核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为 57 分，处于“中性”，近期市场情绪好转及政策面支持使市场进入上涨态势，情绪值低于或接近 30 分时市场获支撑，高于 90 分时出现阻力 [5][8] - 今日热点主题为算力、家电、深海经济，各主题有相关产业发展动态及对应标的 [6] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标综合评分为 57 分，市场情绪“中性”，该指标从指数涨跌幅、成交量等 6 大维度搭建，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化 [5][21] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）及过热（80 - 100），不同情绪对应不同市场特征和策略建议 [20][21] 热点主题 算力主题 - 我国“东数西算”工程启动 3 年，各地新型数字基础设施加速建设，全国一体化算力体系加快形成 [6] - 2024 年我国在用算力中心机架总规模超 830 万标准机架，算力总规模达 246EFLOPS，位居全球第二，数字经济增加值占 GDP 比重超 45%，算力相关产业贡献约三分之一增量 [6] - 相关标的为众合科技(000925)、首都在线(300846) [6] 家电主题 - 2025 年 3 月 22 日全国家电消费季启动仪式在上海举行，商务部将统筹线上线下渠道开展活动，释放消费潜力 [6] - 相关标的为海尔智家（600690）、TCL 智家（002668） [6] 深海经济主题 - “溟渊计划”研究成果发布，我国深海生命科学研究迈入国际前沿，建立全球最大深渊生物数据库并上线 [6] - 以“奋斗者”号为代表的深海科技装备创新突破不断，为深海探索赋能 [6] - 相关标的为佳讯飞鸿(300213)、中集环科(301559) [6] 资金流向 个股资金流向 - 主力净流入前十个股有卧龙电驱（600580.SH）、华峰超纤（300180.SZ）等 [9] - 主力净流出前十个股有招商银行（600036.SH）、浪潮信息（000977.SZ）等 [11] - 融资净买入前十个股有招商银行（600036.SH）、江淮汽车（600418.SH）等 [11] - 融券净卖出前十个股有恒瑞医药（600276.SH）、紫金矿业（601899.SH）等 [12] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业有 SW 汽车、SW 电力设备等 [15] - 主力资金前一日净流出前十行业有 SW 公用事业、SW 医药生物等 [16] - 融资前一日净买入前十行业有 SW 银行、SW 有色金属等 [18] - 融券前一日净卖出前十行业未明确列出具体行业 [21]

报告公司投资评级 - 首次推荐，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 公司高质量发展战略有效，提价后市占率稳步恢复，毛利率明显提升，整体经营稳健，分红率保持100%，为业绩稳健高股息优质标的 [8] 根据相关目录分别进行总结 收入表现 - 2024年收入/归母净利润分别为806.50/37.34亿元，分别同增0.29%/19.79%；2024H2收入/归母净利润为394.49/18.49亿元，分别同比-0.16%/+24.96% [5] - 2024年毛利率/归母净利率分别为33.10%/4.63%，分别同比+2.68/0.75pcts [5] - 2024年分销成本率/行政费用率分别为22.37%/3.51%，同比+0.13/+0.25pcts，费率整体表现平稳 [5] - 2024年经营净现金流/资本开支82.64/36.08亿元，同比+50.39%/-0.99%，现金流表现亮眼 [5] 产品营收 - 2024年饮品/方便面/其他营收分别为516.21/284.14/6.15亿元，分别同比+1.34%/-1.31%/-10.35% [6] - 2024年容器面/茶饮料营收分别同比+3.74%/+8.18%，高价袋面/果汁饮料/水营收分别同比-6.35%/-9.40%/-6.73% [6] - 2024H2茶/水/果汁/碳酸及其他营收分别同比+3.30%/-7.93%/-8.55%/+4.78% [6] 利润贡献 - 2024年饮品/方便面/其他毛利率为35.33%/28.65%/51.80%，分别同增3.2/1.6/2.4pcts [7] - 2024年饮品/方便面股东应占溢利分别为19.19/20.45亿元，分别同增52.30%/1.84%；净利率分别同增1.24/0.22pcts [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年主营收入分别为823.65/844.51/866.72亿元，增长率分别为2.1%/2.5%/2.6% [8][10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为41.47/45.80/49.41亿元，增长率分别为11.0%/10.5%/7.9% [10] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.74/0.81/0.88元，当前股价对应PE分别为16/15/14倍 [8] 关键财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |ROE（%）|26.2|22.6|20.0|17.7| |资产负债率（%）|73|68|65|62| |P/E|17.9|16.1|14.6|13.5| |P/B|4.7|3.6|2.9|2.4| |EV/EBITDA|11|12|11|10| [11]

报告公司投资评级 - 首次推荐，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 公司高质量发展战略有效，提价后市占率稳步恢复，毛利率明显提升，整体经营稳健，分红率保持100%，为业绩稳健高股息优质标的 [8] 根据相关目录分别进行总结 收入表现 - 2024年收入/归母净利润分别为806.50/37.34亿元，分别同增0.29%/19.79%；2024H2收入/归母净利润为394.49/18.49亿元，分别同比-0.16%/+24.96% [5] - 2024年毛利率/归母净利率分别为33.10%/4.63%，分别同比+2.68/0.75pcts [5] - 2024年分销成本率/行政费用率分别为22.37%/3.51%，同比+0.13/+0.25pcts，费率整体表现平稳 [5] - 2024年经营净现金流/资本开支82.64/36.08亿元，同比+50.39%/-0.99%，现金流表现亮眼 [5] 产品营收 - 2024年饮品/方便面/其他营收分别为516.21/284.14/6.15亿元，分别同比+1.34%/-1.31%/-10.35% [6] - 2024年容器面/茶饮料营收分别同比+3.74%/+8.18%，高价袋面/果汁饮料/水营收分别同比 -6.35%/-9.40%/-6.73% [6] - 2024H2茶/水/果汁/碳酸及其他营收分别同比+3.30%/-7.93%/-8.55%/+4.78%，碳酸及其他品类增长略恢复 [6] 利润贡献 - 2024年饮品/方便面/其他毛利率为35.33%/28.65%/51.80%，分别同增3.2/1.6/2.4pcts [7] - 2024年饮品/方便面股东应占溢利分别为19.19/20.45亿元，分别同增52.30%/1.84%；净利率分别同增1.24/0.22pcts [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年主营收入分别为823.65/844.51/866.72亿元，增长率分别为2.1%/2.5%/2.6% [8][10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4147/4580/4941百万元，增长率分别为11.0%/10.5%/7.9% [10] - 预计公司2025 - 2027年摊薄每股收益分别为0.74/0.81/0.88元，当前股价对应PE分别为16/15/14倍 [8][10] 财务指标 - 2024 - 2027E年ROE分别为26.2%/22.6%/20.0%/17.7% [10] - 2024 - 2027E年毛利率分别为33%/34%/34%/34% [11] - 2024 - 2027E年资产负债率分别为73%/68%/65%/62% [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 妙可蓝多2024年年报业绩符合预期，利润加速释放，完成蒙牛奶酪业务并表后现金流表现佳，看好其作为奶酪龙头企业的发展，预计随着产能爬坡和费用管控效果释放，盈利能力将进一步改善，激励目标有望兑现 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营收48.44亿元，同比-9.0%；归母净利润1.14亿元，同比+89.2%；毛利率28.99%，净利率2.35%，分别同比+2/+1.2pcts；销售费用率19.03%，同比-0.1pcts，管理费用率5.55%，同比+2.1pcts；经营净现金流5.31亿元，同比+101.3% [5] 业务整合 - 2024年奶酪/液态奶/贸易产品营收分别为37.57/4.01/5.31亿元，分别同比+7%/+4%/-35%；毛利率分别同比-0.4/+2/+4pcts至35.04%/7.03%/2.76%；完成与蒙牛奶酪合并，渠道和管理方面协同发展，巩固奶酪品类领导者地位 [6] - 2024年即食营养/餐饮工业/家庭餐桌营收分别为20.50/13.13/3.95亿元，分别同增3%/14%/5%；毛利率分别为47%/19%/27%，分别同比-2/+5/-0.04pcts；即食新品“奶酪小粒”市场占有率突破，家庭系列黄油国产化推进，奶酪片和马苏里拉市占率提升 [6] 渠道发展 - 2024年经销/直营/贸易渠道营收分别为36.73/4.85/5.31亿元，分别同比+9%/-10%/-35%，经销渠道稳固，有7797家经销商及近80万家终端网点，净增488家经销商 [7] - 2024年北区/中区/南区营收为18.04/18.67/10.19亿元，分别同比-10%/+9%/+1%；中区占比提升4pcts至39.82% [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS为0.42/0.62/0.80元，当前股价对应PE分别为50/34/26倍 [9] - 2025 - 2027年主营收入预计为54.59/61.31/68.53亿元，增长率分别为12.7%/12.3%/11.8%；归母净利润预计为2.14/3.19/4.11亿元，增长率分别为88.5%/49.0%/28.8% [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 妙可蓝多2024年年报业绩符合预期，利润加速释放，完成蒙牛奶酪业务并表后现金流表现佳，随着产能爬坡和费用管控效果释放，盈利能力有望进一步改善，激励目标有望兑现 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营收48.44亿元，同比-9.0%；归母净利润1.14亿元，同比+89.2%；毛利率28.99%，净利率2.35%，分别同比+2/+1.2pcts；销售费用率19.03%，同比-0.1pcts；管理费用率5.55%，同比+2.1pcts；经营净现金流5.31亿元，同比+101.3% [5] 业务整合 - 2024年奶酪/液态奶/贸易产品营收分别为37.57/4.01/5.31亿元，分别同比+7%/+4%/-35%；毛利率分别同比-0.4/+2/+4pcts至35.04%/7.03%/2.76%；公司完成与蒙牛奶酪合并，在渠道建设和管理方面深度协同，巩固奶酪品类领导者地位 [6] - 2024年即食营养/餐饮工业/家庭餐桌营收分别为20.50/13.13/3.95亿元，分别同增3%/14%/5%；毛利率分别为47%/19%/27%，分别同比-2/+5/-0.04pcts；即食新品“奶酪小粒”市场占有率快速突破，家庭系列黄油产品国产化推进，奶酪片和马苏里拉市场占有率提升 [6] 渠道发展 - 2024年经销/直营/贸易渠道营收分别为36.73/4.85/5.31亿元，分别同比+9%/-10%/-35%；经销渠道稳固，拥有7797家经销商及近80万家终端网点，净增加488家经销商 [7] - 2024年北区/中区/南区营收为18.04/18.67/10.19亿元，分别同比-10%/+9%/+1%；中区占比提升4pcts至39.82% [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS为0.42/0.62/0.80元，当前股价对应PE分别为50/34/26倍 [9] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为54.59/61.31/68.53亿元，增长率分别为12.7%/12.3%/11.8%；归母净利润分别为2.14/3.19/4.11亿元，增长率分别为88.5%/49.0%/28.8% [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 看好公司大单品培育能力，新品培育提升品牌势能，推进品类全渠道拓展，新渠道红利释放叠加规模效应有望优化盈利能力，预计2025 - 2027年EPS分别为0.72/0.87/1.03元，当前股价对应PE分别为17/14/12倍 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 营收与盈利情况 - 2024年实现营收24.12亿元（同增17%），归母净利润2.91亿元（同增39%），扣非归母净利润2.61亿元（同增40%）；2024Q4营收6.40亿元（同增12%），归母净利润0.77亿元（同增0.3%），扣非归母净利润0.72亿元（同减7%） [5] - 2024Q4毛利率同减2pct至30.99%，销售/管理费用率同比+2pct/-0.4pct至10.61%/4.35%，净利率同减1pct至11.98% [5] 产品情况 - 2024年鱼制品营收15.33亿元（同增19%），核心大单品延续高增，新品深海鳀鱼2025年全国铺开 [6] - 2024年禽类制品营收5.09亿元（同增13%），鹌鹑蛋2024H2增速放缓，后续围绕七个博士发力专业品牌，围绕定量装进攻推进全渠道渗透 [6] - 2024年豆制品营收2.47亿元（同增14%），2025年坚持做品类迭代 [6] 渠道情况 - 线上内容电商渠道2024Q4下滑幅度收窄，后续缩窄费用投放，将抖音作为品牌打造窗口 [7] - 2024年零食量贩渠道翻倍增长，预计2025年延续增速 [7] - 2024年海外营收0.23亿元（同增223%），预计东南亚市场2025年有进一步拓展 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年主营收入分别为27.71亿元、32.39亿元、37.03亿元，增长率分别为14.9%、16.9%、14.3% [11] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.22亿元、3.93亿元、4.66亿元，增长率分别为10.7%、21.9%、18.6% [11] - 预计2025 - 2027年摊薄每股收益分别为0.72元、0.87元、1.03元，ROE分别为20.2%、21.9%、23.0% [11]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为44分，处于“中性”，随着市场情绪好转及政策支持，市场渐入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][8] 热点主题追踪 算力主题 - 我国“东数西算”工程启动3年，各地新型数字基础设施加速建设，全国一体化算力体系加快形成 [6] - 2024年我国在用算力中心机架总规模超830万标准机架，算力总规模达246EFLOPS，位居全球第二 [6] - 2024年我国数字经济增加值占GDP比重超45%，算力相关产业贡献约三分之一增量 [6] - 相关标的为众合科技(000925)、首都在线(300846) [6] 家电主题 - 2025年3月22日全国家电消费季启动仪式在上海举行，商务部将统筹线上线下渠道开展活动，释放消费潜力 [6] - 相关标的为海尔智家（600690）、TCL智家（002668） [6] 深海经济主题 - “溟渊计划”研究成果发布，标志我国深海生命科学研究迈入国际前沿，全球最大深渊生物数据库已上线 [6] - 以“奋斗者”号为代表的深海科技装备创新突破不断，为深海探索持续赋能 [6] - 相关标的为佳讯飞鸿(300213)、中集环科(301559) [6] 资金流向 主力资金 - 前一交易日净流入前十的证券有阳光电源、南方精工等 [9] - 前一交易日净流出前十的证券有卧龙电驱、首都在线等 [11] - 前一日净流入前十的行业有SW基础化工、SW煤炭等 [15] - 前一日净流出前十的行业有SW传媒、SW机械设备等 [16] 融资资金 - 前一交易日净买入前十的证券有火炬电子、湖北宜化等 [11] - 前一日净买入前十的行业有SW有色金属、SW基础化工等 [18] 融券资金 - 前一交易日净卖出前十的证券有海格通信、中国卫星等 [12] 指标说明 华鑫市场情绪温度指标 - 通过对过去5年历史数据统计及回测，从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化 [21] 市场情绪综合评分 - 分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）及过热（80 - 100） [21] 策略建议 | 情绪 | 市场特征 | 策略建议 | | --- | --- | --- | | 过冷 | 股价普遍下跌，市场前景不明朗 | 找价值投资机会，但需注意风险控制 [20] | | 较冷 | 市场波动较小，投资者观望情绪浓厚 | 谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 [20] | | 中性 | 市场波动适中，投资者情绪稳定 | 根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [20] | | 较热 | 市场活跃，投资者信心较强 | 适度增加投资，但需警惕市场过热风险 [20] | | 过热 | 市场极度活跃，投资者情绪极度乐观 | 适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [20] |

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为大众阅读龙头和国企，主业积极深化内容价值重塑，IP化、数智化打造增长新引擎，通过数智服务业务孵化阅读新场景，打造智库品牌影响力，线下城市文化空间运营拓边界，合作共建文化消费新生态，也将聚焦产业升级机遇，推进战略性并购与生态圈整合，努力成为建设文化强国的重要力量 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业务与财务情况 - 公司主营图书出版与发行业务、数智服务业务和城市文化空间运营业务，2024年三大主业收入分别为13.12、2.22、3.13亿元，占比分别为77.77%、13.17%、18.58% [4] - 2024年公司总营收16.87亿元，同比-1.72%，归母与扣非利润分别为1.19、1.58亿元，同比+1.99%、+155.31%，收入下滑受行业整体下行和图书产品控价影响，但图书出版主业优势稳固，数智技术应用驱动降本增效，毛利率提升4.09个百分点 [4] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为17.39、18.20、19.05亿元，归母利润分别为1.63、2.02、2.24亿元，EPS分别为0.86、1.06、1.18元，当前股价对应PE分别为39.9、32.2、29.1倍 [9] AI与IP驱动业务发展 - AI端，公司推动数智出版平台“夸父AI”系统迭代，面向17类出版场景，构建122个AI助理应用，在“AI一键生图”等环节提效50%以上 [5] - IP端，新孵化动漫产线2024年收入同比增长超25%，影游书IP联动扩大，与《黑神话：悟空》等达成衍生图书合作，2025年一季度面市，后续持续签约优质IP，强化衍生品业务拓展，还推出动漫新零售品牌“谷知谷知”构建动漫文创生态圈 [5] 行业情况 - 2024年全国总图书零售市场码洋1129亿元，同比-1.52%，不含教辅教材市场码洋同比-4.83% [6] - 2025年3月全民阅读促进条例征求意见稿发布，鼓励公共服务机构和场所设立阅读设施，鼓励新技术等开发应用，支持线上线下结合推广全民阅读 [6] 财务预测表 - 给出2024A - 2027E主营收入、增长率、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、ROE等指标数据 [11] - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等主要财务指标 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司短期受原材料成本波动影响收入承压，但产品销量稳步提升，凭借供应链优势开拓央厨新蓝海，渠道下沉带来规模成长空间，当前市场需求回暖，原材料及终端产品价格企稳回升，业绩有望进一步恢复 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 经营边际改善，毛利率持续优化 - 2024年总营业收入2388.66亿元（同减5%），归母净利润25.02亿元（同减12%），扣非净利润9.72亿元（同减26%），主要受产品价格下跌、公司折旧、产能爬坡进度影响 [5] - 2024Q4总营业收入634.12亿元（同增1%），归母净利润10.71亿元（同增49%），扣非净利润7.34亿元（同增78%），得益于下半年面粉业务经营情况改善，饲料原料和油脂科技产业链延伸提升产品利润 [5] - 2024年公司毛利率同增1pct至5.35%，产品及原料价格平稳上涨，预计毛利率延续优化，销售/管理费用率分别同增0.2pct/0.1pct至2.63%/1.52%，净利率同减0.1pct至1.03%，基本维持稳定 [5] 主营产品销量提升，增量渠道空间充足 - 厨房食品2024年营收1454.23亿元（同减2%），销量2406.6万吨（同增4%），吨价0.60万元/吨（同减5%），量增价跌延续，原材料成本下降释放盈利空间，但零售渠道产品消费不及预期造成拖累，后续推进产品高端化，布局大健康板块拓宽业务类型；国内发力批发流通渠道，对接下沉市场，稻米油产品导入海外市场，有望贡献业绩增量 [6] - 饲料原料及油脂科技2024年营收916.39亿元（同减10%），销量2964.8万吨（同增10%），吨价0.31万元/吨（同减19%），销量增长因原料价格下跌带来产品价格回落，公司通过渠道优势和产业链延伸优化产品利润，油脂科技行业拓展下游产业链，开拓新成长空间 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS为0.52/0.65/0.84元，当前股价对应PE分别为62/50/38倍 [9] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|238,866|256,327|276,852|302,890| |增长率（%）|-5.0%|7.3%|8.0%|9.4%| |归母净利润（百万元）|2,502|2,813|3,503|4,534| |增长率（%）|-12.1%|12.4%|24.6%|29.4%| |摊薄每股收益（元）|0.46|0.52|0.65|0.84| |ROE（%）|2.5%|2.9%|3.6%|4.7%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|225,059|232,171|236,918|240,471| |负债合计（百万元）|126,854|134,313|139,504|143,641| |所有者权益（百万元）|98,206|97,858|97,414|96,830| |营业收入（百万元）|238,866|256,327|276,852|302,890| |净利润（百万元）|2,469|2,915|3,619|4,674| |归母净利润（百万元）|2,502|2,813|3,503|4,534| |经营活动现金净流量（百万元）|4,994|2,695|2,862|2,572| |投资活动现金净流量（百万元）|-2,279|2,840|3,035|3,037| |筹资活动现金净流量（百万元）|2,436|2,738|-563|-3,259| |现金流量净额（百万元）|5,151|8,273|5,334|2,350| |营业收入增长率（%）|-5.0%|7.3%|8.0%|9.4%| |归母净利润增长率（%）|-12.1%|12.4%|24.6%|29.4%| |毛利率（%）|5.4%|5.7%|5.8%|6.1%| |净利率（%）|1.0%|1.1%|1.3%|1.5%| |ROE（%）|2.5%|2.9%|3.6%|4.7%| |资产负债率（%）|56.4%|57.9%|58.9%|59.7%| |总资产周转率|1.1|1.1|1.2|1.3| |应收账款周转率|20.1|20.1|20.1|20.1| |存货周转率|4.2|4.2|4.2|4.2| |EPS（元/股）|0.46|0.52|0.65|0.84| |P/E|69.5|61.9|49.7|38.4| |P/S|0.7|0.7|0.6|0.6| |P/B|1.9|1.9|1.9|1.9|[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司短期受原材料成本波动影响收入承压，但产品销量仍稳步提升，凭借供应链优势开拓央厨新蓝海，渠道下沉带来规模成长空间，目前市场需求回暖，原材料及终端产品价格企稳回升，业绩有望进一步恢复 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2024年总营业收入2388.66亿元（同减5%），归母净利润25.02亿元（同减12%），扣非净利润9.72亿元（同减26%）；2024Q4总营业收入634.12亿元（同增1%），归母净利润10.71亿元（同增49%），扣非净利润7.34亿元（同增78%） [5] - 2024年公司毛利率同增1pct至5.35%，销售/管理费用率分别同增0.2pct/0.1pct至2.63%/1.52%，净利率同减0.1pct至1.03% [5] 主营产品情况 - 厨房食品2024年营收1454.23亿元（同减2%），销量2406.6万吨（同增4%），吨价0.60万元/吨（同减5%），后续持续推进产品高端化，布局大健康板块拓宽业务类型，国内发力批发流通渠道，稻米油产品导入海外市场 [6] - 饲料原料及油脂科技2024年营收916.39亿元（同减10%），销量2964.8万吨（同增10%），吨价0.31万元/吨（同减19%），公司通过渠道优势和产业链延伸优化产品利润，油脂科技行业拓展新成长空间 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS为0.52/0.65/0.84元，当前股价对应PE分别为62/50/38倍 [8] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为2563.27亿元、2768.52亿元、3028.90亿元，增长率分别为7.3%、8.0%、9.4%；归母净利润分别为28.13亿元、35.03亿元、45.34亿元，增长率分别为12.4%、24.6%、29.4% [10] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |毛利率|5.4%|5.7%|5.8%|6.1%| |四项费用/营收|4.4%|4.3%|4.2%|4.2%| |净利率|1.0%|1.1%|1.3%|1.5%| |ROE|2.5%|2.9%|3.6%|4.7%| |资产负债率|56.4%|57.9%|58.9%|59.7%| |总资产周转率|1.1|1.1|1.2|1.3| |应收账款周转率|20.1|20.1|20.1|20.1| |存货周转率|4.2|4.2|4.2|4.2| |EPS（元/股）|0.46|0.52|0.65|0.84| |P/E|69.5|61.9|49.7|38.4| |P/S|0.7|0.7|0.6|0.6| |P/B|1.9|1.9|1.9|1.9| [11]