大跌36.06% [1] - 资本界金控中期业绩显示其他收入520.2万港元，同比减少31.81%，股东应占亏损5013.4万港元，同比扩大373.1%，股价大跌56.15% [1] - 中国铝业因宣布云铝股份拟收购云铝涌鑫等公司股权，股价上涨5.48% [1] - 小鹏汽车11月销量36728辆，同比增长19%但环比下滑12%，为近六个月首次环比下滑，且未达月交付超4万辆目标，股价下跌4% [2] - 九源基因计划使用最多1亿元人民币回购最多1090.9678万股H股，认为当前股价未反映公司内在价值，股价上涨1.19% [2] - 怡俊集团控股复牌后股价暴涨65.98%，因要约人天赋国际以2.3亿港元现金收购其75%股权（3.06亿股） [2] - 云迹股价创上市新高，较招股价上涨近75%，消息面关联北京智慧酒店机器人应用大赛推动酒店智能化 [2][3] - 昊天国际建投股价创历史新低，公司以每股0.118港元配售2.49亿股新股，净筹2870万港元用于扩张融资融券业务，股价下跌4.81% [3] - 亿都（国际控股）股价上涨超7%，关联公司沐曦股份计划科创板IPO，拟发行4010万股募集39.04亿元 [4] - 象兴国际股价上涨16.67%，因西井控股（香港）提出部分要约收购3.712亿股（占已发行股本29%），每股作价0.21港元 [4] 美股市场个股及板块表现 - 苹果股价创历史新高，涨1.09%，消息称其首款折叠屏iPhone Fold研发进展顺利，预计最快明年底发布 [5] - 纳斯达克金龙指数跌近1%，热门中概股普跌，阿特斯太阳能跌6.15%，小鹏汽车跌7.92%，阿里巴巴跌1.91% [5] - 戴尔科技涨2.92%，存储芯片价格2025年累计涨幅达50%，512GB芯片较10月涨价近500元，公司称成本上涨将传导至终端客户 [5] - 费城半导体指数涨1.84%，半导体股普涨，英特尔涨8.65%，英伟达涨0.86%，台积电涨1.53%，迈威尔科技涨1.96% [6] - 核电股集体拉升，Oklo涨5.13%，NANO Nuclear Energy涨4.35%，Centrus Energy涨5.66%，NuScale Power涨4.59% [6] - 英伟达涨0.86%，股价触底反弹，消息称马斯克在播客中推荐英伟达为AI领域押注对象 [6] - 比特币概念股盘前走高，MicroStrategy涨5.78%，Circle涨1.98%，Coinbase涨1.32%，Robinhood涨2.2% [6] - 波音股价涨10.15%，公司表示实现100亿美元长期现金流目标可行，明年交付量提高是主要动力，且预计美国司法部处罚决定将推迟至2026年 [7]

产品发布与合作 - 小鹏汽车于12月2日发布了与华为合作的DriveONE全栈高集成高压油冷发电机 [1] - 该发电机为小鹏与华为联合研发的成果 [3] 产品性能与技术参数 - 华为DriveONE发电机拥有高功率密度，持续发电功率密度高达1.88kW/kg [3] - 该发电机搭配1.5T高效增程器，可实现85kW最大发电功率以及75kW持续发电功率 [3] - 配合小鹏自研的800V混合碳化硅同轴电驱，系统综合效率高达93.5% [3] - 该技术组合可实现车辆150km/h巡航不亏电，并在8%低SOC状态下动力不衰减 [3] NVH（噪声、振动与声振粗糙度）表现 - 联合研发的精准主动停缸技术使增程器启停时的噪音与振动降低超过60% [3] - 通过软件控制、结构优化及ENC主动降噪技术，最终实现增程器介入噪音≤0.5dB [3] 效率与续航表现 - 华为DriveONE发电机工况发电效率≥92%，燃油发电效率达3.6kWh/L [3] - 配合小鹏自研的高压纯电架构，车辆电耗为16.5kWh/100km [3] - 在小鹏自研超级增程模式下，车辆油电折算综合油耗为2.53L/100km [3] - 上述技术使小鹏X9增程版具备1602km的综合续航里程 [3]

股价与市值表现 - 小鹏汽车股价延续弱势行情，跌超4%报75.5港元，创4个月新低价 [1] - 公司总市值为1442亿港元 [1] 月度销量数据 - 公司11月销量为36728辆，同比增长19% [1] - 11月销量环比上月下滑12%，为近六个月来首次单月环比下滑 [1] - 11月销量未能达成公司管理层此前给出的“自9月起月交付稳健超过4万辆”的目标 [1] 主要股东持股变动 - 香港交易所信息显示，The Goldman Sachs Group, Inc.在小鹏汽车-WH股的持股比例于11月21日从4.57%升至5.15% [1]

合作与技术整合 - 小鹏汽车与华为于12月2日共同宣布，小鹏X9超级增程全球首发华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机 [1] - 双方此前于6月5日合作发布全球首个融入AI智驾的追光全景抬头显示，小鹏G7成为首搭AR-HUD的量产车型 [1] - 深度合作为小鹏产品技术实力提供背书并优化研发效率，同时为华为拓展汽车零部件板块提供新方向 [1] 华为DriveONE发电机核心性能 - 发电机持续功率密度高达1.88kW/kg，工况发电效率≥92% [1][2] - 具备85kW最大发电功率，确保高负荷场景下电力充沛 [3] - 通过精准主动停缸技术，启停噪音与振动降低超过60% [3] - 软件配备去旋变控制策略，确保车辆在各种工况下稳定平顺运行 [3] 小鹏X9超级增程系统技术标准 - 动力系统需满足纯电续航长、充电速度快、亏电动力足、综合能耗低、增程噪音低、空间集成高等多项高标准 [2] - 要求增程器不侵占车内乘坐空间，NVH表现需≤0.5dB以媲美纯电体验 [2][5] - 采用下一代增程系统以解决行业现有方案在补能效率、纯电续航、发电功率及NVH方面的痛点 [2] 联合研发攻克的技术挑战 - 通过高集成度设计将发电机Y向尺寸压缩至≤230mm，结合前舱一体压铸技术实现零部件82合1，总内空X向提升23mm [4] - 发电机工况发电效率≥92%，燃油发电效率达3.6kWh/L，配合小鹏自研高压纯电架构超低电耗（16.5kWh/100km）及超级增程模式油电折算综合油耗（2.53L/100km），实现1602km综合续航 [4] - 发电机提供75kW持续发电功率，配合效率达93.5%的800V混合碳化硅同轴电驱，实现150km/h巡航不亏电，8% SOC下动力不衰减 [4][5] - 通过3个月10余轮联合调校，使增程器启停振动总值降低60%，介入噪音≤0.5dB，实现无感启停和运行的纯电级静谧体验 [5]

股价表现与市场反应 - 小鹏汽车-W(09868)股价下跌超4%，截至发稿跌3.49%，报76港元，成交额5.98亿港元 [1] - 股价下跌与公司公布的11月销量数据未达市场预期直接相关 [1] 月度销量表现 - 小鹏汽车11月销量为36,728辆，同比增长19%，但环比上月下滑12% [1] - 这是公司近六个月来首次出现单月环比下滑 [1] - 11月销量未能达成公司管理层此前给出的“自9月起月交付稳健超过4万辆”的目标 [1] 累计与海外交付情况 - 2025年1月至11月，小鹏汽车累计交付量达到391,937辆，同比增长156% [1] - 同期，公司海外交付量达到39,773辆，同比增长95% [1]

股价表现与市场反应 - 小鹏汽车-W股价在报告发布日下跌超4%，截至发稿时下跌3.49%，报76港元，成交额为5.98亿港元 [1] 月度销量数据 - 公司11月销量为36,728辆，同比增长19%，但环比上月下滑12% [1] - 这是公司近六个月来首次出现单月销量环比下滑 [1] - 11月销量未能达成公司管理层此前提出的“自9月起月交付稳健超过4万辆”的目标 [1] 累计与海外交付表现 - 2025年1月至11月，公司累计交付量达到391,937辆，同比增长156% [1] - 同期，公司海外交付量达到39,773辆，同比增长95% [1]

A股市场表现 - 主要指数表现分化，上证指数下跌0.09%至3894.16点，深证成指上涨0.11%至13071.16点，创业板指上涨0.25%至3078.86点 [3] - 沪深京三市近3100只个股上涨，培育钻石、CPO、电池、多元金融等板块领涨 [2] - 中证转债指数高开0.03%，豫光转债涨2.4%，能辉转债跌超4% [3] 港股市场表现 - 恒生指数低开0.44%报25980.89点，随后跌幅扩大至0.75%，报25898.73点 [1][2][6] - 恒生科技指数低开0.51%，日内跌幅扩大至超1%，报5561.43点 [1][2][6] - 大型科技股多数下跌，腾讯、阿里巴巴、京东跌幅在0.8%以内，网易、快手、哔哩哔哩跌超1% [1][6] 行业与板块表现 - 中船系、液冷服务器、AI手机、光刻机、6G概念股走弱，锂电池产业链走强 [1] - 汽车股继续分化，蔚来汽车跌1.8%后跌幅扩大至超4%，小鹏汽车跌2.6%后跌幅扩大至超4% [1][2][6] - 濠赌股、食品饮料股、三桶油普遍下跌，核电股、建材水泥股、新消费概念股多数上涨 [1] - 新股金岩高岭新材高开超27% [1] 国债期货市场 - 国债期货开盘多数上涨，30年期主力合约涨0.07%至114.02点，10年期主力合约涨0.05%至108.035点，5年期主力合约涨0.04%至105.835点，2年期主力合约持平 [1][2][3] 商品期货市场 - 商品期货开盘多数下跌，焦煤跌1.60%，低硫燃料油跌1.35%，工业硅跌1.10%，氧化铝跌1.01% [1][7] - 部分品种上涨，沪银涨1.62%至13746元，集运指数(欧线)涨0.73%，纸浆主力合约涨2.77%至5418元 [1][7][8] 汇率与外围市场 - 人民币兑美元中间价报7.0754，上调40点 [7] - 富时中国A50指数期货盘初跌0.07% [8] - 隔夜美股收涨，特朗普暗示下任美联储主席并表示应该降息，中概指数走低 [1]

行业核心观点 - AI驱动算力基础设施与智能终端持续升级，催生液冷系统成为AIDC高功率密度场景的配套刚需，同时机器人产业正由0-1迈向1-10阶段 [1] - 液冷与机器人两大领域与汽车零部件行业高度协同，汽车零部件行业可凭借制造端系统总成能力及降本能力，开辟第二/第三增长曲线 [1] - 具备技术同源、系统集成与降本能力、全球化能力的汽车零部件公司将成为AI主线浪潮下的主要受益者 [2] 技术协同与业务拓展 - 汽车零部件业务可从汽车热管理技术延展至数据中心液冷系统 [1] - 汽车精密制造能力可延展至机器人核心零件的生产 [1] - 液冷、智能驾驶、机器人三大领域共享热管理、电源、电机、减速器、传感器、结构件等零部件产品 [2] - 车企与零部件企业通过“软硬协同”将智能驾驶能力迁移至具身智能机器人 [2] 市场参与者与投资方向 - 特斯拉、小鹏、小米等车企将模型、数据、算力及供应链体系迁移至具身智能领域 [2] - 汽车Tier1及零部件龙头凭借制造一致性、成本控制与系统总成能力成为具身智能和液冷市场的主线受益者 [2] - 液冷市场逐步进入规模化渗透和高景气兑现阶段 [2] - 随着特斯拉机器人V3定型，机器人板块进入1-10发展阶段，投资应聚焦确定性高且具备全球化能力的供应链 [2]

港股市场开盘表现 - 恒生指数低开0.44%，恒生科技指数下跌0.51% [1] - 新能源汽车板块延续跌势，小鹏汽车股价下跌2.6% [1] - 新股乐摩科技高开62%，报64.8港元，发行价为40港元 [1] 机构对港股后市观点 - 交银国际认为，经历11月整固后，港股有望在12月迎来跨年行情布局窗口，市场关注点转向内部政策，聚焦12月中旬的中央经济工作会议及“十五五”规划开局部署 [1] - 中国银河表示，临近年底市场风险偏好趋于谨慎，港股或延续震荡走势，建议关注下游商品价格上涨的周期股、红利股及中美贸易关系向好的出海板块 [1] - 广发证券指出，历史数据显示港股通高股息全收益指数在12月至次年1月中旬获得绝对收益和超额收益的概率较高，收益率表现可观，建议关注该板块配置机会 [1] - 光大证券认为，当前指数仍有相当大上涨空间，但在“慢牛”政策指引下，牛市持续时间比涨幅更重要，短期市场可能缺乏强力催化，叠加年末投资者行为趋于稳健，股市或以震荡蓄势为主 [2]

外围市场表现 - 隔夜美股三大指数集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500涨0.25% [1][3] - 大型科技股多数上涨，英特尔涨超8%，苹果和高通涨超1% [1][3] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.65% [1][3] 中概股个股表现 - 小鹏汽车跌近8%，爱奇艺跌超3% [1][3] - 蔚来和哔哩哔哩跌超2%，阿里巴巴和网易跌超1% [1][3] 关联资产动态 - 特朗普提及潜在美联储主席人选后，美元指数下跌0.1%，报99.33 [1][4] - 美国API原油库存增加248万桶，前值为减少185.9万桶 [2][5]