报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯中期仍偏弱，下游PTA利润低、检修增加使PX供应边际宽松，需关注浙石化装置检修时间及盛虹重整装置停车影响 [1][11] - PTA检修增加、加工费修复，但中期仍偏弱，01/05合约PTA加工费短期反弹，单边趋势仍弱，聚酯负荷提升空间有限、四季度需求转弱对其利空，终端9月底补库结束后中期或仍偏弱 [1][11] - MEG建议1 - 5月差反套，市场关注反内卷政策、煤炭价格反弹使乙二醇估值短期回暖，但中期单边趋势或仍偏弱，供应压力逐步显现，聚酯开工高点已现、四季度需求转弱，供需平衡表近端强、远端供应压力显现、估值向下 [1][12] 各品种行情数据 期货数据 - PX主力昨日收盘价6684，涨跌 - 1.30%；PTA主力昨日收盘价4666，涨跌 - 0.98%；MEG主力昨日收盘价4268，涨跌 - 0.67%；PF主力昨日收盘价6344，涨跌 - 0.91%；SC主力昨日收盘价491.8，涨跌 - 1.50% [2] - PX11 - 1月差昨日收盘价18，前日收盘价32，涨跌 - 14；PTA11 - 1月差昨日收盘价 - 20，前日收盘价 - 18，涨跌 - 2；MEG1 - 5月差昨日收盘价 - 62，前日收盘价 - 61，涨跌 - 1；PF11 - 12月差昨日收盘价18，前日收盘价24，涨跌 - 6；SC11 - 12月差昨日收盘价1.6，前日收盘价2.7，涨跌 - 1.1 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格826.67美元/吨，前日价格835.67美元/吨，涨跌 - 9；PTA华东昨日价格4626元/吨，前日价格4620元/吨，涨跌6；MEG现货昨日价格4362元/吨，前日价格4373元/吨，涨跌 - 11；石脑油MOPJ昨日价格599.38美元/吨，前日价格608.88美元/吨，涨跌 - 9.5；Dated布伦特昨日价格67.76美元/桶，前日价格68.31美元/桶，涨跌 - 0.55 [2] 现货加工费数据 - PX - 石脑油价差昨日价格232.83，前日价格234.33，涨跌 - 1.5；PTA加工费昨日价格107.46，前日价格123.98，涨跌 - 16.52；短纤加工费昨日价格239.06，前日价格236.21，涨跌2.85；瓶片加工费昨日价格82.22，前日价格54.45，涨跌27.77；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01，前日价格 - 6.01，涨跌0 [2] 各品种基本面情况 PX基本面 - 尾盘石脑油价格略偏强维持，10月MOPJ目前估价在596美元/吨CFR，今日PX价格下跌，估价在827美元/吨，较昨日下跌9美元 [4] - 东北一套70万吨PX装置停车检修，预计45天左右；华东两套70万吨PX装置原计划四季度检修，现推迟至明年 [4] PTA基本面 - 本周PTA装置暂无明显变化，至周四负荷在76.8%，按日产计算开工率在82.7%附近 [4] - 今日PTA现货价格涨至4630元/吨，主流基差在01 - 77，月均价格4631.43元/吨，月结价格4670元/吨 [4] MEG基本面 - 今日MEG本周及下周现货日均价4362元/吨，10月下期货日均价4355元/吨，宁波市场现货均价4385元/吨，华南市场非煤制现货均价4395元/吨 [5] - 内蒙古一套30万吨/年合成气制乙二醇装置计划10月10日起停车检修20 - 30天；新疆一套60万吨/年合成气制乙二醇装置近日重启，负荷逐步提升 [5] - 截至9月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷74.93%（环比上升0.02%），其中合成气制乙二醇开工负荷79.38%（环比上升2.69%） [5] - 美国两套共计38万吨/年的MEG装置近日停车检修，预计时长一个月 [6] 聚酯及终端情况 - 本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，国内总体理论开工负荷在75%左右；本周一套聚酯装置停车，其他装置负荷微调，国内大陆地区聚酯负荷在91.4%附近 [6] - 江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4 - 5成；直纺涤短销售一般，平均产销60% [6] - 江浙加弹综合开工率维持在78%，织机综合开工率维持在66%，印染综合开工率维持在72% [7] - 本周聚酯熔体成本端窄幅震荡，涤丝价格重心下移，下游原料备货量下降，生产工厂备货分化 [8] - 织造端新订单和出货偏弱，库存高位压制布价，常规坯布品种名义现金流亏损 [9] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0 [10] - PTA趋势强度为0 [10] - MEG趋势强度为0 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指短线或反弹，趋势上慢牛格局进一步明朗 [2] 各部分总结 期指数据表现 - 9月18日四大期指当月合约悉数下跌，IF跌1.35%，IH跌1.45%，IC跌1%，IM跌1.19% [1] - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加57520手，IH增加35836手，IC增加72444手，IM增加143070手；持仓方面，IF总持仓增加14691手，IH增加10071手，IC增加19056手，IM增加25806手 [2][3] 期指各合约详情 - 沪深300收盘价4498.11，跌1.16%；IF2509收盘价4487.2，跌1.35%，基差 -10.91等各合约有不同表现 [1] - 上证50收盘价2912.83，跌1.35%；IH2509收盘价2910.8，跌1.45%，基差 -2.03等各合约有不同表现 [1] - 中证500收盘价7199.88，跌0.83%；IC2509收盘价7171.6，跌1.00%，基差 -28.28等各合约有不同表现 [1] - 中证1000收盘价7476.4，跌1.04%；IM2509收盘价7454.8，跌1.19%，基差 -21.6等各合约有不同表现 [1] 期指前20大会员持仓 - IF2509多单增减 -17195，多单净变动12607，空单增减 -18103，空单净变动10446等各合约有不同表现 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [7] 重要驱动 - 芯片股力撑，美股四指数齐创历史新高，英特尔飙涨近23%，中概回落；美失业数据后，美债收益率创近两周新高；离岸人民币盘中跌200点失守7.11；比特币一度逼近11.8万美元；黄金原油两连跌、盘中跌超1% [8] - 上证指数跌1.15%报3831.66点，深证成指跌1.06%，创业板指跌1.64%；A股全天成交3.17万亿元，上日成交2.4万亿元；超4300股下跌，覆铜板、CPO、SPD概念逆势飘红，炒股软件、稀土、PEEK材料大幅下挫 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析给出交易策略 如铝建议逢低做多 锌、氧化铝、工业硅、碳酸锂、铁矿石、焦煤等建议观望 螺纹钢空单持有等 各行业关键要点总结 贵金属 - 市场表现：贵金属价格回落 美国失业数据走好 国内黄金ETF资金继续流入 COMEX黄金库存增加1吨 上期所黄金库存增加2吨 上期所白银库存减少18吨等 [2][4] - 基本面：英国央行维持利率不变 放缓量化紧缩步伐 美国上周首申失业金人数大幅回落 海外投资者7月美债持仓有变化等 [4] - 交易策略：去美元化逻辑未变 美联储如期降息 短期黄金高位震荡 中期看多 白银跟随黄金走弱 建议观望 [4] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.74% 氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.20% [3] - 基本面：电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅增加 下游消费回暖 铝型材开工率上升 氧化铝厂运行产能处于高位 电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：铝价阶段性回落 后续随着下游开工率提升和国庆前备库需求 维持看多观点 建议逢低做多 氧化铝预计价格维持震荡偏弱 建议暂时观望 [3] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2510合约收盘价较前一交易日-1.10% 社会库存9月18日15.85万吨 较9月15日去库0.21万吨 [3] - 基本面：供应端扰动增多但整体充裕 内外比价走弱令进口矿经济性下滑 消费“旺季不旺” 库存持续累积 [3][5] - 交易策略：观望 [5] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2509合约收盘价较前一交易日+0.26% 社会库存9月18日6.76万吨 较9月15日去库0.13万吨 [5] - 基本面：供应区域性收紧 消费稳中待升 库存小幅累积 但交割品牌厂库降至0.96万吨显示现货流通偏紧 [5] - 交易策略：逢低做多 [5] 工业硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行 主力11合约收于8905元/吨 较上个交易日下跌60元/吨 持仓减少621手至28.5万手 [5] - 基本面：供给端上周全国新开8炉 整体开炉率38.69% 周度社会库存与仓单库存均转小幅累库 需求端多晶硅开工维持较高水平 有机硅产量和铝合金开工率小幅增长 [5] - 交易策略：“反内卷”相关政策进度多空博弈 盘面预计在8200 - 9200区间内震荡运行 建议观望 [5] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于72,880元/吨（-760） -1.0% [5] - 基本面：本周周产量环比增加400吨 锂辉石产碳酸锂代工产量持续上升 需求方面储能电芯订单超预期 磷酸铁锂排产增速略超预期 预计9月继续去库 [5] - 交易策略：当下价格因需求高企预计去库 预计价格6.8 - 7.5w震荡运行 建议观望 [5] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行 主力11合约收于53205元/吨 较上个交易日减少285元/吨 持仓减少3400手至12.28万手 [5] - 基本面：供给端周度产量持稳 开工率居今年高位 行业库存、仓单库存本周转累库 需求端下游产品价格本周波动有限 光伏电站收益回报仍不明朗 三季度光伏装机需求市场较悲观 [5] - 交易策略：市场仍在博弈收储及能耗相关政策 盘面预计在5.2 - 5.7万之间震荡 临近交易仓单注销逻辑 可关注11 - 12反套机会 [5] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3146元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌23元/吨 [6] - 基本面：钢联口径表需环比上升12万吨至20.万吨 产量环比下降5万吨至206万吨 钢材供需季节性边际改善 结构性分化明显 螺纹、热卷期货贴水边际变动较小 估值中性 [6] - 交易策略：螺纹2601空单持有 RB01参考区间3110 - 3200 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于801元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨 铁矿港存环比下降74万吨至1.44亿吨 铁矿供需维持中性偏强 第二轮焦炭提降落地 但部分非主流焦化厂提出提涨 期货估值中性 [6] - 交易策略：观望为主 I01参考区间780 - 810 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1205元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌22元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨 钢厂利润边际企稳 供应端各环节库存分化 期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主 JM01参考区间1170 - 1240 [6] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 步入收割季 [7] - 基本面：供应端美豆小幅减产 步入收割 远端南美维持增产预期 整体年度同比略增 需求端步入美豆季 结构分化 美豆压榨增 新作出口需求存博弈 全球维持宽松预期 [7] - 交易策略：短期内外分化 美豆相对偏强 国内偏弱 中期仍取决关税政策 [7] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约偏弱运行 玉米现货价格多数下跌 [7] - 基本面：进口谷物拍卖增加市场供应 成交率低位反映市场情绪偏弱 新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期 贸易谈判带来进口端扰动 秋收压力考验 玉米现货价格预计偏弱运行 [8] - 交易策略：新作上市压力考验 期价预计震荡回落 [8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5458元/吨 跌幅0.69% [8] - 基本面：国际上巴西甘蔗质量同比下降 但制糖比新高使得产量仍维持高位 原糖弱势震荡 国内南方产区甘蔗长势总体良好 新疆甜菜产区受干旱影响 内蒙古中西部地区降雨偏多影响甜菜 关注后期北半球产量 [8] - 交易策略：期货市场逢高空 期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价收跌 美元指数开始走强 郑棉期价震荡偏弱 [8] - 基本面：国际上截至9月11日当周 美棉出口销售净增加20.51万包 环比前一周提高44％ 国内截至9月15日 全疆棉花平均吐絮率68.3% 环比增加20.8个百分点 8月我国棉花进口量7万吨 环比增加2万吨 同比减少8万吨 [8] - 交易策略：暂时观望 以13600 - 14000元/吨区间策略为主 [8] 原木 - 市场表现：原木09合约收801.5元/方 跌幅0.93% [8] - 基本面：全国主要港口库存总量环比略有下降 整体平稳运行 现货价格平稳 下游暂未出现需求改善信号 供需矛盾不突出 围绕800元/方一线波动 [8] - 交易策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续下跌 受美豆油拖累 [8] - 基本面：供应端产区仍处于季节性增产周期 需求端ITS预估9月1 - 15日马棕出口环比+2% 近端延续累库 远端季节性减产预期 [8] - 交易策略：P短期受制于国际油脂压制 单边交易难度增大 月间呈现反套 后期关注产区产量及生柴政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2511合约窄幅震荡 现货价格下跌 [8] - 基本面：双节备货提振需求 但新开产蛋鸡较多 老鸡淘汰量有限 冷库蛋库存偏高 供应充足 饲料价格低位 成本重心下移 [8] - 交易策略：短期蛋价处于上涨尾声 期货预计偏强震荡 [8] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约延续跌势 生猪现货价格下跌 [9] - 基本面：双节临近 消费逐步回升 但供应充裕 养殖端出栏增加 9月出栏量预计增加3.9% 猪粮比跌破6 政策面利好或有提振 生猪产能调控会议压减产能减少出栏 明年供应压力下降 [9] - 交易策略：近端供应充裕 远端供应减少 近远月价差继续走弱 反套延续 [9] 能源化工 LLDPE - 市场表现：LLDPE主力合约小幅下跌 华北地区低价现货报价7120元/吨 01合约基差走强 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端新装置投产 存量检修装置复产 国产供应回升 进口量预计小幅减少 需求端下游农地膜旺季启动 需求环比好转 其他领域需求稳定 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化 基差偏弱 九十月供需环比改善 短期震荡为主 上方空间受进口窗口压制明显 中长期四季度供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [10] PVC - 市场表现：v01收4940 持平 [10] - 基本面：pvc盘面冲高回落 现货稳定 供需弱平衡 新装置投产 供应增速5% 上游开工率78% 需求端下游工厂样本开工率37%左右 环比回落2% 社会库存再创新高 [10] - 交易策略：供需弱平衡 建议观望 [10] 橡胶 - 市场表现：周四橡胶延续弱势 震荡走跌 RU2601 -2.08% 收于15570元/吨 [10] - 基本面：9月18日泰国胶水收购价56.3泰铢/公斤（+0.1） 杯胶51.05泰铢/公斤（-0.6） 现货方面持货商普遍挺价出货 下游刚需补库成交一般 本周中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 厂内库存增加 [10] - 交易策略：原料涨跌互现 下游企业开工率窄幅波动 市场避险情绪浓厚 强现实弱预期下震荡行情延续 [10] 玻璃 - 市场表现：fg01合约收1205 跌1.1% [10] - 基本面：玻璃盘面冲高回落 现货稳定 供需偏弱 供应端日融量15.96万吨 同比增速-7.0% 9、10月预期各复产一条线 库存下降 下游深加工企业订单天数和开工率有变化 部分工艺玻璃有利润 终端房地产需求改善不明显 [10][11] - 交易策略：季节性改善 建议逢低多配 [11] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌 华东地区PP现货价格为6840元/吨 01合约基差走强 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [11] - 基本面：供给端短期检修规模仍偏高 新装置陆续开车 国产供应增加 出口窗口重新打开 需求端金九银十旺季到来 下游开工率环比回升 [11] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化 基差偏弱 供需双增 预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制明显 中长期四季度供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [11] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱 特朗普发言暗示美国可能不会真正限制被制裁国的供应 地缘风险可控 [11] - 基本面：供应端9月欧佩克+计划再增产 美国等国家有增产集中释放 需求端汽油消费旺季结束 欧美炼厂进入秋季检修期 需求环比走弱 需警惕Q4全球经济放缓使油品需求下调 [11] - 交易策略：供应强 需求弱 原油继续逢高做空 关注SC12合约在500元/桶附近的做空机会 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约延续小幅下跌 华东地区现货市场报价7110元/吨 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平 节前下游补库导致去库存 需求端下游企业亏损仍偏大 成品库存小幅去化但仍处于高位 金九银十旺季下游开工率环比回升 [11] - 交易策略：短期预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制 中长期随着供应回升 市场供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者逢高做空苯乙烯利润 [11] 纯碱 - 市场表现：sa01合约收1305 跌0.9% [11] - 基本面：纯碱冲高回落 现货成交稳定 下游光伏、轻碱需求季节性好转 供应端开工率85% 四季度进入高产季节 上游库存高位 本周国内纯碱厂家总库存增加 下游光伏玻璃日融量、库存天数、价格有变化 浮法玻璃产销好转 [11][12] - 交易策略：供需弱平衡 建议观望 [12] 烧碱 - 市场表现：sh01合约收2616 涨0.6% [12] - 基本面：烧碱氧化铝厂送到价回落到782元 供应端样本企业产能平均利用率为83.2% 库存中等 非铝需求季节性恢复力度一般 烧碱供需较为健康 氧化铝厂利润差压缩烧碱采购价 [12] - 交易策略：供需相对健康 建议多配 [12]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他类别 [9] - 各板块选取部分品种给出期权策略与建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 对原油、液化气、甲醇等17个期权品种的标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化进行统计 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 统计原油、液化气等17个期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化 [5] - 持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机 [5] 期权因子 - 压力位和支撑点 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价，统计原油、液化气等17个期权品种的压力点和支撑点 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 统计原油、液化气等17个期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差 [7] - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：欧洲ARA周度数据显示汽油、柴油库存环比累库，燃料油、石脑油环比去库 [8] - 行情分析：7月以来逐渐走弱后区间盘整，8月先涨后跌短期偏弱震荡，9月延续弱势偏空头 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收1.00以上表明震荡行情，压力位570，支撑位480 [8] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：厂内库存增加，库容率上升，港口库存增加 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨逐渐回暖 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR报收0.80附近表明震荡行情，压力位4600，支撑位4200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口高库存格局未变，供应充足，需求有边际好转预期 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月逐渐走弱，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率下跌，在均值偏下附近波动，持仓量PCR报收0.90附近表明震荡偏弱行情，压力位2400，支撑位2250 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：终端加弹、织机负荷持平，港口库存累库 [11] - 行情分析：7月低位上升后下跌，8月延续弱势盘整，9月延续弱势偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持在均值偏下附近，持仓量PCR报收0.60附近表明空头力量较强，压力位4500，支撑位4250 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：生产企业库存环比去库，贸易商、港口库存环比累库，下游平均开工率上升 [11] - 行情分析：7月跌幅收窄后下降，8月维持偏弱势波动，9月延续弱势偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏低附近，持仓量PCR报收0.80附近表明走弱，压力位7400，支撑位6700 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存及深浅色胶库存环比下降 [12] - 行情分析：7月以来先涨后跌，8月回暖后盘整，9月逐渐反弹 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位17000，支撑位15750 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：下游负荷上升，装置变动不大，终端负荷持平，社会库存环比去库 [13] - 行情分析：7月偏弱势后反弹，8月回落反弹后受阻，9月延续弱势偏空头 [13] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏高水平波动，持仓量PCR报收0.70附近表明震荡行情，压力位5000，支撑位4400 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：全国液碱工厂库存及厂内库存环比下降 [14] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月以来走弱 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收0.80以下表明偏弱震荡行情，压力位3000，支撑位2440 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领口套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：纯碱厂库及交割库库存合计环比下降 [14] - 行情分析：7月盘整后反弹，8月延续偏弱势盘整，9月低位小幅波动 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收0.6以下表明空头压力较强，压力位1300，支撑位1200 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：中国尿素企业总库存量环比增加，部分企业因出口订单库存下降 [15] - 行情分析：7月空头压力线下震荡后上涨，8月延续宽幅波动，9月逐渐走弱 [15] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值附近小幅波动，持仓量PCR报收0.60以下表明空头压力较大，压力位1800，支撑位1620 [15] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [15] 各品种期权图表 报告还包含原油、液化气、甲醇等各品种的价格走势图、成交量和持仓量图、持仓量 - PCR和成交额 - PCR图、隐含波动率图、历史波动率锥图、压力点和支撑点图等 [16][35][54]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 焦煤价格 - 柳林主焦最新价格1503.00，日变化0.00，周变化102.00，月变化50.00，年变化7.36% [2] - 原煤口岸库提价990.00，日变化 - 10.00，周变化47.00，月变化34.00，年变化 - 13.16% [2] - 沙河驿蒙5价格1350.00，日变化0.00，周变化 - 30.00，月变化 - 30.00，年变化 - 18.18% [2] - 安泽主焦价格1500.00，日变化0.00，周变化80.00，月变化30.00，年变化 - 10.71% [2] - Peak Downs价格203.00，日变化0.50，周变化1.50，月变化 - 2.50，年变化1.00 [2] - Goonyella价格204.00，日变化1.00，周变化1.50，月变化 - 5.50，年变化2.00 [2] - 盘面05价格1302.50，日变化 - 6.50，周变化82.00，月变化93.00，年变化2.24% [2] - 盘面09价格1360.50，日变化 - 3.00，周变化402.50，月变化316.00，年变化5.92% [2] - 盘面01价格1215.50，日变化 - 14.00，周变化78.00，月变化51.50，年变化 - 4.25% [2] 焦煤库存 - 总库存3372.99，周变化56.61，月变化 - 100.63，年变化 - 10.92% [2] - 煤矿库存232.79，周变化 - 21.73，月变化 - 42.85，年变化 - 15.02% [2] - 港口库存271.11，周变化 - 4.38，月变化15.62，年变化 - 34.53% [2] - 钢厂焦煤库存793.73，周变化 - 2.03，月变化 - 12.07，年变化10.49% [2] - 焦化焦煤库存883.54，周变化 - 36.51，月变化 - 93.34，年变化4.31% [2] 基差与价差 - 05基差 - 18.94，日变化82.36，周变化16.85，月变化 - 61.97，年变化 - 217.01 [2] - 09基差 - 76.94，日变化78.86，周变化 - 303.65，月变化 - 284.97，年变化 - 1.41 [2] - 01基差68.06，日变化89.86，周变化20.85，月变化 - 20.47，年变化 - 0.66 [2] - 5 - 9价差 - 58.00，日变化 - 3.50，周变化 - 320.50，月变化 - 223.00，年变化4.52% [2] - 9 - 1价差145.00，日变化11.00，周变化324.50，月变化264.50，年变化8.67% [2] - 1 - 5价差 - 87.00，日变化 - 7.50，周变化 - 4.00，月变化 - 41.50，年变化18.33% [2] 产能与产量 - 焦化产能利用率75.87，周变化 - 0.05，月变化1.45，年变化9.88% [2] - 焦化焦炭库存86.03，周变化0.10，月变化 - 0.14，年变化 - 0.06% [2]

| 日期 | 西北电石 | 山东烧碱 | 电石法-华 | 乙烯法-华 | 电石法-华南 | 电石法-西 | 进口美金价 （CFR中 | 出口利润 | 西北综合利 | 华北综合利 | 基差(高端 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 东 | 东 | | 北 | 国） | | 润 | 润 | 交割品) | | 2025/09/12 | 2400 | 890 | 4750 | 5500 | 5450 | 4450 | 700 | 408 | 356 | -244 | -150 | | 2025/09/15 | 2450 | 867 | 4780 | 5500 | 5450 | 4450 | 700 | 390 | 356 | -244 | -150 | 日期 甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/09/19 甲 醇 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 801 229 ...

纸浆早报 研究中心能化团队 2025/09/19 SP主力合约收盘价： 5014.00 | 日期 | 2025/09/18 | 2025/09/17 | 2025/09/16 | 2025/09/15 | 2025/09/12 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 5014.00 | 5042.00 | 5068.00 | 5056.00 | 4990.00 | | 折美元价 | 615.54 | 619.23 | 621.53 | 619.47 | 611.31 | | 距上一日涨跌 | -0.55534% | -0.51302% | 0.23734% | 1.32265% | -0.51834% | | 山东银星基差 | 611 | 598 | 582 | 609 | 675 | | 江浙沪银星基差 | 636 | 623 | 612 | 624 | 690 | 以13%增值税计算 | 产地 | 品牌 | 价格说明 | 港口美元价格 | 山东地区人民币价格 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油上下无明显驱动，宜区间操作；豆油出口重现，油脂回调可布多；豆粕低位震荡，或超跌反弹；豆一低位震荡；玉米震荡运行；白糖震荡下行；棉花市场关注新棉上市情况；鸡蛋现货疲软；生猪预期转悲观，基差及价差趋势确认；花生关注新花生上市 [2] 各品种总结 油脂类 - **基本面跟踪**：棕榈油主力日盘收盘价9304元/吨，跌1.27%，夜盘9342元/吨，涨0.41%；豆油主力日盘8284元/吨，跌0.98%，夜盘8346元/吨；菜油主力日盘9984元/吨，跌0.15%，夜盘10006元/吨，涨0.22%；马棕主力日盘4403林吉特/吨，跌1.01%，夜盘4411林吉特/吨，涨0.14%；CBOT豆油主力日盘51.17美分/磅，跌1.18% [4] - **宏观及行业新闻**：IGC预计2025/26年度全球大豆产量同比基本持平，为4.29亿吨；2024/25年度大豆贸易量环比增200万吨，结转量下调200万吨，贸易量预期上调至1.85亿吨峰值；截至9月16日当周，约36%的美国大豆种植区域受干旱影响；CONAB预计巴西2025/26年度大豆产量增3.6%，达1.7767亿吨；美国关税政策打击阿根廷大豆压榨业；2025年欧盟和英国油菜籽产量预计为2160万吨 [5][6] - **趋势强度**：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [7] 粕类 - **基本面跟踪**：DCE豆一2511日盘收盘价3904元/吨，跌0.1%，夜盘3898元/吨，涨0.15%；DCE豆粕2601日盘2993元/吨，跌0.86%，夜盘2992元/吨，跌0.3%；CBOT大豆11日盘1038.75美分/蒲，跌0.5%；CBOT豆粕12日盘285.4美元/短吨，跌0.04% [8] - **宏观及行业新闻**：9月18日CBOT大豆因收割压力和美元走强下跌；美国农业部周度出口销售报告显示，截至9月11日当周，2025/26年度美国大豆净销售量为92.3万吨，2026/27年度为2300吨 [8][10] - **趋势强度**：豆粕和豆一趋势强度均为0 [10] 玉米 - **基本面跟踪**：东北收购均价无数据，锦州平仓2280元/吨，降10元/吨，华北收购均价无数据，广东蛇口2420元/吨，持平；C2511日盘收盘价2177元/吨，涨0.65%，夜盘2171元/吨，跌0.28%；C2601日盘2164元/吨，涨0.42%，夜盘2163元/吨，跌0.05% [12] - **宏观及行业新闻**：北方玉米集港价格2230 - 2250元/吨，降10元/吨；广东蛇口散船2400 - 2420元/吨，持平，集装箱报价2440 - 2460元/吨，降20元/吨 [13] - **趋势强度**：玉米趋势强度为0 [14] 白糖 - **基本面跟踪**：原糖价格15.41美分/磅，降0.1美分/磅；主流现货价格5930元/吨，降10元/吨；期货主力价格5474元/吨，降55元/吨 [15] - **宏观及行业新闻**：美联储降息25基点，巴西8月下半月食糖产量同比增18%；印度季风降水量增强；巴西8月出口374万吨，同比减5%；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨；中国8月进口食糖83万吨 [15] - **趋势强度**：白糖趋势强度为 -1 [18] 棉花 - **基本面跟踪**：CF2601日盘收盘价13765元/吨，跌0.9%，夜盘13715元/吨，跌0.36%；CY2511日盘19765元/吨，跌0.73%，夜盘19745元/吨，跌0.1%；ICE美棉12日盘66.92美分/磅，跌0.39% [20] - **宏观及行业新闻**：国内棉花现货交投冷清，等待新棉上市；纯棉纱市场交投气氛一般，成交少；全棉坯布市场变化不大，织厂利润不佳；昨日ICE棉花期货受美元走强影响小幅回落 [21] - **趋势强度**：棉花趋势强度为0 [23] 鸡蛋 - **基本面跟踪**：鸡蛋2510收盘价3043元/500千克，跌0.65%；鸡蛋2601收盘价3418元/500千克，涨1.27% [24] - **趋势强度**：趋势强度为0 [24] 生猪 - **基本面跟踪**：河南现货12930元/吨，降50元/吨；四川现货12550元/吨，降250元/吨；广东现货13560元/吨，降400元/吨；生猪2511收盘价12830元/吨，降170元/吨；生猪2601收盘价13330元/吨，降180元/吨；生猪2603收盘价12855元/吨，降150元/吨 [27] - **趋势强度**：趋势强度为 -2 [28] - **市场逻辑**：集团大幅缩量，但体重转增，肥标价差走弱，9月供应增量偏大，现货中枢将下移，近月合约面临高产能、高库存、高升水局面；仔猪采购情绪下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约短期偏强 [29] 花生 - **基本面跟踪**：辽宁308通货8200元/吨，持平；河南白沙通货8100元/吨，持平；兴城小日本8000元/吨，持平；苏丹精米8700元/吨，持平；PK510收盘价7844元/吨，涨0.33%；PK511收盘价7858元/吨，涨0.61% [31] - **现货市场聚焦**：河南部分地区花生受天气影响，干货不多，上货量小；吉林地区库存交易为主，新花生长势一般；辽宁锦州地区308通米价格上涨；山东部分地区价格稳中偏弱 [32] - **趋势强度**：花生趋势强度为0 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡；硅铁、锰硅市场情绪反复，宽幅震荡；焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2][4][6][7][11][12][15][16][18] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价804.5元/吨，涨1.0元/吨，涨幅0.12%，持仓534,465手，增加2,092手；进口矿中卡粉（65%）、PB（61.5%）价格不变，金布巴（61%）跌1.0元/吨，超特（56.5%）涨6.0元/吨；国产矿价格均不变；基差（12601，对超特）涨5.6元/吨，基差（12601，对金布巴）跌2.1元/吨等 [4] - 美国联邦储备委员会当地时间9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [4] - 趋势强度为 -1 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601合约昨日收盘价3,147元/吨，跌8元/吨，跌幅0.25%，成交1,727,718手，持仓1,999,684手，增加36,313手；热轧卷板HC2601合约昨日收盘价3,354元/吨，跌30元/吨，跌幅0.89%，成交661,851手，持仓1,412,324手，增加20,862手；多地现货价格有不同程度下跌；基差（RB2601）涨1元/吨，基差（HC2601）涨16元/吨等 [7] - 9月18日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹 -5.48万吨，热卷 +1.35万吨，五大品种合计 -1.78万吨；总库存方面，螺纹 -3.58万吨，热卷 +4.67万吨，五大品种合计 +5.13万吨；表需方面，螺纹 +11.96万吨，热卷 -4.34万吨，五大品种合计 +7万吨；2025年8月，全国生产粗钢7737万吨、同比下降0.7%，日产249.58万吨/日、环比下降2.9%等；国家统计局数据显示，2025年1 - 8月，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%等；海关总署数据显示，2025年8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%等 [8][9] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁、锰硅 - 硅铁2511合约收盘价5756元/吨，跌10元/吨，成交319,809手，持仓213,520手；硅铁2601合约收盘价5744元/吨，涨2元/吨，成交108,408手，持仓97,180手；锰硅2511合约收盘价5948元/吨，跌14元/吨，成交220,839手，持仓112,707手；锰硅2601合约收盘价5970元/吨，跌20元/吨，成交246,049手，持仓335,397手；现货价格方面，硅铁FeSi75 - B内蒙5350元/吨等；期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [12] - 9月18日硅铁72各地有不同报价，75硅铁部分地区有价格变化；河北某大型钢铁集团9月硅锰招标17000吨，较8月增量900吨，首轮询盘5800元/吨，最终定价6000元/吨，较8月下跌200元/吨 [12] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [14] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601合约昨日收盘价1203.5元/吨，跌29.5元/吨，跌幅2.4%，成交1192468手，持仓724372手，减少36154手；焦炭J2601合约昨日收盘价1709元/吨，跌25.5元/吨，跌幅1.5%，成交28660手，持仓46432手，减少271手；现货价格方面，临汾低硫主焦等部分价格不变，吕梁低硫主焦涨102元/吨等；基差JM2601（山西）涨29.5元/吨等 [16] - 美国联邦储备委员会当地时间9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [16] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [16] 原木 - 2511合约收盘价801.5元/吨，较前一日跌0.9%，成交量6311手，较前一日降3.6%，持仓量13706手，较前一日增2.4%等；多地不同规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材、木方等现货价格大多不变，部分有周涨幅 [19] - 美国联邦储备委员会当地时间9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [21] - 原木趋势强度为0 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 硅铁和锰硅市场情绪反复，呈宽幅震荡态势；硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0，均为中性状态 [1][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2511收盘价5756，较前一交易日-10，成交量319,809，持仓量213,520；硅铁2601收盘价5744，较前一交易日+2，成交量108,408，持仓量97,180；锰硅2511收盘价5948，较前一交易日-14，成交量220,839，持仓量112,707；锰硅2601收盘价5970，较前一交易日-20，成交量246,049，持仓量335,397 [1] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5350元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5730元/吨；锰矿Mn44块40.0元/吨度；兰炭小料神木650元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 11期货）-406元/吨，较前一交易日+10；锰硅（现货 - 01期货）-240元/吨，较前一交易日+14；硅铁近远月价差（2511 - 2601）12元/吨，较前一交易日-12；锰硅近远月价差（2511 - 2601）-22元/吨，较前一交易日+6；锰硅2511 - 硅铁2511跨品种价差192元/吨，较前一交易日-4；锰硅2601 - 硅铁2601跨品种价差226元/吨，较前一交易日-22 [1] 宏观及行业新闻 - 9月18日硅铁72价格：陕西5200 - 5300，宁夏5350 - 5400，青海5250 - 5350，甘肃5350 - 5400，内蒙5350 - 5400；75硅铁：陕西6000 - 6050，宁夏5900 - 6000（+100），青海5950 - 6000（+125），甘肃5950 - 6000（+50），内蒙未报价；硅铁FOB：721040 - 1060，751100 - 1130（美元/吨，含税）；硅锰6517北方报价5700 - 5800元/吨，南方报价5800 - 5850元/吨 [1] - 河北某大型钢铁集团9月硅锰招标17000吨，较8月增量900吨，首轮询盘5800元/吨，最终定价6000元/吨，较8月下跌200元/吨 [1]