报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为 -4.06%，宽基ETF中上证50ETF跌幅最小，板块ETF中大金融ETF跌幅最小，热点主题中芯片ETF收益最高 [1][13][16] - 上周股票型ETF净申购1696.30亿元，宽基ETF中沪深300ETF净申购最多，板块ETF中消费ETF净申购最多，主题ETF中军工ETF净申购最多 [2][28][34] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三，本周将有15只ETF发行 [5][52][54] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为 -4.06%，宽基ETF中上证50ETF跌幅最小，商品型、债券型、货币型、跨境型ETF涨跌幅中位数分别为2.45%、0.22%、0.02%、 -6.71% [13] - 分板块看，大金融、周期、消费、科技板块ETF涨跌幅中位数分别为 -3.74%、 -4.36%、 -4.45%、 -5.04% [16] - 按热点主题分类，芯片、军工、酒ETF涨跌幅中位数分别为1.20%、0.40%、 -0.88%，机器人、光伏、新能车ETF涨跌幅中位数分别为 -8.19%、 -8.04%、 -7.26% [16] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF规模分别为28937亿元、5060亿元、2310亿元，货币型、商品型ETF规模相对较小，分别为1576亿元、1307亿元 [18] - 宽基ETF中，沪深300、A500ETF规模较大，分别为9993亿元、2256亿元，科创板、上证50、创业板类、中证500、中证1000ETF规模相对较小 [18][21] - 分板块看，科技板块ETF规模为2216亿元，消费板块ETF规模次之，为1542亿元，大金融、周期ETF规模相对较小 [25] - 按热门主题看，芯片、医药、证券ETF规模最高，分别为1029亿元、941亿元、738亿元 [25] - 上周股票型ETF净申购1696.30亿元，总体规模增加847.30亿元；货币型ETF净申购79.62亿元，总体规模增加79.79亿元 [28] - 宽基ETF中，沪深300ETF净申购最多，为985.07亿元，A500ETF净赎回最多，为41.76亿元 [29] - 按板块看，消费ETF净申购最多，为41.30亿元，大金融ETF净赎回最多，为18.27亿元 [32] - 按热点主题看，军工ETF净申购最多，为20.97亿元，芯片ETF净赎回最多，为18.23亿元 [32] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF市盈率分别处于53.05%、42.57%、78.22%、50.41%、27.48%、39.20%的分位数水平，市净率分别处于27.23%、21.70%、42.74%、17.86%、16.17%、38.19%的分位数水平 [35][36] - 科创板类ETF目前市盈率和市净率分别处于96.45%、28.55%的分位数水平 [36] - 与前周相比，中证500、沪深300、中证1000、A500ETF估值分位数明显降低 [36] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块ETF市盈率分别处于41.17%、22.19%、1.82%、55.28%的分位数水平，市净率分别处于14.60%、22.69%、10.07%、31.60%的分位数水平 [40] - 与前周相比，周期、大金融ETF估值分位数明显降低 [40] - 截至上周五，军工、芯片、红利ETF市盈率分位数较高，红利、银行、芯片ETF市净率分位数较高 [41] - 与前周相比，医药、证券、银行、AI、机器人ETF估值分位数明显降低 [41] - 总体来看，宽基ETF中创业板类ETF估值分位数相对较低，板块中消费ETF估值分位数相对温和，细分主题中酒、医药ETF估值分位数相对较低 [42] ETF融资融券情况 - 近一年内股票型ETF融资余额整体维持上升趋势，截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的454.99亿元上升至456.84亿元，融券余量由前周的21.84亿份上升至22.46亿份 [45] - 上周一至周四，日均融资买入额较高的为创业板类ETF和科创板ETF，日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和沪深300ETF [46][47][51] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，易方达基金排名第二，华泰柏瑞基金排名第三 [52] - 上周新成立4只ETF，本周将有15只ETF发行 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周 A 股市场下行，全球大部分主要指数下跌，申万行业指数多数下跌，万得概念板块指数少数收涨；各类基金表现分化，场外基金中权益类、QDII 基金平均表现不佳，固收类产品债性较纯的收益相对较好，黄金基金亮眼；场内基金中 ETF 资金净流入、LOF 资金净流出；新成立基金规模环比大增，本周有多只 ETF 将发行和上市；公募瞄准“首创”型差异化 ETF 产品，银行理财借道 ETF 积极入市 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周 A 股市场下行，上证指数周内下跌 3.11%，深证成指周内下跌 5.13%，多数指数下跌，仅北证 50 上涨 0.92% [3][6] - 全球市场中大部分主要指数下跌，美国标普 500、纳斯达克、道琼斯工业指数上涨，亚太地区恒生、日经 225 指数下跌 [7] - 申万行业指数多数下跌，农林牧渔涨幅最大为 3.28%，电力设备等行业收益靠后 [9] - 万得 1021 个概念板块指数中 7.25%收涨，连板概念涨幅最大为 23.70% [11] 基金表现 场外基金 - 权益类基金平均表现不佳，普通股票型、偏股混合型基金下跌 3.86%，嘉实北交所精选两年定开 A 周收益率最高达 6.24% [14] - 固收类产品中权益属性高的平均收益弱于债性纯的，偏债混合型基金下跌 0.71%，格林泓旭利率债周收益率最高达 3.08% [16] - QDII 基金平均表现不佳，股票型下跌 4.79%，诺安全球黄金周收益率最高达 2.07%，黄金基金表现亮眼 [18][19] 场内基金 - ETF 场内总规模 39201.19 亿元，资金净流入 1076.26 亿元；LOF 场内总规模 419.05 亿元，资金净流出 7.17 亿元 [21] - ETF 基金中股票型、债券型等多数净流入，QDII 类净流出，粮食 50ETF 表现突出，沪深 300ETF 资金流入量最大 [23] - LOF 基金中股票型、混合型等部分净流出，QDII 类净流入，银华内需 LOF 表现突出，恒生指数基金 LOF 资金流入量最大 [26] 基金发行动态 公募基金发行、成立、上市动态 - 上周新成立基金总规模达 204.69 亿，环比增长 315.90%，华夏上证科创板综合联接 A 规模最大为 48.92 亿元 [31][33] 场内基金发行、成立、上市详情 - 上周新发行场内基金 9 只，新成立 4 只，新上市 11 只 [35] - 本周有 15 只 ETF 将发行，8 只 ETF 将上市 [37][38] 市场热点回顾 公募瞄准“首创”型差异化 ETF 产品 - 国内 ETF 市场规模将突破 4 万亿元，同质化竞争加剧，部分公募布局“首创”型产品突围 [42] - 如广发中证智选高股息策略 ETF、华夏创业板新能源行业主题 ETF 等，部分较早布局的产品营销效果可观 [43] 银行理财借道 ETF 积极入市 - 随着公募基金 2024 年年报披露，理财公司借道股票 ETF 入市，部分成重要机构投资者 [45] - 如中邮理财、招银理财等旗下产品现身 ETF 前十大持有人，有望推动资本市场良好生态 [46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦基金市场动态、产品热点、海外市场跟踪、发行概况等内容，总结过去一周基金市场热点供投资者参考，指出中国版平准基金出世为股市提供后盾，二季度公募追捧科技成长主线，各类基金呈现不同发展态势与投资机会[1] 根据相关目录分别进行总结 基金市场动态 - 基金托管迎新方案，从完善准入门槛等多方面调整规范，修订原则为严把准入、聚焦主业等[7] - 4月8日中央汇金表态增持ETF并提出类“平准基金”定位，央行提供资金支持，金融监管总局上调权益类资产比例上限[8] - 二季度公募进攻方向渐明，继续追捧科技成长主线，一季度科技板块和港股表现好，近期部分绩优基金净值回撤[9] - 22只基金产品去年下半年获“自家人”增持超1000万份，易方达现金增利货币市场基金被员工持有份额最多[10][11] - 今年一季度公募自购资金流向有结构性变化，股票型新发产品成自购重点，4月8日招商基金将投资旗下基金[11] - 头部私募“组团”自购、仓位高企，积极布局中国资产，后续机构资金有望涌入A股和港股[13] - 今年以来私募机构对A股调研热情攀升，3月调研次数较1月增长107.38%，私募通过调研捕捉机会[13][14] - 3月私募证券基金产品备案量环比激增逾90%，股票策略私募产品成备案主力[14] - 基金公司设立审批本周无新增，17家申请中2家中止审查，15家待受理或审查[16] - 本周国联安基金QDII业务资格申请完成材料补正，鑫元基金申请材料被接收[17] - 基金公司设立子公司审批本周无新增，4家境外、9家境内申请均待受理或审查[18] 基金产品热点 - 中央汇金增持后股票型ETF连续三日成交额超千亿元，多路资金涌入，宽基ETF成交额显著放量[19] - 首批中证全指自由现金流ETF获批，自由现金流策略兼具防御性与成长性[20][21] - 理财资金借道ETF布局权益市场，宽基等ETF成理财产品重点配置方向[21] - 2025年开年指数增强基金布局热潮，申报数量同比增逾两倍，政策与创新推动申报[22] - 个人养老金基金有望扩容，指数基金契合养老投资，已成为入市重要选择[23][24] - 美股震荡，多只QDII基金恢复申购或提高申购限额，后续需关注“对等关税”谈判进程[25][26] 海外市场跟踪 - 对冲基金进军亚洲电力市场，招聘交易人才，该市场波动率高且人才短缺[27][28] - 特朗普关税政策加速对冲基金利率押注崩溃，利率互换表现优于美国国债[28][29] - 投资者自2020年以来最大规模撤出石油空头基金，部分投资者获利了结，散户注资增加流动性也放大风险[29][30] 基金发行概况 - 新成立基金：本周17只基金公告成立，含14只指数型等，总募集规模204.7亿份，市场发行热度较低[31][32] - 结束募集基金：本周12只基金结束募集，含9只指数型等，预计近期成立[35] - 新发行基金：本周新发行39只基金，含24只指数型等，截至周五73只基金处于发行期，43只将开始募集[37] - 新申报基金：本周44只产品上报证监会，含32只指数型等，财通基金申报产品最多[40]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年年初至报告日期及2024年度，港股主要指数多数上涨，恒生科技涨幅居前，2025YTD为20.74%，2024年度为18.70%；A股部分指数有涨有跌，科创50表现较好，2025YTD涨幅3.42%，2024年度涨幅16.07%；美股主要指数2025YTD多数下跌，2024年度多数上涨 [7] - 2024年，港股科技龙头公司营收和净利润多数实现增长，拼多多营收同比增长59.04%，净利润同比增长87.31% [14] 政策动态 - 2024年9月至2025年3月，中央多次召开会议并出台政策促进消费，包括结合促销费和惠民生、扩大国内需求、增加“两新”资金规模、扩展以旧换新补贴家电品类等 [17] 资金流向 - 2025年以来南向资金净流入个股TOP10中，阿里巴巴 - W累计净买入770.03亿港元居首 [30] 基金表现 - 科技指数型港股基金2025YTD和2024年度收益表现不一，景顺长城中证港股通科技ETF 2025YTD收益29.01%排名靠前 [40] - 互联网主题指数型基金2025YTD和2024年度收益有差异，易方达中证海外互联ETF 2025YTD收益23.68% [40] - 港股消费指数型基金2025YTD和2024年度收益不同，易方达中证港股通消费主题ETF 2025YTD收益21.19% [72] - 港股创新药指数型基金2025YTD收益较好，华泰柏瑞恒生创新药ETF 2025YTD收益30.29% [83] 指数分析 - 科技主题指数成分股重合度不同，中证港股通科技与中证香港科技重合度达90.00% [42] - 互联网主题指数成分股重合度有别，港股通互联网与恒生互联网重合度为56.67% [51] - 各主题指数前十大行业权重分布不同，如科技主题指数中，中证港股通科技指数乘用车权重20.50% [46] - 各主题指数估值及分位情况各异，科技主题指数中，恒生科技PE - TTM为22.40，发布以来PE分位19.74% [47] 主动管理型基金 - 总胜率TOP20的主动管理型港股基金中，南方香港成长总胜率78.57%居首 [90] - 以富国沪港深业绩驱动A为例，基金经理宁君有港股医药及消费研究经历，采用自下而上选股策略，注重高股息和价值股配置 [94][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周权益市场整体下跌，北证50小幅收涨，港股市场回调较多；债市整体上涨，可转债市场下跌；全市场主动权益基金平均回报为负，短债和中长债基金收益均值为正，含权债基和可转债基金平均负收益；消费、TMT基金相对较优 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 权益市场整体下跌，北证50小幅收涨，港股市场回调较多；沪深300、上证指数等主要指数均下跌，恒生指数和恒生科技指数跌幅较大 [6] - 行业方面，农林牧渔表现领先，涨幅超3%，商贸零售等也表现较好；电力设备及新能源等跌幅超6.5% [8] - A股市场5409只股票中796只上涨，北证、创业板等各板块上涨个股数量不同；基础化工等行业上涨个股多，银行等行业无个股上涨 [11][15] 重点基金跟踪 主动权益 - 基金业绩表现：样本内全市场主动权益基金平均回报-3.85%，收益较优基金多重仓电子等行业；消费基金平均收益相对较优，TMT板块绩优基金较领先；各风格下均有表现较优基金 [17][19][21] - 仓位测算：普通股票型和偏股混合型基金仓位均上升，分别升0.53和0.26个百分点；主动偏股基金增配稳定、成长，减配消费等；计算机等行业配置上升，银行等行业配置下降 [22] 债券型基金 - 债券市场表现：债市整体上行，中债总财富等指数上涨；含权债基整体负收益，中证非纯债基指数下降；中证转债收跌，成交额变动，可转债市价中位数和转股溢价率有变化 [30][32] - 基金业绩概览：短债基金收益均值0.10%，中长债基金收益均值0.17%；一级债基和二级债基、偏债混合基金和低仓位灵活配置基金、可转债基金平均收益多为负，各类型均有业绩较优基金 [34][36][37][39] 打新基金 - 新股概况：本周3只新股上市，募集资金18.10亿元，上市首日无破发，合计入围预期收益24.11万元 [40] - 打新收益测算：假设参与网下打新并入围，计算8亿账户周度打新收益率序列 [41] - 基金公司打新概况：筛选出8家有2只以上打新基金的公司，本周8亿账户打新收益率0.030%，周度和年度打新最佳规模分别为2亿和4亿元 [43] - 打新基金业绩表现：36只打新基金本周平均回报-0.86%，有收益表现较优基金 [45] FOF基金业绩表现 - 筛选成立满一年的FOF基金，近一周低、中、高风险FOF平均回报分别为-1.28%、-4.09%、-6.64%，各风险类别均有表现较优基金 [46] QDII基金 - 筛选成立一年以上的QDII基金分类统计，偏股型和指数型分别平均下跌7.81%、8.37%，另类型和债券型分别平均下跌5.94%、0.94%，各类型均有业绩领先基金 [47][48] REITs基金 - 筛选上市一周以上的REITs基金，本周平均下跌0.57%，华夏北京保障房REIT涨幅靠前，华夏中国交建高速REIT流动性最强 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 报告展示了多只REITs的上市首日回报、上市以来回报、上市以来成交量、本周成交量、上周成交量、基金代码、基金简称、行业类型、上市日期、发行价、本周换手率、上周换手率、本周回报、上周回报、今年以来回报、本周收盘价走势等数据，如博时蛇口产园REIT上市以来回报为10.75%，本周成交量为0.39亿份等 [11] 二级市场估值情况 - 报告呈现了各REITs的PV乘数、P/FFO+、P/NAV、IRR等估值指标及与行业均值对比情况，如红土创新盐田港REIT的PV乘数为20.83，P/FFO+为6.47等 [15] 市场相关性统计 - REITs各类型指数与大类资产相关系数测算显示，REITs与上证指数相关系数为0.21，产权类与上证指数相关系数为0.21等，且各行业类型REITs与不同大类资产的相关系数存在差异 [20] - 报告还展示了单只REITs与沪深300、创业板指、中证全债、黄金、原油等大类资产的相关性，如博时蛇口产园REIT与沪深300相关系数为0.16等 [21] 一级市场跟踪 - 报告列举了多个处于不同阶段的REITs项目，包括南方顺丰仓储物流REIT、华泰紫金苏州恒泰租赁住房REIT等，涵盖仓储物流、保租房、风电等多种类型，并给出了项目估值，如南方顺丰仓储物流REIT项目估值为32.62亿元 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚焦量化基金市场表现，总结近一周主要指数和量化基金业绩表现、不同类型公募量化基金整体表现和业绩分布，以及本周收益表现较优的量化基金供投资者参考 [1] 根据相关目录分别进行总结 近一周主要指数和量化基金业绩表现 - A股市场整体收跌，量化基金收益表现偏弱 [2][6] - 主要股指普遍下跌，沪深300、中证500、中证1000分别跌2.87%、4.52%、5.50% [3][6] - 主动量化跌4.26%，市场中性跌0.11% [4][9] - 指数增强型基金普遍录得负超额，中证1000指增收益表现基本与基准持平，仅47%的产品跑赢基准，平均超额收益为0.01%；沪深300指增和中证500指增分别平均跑输基准0.39%、0.38% [4][9] 不同类型公募量化基金业绩表现 |基金类型|近一周收益率（%）|近一月收益率（%）|近三月收益率（%）|近六月收益率（%）|近一年收益率（%）|今年以来收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300指数增强|-3.26|-4.60|0.72|-2.65|8.04|-3.91| |中证500指数增强|-4.90|-6.32|3.45|2.33|6.00|-2.06| |中证1000指数增强|-5.49|-8.31|6.69|11.55|14.08|0.36| |其他指数增强|-4.13|-7.52|3.45|4.20|13.05|-1.45| |主动量化|-4.26|-5.97|3.57|3.12|8.10|-1.22| |市场中性|-0.11|-0.05|0.43|-0.14|-2.22|0.36| [14][15][16][17][18][19] 不同类型公募量化基金业绩分布 - 展示各类型公募量化近半年业绩走势，以及近一周和近一年的业绩分布情况，指数增强型基金展示超额收益率表现 [20] 不同类型公募量化绩优基金 - 列出各类型公募量化基金整体表现及本周业绩较优的五只基金，指数增强型基金按超额收益率展示，量化基金名单季度更新 [31] |基金类型|样本内均值（只）|近一周超额收益率（%）|近一月超额收益率（%）|近一年超额收益率（%）|今年以来超额收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300指数增强|62|-0.39|0.24|1.01|0.78| |中证500指数增强|64|-0.38|1.35|0.72|0.46| |中证1000指数增强|43|0.01|2.21|5.12|1.97| |其他指数增强|101|-0.08|0.98|2.23|1.19| |主动量化|251|-4.26|-5.97|8.10|-1.22| |市场中性|23|-0.11|-0.05|-2.22|0.36| [32][33][34][35][36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦ETF基金市场表现，总结0407 - 0411期间ETF基金市场、不同热门细分类型ETF基金、创新主题及细分行业ETF基金的业绩表现和资金流动供投资者参考 [1] 各部分总结 ETF市场整体表现 - 主投A股的ETF多数下跌，国防军工ETF规模以上基金平均上涨0.67%，中游制造ETF规模以上基金平均下跌6.15%，商品ETF涨幅最大，规模以上基金平均上涨1.47% [2][6] - 资金大幅流入大盘指数ETF，全周资金净流入961.89亿元，金融地产、TMT、周期、沪港深指数ETF出现小幅资金流出 [3][10] - 列出最近一周收益表现较优、资金流入排名前十、资金流出排名前十的基金相关数据 [12][13][14] 不同热门细分类型ETF基金市场表现 - 涵盖股票ETF宽基指数（超大盘、大盘、中小盘、科创/创业板相关、全市场、指数增强）、行业主题（TMT、中游制造、金融地产、医药生物、消费、国防军工、周期、科技主题）、SmartBeta、债券、QDII、商品等细分类型ETF基金的最新规模、周资金流动额、周涨跌幅、周成交额、最近1月涨跌幅、年初以来涨跌幅等数据 [16][22][29] 创新主题及细分行业ETF基金市场表现 - 展示TMT创新主题、消费细分行业、医药细分行业、新能源主题、央国企主题、稳增长主题、沪港深/港股通细分行业、红利/红利低波指数家族、创业板指数家族等创新主题及细分行业ETF基金的周涨跌幅、年初以来涨跌幅、基金代码、代表基金简称、最新规模等数据 [34][35][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年政府工作报告支持创新药发展，政策端与资本端协同推动行业回暖，医保谈判改革减少市场窗口期损失 [11][12] - 2025年1月全球医疗健康领域投融资爆发式增长，国内同步回暖，中国生物药市场规模持续扩容，出海势头强劲 [2][14][16] - 重点关注国际肿瘤协会会议，中国创新药在会议上影响力攀升 [32] - 对2025年医药板块行情有信心，行业整治进入常态化，集采影响衰减，政策扶持创新药产业链，创新药全球化进程值得看好 [37][38] - 中证创新药产业指数、国证港股通创新药指数分别聚焦A股、港股创新药企，历史走势高弹性，估值回落至合理区间，聚焦三大细分板块 [4][41][42] - 银华基金开发的银华创新药ETF、港股创新药ETF为投资者提供低成本分享创新药产业成长的投资工具 [5][62][63] 根据相关目录分别进行总结 政府工作报告再提“创新药” - 2025年政府工作报告支持创新药发展，提出健全药品价格形成机制等措施，顶层政策支持“真创新” [11] - 国家医保局2025年将推出首版丙类药品目录，支持“真创新”和差异化创新，预计缩短30%市场准入周期，主要创新药需求端有望放量 [11] - 医保谈判时间改革，2025年医保药品目录调整周期提前启动，引入“预申报”机制，减少市场窗口期损失 [12] 医药企业投融资改善，创新药出海势头强劲 - 2025年1月全球医疗健康领域投融资爆发式增长，单月融资总额80.04亿美元，同比飙升88.7%，国内1月融资额环比增长14.11% [2][14] - 2019 - 2023年我国生物药市场规模年复合增长率10.5%，预计2026年突破千亿美元，2030年达1628亿美元，市场份额不断提升 [16] - 近6年新药IND申报数量增长迅猛，2024年国产新药上市申请品种适应症数量占比首次反超进口新药 [19][22] - 2025年第一季度中国医药出海33笔，已披露金额超362亿美元，部分交易首付款较高 [27] - 中国药企探索NewCo模式与国际资本合作，形成多元化国际化路径 [29][30] 重点关注国际会议催化节点 - 2025年4月25 - 30日美国癌症研究协会（AACR）年会将召开，95家中国药企携超200项新药研究结果亮相，近百款ADC药物展示 [32] - 2025年5月30日 - 6月3日美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将举行，届时将发布重要研究发现和临床试验成果 [33] 未来展望：回暖的希望与挑战 - 行业专项整治进入常态化，医院诊疗业务和新品进院节奏恢复，对今年下半年医药板块增长有信心 [37] - 集采对医药行业边际影响逐步衰减，集采规则制定和续约趋于温和 [37] - 政策扶持创新药产业链，推进设备采购，创新药出海基本不受关税影响，全球化进程值得看好 [37][38] 中证创新药、港股通创新药指数聚焦A股、港股创新药企 - 中证创新药产业指数、国证港股通创新药指数分别聚焦A股、港股创新药企业，为投资者提供指数化投资机会 [41] - 两条指数历史走势高弹性，2015 - 2025年3月31日中证创新药指数累计涨幅68.62%，2019 - 2025年3月31日国证港股通创新药指数累计涨幅45.77% [42][45] - 两条指数当前估值相近且回落至合理区间，具备估值优势 [46] - 两条指数主要聚焦化学创新药、生物制品、医疗研发外包三大板块，中证创新药产业指数侧重化学创新药，国证港股通创新药指数侧重生物制品 [48][51] - 两条指数定位于中小盘成长风格，成份股营业收入与净利润规模较为接近，均有高成长性，营业收入连续增长 [54][55][59] - 中证创新药产业指数前5大权重股权重合计33.31%，前10大权重股权重合计48.92%；国证港股通创新药指数前5大权重股权重合计51.01%，前10大权重股权重合计71.24% [57] 银华创新药ETF、港股创新药ETF产品信息 - 银华基金开发银华中证创新药产业ETF、银华国证港股通创新药ETF，为投资者提供低成本投资工具 [5][62][63] - 银华中证创新药产业ETF成立于2020年3月20日，上市于当年4月10日，最新资产规模109.98亿元，有联接基金 [62] - 银华国证港股通创新药ETF成立于2024年1月3日，上市于当年1月11日，最新规模9.72亿元，发起式联接基金于2025年4月14日起发行 [63] - 两只ETF基金经理为马君女士等，马君女士目前管理13只基金产品，王帅先生目前管理14只基金产品 [68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内创新药多种模式积极出海，海外市场具备定价优势，纳入医保后快速放量，港股创新药商业化持续放量，25 - 26年有望实现盈亏平衡 [4] - 国证港股通创新药指数和中证创新药产业指数是配置创新药的优秀工具，两者行业分布各有侧重，可满足配置沪深港创新药产业的投资需求 [4][41] - 港股通创新药指数弹性高，当前创新药指数估值处于历史低位，产业高增长可期，投资价值值得关注 [4][42][52] 各目录总结 创新药：多种模式积极出海，商业化持续放量，有望迎来盈利拐点 - 国内药企创新药出海方式包括自主出海、License - out、NewCo和被海外药企并购，各有优劣 [6][7][8] - 创新药海外市场定价高于国内，已有六款国产创新药在美国获批上市，超450款开展647项临床试验，肿瘤领域是布局重点，且纳入医保后销售有望放量盈利 [9][12][13] - 52家港股创新药公司超30家已商业化销售，1H24总收入增长，亏损总额下降，部分公司已盈亏平衡，头部公司亏损收窄，部分公司25 - 26年有望盈亏平衡 [17][21] 创新药指数：配置创新药的优秀工具 - 国证港股通创新药指数和中证创新药产业指数编制方案在样本空间、调样比例有差异，选样方法等基本一致 [22][24] - 港股通创新药指数39只成分股平均总市值408.5亿港元，CS创新药指数50只样本平均总市值440.2亿元，两者行业分布差异鲜明，前十大权重股有重合，港股通创新药指数成分股集中度较高 [25][30][38] - 港股通创新药指数与其他创新药指数走势基本一致但弹性高，2019 - 2025年3月31日累计涨幅略优，年化收益率6.33%，年化波动率40.4%，适合风险偏好高的投资者 [42][45] - CS创新药指数未来三年营收、利润预计高增长，2024 - 2026年营业收入和归母净利润三年复合增长率分别为7.2%和23.8%，当前港股通创新药指数和CS创新药指数估值处于历史低位，具备较高性价比 [49][52] 银华中证创新药、国证港股通创新药ETF - 银华国证港股通创新药ETF成立于2024年1月3日，紧密跟踪国证港股通创新药指数，管理费0.50%、托管费0.10%，其发起式联接基金2025年4月14日发行一天；银华中证创新药产业ETF成立于2020年3月20日，紧密跟踪中证创新药产业指数，管理费0.50%、托管费0.05% [56] 基金管理人信息 - 银华基金成立于2001年5月，是全牌照、综合型资产管理公司，截至2025年3月31日有46只股票ETF，规模合计413.7亿元 [60] - 基金经理王帅现任管理16只公募基金产品，规模近223亿元；马君现任管理17只公募基金产品，规模337.4亿元 [62][63]