电子行业 - 2024年电子行业指数（中信）上涨17.39%，跑赢沪深300指数的14.30% [1] - 2024Q3基金持仓电子行业总市值为5344.09亿，持仓占比为5.76%，在申万一级行业中排名第二 [1] - AI眼镜预计到2035年渗透率有望达到70%，全球销量达到14亿副 [2] - 高速铜缆预计至2027年出货量将达到2000万条，年收入超过12亿美元 [3] - HBM预计2025年将贡献10%的DRAM总产出，较2024年增长一倍，2029年市场规模将增长至79.5亿美元 [4] 机械行业 - 人形机器人有望解决定制化痛点，核心零部件包括传感器、电机、丝杠和减速器 [9] - 传感器行业需要较高的定制化程度，提供较强的差异化盈利空间 [10] - 电机市场参与者众多，针对人形机器人的电机需要高度定制化生产 [10] - 丝杠标准化程度较高，核心壁垒在于高端机床等设备和批量化生产能力 [11] - 减速器国产替代空间广阔，部分领域已实现国产替代 [13] 金属行业 - 全球央行降息比例由2022年10月的13.33%大幅攀升至2024年12月的70.67% [15] - 2024年钢铁板块及有色板块分别上涨5.8%及7%，较上证指数12.8%的年度收益分别低7pct及5.8pct [16] - 黄金现货收益率达+25%，黄金板块收益率仅+12.2%，境内黄金股具备估值修复的投资价值 [17] - 全球央行资产负债表大概率在进入2025年后逐渐结束紧缩状态并转至再宽松状态 [18] 建筑建材行业 - 水泥龙头海螺水泥2024年第三季度净利率水平为8.24%，同比提高1.5个百分点 [25] - 防水材料龙头东方雨虹2024年第三季度毛利率和净利润率分别为28.92%和5.10%，同比下降0.46和6.89个百分点 [25] - 塑管龙头中国联塑2024年上半年销售净利润率为7.5%，同比下降1.88个百分点 [26] - 减水剂龙头垒知集团2024年第三季度净利润率仅为3.51%，同比下降0.97个百分点 [26] 非银行业 - 资本市场改革节奏和宏观经济复苏趋势将成为主导行业价值回归的核心因素 [30] - 2024年险企负债端将延续复苏势头，寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩修复 [31] 汽车行业 - 2024年1-11月汽车累计销量2794万辆，同比增长3.7%，新能源汽车渗透率提升至43.8% [34] - 混动车型2024年1-11月批发销量449.3万辆，同比增速为89.3%，占比提升至42.2% [34] - 智能化是汽车电动化的后半场，智能驾驶能力将决定车企未来的市场竞争力 [35] - 2024前三季度汽车零部件毛利率为17.9%，净利率为5.8%，持续回升 [36] 食品饮料行业 - 量贩零食预计到2025年市场规模将达1239亿元，门店数量将达4.5万家 [41] - 盐津铺子2024年H1量贩零食渠道收入占公司总营收比重大约25%，未来收入空间可达30亿元 [44] - 盐津铺子在抖音渠道增长迅速，2024Q1自然GMV占比达到41.74% [45] 交通运输行业 - 2025年快递行业价格战烈度大概率会高于2024年，龙头企业盈利占比提升和市场份额提升是大概率事件 [49] - 高速公路板块受益于其现金流充沛，盈利稳定且高股息的特质，受到市场的持续关注 [50] - 航空行业2025年供需关系有望逐步改观，盈利弹性有望逐步释放 [51] 房地产行业 - 预计2025年商品房销售金额为8.46万亿，同比-11.3%；销售面积为8.88亿平，同比-8.1% [55] - 预计2025年房屋新开工面积为5.99亿平，同比-18.8%；竣工面积为6.75亿平，同比-10.7% [56] - 预计2025年末施工面积为66.6亿平，同比-9.4%；开发投资金额8.8万亿，同比-11.9% [57][58] - 核心城市房价韧性更强，有望率先实现"止跌回稳" [61]

城市繁荣活力评估 - 报告以"街区活力"为主题，围绕城市对不同类型人群的吸引力构建城市活力指标体系，评估城市活力 [4] - 报告通过构建街区尺度的活力评价指标体系，建立繁荣活力41城的"活力街区样本集"，并梳理影响街区活力的关联因子，建立"活力街区特征库" [4] - 报告利用"数字画像"技术对活力街区的共性特征进行观察，寻找提升街区活力的方法途径 [4] 人口与城镇化 - 2023年末，全国总人口140967万人，较上年末减少208万人，其中城镇人口9.33亿人，较上年末增加1195万人，城镇化率提高了0.94个百分点 [7] - 2023年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2% [10] - 2023年社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%，服务消费快速增长，全年服务零售额比上年增长20.0% [13] 固定资产投资与高技术产业 - 2023年全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，扣除价格因素影响，同比增长6.4%，其中高技术产业投资增长10.3%，快于全部投资7.3个百分点 [15] - 高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长18.4%、14.5%、11.1% [15] - 高技术服务业中，科技成果转化服务业、电子商务服务业投资分别增长31.8%、29.2% [15] 外贸与出口 - 2023年，24个万亿GDP城市进出口总额同比下降的有13个，占比超5成，外贸大市苏州、东莞、佛山进出口总额同比分别下降4.6%、8.2%和10.5% [18] - 2023年，我国货物和服务进出口总额同比下降，外贸依存度较高的城市面临更大压力 [18] 城市活力评估 - 报告以"人"为核心，选取常住人口吸引力、外来商务人口吸引力、外来休闲人口吸引力作为活力测度的核心指标 [36] - 城市人口活力的评估指数分为综合活力指数、基本活力指数和功能活力指数三类 [36] - 街区综合活力由"街区基本活力"和"街区功能活力"两部分构成，基本活力考虑街区承载的居住功能，功能活力考虑街区承载的商务和休闲等不同类型的城市功能 [42] 活力街区特征 - 活力街区的共性特征通过"空间-功能-节点"三个维度展开，搭建由34项指标构成的"活力街区特征库" [48] - 影响街区活力的高相关因子包括空间密度、功能密度、节点可达性和节点链接性 [129] - TOP20活力街区的商务人口密度普遍在0.4-0.9万人/km²，休闲人口密度在1-3.5万人/km² [133] 城市活力分类 - 稳定型城市：综合活力高、基本活力低、功能活力高，如北京、上海、重庆、广州、天津 [104] - 活力型城市：综合活力高、基本活力高、功能活力高，如武汉、杭州、成都、宁波、深圳、长沙、西安、郑州、合肥、南京、南昌、昆明、贵阳、苏州 [104] - 改善型城市：综合活力中、基本活力中、功能活力中，如济南、长春、青岛、呼和浩特、大连、石家庄、沈阳、厦门、福州、佛山、南宁、无锡、常州 [104] - 提升型城市：综合活力低、基本活力低、功能活力低，如银川、兰州、太原、乌鲁木齐、西宁、拉萨、哈尔滨、东莞、海口 [104] 城市发展新机遇 - 双循环格局下，产业环境和人居环境双驱动，武汉、成都、杭州、郑州、长沙、合肥等城市在常住人口吸引力和外来商务人口吸引力方面表现突出 [111] - 合肥围绕产业链部署创新链，推动传统产业转型升级、新产业融合集群发展，前瞻布局未来产业 [114] - 成都持续推进公园城市建设，天府绿道总里程已超过8000公里，建成区绿化覆盖率提升至44.7% [115] 胡焕庸线以西城市功能活力 - 2022年到2023年，胡焕庸线以西的重要城市如拉萨、乌鲁木齐、呼和浩特、兰州等，休闲人口和商务人口到访量均出现增长，城市功能活力呈增长趋势 [117] - 呼和浩特以农牧业带动全产业链发展，2023年三次产业结构为4.4:35.2:60.4，实现产业结构由传统农业主导型向现代服务业主导型的历史性转变 [120] - 银川适应气候变化推动生态修复，贺兰山东麓逐步形成绿色葡萄酒产业发展集群，2023年龙泉村年游客接待量达106.4万人次，实现营业收入近千万元 [122] 活力街区观察 - 活力街区的空间特征表现为中高层、中密度的空间形态，适中的容积率和较高的慢行路网密度 [138] - 功能密度大的街区更易凝聚活力，休闲、商务类活力街区设施密度普遍高于居住类活力街区，约为居住类街区的1.5-2倍 [153] - 公共交通服务能力的提高有助于提升街区可达性，商务型活力街区的链接度要求最高，休闲类街区次之，居住类街区最低 [176]

广告支出趋势 - 广告支出在2024年下半年保持强劲，大多数受访者计划在各个渠道保持或增加支出，尤其是社交媒体、数字展示/视频和连接电视（CTV）[12][13] - 66%的受访者计划增加对社交媒体的支出，64%计划增加对数字展示/视频的支出，55%计划增加对CTV的支出[13] - 印刷和电视渠道的支出减少，但大多数受访者仍维持这些预算[14] 消费者趋势与技术 - 流媒体/CTV成为最重要的消费者趋势，占比56%，超过生成式AI（Gen AI）的55%[23][24] - 流媒体观看时间在2024年6月增加了超过40%，创下尼尔森The Gauge™记录中电视使用份额的最大值[23] - 生成式AI在数据分析和市场研究中的应用占比分别为45%和40%，而内容生成仅占27%[31] 广告技术与数据策略 - 第一方数据掌握成为增长最快的投资领域，与2023年11月相比，将第一方数据视为关键能力的受访者比例上升了25%[37] - 广告验证领域，具有MRC认证和稳健报告的测量方法最受重视，其次是可操作性和全面的渠道覆盖[42][43] - 广告技术平台正在大力投资生成式AI应用，用于创意开发、受众分析、洞察获取以及媒体决策[32] 行业动态与平台发展 - 亚马逊与NBA和WNBA签署了为期11年的流媒体协议，华纳兄弟探索公司与ESPN签订五年合约，Tubi在英国市场正式亮相[23] - Netflix广告支持层级在2024年第二季度增长了34%，迪士尼+、Hulu和Max推出捆绑销售计划[23] - 派拉蒙与Skydance Media合并，创造更多内容机会[23] 广告行业展望 - 广告行业正处于转型阶段，社交媒体、数字展示/视频和CTV仍然是增长最快的渠道[47] - 人工智能在广告中的作用日益显著，数据分析和市场研究引领应用场景[49] - 广告验证领域的发展推动营销人员重新评估合作伙伴需求，MRC认证的解决方案变得日益关键[50]

数字化经济 趋势 2025 2025年 以下法律声明（"声明"）适⽤于本⽂件（"⽂件"） ，通过访问或使⽤本⽂件，您（"⽤⼾"或"读者"） 承认并同意受本声明约束。如果您不同意本免责声明， 请不要使⽤本⽂件。 此⽂件由数字合作组织（DCO）编制。尽管已尽合理努 ⼒确保所提供信息的准确性和相关性，但DCO不就本⽂ 件中包含的信息的完整性、准确性、可靠性、适⽤性或 可⽤性，作出任何明⽰或暗⽰的陈述或担保。 DCO信息的参考。 本⽂件及其中包括的任何地图不影响任何领⼟的地位或 主权，不影响国际边界和边界的划定，也不影响任何领 ⼟、城市或地区的名称。 本⽂件中提供的信息仅供⼀般信息⽬的，不应被视为 专业建议。DCO对基于本⽂件提供的信息⽽采取或 不采取的任何⾏为不承担任何责任。 DCO保留在不事先通知的情况下更新、修改或删除本⽂ 件内容的权利。本⽂件的发布并不在DCO与⽤⼾之间创 建咨询客⼾关系。 ⽤⼾对本⽂档的使⽤完全是⾃担⻛险。 在任何情况下，DCO均不对因使⽤本⽂件⽽产⽣的任何损 失或损害，包括但不限于直接、间接或后果性损失或损害 ，或使⽤本⽂件⽽产⽣的任何损失承担责任。 除⾮另有明确说明，本⽂件中表达的发现、 ...

核心观点 - 日立集团在中国市场持续推动可持续发展战略，重点关注数字、绿色、互联三大领域，致力于通过技术创新和社会创新业务解决环境和社会问题 [10][11] - 日立集团制定了明确的碳中和目标，计划到2030年实现事业所碳中和，到2050年实现全价值链碳中和，并在2023年超额完成了多项环保目标 [12][33] - 日立集团通过开放创新生态体系，推动技术共享和资源整合，与中国政府、大学、企业等多方合作，加速技术创新 [96][97] 公司治理 - 日立集团在中国构建了合法、健全、透明的公司治理体系，强化合规控制和风险管理，确保公司健康运行 [16] - 日立集团通过内部控制推进中心，对采购流程进行专项评价，确保内控体系的有效性 [18] - 日立集团制定了明确的合规计划，涵盖反腐败、防止洗钱等内容，并通过多渠道举报体系保护举报人 [19] 环境战略 - 日立集团制定了"日立环境革新2050"战略，目标是在2050年实现全价值链碳中和，并在2023年超额完成CO2排放总量、用水量和VOCs排放量的减排目标 [31][32] - 日立集团通过"GX for CORE"和"GX for GROWTH"两大支柱战略，推动集团内部和客户社会的绿色转型 [32][35] - 日立集团在2023年超额完成了CO2排放总量减排率74%、用水量原单位改善率30%、VOCs大气排放量原单位改善率22%的目标 [34] 技术创新 - 日立集团在中国推动数字系统及服务、绿色能源及移动、产业互联三大事业领域，重点关注能源、智能制造和医疗健康等成长性领域 [11] - 日立集团通过开放创新平台，与双创机构合作，推动技术共享和资源整合，创造新的商业模式 [96] - 日立中国研究院致力于在数字城市、医疗健康、交通出行等领域探索未来愿景，开发先进技术和解决方案 [97] 社会责任 - 日立集团在中国积极履行企业社会责任，通过"理科教室活动"、"安全乘梯教育活动"等公益项目回馈社会 [13] - 日立集团致力于打造DEI（多元、公正、包容）战略，确保每位员工得到尊重和公平的机会 [13] - 日立集团通过植树造林活动、化学品管理等举措，推动生物多样性保护和生态平衡 [74][75] 供应链管理 - 日立集团通过供应链管理推进体制，评估和监察采购合作伙伴，确保供应链的合规性和可持续性 [37] - 日立集团与采购合作伙伴开展交流合作，推动供应链的绿色转型和可持续发展 [38] 外部表彰 - 日立集团在中国共有9家工厂获评"绿色工厂"称号，多家工厂在无废生产、减污降碳方面表现突出 [81][82] - 日立电梯（上海）荣获"长三角生态一体化示范企业"称号，展现了其在绿色发展方面的示范作用 [85]

2025年经营信心与市场展望 - 2025年消费市场整体不容乐观，48.2%的受访者认为市场增长乏力，41.6%的受访者对复苏有信心 [13][14] - 尽管市场悲观，但57.7%的受访者认为消费者对高品质商品/服务的需求仍在上升，52.6%的受访者认为存在大量未满足的细分市场 [15][16] - 企业对自身和行业的增长保持信心，42.3%的受访者对未来增长非常有信心，62.8%的受访者计划增加2025年营销预算 [19][20][21] 企业面临的三大经营挑战 - 80.3%的受访者认为流量成本上升是主要挑战，尤其是下载行业和年投放在241-2000万元的企业 [31][32][33] - 58.4%的受访者认为经营成本上升是重大挑战，尤其是年投放在5000万元以上的头部企业 [36][37] - 51.8%的受访者认为渠道布局存在挑战，43.1%的受访者认为渠道协同是重大挑战 [39][40][42] 2025年七大营销趋势 - 71.5%的受访者认为占领消费者心智的品牌更具竞争力，44.9%的受访者认为消费者首先想到品牌是关键 [52][53][56] - 67.9%的受访者认为提升用户全链路体验可以带来更好的转化，82.5%的受访者认为推送符合需求的商品是关键 [60][61][64] - 67.2%的受访者认为优质内容/素材能更好地激发消费需求，78.1%的受访者认为数据洞察是生产优质内容的关键 [68][70][72] - 66.4%的受访者认为优化渠道布局和协同资源能实现全渠道增长，79.6%的受访者关注全渠道生意贡献 [76][78][81] - 65%的受访者认为多种生意模式并行的复合经营能挖掘更多生意机会，29.2%的企业已采用两种及以上经营模式 [86][87][90] - 45.3%的受访者认为AIGC将提升内容生产效率，76.6%的受访者认为AIGC能减少创意制作人力投入 [92][94][97] - 近8成受访者认为智能自动化投放能降本提效，64.9%的受访者认为其降低了人力投入 [101][103][106] 调研样本说明 - 本次调研面向巨量引擎品牌方高阶管理者，共回收有效问卷137份，覆盖多个行业，包括美妆护肤、服装配饰、食品饮料等 [111][112]

新变化：2024年央国企数字化转型方向 - 数字化转型是央国企通往高质量发展的必由之路，能够强化内部管理、优化业务流程、增强风险控制能力、提升财务表现并驱动商业模式革新 [7] - 数字化转型领先者在多方面展现出的卓越绩效，进一步验证了数字化转型的战略价值 [7] - 科技创新，特别是AI大模型等前沿技术的突破，成为推动转型的加速器，为央国企提供了强大的技术支持 [7] - 2024年，央国企将以科技创新构建新质生产力推动高质量发展，数智化转型已从可选项转变为必选项 [15] - 数据要素与传统劳动对象融合，发挥“乘数效应”，为新质生产力提供更广阔的发展空间 [15] - 数智化转型促进新型劳动者的培养，塑造新型劳动资料，推动生产工具的迭代更新 [15] 新挑战：2024年央国企数字化转型的现状解读及挑战 - 央国企数字化转型正由战略规划迈向业务试点，并逐步全域推广，核心在于业务与技术的深度融合 [25] - 当前转型面临四大核心挑战：战略衔接、业技融合、孤岛效应以及规则抽象 [25] - 数字化转型方法论强调“厘清头脑、分段实施、小步快跑”，分阶段有序推进转型 [62] - 央国企数字化转型成熟度分为5级，从局部业务数据收集到全域数据驱动的业务优化与创新 [28][29] - 2024年，央国企数字化转型进入深水区，呈现规模化推进、深度化发展的显著特征 [34] - 转型范围从局部突破扩展至全面覆盖，重点从技术开发转向技术与业务应用并重 [34] 新实践：2024央国企数字化转型最佳实践案例解读 - 央国企数字化转型框架分为四大模块：战略规划、管理数字化、生产数字化以及数字化底座支撑 [66] - 管理数字化转型要点包括集团管控、人力资源管理、财务管理、供应链管理等，实现精细化管理 [70][71] - 生产数字化转型通过5T技术（IT、OT、CT、DT、ET）融合，覆盖制造企业经营管理、生产运营、工艺过程的全流程 [89][90] - 数字化底座构建强调统一平台实现技术支撑，包括智能中台、数据中台及信创与安全可靠保障 [97][98] - 昆仑数智通过“梦想云”平台助力中国石油上游信息化建设，打造智能油气田新业态 [93][95] - 曙光云基于人工智能的煤炭行业综合管控平台，实现数据采集、集成、共享及智能决策 [104] 行业趋势与政策支持 - 2024年，中国宏观经济将在结构优化、动能转换、质量提升的前提下保持合理增长 [11] - 国资委政策导向明确指向加速转型，构建高效监管体系，强化合规，并探索智能化应用 [7] - 2023年发布的《数字化转型成熟度模型与评估国家标准》将于2024年6月实施，引导企业数字化转型 [30] - 2024年，央企将进一步深化改革，强化价值创造、创新能力和风险管理，以科技创新引领新质生产力构建 [15] - 数字化转型领先者相较于其他企业更容易实现多维度的卓越绩效，财务价值翻倍，营收增长更高，成本改善更优 [20]

核心观点 - 2025年政策加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用，进一步降低经营主体设备更新融资成本 [2][18][19] - 12月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.4%，PPI同比下降2.3%，降幅收窄 [3][12][14] - 央行暂停公开市场国债买入操作，后续视市场供求状况择机恢复 [3][25] - 科创50指数涨幅最大为0.9%，综合行业涨幅最大为5.5% [4][26][27] - 投资建议关注新质生产力、扩大内需、大规模化债、央国企市值管理及黄金中长期投资机会 [5][34] 资讯要闻及点评 - 12月CPI同比上涨0.1%，环比持平，核心CPI同比上涨0.4%，涨幅扩大0.1个百分点 [12] - 12月PPI同比下降2.3%，环比下降0.1%，同比降幅收窄0.2个百分点 [14][16] - 国家发改委、财政部发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用 [18][19] - 央行暂停公开市场国债买入操作，后续视市场供求状况择机恢复 [25] 市场概览 - 本周国内证券市场主要指数表现分化，科创50指数涨幅最大为0.9% [26] - 申万一级行业中，综合行业涨幅最大为5.5%，家用电器、电子、汽车、机械设备涨幅分别为5.0%、3.6%、2.6%、2.6% [27] - 本周热点板块中，PEEK材料、人形机器人、GPU、汽车配件、机器人涨幅分别为6.44%、5.52%、5.42%、4.60%、4.30% [33] 投资建议 - 建议关注政策驱动及产业趋势下的新质生产力投资机会：人工智能、低空经济等 [5][34] - 关注扩大内需带来的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等 [5][34] - 关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务To G的公司、基建产业链 [5][34] - 关注央国企市值管理的投资机会，低估值高股息央国企或有估值修复空间 [5][34] - 看好黄金的中长期投资机会，地缘政治紧张局势及全球经济不确定性增加背景下，黄金作为避险资产需求有望持续增长 [5][34]

市场表现 - 三大指数探底回升 两市成交额有所上涨 截至收盘 上证指数微幅收红 深证成指和创业板指收绿 两市量能回升超过1.2万亿 [1][2] - 上证指数上涨0.02%收报3230.17点 深证成指下跌0.54%收报9944.64点 创业板指下跌0.98%收报2008.44点 [2] - 两市上涨家数1974只 下跌家数3249只 涨停家数73只 跌停家数10只 上涨家数占比36.13% [4] - 两市成交量1156.43亿股 成交额12429.66亿元 [4] 行业表现 - 申万Ⅰ级行业多数下跌 家用电器、综合、机械设备领涨 涨幅分别为2.23%、1.94%、0.76% [2][5] - 有色金属、钢铁、基础化工领跌 跌幅分别为-1.33%、-1.20%、-1.14% [2][5] - 银行、公用事业涨幅居前 分别为0.71%、0.54% [5] - 煤炭、农林牧渔跌幅较大 分别为-0.90%、-0.76% [5] 政策动态 - 两部门发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 继续支持8类家电产品以旧换新 新增4类家电产品纳入补贴范围 [3] - 上交所将于1月20日正式发布上证科创板综合指数 反映科创板市场整体表现 [3] - 中金所发布新规 不得对高频交易者减收手续费 严重违规者市场禁入 新规自2025年1月7日起实施 [3]