氯碱周报： 供给缩量不足，弱势震荡 能源化工团队 郭建锋 Z0022887 郭艳鹏 Z0021323 李 倩 F03134406 中辉期货有限公司交易咨询业务资格 时 间 2026/4/11 证监许可[2025]75号 PVC：社会高位微增，弱势震荡 本周复盘 本周PVC产量为49万吨，累计同比+4.9%；产能利用率为80%，电石法及乙烯法开工均小幅降低。 下周展望 乙电开工分化，供给缩量不足，盘面延续偏弱震荡。虽然乙烯法开工率维持低位运行，但是电石法春季检修推 迟，开工率持续维持同期高位，国内整体供给充足。内需依旧偏弱，虽然印度取消了进口关税，但同时开始反 补贴调查，国内出口仍面临政策的不确定性，周度出口签单量下滑。估值端看，虽然近期氯碱双弱，但是电石 价格也同步下移，山东氯碱一体化利润仍处于同期中性略偏高水平，估值不低。策略上，考虑到基本面格局依 旧偏弱，建议在化工板块作为对冲空配品种。 策略 1）单边：谨慎追空。V2605关注区间4800-5200元/吨。 2）套利：观望。 3）套保：盘面维持升水结构，择机卖保。 风险提示：1）上行风险：乙烯法降负超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力，需保持谨慎 [6][7] - 股指预计市场波动加大，建议暂且空仓观望 [9][10] - 贵金属市场波动加大，建议保持观望 [12][13] - 螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][17][19] - 铁合金现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [22] - INE原油、聚烯烃暂时观望 [25][27] - 合成橡胶高位震荡 [28][29] - 天然橡胶宽幅震荡 [30][32] - PVC下行空间有限 [33][34] - 尿素震荡运行 [35][36] - PX短期价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与 [37][38] - PTA谨慎操作 [39] - 乙二醇短期价格或宽幅震荡，考虑回调参与 [40][42] - 短纤谨慎观望 [43] - 瓶片谨慎参与 [44] - 纯碱价格或稳中调整 [45][46] - 玻璃行情好转需落后产能实质性出清 [47][48] - 烧碱短期利空，关注送货量及企业库存变化 [49][51] - 纸浆供需基本面无多余变化，交投疲软 [52] - 碳酸锂下方支撑强，短期内波动或加大 [53][54] - 铜价短期内高位运行 [55][56] - 铝价短期内高位震荡、外强内弱 [57][59] - 锌价偏弱震荡 [60][61] - 铅价偏弱运行 [62] - 锡价下方有支撑，注意控制风险 [63] - 镍后续关注印尼政策及宏观事件扰动 [64][65] - 豆粕可关注低位支撑区间多头机会，豆油观望 [66][67] - 棕榈油考虑关注豆棕价差做扩机会 [68][70] - 菜粕考虑关注短多机会 [71][72] - 棉花中长期价格中枢抬升 [73][75] - 白糖中长期底部有所抬升 [76][77] - 苹果盘面远月合约估值中性偏高 [78] - 生猪考虑远月空单轻仓持有 [79][80] - 鸡蛋考虑远月空单止盈 [81][82] - 玉米短期观望，玉米淀粉或稍强于玉米 [83][84] - 原木市场价格上调，供应预计减少 [85][87] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.370元，10年期主力合约跌0.01%报108.260元，5年期主力合约跌0.03%报105.925元，2年期主力合约持平于102.482元 [5] - 3月我国CPI环比下降0.7%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.1%；PPI环比上涨1%，同比上涨0.5% [5] - 美国3月未季调CPI同比升3.3%，季调后环比升0.9%；未季调核心CPI同比升2.6%，季调后环比升0.2% [6] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.45%，上证50股指期货（IH）主力涨0.50%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.07%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.96% [8] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低位；国内资产估值低，有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场；但伊朗局势不确定性大，全球滞胀风险上升，预计市场波动放大 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,048.36，涨幅0.68%；白银主力合约收盘价18,583，涨幅1.96% [11] - 4月12日，伊美谈判未达成共识，美国将封锁霍尔木兹海峡 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势；前期贵金属涨幅大，市场定价充分，伊朗局势不确定性大，预计市场波动放大 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价2970元/吨，上海螺纹钢现货价格在3070 - 3210元/吨，上海热卷报价3280 - 3340元/吨 [14] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场进入需求旺季；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低位，供应压力不大；库存压力小 [14] - 螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，技术面钢材期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在753元/吨，超特粉现货价格643元/吨 [16] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多铁矿石价格，关注钢厂复产情况；供应端今年前2个月铁矿石进口量同比增长10%，库存总量处近五年同期最高水平 [17] - 需求端利多效果有限，技术面铁矿石期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续回调 [19] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；焦煤主产地煤矿正常生产，需警惕供应量回升压力，需求端市场情绪降温，下游采购谨慎，贸易商出货积极，煤矿签单转差，多数煤种价格回调；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端全国铁水日产量可能回升，需求扩张支撑焦炭价格，焦炭现货价格第一轮涨价落地 [19] - 技术面焦炭焦煤期货中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.78%至6120元/吨；硅铁主力合约收跌0.56%至5676元/吨；天津锰硅现货价格6100元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5430元/吨，跌50元/吨 [21] - 4月3日当周，加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应稳定，港口锰矿库存499万吨（-5万吨），报价回落，库存创2025年以来新高；主产区电价回升，焦炭、兰炭价格低位回升，铁合金成本低位窄幅波动上行；4月10日当周样本建材钢厂螺纹钢产量216万吨（环比+8万吨），为近五年同期次低水平；2月螺纹钢长流程毛利回落至 - 30元/吨；锰硅、硅铁产量分别为16.23万吨、10.58万吨，较上周分别变化 - 16600吨、+4900吨，锰硅周度产量连续回落，短期过剩程度或减弱，供应宽松推动库存累升 [22] - 成本低位下行空间受限，支撑渐强，26年以来铁合金产量低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区盈亏转差，成本支撑增强，现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，沙特供应问题引发不安情绪，霍尔木兹海峡油轮航运基本停摆 [23] - 4月7日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；4月10日当周，美国能源企业削减石油和天然气钻机数量，总数减少3座至545座，为3月下旬以来最低水平 [23] - 4月12日，美伊谈判未达成协议，双方分歧明显 [24] - CFTC数据显示美国资金看多原油后市，美伊谈判将举行多轮，伊朗掌控霍尔木兹海峡，美国宣称封锁，利多原油价格，INE原油暂时观望 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘拉丝跌势明显，市场高价成交受阻，商家谨慎让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌50 - 150元/吨，商家随行就市，成交商谈 [26] - 成本面预计油制成本支撑减弱、煤制成本支撑变化不大；供应面市场供应预期增加，下期总产量预计63.65万吨，较本期增加3.48万吨；需求面下期聚烯烃下游各行业整体开工率变化不大，北方棚膜需求收尾，地膜订单放缓，开工率下滑，下游企业对高价原料承接意愿弱，市场以刚需成交为主 [26] - 供需类数据较前期减弱，聚烯烃暂时观望 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收跌4.91%，山东主流顺丁橡胶现货价参考区间16700 - 18400元/吨，基差持稳 [28] - 市场核心矛盾为中东地缘缓和预期带动原油及丁二烯价格走弱预期，短期宽幅震荡；供应端核心原料丁二烯价格自一季度高位松动，4月9日部分企业竞拍底价16000 - 17000元/吨仍处高位，顺丁橡胶生产持续亏损，行业周产能利用率降至44.78%，部分装置4月降负或检修，供应预期收紧；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，截至4月9日当周半钢胎76.50%、全钢胎70.48%，分别降1.75和1.59个百分点，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端受装置减产影响企业库存去化明显，截至4月8日样本企业库存3.59万吨，较上周期减10.19%，社会库存维持低位 [28] - 受成本端强支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，但需求疲软及社会库存压制上行空间，中期关注中东局势演变、装置检修落实及出口订单变化，观点为高位震荡 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.32%，20号胶主力收跌0.14%，上海现货全乳胶价格参考16850 - 16900元/吨，基差持稳 [30] - 市场核心矛盾为新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，短期宽幅震荡；供应端泰国、印尼、越南等核心产区4月进入规模化开割阶段，但新胶上量缓慢，泰国胶水价格维持83.70泰铢/公斤高位；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，截至4月9日当周半钢胎76.50%、全钢胎70.48%，分别降1.75和1.59个百分点，同比仍低5 - 8个百分点，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端截至4月6日中国天胶社会库存134.6万吨，环比下降0.38万吨，累库趋势转为小幅去库；成本端合成橡胶价格大幅上涨对天然橡胶形成替代支撑 [30][31] - 受成本强支撑及库存去化，价格下方空间有限，但新胶上量预期及弱需求压制上行空间，中期关注主产区开割进度及下游订单变化，观点为宽幅震荡 [30][32] PVC - 上一交易日，PVC期货主力合约收跌3.83%，华东电石法PVC市场均价参考区间5100 - 5300元/吨，乙烯法PVC现货价格参考区间6500 - 6800元/吨，基差持稳 [33] - 市场核心矛盾为成本端电石及乙烯价格下行带来的支撑减弱，与高社会库存、下游需求疲软的博弈；供应端PVC粉整体开工负荷率约77.40%，4月春检计划逐步落地，供应预期收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升至约43.4%和40.9%，但绝对水平低于往年同期，企业订单偏少且对高价原料抵触情绪明显，以刚需采购为主；库存端截至4月9日中国PVC社会库存134.15万吨，环比微增0.01%，同比大幅增加78.10%，仍处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约2425元/吨，亚洲乙烯价格CFR东北亚报1425美元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面，PVC粉13%出口退税已于4月1日取消，出口成本增加，短期“抢出口”行情退坡 [33] - 受春检预期及成本底部支撑，价格下方空间有限，但高库存与弱需求压制上行空间，中期关注检修落实进度及下游需求修复情况，观点为下行空间有限 [33][34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.54%，山东临沂现货价持稳至1900 - 1910元/吨，基差持稳 [35] - 市场核心矛盾为供应压力与政策顶及成本支撑、工业需求回升的博弈，价格震荡运行；供应端行业日产量维持21.48万吨高位，开工率85.63%，气头装置负荷已恢复，4月春检计划落地但影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥结束，需求转弱，复合肥等工业需求环比回落，截至4月10日当周复合肥产能利用率49.62%，较上周下降2.88个百分点，形成刚性托底但支撑边际减弱；成本利润端煤炭价格偏强运行，固定床工艺完全成本约1917元/吨，为现货提供底部支撑；库存端截至4月12日企业库存约56.28万吨，较上周增加约2.68万吨，工厂订单充足、出货顺畅，但库存止跌小涨反映需求阶段性减弱；政策方面，2026年出口配额严格控制在330万吨，且3月16日至4月30日暂停≤10kg小包装尿素出口，有效隔离国际高价冲击 [35] - 受春耕尾需、工业刚需及成本支撑，价格深跌空间有限，但高供应与政策顶压制上行空间，中期关注出口政策会否调整及工业需求持续性，观点为震荡运行 [35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约下跌，跌幅1.67%，PXN价差调整至110美元/吨左右，PX - MX价差下滑至95美元/吨附近 [37] - 供需方面，受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内PX负荷降至81.9%，环比下滑2.1%，亚洲PX负荷降至69.8%，下滑2.9%；金陵石化70万吨装置4月中停车检修时长55天左右；成本端近期地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧 [37] - 短期PXN价差和短流程利润持稳，受原料担忧影响，PX工厂降负增多，供应偏紧下方支撑增强；近期美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期PX价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注油价变化 [37][38] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅2.32%，PTA加工费下滑至290元/吨附近 [39] - 供应端4月PTA检修增多，恒力石化250万吨装置停车检修，个别装置负荷小幅调整，国内PTA负荷下降至76.6%，环比下滑2.4%；需求端恒力一套装置检修，通恒一套装置重启出产品，聚酯负荷小降至86.5%附近，江浙终端开工率先降后升，备货局部跟进；成本端中东地缘局势变化，油价及亚洲PX价格宽幅调整 [39] - 短期PTA装置检修增多，供应或缩减，但下游长丝工厂减产幅度扩大，需求端或走弱，近期地缘局势变动，短期原油或大幅波动，PTA考虑谨慎操作，注意控制风险 [39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅3.12% [40]

报告行业投资评级 - 对二甲苯、PTA、MEG 中期趋势均偏强 [1] 报告的核心观点 - PX 仓单持续增加使 05 合约短期承压，受美伊谈判地缘局势影响短期高位震荡，建议观望；中期趋势偏强，可关注月差正套操作，5 月供需缺口预计持续放大 [4] - PTA 仓单压力压制 05 合约走势，美伊谈判使能化商品波动大，短期观望；中期趋势偏强，关注 7 - 9/9 - 1 正套头寸，5 月上游 PX 装置检修或致 PTA 开工下降，终端库存去化，若涤纶丝价格回调或集中补库 [5] - MEG 短期关注 4800 支撑位，高位震荡，短期观望；中长期供应收缩致 4 - 6 月去库，下方空间有限，关注 9 - 1 正套 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面，PX 主力昨日收盘价 8950，涨跌 - 284，涨跌幅 - 3.08%；PTA 主力昨日收盘价 6304，涨跌 - 220，涨跌幅 - 3.37%；MEG 主力昨日收盘价 4943，涨跌 - 209，涨跌幅 - 4.06%；PF 主力昨日收盘价 7858，涨跌 - 248，涨跌幅 - 3.06%；SC 主力昨日收盘价 637.3，涨跌 - 2.7，涨跌幅 - 0.42% [2] - 月差方面，PX5 - 9 昨日收盘价 294，前日收盘价 270，涨跌 24；PTA5 - 9 昨日收盘价 174，前日收盘价 182，涨跌 - 8；MEG5 - 9 昨日收盘价 127，前日收盘价 146，涨跌 - 19；PF3 - 4 昨日收盘价 - 166，前日收盘价 - 188，涨跌 22；SC2 - 3 昨日收盘价 2.9，前日收盘价 13.7，涨跌 - 10.8 [2] - 现货方面，PX CFR 中国昨日价格 1168.67 美元/吨，前日价格 1188 美元/吨，涨跌 - 19.33 美元/吨；PTA 华东昨日价格 6370 元/吨，前日价格 6470 元/吨，涨跌 - 100 元/吨；MEG 现货昨日价格 5002 元/吨，前日价格 5185 元/吨，涨跌 - 183 元/吨；石脑油 MOPJ 昨日价格 1047.75 美元/吨，前日价格 1056.5 美元/吨，涨跌 - 8.75 美元/吨；Dated 布伦特昨日价格 126.11 美元/桶，前日价格 131.97 美元/桶，涨跌 - 5.86 美元/桶 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格 133.83，前日价格 166.83，涨跌 - 33；PTA 加工费昨日价格 300.52，前日价格 476.63，涨跌 - 176.11；短纤加工费昨日价格 - 60.6，前日价格 14.44，涨跌 - 75.05；瓶片加工费昨日价格 725.64，前日价格 843.91，涨跌 - 118.26；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，前日价格 - 4.34，涨跌 0 [2] 原油相关信息 - 美国中央司令部声明将于美东时间 4 月 13 日上午 10 时起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁，封锁针对所有国家进出伊朗港口及其沿海地区船只，不阻碍往返于非伊朗港口的船只通过霍尔木兹海峡，封锁前将向商业航运方提供更多信息 [2][3] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，- 2 表示最看空，2 表示最看多 [3][4] 开工率情况 - 本周 PX 开工率 81.9%（+ 0.9%），亚洲开工率 69.8%（+ 0.3%），5 月份国内有 500 万吨以上检修计划 [4] - 本周 PTA 开工率降至 76.6%（- 2.4%），聚酯方面开工维持 86.5%，5 月份预计 85% [4][5] - 乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产概率偏低 [5] 仓单及其他情况 - PX 仓单持续增加，4 - 5 月差此前出现套利窗口使仓单量上升 [4] - PTA 仓单压力压制 05 合约走势 [5] - MEG 仓单持续增加，目前来到 8000 张左右，制约近月涨幅 [5] - 本周汽油裂解价差回落，芳烃调油经济性收窄，波动放大，关注夏季亚洲地区汽油可能存在的供需缺口 [4]

报告行业投资评级 - 投资观点偏多，建议单边逢低做多，套利暂无 [3] 报告的核心观点 - 美伊冲突情绪缓和，PVC价格回调，后续需关注乙烯法PVC变动及霍尔木兹海峡通航情况 [1][6] - 供给方面偏多，国内PVC乙烯法工厂停产，产能利用率下降，检修损失量增加，美伊冲突使乙烯法工艺面临原料短缺 [3] - 需求方面偏多，PVC生产企业预售下降，但下游开工提升，出口量增加，PVC手套订单排至2026年4月 [3] - 库存方面偏空，生产企业厂库库存可产天数减少，社会库存环比微增 [3] - 基差中性，当前基差为 -132 元/吨 [3] - 利润中性，国内两种工艺PVC生产利润同步走强，亏损得到修复 [3] - 估值偏多，价格处于历史中低位，估值偏低 [3] - 宏观政策偏多，地缘冲突缓和，避险情绪升温 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏多，本周国内PVC乙烯法工厂停产，产能利用率下降，检修损失量增加，美伊冲突使乙烯法工艺面临原料短缺 [3] - 需求偏多，PVC生产企业预售下降，下游开工提升，出口量增加，PVC手套订单排至2026年4月 [3] - 库存偏空，生产企业厂库库存可产天数减少，社会库存环比微增 [3] - 基差中性，当前基差为 -132 元/吨 [3] - 利润中性，国内两种工艺PVC生产利润同步走强，亏损得到修复 [3] - 估值偏多，价格处于历史中低位，估值偏低 [3] - 宏观政策偏多，地缘冲突缓和，避险情绪升温 [3] - 投资观点偏多，美伊冲突使乙烯原料供应短缺，中长期PVC全球投产少，产能陆续退出 [3] - 交易策略为单边逢低做多，套利暂无 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场价格回调，美伊冲突使乙烯供应短缺，乙烯法工厂后续可能大面积停产 [6] - 供应端受区域影响，乙烯价格成本上涨，开工远期有减少趋势；需求端下游开工提升，需求旺季来临，出口市场预期向好 [6] - 盘面价差缩小 [9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量高企 [36] - 国内库存方面，厂内库存和社会库存均去库 [44] - 下游平均开工率、管材开工率、型材开工率有提升 [63] - 出口方面，国外工厂停产增加，出口好转，印度政策使国内出口接单向好，后续出口有增长预期 [74][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各产品数据总结 甲醇 - 2026年4月3 - 10日动力煤期货价格稳定在801 ，江苏现货从3415降至3250 ，华南现货从3450降至3305 ，鲁南折盘面从3195涨至3225 ，西南折盘面维持2450 ，河北折盘面从3135涨至3185 ，西北折盘面从3230涨至3208 ，CFR中国从441涨至441 ，CFR东南亚维持690 ，进口利润从 - 364升至 - 364 ，主力基差从125升至190 ，盘面MTO利润维持 - 1106 ，日度变化方面动力煤期货为0 ，江苏现货 - 70 ，华南现货 - 38 ，鲁南折盘面 - 20 ，西南折盘面0 ，河北折盘面0 ，西北折盘面0 ，CFR中国 - 13 ，CFR东南亚0 ，进口利润34 ，主力基差15 ，盘面MTO利润0 [2] 塑料 - 2026年4月3 - 10日东北亚乙烯维持1425 ，华北LL从8650降至8370 ，华东LL从8775降至8825 ，华东LD从11250降至11800 ，华东HD维持10200 ，LL美金维持1155 ，LL美湾维持1712 ，进口利润维持 - 729 ，主力期货从8799降至8398 ，基差从 - 220升至 - 60 ，两油库存从85降至91 ，仓单从520升至5028 ，日度变化方面东北亚乙烯0 ，华北LL - 160 ，华东LL - 75 ，华东LD - 50 ，华东HD0 ，LL美金0 ，LL美湾0 ，进口利润0 ，主力期货 - 181 ，基差40 ，两油库存 - 3 ，仓单2150 [12] 丙烯及PP相关 - 2026年4月3 - 10日山东丙烯从9000降至8900 ，东北亚丙烯从1290降至1300 ，华东PP从9145涨至9175 ，华北PP从9140涨至9330 ，山东粉料维持9130 ，华东共聚从9330降至9560 ，PP美金维持1280 ，PP美湾维持1690 ，出口利润维持89 ，主力期货从9400降至8963 ，基差维持150 ，两油库存从85降至91 ，仓单从6195升至9725 ，日度变化方面山东丙烯 - 100 ，东北亚丙烯 - 25 ，华东PP80 ，华北PP7 ，山东粉料0 ，华东共聚 - 40 ，PP美金0 ，PP美湾0 ，出口利润0 ，主力期货 - 154 ，基差0 ，两油库存 - 3 ，仓单746 [19] PVC - 2026年4月3 - 10日西北电石从2600降至2300 ，山东烧碱从757降至747 ，电石法 - 华东从5300降至4930 ，乙烯法 - 华东维持5500 ，电石法 - 华南维持5450 ，电石法 - 西北从5100降至4800 ，进口美金价（CFR中国）维持1060 ，出口利润维持2415 ，西北综合利润维持356 ，华北综合利润维持 - 244 ，基差（高端交割品）从 - 180升至 - 120 ，日度变化方面西北电石0 ，山东烧碱 - 10 ，电石法 - 华东 - 100 ，乙烯法 - 华东0 ，电石法 - 华南0 ，电石法 - 西北 - 250 ，进口美金价0 ，出口利润0 ，西北综合利润0 ，华北综合利润0 ，基差20 [20][21]

仓单 最新 日变化 周变化 出厂价折盘面 日变化 周变化 宁夏#72 5400 0 -100 5700 主力合约 5676 -8 -148 内蒙#72 5430 -50 -150 5780 01合约 5702 0 -296 青海#72 5400 0 -100 5730 05合约 5560 -12 -264 陕西#72 5370 0 -100 5670 09合约 5640 -14 -290 陕西#75 6050 0 -50 主力月基差 24 8 48 江苏#72 5900 0 -200 1-5月差 142 12 -32 天津#72 5800 0 -200 5-9月差 -80 2 26 天津#72 1160 0 15 9-1月差 -62 -14 6 天津#75 1220 0 0 双硅主力价差 -444 -6 158 内蒙#6517 6020 -30 -230 6320 主力合约 6120 -2 -306 宁夏#6517 5930 -20 -220 6330 01合约 6212 2 -290 广西#6517 6100 -50 -250 6570 05合约 6120 -2 -306 贵州#6517 6050 -50 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判无果，地缘冲突反复，对全球资产冲击沿通胀传导和风险偏好路径重构定价框架；不同行业受此及其他因素影响，走势各异，投资者需关注地缘局势、通胀数据、政策动态等因素 [2] 各行业总结 金融期货 - 美伊短期内难有全面停火协议，霍尔木兹海峡维持擦枪走火状态，以色列是尾部风险；美国通胀是一次性脉冲，美联储或观望；中国通胀呈结构性分化，PPI 转正使总量降息迫切性下降；短期市场有风险偏好修复机会，中长期需等局势明朗 [2] - 人民币汇率与美元指数联动，关注央行政策态度，美伊冲突或使美元指数反弹但战争烈度压制美元，关注美国 PPI 数据 [3] - 股指预计震荡偏强，受经济复苏与政策支撑但受地缘冲突和海外流动性制约，关注美伊谈判和经济数据 [4] - 国债短期震荡稍偏强，若市场转向衰退逻辑长债有望上行，短线维持网格操作 [4][6] - 集运欧线受美伊谈判破裂冲击，盘面预计跳空高开，多空博弈期价宽幅震荡 [6][7][9] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂短期受有色和原油板块影响，有价格下行风险，但抗跌性强，中长期需求确定，可把握回调补货时机 [12][13] - 工业硅和多晶硅产业链承压，处于主动去库阶段，短期弱势寻底 [13][14][16] 有色金属 - 铝短期外强内弱，受宏观情绪和海外供给主导，国内高库存和弱需求压制 [17][18][20] - 铜 4 月上涨驱动增强，策略低多为主，严控止损 [21][23] - 锌利空集中，偏弱震荡 [23] - 镍 - 不锈钢受宏观影响，镍观望，不锈钢关注需求释放节奏 [24][25] - 锡短期震荡 [25] - 铅震荡为主，区间操作 [26] 油脂饲料 - 油料外盘偏强，内盘短期近月跟随现货走弱，中期巴西供应宽松，远月关注美豆种植，菜系走反套 [28] - 油脂基本面转弱，若油价无上涨动力短期震荡偏弱 [28][29][30] - 豆一预计偏空震荡 [30][31] - 玉米保持震荡运行 [31][32] 能源油气 - SC 短期地缘溢价主导，油价高位震荡，关注霍尔木兹海峡通航 [33][34] - 燃料油高硫短期供应宽松但远期有上行风险，低硫供应偏紧，关注海峡通航和供应变化 [34][35] - 沥青地缘扰动主导，若海峡封锁油价高点已现，可关注组合策略 [35][36] 贵金属 - 铂金和钯金战略性看多，回调是布多机会，关注中东局势、反倾销裁定和玻纤试验结果 [38][39][41] - 黄金和白银战略性看多，回调布多，关注中东局势和美联储决议 [41][42][43] 化工 - 纸浆和胶版纸观望，美军封锁海峡或带来情绪波动 [45][46] - 纯苯和苯乙烯单边不做空，可尝试月间正套 [46] - LPG 地缘风险重估，进口成本支撑强化，关注美伊行动和海峡通航 [47][48] - PP 丙烯和塑料维持高位震荡，关注美伊谈判、海峡通航和装置动态 [49][52] - 橡胶关注宏观、天气和去库情况，可按策略操作 [53][54][55] - 玻璃纯碱关注现货，纯碱供应压力大，玻璃需求不乐观 [56][57] 黑色 - 螺纹和热卷关注下方支撑，价格区间分别为 3000 - 3200 和 3200 - 3350 [58][59] - 铁矿石下行空间有限，空单适时止盈 [59][60] - 焦煤承压运行，空单止盈，多单关注超跌反弹 [60][61][62] - 硅铁和硅锰下方空间有限 [63] 农副软商品 - 生猪供应供强需弱，策略卖涨期权或看空远月合约 [64][65] - 棉花关注产区天气，棉价支撑强，关注郑棉 09 合约压力 [66][67] - 鸡蛋卖出主力合约看涨期权 [67][68] - 花生小幅震荡，逢高卖套保 [70][71][72] - 红枣震荡筑底，关注产区气温 [74] - 原木可尝试低多策略，做好仓位把控 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五现货市场成交环比下降，价格盘整运行；上周市场对流动性集中释放预期增强，发运恢复使供应增加致价格承压；需求端铁水产量小幅回升符合预期；中长期价格高度依赖钢厂复产强度、铁水产量恢复节奏和终端需求兑现情况；高库存去库压力制约后期价格上行；主力换月后受供应预期扰动表现偏弱，近期有回调压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 期货铁矿i2605收于778元/吨，i2609收756元/吨，铁矿5 - 9价差22元；青岛港PB粉价格756（+2）元/吨，折标准品（厂库）785元；最优交割品纽曼粉，折仓单（厂库）779元 [2] 基差与基差率 - 01基差42（较昨日+2），基差率5.42%；05基差未提及变化，基差率0.55%；09基差26（较昨日+3），基差率3.31% [1] 现货品种差 - 卡粉 - 金布巴223（较昨日 - 2）；PB - 金布巴47（较昨日无变化）；BRBF - 金布巴91（较昨日+3）等 [1] 进口利润与指数 - 卡粉进口利润 - 43（较昨日 - 7）；Mysteel 65%指数125.2（较昨日 - 0.34）；Mysteel 62%指数109.0（较昨日 - 0.38）等 [1] 库存与发运 - 总库存16980（较4月3日 - 81）；澳洲发全球2369（较4月3日 + 507）；到港量2570.7（较4月3日 + 161.9）等 [1] 重要资讯 - 4月7 - 10日，全国螺纹钢均价3322元/吨，周环比下跌0.21%；周产量215.59万吨，环比增4.1%；库存827.2万吨，环比降1.61%；消费量229.14万吨，环比增0.39% [2] - 4月10日，全国主港铁矿石成交96.60万吨，环比减8.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.24万吨，环比增25.9% [2] - 上周，全国47个港口进口铁矿库存总量17693.48万吨，环比下降56.31万吨；45个港口进口铁矿库存总量16980.45万吨，环比下降80.50万吨 [2] - 上周，全国94家独立电弧炉钢厂平均开工率74.52%，环比上升1.45个百分点，同比上升1.09个百分点；平均产能利用率62.63%，环比上升1.41个百分点 [2] 多空逻辑 - 周五现货市场成交环比下降，价格盘整运行；上周市场对流动性集中释放预期增强，发运恢复使供应增加致价格承压；需求端铁水产量小幅回升符合预期；中长期价格高度依赖钢厂复产强度、铁水产量恢复节奏和终端需求兑现情况；高库存去库压力制约后期价格上行；主力换月后受供应预期扰动表现偏弱，近期有回调压力 [3] 交易策略 未提及具体策略内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊谈判未达成协议，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，局势升级，影响各行业价格走势，多数行业价格波动受地缘政治因素及自身供需基本面共同作用，部分行业建议关注特定因素变化及采取相应投资策略 [1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油：美伊谈判破裂，中东原油产量削减超千万桶/日，短期油价缺乏单边趋势驱动，警惕双向高波动风险 [1] - 贵金属：战争前景不确定，停火协议脆弱，能源价格高企压制降息前景，贵金属震荡趋势未改 [2] - 铜：铜市供求基本面扎实，但受美伊谈判及原油价格影响，铜价暂以偏高位震荡对待，倾向到期月期权深虚双卖降本 [3] - 铝：美伊未达成协议，风险偏好回落，中东减产海外短缺预期强化，国内库存拐点未现，短期震荡 [4] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上 [5] - 氧化铝：广西新建厂投产，海外电解铝减产，氧化铝过剩前景未改，现货成交下跌，短期承压等待几内亚政策 [6] - 锌：美伊局势反复，外矿偏紧支撑LME锌，沪锌有望区间盘整，价格区间2.25 - 2.4万元/吨 [7] - 铅：传统消费淡季，海外低价粗铅补入，再生铅复产，制约沪铅反弹空间，维持低位震荡 [8] - 镍及不锈钢：镍市震荡回落，“金三银四”不锈钢需求不及预期，镍市关注矿端预期变化，整体偏向弱势震荡 [9] - 锡：伦锡连续上涨但上方阻力渐强，国内现锡升水，锡市中长线暂偏震荡，可参与2605合约39万以上执行价卖看涨期权 [10] - 碳酸锂：期价震荡偏弱，供应增量预期打压价格，库存增加，供需走向阶段性过剩，延续震荡中重心下移思路 [11] - 工业硅：现货价格暂稳，周度交割库存增加，4月供应增量，需求端整体偏弱，走势预计震荡 [12] - 多晶硅：海外订单减少，国内项目增量有限，4月企业降排去库，高库存持续，价格看空，关注3万元/吨支撑 [13] - 螺纹&热卷：钢价震荡，螺纹表需环比趋稳，产量回升，库存缓慢下降；热卷需求、产量回落，库存下降；供应压力增大，基本面偏弱压制盘面 [14] - 铁矿：盘面下跌，供应端发运量和到港量回升，港口库存高位，需求端复苏力度一般，预计盘面震荡 [15] - 焦炭：日内价格偏弱震荡，焦化利润一般，库存小幅下降，建议逢高做空 [16] - 焦煤：日内价格偏弱震荡，煤矿产量恢复，库存小幅下降，建议逢高做空 [17] - 锰矿：能源价格抬升使开采和运输成本有抬升预期，现货成交价格下降，港口库存去化，预计后期累库节奏放缓 [18] - 硅铁：日内价格偏弱震荡，兰炭价格抬升侵蚀利润，需求有韧性，供应下降，库存抬升，价格或受硅锰带动 [19] - 集运指数（欧线）：宏观上特朗普宣布封锁海峡，基本面SCFI欧洲航线报价回落，后续运价中枢或下移，5月宣涨有望部分兑现，06合约或上行 [20] - 燃料油&低硫燃料油：美伊局势升级，霍尔木兹海峡通行预期降低，中东炼油能力下降，预计燃料油上行，地缘因素支撑裂解价差 [21] - 沥青：4月炼厂排产下滑，出货量低位，库存减少，价格走势跟随原油但波动幅度克制 [22] - 尿素：现货价格平稳，日产维持高位，农业需求少量采购，企业小幅累库，行情预期大稳小动 [23] - 甲醇：美伊和谈未达成，期货预期延续高位运行，沿海进口量低，港口去库不及预期，国内企业去库，供需偏紧 [24] - 纯苯：国内产量减少，进口到货减弱，下游开工有升有降，港口库存去化，跟随原料及地缘局势波动 [25] - 苯乙烯：地缘局势消息反复，库存增加，部分库存流动性受限支撑价格 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：中东消息影响油价，成本支撑走强；丙烯供应偏紧，需求刚需稳固；PP供应偏紧，出口增量，内需乏力；聚乙烯供应压力减弱，需求疲软 [27] - PVC&烧碱：PVC弱势运行，库存下降，供应缩减，出口态势较好，下游开工季节性提升；烧碱弱势运行，供应回升，库存攀升，液氯走势压制价格 [28] - PX&PTA：中东局势使油价上涨，二者及下游负荷下调，需求跟进乏力，PTA供应有收缩预期，关注上下游平衡及终端订单 [29] - 乙二醇：中东局势紧张，油价回升，预期偏强，产量下降，库存减少，基本面改善，关注美伊局势和聚酯行业 [30] - 短纤&瓶片：短纤受原料价格影响累库，效益下滑，跟随原料波动；瓶片库存偏低，效益修复，或跟随原料震荡 [31] - 玻璃：震荡运行，库存增加，产能窄幅波动，需求疲软，库存有压力且估值低，建议谨慎操作 [32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油价格高开，天然橡胶供应增加，丁二烯橡胶装置开工率下降，轮胎开工率下降，库存有增有减，建议跨品种套利 [33] - 纯碱：库存压力大，供应环比下降，光伏玻璃需求拖累，期价下行，建议空单止盈观望 [34] 农产品 - 大豆&豆粕：美农业部报告符合预期，市场震荡偏强，国内豆粕短期低位震荡，后续关注大豆基本面及中美经贸关系 [35] - 棕榈油&豆油：美伊谈判未达成，霍尔木兹海峡风险升级，原油价格上涨，注意价格波动风险，关注中东局势 [36] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽播种或受寒流影响，需求关注中国进口，市场受中东地缘因素影响，菜籽期价震荡筑底，菜油期价跟随局势波动 [37] - 豆一：国产大豆价格上涨，受种植成本和面积影响，关注市场预期和中东局势 [38] - 玉米：期货震荡运行，下游采购谨慎，小麦替代作用明显，关注国储拍卖和期货资金动向 [39] - 生猪：现货价格下跌创新低，产能去化不足，全年供需宽松，猪价无反转逻辑，远月2701之后合约有多头配置价值 [40] - 鸡蛋：现货价格平稳，中长期存栏下降，现货价格有望走强，盘面试多期货 [41] - 棉花：美棉强势，种植意向面积高于预期但仍处低位，国内郑棉上涨，关注价格突破情况，美棉长期偏多 [42] - 白糖：美糖震荡，国际关注巴西新榨季产量，国内郑糖弱现实强预期，关注天气情况 [43] - 苹果：期价高位回调，交易主线在需求端，西北好货少，山东货质量差价格高，走货慢，操作观望 [44] - 木材：期价震荡，供应外盘报价涨国内偏弱，需求一般，库存总量低有支撑，操作观望 [45] - 纸浆：连续下跌，基本面一般，港口库存高位，需求一般，期货跌至前低，短期低位区间震荡 [46] 金融 - 股指：A股增量上行，期指各主力合约上涨，创业板改革方案落地，地缘风险或反复，中期关注创业板投资机会，可考虑多头替代策略 [47] - 国债：30年期主力合约上涨，其他合约有跌有平，通胀数据超预期，30Y国债供给结构性减少预期使TL有做多机会，其他合约震荡，长端曲线有压平可能 [48]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 市场目前处于成本与需求博弈阶段，缺乏趋势性动能，短线震荡思路对待，谨慎参与 [3] - 应关注成本抬升后向下游传导的兑现力度，以及旺季需求的实际落地情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 4月10日，RB2605收3074较9日涨3，RB2610收3099较9日涨3，RB2701收3119较9日涨5；HC2605收3260较9日涨4，HC2610收3273较9日涨3，HC2701收3288较9日涨7 [1] - 4月10日夜盘，RB2605收3070，RB2610收3093，HC2605收3260，HC2610收3273；螺纹5 - 10价差-23元，热卷5 - 10价差-13元；5月合约卷螺差190元，10月合约卷螺差180元 [2] 现货数据 - 4月10日，上海中天螺纹3180元持平，南京西城螺纹3320元持平，山东石横螺纹3290元持平，唐山唐钢螺纹3090元持平；天津河钢热卷3210元持平，乐从目钢热卷3280元较9日涨10，上海日钢热券3280元较9日涨10 [1] - 4月10日，上海本钢热卷3280元较9日涨10 [2] 重要资讯 - 4月7 - 10日，全国螺纹钢均价3322元/吨，周环比跌0.21%；供应端，周产量215.59万吨，环比增4.1%；库存827.2万吨，环比降1.61%；消费量229.14万吨，环比增0.39% [2] - 4月10日，全国主港铁矿石成交96.60万吨，环比减8.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.24万吨，环比增25.9% [2] - 上周，全国47个港口进口铁矿库存总量17693.48万吨，环比降56.31万吨；45个港口进口铁矿库存总量16980.45万吨，环比降80.50万吨 [2] - 上周，全国94家独立电弧炉钢厂平均开工率74.52%，环比升1.45个百分点，同比升1.09个百分点；平均产能利用率62.63%，环比升1.41个百分点 [2] - 中国钢铁工业协会副会长夏农表示，钢铁行业应在落实粗钢产量调控政策基础上，研究建立产能治理新机制 [3] 多空逻辑 - 周末河北唐山普跋方坯出厂价持稳报2970元/吨，周环比跌10元；国内主要建材市场价格盘整运行，交易平淡 [3] - 成材端供需呈弱平衡格局，价格驱动有限，近端原料走交割逻辑叠加铁水即将见顶带动成材价格震荡偏弱，盘面利润走扩 [3] - 焦炭提涨第二轮处于博弈状态，成本端有韧性，下方空间有限 [3] 交易策略 - 震荡 [3]